第十四章基金投資一

1、第十四章第十四章 基金投資一基金投資一o本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容o第一節(jié)第一節(jié) 基金的投資決策程序基金的投資決策程序o第二節(jié)第二節(jié) 基金的投資目標(biāo)和投資理念基金的投資目標(biāo)和投資理念o第三節(jié)第三節(jié) 基金的投資策略基金的投資策略o第四節(jié)第四節(jié) 基金的投資風(fēng)格基金的投資風(fēng)格教學(xué)要求：教學(xué)要求：掌握基金的投資決策程序，基金的投資目標(biāo)、掌握基金的投資決策程序，基金的投資目標(biāo)、投資理念、基金的投資策略、投資風(fēng)格的概投資理念、基金的投資策略、投資風(fēng)格的概念。理解積極的投資策略和消極的投資策略念。理解積極的投資策略和消極的投資策略的關(guān)系。的關(guān)系。 o教學(xué)重點：教學(xué)重點：基金的投資決策程序、基金的投資目標(biāo)、投基

2、金的投資決策程序、基金的投資目標(biāo)、投資理念、基金的投資策略、投資風(fēng)格的概念資理念、基金的投資策略、投資風(fēng)格的概念o教學(xué)難點：教學(xué)難點：積極的投資策略和消極的投資策略的關(guān)系。積極的投資策略和消極的投資策略的關(guān)系。第一節(jié)第一節(jié) 基金的投資決策程序基金的投資決策程序o一、決策機構(gòu)一、決策機構(gòu)o基金管理公司實行投資決策委員會領(lǐng)導(dǎo)下、團隊協(xié)作基礎(chǔ)上的基金管理公司實行投資決策委員會領(lǐng)導(dǎo)下、團隊協(xié)作基礎(chǔ)上的基金經(jīng)理負責(zé)制基金經(jīng)理負責(zé)制o公司內(nèi)部的相關(guān)投資機構(gòu)主要有公司內(nèi)部的相關(guān)投資機構(gòu)主要有投資決策委員會投資決策委員會基金投資部基金投資部研究部研究部集中交易室集中交易室金融工程部金融工程部風(fēng)險管理部風(fēng)險管理

3、部法律合規(guī)部法律合規(guī)部二、決策制定二、決策制定o1、決策制定依據(jù)、決策制定依據(jù)o2、決策制定程序、決策制定程序研發(fā)部門提出研究報告研發(fā)部門提出研究報告投資決策委員會審議和決定基金的總體投資計劃投資決策委員會審議和決定基金的總體投資計劃基金經(jīng)理小組根據(jù)投資決策委員會的決議形成基金基金經(jīng)理小組根據(jù)投資決策委員會的決議形成基金投資計劃（資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、股票投資計劃（資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、股票/債券選擇，債券選擇，及買賣時機選擇等）及買賣時機選擇等）交易部根據(jù)基金經(jīng)理小組的意見，制定交易策略交易部根據(jù)基金經(jīng)理小組的意見，制定交易策略風(fēng)險控制委員會提出防范措施風(fēng)險控制委員會提出防范措施調(diào)整程序調(diào)整程序

4、三、決策實施三、決策實施o就是由基金經(jīng)理根據(jù)投資決策中規(guī)定的投資就是由基金經(jīng)理根據(jù)投資決策中規(guī)定的投資對象、投資結(jié)構(gòu)和持倉比例等在市場上選擇對象、投資結(jié)構(gòu)和持倉比例等在市場上選擇合適的債券、股票或其他投資工具來構(gòu)建投合適的債券、股票或其他投資工具來構(gòu)建投資組合。資組合。o在具體的投資運作中，通常是由基金投資部在具體的投資運作中，通常是由基金投資部門的基金經(jīng)理向下屬的交易員發(fā)出交易指令，門的基金經(jīng)理向下屬的交易員發(fā)出交易指令，由交易員來負責(zé)完成交易。由交易員來負責(zé)完成交易。o基金經(jīng)理必須遵守投資組合決定權(quán)和交易下基金經(jīng)理必須遵守投資組合決定權(quán)和交易下單權(quán)嚴(yán)格分離的規(guī)定。單權(quán)嚴(yán)格分離的規(guī)定。四、風(fēng)

5、險控制四、風(fēng)險控制o1、風(fēng)險控制機構(gòu)、風(fēng)險控制機構(gòu)o風(fēng)險控制委員會風(fēng)險控制委員會o2、內(nèi)部風(fēng)險控制制度、內(nèi)部風(fēng)險控制制度o3、內(nèi)部監(jiān)察和稽核制度、內(nèi)部監(jiān)察和稽核制度o4、財務(wù)管理制度、財務(wù)管理制度第二節(jié)第二節(jié) 基金的投資目標(biāo)和投資理念基金的投資目標(biāo)和投資理念o一、投資目標(biāo)一、投資目標(biāo)風(fēng)險與收益的權(quán)衡風(fēng)險與收益的權(quán)衡長期與短期的權(quán)衡長期與短期的權(quán)衡o二、投資理念二、投資理念為什么要投資：投資的目標(biāo)為什么要投資：投資的目標(biāo)怎樣投資：投資的方法怎樣投資：投資的方法第三節(jié)第三節(jié) 基金的投資策略基金的投資策略o一、積極的投資策略一、積極的投資策略o自下而上（自下而上（bottom-up)主要關(guān)注個別股票

