第4章 財務報表分析教學課件

1、第四章第四章財務報表分析財務報表分析版權所有 嚴禁擴散 開篇案例 眾說紛紜的財務報告春暉股份（000976）是一家從事化纖產品生產和銷售的上市公司，20X0年至20X3年，四年之中三年虧損，20X4年扭虧為盈。不過，大家針對20X4年財務報告，對公司的評價眾說紛紜。該公司經理自詡說企業(yè)經營成果和財務狀況出現了好轉，利潤表中當年實現凈利潤1 288萬元，資產負債表中，公司20X4年底存有有貨幣資金21 548萬元。該公司的供應商則認為，公司短期償債能力很差，流動資產僅有48 959萬元，還少于公司的流動負債（53 826萬元），而且存在大量的短期借款（22 826萬元），未來短期償債壓力會很大。

2、該公司投資者認為，雖然當年公司實現凈利潤1 288萬元，但相對其51 955萬元的凈資產來說，凈資產收益率僅為2.48%，而且公司營業(yè)利潤仍然虧損（7 236萬元），凈利潤的主要來源是營業(yè)外收入8 573萬元，可見該公司并未走出經營困境，并不值得投資。證券監(jiān)管部門認為，該公司為了避免被ST而采用處置非流動資產的方式實現盈利，未來需要對其加強監(jiān)控。面對如此眾多的說法，你有什么判斷呢？版權所有 嚴禁擴散第一節(jié) 財務報表分析概述 一、財務報表分析的意義對股權投資者的意義對債權人的意義對管理者的意義對其他利益相關者的意義版權所有 嚴禁擴散二、財務報表分析的基礎報表 （一）資產負債表資產負債表（Bala

3、nce Sheet）是反映企業(yè)在特定時點（如月末、季末、年末）財務狀況的會計報表，表中的數據是靜態(tài)的存量數據。資產負債表的基本結構是以“資產=負債+所有者權益”這一會計恒等式為基礎展開的。若左右分列，稱為賬戶式（我國會計準則規(guī)定）；若上下分列，稱為報告式。版權所有 嚴禁擴散 資產負債表各項目重點介紹 所有者權益項目 實收資本：是企業(yè)實際收到投資者投入的資本額。 資本公積：是投資者出資額超過其在注冊資本或股本中所占份額的部分以及其他直接歸屬所有者權益的利得和損失。 盈余公積：是企業(yè)從稅后利潤中提取的資本積累。 未分配利潤：以前年度滾存下來未作分配的利潤以及當年實現未作分配的利潤。 負債項目 流動

4、負債（短期借款、應付賬款、應付票據、預收賬款、應付職工薪酬、應交稅費等） 非流動負債（長期借款、應付債券、長期應付款）版權所有 嚴禁擴散 資產項目 流動資產貨幣資金：指企業(yè)暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，分為庫存現金、銀行存款和其他貨幣資金。交易性金融資產：是指為交易而持有的、準備近期出售的金融資產。應收款項：包括應收賬款、應收票據、預付賬款、應收股利、應收利息等，其中應收賬款是指企業(yè)銷售商品或提供勞務等經營活動而形成的債權。存貨：指企業(yè)在日?；顒又谐钟幸詡涑鍪鄣漠a成品或商品、處在生產過程中的在產品、在生產過程或提供勞務過程中耗用的材料和物料等。版權所有 嚴禁擴散 非流動資產非流動資產投資：包括可供

5、出售金融資產、持有至到期投資、長期股權投資、投資性房地產。固定資產：是指為生產商品、提供勞務、出租和經營管理而持有的，使用壽命超過一個會計年度，并在使用過程中保持原有物質形態(tài)的資產。無形資產：指企業(yè)擁有或控制的沒有實物形態(tài)的可辨認非貨幣性資產，具體包括：專利權、專有技術、商標權、著作權、土地使用權、特許權等。版權所有 嚴禁擴散 （二）利潤表利潤表（Income Statement）是反映企業(yè)在特定時期內經營成果的報表，表中的數據是動態(tài)的流量數據，表示相應項目在特定時期的累計發(fā)生額。利潤表主要采用多步式格式，即采用上下加減的報告式結構，把特定期間的營業(yè)收入與同一會計期間的相關成本、費用進行配比，

