蘇寧電器籌資之路與資本結構分析課件

1、2007.12蘇寧電器籌資之路與資本結構分析蘇寧電器籌資之路與資本結構分析Company LogoLogoCopyright by ARTCOM PT All rights reserved. Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo公司簡介公司簡介1籌資之路分析籌資之路分析2啟示啟示4資本結構分析資本結構分析3籌資籌資之路與資與資本結構結構 Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo公司簡簡介 蘇寧電器是中國蘇寧電器是中國3C3C（家電、電

2、腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領先者。截至（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領先者。截至20072007年年1010月月1 1日，蘇寧電器在中國日，蘇寧電器在中國2828個省、直轄市和自治區(qū)，個省、直轄市和自治區(qū)，190190多個城市擁有超多個城市擁有超過過600600家連鎖店，員工人數(shù)達家連鎖店，員工人數(shù)達9000090000多名，多名，20062006年銷售規(guī)模近年銷售規(guī)模近610610億元，在商務部億元，在商務部統(tǒng)計的全國前統(tǒng)計的全國前100100家連鎖企業(yè)中，位居前三甲。家連鎖企業(yè)中，位居前三甲。 蘇寧電器目前位列中國企業(yè)蘇寧電器目前位列中國企業(yè)500500強第強第5959位、中國民

3、營位、中國民營500500強第三、中國上市公強第三、中國上市公司競爭力司競爭力1010強、民營企業(yè)上市公司強、民營企業(yè)上市公司100100強第二、中國企業(yè)信息化強第二、中國企業(yè)信息化5050強（零售業(yè)第強（零售業(yè)第一位），中國商業(yè)科技一位），中國商業(yè)科技100100強（零售業(yè)第一位），是國家商務部重點培育的強（零售業(yè)第一位），是國家商務部重點培育的“全全國國1515家大型商業(yè)企業(yè)集團家大型商業(yè)企業(yè)集團”之一。之一。20042004年年7 7月月2121日，蘇寧電器（日，蘇寧電器（002024002024）在深圳）在深圳證券交易所上市，證券交易所上市，20052005年年8 8月月4 4日，蘇寧

4、電器股權分置改革方案獲公司股東大會通日，蘇寧電器股權分置改革方案獲公司股東大會通過，蘇寧電器實現(xiàn)全流通。過，蘇寧電器實現(xiàn)全流通。 公司公司規(guī)規(guī)模及模及現(xiàn)狀現(xiàn)狀Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo公司簡簡介 蘇寧電器目前經(jīng)營的商品包括空調(diào)、冰洗、彩電、音像、生活電器、蘇寧電器目前經(jīng)營的商品包括空調(diào)、冰洗、彩電、音像、生活電器、通訊、電腦、數(shù)碼八個品類，近千個品牌，通訊、電腦、數(shù)碼八個品類，近千個品牌，2020多萬個規(guī)格型號。蘇寧電多萬個規(guī)格型號。蘇寧電器一直堅持器一直堅持“專業(yè)自營專業(yè)自營”的服務方針。以連鎖店服務

5、為基石，蘇寧都配套的服務方針。以連鎖店服務為基石，蘇寧都配套建設了物流配送中心、售后服務中心和客戶服務中心，為消費者提供方便建設了物流配送中心、售后服務中心和客戶服務中心，為消費者提供方便快捷的零售配送服務、全面專業(yè)的電器安裝維修保養(yǎng)服務和熱情周到的咨快捷的零售配送服務、全面專業(yè)的電器安裝維修保養(yǎng)服務和熱情周到的咨詢受理回訪服務。詢受理回訪服務。 經(jīng)營業(yè)務經(jīng)營業(yè)務Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo公司簡簡介 股本股本結構結構項目項目股本數(shù)量（萬股）股本數(shù)量（萬股）變動原因變動原因受限股份上市受限股份上市總股本總

