第章財(cái)務(wù)管理總論

1、 11第一章第一章 財(cái)務(wù)管理總論財(cái)務(wù)管理總論引言：引言：君子愛財(cái)，取之有道。學(xué)習(xí)目標(biāo)：學(xué)習(xí)目標(biāo)：在企業(yè)運(yùn)營中了解財(cái)務(wù)元素和財(cái)務(wù)管理內(nèi)涵。用目標(biāo)管理思想和方法把握財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。在影響實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)因素分析框架中，領(lǐng)悟理財(cái)之道，尋找和調(diào)整“關(guān)系”。以帳賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表方式形象思維，熟悉財(cái)務(wù)管理內(nèi)容、原則及其相關(guān)關(guān)系。 12第一章第一章 財(cái)務(wù)管理總論財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理原則 13一、商業(yè)元素與財(cái)務(wù)元素一、商業(yè)元素與財(cái)務(wù)元素公司經(jīng)營：公司經(jīng)營：市場、顧客、產(chǎn)品、服務(wù)、現(xiàn)金流、周轉(zhuǎn)、增長、收益、成本和資金等商業(yè)元素的運(yùn)作。公司財(cái)務(wù)：

2、公司財(cái)務(wù)：在這些商業(yè)元素中，現(xiàn)金流、周轉(zhuǎn)、增長、收益、成本是與理財(cái)緊密聯(lián)系的元素，是理財(cái)關(guān)注和管理的對象。 第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述 14二、財(cái)務(wù)管理內(nèi)涵二、財(cái)務(wù)管理內(nèi)涵從管理對象角度從管理對象角度 ： 財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作 。從管理活動(dòng)論角度：從管理活動(dòng)論角度： 財(cái)務(wù)管理是對企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)及其形成的財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行的管理。 從管理工具論角度從管理工具論角度 ： 財(cái)務(wù)管理應(yīng)該是對資產(chǎn)定價(jià)和資源配置效率的管理 。從決策角度：從決策角度： 財(cái)務(wù)管理就是創(chuàng)造價(jià)值的決策 。 15第二節(jié)第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、經(jīng)營目標(biāo)與財(cái)務(wù)目標(biāo)一、經(jīng)

3、營目標(biāo)與財(cái)務(wù)目標(biāo)經(jīng)營目標(biāo)：經(jīng)營目標(biāo)：生存、發(fā)展和獲利生存、發(fā)展和獲利兩種需求：兩種需求：客戶需求與投資者要求客戶需求與投資者要求兩種市場環(huán)境：兩種市場環(huán)境：實(shí)體市場與金融市場實(shí)體市場與金融市場兩條戰(zhàn)線競爭：兩條戰(zhàn)線競爭：差異化與低成本化差異化與低成本化 16二、目標(biāo)管理二、目標(biāo)管理1.1.分層管理模式：分層管理模式：企業(yè)高層管理提出企業(yè)總目標(biāo)，各級組織自上而下依企業(yè)高層管理提出企業(yè)總目標(biāo)，各級組織自上而下依次制訂子目標(biāo)，層層展開，層層落實(shí)，使目標(biāo)具體化次制訂子目標(biāo)，層層展開，層層落實(shí)，使目標(biāo)具體化到個(gè)人，形成企業(yè)目標(biāo)鏈，下一層次的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)上到個(gè)人，形成企業(yè)目標(biāo)鏈，下一層次的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)上一層次

4、目標(biāo)的手段。這種目標(biāo)管理模式適合經(jīng)營目標(biāo)一層次目標(biāo)的手段。這種目標(biāo)管理模式適合經(jīng)營目標(biāo)管理。管理。2.2.成果管理模式：成果管理模式：企業(yè)整體目標(biāo)向下分解，只下達(dá)到成本中心、利潤中企業(yè)整體目標(biāo)向下分解，只下達(dá)到成本中心、利潤中心或者投資中心。心或者投資中心。 經(jīng)營目標(biāo)可以落實(shí)到基層，起到很好的激勵(lì)和控制經(jīng)營目標(biāo)可以落實(shí)到基層，起到很好的激勵(lì)和控制作用，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不需要落實(shí)到基層，在中間層就作用，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不需要落實(shí)到基層，在中間層就能起到很好的效果。能起到很好的效果。 17三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，本章所講的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)高層財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，而不是中間層次或下