6、的分析，而不重視宏觀經(jīng)濟和資本市場的周主要關(guān)注個別股票的分析，而不重視宏觀經(jīng)濟和資本市場的周期波動期波動選擇的股票個數(shù)較少、行業(yè)分布不均勻選擇的股票個數(shù)較少、行業(yè)分布不均勻o自上而下自上而下(Top-down)首先對宏觀經(jīng)濟進行評估，后決定資金在資本市場不同部分間首先對宏觀經(jīng)濟進行評估，后決定資金在資本市場不同部分間的配置，的配置，第二步再確定如何在股票市場的不同板塊和行業(yè)間分配資金。第二步再確定如何在股票市場的不同板塊和行業(yè)間分配資金。第三步?jīng)Q定在每個板塊和行業(yè)中個別股票的分布。第三步?jīng)Q定在每個板塊和行業(yè)中個別股票的分布。行業(yè)分布較均勻、股票個數(shù)較多行業(yè)分布較均勻、股票個數(shù)較多二、消極的投資

7、策略二、消極的投資策略o指數(shù)化投資策略指數(shù)化投資策略o構(gòu)造這樣的投資組合，該組合中的股票權(quán)重構(gòu)造這樣的投資組合，該組合中的股票權(quán)重比例完全復(fù)制了某一基準(zhǔn)市場指數(shù)，從而能比例完全復(fù)制了某一基準(zhǔn)市場指數(shù)，從而能獲得與市場基準(zhǔn)指數(shù)相同或十分相近的收益。獲得與市場基準(zhǔn)指數(shù)相同或十分相近的收益。o指數(shù)化組合構(gòu)造的三種方法指數(shù)化組合構(gòu)造的三種方法資本化法資本化法層化方法層化方法二次最優(yōu)化法二次最優(yōu)化法易方達公司的投資決策程序易方達公司的投資決策程序資料來源資料來源:易方達公司網(wǎng)站易方達公司網(wǎng)站不同指數(shù)的月收益率的標(biāo)準(zhǔn)差比較不同指數(shù)的月收益率的標(biāo)準(zhǔn)差比較 第四節(jié)第四節(jié) 基金的投資風(fēng)格基金的投資風(fēng)格o一、投資

8、基金風(fēng)格的定義與劃分一、投資基金風(fēng)格的定義與劃分o1、投資基金風(fēng)格、投資基金風(fēng)格o基金表現(xiàn)出來的投資組合特征和相應(yīng)的投資基金表現(xiàn)出來的投資組合特征和相應(yīng)的投資策略策略o2、投資基金組合特征的兩個尺度、投資基金組合特征的兩個尺度成長價值尺度成長價值尺度市值尺度市值尺度3、基金的投資風(fēng)格分類、基金的投資風(fēng)格分類o大盤成長大盤成長o大盤價值大盤價值o小盤成長小盤成長o小盤價值小盤價值二、成長型風(fēng)格和價值型風(fēng)格二、成長型風(fēng)格和價值型風(fēng)格o1、成長型風(fēng)格、成長型風(fēng)格穩(wěn)定增長型穩(wěn)定增長型收益遞增增長型收益遞增增長型如：易方達積極成長基金如：易方達積極成長基金o2、價值型風(fēng)格、價值型風(fēng)格低市盈率型低市盈率型

9、反向型反向型收益型收益型CBOE的的Buy-write指數(shù)的收盤價指數(shù)的收盤價3、成長型和價值型的相對業(yè)績表現(xiàn)、成長型和價值型的相對業(yè)績表現(xiàn)o誰好誰差并無定論誰好誰差并無定論o兩種風(fēng)格的股票都有可能在一段時間里表現(xiàn)兩種風(fēng)格的股票都有可能在一段時間里表現(xiàn)出色。出色。o必要時進行風(fēng)格輪換必要時進行風(fēng)格輪換n如華寶多策略增長基金如華寶多策略增長基金三、大市值風(fēng)格和小市值風(fēng)格三、大市值風(fēng)格和小市值風(fēng)格o大市值風(fēng)格大市值風(fēng)格組合中的股票主要以大市值為主組合中的股票主要以大市值為主o小市值小市值組合中的股票主要以小市值為主組合中的股票主要以小市值為主如：德盛小盤精選股票基金如：德盛小盤精選股票基金四、基金的風(fēng)格指數(shù)四、基金的風(fēng)格指數(shù)o標(biāo)準(zhǔn)普爾與巴拉公司的合資公司指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾與巴拉公司的合資公司指數(shù)o羅素公司的指數(shù)（羅素公司的指數(shù)（Russell)o威爾舍協(xié)會（威爾舍協(xié)會（Wilshire)指數(shù)指數(shù)o普天壽（普天壽（Prudential)證券公司的指數(shù)證券公司的指數(shù)復(fù)習(xí)思考題復(fù)習(xí)思考題o什么是基金的投資決策系統(tǒng)？我國基金管理什么是基金的投資決策系統(tǒng)