財(cái)務(wù)分析與績效評價

1、2010年中級會計(jì)職稱財(cái)務(wù)管理內(nèi)部講義第八章財(cái)務(wù)分析與評價【考點(diǎn)透視】 本章屬于重點(diǎn)章節(jié)，掌握財(cái)務(wù)分析方法、盈利能力、 償債能力、 營運(yùn)能力的指標(biāo)與方法，上市公司財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容與方法，企業(yè)綜合分析的內(nèi)容與方法。了解財(cái)務(wù)分析的含義、內(nèi)容與意義。【提綱 樹】【提綱綜覽及運(yùn)用】第一節(jié)財(cái)務(wù)分析與考核概述一、財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容（一）財(cái)務(wù)分析的意義財(cái)務(wù)分析是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及未來發(fā)展趨勢的過程。1. 可以判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力；2. 可以評價和考核企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，揭示財(cái)務(wù)活動存在的問題；3. 可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟(jì)效益

2、的途徑；4. 可以評價企業(yè)的發(fā)展趨勢。財(cái)務(wù)分析與考核的概述財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的方法財(cái)務(wù)分析的局限性比較分析法比率分析法因素分析法連環(huán)替代法差額分析法財(cái)務(wù)評價上市公司基本財(cái)務(wù)分析上市公司特殊財(cái)務(wù)指標(biāo)分析管理層討論與分析企業(yè)綜合績效分析與評價企業(yè)綜合分析的意義企業(yè)綜合分析方法（杜邦與沃爾分析）綜合績效評價（二）財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容主要包括：（1）償債能力的分析（2）資金營運(yùn)能力分析（3）獲利能力分析； （4）發(fā)展能力分析（5）企業(yè)綜合能力分析【例 1】 （2006）在下列財(cái)務(wù)分析主體中，必須對企業(yè)營運(yùn)能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡了解和掌握的是（）。A.短期投資者 B.企

3、業(yè)債權(quán)人 C.企業(yè)經(jīng)營者 D.稅務(wù)機(jī)關(guān)【例 2】(2006) 債權(quán)人在進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析時，最為關(guān)心的是（） 。A.企業(yè)獲利能力 B.企業(yè)償債能力 C.企業(yè)發(fā)展能力 D.企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營能力二、財(cái)務(wù)分析的方法方法含義主 要 內(nèi) 容應(yīng)注意的問題比較分析法又稱水平分析法，是將兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告 中 相 同 指 標(biāo) 進(jìn) 行 對比，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。1. 重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較%100固定基期數(shù)額分析期數(shù)額定基動態(tài)比率%100前期數(shù)額分析期數(shù)額環(huán)比動態(tài)比率2. 會計(jì)報(bào)表的比較3. 會計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較1. 所對比指標(biāo)的計(jì)算口徑必須一致；2.

4、 應(yīng)剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響；3. 應(yīng)運(yùn)用例外原則對某項(xiàng)有顯著變動的指標(biāo)做重點(diǎn)分析。比率分析法通過計(jì)算各種比率指標(biāo)來確定財(cái)務(wù)活動變動程度的方法。%100總體數(shù)值某個組成部分?jǐn)?shù)值構(gòu)成比率%100所費(fèi)所得效率比率100%某一指標(biāo)相關(guān)比率相關(guān)但又不同的另一指標(biāo)1. 對比項(xiàng)目的相關(guān)性；2. 對比口徑的一致性；3. 衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。因素分析法連環(huán)替代法將分析指標(biāo)分解為各個可以計(jì)量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常即實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值） ，據(jù)以測定各因素對分析指標(biāo)的影響。用這種方法分析某一因素對分析指標(biāo)的影響時， 假定其他各個因素都不變，順序確定每一個因素