5、級層次的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。 1.利潤最大化 2.股東財(cái)富最大化 3.企業(yè)價(jià)值最大化 181.利潤最大化優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（：（1）易于理解操作，比較直觀；（）易于理解操作，比較直觀；（2）容易計(jì)量考核；（容易計(jì)量考核；（3）講究經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管）講究經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理和提高資產(chǎn)效率，有利于降低成本；（理和提高資產(chǎn)效率，有利于降低成本；（4）利潤代表了財(cái)富，利潤越大，企業(yè)創(chuàng)造的財(cái)利潤代表了財(cái)富，利潤越大，企業(yè)創(chuàng)造的財(cái)富越大。富越大。缺點(diǎn)缺點(diǎn)：（：（1）沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，也就是）沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，也就是沒有考慮利潤取得的時(shí)間；（沒有考慮利潤取得的時(shí)間；（2）沒有考慮風(fēng)）沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，也就是獲取利潤

6、與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大小險(xiǎn)價(jià)值，也就是獲取利潤與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大小的關(guān)系；（的關(guān)系；（3）沒有考慮所獲利潤和投入資本）沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系；（額的關(guān)系；（4）引發(fā)企業(yè)短期行為，把注意）引發(fā)企業(yè)短期行為，把注意力集中在短期盈利上，忽視企業(yè)長期目標(biāo)。力集中在短期盈利上，忽視企業(yè)長期目標(biāo)。 192.股東財(cái)富最大化 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（：（1）股東財(cái)富通過股票在資本市場上的表現(xiàn)）股東財(cái)富通過股票在資本市場上的表現(xiàn)直接測量；（直接測量；（2）公司經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的地位取決于股票的）公司經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的地位取決于股票的市場表現(xiàn)，股票市場表現(xiàn)大部分源于預(yù)期的公司戰(zhàn)市場表現(xiàn)，股票市場表現(xiàn)大部分源于預(yù)期的公司戰(zhàn)略、管理團(tuán)隊(duì)和經(jīng)營業(yè)

7、績；（略、管理團(tuán)隊(duì)和經(jīng)營業(yè)績；（3）保證公司財(cái)務(wù)管理）保證公司財(cái)務(wù)管理本身的一致性和連貫性，幫助公司以正確的方式，本身的一致性和連貫性，幫助公司以正確的方式，制定公司投資、融資和股利分配決策。制定公司投資、融資和股利分配決策。缺點(diǎn)缺點(diǎn)：（：（1）在資本市場有效的情況下，股票價(jià)格反）在資本市場有效的情況下，股票價(jià)格反映的是真實(shí)的股票價(jià)值，但資本市場有時(shí)是無效的，映的是真實(shí)的股票價(jià)值，但資本市場有時(shí)是無效的，股票價(jià)格沒有反應(yīng)真實(shí)的經(jīng)營業(yè)績。（股票價(jià)格沒有反應(yīng)真實(shí)的經(jīng)營業(yè)績。（2）對于非上）對于非上市的公司股票價(jià)值不太容易計(jì)量。市的公司股票價(jià)值不太容易計(jì)量。 1103.企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化從

8、金融市場角度定義的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，從金融市場角度定義的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，反映的是企業(yè)未來資產(chǎn)價(jià)值最大化。企反映的是企業(yè)未來資產(chǎn)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值業(yè)價(jià)值=負(fù)債價(jià)值負(fù)債價(jià)值+股東價(jià)值。股東價(jià)值。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：不僅要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)盈利性，企不僅要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)盈利性，企業(yè)利潤水平，還關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)本身價(jià)值業(yè)利潤水平，還關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)本身價(jià)值的升值潛力和預(yù)期獲利能力。的升值潛力和預(yù)期獲利能力。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：忽略了財(cái)務(wù)管理的根本，也就是忽略了財(cái)務(wù)管理的根本，也就是財(cái)務(wù)決策權(quán)究竟掌握在誰的手里。財(cái)務(wù)決策權(quán)究竟掌握在誰的手里。 111例例1-1：假定企業(yè)免稅，有留存收益：假定企業(yè)免稅，有留存收益100元，在元，在T=0時(shí)

