第五章 企業(yè)償債能力分析

1、 第一節(jié) 償債能力指標(biāo)分析意義及應(yīng)注意的問題 第二節(jié) 短期償債能力分析 第三節(jié) 長期償債能力分析1 知識目標(biāo) 了解企業(yè)償債能力指標(biāo)的構(gòu)成及意義 掌握各種償債能力指標(biāo)的計算方法 能力目標(biāo) 能夠運(yùn)用各種指標(biāo)對企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析2一、償債能力的內(nèi)涵二、償債能力分析的目的三、償債能力分析的內(nèi)容3流動負(fù)債。流動負(fù)債融資的特點(diǎn)：融資速度快，容易取得；融資富有彈性；融資成本較低；融資風(fēng)險高。 通過流動負(fù)債分析，主要是對流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)和企業(yè)短期償還債務(wù)能力進(jìn)行分析。非流動負(fù)債?；I措長期負(fù)債資金可以解決企業(yè)長期資金的不足。長期負(fù)債的歸還期長，還債壓力或風(fēng)險相對較??；長期負(fù)債融資一般成本較高 ；負(fù)債的限制條件

2、多 。非流動負(fù)債主要有長期借款、應(yīng)付債券和長期應(yīng)付款三種形式。 4通過短期償債能力指標(biāo)的計算和分析，可以比較全面地分析企業(yè)歷年短期償債的風(fēng)險，確定適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)比率，樹立企業(yè)良好的信譽(yù)。通過長期償債能力指標(biāo)的計算和分析，可以揭示企業(yè)年度收益與償還長期債務(wù)能力之間的關(guān)系。企業(yè)獲利能力強(qiáng)，才能保證其有效地償還長期債務(wù)。通過對影響短期償債能力和長期償債能力的其他因素進(jìn)行比較分析，增加控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的有效措施，提高償還債務(wù)的能力，維護(hù)企業(yè)的信譽(yù)，從而穩(wěn)健地控制企業(yè)未來的風(fēng)險。通過償債能力指標(biāo)比率的分析，可以反映并據(jù)以評價企業(yè)的財務(wù)狀況或發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中存在的問題。有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策、企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行

3、正確的經(jīng)營決策 、債權(quán)人進(jìn)行正確的借貸決策。5比率分析所用的各種數(shù)據(jù)，一般都未按物價水平加以調(diào)整。比率分析所用的各種數(shù)據(jù)，一般都未按物價水平加以調(diào)整。非流動資產(chǎn)的余額，是按歷史成本減折舊或攤銷計算的，不非流動資產(chǎn)的余額，是按歷史成本減折舊或攤銷計算的，不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值。代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值。特殊項(xiàng)目支出，如科研開發(fā)和廣告，理論上是資本支出，但特殊項(xiàng)目支出，如科研開發(fā)和廣告，理論上是資本支出，但發(fā)生時已列作當(dāng)期的費(fèi)用。發(fā)生時已列作當(dāng)期的費(fèi)用。估計計量項(xiàng)目，如無形資產(chǎn)攤銷和開辦費(fèi)攤銷。估計計量項(xiàng)目，如無形資產(chǎn)攤銷和開辦費(fèi)攤銷。非?；蚺既皇马?xiàng)，如資產(chǎn)盤盈或壞賬損失影響當(dāng)期盈利水平。非?；蚺?/p>

4、然事項(xiàng)，如資產(chǎn)盤盈或壞賬損失影響當(dāng)期盈利水平。會計政策選擇不同，同行間數(shù)據(jù)缺乏可比性。如存貨成本計會計政策選擇不同，同行間數(shù)據(jù)缺乏可比性。如存貨成本計價、折舊方法、長期股權(quán)投資、所得稅費(fèi)用的應(yīng)付稅款法和納價、折舊方法、長期股權(quán)投資、所得稅費(fèi)用的應(yīng)付稅款法和納稅影響會計法。稅影響會計法。6一、影響短期償債能力的因素 流動資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)：在企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)所占比重比較大，則短期償債能力強(qiáng)。7流動負(fù)債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)8融資性流動負(fù)債(50%)+營業(yè)性流動負(fù)債(30%)+分配性流動負(fù)債(20%) 左 右如果，左邊各負(fù)債項(xiàng)目所占比重增大，則總的負(fù)債成本增加、財務(wù)風(fēng)險增大。債務(wù)負(fù)擔(dān)重。如果，右

