本科生論文伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)分析及投資建議

1、-財(cái)經(jīng)學(xué)院成功學(xué)院本科生畢業(yè)論文伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)分析與投資建議院系名稱管理學(xué)系姓 名學(xué) 號(hào)專業(yè)會(huì)計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師 教授 2021年5月7日. z-摘要伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份以下簡(jiǎn)稱“伊利集團(tuán)是國(guó)知名乳制品企業(yè)，伊利旗下很多產(chǎn)品是公眾日常餐桌的常見食品。按照常理，伊利集團(tuán)既然能夠相繼成為奧運(yùn)會(huì)贊助商、世博會(huì)贊助商，它必然取得不菲利潤(rùn)，然而2021年伊利的股票竟成為ST股票，這確實(shí)與我們?nèi)粘?duì)伊利集團(tuán)的印象差距甚大。伊利集團(tuán)的這種財(cái)務(wù)情況是突發(fā)事件還是日積月累造成的，伊利集團(tuán)面臨這樣的財(cái)務(wù)狀況還有沒有走出困境的可能，財(cái)務(wù)分析將給出答案。財(cái)務(wù)分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門的方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)

2、企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)，目的是了解過去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。財(cái)務(wù)分析的根本功能，是將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息，減少?zèng)Q策的不確定性。經(jīng)過對(duì)伊利集團(tuán)最近三年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的分析，可以分別從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等方面分析伊利集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況，從*種程度上發(fā)現(xiàn)造成伊利集團(tuán)現(xiàn)在這種財(cái)務(wù)狀況的原因。投資是企業(yè)日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要組成局部,伊利集團(tuán)在投資方面的決策對(duì)其整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響巨大?？梢姡m當(dāng)?shù)耐顿Y決策是企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的重要組成局部。關(guān)鍵詞：伊利集團(tuán)；財(cái)務(wù)分析；投資建議AbstractInner Mongolia Yili Industr

3、ial Group Co. Ltd. (hereinafter "Ely Group") is the leading dairy pany, Yili's many products is a public table of the mon everyday food. Normally, Yili Group as to have bee the Beijing Olympic Games sponsor, the Shanghai World E*po sponsor, Yili Group must obtain a fair return, but in

4、2021 Yili stock have bee ST stocks, it does with our daily on the Yili group impression quite a large difference . Yili Group, this financial situation is caused by une*pected events or as cumulative, the Yili Group is facing such a financial situation out of the woods there is any possibility of fi

5、nancial analysis will give the answer. Financial analysis refers to the financial statements and other information as the basis and starting point, using specialized methods, systems analysis and evaluation of enterprise's past and present operating results, financial situation and its changes,

6、the purpose is to understand the past, the evaluation is to predict the future, interest groups to help improve decision-making. The basic function of financial analysis is to report data translate into a lot of useful information for specific decision-making, reduce uncertainty in decision-making.

7、After the last three years on the Yili Group analysis of financial statement data can be from the solvent, respectively, operating capabilities, profitability analysis and other aspects of the financial position of Yili Group, to some e*tent caused by Yili Group found that the financial situation no

8、w that the reason . Investment business daily economic activities are an important part of Yili Group in the investment decision-making a tremendous impact on their overall economic activity. Visible, the appropriate investment decision-making is an important part of business decision-making.Key Wor

9、ds:Inner Mongolia Yili Industrial Group Co., Ltd; Financial analysis; Investment advice目錄引言4一、伊利集團(tuán)概況6二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析6(一)根本比率分析71償債能力分析72營(yíng)運(yùn)能力分析93盈利能力分析11(二)開展能力分析131.營(yíng)業(yè)開展能力132.財(cái)務(wù)開展能力15(三)綜合財(cái)務(wù)分析16三、投資建議17(一)短期投資建議17(二)長(zhǎng)期投資建議17參考文獻(xiàn)19致20引言一研究的背景和意義財(cái)務(wù)分析是特定主體為實(shí)現(xiàn)一定目的，以企業(yè)或公司的財(cái)務(wù)報(bào)表及其他有關(guān)資料為依據(jù)，運(yùn)用科學(xué)合理的方法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與彈性、經(jīng)營(yíng)

10、成果與績(jī)效、營(yíng)運(yùn)水平與效率、商業(yè)信用與風(fēng)險(xiǎn)、開展趨勢(shì)與潛力以及財(cái)務(wù)總體情況進(jìn)展的系統(tǒng)化分析和專業(yè)性評(píng)價(jià)活動(dòng)。財(cái)務(wù)分析不僅可以用于評(píng)價(jià)過去和反映現(xiàn)狀，更重要的是它可以通過對(duì)過去與現(xiàn)狀的分析與評(píng)價(jià)，估價(jià)企業(yè)的未來開展?fàn)顩r與趨勢(shì)。首先，財(cái)務(wù)分析可為企業(yè)未來財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)預(yù)算指明方向。其次，可準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)的價(jià)值及價(jià)值創(chuàng)造，這對(duì)企業(yè)進(jìn)展經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)、資本經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)權(quán)交易都是十分有益的。再次，可為企業(yè)進(jìn)展財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)提供必要信息。由于上市公司涉及信息使用者眾多，因此上市公司的財(cái)務(wù)分析更加受到人們關(guān)注。二文獻(xiàn)綜述美國(guó)南加州大學(xué)教授Walter B. Meigs(1989)認(rèn)為，財(cái)務(wù)分析的本質(zhì)在于搜

