05證券投資宏觀分析36

1、證券投資分析基本分析技術(shù)分析宏觀分析證券價格決定公司分析行業(yè)分析技術(shù)圖形分析技術(shù)分析概述技術(shù)指標分析第5章證券投資宏觀分析 1 1、宏觀經(jīng)濟與政策因素、宏觀經(jīng)濟與政策因素 經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期：股票市場作為“經(jīng)濟的晴雨表”將提前反映經(jīng)濟周期。 通貨膨脹率：適度的通貨膨脹對證券市場有利。 過度的通貨膨脹使人們將資金用于囤積商品保值，產(chǎn)生負面效應(yīng)。 一、影響證券市場價格的因素一、影響證券市場價格的因素 從影響證券市場價格的因素來揭示宏觀經(jīng)濟變動與證券投資間的關(guān)系。 利率水平：存貸款利率的提高將會使股價下跌。 匯率水平：本幣貶值，資本流出，股價下跌。 貨幣政策 財政政策 2 2、產(chǎn)業(yè)因素、產(chǎn)業(yè)因素 產(chǎn)

2、業(yè)周期：一般將產(chǎn)業(yè)的生命周期分為初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期和衰退期。 其他因素：這主要包括政府的產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的變動等因素。 3 3、公司因素、公司因素：只影響自身的股票價格 4 4、市場因素、市場因素： 投機操作； 股票市場規(guī)律：比如股票循環(huán)規(guī)律； 證券管理機構(gòu)的管制行為 5 5、社會心理因素、社會心理因素：盲目跟風心理即“羊群心理”在散戶持有者身上體現(xiàn)較多，往往被大機構(gòu)所利用 6 6、市場效率因素、市場效率因素：市場效率越高，價格對信息反映越及時準確，價格穩(wěn)定程度越低，價格變動的隨機性越強。 7 7、政治因素、政治因素：其中主要因素是政局突變和戰(zhàn)爭爆發(fā)，會引起股票市場價格的巨大波動。二、宏

3、觀經(jīng)濟分析的意義二、宏觀經(jīng)濟分析的意義證券投資活動是整個經(jīng)濟運行系統(tǒng)中的一個子系統(tǒng)，投資的成敗在很大程度上取決于投資者能否適應(yīng)經(jīng)濟運行的變化，并做出相應(yīng)的投資決策。事實上，經(jīng)濟運行中的任何細微的變化，都會在證券市場上有所反應(yīng)，所以，人們常將證券市場稱為經(jīng)濟運行的“睛雨表”。影響證券投資的因素是錯綜復(fù)雜的，有經(jīng)濟因素，也有政治、社會、文化、心理等非經(jīng)濟因素。投資的宏觀分析必須對這些因素與證券市場運行之間的關(guān)系作出全局性和長期性的分析。宏觀經(jīng)濟因素的變動是證券市場價格的首要影響因素。宏觀經(jīng)濟因素的變動是證券市場價格的首要影響因素。三、經(jīng)濟周期與股價波動的關(guān)系三、經(jīng)濟周期與股價波動的關(guān)系 經(jīng)濟情況并

4、非固定不變的，其必然要經(jīng)歷復(fù)蘇-繁榮-衰退-再復(fù)蘇-再繁榮-再衰退的過程，股票市場綜合了人們對經(jīng)濟形勢的預(yù)期，這種預(yù)期又必然反映到投資者的投資行為中 ，從而影響股價，其領(lǐng)先于經(jīng)濟的實際表現(xiàn)。 研究發(fā)現(xiàn)，美國、日本等幾個主要國家股價指數(shù)與經(jīng)濟發(fā)展周期之間有著相對穩(wěn)定的關(guān)聯(lián)性。道瓊斯股價指數(shù)與美國經(jīng)濟增長的關(guān)聯(lián)性是很大的。 從我國的實證分析來看，由于我國市場經(jīng)濟發(fā)展較晚，明顯的經(jīng)濟周期性特征尚不明顯，但股市總的趨勢與經(jīng)濟波動的關(guān)聯(lián)性還是較大的。 經(jīng)濟周期的含義又稱商業(yè)周期，是指經(jīng)濟形勢由高峰到低谷周而復(fù)始的運動。是沿著經(jīng)濟發(fā)展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴張和收縮。 蕭條蕭條復(fù)蘇復(fù)蘇繁榮繁榮衰退衰退