5、邊各負(fù)債項(xiàng)目所占比重增大，則總的負(fù)債成本減少、財務(wù)風(fēng)險減小。債務(wù)負(fù)擔(dān)輕。1、融資性流動負(fù)債：銀行信用形成，如短期借款。風(fēng)險大、成本大。2、營業(yè)性流動負(fù)債：商業(yè)信用形成，如應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等。風(fēng)險中、成本中。3、分配性流動負(fù)債：分配信用形成，如應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付股利、應(yīng)交稅金等。風(fēng)險小、成本小。企業(yè)融資能力：企業(yè)融資能力強(qiáng)，則企業(yè)短期償債能力強(qiáng)。企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量水平：企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量大，則企業(yè)短期償債能力強(qiáng)。企業(yè)外部因素宏觀經(jīng)濟(jì)形勢：當(dāng)國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長時，企業(yè)產(chǎn)品暢銷，則企業(yè)短期償債能力強(qiáng)。證券市場的發(fā)育與完善程度：當(dāng)證券市場發(fā)達(dá)和比較完善時，企業(yè)有價證券轉(zhuǎn)讓順暢，則企

6、業(yè)短期償債能力強(qiáng)。銀行的信貸政策：當(dāng)銀行的信貸政策比較寬松時，企業(yè)取得借款容易，則企業(yè)短期償債能力強(qiáng)。9101、凈營運(yùn)資本的計算與分析凈營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債 凈營運(yùn)資本是指流動資產(chǎn)總額減去流動負(fù)債總額后的剩余部分,也稱凈營運(yùn)資本，反映了“還了債之后，我還能剩多少”。企業(yè)應(yīng)保持適當(dāng)?shù)膬魻I運(yùn)資本規(guī)模盈利能力。P64 營運(yùn)資本的“緩沖墊”作用。企業(yè)必須保持流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，即保持一定數(shù)額的營運(yùn)資本作為“緩沖墊”，以防止流動負(fù)債“穿透”流動資產(chǎn)。營運(yùn)資本之所以能夠形成流動負(fù)債的“緩沖墊”，是因?yàn)樗情L期資本用于流動資產(chǎn)的部分，不需要一年內(nèi)償還。1、凈營運(yùn)資本的計算與分析凈營運(yùn)資本 = 流動

7、資產(chǎn)-流動負(fù)債 =（總資產(chǎn)-非流動負(fù)債）-（總資產(chǎn)-所有者權(quán)益-非流動負(fù)債） =（股東權(quán)益+非流動負(fù)債）-非流動資產(chǎn) = 長期資本-長期資產(chǎn) 當(dāng)營運(yùn)資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn)，超出的部分被用于流動資產(chǎn)。營運(yùn)資本的數(shù)額越大，財務(wù)狀況越穩(wěn)定。 當(dāng)營運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負(fù)債提供資金來源。由于流動負(fù)債在1年內(nèi)需要償還，而長期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，則財務(wù)狀況不穩(wěn)定。11122、流動比率的計算與分析流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的比率，其計算公式為： 流動資產(chǎn) 流動比率100% 流動負(fù)債經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)判

8、定，流動比率應(yīng)在200左右，這樣才能保證企業(yè)既有較強(qiáng)的償債能力，又能保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：由于各行業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)不同，營業(yè)周期不同，對資產(chǎn)流動性要求也不一樣，因此200的流動比率標(biāo)準(zhǔn)，并不是絕對的。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的情況，控制企業(yè)的流動比率，使企業(yè)資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中保持良性循環(huán)，充分發(fā)揮資金效益。流動比率行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分析： 對于營業(yè)周期短的企業(yè)，其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率較高，并不需要大量儲備存貨，那么其流動資產(chǎn)數(shù)額相對于營業(yè)周期較長的企業(yè)而言較低，因此流動比率可能保持在較低的水平。所以根據(jù)流動比率評價該類企業(yè)時，其標(biāo)準(zhǔn)會有所降低；對于營業(yè)周期較長的企業(yè)，例如制造業(yè)，卻通常保持著較高的流動比率

9、。因此，在利用流動比率進(jìn)行評價時，不可千篇一律按一個標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。流動比率的評價可參考以下范圍：流動比率小于1.0，表明企業(yè)營運(yùn)資金不足，安全邊際較小，即使所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)也無法抵償流動負(fù)債，短期償債能力較弱。流動比率為1.03.0時，可視為流動比率的安全區(qū)域。位于此范圍的企業(yè)不僅短期償債能力較強(qiáng)，而且流動資產(chǎn)存量適中，不會影響企業(yè)的獲利能力。流動比率大于3.0時，流動比率雖然較高，顯示了企業(yè)很強(qiáng)的短期償債能力，但同時也意味著企業(yè)占用過多的流動資產(chǎn)，使獲利能力受到影響。 13流動比率分析應(yīng)注意的問題：流動比率與企業(yè)規(guī)模沒有關(guān)系。流動比率可以用于不同規(guī)模企業(yè)之間的比較。14流動比率的判斷應(yīng)結(jié)合行業(yè)標(biāo)