6、股本144,150.40流通股流通股97,611.80A股股97,611.80非流通股非流通股17,161.45發(fā)起人股份發(fā)起人股份8,872.56境內(nèi)法人股境內(nèi)法人股8,872.56自然人持股自然人持股29,377.15內(nèi)部職工股內(nèi)部職工股8,288.89已發(fā)行未上市社會公眾股已發(fā)行未上市社會公眾股8,288.89高管股高管股8,288.89Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo公司簡簡介 股本股本結構結構Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company Log

7、oLogo公司簡簡介 持有人名稱持有人名稱持股比例持股比例(%)持股數(shù)量持股數(shù)量(萬股萬股)股本性質(zhì)股本性質(zhì)張近東張近東29.6942,792.19流通受限股份流通受限股份江蘇蘇寧電器有限公司江蘇蘇寧電器有限公司15.4622,287.60流通受限股份流通受限股份陳金鳳陳金鳳3.973,990.53流通受限股份流通受限股份蔣勇蔣勇1.862,674.51A股流通股股流通股金明金明1.862,674.51A股流通股股流通股交通銀行交通銀行-華夏藍籌核心混合型證券投資基金華夏藍籌核心混合型證券投資基金（LOF）1.682,424.79A股流通股股流通股中國建設銀行中國建設銀行-中小企業(yè)板交易型開放

8、式指數(shù)基中小企業(yè)板交易型開放式指數(shù)基金金1.221,763.04A股流通股股流通股陳金鳳陳金鳳3.971,736.94A股流通股股流通股華夏成長證券投資基金華夏成長證券投資基金1.181,694.53A股流通股股流通股中國工商銀行中國工商銀行-匯添富成長焦點股票型證券投資匯添富成長焦點股票型證券投資基金基金1.121,610.91A股流通股股流通股中國銀行中國銀行-易方達策略成長證券投資基金易方達策略成長證券投資基金0.951,374.49A股流通股股流通股BackBackCopyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌

9、資籌資之路分析發(fā)行日期2004-07-02上市日期2004-07-21發(fā)行方式 二級市場配售發(fā)行總額2500萬發(fā)行價格16.33元發(fā)行費用1365萬元發(fā)行總值40825萬元面值1.00元募集資金39460萬一、一、A股股IPOCopyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析項項目名目名稱稱募集募集資資金使用金使用額額 （萬萬 元元) ) 建建設設期期產(chǎn)產(chǎn)生效益生效益時間時間一、一、連鎖連鎖店店發(fā)發(fā)展展項項目目11南京新街口店南京新街口店擴擴建建項項目目目目22增增資資北京北京蘇蘇寧寧電電器有公司器有公司33

10、增增資資浙江浙江蘇蘇寧寧電電器有限公司器有限公司44增增資資上海虹口上海虹口蘇蘇寧寧電電器有限公司器有限公司9963.209963.203750375040004000375037501212個個月月 6 6個個 月月 66個個月月 6 6個個月月 項項目建成目建成當當年年 項項目建成目建成當當年年 項項目建成目建成當當年年 項項目建成目建成當當年年 二、物流二、物流擴擴建建項項目目55物流配送系物流配送系統(tǒng)統(tǒng)一期一期擴擴建建項項目目 80008000 12 12個個月月 項項目建成目建成當當年年三、信息化建三、信息化建設項設項目目66商商業(yè)業(yè)信息化系信息化系統(tǒng)統(tǒng)建建設項設項目目9989.44

11、9989.441212個個月月項項目建成目建成當當年年合合計計39452.6439452.64招股說明書中對于籌集資金用途的說明招股說明書中對于籌集資金用途的說明Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析二、二、A股增發(fā)股增發(fā)l公司于公司于2006 2006 年年6 6 月月2020日以非公開發(fā)行股票的方式向證券日以非公開發(fā)行股票的方式向證券投資基金等特定投資者發(fā)行人民幣普通股（投資基金等特定投資者發(fā)行人民幣普通股（A A股）股）2,500 2,500 萬股，共募集資金萬股，共募集資金119,502