5、單獨(dú)變化所產(chǎn)生的影響。1. 因素分解的關(guān)聯(lián)性；2. 因素替代的順序性；3. 順序替代的連環(huán)性；4. 計(jì)算結(jié)果的假定性。差額分析法利用各個因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計(jì)算各因素對分析指標(biāo)的影響。【例 3】在財(cái)務(wù)分析中，將通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，以說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的方法稱為水平分析法。（）【例 4】下列指標(biāo)中，屬于效率比率的是（） 。A.流動比率 B資本利潤率 C.資產(chǎn)負(fù)債率 D 流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重【因素分析法原理】 （1）連環(huán)替代法設(shè)某一指標(biāo) N 是由相互聯(lián)系的A、B、C三個因素相乘得到，報(bào)告期（實(shí)際）和基期（計(jì)劃）指標(biāo)為：基期（計(jì)劃）指標(biāo)：N0

6、=A0B0C0（1）第一次替代：N2=A1B0C0（2）第二次替代 : N3=A1B1C0（3）報(bào)告期（實(shí)際）指標(biāo)為：N1=A1B1C1 （ 4）（2）（ 1）A因素變動對N的影響程度： N2-N0（3）（ 2）B因素變動對N的影響程度： N3-N2（4）（ 3）C因素變動對N的影響程度： N1-N3將各因素變動綜合起來，總影響：20321310()()()NNNNNNNNN【點(diǎn)睛】如果將各因素替代的順序改變, 則各個因素的影響程度也就不同。在考試中一般會給出各因素的順序。（2）差額分析法A因素變動的影響=（ A1-A0） B0C0B因素變動的影響=A1（ B1-B0） C0C因素變動的影響=

7、A1B1（ C1-C0）【點(diǎn)睛】 差額分析法公式的記憶：計(jì)算某一個因素的影響時，必須把公式中的該因素替換為報(bào)告期（實(shí)際）與基期（計(jì)劃）之差。在括號前的因素為報(bào)告期（實(shí)際）值，在括號后的因素為基期（計(jì)劃）值。三、財(cái)務(wù)分析的局限性存在的局限性局限性存在的原因資料來源的局限性報(bào)表數(shù)據(jù)存在時效性、真實(shí)性、可靠性、可比性、完整性問題財(cái)務(wù)分析方法的局限性（1）比率分析法要求比較的雙方必須具有可比性（2）比率分析的綜合程度較低，另外， 比率指標(biāo)提供的信息與決策之間的相關(guān)性不高；（3）因素分析法的一些假定往往與事實(shí)不符；（4）在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時，分析者往往只注重?cái)?shù)據(jù)的比較而忽略經(jīng)營環(huán)境的變化，這樣得出的分析結(jié)論

8、是不全面的。財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的局限性（1）財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不嚴(yán)密（2）財(cái)務(wù)指標(biāo)所反映的情況具有相對性；（3）財(cái)務(wù)指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一（4）財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算口徑不一致【例 5】下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)分析局限性的有（） 。. 財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的局限性. 財(cái)務(wù)分析環(huán)境的局限性. 財(cái)務(wù)分析方法的局限性. 資料來源的局限性四、財(cái)務(wù)評價（一）含義財(cái)務(wù)評價，是對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營情況進(jìn)行總結(jié)、考核和評價。它以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和其他財(cái)務(wù)分析資料為依據(jù)，注重對企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的綜合考核。（二）財(cái)務(wù)評價的方法主要有杜邦分析法、沃爾評分法等。目前我國企業(yè)經(jīng)營績效評價主要使用的功效系數(shù)法?！局R點(diǎn)鏈接】一、獲利能力指標(biāo)的分析指標(biāo)指標(biāo)及