9、考慮用留存收益投資時(shí)考慮用留存收益投資30元元于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，股東分紅于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，股東分紅70元，若不投資，元，若不投資，股東分紅股東分紅100元，無論投資與否企業(yè)在元，無論投資與否企業(yè)在T=1時(shí)要償還時(shí)要償還100元債務(wù)，企業(yè)盈利價(jià)值元債務(wù)，企業(yè)盈利價(jià)值如表如表1-1，若不考慮時(shí)間價(jià)值，企業(yè)做何，若不考慮時(shí)間價(jià)值，企業(yè)做何種選擇？種選擇？ 112表表1-1：不同經(jīng)營條件下企業(yè)價(jià)值狀態(tài)值：不同經(jīng)營條件下企業(yè)價(jià)值狀態(tài)值 經(jīng)營好經(jīng)營好（0.5）經(jīng)營差經(jīng)營差（0.5）在在T=1時(shí)，企業(yè)價(jià)值（時(shí)，企業(yè)價(jià)值（T=0不投資，不投資，支付紅利支付紅利100元）元）110元元70元元在在T=1時(shí)，企業(yè)價(jià)值（時(shí)，企

10、業(yè)價(jià)值（T=0投資投資30元，支付紅利元，支付紅利70元）元）200元元5元元 113一、經(jīng)營者的財(cái)務(wù)決策：一、經(jīng)營者的財(cái)務(wù)決策：1）不投資：期望值）不投資：期望值=0.5110+0.570 =90元；元；企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值=90+100 =190元；元； 2）投資：期望值）投資：期望值=0.5200+0.55 =102.5元；元；企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值=102.5+70 =172.5元；元； 拒絕投資，企業(yè)價(jià)值下降，影響了經(jīng)營者聲譽(yù)拒絕投資，企業(yè)價(jià)值下降，影響了經(jīng)營者聲譽(yù)和未來發(fā)展，除非獲得額外補(bǔ)償。和未來發(fā)展，除非獲得額外補(bǔ)償。二、所有者的財(cái)務(wù)決策：二、所有者的財(cái)務(wù)決策：1）不投資：期望值）不投資

11、：期望值=100+0.5（110-100） =105 元；元； 2）投資：期望值）投資：期望值=70+0.5（200-100） =120 元元選擇投資，股東可獲得價(jià)值最大化。選擇投資，股東可獲得價(jià)值最大化。 114三、債權(quán)人的財(cái)務(wù)決策：三、債權(quán)人的財(cái)務(wù)決策：1）不投資：期望值）不投資：期望值=0.5100+0.570 =85元元2）投資：期望值）投資：期望值= 0.5100+0.55 =52.50元元拒絕投資，債權(quán)人承擔(dān)了不必要的風(fēng)險(xiǎn)，收益是固拒絕投資，債權(quán)人承擔(dān)了不必要的風(fēng)險(xiǎn)，收益是固定的，收益與風(fēng)險(xiǎn)不相稱。定的，收益與風(fēng)險(xiǎn)不相稱。 企業(yè)價(jià)值最大化并不等于股東、債權(quán)人等利益相關(guān)企業(yè)價(jià)值最大化

12、并不等于股東、債權(quán)人等利益相關(guān)者利益最大化，股東可以通過犧牲債權(quán)人利益使其者利益最大化，股東可以通過犧牲債權(quán)人利益使其利益不只是最大化，而是更大化。在沒有約束條件利益不只是最大化，而是更大化。在沒有約束條件下，誰掌控了投資決策權(quán)，利益天平就傾斜誰。同下，誰掌控了投資決策權(quán)，利益天平就傾斜誰。同利潤最大化和股東財(cái)富最大化一樣，企業(yè)價(jià)值最大利潤最大化和股東財(cái)富最大化一樣，企業(yè)價(jià)值最大化是有約束條件的，如果離開約束條件，財(cái)務(wù)目標(biāo)化是有約束條件的，如果離開約束條件，財(cái)務(wù)目標(biāo)管理是不現(xiàn)實(shí)的，也無助于企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐。管理是不現(xiàn)實(shí)的，也無助于企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐。 115五、股東價(jià)值最大化的影響因素五、股東價(jià)