6、依次計算企業(yè)的營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤。版權所有 嚴禁擴散 利潤表各項目重點介紹 營業(yè)收入：包括主營業(yè)務收入（企業(yè)在銷售商品和提供勞務等主要經營業(yè)務中取得的收入）和其他業(yè)務收入（除主營業(yè)務以外的其他經營活動實現的收入）。 營業(yè)成本：企業(yè)在一定會計期間為銷售商品、提供勞務或從事其他經濟活動而發(fā)生的成本，包括主營業(yè)務成本和其他業(yè)務成本。 營業(yè)稅金及附加：企業(yè)因從事生產經營活動而按稅法規(guī)定繳納的，應從營業(yè)收入中抵扣的稅金及附加，包括消費稅、營業(yè)稅、資源稅、土地增值稅、城建稅和教育費附加。版權所有 嚴禁擴散 期間費用（不能直接歸屬于某種特定產品成本的費用） 銷售費用：企業(yè)在銷售過程中發(fā)生的應由企業(yè)負

7、擔的費用 管理費用：企業(yè)行政管理部門在企業(yè)經營管理中發(fā)生的費用，或者應由企業(yè)統(tǒng)一負擔的公司經費。 財務費用：企業(yè)在籌集資金等財務活動中發(fā)生的各項費用 營業(yè)利潤：企業(yè)經營業(yè)務所取得的利潤 營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用-資產減值損失版權所有 嚴禁擴散 利潤總額：企業(yè)在一定會計期間的經營成果 利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出 凈利潤：利潤總額扣除所得稅之后歸屬于所有者的利潤。 凈利潤=利潤總額-所得稅費用（25%，20%，15%） 每股收益：普通股股東的每股凈利潤 基本每股收益 稀釋每股收益版權所有 嚴禁擴散 （三）現金流量表現金流量表（Sta

8、tement of Cash Flows）是反映企業(yè)在特定時期內的現金及現金等價物流入和流出情況的報表，表中數據是動態(tài)的流量數據?，F金流量表以現金及現金等價物為基礎，編制企業(yè)在經營活動、投資活動和籌資活動等三個方面的現金流入和流出狀況，表明企業(yè)獲得現金和現金等價物的能力。在現金流量表中，企業(yè)的凈現金流量是由經營活動現金流量凈額、投資活動現金流量凈額和籌資活動現金流量凈額三者合計組成。版權所有 嚴禁擴散 （四）所有者權益變動表所有者權益（或股東權益）變動表（Statement of Changes in Equity）是反映企業(yè)在特定時期內構成所有者權益的各組成部分的增減變動情況的報表，其中也能

9、反映因利潤分配導致的所有者權益的變動情況。所有者權益變動表能夠把利潤表的流量數據與資產負債表的存量數據聯系起來。典型的所有者權益變動表將上年年末所有者權益各項目經會計調整之后得到本年期初余額，再考慮本年凈利潤與利潤分配、吸收投資、內部結轉等方面的引起的所有者權益變動，最后獲得所有者權益各項目的本年年末余額。版權所有 嚴禁擴散三、財務報表分析的方法 財務報表分析的方法多種多樣。不同的人，出于不同目的，使用不同的財務分析方法。本章主要介紹基于基礎財務報表的比率分析法，包括基本的財務比率分析以及財務比率綜合分析。 除了比率分析法之外，基礎的財務報表分析還包括會計要素總量比較法和結構百分比法。版權所有

10、 嚴禁擴散 總量比較法舉例息稅前盈余（Earnings Before Interest and Taxes: EBIT）是財務管理中一個非常重要的盈利指標，因為它代表企業(yè)所有投入資產的盈利，既包括債權人投入的債權資金的盈利也包括股東投入的股權資金的盈利。EBIT是企業(yè)投入資金經過生產經營和投資活動，取得收入，依法扣除各種成本和費用，產生的營業(yè)利潤（與會計利潤表中的營業(yè)利潤不完全相同）。EBIT不是企業(yè)（精確的說是企業(yè)所有者）獨享，政府和債權人也要分別獲得所得稅和利息。版權所有 嚴禁擴散根據EBIT的含義，如果用S表示營業(yè)收入，C表示付現成本，D表示折舊等非付現成本，I表示債務利息費用，表示所得