9、計(jì)算公式相關(guān)說明100%凈利潤凈資產(chǎn)收益率所有者權(quán)益平均數(shù)（1）一般來說，凈資產(chǎn)收益率越高，表明投資收益的能力越強(qiáng)（2）該指標(biāo)的通用性強(qiáng)，適用范圍廣，不受行業(yè)限制100%凈利潤總資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)平均數(shù)總資產(chǎn)收益率越高， 表明企業(yè)總資產(chǎn)為投資者創(chuàng)造的利潤就越高獲利能力指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報(bào)酬率100%息稅前利潤總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)平均數(shù)（1）息稅前利潤=凈利潤財(cái)務(wù)費(fèi)用所得稅費(fèi)用（2）總資產(chǎn)報(bào)酬率表示企業(yè)全部資產(chǎn)為投資者、債權(quán)人和政府獲取收益的能力，全面反映了企業(yè)的獲取能力和投入產(chǎn)出情況二、償債能力指標(biāo)的分析指標(biāo)（一）短期償債能力指標(biāo)指標(biāo)及計(jì)算公式應(yīng)掌握的要點(diǎn)流動負(fù)債流動資產(chǎn)流動比率

10、100（1） 從債權(quán)人角度看， 流動比率越高； 企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。從經(jīng)營者角度看，過高的流動比率，意味著機(jī)會成本的增加和獲利能力的下降。所以并不是流動比率越高越好（2）流動比率指標(biāo)的國及標(biāo)準(zhǔn)值為2 流動比率的下限為1，流動負(fù)債速動資產(chǎn)速動比率100（1） 速動資產(chǎn)貨幣資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款（2） 較流動比率更能準(zhǔn)確可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及短期償債能力。（3）速動比率指標(biāo)的國際標(biāo)準(zhǔn)值為1 100%（現(xiàn)金 +有價證券）現(xiàn)金比率流動負(fù)債現(xiàn)金比率越高，說明即償付的短期債務(wù)能力越強(qiáng)（二）長期償債能力指標(biāo)指標(biāo)及計(jì)算公式相關(guān)說明100負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)總額（1）一般情況下

11、，資產(chǎn)負(fù)債率越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。(2) 從債權(quán)人來說，該指標(biāo)越小越好；從股東角度來說，該指標(biāo)過小表明對財(cái)務(wù)杠桿利用不夠；所以資產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好(3) 國際標(biāo)準(zhǔn)值認(rèn)為60% 左右較為恰當(dāng)。所有者權(quán)益總額負(fù)債總額產(chǎn)權(quán)比率100% （1）反映了所有者權(quán)益對負(fù)債的保障程度（2）產(chǎn)權(quán)比率越低，表明長期償債能力越強(qiáng)（3）產(chǎn)權(quán)比率一般不超過1.5 息稅前利潤利息保障倍數(shù)利息費(fèi)用（1）反映企業(yè)獲利能力對債務(wù)所產(chǎn)生的利息的償付保證程度（2）并不是說利息保障倍數(shù)越高越好（3）利息保障倍數(shù)的國際標(biāo)準(zhǔn)值為3，下限為 1 【點(diǎn)睛】資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)權(quán)益率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)的聯(lián)系記憶：資產(chǎn)

12、負(fù)債率負(fù)債總額/ 總資產(chǎn) 100% 資產(chǎn)權(quán)益率所有者權(quán)益/ 總資產(chǎn) 100% 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)權(quán)益率1 權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)/ 所有者權(quán)益 1/ 資產(chǎn)權(quán)益率1/ （1資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)權(quán)益率和權(quán)益乘數(shù)互為倒數(shù)產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/ 所有者權(quán)益 100% （總資產(chǎn)所有者權(quán)益）/ 所有者權(quán)益 100% （權(quán)益乘數(shù)1） 100% 如權(quán)益乘數(shù)為4，則資產(chǎn)權(quán)益率為1/4 （即 25% ） ，產(chǎn)權(quán)比率（權(quán)益乘數(shù)1） 100=300。由于資產(chǎn)權(quán)益率資產(chǎn)負(fù)債率=1，因此，資產(chǎn)負(fù)債率為75?！纠?6】(2006) 在下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達(dá)式中，正確的是（）。A.資產(chǎn)負(fù)債率 +權(quán)益乘數(shù) =產(chǎn)權(quán)比率