11、集與決策有關(guān)的各種財(cái)務(wù)信息，并加以分析與解釋的一種技術(shù)。美國(guó)紐約市立大學(xué)Leopold A. Bernstein(1999)認(rèn)為，財(cái)務(wù)分析是一種判斷的過程，旨在評(píng)估企業(yè)現(xiàn)在或過去的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果，其主要目的在于對(duì)企業(yè)未來的狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)展最正確預(yù)測(cè)。政治大學(xué)教授洪國(guó)賜(2005)認(rèn)為，財(cái)務(wù)分析以審慎選擇財(cái)務(wù)信息為起點(diǎn)，作為探討的根據(jù)；以分析信息為重心，以提醒其相關(guān)性；以研究信息的相關(guān)性為手段，以評(píng)核其結(jié)果。宋常(2007)在?財(cái)務(wù)分析學(xué)?中對(duì)財(cái)務(wù)分析進(jìn)展了闡述：“財(cái)務(wù)分析屬公司等組織經(jīng)營(yíng)管理的重要組成局部，是一項(xiàng)專業(yè)性、綜合性、技術(shù)性及實(shí)踐性都很強(qiáng)的工作，系特定主體為實(shí)現(xiàn)一定的目的，以公

12、司等組織的財(cái)務(wù)報(bào)表及其他有關(guān)資料為依據(jù)，運(yùn)用科學(xué)有效的方法，對(duì)公司等組織的財(cái)務(wù)狀況與彈性、經(jīng)營(yíng)成果與績(jī)效、營(yíng)運(yùn)水平與效率、商業(yè)信用與風(fēng)險(xiǎn)、開展趨勢(shì)與潛力，以及財(cái)務(wù)總體情況進(jìn)展系統(tǒng)化分析和專業(yè)性評(píng)價(jià)的管理活動(dòng)。研究和開展財(cái)務(wù)分析有助于探尋和回歸財(cái)務(wù)本真，復(fù)原或重構(gòu)在財(cái)務(wù)報(bào)表等經(jīng)濟(jì)信息中隱含或顯現(xiàn)的客觀現(xiàn)實(shí)。有利于投資者和其他利益相關(guān)者總結(jié)和了解公司等組織之過去情況、評(píng)估與把握現(xiàn)時(shí)情景、預(yù)測(cè)及規(guī)劃未來情勢(shì)以及做出科學(xué)、正確的決策提供相關(guān)可靠的信息支持及依據(jù)支撐。三研究容和方法本文主要根據(jù)伊利集團(tuán)最近三年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，分析公司的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和開展能力，并對(duì)公司提出投資建議。研究方法有

13、：1.比較分析法比較分析法是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的根本方法之一，是通過*項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與性質(zhì)一樣的指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)展比照，提醒企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況和現(xiàn)金流量情況的一種分析方法。比較分析法是最根本的分析方法，在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中應(yīng)用很廣。2.比率分析法比率分析法是以同一期財(cái)務(wù)報(bào)表上假設(shè)干重要工程的相關(guān)數(shù)據(jù)相互比較，求出比率，用以分析和評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及公司目前和歷史狀況的一種方法，是財(cái)務(wù)分析最根本的工具。四本文構(gòu)造本文第一節(jié)是介紹伊利集團(tuán)概況；第二節(jié)是對(duì)伊利集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)展分析；第三節(jié)是對(duì)伊利集團(tuán)的投資建議。一、伊利集團(tuán)概況伊利集團(tuán)股份簡(jiǎn)稱伊利股份，是目前規(guī)模最大、產(chǎn)品線最健全的乳業(yè)領(lǐng)軍者，也是唯一一家同

14、時(shí)符合奧運(yùn)及世博標(biāo)準(zhǔn)、先后為奧運(yùn)會(huì)及世博會(huì)提供乳制品的中國(guó)企業(yè)。1996年3月，伊利股票在證券交易所掛牌交易，成為全國(guó)乳品行業(yè)首家A股上市公司，同年七月又被評(píng)為“30指數(shù)樣本股。伊利股份證券代碼為600887。伊利集團(tuán)股份是全國(guó)乳品行業(yè)龍頭企業(yè)之一，是國(guó)家520家重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)和國(guó)家八部委首批確定的全國(guó)151家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一。伊利集團(tuán)由液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業(yè)部組成，所屬企業(yè)130多個(gè)，旗下?lián)碛醒└狻⒈苛?、奶粉、奶茶粉、無菌奶、酸奶、奶酪等1000多個(gè)產(chǎn)品品種。其中，伊利金典有機(jī)奶、伊利營(yíng)養(yǎng)舒化奶、暢輕酸奶、金領(lǐng)冠嬰幼兒配方奶粉和巧樂茲冰淇淋等是目前市場(chǎng)中最受歡迎的“明星