5、注意：通常情況下經(jīng)濟周期與股價指數(shù)的變動不是同步的，而是股價指數(shù)先于經(jīng)濟周期一步。（西方國家，股價指數(shù)領(lǐng)先經(jīng)濟周期3-6個月）原因：股市股價的漲落包含著投資者對經(jīng)濟走勢變動的預(yù)期和投資者的心理反應(yīng)等因素。股價指數(shù)經(jīng)濟周期 所以，一般地，根據(jù)經(jīng)濟周期來進行股票投資的策略選擇是： 復(fù)蘇期持有股票 繁榮期中后期賣出股票 衰退期持有現(xiàn)金 蕭條期末期買進股票 四、宏觀經(jīng)濟分析的主要方法四、宏觀經(jīng)濟分析的主要方法 1、經(jīng)濟指標 先行指標先行指標：對將來的經(jīng)濟提供預(yù)示性的信息。先行指標可以對經(jīng)濟的高峰和低谷做出計算和分析，得出結(jié)論的時間可以比實際高峰和低谷出現(xiàn)時間大約提前半年。 同步指標同步指標：這類指標計

6、算出的國民經(jīng)濟轉(zhuǎn)折點大致與總的經(jīng)濟活動的轉(zhuǎn)變時間同時發(fā)生。 滯后指標滯后指標：這類指標反映出的國民經(jīng)濟的轉(zhuǎn)折點一般比實際晚半年。2 2、計量經(jīng)濟模型、計量經(jīng)濟模型 經(jīng)濟現(xiàn)象及其主要影響因素之間的數(shù)量關(guān)系的方程式。 計量經(jīng)濟模型主要有經(jīng)濟變量，參數(shù)與隨機誤差三要素。 3、概率預(yù)測 概率預(yù)測方法運用得比較多的比較成功的是對宏觀經(jīng)濟的短期預(yù)測，西方預(yù)測時限通常為一年或一年半。五、評價宏觀經(jīng)濟形勢的相關(guān)變量五、評價宏觀經(jīng)濟形勢的相關(guān)變量 （一）經(jīng)濟增長率（一）經(jīng)濟增長率 1、國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP（Gross Domestic Product） 要將在國內(nèi)生產(chǎn)而輸出到國外的包括進去，在國外生產(chǎn)而在本國消耗

7、的不計算在內(nèi)。 區(qū)分國內(nèi)生產(chǎn)與國外生產(chǎn)主要以“常住居民”為標準。 “常住居民”是指： 居住在本國的居民 暫居外國的本國公民 長期居住本國而未加入本國國籍的居民2、經(jīng)濟增長率 國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率通常被用來衡量一個國家的經(jīng)濟增長速度，也稱經(jīng)濟增長率。 它是反映一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標，也是反映一國經(jīng)濟是否具有活力的基本指標。 （二）失業(yè)率（二）失業(yè)率 失業(yè)率很高時，人們收入減少，購買力減弱，資源嚴重浪費，經(jīng)濟蕭條。 經(jīng)濟繁榮時，伴隨著較高的就業(yè)率。（三）通貨膨脹率（三）通貨膨脹率 用某種價格水平來衡量一般價格水平的上漲幅度，通常人們把物價指數(shù)視為通貨膨脹率。 通貨膨脹率： 1.從方式

8、上看有平衡和不平衡之分，有被預(yù)期和未被預(yù)期之分。 2.從程度上看有溫和式的、嚴重式的、惡性的三種之分。一般地，經(jīng)濟繁榮時，伴隨著較高的通貨膨脹率。（四）利率（四）利率 反映的是形用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的使用資金的代價，也是債權(quán)人出讓資金使用權(quán)的報酬。 在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段，市場利率有不同的表現(xiàn)： 1.經(jīng)濟持續(xù)繁榮時，資金供不應(yīng)求時，利率上升。 2.經(jīng)濟蕭條時，資金需求減少，利率下降。（五）匯率（五）匯率 以本國貨幣表示的外國貨幣的價格。 為了不使匯率的過分波動危及一國的經(jīng)濟發(fā)展和對外經(jīng)濟關(guān)系的協(xié)調(diào)，各國政府和中央銀行都通過在外匯市場上拋售或收購?fù)鈪R的方式干預(yù)外匯市場，以影響外匯供求，進而影