11、稅率，T表示所得稅費用，EBT（Earnings Before Taxes）表示稅前利潤（利潤總額），NI（Net Income）表示凈利潤，則存在：TEBTEBTNIIEBITEBTDCSEBIT1版權所有 嚴禁擴散如何從一般的利潤表獲得EBIT？項目項目本期金額本期金額上期金額上期金額一、營業(yè)收入一、營業(yè)收入239 381 139214 343 675減：營業(yè)成本減：營業(yè)成本128 939 911118 614 180營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加1 500 1251 002 774銷售費用銷售費用11 696 3227 796 312管理費用管理費用37 807 15640 712 575

12、財務費用財務費用14 544 6212 073 629資產減值損失資產減值損失1 305 584720 225加：公允價值變動收益（損失以加：公允價值變動收益（損失以“”填列）填列） 65 240投資收益（損失以投資收益（損失以“”填列）填列） 非流動資產處置損益（損失以非流動資產處置損益（損失以“”填列）填列） 二、營業(yè)利潤（虧損以二、營業(yè)利潤（虧損以“”填列填列43 587 42043 489 220加：營業(yè)外收入加：營業(yè)外收入6 657 57021 131 920減：營業(yè)外支出減：營業(yè)外支出52 10610 973三、利潤總額（虧損總額以三、利潤總額（虧損總額以“”填列）填列）50 19

13、2 88464 610 167減：所得稅費用減：所得稅費用6 443 0708 859 356四、凈利潤（凈虧損以四、凈利潤（凈虧損以“”填列）填列）43 749 81455 750 811版權所有 嚴禁擴散第二節(jié) 基本財務比率分析 一、短期償債能力比率對于短期償債能力，主要考慮企業(yè)償還流動負債的能力，企業(yè)的流動負債一般需要用企業(yè)的流動資產來償還；企業(yè)的非流動負債在到期前轉化為流動負債，一般也要用流動資產來償還。常見的指標是營運資本、流動比率、速動比率和現金比率、現金流量比率等。版權所有 嚴禁擴散 （一）營運資本營運資本（Working Capital），有時也稱為營運資金，它是指企業(yè)持有的在

14、生產經營周轉過程中可自主支配的流動資金數額。在數量上，它等于流動資產減去流動負債后的差額。其計算公式如下：營運資本流動資產 流動負債版權所有 嚴禁擴散例1：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年期末和期初的營運資本。375 123 756398 714 18523 590 429262 983 958 153 696 186 109 287 772期末營運資本（元）期初營運資本（元）版權所有 嚴禁擴散 （二）流動比率流動比率（Current Ratio）是流動資產與流動負債的比值，它假設全部流動資產都可用于償還流動負債，表明每1元流動負債有多少流動資產作為償債保障。流動比率

15、反映了企業(yè)短期償債能力，其計算公式如下：流動負債流動資產流動比率 版權所有 嚴禁擴散根據經驗，不同行業(yè)的流動比率，通常有明顯差別。但在生產制造業(yè)企業(yè)，西方企業(yè)的經驗認為流動比率應該維持在2左右。這是因為他們認為流動資產中大約有一半變現能力差，剩下的流動性較好的流動資產至少要等于流動負債，才能保證企業(yè)的短期償債能力。流動比率越高說明企業(yè)短期償債能力強，但流動比率不是越大越好。流動資產過大，說明企業(yè)短期資產存量大，流動性差，并不是好現象；流動負債過小，說明企業(yè)沒有充分利用短期債務的優(yōu)勢，也不是好現象。版權所有 嚴禁擴散例2：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年期末和期初的流動