10、準(zhǔn)。15 存貨的變現(xiàn)能力相對于貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和應(yīng)收票據(jù)賬款要差一些。一般來說，流動資產(chǎn)除掉存貨之后應(yīng)該與流動負(fù)債相當(dāng)才算滿足償債要求，所以，流動比率一般為2:1。 存貨占流動資產(chǎn)比重比較大的行業(yè)，其行業(yè)平均流動比率應(yīng)該比存貨比重低的行業(yè)要較高一些。要注意人為因素對流動比率指標(biāo)的影響。如，企業(yè)可以以本期末還貸，下期期起初在舉債的方式，達(dá)到調(diào)整流動比率的目的。16流動資產(chǎn)的長期化問題：如長期積壓的存貨和長期掛賬的應(yīng)收賬款。流動資產(chǎn)中虛擬資產(chǎn)的問題：如待攤費(fèi)用。流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題：存貨滯銷、應(yīng)收賬款的大量掛賬、三角債、過多的現(xiàn)金。而流動資產(chǎn)的不同項(xiàng)目具有不同的變現(xiàn)能力，同理

11、，流動負(fù)債的不同項(xiàng)目對于企業(yè)還款壓力而言也是不一樣的。流動資產(chǎn)的變現(xiàn)時間結(jié)構(gòu)與流動負(fù)債的償還時間結(jié)構(gòu)很難做到一致。17流動比率的評價角度：所有者：對所有者來講，此項(xiàng)比率應(yīng)保持在適中水平，使企業(yè)處于穩(wěn)健狀態(tài)，有利于所有者投資的安全和收益的穩(wěn)定。經(jīng)營者：對經(jīng)營者來講，此項(xiàng)比率不宜過高也不宜過低。比率過高說明企業(yè)的資金大量積壓在持有的流動資產(chǎn)形態(tài)上，影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的高速運(yùn)轉(zhuǎn)，降低資金使用效率。若比率過低，說明償還短期債務(wù)的能力低，影響企業(yè)籌資能力，勢必影響生產(chǎn)經(jīng)營活動順利開展。 債權(quán)人：對債權(quán)人來講，此項(xiàng)比率越高越好，比率高說明償還短期債務(wù)的能力就強(qiáng)，債權(quán)就有保障。183、速動比率的計算與

12、分析 速動資產(chǎn)速動比率100% (速動比率有時也稱酸性測試比率) 流動負(fù)債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-非速凍資產(chǎn)速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用、待處理流動資產(chǎn)損失、一年內(nèi)到期(或收回)的長期投資則屬于非速動資產(chǎn)。經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：通常認(rèn)為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：如同流動比率一樣，經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)也不是絕對的，不同的環(huán)境、不同的時期，特別是不同的行業(yè)，其評價標(biāo)準(zhǔn)不盡相同。P68 19速動資產(chǎn)夠用天數(shù)=速動資產(chǎn)/預(yù)計每天營業(yè)開支預(yù)計每天營業(yè)開支=（預(yù)計年度營業(yè)開支-非現(xiàn)金開支）/360 P68 例5-4運(yùn)用速動資產(chǎn)比率指標(biāo)時，還要考慮速

13、動資產(chǎn)的構(gòu)成狀況，如當(dāng)企業(yè)速動資產(chǎn)含有大量不良應(yīng)收賬款時，或企業(yè)的短期股票投資套牢而轉(zhuǎn)化成為事實(shí)上的長期投資時，即使速動比率大于1也不能保障企業(yè)的短期償債能力。一個企業(yè)的流動比率和速動比率較高，雖然能夠說明企業(yè)有較強(qiáng)償債能力，企業(yè)財務(wù)狀況良好，但過高的流動比率和速動比率則會影響企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力。因?yàn)?，流動比率和速動比率高，存貨和?yīng)收賬款可能就多，則存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就低，企業(yè)的資產(chǎn)利用效率就低，營運(yùn)能力就差。20 貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)現(xiàn)金比率 100% P69例5-5 流動負(fù)債經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，一般情況下，若該比率大于0.25，可認(rèn)為企業(yè)有較強(qiáng)的直接償付能力。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

