套利模型及案例應(yīng)用

1、套套 利利 模模 型型 的的 應(yīng)應(yīng) 用用目錄CONTENTS 套利相關(guān)概念介紹01 套利舉例02PARTONE相關(guān)概念相關(guān)概念4 套利，也叫價(jià)差交易。套利指的是在買入或賣出某種期貨合，的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間將兩種合約同時(shí)平倉(cāng)的交易方式。 通常指在某種實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)（在同一市場(chǎng)或不同市場(chǎng)）擁有兩個(gè)價(jià)格的情況下，以較低的價(jià)格買進(jìn)，較高的價(jià)格賣出，從而獲取豐厚的收益。套 利 概 念相關(guān)概念5當(dāng)以下三個(gè)條件有一個(gè)或多個(gè)被滿足時(shí)，即出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。（1）同一種資產(chǎn)在不同市場(chǎng)上價(jià)格不同。（2）具有相同或相近價(jià)值的兩種資產(chǎn)定價(jià)差異過(guò)大。（3）一種已知未來(lái)價(jià)格的資產(chǎn)當(dāng)前的價(jià)格與其根

2、據(jù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)的價(jià)格差距過(guò)大（對(duì)于存在倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用的資產(chǎn)，如農(nóng)產(chǎn)品，還需考慮倉(cāng)儲(chǔ)成本）。相關(guān)概念6 套 利 交 易 種 類套利交易包括跨期套利、跨市套利、跨商品套利三種（1）跨期套利跨期套利是指在同一市場(chǎng)（即同一交易所）同時(shí)買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在兩種合約價(jià)格差距發(fā)生有利變化時(shí)平倉(cāng)獲利。相關(guān)概念7 套 利 交 易 種 類（2）跨商品套利跨商品套利指的是利用兩種不同的、但相關(guān)聯(lián)商品之間的價(jià)差進(jìn)行交易。這兩種商品之間具有相互替套利套利代性或受同一供求因素制約?？缟唐诽桌慕灰仔问绞峭瑫r(shí)買進(jìn)和賣出相同交割月份但不同種類的商品期貨合約。相關(guān)概念8 套 利 交 易 種 類（3）跨市

3、套利是指在某個(gè)交易所買進(jìn)（或賣出）某一交割月份的某種商品合約的同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出（或買進(jìn)）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖在手的期貨合約而獲利。PARTTWO套利舉例套利舉例10 小麥和玉米均可用作食品加工及飼料，合約有同升同降趨勢(shì)。具體做法：買入（或賣出）小麥期貨合約，同時(shí)賣出（或買入）與小麥期貨合約交割月份的玉米期貨合約。 7月30日，11月份小麥合約價(jià)格為7.50美元/蒲式耳，而11月玉米合約價(jià)格為2.35（單位相同），價(jià)差為5.15。套利者根據(jù)兩種商品合約的價(jià)差分析，認(rèn)為此價(jià)差小于正常年份的水平，如果市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行正常，這二者之間的價(jià)差會(huì)恢復(fù)正常水平。

4、于是套利者買入1手11月分小麥合約，同時(shí)賣出1手11月份玉米合約，以期未來(lái)某個(gè)機(jī)會(huì)獲利。交易情況如下表：跨 商 品 套 利 舉 例 1 1套利舉例11 7月30日買入1手11月小麥合約，價(jià)格7.50賣出1手11月份玉米合約，價(jià)格2.35價(jià)差5.159月30日賣出1手11月小麥合約，價(jià)格7.35買入1手11月份玉米合約，價(jià)格2.10價(jià)差5.25套利結(jié)果虧損0.15盈利0.25凈獲利（0.25-0.15）X 5 000=500美元小麥/玉米套利實(shí)例 單位：美元/蒲式耳套利舉例12 跨 市 套 利 舉 例 2 2股神楊百萬(wàn) 在上海100元面值的國(guó)庫(kù)券賣102103元，而安徽日?qǐng)?bào)上介紹合肥同種國(guó)庫(kù)券只

5、賣100元。楊百萬(wàn)眼睛一亮，當(dāng)天他和妻子商議后，從銀行里取出了全部存款2萬(wàn)元，并又從親友處借了9萬(wàn)元。第二天，老楊換上一身舊衣服，連夜坐火車趕到合肥去買國(guó)庫(kù)券。次日，他又一宿不歇地趕到上海去賣掉。兩天時(shí)間里易地買賣國(guó)庫(kù)券掙了1060元，當(dāng)時(shí)上海人均年收入只有200300元。套利舉例13 事件背景 1997年，泰國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱，房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣、未償還債務(wù)急劇上升，泰國(guó)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，經(jīng)濟(jì)疲弱背景下很多隱藏的危機(jī)就顯露出來(lái)。事件經(jīng)過(guò)索羅斯認(rèn)為現(xiàn)在匯率偏高，以后要下降，所以采取了一系列策略。（1）拋售泰銖，使泰銖匯率波動(dòng)的壓力加大， 引起泰國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。（2）拋售股票，大量提款 （3）賣出即期和遠(yuǎn)期外匯頭寸本地銀行借入泰銖（貨幣套利）索 羅 斯 做 空 泰 銖 3 3套利舉例14 最終，本地銀行和企業(yè)及外國(guó)銀行紛紛入市，即期拋售泰銖搶購(gòu)美元或作泰銖對(duì)美元的遠(yuǎn)期保值交易，導(dǎo)致泰國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步惡化，泰銖一度兌美元貶至26.94：1的水平。 套利實(shí)現(xiàn) 1997年早些時(shí)候發(fā)生在泰國(guó)外匯市場(chǎng)一個(gè)交易商可能從一家銀行借到6個(gè)月的100泰銖，然后該交易商將這100億泰銖兌換成4億美元（按1美元=26泰銖的匯率）。如