《國際風險投資》PPT課件

1、2021/4/21第八章第八章 國際風險投資國際風險投資第一節(jié)第一節(jié) 技術創(chuàng)新與風險投資技術創(chuàng)新與風險投資第二節(jié)第二節(jié) 風險投資運作方式風險投資運作方式 第三節(jié)第三節(jié) 投資中介機構投資中介機構 第四節(jié)第四節(jié) 風險投資交易程序風險投資交易程序 第五節(jié)第五節(jié) 風險投資中的競爭因素風險投資中的競爭因素 第六節(jié)第六節(jié) 風險投資計劃書風險投資計劃書 第七節(jié)第七節(jié) 風險投資意向書與備忘錄風險投資意向書與備忘錄 2021/4/22東南大學遠程教育第第 四四 十十 二二 講講主講教師：徐力行主講教師：徐力行2021/4/23第一節(jié)第一節(jié) 技術創(chuàng)新與風險技術創(chuàng)新與風險投資投資一、風險投資的概念一、風險投資的概念

2、（一）風險投資概念（一）風險投資概念風險投資風險投資：狹義的風險投資是指對高新技術研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)在創(chuàng)新早期的投資。（二）風險投資的特點（二）風險投資的特點高風險、高收益（潛力）、（高高風險、高收益（潛力）、（高技術）技術）二、高新技術產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展階段及其資本特征二、高新技術產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展階段及其資本特征三、風險投資的新特點：早期投資向晚期投資三、風險投資的新特點：早期投資向晚期投資 過渡過渡 2021/4/24二、高新技術產(chǎn)業(yè)化的二、高新技術產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展階段及其資本特征發(fā)展階段及其資本特征（一）高新技術的產(chǎn)業(yè)化通常需要經(jīng)過四個發(fā)展階段：（一）高新技術的產(chǎn)業(yè)化通常需要經(jīng)過四個發(fā)展階段：1技術醞釀與發(fā)

3、明階段（種子期）2技術創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段（導入期）3技術擴散和生產(chǎn)擴大階段（成長期）4技術成熟和大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)階段（成熟期）（二）高新技術產(chǎn)業(yè)化各發(fā)展階段的投資特征（二）高新技術產(chǎn)業(yè)化各發(fā)展階段的投資特征2021/4/25（二）高新技術產(chǎn)業(yè)化各（二）高新技術產(chǎn)業(yè)化各發(fā)展階段的投資特征一發(fā)展階段的投資特征一1技術醞釀與發(fā)明階段（種子期）的投資特征（1）該階段投資需求量小，多靠創(chuàng)業(yè)者（個人）解決。（2）部分資金可向專門的風險投資者和機構尋求風險投資。（3）風險太高，實際可利用的風險投資數(shù)量非常有限。2技術創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段（導入期）的投資特征（1）投資需求顯著增加，可能需要組合的風險投資。（2）

4、技術和市場風險開始凸現(xiàn)，風險投資的進出不確定性增加。2021/4/26（二）高新技術產(chǎn)業(yè)化各（二）高新技術產(chǎn)業(yè)化各發(fā)展階段的投資特征二發(fā)展階段的投資特征二3技術擴散和生產(chǎn)擴大階段（成長期）的投資特征（1）技術趨于成熟，生產(chǎn)擴大，是風險投資的最主要階段。（2）風險加大，風險投資機構開始加大對投資對象經(jīng)營管理的參與和咨詢。（3）該階段后期，總風險大減，利潤率也降低，風險投資考慮退出。4技術成熟和大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)階段（成熟期）的投資特征（1）資金需要量很大，但風險投資已很少再增加投資了。（2）是風險投資完成使命，收獲退出的階段。 2021/4/27三、風險投資的新特點：三、風險投資的新特點：早期投資

5、向晚期投資早期投資向晚期投資 過渡過渡（一）傳統(tǒng)的風險投資是早期投資（一）傳統(tǒng)的風險投資是早期投資風險投資被定義為形成和發(fā)起高新技術公司的高風險資本。從傳統(tǒng)意義上講，風險投資都屬于早期投資（包括種子期和擴展期）。（二）晚期投資漸成主流（二）晚期投資漸成主流但近些年情況有了很大的變化，早期投資現(xiàn)在只占風險投資業(yè)很小的一部分（約的5）。其原因主要是：1風險資本越來越集中，其資本密集型的特征不再能提供創(chuàng)業(yè)項目早期所需的經(jīng)營管理輔助功能。2晚期投資具有風險小、可預測和退出容易等優(yōu)勢更符合風險投資人的利益。 2021/4/28第二節(jié)第二節(jié) 風險投資運作方式風險投資運作方式一、投資者一、投資者（一）風險投