13、值最大化的影響因素市場條件市場條件 經(jīng)濟(jì)水平經(jīng)濟(jì)水平 企業(yè)經(jīng)營政策企業(yè)經(jīng)營政策 企業(yè)外部環(huán)境企業(yè)外部環(huán)境 1. 產(chǎn)品與服務(wù)產(chǎn)品與服務(wù) 2. 技術(shù)和能力技術(shù)和能力 1. 金融環(huán)境金融環(huán)境 1預(yù)期收益率預(yù)期收益率 3. 投資項(xiàng)目投資項(xiàng)目 2. 法律環(huán)境法律環(huán)境股股票票 2預(yù)期增長率預(yù)期增長率 4. 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu) 3. 市場環(huán)境市場環(huán)境價(jià)價(jià)格格 3預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn) 5. 股利政策股利政策 4. 經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境 6. 市場形象市場形象 7. 其他其他 116第三節(jié)第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容財(cái)務(wù)管理內(nèi)容一、投資決策一、投資決策投資決策的目標(biāo)是為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值做出最好的選擇，投資決策的目標(biāo)是為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值做

14、出最好的選擇，做股東做不到的事。如果企業(yè)所做的投資選擇，股做股東做不到的事。如果企業(yè)所做的投資選擇，股東也能做到，那么企業(yè)就沒有存在的價(jià)值了。東也能做到，那么企業(yè)就沒有存在的價(jià)值了。 以回收現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。以回收現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。 117（一）長期投資與短期投資（一）長期投資與短期投資按照資產(chǎn)負(fù)債表左邊的資產(chǎn)項(xiàng)目，可以將投按照資產(chǎn)負(fù)債表左邊的資產(chǎn)項(xiàng)目，可以將投資分為長期投資與短期投資，對應(yīng)的是企業(yè)資分為長期投資與短期投資，對應(yīng)的是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)。的流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)。短期投資就是指影響不超過一年的投資。短期投資就是指影響不超過一年的投資。

15、長期投資是指經(jīng)營超過一年的投資。長期投資是指經(jīng)營超過一年的投資。在非流動(dòng)性資產(chǎn)中，對生產(chǎn)設(shè)備和廠房等的在非流動(dòng)性資產(chǎn)中，對生產(chǎn)設(shè)備和廠房等的投資又稱為資本性投資，這些資產(chǎn)變現(xiàn)需要投資又稱為資本性投資，這些資產(chǎn)變現(xiàn)需要超過一年以上的時(shí)間。超過一年以上的時(shí)間。 118（二）直接投資與間接投資（二）直接投資與間接投資直接與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)，如購買的設(shè)備和原材料，這是直接與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)，如購買的設(shè)備和原材料，這是直接通過生產(chǎn)經(jīng)營獲得利潤的投資，這種把資金直接投放到直接通過生產(chǎn)經(jīng)營獲得利潤的投資，這種把資金直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)的投資稱為直接投資，投資收益直接來源于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)的投資稱為直接

16、投資，投資收益直接來源于生產(chǎn)性資產(chǎn)的運(yùn)作。生產(chǎn)性資產(chǎn)的運(yùn)作。投資收益的來源不取決于資產(chǎn)運(yùn)營，而是資產(chǎn)所代表的權(quán)利，投資收益的來源不取決于資產(chǎn)運(yùn)營，而是資產(chǎn)所代表的權(quán)利，利用這樣的權(quán)利從被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和盈利中分享利益。利用這樣的權(quán)利從被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和盈利中分享利益。所以間接投資又稱為證券投資，是指通過把資金投放于金融所以間接投資又稱為證券投資，是指通過把資金投放于金融性資產(chǎn)，獲得股利和利息收入的投資。性資產(chǎn)，獲得股利和利息收入的投資。直接投資面向的是顧客，投資收益的獲得需要顧客對企業(yè)產(chǎn)直接投資面向的是顧客，投資收益的獲得需要顧客對企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的認(rèn)同，并愿意花錢購買產(chǎn)品和服務(wù)，投資風(fēng)

17、險(xiǎn)是品和服務(wù)的認(rèn)同，并愿意花錢購買產(chǎn)品和服務(wù)，投資風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)品和服務(wù)市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品和服務(wù)市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。間接投資面向的是被投資企業(yè)的整體盈利能力和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，間接投資面向的是被投資企業(yè)的整體盈利能力和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，面臨的是金融市場的投資機(jī)會(huì)和投資風(fēng)險(xiǎn)。面臨的是金融市場的投資機(jī)會(huì)和投資風(fēng)險(xiǎn)。 119二、融資決策二、融資決策 融資決策的目標(biāo)是能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值融資決策的目標(biāo)是能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值而做出最好的融資組合或資本結(jié)構(gòu)的選擇。而做出最好的融資組合或資本結(jié)構(gòu)的選擇。企業(yè)在盈利水平比較穩(wěn)健的情況下，更多企業(yè)在盈利水平比較穩(wěn)健的情況下，更多地使用債務(wù)融資，可以獲得稅收方面的節(jié)地使用債務(wù)融資，可以獲得稅收方