15、產(chǎn)品。從2003年至今，伊利集團(tuán)始終以強(qiáng)勁的實(shí)力領(lǐng)跑中國(guó)乳業(yè)，并以極其穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)成為了持續(xù)開展的行業(yè)代表。截止2021年，伊利雪糕、冰淇淋產(chǎn)銷量已連續(xù)16年居全國(guó)第一，伊利超高溫滅菌奶產(chǎn)銷量連續(xù)多年在全國(guó)遙遙領(lǐng)先，伊利奶粉、奶茶粉產(chǎn)銷量自2005年起即躍居全國(guó)第一位。2021年上半年，伊利實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入122.17億元，同比增長(zhǎng)6.69%，在競(jìng)爭(zhēng)白熱化的乳業(yè)第一集團(tuán)軍中占得先機(jī)，更進(jìn)一步拉大了伊利與追隨者的差距。2021年前三季度，伊利累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入192.22億，同比增長(zhǎng)1.03%，再度摘得行業(yè)桂冠，繼續(xù)以穩(wěn)健的開展態(tài)勢(shì)引領(lǐng)中國(guó)乳業(yè)安康開展。乳品產(chǎn)業(yè)鏈上游的奶源把控，是確保優(yōu)質(zhì)乳

16、品產(chǎn)出的最根底環(huán)節(jié)。目前，伊利集團(tuán)是唯家掌控*天山、呼倫貝爾和錫林郭勒等三大黃金奶源基地的乳品企業(yè)，擁有中國(guó)規(guī)模最大的優(yōu)質(zhì)奶源基地，優(yōu)質(zhì)牧場(chǎng)近800個(gè)。 在奶源建立和開展模式方面，伊利集團(tuán)在加快和推進(jìn)企業(yè)自建牧場(chǎng)、合作牧場(chǎng)、大型的牧場(chǎng)園區(qū)等基地建立模式的同時(shí)，大力推行奶聯(lián)社，以此推進(jìn)伊利奶源基地建立的全面升級(jí)。“奶聯(lián)社模式更被業(yè)評(píng)價(jià)為最適合目前中國(guó)國(guó)情的奶源基地管理模式。伊利也由此進(jìn)一步保證了高品質(zhì)原奶的穩(wěn)定供應(yīng)。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析一根本比率分析1償債能力分析1短期償債能力短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)負(fù)債是將在1年或超過1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期需要償付的債務(wù)，這局部負(fù)債對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

17、影響較大，如果不能及時(shí)歸還，就可能使企業(yè)面臨倒閉的危險(xiǎn)。這種債務(wù)的清償通常需要以流動(dòng)資產(chǎn)作保障，更確切地說是需要以流動(dòng)資產(chǎn)中的現(xiàn)金資產(chǎn)來清償。因此，可以通過分析企業(yè)流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)之間的關(guān)系來判斷企業(yè)的短期償債能力。主要通過流動(dòng)比率、速動(dòng)比率指標(biāo)來反映。A.流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率越高說明企業(yè)歸還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到歸還的保障越大。但假設(shè)比率過高，則可能是企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金過多，未能有效地加以利用，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。該比率的經(jīng)歷值被認(rèn)為是2:1，但不能一概而論。應(yīng)根據(jù)公司的行業(yè)特點(diǎn)、資產(chǎn)

18、構(gòu)造布局、所采用的經(jīng)營(yíng)銷售政策、管理水平及企業(yè)的現(xiàn)金流量等實(shí)際情況具體分析。B.速動(dòng)比率由于流動(dòng)比率在評(píng)價(jià)短期償債能力時(shí)的局限性，通常用速動(dòng)比率來評(píng)價(jià)短期償債能力。速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。一般來說，流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)成為速動(dòng)資產(chǎn)。公式為：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)÷流動(dòng)負(fù)債西方國(guó)家認(rèn)為該比率維持在1:1最正確，低于1被認(rèn)為短期償債能力偏低。影響速動(dòng)比率的主要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，因?yàn)閷?shí)際的壞賬可能高于所提取的壞賬準(zhǔn)備。表2-1短期償債能力指標(biāo)200720212021流動(dòng)比率0.910.660.76速動(dòng)比率0.570.410.55資

19、料來源：巨潮資訊網(wǎng).info./由表2-1可以看出公司在2021年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率降至最低點(diǎn)，2021年又得到上升，但是仍然沒有回復(fù)2007年的水平。且三年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都低于一般正常標(biāo)準(zhǔn)流動(dòng)比率為2:1，速動(dòng)比率為1:1，說明公司流動(dòng)性較差，公司短期償債能力較低。2長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)歸還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。長(zhǎng)期償債能力的評(píng)價(jià)，重點(diǎn)不是目前資產(chǎn)的流動(dòng)性，而是未來債務(wù)到期或需要?dú)w還時(shí)資產(chǎn)的流動(dòng)性。影響長(zhǎng)期償債能力的因素主要有：公司的資本構(gòu)造；公司的盈利能力；資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；存量資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。因此，對(duì)長(zhǎng)期償債能力的分析、評(píng)價(jià)通常采用以下指標(biāo)：A.股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是股