13、 B. 資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率C.資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率 D. 資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率三、資金營運(yùn)能力指標(biāo)的分析資金營運(yùn)周轉(zhuǎn)效率指標(biāo)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存 貨 周 轉(zhuǎn) 率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)指標(biāo)及計(jì)算公式應(yīng)掌握的要點(diǎn)()應(yīng)收賬款周營業(yè)收入應(yīng)收賬款平均余額轉(zhuǎn)率 次數(shù)365應(yīng)收賬款周應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)轉(zhuǎn)天數(shù)（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)反映從銷售開始到回收現(xiàn)金平均需要天數(shù)（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明應(yīng)收賬款的管理效率越高，資金利用率越高（3）及時收回應(yīng)收賬款可以增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力（4）其中的應(yīng)收賬款不僅包括應(yīng)收賬款，還包括應(yīng)收票據(jù)。()存貨周營業(yè)成本存貨平均余額轉(zhuǎn)

14、率 次數(shù)365存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（1）一般情況下，存貨周次數(shù)越多，表明企業(yè)存貨管理效率越高，資金利用率越高。（2）存貨周轉(zhuǎn)分析的目的在于使存貨管理在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，盡可能減少經(jīng)營資金占用，提高企業(yè)資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)短期償債能力。流動資產(chǎn)周營業(yè)收入流動資產(chǎn)平均余額轉(zhuǎn)次數(shù)365流動資產(chǎn)周流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)轉(zhuǎn)天數(shù)（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)表示1 元流動資產(chǎn)支持的營業(yè)收入（2）一般情況下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明流動資產(chǎn)利用越好，資產(chǎn)質(zhì)量越高營業(yè)收入非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=非流動資產(chǎn)平均余額365非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（1）分析時主要針對投資預(yù)算和項(xiàng)目管理，對投資與其競爭戰(zhàn)略

15、是否一致進(jìn)行分析（2）一般情況下，非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)質(zhì)量越好固定資產(chǎn)周營業(yè)收入固定資產(chǎn)平均余額轉(zhuǎn)次數(shù)365固定資產(chǎn)周固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)轉(zhuǎn)天數(shù)一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明資產(chǎn)利用越好，資產(chǎn)質(zhì)量越高總資產(chǎn)周營業(yè)收入總資產(chǎn)平均余額轉(zhuǎn)次數(shù)365總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)期天數(shù)一般情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明資產(chǎn)利用效率越高，資產(chǎn)質(zhì)量越好【點(diǎn)睛】（1）在周轉(zhuǎn)率的公式中，分子是時期指標(biāo)，分母是時點(diǎn)指標(biāo)，一般來說，為了使口徑一致，分母要用平均數(shù)。（2）上表的周轉(zhuǎn)率公式中，除存貨周轉(zhuǎn)率分子是“營業(yè)成本”外，其他指標(biāo)分子都是“營業(yè)收入”，分母是“資產(chǎn)的平均余額”，如總資產(chǎn)周

16、轉(zhuǎn)率，分子為“營業(yè)收入”，分母為“總資產(chǎn)平均余額”。第二節(jié)上市公司基本財(cái)務(wù)分析一、上市公司特殊財(cái)務(wù)分析指標(biāo)比率及公式應(yīng)掌握的要點(diǎn)加權(quán)平均數(shù)當(dāng)期發(fā)行在外普通股的期凈利潤歸屬于普通股股東的當(dāng)基本每股收益. 12. 稀釋每股收益是在考慮在普通股稀釋性（可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)）影響的基礎(chǔ)上，對基本每股收益的分子、分母進(jìn)行調(diào)整后再計(jì)算的每股收益【例 8-3 】256 頁【例 8-4 】257 頁1. 當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時間報(bào)告時間當(dāng)期回購普通股股數(shù)已回購時間報(bào)告時間2. 已發(fā)行時間、報(bào)告時間和已回購時間一般按天數(shù)計(jì)算，在不影響計(jì)算