6、資資金的供給者（一）風險投資資金的供給者包括：富裕的家庭和個人、企業(yè)、保險公司、外國資本、捐贈、養(yǎng)老金、撫恤金、退休金等。（二）風險投資資金供給者不直接參與資金運作的原因（二）風險投資資金供給者不直接參與資金運作的原因1專業(yè)知識的局限和社會分工的要求2資金規(guī)模的限制和風險分散的需要3避稅方面的考慮和繞過投資壁壘的考慮二、風險投資公司二、風險投資公司三、創(chuàng)新企業(yè)三、創(chuàng)新企業(yè) 2021/4/29二、風險投資公司二、風險投資公司（一）風險投資公司的職能和投資流程（一）風險投資公司的職能和投資流程1職能風險投資公司的主要工作職能是：辨認、發(fā)現(xiàn)機會；篩選投資項目；決定投資；退出。2流程起點（風險資金）接

7、受項目申請并加以辨別談判并達成協(xié)議風險投資公司向項目投資并參與、幫助項目企業(yè)的經(jīng)營管理咨詢在企業(yè)價值增加后退出獲利（資金終點，下一次風險投資的起點）（二）風險投資公司的組織形式（二）風險投資公司的組織形式2021/4/210（二）風險投資公司的（二）風險投資公司的組織形式組織形式1合伙制它包括負有限責任的股東（有限合伙人），和負無限責任的股東（普通合伙人）。（1）有限合伙人一般提供占公司資本額的99的資金，但一般只分得7585的資本利潤，同時其責任也僅以其在公司的出資額為限。如果風險投資公司資不抵債，他們不會承擔無限責任和個人責任。（2）普通合伙人一般提供1的資本，在稅后利潤中分成1525，主

8、要負責管理公司（如果親自運作，他們還可得到23的傭金）。如果風險投資公司資不抵債，他們不僅要承擔虧損，還要負無限責任和個人責任。2公司制的風險投資則大家都只承擔有限責任。 2021/4/211三、創(chuàng)新企業(yè)三、創(chuàng)新企業(yè)（一）創(chuàng)新企業(yè)家要審慎選擇風險投資公司。（一）創(chuàng)新企業(yè)家要審慎選擇風險投資公司。（二）投資者投資于創(chuàng)新企業(yè)，而不是投資創(chuàng)新企業(yè)的產(chǎn)品；（二）投資者投資于創(chuàng)新企業(yè)，而不是投資創(chuàng)新企業(yè)的產(chǎn)品；但顧客購買產(chǎn)品是為了滿足他自己的需要，而不是滿足你的但顧客購買產(chǎn)品是為了滿足他自己的需要，而不是滿足你的需要。需要。 2021/4/212第三節(jié)第三節(jié) 投資中介機構投資中介機構一、創(chuàng)新企業(yè)代理人一

9、、創(chuàng)新企業(yè)代理人（一）創(chuàng)新企業(yè)代理人（一）創(chuàng)新企業(yè)代理人：就是幫助創(chuàng)新企業(yè)從有限合伙公司或機構投資者那里籌集股權資本，并代表創(chuàng)新企業(yè)與潛在投資者進行談判的當事人。（二）創(chuàng)新企業(yè)代理人主要提供的服務（二）創(chuàng)新企業(yè)代理人主要提供的服務二、有限合伙公司代理人二、有限合伙公司代理人 三、機構投資者顧問三、機構投資者顧問 2021/4/2131研究和評估服務（尋找其在私人權益資本市場上的目標客戶并取得發(fā)行者權利將（風險企業(yè)私人股份）出售書分發(fā)給潛在投資者準備“項目展示”訪問潛在投資者，與潛在投資者討論出售書的細節(jié)。2談判服務3交易傭金（比債券發(fā)行的傭金高，但代理人真正要獲得高傭金，還有成功地出售私人）