20、東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。公式為：股東權(quán)益比率=(股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額)×100%=1-資產(chǎn)負(fù)債率它和資產(chǎn)負(fù)債率互為消長(zhǎng)。它提醒了所有者對(duì)公司凈資產(chǎn)的要求權(quán)。權(quán)益比率越高，說明公司的自有資本越充足，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)固。股東權(quán)益比率的倒數(shù)，稱為權(quán)益乘數(shù)，即權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響，資產(chǎn)負(fù)債率即負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，給企業(yè)帶來較多杠桿利益的同時(shí)，也給企業(yè)帶來了更大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，合理利用財(cái)務(wù)杠桿可以提高股東權(quán)益的收益水平。B.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也

21、稱負(fù)債股權(quán)比率。公式為：產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額÷股東權(quán)益總額)×100%它反映債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的比照關(guān)系，因此提醒企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及股東權(quán)益對(duì)債務(wù)的保障程度。該比率越低，說明企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的平安越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。C.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，也稱利息所得倍數(shù)。公式為：利息保障倍數(shù)=(稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用)÷利息費(fèi)用它反映了以公司經(jīng)營(yíng)收益為支付根底可以償付債務(wù)利息的能力，該比率越大，說明其償付利息的能力越強(qiáng)。表2-2長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)200720212021股東權(quán)益比率%46.2727.4028.2

22、1產(chǎn)權(quán)比率%116.13265.00254.51利息保障倍數(shù)4.65-134.3037.24資料來源：巨潮資訊網(wǎng).info./綜上，由表2-2可以看出，從2007年至2021年：第一：股東權(quán)益比率經(jīng)歷了一個(gè)先下降后上升的過程。2021年股東權(quán)益比率比2007年下降40.78%，2021年股東權(quán)益比率比2021年上升2.96%。整體而言，股東權(quán)益在三年之間呈下降趨勢(shì)，說明公司自有資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所上升。第二：公司產(chǎn)權(quán)比率經(jīng)歷了先升后降的過程。2021年產(chǎn)權(quán)比率比2007年上升128.19%，2021年產(chǎn)權(quán)比率比2021年下降3.96%。整體而言，產(chǎn)權(quán)比率在三年之間呈上升趨勢(shì)，

23、說明公司的資產(chǎn)平安性大大下降，到期不能歸還債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)加大。第三：公司利息保障倍數(shù)從2007年至2021經(jīng)歷巨大變化。2007年利息保障倍數(shù)缺乏5倍，2021年更是下降為負(fù)數(shù)，可見公司此時(shí)已經(jīng)無法保證用經(jīng)營(yíng)所得來按時(shí)按量支付利息。2021年出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，利息保障倍數(shù)接近40，說明公司財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)走出不利局面。2營(yíng)運(yùn)能力分析公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率是公司提高資產(chǎn)獲利能力的根底，也是公司管理水平理財(cái)水平的表達(dá)。公司的資金周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷各個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)密切相關(guān)，其中，銷售是一個(gè)關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。因此，對(duì)公司資金周轉(zhuǎn)情況的分析，往往只通過產(chǎn)品銷售情況與公司資產(chǎn)占用量來進(jìn)展。常用的指標(biāo)有：1存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率

24、，也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時(shí)期的銷售本錢與平均存貨的比率。其公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=(銷售本錢÷平均存貨)×100%平均存貨=(期初存貨余額+期末存貨余額)÷2存貨周轉(zhuǎn)率用來測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。在正常情況下，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)順利，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額也會(huì)越少。但是，存貨周轉(zhuǎn)率過高，也可能是由于存貨水平太低，甚至經(jīng)常缺貨，或者采購(gòu)次數(shù)過于頻繁，批量太小等。2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。它反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。其公式

25、為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=(賒銷收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額)×100%應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)÷2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng)性大小的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它反映公司在一個(gè)會(huì)計(jì)年度應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。這一比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)的短期償債能力也會(huì)增強(qiáng)，在一定程度上可以彌補(bǔ)流動(dòng)比率低的不利影響。3流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率，它反映的是全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。其公式為：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=(銷售收入÷流動(dòng)資產(chǎn)

26、平均余額)×100%流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=(流動(dòng)資產(chǎn)期初余額+流動(dòng)資產(chǎn)期末余額)÷2流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明在一個(gè)會(huì)計(jì)年度企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，它反映了流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率越好。4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。其公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=(銷售收入÷固定資產(chǎn)平均凈值)×100%固定資產(chǎn)平均凈值=(期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值)÷2這項(xiàng)比率主要用于分析對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入