12、119,502 萬元。經(jīng)深圳證券交易所同意，萬元。經(jīng)深圳證券交易所同意，該部分股份于該部分股份于2006 2006 年年6 6 月月23 23 日上市。發(fā)行后，公司股份日上市。發(fā)行后，公司股份總數(shù)為總數(shù)為360,376,000 360,376,000 股股Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析分分紅紅年度年度分分紅紅方案方案股股權權登登記記日日除除權權基準日基準日紅紅股上市日股上市日總總股本股本(萬股萬股)2006年度年度10轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)增增10股股144,150.42006中期中期10轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)增增10股股7

13、2,075.22005中期中期10轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)增增8股股33,537.62004年度年度10轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)增增10股股派派1元元(含含稅稅)18,632.0Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析l2004 2004 年度利年度利潤潤分配方案分配方案為為： 以以2004 2004 年末公司總股本年末公司總股本93,160,000 93,160,000 股為基數(shù)，以資本公積金轉(zhuǎn)股為基數(shù)，以資本公積金轉(zhuǎn)增股本方式向全體股東每增股本方式向全體股東每10 10 股轉(zhuǎn)增股轉(zhuǎn)增10 10 股，同時向全體股東每股，同時向全體股東每

14、10 10 股股派發(fā)現(xiàn)金派發(fā)現(xiàn)金1 1 元（含稅）。轉(zhuǎn)增后公司總股本由元（含稅）。轉(zhuǎn)增后公司總股本由93,160,000 93,160,000 股增加至股增加至1 186,320,000 86,320,000 股，股， 公司資本公積金由公司資本公積金由372,149,856.32 372,149,856.32 元減少為元減少為278,278,989,856.32 989,856.32 元，元， 公司剩余未分配利潤公司剩余未分配利潤273,565,078.10 273,565,078.10 元，轉(zhuǎn)入下元，轉(zhuǎn)入下年未分配利潤。年未分配利潤。l公司公司2005 2005 年中期利潤分配方案為：年中期

15、利潤分配方案為：以以2005 2005 年年6 6 月月30 30 日公司總股本日公司總股本186,320,000 186,320,000 股為基數(shù)，以資本公股為基數(shù)，以資本公積金轉(zhuǎn)增股本方式向全體股東每積金轉(zhuǎn)增股本方式向全體股東每10 10 股轉(zhuǎn)增股轉(zhuǎn)增8 8 股，轉(zhuǎn)增后公司總股本股，轉(zhuǎn)增后公司總股本有有186,320,000 186,320,000 股增加至股增加至335,376,000 335,376,000 股股l2005 2005 年度年度不不進進行利行利潤潤分配，也不分配，也不進進行行現(xiàn)現(xiàn)金利金利潤潤分配，公司未分配利分配，公司未分配利潤潤537,319,580.86 537,31

16、9,580.86 元元轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)入下一年度。入下一年度。( (股股權權分置改革分置改革) )利利潤潤分配方案分配方案Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析公司公司2006 2006 年中期利潤分配方案為：年中期利潤分配方案為： 以以20062006年年6 6 月月30 30 日公司總股本日公司總股本360,376,000 360,376,000 股為基數(shù)，以股為基數(shù)，以資本公積金轉(zhuǎn)增股本方式向全體股東每資本公積金轉(zhuǎn)增股本方式向全體股東每10 10 股轉(zhuǎn)增股轉(zhuǎn)增10 10 股，轉(zhuǎn)增后股，轉(zhuǎn)增后公司總股本有

17、公司總股本有360,376,000 360,376,000 股增加至股增加至720,752,000 720,752,000 股。股。2006 2006 年度不進行現(xiàn)金利潤分配，以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，具體年度不進行現(xiàn)金利潤分配，以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，具體方案如下：方案如下：以以2006 2006 年年12 12 月月31 31 日公司總股本日公司總股本720,752,000 720,752,000 股為基數(shù)，以資股為基數(shù)，以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，向全體股東每本公積金轉(zhuǎn)增股本，向全體股東每10 10 股轉(zhuǎn)增股轉(zhuǎn)增10 10 股，轉(zhuǎn)增后公司股，轉(zhuǎn)增后公司總股本總股本720,752,000 720,75