17、結(jié)果的前提下，也可以按月份簡化計(jì)算。3. 每股收益越高，說明公司的盈利能力越強(qiáng)，股利分配來源也充足，資產(chǎn)增值能力越強(qiáng)。普通股現(xiàn)金股利總額每股股利流通股股數(shù)影響因素：獲利能力的大小、股利發(fā)放政策普通股每股收益普通股每股市價市盈率1市場平均市盈率市場利率（1）反映投資者對上市公司每元凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。（2）影響因素：上市公司盈利能力的成長性、投資者所獲報(bào)酬率的穩(wěn)定性、利率水平的變動股東權(quán)益總額每股凈資產(chǎn)發(fā)行在外的普通股股數(shù)利用該指標(biāo)進(jìn)行橫向核縱向?qū)Ρ?，可以衡量上市公司股票的投資價值每股市價市凈率每股凈資產(chǎn)投資者用以衡量、分析個股是否具有投資價值的工具之一【點(diǎn)睛

18、】（1）對于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額；分母的調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。（2）對于認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價格低于當(dāng)期普通股平均市場價格時，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。（3）在分析每股收益指標(biāo)時，應(yīng)注意企業(yè)利用回購庫存股的方式減少發(fā)行在外的普通股數(shù)，使每股收益簡單增加。二、管理層討論與分析（一）含義管理層討論與分析是上市公司定期報(bào)告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析以及對企業(yè)和未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中所描述的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對經(jīng)營中固有風(fēng)險(xiǎn)和

19、不確定性的揭示，同時業(yè)是對企業(yè)發(fā)展前景的預(yù)期。（二）內(nèi)容1. 報(bào)告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋；2. 企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性信息（三）管理層討論與分析信息披露的原則和形式在上市公司招股說明書、中報(bào)、季報(bào)中，以“管理層討論與分析”部分出現(xiàn)；在年報(bào)中則在“董事會報(bào)告”部分中出現(xiàn)。【例 7】(2007) 企業(yè)計(jì)算稀釋每股收益時，應(yīng)當(dāng)考慮的稀釋潛在的普通股包括（） 。A股票期權(quán) B.認(rèn)股權(quán)證 C.可轉(zhuǎn)換公司債券 D.不可轉(zhuǎn)換公司債券第三節(jié)企業(yè)綜合績效分析與評價一、企業(yè)綜合分析的意義企業(yè)綜合指標(biāo)分析就是將營運(yùn)能力、償債能力、投資收益實(shí)現(xiàn)能力以及發(fā)展趨勢等各項(xiàng)分析指標(biāo)有機(jī)地聯(lián)系起來，作為一套完整的體系，相互配合使

20、用，作出系統(tǒng)地綜合評價，才能從總體意義上把握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的優(yōu)劣。二、企業(yè)綜合績效分析的方法企業(yè)綜合績效分析的方法很多，其中應(yīng)用比較廣泛的有杜邦財(cái)務(wù)分析體系和沃爾比重評分法。（一）杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系由美國杜邦公司創(chuàng)立并成功運(yùn)用而得名，以凈資產(chǎn)收益率為起點(diǎn)，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。1. 杜邦財(cái)務(wù)分析圖凈利潤凈資產(chǎn)收益率所有者權(quán)益平均數(shù)凈利潤總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)平均余額所有者權(quán)益平均數(shù)凈利潤營業(yè)收入權(quán)益乘數(shù)營業(yè)收入總資產(chǎn)平均余額營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)不論提高其中的哪一個比率，

21、凈資產(chǎn)收益率都會提升。2. 杜邦分析圖中各指標(biāo)的含義及相互之間的關(guān)系（1）凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的起點(diǎn)。該指標(biāo)的高低取決于總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。（2）總資產(chǎn)凈利率是營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。這一指標(biāo)要從銷售成果和資產(chǎn)運(yùn)營兩方面來分析。（3）營業(yè)凈利率反映了企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低，所以，提高營業(yè)凈利率有兩個途徑：一是擴(kuò)大營業(yè)收入，二是降低成本費(fèi)用。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示出企業(yè)資產(chǎn)總額實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入的綜合能力。影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。（5）權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益同總資產(chǎn)的關(guān)系，受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)