27、與資產(chǎn)平均總額的比率。其公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=(銷售收入÷資產(chǎn)平均總額)×100%資產(chǎn)平均總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)÷2表2-3 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)200720212021存貨周轉(zhuǎn)率%8.858.448.18應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率%70.64107.77117.23應(yīng)收賬款平均收賬期天5.103.343.07流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%4.834.313.97固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%4.934.604.81總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%2.211.971.95資料來源：巨潮資訊網(wǎng).info./綜上，由表2-3可以看出，從2007年至2021年：第一，存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有降。2021年比2007年下降4.63

28、%，2021年比2021年下降3.08%。第二，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)上升。2021年比2007年上升52.56%，2021年比2021年上升8.78%。與之對(duì)應(yīng)的是應(yīng)收賬款平均收賬期逐漸縮短。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升說明伊利集團(tuán)催收賬款的速度加快，這樣做的結(jié)果可以減少壞賬損失，在一定程度上彌補(bǔ)伊利集團(tuán)流動(dòng)比率低的不利影響。第三，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有降。2021年比2007年下降10.77%，2021年比2021年下降7.89%。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降說明伊利集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)利用效率有所下降。第四，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先降后升。2021年比2007年下降6.69%，2021年比2021年上升4.57%。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

29、2021年經(jīng)歷低谷后在2021年重新上升，但仍未超過2007年水平。第五，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降。2021年比2007年下降10.86%，2021年比2021年下降1.02%。由此可以看出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2021年下降較為劇烈。這說明公司獲利能力下降，資產(chǎn)的流動(dòng)性降低。3盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，是企業(yè)生存和開展的物質(zhì)根底，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的利益，也是企業(yè)歸還債務(wù)的一個(gè)重要來源。評(píng)價(jià)公司獲利能力的財(cái)務(wù)比率主要有資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率、銷售毛利率與銷售凈利率和本錢費(fèi)用凈利率。(1)資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率，也稱資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)利潤(rùn)率或投資報(bào)酬率，是

30、企業(yè)在一定時(shí)期的凈利潤(rùn)與資產(chǎn)平均總額的比率。其公式為：資產(chǎn)報(bào)酬率=(凈利潤(rùn)÷資產(chǎn)平均總額)×100%資產(chǎn)平均總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)÷2資產(chǎn)報(bào)酬率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。這一比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。(2)股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率，也稱凈資產(chǎn)收益率、凈值報(bào)酬率或所有者權(quán)益報(bào)酬率，它是一定時(shí)期企業(yè)的凈利潤(rùn)與股東權(quán)益平均總額的比率。其公式為;：股東權(quán)益報(bào)酬率=(凈利潤(rùn)÷股東權(quán)益平均總額)×100%股東權(quán)益平均總額=(期初股東權(quán)益+期末股東權(quán)益)÷2股東權(quán)益報(bào)酬率是評(píng)價(jià)企

31、業(yè)獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它反映了企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的上下。該比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。股東權(quán)益報(bào)酬率也可以表示為：股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率×平均權(quán)益乘數(shù)由此可見，股東權(quán)益報(bào)酬率取決于企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)因素。(3)銷售毛利率銷售毛利率，也稱毛利率，是企業(yè)的銷售毛利與銷售收入凈額的比率。其公式為：銷售毛利率=(銷售毛利÷銷售收入凈額)×100%=(銷售收入凈額-銷售本錢)÷銷售收入凈額×100%銷售毛利率反映了企業(yè)銷售本錢與銷售收入凈額的比例關(guān)系，毛利率越大，說明在銷售收入凈額中銷售本錢所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利

32、潤(rùn)的能力越強(qiáng)。(4)銷售凈利率銷售凈利率是企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入凈額的比率。其公式為：銷售凈利率=(凈利潤(rùn)÷銷售收入凈額)×100%銷售凈利率說明了企業(yè)凈利潤(rùn)占銷售收入的比例，它可以評(píng)價(jià)企業(yè)通過銷售賺取利潤(rùn)的能力。銷售凈利率說明企業(yè)每100元銷售凈收入可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)是多少。該比率越高，企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。(5)本錢費(fèi)用凈利率本錢費(fèi)用凈利率是企業(yè)凈利潤(rùn)與本錢費(fèi)用總額的比率，它反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中發(fā)生的消耗與獲得的收益之間的關(guān)系。其公式為：本錢費(fèi)用凈利率=(凈利潤(rùn)÷本錢費(fèi)用總額)×100%公式中，本錢費(fèi)用是企業(yè)為了取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)，主要

33、包括銷售本錢、銷售費(fèi)用、銷售稅金、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅等。這一比率越高，說明企業(yè)為獲取收益而付出的代價(jià)越小，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。這個(gè)比率不僅可以評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的上下，也可以評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)本錢費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營(yíng)管理水平。(6)每股利潤(rùn)每股利潤(rùn)，也稱每股收益，是股份公司稅后利潤(rùn)分析的一個(gè)重要指標(biāo)，主要是針對(duì)普通股而言的。每股利潤(rùn)是稅后凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。其公式為：每股利潤(rùn)=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)÷發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)表2-4 盈利能力指標(biāo)200720212021資產(chǎn)報(bào)酬率%-0.05-15.825.34股東權(quán)益報(bào)酬率%-0.49-60.5