18、2,000 股增加至股增加至1,441,504,000 1,441,504,000 股，資本公積金由股，資本公積金由936,391,423.76 936,391,423.76 元減少為元減少為215,639,423.76 215,639,423.76 元。元。Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析股股權權分置改革方案分置改革方案1 1、流通股股、流通股股東東每持有每持有1010股流通股股股流通股股份將獲份將獲得非流通股股得非流通股股東東支付的支付的2.52.5股股對對價股價股份份。2 2、流通股股

19、、流通股股東東本次本次獲獲得的得的對對價股價股份份不需要不需要納稅納稅。3 3、20052005年年8 8月月9 9日日實實施股施股權權分置改革股分置改革股份變份變更登更登記記日日4 4、20052005年年8 8月月1010日日 原非流通股股原非流通股股東東持有的非流通股股持有的非流通股股份變份變更更為為有限售有限售條條件的流通股件的流通股 深市流通股股深市流通股股東獲東獲付付對對價股價股份份到到賬賬日日 5 5、20052005年年8 8月月1111日日 滬滬市流通股股市流通股股東獲東獲付付對對價股價股份份到到賬賬 公司股票公司股票復復牌、牌、對對價股票上市流通，公司股票價股票上市流通，公

20、司股票簡稱變簡稱變更更為為“ “G G蘇蘇寧寧” ” ，該該日公司股票不日公司股票不計計算除算除權參權參考價、不考價、不設漲設漲跌幅限制、不跌幅限制、不納納入指入指數(shù)計數(shù)計算算 6 6、20052005年年8 8月月1212日日 公司股票公司股票開開始始設漲設漲跌幅限制，以前一交易日跌幅限制，以前一交易日為為基期基期納納入指入指數(shù)計數(shù)計算算 Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析股權分置改革前后股權結構變動對比表股權分置改革前后股權結構變動對比表改革前改革前占占總總股本比例股本比例改革后改革后占占

21、總總股本比例股本比例一、未上市流通股一、未上市流通股份份合合計計73.1673.16一、未上市流通股一、未上市流通股份份合合計計66.4666.46社社會會法人股法人股18.2918.29社社會會法人股法人股16.6116.61自然人股自然人股54.8754.87自然人股自然人股49.8549.85二、流通股二、流通股份份合合計計26.8426.84二、流通股二、流通股份份合合計計33.5433.54A A股股26.8426.84A A股股33.5433.54股股份份合合計計100100股股份份合合計計100100Copyright by ARTCOM PT All rights reserv

22、ed.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析債務籌資債務籌資短期借款短期借款蘇寧電器的短期借款增幅迅速（均為擔保借款），蘇寧電器的短期借款增幅迅速（均為擔保借款），05年比年比04年增長年增長300%，06年比年比05年又增長了年又增長了245%。但相對于公司的總資產(chǎn)而言，短期借款所占。但相對于公司的總資產(chǎn)而言，短期借款所占的比例是非常小的，它并不是蘇寧電器籌資的主要渠道。的比例是非常小的，它并不是蘇寧電器籌資的主要渠道。Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析債務籌資債務籌資應付款項應

23、付款項 0404 0505 0606應應付付帳帳款款66,822.3566,822.35177,081.27177,081.27190,522.21190,522.21應應付票據(jù)付票據(jù) 4,400.004,400.00 99,652.3799,652.37318,295.95318,295.95合合計計91,222.3591,222.35276,733.64276,733.64508,818.16508,818.16從以上數(shù)據(jù)看出，蘇寧電器的應付帳款和應付票據(jù)的數(shù)額是逐年上升，且增長幅度從以上數(shù)據(jù)看出，蘇寧電器的應付帳款和應付票據(jù)的數(shù)額是逐年上升，且增長幅度是驚人的，見下圖是驚人的，見下圖Co