10、4風險（發(fā)行失敗的風險、因為代理人評估并制作出售備忘錄而帶來的自己信譽方面的風險、來自諸如風險投資有限合伙公司的競爭風險） （二）創(chuàng)新企業(yè)代理人（二）創(chuàng)新企業(yè)代理人主要提供的服務主要提供的服務2021/4/214二、有限合伙公司代理人二、有限合伙公司代理人1有限合伙公司代理人有限合伙公司代理人：亦即幫助有限合伙公司籌集資金的代理人。2合伙公司代理人的功能、作用和程序（尋找其在私人權益資本市場上的目標客戶并取得發(fā)行者權利將基金出售備忘錄分發(fā)給潛在投資者準備“項目展示”訪問潛在投資者，與潛在投資者討論備忘錄的細節(jié)） 2021/4/215三、機構投資者顧問三、機構投資者顧問（一）機構投資者顧問（一）

11、機構投資者顧問：私人附帶權益市場上另一種類型的代理人，專門負責為機構投資者評估和推薦合伙投資項目，同時也評估創(chuàng)新企業(yè)共同投資機會。顧問公司的主要客戶是養(yǎng)老基金、捐贈基金和基金會。（二）顧問公司的組織結構和運作體制（二）顧問公司的組織結構和運作體制1顧問公司的組織結構和運作體制不盡一致，但現(xiàn)在越來越多的顧問公司像基金管理機構或基金的基金一樣運作，顧問者的角色如同投資于其他有限合伙公司的一般合伙人。2顧問公司的主要工作是為客戶提供廣泛的篩選和評估服務，也可以為客戶提供談判服務。 2021/4/216第四節(jié)第四節(jié) 風險投資交易程序風險投資交易程序一、資金籌集（一、資金籌集（個人投資、政府資助、政府擔

12、保的銀行貸款、企業(yè)投資、商業(yè)銀行貸款）二、目標創(chuàng)新企業(yè)篩選二、目標創(chuàng)新企業(yè)篩選（創(chuàng)業(yè)者或企業(yè)領導素質、創(chuàng)新技術的可行性、項目的經(jīng)濟評估、市場的潛力等）三、創(chuàng)新企業(yè)風險分析三、創(chuàng)新企業(yè)風險分析四、交易洽商四、交易洽商（出資的方式、比例和計算方法；組織人員；投資者的監(jiān)督權；投資者的退出 ）五、經(jīng)營管理合作五、經(jīng)營管理合作（戰(zhàn)略定位、建立有活力的決策層和靈活的智囊團、監(jiān)督與控制等 ）六、退出戰(zhàn)略策劃與實施六、退出戰(zhàn)略策劃與實施（公開上市 、被兼并收購 、清算 ） 2021/4/217三、創(chuàng)新企業(yè)風險分析三、創(chuàng)新企業(yè)風險分析（一）創(chuàng)新企業(yè)面臨的主要風險（一）創(chuàng)新企業(yè)面臨的主要風險（技術風險、市場風險、

13、管理風險、財務風險、政策風險、自然風險）（二）導致風險的因素（二）導致風險的因素首輪投資中的主要風險是技術風險和管理風險，因此著重考察的因素依次是：管理隊伍、技術和產(chǎn)品的特性；而后續(xù)投資中則應注意企業(yè)計劃實施的效果。另外，不同投資者由于其知識背景、信息掌握、投資偏好和目的的不同，在排序和權重上亦有所區(qū)別。（三）風險管理原則（三）風險管理原則 （1）平衡投資，組合投資，分散風險原則；（2）分類管理、區(qū)別對待原則；（3）制約機制和激勵機制原則。 2021/4/218第五節(jié)第五節(jié) 風險投資中的風險投資中的競爭因素競爭因素 新競爭者進入的威脅新競爭者進入的威脅 低的進入障礙 快的進入速度 有吸引力的回

14、報率 產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)存對手之間的競爭產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)存對手之間的競爭 更多的公司 更多的資本 減少的機會 殘酷的國際競爭 較高的交易價格 風險企業(yè)的競爭力量風險企業(yè)的競爭力量 更為老練 更多選擇 更好的信息 投資者的競爭力量投資者的競爭力量 更為老練 更好的信息 替代品的威脅替代品的威脅 支持者 外國投資者 公司和機構的直接投資 2021/4/219東南大學遠程教育第第 四四 十三十三 講講主講教師：徐力行主講教師：徐力行2021/4/220第八章第八章 國際風險投資國際風險投資第一節(jié)第一節(jié) 技術創(chuàng)新與風險投資技術創(chuàng)新與風險投資第二節(jié)第二節(jié) 風險投資運作方式風險投資運作方式 第三節(jié)第三節(jié) 投資中介機構投資中