34、018.81銷售毛利率%25.8926.8235.13銷售凈利率%-0.24-8.022.73本錢費(fèi)用凈利率%-1.41-7.482.80每股利潤(rùn)元-0.04-2.300.81資料來源：巨潮資訊網(wǎng).info./綜上，由表2-4可以看出，從2007年至2021年：第一，資產(chǎn)報(bào)酬率經(jīng)歷了先降后升的過程。2007年伊利集團(tuán)資產(chǎn)報(bào)酬率已經(jīng)是負(fù)數(shù)，2021年急劇下降，跌幅達(dá)15.77%。2021年伊利集團(tuán)轉(zhuǎn)虧為盈，資產(chǎn)報(bào)酬率到達(dá)5.34%。第二，股東權(quán)益報(bào)酬率經(jīng)歷了先降后升的過程。2007年伊利集團(tuán)股東權(quán)益報(bào)酬率已為負(fù)數(shù)，2021年下降更加劇烈。直到2021年伊利集團(tuán)才扭虧為盈實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，使2021年股東

35、權(quán)益報(bào)酬率上升為18.81%。第三，銷售毛利率持續(xù)上升。2021年比2007年上升3.59%，2021年比2021年上升30.98%?？梢婁N售本錢在銷售收入凈額中的比重逐漸減少，伊利集團(tuán)通過銷售獲取利潤(rùn)的能力增強(qiáng)。伊利集團(tuán)在三年之中盡管面臨原材料價(jià)格上漲等各種不利因素，但是仍然保持了本錢穩(wěn)定。這也表示企業(yè)在原料收購(gòu)、本錢控制方面是卓有成效的。第四，銷售凈利率先降后升。2007年銷售凈利率已經(jīng)是負(fù)數(shù)，2021年銷售凈利率比2007年下降近32倍。直到2021年銷售凈利率才上升至2.80%。結(jié)合銷售毛利率可以得出伊利集團(tuán)在2007年和2021年財(cái)務(wù)狀況陷入不利局面和銷售本錢無明顯關(guān)系。第五，每股利

36、潤(rùn)先降后升。2021年比2007年下降56.5倍，2021年又上升至每股0.81元。可見2021年是伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)刻，但是經(jīng)過2021年一年的努力，伊利集團(tuán)已經(jīng)走出虧損的局面。二開展能力分析企業(yè)是營(yíng)利性組織，其出發(fā)點(diǎn)和歸宿是獲利。企業(yè)一旦成立就會(huì)面臨競(jìng)爭(zhēng)，始終處于生存或倒閉、開展或萎縮的矛盾中。企業(yè)只有生存下去才能獲利，而企業(yè)是在開展中求得生存的。所謂開展能力，是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利、保持盈利的持續(xù)程度及價(jià)值增長(zhǎng)的可能性。企業(yè)的開展包括兩方面的開展?fàn)I業(yè)能力的開展和財(cái)務(wù)能力的開展。成長(zhǎng)能力分析是通過公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)率來反映公司的成長(zhǎng)能力和開展?jié)摿Α?.營(yíng)業(yè)開展能力營(yíng)業(yè)開展能力，是指企業(yè)

37、在正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所具有的開展能力，對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)開展能力的分析主要是評(píng)價(jià)企業(yè)正常活動(dòng)所具有的成長(zhǎng)性等情況。1銷售增長(zhǎng)指標(biāo)A.銷售增長(zhǎng)率銷售增長(zhǎng)率，又稱營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率，是指企業(yè)本年銷售或營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)額同上年銷售或營(yíng)業(yè)收入總額的比率。計(jì)算公式為：銷售增長(zhǎng)率=(本年銷售增長(zhǎng)額÷上年銷售收入總額)×100%B.銷售均增率銷售均增率，又稱營(yíng)業(yè)均增率、三年銷售平均增長(zhǎng)率，它說明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)連續(xù)三年的增長(zhǎng)情況，表達(dá)企業(yè)持續(xù)的開展態(tài)勢(shì)和市場(chǎng)擴(kuò)能力。其計(jì)算公式為：銷售均增率=表2-5 銷售增長(zhǎng)指標(biāo)200720212021銷售增長(zhǎng)率%16.7711.8712.30銷售均增率%13.63資料來源：巨潮資

38、訊網(wǎng).info./綜上，由表2-5可以看出從2007年至2021年銷售增長(zhǎng)率先降后升，但是始終保持10%以上的增長(zhǎng)率，銷售均增率也到達(dá)13.63%，說明伊利集團(tuán)具有比較穩(wěn)定的持續(xù)增長(zhǎng)潛力和市場(chǎng)占有能力。2資產(chǎn)增長(zhǎng)指標(biāo)資產(chǎn)代表企業(yè)用意取得收入的資源，也是企業(yè)歸還債務(wù)的保障。資產(chǎn)的增長(zhǎng)是企業(yè)開展的一個(gè)重要方面，也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的重要手段。資產(chǎn)增長(zhǎng)指標(biāo)主要有資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)率和資產(chǎn)更新指標(biāo)。A.資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)率資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)率，主要是指總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，即指本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率。該指標(biāo)從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)方面衡量企業(yè)的開展能力，說明企業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)開展后勁的影響。計(jì)算公式為：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