16、比率。375 123 7560.94398 714 185262 983 9581.71153 696 186期末流動比率期初流動比率版權所有 嚴禁擴散 （三）速動比率貨幣資金、交易性金融資產和各種應收款項、預付款項等，可以在較短時間內變現，稱為速動資產。速動資產與流動負債的比值稱為速動比率（Quick Ratio），其計算公式如下：速動資產貨幣資金交易性金融資產其他應收款速動比率流動負債流動負債或者，流動資產存貨速動比率流動負債版權所有 嚴禁擴散例3：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年期末和期初的速動比率。59741403 1173657541356182753080

17、18 1490314253987141850.859922124289089162098540631983478554237191536961861.41期末速動比率期初速動比率375 123 75637 950 1530.85398 714 185262 983 95846 461 1971.41153 696 186或者，期末速動比率期初速動比率版權所有 嚴禁擴散 （四）現金比率現金比率（Cash Ratio）是指企業(yè)現金（貨幣資金）及現金等價物（交易性金融資產）等現金資產對企業(yè)流動負債的比值?，F金資產是流動資產中流動性最強、可直接用于償債的資產?，F金比率反映了企業(yè)在最壞情況下（應收款無法

18、回收、存貨等其他資產無法變現）的短期償債能力?，F金比率的計算公式如下：流動負債交易性金融資產貨幣資金現金比率版權所有 嚴禁擴散例4：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年期末和期初的現金比率。59 74140300.15398 71418599 22124200.65153696 186期末現金比率期初現金比率版權所有 嚴禁擴散 （五）現金流量比率流動負債的償還需要現金流量，企業(yè)經營活動產生的現金凈流量是可以償債的現金流量。兩者相除的比率稱為現金流量比率（Cash Flow Ratio）?，F金流量比率的計算公式如下：=+/2=經營活動產生的現金流量凈額現金流量比率期初流動負

19、債 期末流動負債或者，經營活動產生的現金流量凈額現金流量比率期末流動負債版權所有 嚴禁擴散例5：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年現金流量比率。74 401 1140.27153 696 186398 714 185 /2現金流量比率（平均負債） 74 401 1130.19398 714 185現金流量比率（期末負債） 版權所有 嚴禁擴散 二、長期償債能力比率從長期來看，所有的債務都要償還。因此反映長期償債能力的比率主要包括：資產負債率、權益乘數和產權比率、利息保障倍數、現金流量利息保障倍數、現金流量債務比等，下面簡要介紹。版權所有 嚴禁擴散 （一）資產負債率資產負債

20、率（Total Debt Ratio）是負債總額與資產總額的百分比，它是企業(yè)財務分析的重要指標，反映企業(yè)資本結構狀況，直接體現了財務風險的大小。資產負債率的計算公式如下：100%資產總計負債合計資產負債率版權所有 嚴禁擴散資產負債率表示企業(yè)每1元資產有多少來自負債，從理論上講，資產負債率應該小于100%（所有者權益為正），但由于歷史原因，一些長期虧損、賬面資產不足以抵償賬面?zhèn)鶆盏钠髽I(yè)仍在經營，所以現實中存在個別公司的資產負債率大于100%。例6：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年期末和期初的資產負債率。416184185100%39.75%1047130 7701636

21、96186100%21.28%769192 956期末資產負債率期初資產負債率版權所有 嚴禁擴散 （二）權益乘數權益乘數（Equity Multiplier）跟資產負債率密切相關，它是指企業(yè)資產總額與所有者權益的比，表示企業(yè)一元自有資本（所有者權益）能夠控制總資產的數量。很顯然，權益乘數越大，企業(yè)的負債程度越高，權益乘數和資產負債率同向變化。權益乘數的計算公式如下：11資產總計權益乘數所有者權益合計或者，權益乘數資產負債率版權所有 嚴禁擴散例7：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年期末和期初的權益乘數。1047130 7701.66630 946 585769192 95

22、61.27605 496 770期末權益乘數期初權益乘數版權所有 嚴禁擴散 （三）利息保障倍數利息保障倍數（Times Interest Earned Ratio）是反映企業(yè)營業(yè)利潤支付利息能力的流量比率，它是指息稅前盈余（EBIT）除以利息費用的倍數。前面已經討論過，在基本的財務報表中，無法獲得利息費用的數額，因此多數情況下用財務費用作為利息費用的替代（當然，在報表附注中是可以獲得利息費用的準確數額的）。利息保障倍數的計算公式如下：財務費用財務費用所得稅費用凈利潤利息費用利息保障倍數EBIT版權所有 嚴禁擴散例8：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年的利息保障倍數。43