18、面的節(jié)減。減。 融資決策就是在不同的融資方式或融資融資決策就是在不同的融資方式或融資方式組合中做出選擇。更具體的就是要在方式組合中做出選擇。更具體的就是要在風(fēng)險(xiǎn)和收益，控制權(quán)和持續(xù)時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和收益，控制權(quán)和持續(xù)時(shí)間等方面做等方面做出選擇。出選擇。 120（一）權(quán)益資金與債務(wù)資金（一）權(quán)益資金與債務(wù)資金權(quán)益資金是由企業(yè)股東提供的資金。權(quán)益資金在資權(quán)益資金是由企業(yè)股東提供的資金。權(quán)益資金在資產(chǎn)負(fù)債表上以所有者權(quán)益賬面價(jià)值體現(xiàn)。就財(cái)務(wù)管產(chǎn)負(fù)債表上以所有者權(quán)益賬面價(jià)值體現(xiàn)。就財(cái)務(wù)管理而言，權(quán)益資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小，資本成本最高，理而言，權(quán)益資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小，資本成本最高，是企業(yè)獲得其他資金的安全保證。這部分

19、資金對企是企業(yè)獲得其他資金的安全保證。這部分資金對企業(yè)管理者要求最高，如果達(dá)不到股東預(yù)期的投資回業(yè)管理者要求最高，如果達(dá)不到股東預(yù)期的投資回報(bào)，管理者將面臨降低薪水或被解職的危險(xiǎn)。報(bào)，管理者將面臨降低薪水或被解職的危險(xiǎn)。借入資金也叫債務(wù)資金，是由債權(quán)人提供的資金。借入資金也叫債務(wù)資金，是由債權(quán)人提供的資金。在資產(chǎn)負(fù)債表上以負(fù)債的方式呈現(xiàn)。這部分資金是在資產(chǎn)負(fù)債表上以負(fù)債的方式呈現(xiàn)。這部分資金是要按時(shí)歸還的。由于銷售產(chǎn)品，提供服務(wù)所收到的要按時(shí)歸還的。由于銷售產(chǎn)品，提供服務(wù)所收到的資金與債務(wù)到期時(shí)間不匹配，企業(yè)要做好相應(yīng)的資資金與債務(wù)到期時(shí)間不匹配，企業(yè)要做好相應(yīng)的資金儲(chǔ)備，或做好新的債務(wù)融資準(zhǔn)

20、備，緩解借入資金金儲(chǔ)備，或做好新的債務(wù)融資準(zhǔn)備，緩解借入資金給企業(yè)經(jīng)營帶來的財(cái)務(wù)壓力。盡管債務(wù)資金需要按給企業(yè)經(jīng)營帶來的財(cái)務(wù)壓力。盡管債務(wù)資金需要按時(shí)償還，但帶來的好處是稅收的節(jié)約。時(shí)償還，但帶來的好處是稅收的節(jié)約。 121（二）長期資金與短期資金（二）長期資金與短期資金從資金持續(xù)使用時(shí)間的角度來看，企業(yè)資金可分為長期資金從資金持續(xù)使用時(shí)間的角度來看，企業(yè)資金可分為長期資金和短期資金。以資金使用期限一年為界限，將超過一年使用和短期資金。以資金使用期限一年為界限，將超過一年使用期限的資金叫做長期資金。將一年內(nèi)需要?dú)w還的資金叫做短期限的資金叫做長期資金。將一年內(nèi)需要?dú)w還的資金叫做短期資金。期資金。