39、=(本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額÷年初資產(chǎn)總額)×100%B.資產(chǎn)更新指標(biāo)資產(chǎn)更新指標(biāo)，主要是指固定資產(chǎn)的更新指標(biāo)，流動(dòng)資產(chǎn)及無形資產(chǎn)談不上更新的問題。固定資產(chǎn)的更新程度主要以固定資產(chǎn)成新率來反映。固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值同平均固定資產(chǎn)原值的比率。它反映企業(yè)所擁有的固定資產(chǎn)的新舊程度，從而表達(dá)了企業(yè)固定資產(chǎn)的更新快慢和持續(xù)開展的能力。計(jì)算公式為：固定資產(chǎn)成新率=平均固定資產(chǎn)凈值÷平均固定資產(chǎn)原值表2-6營(yíng)業(yè)開展能力分析指標(biāo)200720212021總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)38.1515.7911.64固定資產(chǎn)成新率(%)76.2975.0872.43資料來源：巨潮資訊

40、網(wǎng).info./綜上，由表2-6可以看出，從2007年至2021年：第一，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率三年均為正數(shù)，但是逐漸下降。說明伊利集團(tuán)一方面繼續(xù)實(shí)行擴(kuò)，另一方面減慢了擴(kuò)速度。這也表示伊利集團(tuán)正由快速擴(kuò)型逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健開展型企業(yè)。第二，固定資產(chǎn)成新率保持在七五成左右，說明伊利集團(tuán)不是出于開展的最初階段，而是比較成熟的開展階段了。企業(yè)現(xiàn)有的固定資產(chǎn)還可以在較長(zhǎng)時(shí)間為企業(yè)效勞。2.財(cái)務(wù)開展能力企業(yè)的財(cái)務(wù)開展能力分析是指對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的改善能力的分析，也稱為企業(yè)的財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性分析。對(duì)營(yíng)業(yè)開展能力的分析，實(shí)際上是對(duì)于企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力的分析。而財(cái)務(wù)開展能力實(shí)際上更綜合表達(dá)了企業(yè)的開展。1凈收益增長(zhǎng)率企業(yè)開展能力

41、衡量的核心是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)率，通常用凈收益增長(zhǎng)率作為描述企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，并將其作為企業(yè)開展能力分析的重要指標(biāo)。凈收益增長(zhǎng)率是指企業(yè)當(dāng)年留存收益增長(zhǎng)額與年初凈資產(chǎn)額比率。其中，當(dāng)年留存收益是指在年初凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的根底上，留在企業(yè)用于企業(yè)開展并形成凈資產(chǎn)的收益。其公式為：g=ROE×(1-D/E)其中：g每年凈收益增長(zhǎng)率； ROE年初凈資產(chǎn)包括優(yōu)先股收益率； D每年的普通股股利和優(yōu)先股股利； E每年的凈收益；D/E股利支付率； (1-D/E)留存比率。2資本積累率資本積累率是指企業(yè)本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額同年初所有者權(quán)益的比率。其計(jì)算公式為：資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額÷年初所有

42、者權(quán)益×100%資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性，是評(píng)價(jià)企業(yè)開展能力的重要指標(biāo)。它表達(dá)了企業(yè)所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動(dòng)水平以及企業(yè)的資本積累情況，是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，表達(dá)了企業(yè)的開展水平。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，其應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)開展能力也就越大。3資本平均增長(zhǎng)率三年平均增長(zhǎng)率三年的資本平均增長(zhǎng)率=×100%該指標(biāo)越高，說明企業(yè)所有者權(quán)益得到的保障程度越大，企業(yè)可以使用的資金越充足，抗風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)開展能力越強(qiáng)。表2-7 財(cái)務(wù)開展能力分析指標(biāo)200720212021凈收益增長(zhǎng)率256.51-0.49-60.5資本積累率%58.47-31.4314.9

43、5資本平均增長(zhǎng)率%7.69資料來源：巨潮資訊網(wǎng).info./綜上，由表2-7可以看出，從2007年至2021年：第一：凈收益增長(zhǎng)率三年之中波動(dòng)明顯。第二：伊利集團(tuán)資本積累率波動(dòng)很大，其中2021年為負(fù)值，說明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者權(quán)益受到損害。2021年為14.95%，依然是一個(gè)比較低的水平。第三：伊利集團(tuán)資本平均增長(zhǎng)率水平較低，反映了企業(yè)資本增值的歷史開展?fàn)顩r和企業(yè)自有資本上升緩慢的趨勢(shì)。(三)綜合財(cái)務(wù)分析杜邦分析體系是由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來的，是利用財(cái)務(wù)指標(biāo)的在聯(lián)系，在分解指標(biāo)的根底上進(jìn)展綜合分析。杜邦分析體系的出發(fā)點(diǎn)是股東權(quán)益報(bào)酬率，它是所有財(cái)務(wù)指標(biāo)中最具綜合性的指標(biāo)，也是杜邦財(cái)