23、 749 814 6 443 070 14 544 6214.4514 544 621利息保障倍數版權所有 嚴禁擴散 三、營運能力比率營運能力是企業(yè)在資產管理與運轉方面的能力，它代表企業(yè)的資金利用效率，可以通過企業(yè)生產經營資金周轉速度等有關指標反映出來。企業(yè)營運能力越強，表明企業(yè)資金利用的效果越好，企業(yè)管理人員的經營能力越強。營運能力比率映了現金循環(huán)和周轉的速度，主要包括：存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、非流動資產周轉率和總資產周轉率等，簡要介紹如下：版權所有 嚴禁擴散 （一）存貨周轉率存貨周轉率（Inventory Turnover）反映存貨占用資金的周轉速度，即企業(yè)購入存貨、投

24、入生產、銷售收回等活動的速度。存貨周轉率也叫做存貨周轉次數，它是一年中企業(yè)存貨累計周轉的總資金與每次周轉資金的比率。根據存貨周轉率，還可以計算存貨周轉天數，它表示存貨每周轉一次所需的天數。存貨周轉率和存貨周轉天數的計算公式如下：/2365營業(yè)成本存貨周轉率期初存貨期末存貨存貨周轉天數存貨周轉率版權所有 嚴禁擴散例9：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年的存貨周轉率和存貨周轉天數。128 939 9113.05546 461 19737 950 153 /2365119.483.055存貨周轉率（次）存貨周轉天數（天）版權所有 嚴禁擴散 （二）應收賬款周轉率應收賬款周轉率（

25、Receivables Turnover）反映應收賬款占用資金的周轉速度。盡管應收賬款的形成屬于賒銷收入，但實際會計記錄中，無論是賒銷收入還是現銷收入都計入主營業(yè)務收入因此，只能假定企業(yè)現銷收入可以忽略。與對存貨周轉率的討論類似，應收賬款周轉率和應收賬款周轉天數的計算公式為：/2365營業(yè)收入應收賬款周轉率期初應收賬款期末應收賬款應收賬款周轉天數應收賬款周轉率版權所有 嚴禁擴散例10：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年的應收賬款周轉率和應收賬款周轉天數。239 381 1397.68020 985 40641 356 182 /2應收賬款周轉率（次）36547.537.

26、680應收賬款周轉天數（天）版權所有 嚴禁擴散 （三）總資產周轉率總資產周轉率（Total Assets Turnover）是企業(yè)營業(yè)收入與總資產平均額（或期末總資產）的比，反映企業(yè)的營運能力?？傎Y產周轉率反映總資產占用資金的周轉速度，總資產周轉天數表示總資產周轉一次所需要的時間?？傎Y產周轉率代表資金短期循環(huán)和長期循環(huán)的平均周轉速度，所以總資產周轉率越大，說明企業(yè)資產的使用效率高，營運能力強。版權所有 嚴禁擴散 總資產周轉率及周轉天數的計算公式如下：總資產周轉率總資產周轉天數期末資產總計營業(yè)收入或者，總資產周轉率期末資產總計期初資產總計營業(yè)收入總資產周轉率365/2版權所有 嚴禁擴散例11：根

27、據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年的總資產周轉率和總資產周轉天數。239 381 1390.264769 192 9561 047 130 770 /2239 381 1390.2291 047 130 7703651 382.580.2643651 593.890.229總資產周轉率（平均）（次）總資產周轉率（期末）（次）總資產周轉天數（平均）（天）總資產周轉天數（期末）（天）版權所有 嚴禁擴散 四、盈利能力比率盈利能力是指企業(yè)正常經營賺取利潤的能力。無論是股東、債權人還是管理者都關心企業(yè)的盈利。對股東來說，要選擇利潤豐厚的公司進行投資；對債權人來說，要選擇盈利能力強、