9、響匯率。 （六）財政收支（六）財政收支 財政收支包括財政收入和財政支出兩方面。 核算財政收支總額是為了進行財政收支狀況分析。 （七）國際收支（七）國際收支 一國居民在一定時期與非本國居民在政治、經(jīng)濟、軍事、文化及其它往來中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。 國際收支中包括經(jīng)常項目和資本金融項目。全面了解國際收支狀況，有利于從宏觀上對一個國家的開放規(guī)模和開放程度進行規(guī)劃，預(yù)測和控制。 總結(jié)：宏觀經(jīng)濟指標分析總結(jié)：宏觀經(jīng)濟指標分析 這里的經(jīng)濟指標分析主要是分析宏觀經(jīng)濟形勢的相關(guān)變量對證券投資活動的影響。 1、國內(nèi)生產(chǎn)總值和經(jīng)濟增長率的變化對證券投資有至關(guān)重要的影響。 2、失業(yè)率的高低往往與經(jīng)濟的興衰反方

10、向變動。 3、通貨膨脹對證券投資活動的影響程度與利弊有所區(qū)別。 4、利率對證券投資活動有的十分密切的影響。 5、匯率對證券投資活動有著多方面的影響。 6、財政收支對證券投資的影響主要體現(xiàn)在財政收支總額的平衡狀況上。 7、國際收支對證券投資的影響則主要體現(xiàn)在國際收支總額的平衡狀況上。 六、宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響六、宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響1財政政策財政政策 2貨幣政策貨幣政策3匯率政策匯率政策4收入政策收入政策 5對經(jīng)濟政策的總體把握對經(jīng)濟政策的總體把握1財政政策財政政策 財政政策工具：財政支出、稅收、國債、財政補貼財政政策工具：財政支出、稅收、國債、財政補貼 、轉(zhuǎn)移支付等。、轉(zhuǎn)移支付

11、等。 可以改變社會總需求可以改變社會總需求 擴張的財政政策擴張的財政政策： 增加財政支出：增加政府購買、財政補貼、增加財政支出：增加政府購買、財政補貼、 轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)移支付 減少稅收：降低稅率、擴大減免稅范圍減少稅收：降低稅率、擴大減免稅范圍 擴張的財政政策增加了社會總需求和總供給，刺激擴張的財政政策增加了社會總需求和總供給，刺激經(jīng)濟發(fā)展，企業(yè)盈利增加，使得證券市場走強。經(jīng)濟發(fā)展，企業(yè)盈利增加，使得證券市場走強。 緊縮的財政政策緊縮的財政政策： 減少財政支出和增加稅收減少財政支出和增加稅收 緊縮的財政政策減少社會總需求和總供給，使緊縮的財政政策減少社會總需求和總供給，使得過熱的經(jīng)濟發(fā)展受到抑制，

12、企業(yè)盈利減少，得過熱的經(jīng)濟發(fā)展受到抑制，企業(yè)盈利減少，使得證券市場走弱使得證券市場走弱 。2貨幣政策貨幣政策 貨幣政策工具：法定存款準備金率、再貼現(xiàn)政策貨幣政策工具：法定存款準備金率、再貼現(xiàn)政策 、公開市場業(yè)務(wù)等。、公開市場業(yè)務(wù)等。 改變貨幣供求改變貨幣供求 擴張的貨幣政策擴張的貨幣政策： 降低法定存款準備金率、降低再貼現(xiàn)率、增加貨降低法定存款準備金率、降低再貼現(xiàn)率、增加貨幣供應(yīng)量、放松信貸控制等幣供應(yīng)量、放松信貸控制等 擴張的貨幣政策增加社會總需求，同時也增加了擴張的貨幣政策增加社會總需求，同時也增加了對證券需求，有利于證券價格上升對證券需求，有利于證券價格上升 緊縮的貨幣政策緊縮的貨幣政策

13、： 減少貨幣供應(yīng)量、提高利率、加強信減少貨幣供應(yīng)量、提高利率、加強信貸控制等貸控制等 緊縮的貨幣政策減少了社會總需求，緊縮的貨幣政策減少了社會總需求，同時也減少對證券的需求，使得證券同時也減少對證券的需求，使得證券價格下降價格下降3、匯率政策、匯率政策 匯率的高低將影響國際資本流動以及本國的進出口貿(mào)易。以匯率下降為例： 匯率下降，本幣升值，限制出口，出口型企業(yè)的證券價格下降，進口型企業(yè)因進口成本減少而利潤增加，導(dǎo)致其證券價格上漲。 但是，匯率下降，本幣升值，導(dǎo)致資本流入本國，因此本國證券市場因需求增大而價格上升。4收入政策收入政策 收入的增加可促進消費。 中國，一份研究表明，近十年來我國經(jīng)濟增長率9%，而人均收入?yún)s增加不足5%，尤其是農(nóng)民的收入增長更少。 5對經(jīng)濟政策的總體把握對經(jīng)濟政策的總體把握o經(jīng)濟政策與經(jīng)濟周