44、務(wù)分析體系的核心。影響股東報(bào)酬率的主要有：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。其公式為：股東權(quán)益報(bào)酬率=銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)表3-1 綜合財(cái)務(wù)比率200720212021期間費(fèi)用/銷售收入%24.9234.4531.70流動(dòng)資產(chǎn)/資產(chǎn)總額%45.5745.9951.94貨幣資金/流動(dòng)資產(chǎn)%38.2151.2160.22權(quán)益乘數(shù)1.162.652.55資料來源：伊利集團(tuán).yili./由盈利能力分析可知，伊利集團(tuán)的銷售毛利率較高，并且每年呈遞增趨勢(shì)。這說明伊利集團(tuán)在銷售渠道和市場(chǎng)占有率方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，也說明企業(yè)十分善于利用自身規(guī)模化的優(yōu)勢(shì)，努力降低生產(chǎn)本錢

45、。另一方面，伊利集團(tuán)的銷售利潤(rùn)率并沒有和銷售毛利率呈現(xiàn)一致的變化，而是先降后升。這說明企業(yè)行中需要加強(qiáng)本錢費(fèi)用控制，降低消耗，增加利潤(rùn)。伊利集團(tuán)的總資產(chǎn)報(bào)酬率也呈現(xiàn)出先降后升的趨勢(shì)。由表3-1可知伊利集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的比重不斷上升，貨幣資金在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重上升明顯。伊利集團(tuán)在2021年遭遇奶制品行業(yè)危機(jī)，面對(duì)突如其來的情況，持有較多數(shù)量的貨幣資金是合理的。伊利集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)也2021年比2007年增長(zhǎng)1.28倍，2021年比2021年下降3.77%。可見，伊利集團(tuán)三年間權(quán)益乘數(shù)呈增加趨勢(shì)。提高權(quán)益乘數(shù)能夠帶來較大財(cái)務(wù)杠桿收益，同時(shí)也帶來巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2021年利益集團(tuán)資產(chǎn)報(bào)酬率到達(dá)5

46、.34%，大于銀行貸款利率。因此，權(quán)益乘數(shù)越大，負(fù)債帶來杠桿利益越多，權(quán)益報(bào)酬率越高。三、投資建議(一)短期投資建議貨幣資金是可以立即投入流通的交換媒介，因此貨幣資金是企業(yè)中流通性最強(qiáng)的資產(chǎn)，但同時(shí)也是收益性最差的資產(chǎn)。而有價(jià)證券變現(xiàn)能力強(qiáng)，能在極小的交易本錢下轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，并可以獲取收益。因此，有價(jià)證券可作為現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。當(dāng)企業(yè)有了一些多余的現(xiàn)金的時(shí)候，可以將現(xiàn)金投資有價(jià)證券，而當(dāng)公司現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)金流入量需要彌補(bǔ)現(xiàn)金的缺乏時(shí)，再轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金。(二)長(zhǎng)期投資建議乳品行業(yè)是一個(gè)技術(shù)壁壘低、產(chǎn)品差異不太高的行業(yè)，尤其是剛剛跨入快速增長(zhǎng)期的我國(guó)，在消費(fèi)升級(jí)的初期，需求的激增也必然導(dǎo)致

47、逐利的膨脹。盡管乳品的價(jià)格穩(wěn)中有升，但費(fèi)用本錢的大幅增長(zhǎng)卻導(dǎo)致企業(yè)盈利能力持續(xù)下滑，行業(yè)虧損面急劇擴(kuò)大。在經(jīng)歷了高速開展后，雙重壓力下的乳制品行業(yè)必須尋找新的出路。由于市場(chǎng)和資源都是相對(duì)有限的，在乳品高度同質(zhì)化的今天，只有擁有區(qū)別于其他企業(yè)并且有更為有效的優(yōu)勢(shì)，才能獲得可持續(xù)開展，唯有品牌能使公司及其產(chǎn)品與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成差異，創(chuàng)造高利潤(rùn)。資源是乳制品企業(yè)生態(tài)鏈的最重要環(huán)節(jié)，面臨乳品行業(yè)的高速開展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的多元化，奶源成為乳品企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，“得奶源者得天下。伊利的跨越式開展依賴充分的奶源，伊利的產(chǎn)能擴(kuò)緊緊圍繞抓奶源這個(gè)中心不動(dòng)搖，企業(yè)的可控奶源和研發(fā)實(shí)力決定著未來的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果。奶源基地是乳業(yè)生產(chǎn)的第一車間，只有奶源基地投入和持久的基地維護(hù),企業(yè)才有可能獲得長(zhǎng)期回報(bào),才有可