28、償債能力有保證的公司；對管理者來說，盈利則代表了管理的績效。反映企業(yè)盈利能力的指標很多，常用的主要有：銷售毛利率、銷售凈利率、總資產凈利率和權益凈利率，簡要介紹如下：版權所有 嚴禁擴散 （一）銷售凈利率銷售凈利率（Return on Sales: ROS）也稱為銷售利潤率，它是指企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的百分比。其計算公式如下：銷售凈利率表示一元營業(yè)收入帶來的凈利潤是多少，即營業(yè)收入的收益水平。100%營業(yè)收入凈利潤ROS版權所有 嚴禁擴散銷售凈利率反映企業(yè)每元銷售收入能獲取的凈利潤，在一般情況下，該比率越大，說明企業(yè)的盈利能力越強。不過，對于銷售凈利率的考察應該不能忽視企業(yè)的經營戰(zhàn)略和銷售策略，

29、例如，有的企業(yè)實施“薄利多銷”的政策，銷售凈利率較低，但卻能充分利用產能，獲取更多的利潤。例12：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年及20X1年的ROS。4374981420X2100%18.28%239 38113955 75081120X1100%26.01%214 343675年年ROSROS版權所有 嚴禁擴散 （二）總資產凈利率總資產凈利率（Return on Assets: ROA），亦稱資產報酬率或資產收益率等，是指企業(yè)凈利潤與總資產的百分比，它反映每一元總資產創(chuàng)造的凈利潤。因為在財務報表中，凈利潤是企業(yè)一年中的經營成果，而總資產則是存量資產，所以理論上總資

30、產應取期初與期末的均值，不過，實務中很多人也取總資產的期末余額。ROA的計算公式如下：100%100%/2期末資產總計凈利潤（期末）期末資產總計期初資產總計凈利潤（平均）ROAROA版權所有 嚴禁擴散總資產凈利率表明企業(yè)資產利用的綜合效果，全面反映企業(yè)資產的盈利能力?？傎Y產凈利率代表了投入資產的產出（凈利潤）水平，在第一章我們討論過，企業(yè)在1年之內的盈利水平取決于企業(yè)資金每循環(huán)一次的盈利水平與資金循環(huán)與周轉的速度，而ROA就代表了企業(yè)資產在1年之內的盈利水平，可以看出：銷售凈利率代表企業(yè)每銷售一次（資金循環(huán)一次）的盈利水平，而總資產周轉率則代表了企業(yè)總資產（流動資產與非流動資產）占用資金周轉和

31、循環(huán)的平均速度，這兩者的乘積剛好就是ROA?？傎Y產周轉率資產總計營業(yè)收入營業(yè)收入凈利潤資產總計凈利潤ROSROA版權所有 嚴禁擴散例13：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年及20X1年的ROA。43 749 81420X2100%4.82%769 192 9561 047 130 770 /243 749 81420X2100%4.18%1 047 130 77055 750 81120X1100%7.25%769 192 956年（平均）年（期末）年（期末）ROAROAROA版權所有 嚴禁擴散 （三）權益凈利率權益凈利率（Return on Equity: ROE）也

32、被稱為權益報酬率、凈資產收益率等，它是企業(yè)凈利潤與所有者權益（或股東權益）的百分比，其分母是股東的投入，分子是股東的所得。同ROA類似，理論上分母的所有者權益（或股東權益）應取期初與期末的均值，但實務中更多的人取所有者權益（或股東權益）的期末值。ROE的計算公式如下：100%100%/2期末所有者權益合計凈利潤（期末）期末所有者權益合計期初所有者權益合計凈利潤（平均）ROEROE版權所有 嚴禁擴散例14：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年及20X1年的ROE。43 749 81420X2100%7.08%605 496 770630 946 585 /243 749 8

33、1420X2100%6.93%630 946 58555 750 81120X1100%9.21%605 496 770年（平均）年（期末）年（期末）ROEROEROE版權所有 嚴禁擴散 五、發(fā)展能力比率發(fā)展能力是指企業(yè)未來年度的發(fā)展前景及潛力。財務報表分析是基于當前及過去的財務報表對企業(yè)未來的發(fā)展能力進行預測，反映企業(yè)發(fā)展能力的常用指標主要有：銷售收入增長率、凈利潤增長率、總資產增長率、資本積累率和三年銷售收入平均增長率等，簡要介紹如下：版權所有 嚴禁擴散 （一）銷售收入增長率銷售收入增長率（Growth Rate of Sales Revenue）是本年營業(yè)收入的增長額與上年營業(yè)收入總額的