15、介機構 第四節(jié)第四節(jié) 風險投資交易程序風險投資交易程序 第五節(jié)第五節(jié) 風險投資中的競爭因素風險投資中的競爭因素 第六節(jié)第六節(jié) 風險投資計劃書風險投資計劃書 第七節(jié)第七節(jié) 風險投資意向書與備忘錄風險投資意向書與備忘錄 2021/4/221第六節(jié)第六節(jié) 風險投資計劃書風險投資計劃書一、風險投資計劃書概念一、風險投資計劃書概念 風險投資計劃書風險投資計劃書是創(chuàng)新企業(yè)向風險投資者提出的雙方共同合作賺取利潤的項目建議書，也是創(chuàng)新企業(yè)推銷自己的說明書，強調的重點在于說明自己企業(yè)成功的依據(jù)。二、風險投資計劃書的主要內容二、風險投資計劃書的主要內容2021/4/222二、風險投資計劃書的二、風險投資計劃書的主

16、要內容一主要內容一（一）第一部分：摘要（一）第一部分：摘要 （對整個計劃作一簡要說明 ） （二）第二部分：公司情況簡介（二）第二部分：公司情況簡介 （公司名址和簡史、未來發(fā)展計劃和特點 產(chǎn)品與服務的戰(zhàn)略競爭地位分析 內部管理方面：生產(chǎn)、人事、營銷、技術設備、資金 其他：訴訟、政府管制、保險、公共關系、工業(yè)產(chǎn)權） （三）第三部分：公司高層管理決策層情況（三）第三部分：公司高層管理決策層情況 （股東、董事、高級管理者 ） 2021/4/223（四）第四部分：投資說明（四）第四部分：投資說明 （股本、債務等資本結構及其成本收益 ） （五）第五部分：風險因素（五）第五部分：風險因素 （市場風險、經(jīng)營風

17、險、技術風險、政策風險等） （六）第六部分：投資回報與退出（六）第六部分：投資回報與退出 （退出的方式，如股票上市、公司出售、買回股份） （七）第七部分：經(jīng)營分析與預測（七）第七部分：經(jīng)營分析與預測 （財務分析和經(jīng)濟預測 ）（八）第八部分：財務報告（八）第八部分：財務報告 （九）第九部分：財務預測（九）第九部分：財務預測 （十）第十部分：關于產(chǎn)品的報導、介紹、樣品與圖片（十）第十部分：關于產(chǎn)品的報導、介紹、樣品與圖片 二、風險投資計劃書的二、風險投資計劃書的主要內容二主要內容二2021/4/224第七節(jié)第七節(jié) 風險投資意向書風險投資意向書與備忘錄與備忘錄一、投資意向書一、投資意向書風險投資意向

18、書風險投資意向書：是風險資本公司向創(chuàng)新企業(yè)提交的表示愿意投資的書面文件。（一）投資概述（一）投資概述（貸款額、利息的計算和支付辦法及其違約處理、風險投資的權利）（二）抵押與擔保（二）抵押與擔保（抵押品的范圍，如實物、無形資產(chǎn)、證券等；保險）（三）（貸款正反兩方）貸款之條件（三）（貸款正反兩方）貸款之條件（定期向風險投資者報告、風險企業(yè)資產(chǎn)的控制權、高級員工的報酬及其其他重大費用）（四）公司情況介紹（四）公司情況介紹（五）意向書生效的條件（五）意向書生效的條件（六）意向書的注釋說明（六）意向書的注釋說明二、投資備忘錄二、投資備忘錄2021/4/225二、投資備忘錄二、投資備忘錄（一）投資項目備忘錄（或項目清單）與意向書的聯(lián)系（一）投資項目備忘錄（或項目清單）與意向書的聯(lián)系風險資產(chǎn)公司在購買創(chuàng)新企業(yè)股票時不將意向書稱為意向書，而稱之為投資備忘錄或項目清單；投資項目備忘錄的書寫格式與意向書大同小異，主要旨在說明購買