24、pyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析年年份份應應付款付款項項占占總資產(chǎn)總資產(chǎn)的比的比率率資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債率率060657.48%57.48%63.71%63.71%050563.95%63.95%71.39%71.39%040444.46%44.46%57.81%57.81%應應付付賬賬款成款成為負債為負債主體，主體，構構成成資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債比比變變化的主要原因化的

25、主要原因Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析蘇蘇寧寧擴張擴張情情況況年度年度店面店面數(shù)數(shù)量量( (個個) )店面店面數(shù)數(shù)量同比量同比增增長長店面面店面面積積平方平方( (萬萬平方米平方米) )店面面店面面積積同比同比增增長長04048484121.05%121.05%37.5337.5396.08%96.08%0505224224166.67%166.67%95

26、.6795.67154.88%154.88%0606351351 56.70%56.70%142.22142.2248.66%48.66%蘇寧的全國連鎖體系在快速擴張：蘇寧的全國連鎖體系在快速擴張：2001年平均年平均40天開一天開一家店，家店，2002年平均年平均20天開一家店，天開一家店，2003年平均年平均7天開一天開一家店，家店，2004年平均年平均5天就開一家新店，而天就開一家新店，而2007年的前年的前4月，月，蘇寧平均蘇寧平均2天就開一家店，至年底為止，店面總數(shù)大約達天就開一家店，至年底為止，店面總數(shù)大約達到到500家。家。Copyright by ARTCOM PT All r

27、ights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析蘇蘇寧寧擴張擴張情情況況分析分析根據(jù)財務數(shù)據(jù)（貨幣現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、股權籌資額等）顯示，公司自根據(jù)財務數(shù)據(jù)（貨幣現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、股權籌資額等）顯示，公司自有資金和股權籌資根本無法來滿足蘇寧擴張的資金需要。有資金和股權籌資根本無法來滿足蘇寧擴張的資金需要。因此在沒有從銀行進行短期借款因此在沒有從銀行進行短期借款,而其負債又以短期負債為主情況下而其負債又以短期負債為主情況下,我們可推測蘇寧新增門店資金主要來源于占用供應商資金，這就是蘇寧我們可推測蘇寧新增門店資金主要來源于占用供應商資金，這就是蘇寧的應付帳款的應付帳款

28、“年年高年年高”的原因。而正是在這樣的基礎上，蘇寧采用的特的原因。而正是在這樣的基礎上，蘇寧采用的特有的有的“吃供應商吃供應商”的盈利模式的盈利模式“類金融模式類金融模式”是他們成功盈利的關鍵：是他們成功盈利的關鍵：即在與消費者之間進行現(xiàn)金交易的同時，延期即在與消費者之間進行現(xiàn)金交易的同時，延期34個月支付上游供應商個月支付上游供應商貨款，使賬面上長期存有大量浮存現(xiàn)金，并形成貨款，使賬面上長期存有大量浮存現(xiàn)金，并形成“規(guī)模擴張規(guī)模擴張銷售規(guī)銷售規(guī)模提升帶來賬面浮存現(xiàn)金模提升帶來賬面浮存現(xiàn)金占用供應商資金用于規(guī)模擴張或轉(zhuǎn)做他占用供應商資金用于規(guī)模擴張或轉(zhuǎn)做他用用進一步規(guī)模擴張?zhí)嵘闶矍纼r值帶來

29、更多賬面浮存現(xiàn)金進一步規(guī)模擴張?zhí)嵘闶矍纼r值帶來更多賬面浮存現(xiàn)金”這樣這樣一個資金體內(nèi)循環(huán)體系。一個資金體內(nèi)循環(huán)體系。backbackCopyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析200420052006短期借款短期借款20,000,00080,000,000276,000,000長長期借款期借款000股本股本93,160,000335,376,000720,752,00004年以后蘇寧的短期借款在逐年增加，而其長期借款卻始終保持零，該公司的長年以后蘇寧的短期借款在逐年增加，而其長期借款卻始終保持零，該