34、百分比。它從營業(yè)收入增長的角度反映了企業(yè)的發(fā)展能力，其計算公式如下：=100%100%本年營業(yè)收入增長額銷售收入增長率上年營業(yè)收入本年營業(yè)收入上年營業(yè)收入上年營業(yè)收入版權所有 嚴禁擴散例15：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年的銷售收入增長率。239 381 139214 343 675100%11.68%214 343 675銷售收入增長率版權所有 嚴禁擴散 （二）總資產增長率總資產增長率（Growth Rate of Total Assets）是本年總資產的增長額與年初總資產的百分比。它從總資產增長的角度反映了企業(yè)的發(fā)展能力，其計算公式如下：=100%100%本年總

35、資產增長額總資產增長率年初資產總額年末資產總額年初資產總額年初資產總額版權所有 嚴禁擴散例16：根據表4-1至表4-4中所給資料，計算FML公司20X2年的總資產增長率。1 047 130 770769 192 956100%36.13%769 192 956總資產增長率版權所有 嚴禁擴散 （三）三年銷售收入平均增長率利用當年的財務報表測算的上述發(fā)展能力比率，可能會有一定的偶然性，難以準確反映長期趨勢，這就需要一些能夠反映長期趨勢的比率，三年銷售收入平均增長率就是這樣的比率。三年銷售收入平均增長率（Average Growth Rate of Sales Revenue in Three Ye

36、ars）是過去三年營業(yè)收入增長的幾何平均數。它從營業(yè)收入歷史增長的角度反映了企業(yè)的發(fā)展能力，其計算公式如下：3=-1100%本年營業(yè)收入三年銷售收入平均增長率三年前營業(yè)收入版權所有 嚴禁擴散例17：根據表4-1至表4-4中所給資料，并已知該公司20X9年和20Y0年的營業(yè)收入分別為：220 035 299元和253 554 853元，計算FML公司在20Y2年的三年銷售收入平均增長率。3239 381 139=-1100%=2.85%220 035 299三年銷售收入平均增長率版權所有 嚴禁擴散 六、上市公司財務比率對上市公司而言，為了更好地反映股東的投資收益和證券市場對公司的評價，在進行財務

37、報表分析時，除了計算基本的財務比率，還包括一些新的指標，主要是涉及“每股”的指標和與“市價”相關的指標，常見的有：每股收益、每股股利、股利支付率、市盈率、市凈率、市銷率，簡要介紹如下：版權所有 嚴禁擴散 （一）每股收益每股收益（Earnings Per Share: EPS）即每股凈利潤，是企業(yè)本年凈利潤與流通在外的普通股股數的比。如果上市公司發(fā)行了不可轉換的優(yōu)先股，那么分子的凈利潤要先扣除優(yōu)先股股利；如果年內公司的普通股發(fā)生了變動，分母應為流通在外的普通股加權平均數。EPS的計算公式如下：12-流通月份新發(fā)行股份股份數新發(fā)行股份數年初加權平均股數流通在外的普通股平均股數流通在外的普通股加權優(yōu)

38、先股股利凈利潤EPS版權所有 嚴禁擴散例18：根據表4-1至表4-4中所給資料，另已知FML公司每股面值1元，20X2年12月31日股票市價為18元/股，計算FML公司20X2年EPS。183 000 000183 000 000143 749 8140.24/183 000 000公司股份數（股）（元 股）NEPS版權所有 嚴禁擴散 （二）每股股利每股股利（Dividend: DIV）是當年分配的股利總額與年末流通在外的普通股股數的比率，代表每股派發(fā)的現金股利金額。 其計算公式如下：DIV的多少不僅取決于公司的盈利能力，也取決于公司未來的投資機會、融資難易程度以及股利政策。股數期末流通在外的