21、長期資金包括權(quán)益資金和長期債務(wù)。權(quán)益資金是可無限期使長期資金包括權(quán)益資金和長期債務(wù)。權(quán)益資金是可無限期使用的資金，長期債務(wù)是有期限的。長期資金是企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定用的資金，長期債務(wù)是有期限的。長期資金是企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定的基礎(chǔ)，長期債務(wù)盡管需要按時(shí)歸還，但時(shí)間長，只要企業(yè)的基礎(chǔ)，長期債務(wù)盡管需要按時(shí)歸還，但時(shí)間長，只要企業(yè)在經(jīng)營基本面上不存在問題，就會(huì)有充足的時(shí)間獲取利潤，在經(jīng)營基本面上不存在問題，就會(huì)有充足的時(shí)間獲取利潤，或者做好再融資償還債務(wù)的準(zhǔn)備，時(shí)間越長，準(zhǔn)備越充分，或者做好再融資償還債務(wù)的準(zhǔn)備，時(shí)間越長，準(zhǔn)備越充分，償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)越小，得到的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大。償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)越小，得到的財(cái)務(wù)杠桿效

22、應(yīng)越大。短期資金由于償還時(shí)間短，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營遇到暫時(shí)性波動(dòng)時(shí)，短期資金由于償還時(shí)間短，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營遇到暫時(shí)性波動(dòng)時(shí)，沒有辦法做好充分的應(yīng)對，容易給外界發(fā)出錯(cuò)誤的信號(hào)，造沒有辦法做好充分的應(yīng)對，容易給外界發(fā)出錯(cuò)誤的信號(hào)，造成墻倒眾人推的風(fēng)險(xiǎn)。因此，短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)要高于長期債成墻倒眾人推的風(fēng)險(xiǎn)。因此，短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)要高于長期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，但融資成本比長期債務(wù)低。務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，但融資成本比長期債務(wù)低。 122三、利潤分配決策三、利潤分配決策利潤分配決策的目標(biāo)還是股東財(cái)富最大化。利潤分配決策的目標(biāo)還是股東財(cái)富最大化。利潤分配決策也叫股利分配決策，主要解決利潤分配決策也叫股利分配決策，主要解決企業(yè)盈利后對利潤如何

23、處理的問題。企業(yè)盈利后對利潤如何處理的問題。利潤分配的核心問題是如何確定利潤分配的核心問題是如何確定利潤分配率。利潤分配率。企業(yè)將利潤再投資，可以為股東帶來更多的企業(yè)將利潤再投資，可以為股東帶來更多的財(cái)富。但未來是不確定的，也許利潤再投資財(cái)富。但未來是不確定的，也許利潤再投資打了水瓢。因此，利潤分配不是簡單的財(cái)務(wù)打了水瓢。因此，利潤分配不是簡單的財(cái)務(wù)決策問題，關(guān)乎股東長期利益與短期利益平?jīng)Q策問題，關(guān)乎股東長期利益與短期利益平衡，風(fēng)險(xiǎn)和收益平衡。衡，風(fēng)險(xiǎn)和收益平衡。 123四、營運(yùn)資金管理決策四、營運(yùn)資金管理決策營運(yùn)資金管理決策包括流動(dòng)資產(chǎn)管理與營運(yùn)資金管理決策包括流動(dòng)資產(chǎn)管理與流動(dòng)負(fù)債管理決策

24、。流動(dòng)負(fù)債管理決策。在投資決策中，除了選好新的投資項(xiàng)目，在投資決策中，除了選好新的投資項(xiàng)目，做好金融資產(chǎn)的投資組合外，財(cái)務(wù)管理做好金融資產(chǎn)的投資組合外，財(cái)務(wù)管理面臨的挑戰(zhàn)是如何管理好現(xiàn)存的資產(chǎn)和面臨的挑戰(zhàn)是如何管理好現(xiàn)存的資產(chǎn)和負(fù)債，提高現(xiàn)有資產(chǎn)管理效率。提高資負(fù)債，提高現(xiàn)有資產(chǎn)管理效率。提高資產(chǎn)利用效率離不開流動(dòng)資產(chǎn)管理。產(chǎn)利用效率離不開流動(dòng)資產(chǎn)管理。 124第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理原則一、投資原則一、投資原則 二、融資原則二、融資原則 三、利潤分配原則三、利潤分配原則 四、營運(yùn)資金管理原則四、營運(yùn)資金管理原則 五、一貫性原則五、一貫性原則 六、風(fēng)險(xiǎn)偏好原則六、風(fēng)險(xiǎn)偏好原則 125一、投資原則一、投