22、的影響，權(quán)益乘數(shù)提高能給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)杠桿利益，同時，企業(yè)也需要承受較大的風(fēng)險(xiǎn)壓力。【例 8-9】263 頁【例 8】(2005) 影響凈資產(chǎn)收益率的因素有（） 。A. 權(quán)益乘數(shù) B.資產(chǎn)負(fù)債率 C. 營業(yè)凈利率 D.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率【例 9】（ 2009）某企業(yè)2007 年和 2008 年的營業(yè)凈利潤率分別為7% 和 8% ，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2 和 1.5 ，兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，與2007 年相比， 2008 年的凈資產(chǎn)收益率變動趨勢為（）。 A. 上升 B.下降 C.不變 D.無法確定【例 10】 負(fù)債比率越高，則權(quán)益乘數(shù)越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。（）【例 11】已知某公司2006 年會計(jì)報(bào)表

23、的有關(guān)資料如下：單位：萬元資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)8000 10000 負(fù)債4500 6000 所有者權(quán)益3500 4000 利潤表項(xiàng)目上年數(shù)本年數(shù)營業(yè)收入（略）20000 凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表的聯(lián)系）營業(yè)凈利率（利潤表的概括）資產(chǎn)負(fù)債表的概括凈利潤（略）500 要求：（ 1） 計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)（凡計(jì)算指標(biāo)涉及資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計(jì)算） ：凈資產(chǎn)收益率；總資產(chǎn)凈利率（保留三位小數(shù)）；營業(yè)凈利率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（保留三位小數(shù)）；權(quán)益乘數(shù)。（2）用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證。（

24、二）沃爾比重評分法 1. 沃爾比重評分法的含義沃爾比重評分法是指將選定的財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的信用水平做出評價的方法。2. 沃爾比重評分法的基本步驟1. 選擇評價指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重；2. 確定各項(xiàng)評價指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值與標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)；3. 對各項(xiàng)評價指標(biāo)計(jì)分并計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)；4. 形成評價結(jié)果?！纠?8-11】266 頁三、綜合績效評價企業(yè)綜合績效評價由財(cái)務(wù)績效定量評價和管理績效定性評價兩部分組成。（一）財(cái)務(wù)績效定量評價的內(nèi)容和指標(biāo)評價內(nèi)容評價指標(biāo)基本指標(biāo)修正指標(biāo)企 業(yè) 盈 利能力分 析 與 評

25、判主要通過資本及資產(chǎn)報(bào)酬水平、成本費(fèi)用控制水平和經(jīng)營現(xiàn)金流量狀況等方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)的投入產(chǎn)出水平以及盈利質(zhì)量和現(xiàn)金保障狀況。1. 凈資產(chǎn)收益率2. 總資產(chǎn)報(bào)酬率1. 銷售（營業(yè)）利潤率2. 利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)3. 成本費(fèi)用利潤率4. 資本收益率企 業(yè) 資 產(chǎn)質(zhì) 量 分 析與評判主要通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)運(yùn)行狀態(tài)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)有效性等方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)所占用經(jīng)濟(jì)資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平和資產(chǎn)的安全性。1. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1. 不良資產(chǎn)比率2. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3. 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率企 業(yè) 債 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分 析 與 評判主要通過債務(wù)負(fù)擔(dān)水平、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、或有

26、負(fù)債情況、現(xiàn)金償債能力等方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)的債務(wù)水平、償債能力及其面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1. 資產(chǎn)負(fù)債率2. 已獲利息倍數(shù)1. 速動比率2. 現(xiàn)金流動負(fù)債比率3. 帶息負(fù)債比率4. 或有負(fù)債比率企 業(yè) 經(jīng) 營增長分 析 與 評判主要通過銷售增長、資本積累、效益變化以及技術(shù)投入等方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)的經(jīng)營增長水平及發(fā)展后勁。1. 銷售（營業(yè)） 收入增長率2. 資本保值增值率1. 銷售（營業(yè)）利潤增長率2. 總資產(chǎn)增長率3. 技術(shù)投入率【例 12】下列（）屬于財(cái)務(wù)績效定量評價中評價企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)。A.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 B.不良資產(chǎn)比率 C.總資產(chǎn)增長率 D.資本收益率【例 13】 （