30、公司的長期負債項目都為專項應付款。其股本每年在大幅度的上升?？偟膩碚f，公司目前期負債項目都為專項應付款。其股本每年在大幅度的上升?？偟膩碚f，公司目前的資本結構較為合理。的資本結構較為合理。Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析 從從上表我上表我們們可以看出，三年可以看出，三年來來, ,蘇蘇寧寧電電器的流器的流動資產(chǎn)總額動資產(chǎn)總額逐年逐年穩(wěn)穩(wěn)步上升，流步上升，流動負債動負債也呈也呈現(xiàn)現(xiàn)上升上升趨勢趨勢，增，增長長略低于流略低于流動資產(chǎn)動資產(chǎn)的增的增長長。長長期期負債負債0404年年為為0 0，但在，

31、但在0505年出年出現(xiàn)現(xiàn)了了較較大增大增長長，0606年又有所增加。年又有所增加。Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析 但從這張表我們也看到，蘇寧電器進三年的流動資產(chǎn)比但從這張表我們也看到，蘇寧電器進三年的流動資產(chǎn)比率是逐年提高的，而流動負債比率卻在下降，且下降的速度率是逐年提高的，而流動負債比率卻在下降，且下降的速度較快。長期負債比重偏低，說明企業(yè)沒有充分利用長期負債較快。長期負債比重偏低，說明企業(yè)沒有充分利用長期負債的為其贏利，短期流動負債的降低雖然有利于提高企業(yè)的抗的為其贏利，短期流動負債

32、的降低雖然有利于提高企業(yè)的抗風險能力，但同時也使企業(yè)的盈利能力受到抑制。企業(yè)雖然風險能力，但同時也使企業(yè)的盈利能力受到抑制。企業(yè)雖然面臨很低的還款的壓力，但其盈利能力也受到一定的影響。面臨很低的還款的壓力，但其盈利能力也受到一定的影響。Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析l近三年來，基本保持不變，的增長主要是由近三年來，基本保持不變，的增長主要是由的增長引起的年的快速增長說明息稅前利的增長引起的年的快速增長說明息稅前利潤的增長率明顯大于銷售額的增長率，但是值得注意的是經(jīng)營風潤的增長率明顯大于銷售

33、額的增長率，但是值得注意的是經(jīng)營風險也變大了必須注意經(jīng)營風險的控制險也變大了必須注意經(jīng)營風險的控制Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析資本結構橫向比較資本結構橫向比較流動負債長期負債股東權益蘇寧563621.65351.28308436.72國美98044.4515160.6在同行業(yè)中在同行業(yè)中,主要有國美主要有國美宏圖高科宏圖高科 通程控股通程控股 三聯(lián)商社三聯(lián)商社 這些大型家電零售商這些大型家電零售商,但是由于但是由于大部分與蘇寧的實力相差太懸殊，采用行業(yè)均值沒有很大的可比性。因此我們選取了

34、大部分與蘇寧的實力相差太懸殊，采用行業(yè)均值沒有很大的可比性。因此我們選取了與其實力相當?shù)膰离娖髯鳛楸容^與其實力相當?shù)膰离娖髯鳛楸容^.國美電器是在國美電器是在2004年年6月借殼原京華自動化在香港月借殼原京華自動化在香港成功上市成功上市,代碼代碼0493.目前正準備目前正準備A 股回歸進程股回歸進程.Copyright by ARTCOM PT All rights reserved.Company LogoLogo 籌資籌資之路分析資本結構圖資本結構圖相比之下，蘇寧的長期負債的比例很低，說明他沒有充分利用長期負債這種籌資相比之下，蘇寧的長期負債的比例很低，說明他沒有充分利用長期負債這種籌資方式但是由于家電零售業(yè)主要依靠延緩對供貨商貨款的支付，獲得資金的流通，方式但是由于家電零售業(yè)主要依靠延緩對供貨商貨款的支付，獲得資金的流通，沒有很大的