25、資原則投資原則是指投資所產(chǎn)生的回報(bào)率要高投資原則是指投資所產(chǎn)生的回報(bào)率要高于最低可接受的收益率，而最低可接受于最低可接受的收益率，而最低可接受收益率與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，風(fēng)險(xiǎn)越大，最低可收益率與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，風(fēng)險(xiǎn)越大，最低可接受收益率越高。接受收益率越高。 126二、融資原則二、融資原則融資原則就是與企業(yè)的投資組合相匹配，使融資原則就是與企業(yè)的投資組合相匹配，使投資收益率達(dá)到可以接受水平的融資組合。投資收益率達(dá)到可以接受水平的融資組合。如果說投資是企業(yè)資金應(yīng)用，那么融資就是如果說投資是企業(yè)資金應(yīng)用，那么融資就是企業(yè)資金來源了。與企業(yè)投資組合相匹配，企業(yè)資金來源了。與企業(yè)投資組合相匹配，被普遍接受的慣例是不能

26、用流動(dòng)負(fù)債為企業(yè)被普遍接受的慣例是不能用流動(dòng)負(fù)債為企業(yè)長期資產(chǎn)融資。與企業(yè)長期資產(chǎn)相匹配的融長期資產(chǎn)融資。與企業(yè)長期資產(chǎn)相匹配的融資組合，更多的是資本結(jié)構(gòu)問題。資組合，更多的是資本結(jié)構(gòu)問題。 127三、利潤分配原則三、利潤分配原則利潤分配原則是指存在可接受投資收益利潤分配原則是指存在可接受投資收益率的前提下，盡可能將利潤留在企業(yè)，率的前提下，盡可能將利潤留在企業(yè)，以滿足投資經(jīng)營和融資決策需要。利潤以滿足投資經(jīng)營和融資決策需要。利潤分配既受到財(cái)務(wù)法規(guī)約束，也受到投資分配既受到財(cái)務(wù)法規(guī)約束，也受到投資和融資決策牽制，還受到企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和融資決策牽制，還受到企業(yè)治理結(jié)構(gòu)影響。影響。 128四、營運(yùn)資

27、金管理原則四、營運(yùn)資金管理原則營運(yùn)資金管理原則是指在保證企業(yè)正常營運(yùn)資金管理原則是指在保證企業(yè)正常運(yùn)營前提下，合理配置營運(yùn)資金，減少運(yùn)營前提下，合理配置營運(yùn)資金，減少營運(yùn)資金成本，提高營運(yùn)資金效率。如營運(yùn)資金成本，提高營運(yùn)資金效率。如何提高營運(yùn)資金管理效率，不同企業(yè)有何提高營運(yùn)資金管理效率，不同企業(yè)有不同的招數(shù)。不同的招數(shù)。 129五、一貫性原則五、一貫性原則一貫性原則是指財(cái)務(wù)決策的執(zhí)行應(yīng)當(dāng)前一貫性原則是指財(cái)務(wù)決策的執(zhí)行應(yīng)當(dāng)前后保持一致，不得隨意更改，確實(shí)需要后保持一致，不得隨意更改，確實(shí)需要更改的，在采取相應(yīng)的措施后，通過調(diào)更改的，在采取相應(yīng)的措施后，通過調(diào)整新的財(cái)務(wù)關(guān)系來確定，否則，財(cái)務(wù)決整新的財(cái)務(wù)關(guān)系來確定，否則，財(cái)務(wù)決策執(zhí)行的結(jié)果會(huì)比改變前的決策執(zhí)行的策執(zhí)行的結(jié)果會(huì)比改變前的決策執(zhí)行的結(jié)果更差。結(jié)果更差。 130六、風(fēng)險(xiǎn)偏好原則六、風(fēng)險(xiǎn)偏好原則風(fēng)險(xiǎn)偏好原則是指風(fēng)險(xiǎn)與收益要對稱，風(fēng)險(xiǎn)偏好原則是指風(fēng)險(xiǎn)與收益要對稱，高風(fēng)險(xiǎn)要有高收益補(bǔ)償，但補(bǔ)償要求取高風(fēng)險(xiǎn)要有高收益補(bǔ)償，但補(bǔ)償要求取決于決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好或者態(tài)度。財(cái)務(wù)管決于決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好或者態(tài)度。財(cái)務(wù)管理面向的是未來，未來