CPA講義《財管》第五章資本成本01

1、第五章資本成本（一）壬枳益費本成本的估計本章資本成本的確定是基礎(chǔ)，后面很多章節(jié)都要用到資本成本，因此本章的題型除單項選擇題、多項選擇題、計算分析題外，還很容易和第八章、第九章綜合起來考查。年度2012 年2013 年2014 年試卷一、 、/人- 試卷一曾項匱擇341-1分魂2分：2題4分計算分析馳0. 7鼬5分11躁8分塔合題0.邀5分合計3魄5分2. 7題7分*邸分0. 3題5分2015年教材的主要變化：本章內(nèi)容與2014年教材相比的主要變化是增加了優(yōu)先股資本成本的內(nèi)容第一節(jié)資本成本的構(gòu)成和用途一、資本成本的榛潘二寰本成本的用逐一、資本成本的概念（1） 資本成本的含義一般說來，資本成本是指

2、投資資本的機會成本。資本成本也稱為必要報酬率、投資項目的取舍率、最低可接受的報酬率。（2） 資本成本的概念的兩個方面1. 從籌資的角度考慮： 公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本S金為策拓二丁客賣痂、尖彳亍孩L燙金占用j史用:利七、.股刊2. 從投資的角度考慮：投資人所要求的最低報酬率絕對數(shù)墨額3.表示方法-L相對數(shù)；率（三）資本成本的影響因素無風險報酬率無風險投燙所要求的報酬率. 如政府債券投資.經(jīng)片風險泌價公司未來的前景的不 確定忡導(dǎo) 致的要求投資報酬率-增加的 部分*財務(wù)風險溢價捐高財務(wù)杠桿產(chǎn)生的U經(jīng)，公不經(jīng)v 向不各本所同同不 險此成司不不構(gòu)鳳 因本公務(wù)險結(jié)務(wù)， 斑十業(yè)風本財， 的曲

3、的巷第v同 司同區(qū)別關(guān)系公司的資本成本主要用于評估企業(yè)價值（第八章）、投資決策（第九章）、籌資決策（第（四）公司資本成本和項目資本成本的區(qū)別公司盜本成本是投資人針對蛟個公司要隸的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部燙產(chǎn)要求的SH氐報酬率，項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最f氐報 酬率心如果公司新的投盜項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有咨產(chǎn)平均風險相曰，則項目燙本成本等于公司資本成本 1如果新的投資項 目的風險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險則項目資本成本高于公司資本成本,如果新的投盜項目的風險 1氐于企業(yè)現(xiàn)為資產(chǎn)的平均風險.則項目資本成 未低于公司的資本成本,、資本成本的用途十章）、營運資本管理（第十九

4、、二十章）和業(yè)績評價（第二十二章）第二節(jié)債務(wù)資本成本的估計、債務(wù)成本的因素續(xù)表占 八、估計債務(wù)成本就是確定債權(quán)人要求的收益率?！咎崾尽總鶆?wù)籌資的成本彳氐于權(quán)益籌資的成本<1)區(qū)分歷史成本和未來成本作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，只能是未來借入新債務(wù)的成本H(2)區(qū)分債務(wù)的承諾收益與期望收益對于籌資人來說，使極人的期望收益是具債務(wù)的典實成 本.因為存在違約風險，債務(wù)投資蛆合的期望收益彳氐于合同規(guī)定的收益.4(3)區(qū)分長期偵務(wù)和短期僚務(wù)由于加校平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長期憤務(wù)，因此通常的做法是只考慮長期債務(wù)，而恩略各種短 期值引值得注意的是，有時候公司無法發(fā)行長期值券或取得長期銀行借款，梭迫采用短期使務(wù)籌資并將共不斷續(xù)約.這神健務(wù)，實康上是一種故期值 務(wù)，是不能忽略的.【例題1?多選題】企業(yè)在進行資本預(yù)算時需要對債務(wù)成本進行估計。如果不考慮所得稅的影響,成本的說法中，正確的有()。(2012F列關(guān)于債務(wù)年 )A.債務(wù)成本等于債權(quán)人的期望收益B.當不存在違約風險時，債務(wù)成本等于債務(wù)的承諾收益C.估計債務(wù)成本時，應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)成本D.計算加權(quán)平均債務(wù)成本時，通常不需要考慮短期債務(wù)【答案】ABD只能是未來借入新債務(wù)的成本。【解析】作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本,C錯