27、2007）在下列財(cái)務(wù)績效評價指標(biāo)中，屬于企業(yè)獲利能力基本指標(biāo)的是（） 。A營業(yè)利潤增長率 B.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 C.總資產(chǎn)報(bào)酬率 D.資本保值增值率【例 14】下列各項(xiàng)中，不屬于財(cái)務(wù)績效定量評價指標(biāo)的是（） 。 （2008）A. 獲利能力 B.資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo) C.經(jīng)營增長指標(biāo) D.人力資源指標(biāo)（二）管理業(yè)績定性評價指標(biāo)戰(zhàn)略管理評價指標(biāo)主要反映企業(yè)所制定戰(zhàn)略規(guī)劃的科學(xué)性，戰(zhàn)略規(guī)劃是否符合企業(yè)實(shí)際，員工對戰(zhàn)略規(guī)劃的認(rèn)知程度，戰(zhàn)略規(guī)劃的保障措施及其執(zhí)行力，以及戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施效果等方面的情況。發(fā)展創(chuàng)新評價指標(biāo)主要反映企業(yè)在經(jīng)營管理創(chuàng)新、工藝革新、技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)、品牌培育、市場拓展、專利申請及核心技術(shù)研

28、發(fā)等方面的措施及成效。經(jīng)營決策評價指標(biāo)主要反映企業(yè)在決策管理、決策程序、決策方法、決策執(zhí)行、決策監(jiān)督、責(zé)任追究等方面采取的措施及實(shí)施效果，重點(diǎn)反映企業(yè)是否存在重大經(jīng)營決策失誤。風(fēng)險(xiǎn)控制評價指標(biāo)主要反映企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)等方面的管理和控制措施及效果，包括風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)評估程序、風(fēng)險(xiǎn)方法與化解措施等?；A(chǔ)管理評價指標(biāo)主要反映企業(yè)在制度建設(shè)、內(nèi)部控制、重大事項(xiàng)管理、信息化建設(shè)、標(biāo)準(zhǔn)化管理等方面的情況，包括財(cái)務(wù)管理、對外投資、采購與銷售、存貨管理、質(zhì)量管理、安全管理、法律事務(wù)等。人力資源評價指標(biāo)主要反映企業(yè)人才結(jié)構(gòu)、人才培養(yǎng)、人才引進(jìn)、人才儲備、人事調(diào)配、員工績

29、效管理、分配與激勵、企業(yè)文化建設(shè)、員工工作熱情等方面的情況。行業(yè)影響評價指標(biāo)主要反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的市場占有率、對國民經(jīng)濟(jì)及區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響力與帶動力、主要產(chǎn)品的市場認(rèn)可程度、是否具有核心競爭能力以及產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)能力等方面的情況。社會貢獻(xiàn)評價指標(biāo)主要反映企業(yè)在資源節(jié)約、環(huán)境保護(hù)、吸納就業(yè)、工資福利、安全生產(chǎn)、上繳稅收、商業(yè)誠信、和諧社會建設(shè)等方面的貢獻(xiàn)程度和社會責(zé)任的履行情況。【例 15】下列（）是管理業(yè)績定性評價中的基礎(chǔ)管理評價指標(biāo)的內(nèi)容。A.采購與銷售 B.商業(yè)誠信 C.企業(yè)文化建設(shè) D.法律事務(wù)（三）企業(yè)綜合績效評價標(biāo)準(zhǔn)包括財(cái)務(wù)績效定量評價標(biāo)準(zhǔn)和管理績效定性評價標(biāo)準(zhǔn)（四）企業(yè)綜合績效評價工作程序

