套利模型及案例應(yīng)用

1、套套 利利 模模 型型 的的 應(yīng)應(yīng) 用用目錄CONTENTS 套利相關(guān)概念介紹01 套利舉例02PARTONE相關(guān)概念相關(guān)概念4 套利，也叫價差交易。套利指的是在買入或賣出某種期貨合，的同時，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個時間將兩種合約同時平倉的交易方式。 通常指在某種實物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)（在同一市場或不同市場）擁有兩個價格的情況下，以較低的價格買進(jìn)，較高的價格賣出，從而獲取豐厚的收益。套 利 概 念相關(guān)概念5當(dāng)以下三個條件有一個或多個被滿足時，即出現(xiàn)套利機(jī)會。（1）同一種資產(chǎn)在不同市場上價格不同。（2）具有相同或相近價值的兩種資產(chǎn)定價差異過大。（3）一種已知未來價格的資產(chǎn)當(dāng)前的價格與其根

2、據(jù)無風(fēng)險利率折現(xiàn)的價格差距過大（對于存在倉儲費(fèi)用的資產(chǎn)，如農(nóng)產(chǎn)品，還需考慮倉儲成本）。相關(guān)概念6 套 利 交 易 種 類套利交易包括跨期套利、跨市套利、跨商品套利三種（1）跨期套利跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在兩種合約價格差距發(fā)生有利變化時平倉獲利。相關(guān)概念7 套 利 交 易 種 類（2）跨商品套利跨商品套利指的是利用兩種不同的、但相關(guān)聯(lián)商品之間的價差進(jìn)行交易。這兩種商品之間具有相互替套利套利代性或受同一供求因素制約。跨商品套利的交易形式是同時買進(jìn)和賣出相同交割月份但不同種類的商品期貨合約。相關(guān)概念8 套 利 交 易 種 類（3）跨市

3、套利是指在某個交易所買進(jìn)（或賣出）某一交割月份的某種商品合約的同時，在另一個交易所賣出（或買進(jìn)）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機(jī)分別在兩個交易所對沖在手的期貨合約而獲利。PARTTWO套利舉例套利舉例10 小麥和玉米均可用作食品加工及飼料，合約有同升同降趨勢。具體做法：買入（或賣出）小麥期貨合約，同時賣出（或買入）與小麥期貨合約交割月份的玉米期貨合約。 7月30日，11月份小麥合約價格為7.50美元/蒲式耳，而11月玉米合約價格為2.35（單位相同），價差為5.15。套利者根據(jù)兩種商品合約的價差分析，認(rèn)為此價差小于正常年份的水平，如果市場機(jī)制運(yùn)行正常，這二者之間的價差會恢復(fù)正常水平。

4、于是套利者買入1手11月分小麥合約，同時賣出1手11月份玉米合約，以期未來某個機(jī)會獲利。交易情況如下表：跨 商 品 套 利 舉 例 1 1套利舉例11 7月30日買入1手11月小麥合約，價格7.50賣出1手11月份玉米合約，價格2.35價差5.159月30日賣出1手11月小麥合約，價格7.35買入1手11月份玉米合約，價格2.10價差5.25套利結(jié)果虧損0.15盈利0.25凈獲利（0.25-0.15）X 5 000=500美元小麥/玉米套利實例 單位：美元/蒲式耳套利舉例12 跨 市 套 利 舉 例 2 2股神楊百萬 在上海100元面值的國庫券賣102103元，而安徽日報上介紹合肥同種國庫券只

5、賣100元。楊百萬眼睛一亮，當(dāng)天他和妻子商議后，從銀行里取出了全部存款2萬元，并又從親友處借了9萬元。第二天，老楊換上一身舊衣服，連夜坐火車趕到合肥去買國庫券。次日，他又一宿不歇地趕到上海去賣掉。兩天時間里易地買賣國庫券掙了1060元，當(dāng)時上海人均年收入只有200300元。套利舉例13 事件背景 1997年，泰國經(jīng)濟(jì)疲弱，房地產(chǎn)市場不景氣、未償還債務(wù)急劇上升，泰國金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，經(jīng)濟(jì)疲弱背景下很多隱藏的危機(jī)就顯露出來。事件經(jīng)過索羅斯認(rèn)為現(xiàn)在匯率偏高，以后要下降，所以采取了一系列策略。（1）拋售泰銖，使泰銖匯率波動的壓力加大， 引起泰國金融市場動蕩。（2）拋售股票，大量提款 （3）賣出即期和遠(yuǎn)期外匯頭寸本地銀行借入泰銖（貨幣套利）索 羅 斯 做 空 泰 銖 3 3套利舉例14 最終，本地銀行和企業(yè)及外國銀行紛紛入市，即期拋售泰銖搶購美元或作泰銖對美元的遠(yuǎn)期保值交易，導(dǎo)致泰國金融市場進(jìn)一步惡化，泰銖一度兌美元貶至26.94：1的水平。 套利實現(xiàn) 1997年早些時候發(fā)生在泰國外匯市場一個交易商可能從一家銀行借到6個月的100泰銖，然后該交易商將這100億泰銖兌換成4億美元（按1美元=26泰銖的匯率）。如