39、普通股分配的現金股利總額DIV版權所有 嚴禁擴散例19：根據表4-1至表4-4中所給資料，另已知FML公司每股面值1元，20X2年12月31日股票市價為18元/股，計算FML公司20X2年的DIV。183 000 000183 000 0001N 公司股份數（股）18 300 0000.1/183 000 000（元 股）DIV版權所有 嚴禁擴散 （三）股利支付率股利支付率（Dividend Payout Ratio: DR）是公司支付的股利占凈利潤的百分比，有兩種算法：一是總量算法，即分配的現金股利總額與凈利潤的比；二是每股算法，即每股股利與每股收益的比。其計算公式如下：與股利支付率相對應的

40、是留存收益率或利潤留存率（1-DR），股利支付率和留存收益率的確定取決于公司的盈利能力、未來的投資機會、融資難易程度以及股利政策。%100100%EPSDIVDRDR（每股）或者，凈利潤分配的現金股利總額（總量）版權所有 嚴禁擴散例20：根據表4-1至表4-4中所給資料，另已知FML公司每股面值1元，20X2年12月31日股票市價為18元/股，計算FML公司20X2年的股利支付率42%437498140.1100%42%0.24（總量）（每股）DRDR版權所有 嚴禁擴散 （四）市盈率市盈率（Price-Earnings Ratio，簡寫為P/E或PE），是指普通股每股

41、市價與每股收益的比率，反映普通股投資者愿意為公司每1元的凈利潤支付的價格。市盈率的計算公式如下： 每股市價實際上反映了投資者對公司未來發(fā)展的預期，而每股收益則是上年度的收益，因此，較高的市盈率代表投資者愿意對公司的股票付出更高的代價，即投資者普遍預期公司收益將從當前水平大幅增長；相反，較低的市盈率代表投資者愿意對公司股票付出的代價低，即投資者普遍預期公司的收益將維持現狀甚至萎縮。EPSP普通股每股收益普通股每股市價市盈率版權所有 嚴禁擴散例21：根據表4-1至表4-4中所給資料，另已知FML公司每股面值1元，20X2年12月31日股票市價為18元/股，計算FML公司20X2年末的市盈率。（倍）

42、750.2418PE版權所有 嚴禁擴散 （五）市凈率市凈率（Market-to-Book Ratio，簡寫為MB或PB），是指普通股每股市價與每股凈資產的比率，它反映普通股投資者愿意為1元錢凈資產支付的價格，即公司凈資產賬面價值的市場溢價（或折價）程度，說明市場對公司資產質量的評價。其中，每股凈資產也稱為每股賬面價值（Book Value of Equity Per Share: BE），是指普通股股東權益與流通在外普通股股數的比率，它反映每只普通股票享有的凈資產。市凈率的計算公式如下：股東權益每股凈資產流通在外普通股股數每股市價市凈率每股凈資產版權所有 嚴禁擴散例22：根據表4-1至表4-4

43、中所給資料，另已知FML公司每股面值1元，20X2年12月31日股票市價為18元/股，計算FML公司20X2年的市凈率。183000 000183000 00016309465853.448/183000 000公司股份數（股）（元 股）NBE185.223.448PB（倍）版權所有 嚴禁擴散第三節(jié) 財務比率綜合分析 一、沃爾評分法及其改進1928年，亞歷山大沃爾（Alexander Wole）出版的信用晴雨表研究和財務報表比率分析中提出了信用能力指數的概念，他選擇了七個財務比率即流動比率、產權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率和自有資金周轉率，分別給定各指標的比重，然后確定標準比率（以行業(yè)平均數為基礎），將實際比率與標準比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標比重相乘，確定各項指標的得分及總體指標的累計得分，從而對企業(yè)的信用水平做出評價。由于有了財務指標的評價標準，沃爾評分法有利于報表分析者評價其在市場競爭中的優(yōu)劣地位。版權所有 嚴禁擴散財務比率財務比率比重比重(1)標準比標準比率率(2)實際比實際比率率(3)相對比相對比率率(4)=(3)/(2)評分評分(1)(4)流動比率流動比率252.000.940.4711.75產權比率產