30、、計(jì)分方法（略）（五）企業(yè)綜合績效評價結(jié)果與評價報(bào)告1. 評價結(jié)果：企業(yè)綜合績效評價結(jié)果以85、70、50、40 分作為類型判定的分?jǐn)?shù)線2. 綜合評價報(bào)告是根據(jù)業(yè)績評價結(jié)果編制、反映被評價企業(yè)業(yè)績狀況的文件，由報(bào)告正文和附件構(gòu)成?！纠?16】 （2005 年）某企業(yè)2004 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2004 年 12 月 31 日單位：萬元資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金應(yīng)收賬款凈額存貨固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)300 900 1800 2100 300 應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)長期借款實(shí)收資本留存收益300 600 2700 1200 600 資產(chǎn)總計(jì)54

31、00 負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)5400 該企業(yè) 2004 年的主營業(yè)務(wù)收入凈額為6000 萬元，主營業(yè)務(wù)凈利率為10，凈利潤的50分配給投資者。預(yù)計(jì)2005 年主營業(yè)務(wù)收入凈額比上年增長25，為此需要增加固定資產(chǎn)200 萬元，增加無形資產(chǎn)100 萬元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動資產(chǎn)項(xiàng)目和流動負(fù)債項(xiàng)目將隨主營業(yè)務(wù)收入同比例增減。假定該企業(yè)2005 年的主營業(yè)務(wù)凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化；2005 年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計(jì)為2700 萬元。 2005 年企業(yè)需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決。要求：（1）計(jì)算 2005 年需要增加的營運(yùn)資金額。（2）預(yù)

32、測 2005 年需要增加對外籌集的資金額（不考慮計(jì)提法定盈余公積的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途） 。（3）預(yù)測 2005 年末的流動資產(chǎn)額、流動負(fù)債額、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額。（4）預(yù)測 2005 年的速動比率和產(chǎn)權(quán)比率。（5）預(yù)測 2005 年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。（6）預(yù)測 2005 年的凈資產(chǎn)收益率?！灸拇鸢浮俊纠?17】某公司是一家上市公司，相關(guān)資料如下：（2008 年）資料一： 2007 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：要求：（1）根據(jù)資料一計(jì)算2007 年年末的產(chǎn)權(quán)比率。（2）根據(jù)資料一、二、三計(jì)算：2007 年年末變動資產(chǎn)占營業(yè)收入的

33、百分比；2007 年年末變動負(fù)債占營業(yè)收入的百分比；2008 年需要增加的資金數(shù)額；2008 年對外籌資數(shù)額。（3）根據(jù)資料三計(jì)算固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（4）根據(jù)資料四計(jì)算2008 年發(fā)行債券的資金成本?！镜湫屠}解答】1.C 2. B 3. 4.B 5.ACD 6.C 7. ABC 8. ABCD 9. B 10.11. 【答案及解析】（1）凈資產(chǎn)收益率%33.13%1002)40003500(500總資產(chǎn)凈利率%556.5%1002)100008000(500營業(yè)凈利率%5.2%10020000500總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)(222.22)100008000(20000次4.22)8000100

34、00(2)45006000(11權(quán)益乘數(shù)（2）凈資產(chǎn)收益率營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2.5%2. 2222.4 13.33% 12. AB 13. C 14. D 15. AD 16. 【答案及解析】（1）變動資產(chǎn)銷售百分比（ 3009001800）/6000 50變動負(fù)債銷售百分比（300600）/6000 152005 年需要增加的營運(yùn)資金額600025（ 50-15 ） 525（萬元）或者： 2005 年需要增加的營運(yùn)資金額（3009001800）- （300600） 25525（萬元）或者： 2005 年需要增加的流動資產(chǎn)額（3009001800） 25 750（萬元）2005 年需要增加的流動負(fù)債額（300600） 25 225（萬元）2005 年需要增加的營運(yùn)資金額750-225 525（萬元）（2） 2005 年需要增加對外籌集的資金額525200 100-6000 （ 125） 10（ 1-50 ） 450（萬元）（3） 2005 年末的流動資產(chǎn)（3009001800）（ 1 25） 3750（萬元）或者： 2005 年末的流動資產(chǎn)（ 3009001800） 6000