14、：同流動比率和速動比率一樣，不同的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也不盡相同。如零售業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)，現(xiàn)金流量明顯不同，就不能簡單地用一個標(biāo)準(zhǔn)衡量。21現(xiàn)金比率分析應(yīng)注意的問題：該比率反映了企業(yè)即刻變現(xiàn)的能力，用它衡量企業(yè)的短期償債能力比利用流動比率與速動比率都更加穩(wěn)健?，F(xiàn)金比率是從最保守的角度（應(yīng)收賬款和存貨被抵押）分析評價企業(yè)的短期償債能力，可以衡量流動資產(chǎn)變現(xiàn)性的大小。注意現(xiàn)金及有價證券內(nèi)涵的變化。（限定用途的現(xiàn)金/以公允價值計量的金融資產(chǎn)）現(xiàn)金比率高，表示企業(yè)緊急應(yīng)變能力強(qiáng)，但是卻相對顯示出管理當(dāng)局不善于利用資金，從而導(dǎo)致相當(dāng)數(shù)目的現(xiàn)金資源閑置。一般只有在企業(yè)將其擁有的應(yīng)收賬款和存貨抵押或有足夠的理由懷疑企業(yè)的

15、應(yīng)收賬款和存貨已經(jīng)發(fā)生了嚴(yán)重問題時，才會利用現(xiàn)金比率。因此，現(xiàn)金比率的實(shí)用性不及流動比率與速動比率。22貨幣資金貨幣資金資產(chǎn)資產(chǎn)現(xiàn)金類現(xiàn)金類速速動動資資產(chǎn)產(chǎn)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)短期投資（交易性金融資產(chǎn)）應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款存貨、待攤費(fèi)用等23流動負(fù)債流動比率速動比率現(xiàn)金比率流動比率、速動比率與現(xiàn)金比率的關(guān)系P70現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/流動負(fù)債（比率越高，表明償債能力越強(qiáng)）二、影響短期償債能力的其他因素：增強(qiáng)償債能力的因素：可動用的銀行貸款指標(biāo)。銀行已經(jīng)同意、企業(yè)為便利貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)。例如，儲備的土地、未開采的采礦權(quán)、目

16、前出租的房產(chǎn)等，在企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時，將其出售不影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。償債能力的聲譽(yù)。企業(yè)信用很好，在短期償債方面出現(xiàn)暫時困難時，比較容易籌集到短缺的現(xiàn)金。降低短期償債能力的表外因素：與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評價償債能力時予以關(guān)注；經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)；建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)當(dāng)視同需要償還的債務(wù)。2425【單項(xiàng)選擇題】 某企業(yè)現(xiàn)在的流動比率為2 ：1 ，下列哪項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)會引起該比率降低（ ）。 A.用銀行存款償還應(yīng)付賬款 B.發(fā)行股票收到銀行存款 C. 收回應(yīng)收賬款 D.開出短期票據(jù)借款【答案】D【單項(xiàng)選

17、擇題】如果流動比率大于1，則下列結(jié)論成立的是（ ）。 A.速動比率大于1 B.現(xiàn)金比率大于1 C.營運(yùn)資金大于0 D.短期償債能力絕對有保障【答案】C【單項(xiàng)選擇題】在企業(yè)速動比率是0.8的情況下，會引起該比率提高的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是（ ）。 A.銀行提取現(xiàn)金 B.賒購商品 C. 收回應(yīng)收賬款 D.開出短期票據(jù)借款【答案】D一、影響長期償債能力的因素 企業(yè)盈利能力投資效果權(quán)益資金的增長和穩(wěn)定程度權(quán)益資金的實(shí)際價值企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量26二、長期償債能力的分析二、長期償債能力的分析1 1、資產(chǎn)負(fù)債率的、資產(chǎn)負(fù)債率的計算與分計算與分析析 負(fù)債總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率的評價要根

18、據(jù)行業(yè)的不同而采取不同的標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率的評價要根據(jù)行業(yè)的不同而采取不同的標(biāo)準(zhǔn)。一般來說應(yīng)在準(zhǔn)。一般來說應(yīng)在50% 50% 至至80%80%之間。低于之間。低于50%50%說明企業(yè)說明企業(yè)較穩(wěn)健和安全，高于較穩(wěn)健和安全，高于80%80%就是一個警戒線了，說明企就是一個警戒線了，說明企業(yè)處于高運(yùn)營風(fēng)險狀態(tài)。業(yè)處于高運(yùn)營風(fēng)險狀態(tài)。 27資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)注意的問題：資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)注意的問題：、注意分析角度。從債權(quán)人的角度來看， 負(fù)債比率應(yīng)低些。（還債有保障） 從投資者的角度來看，負(fù)債比率應(yīng)高些。（財務(wù)杠桿作用）從企業(yè)管理當(dāng)局的角度來看，負(fù)債比率反映了其經(jīng)營策略。（風(fēng)險收益關(guān)系）、根據(jù)負(fù)債率的變化，及時提出預(yù)警

19、信號，采取相應(yīng)對策。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率在50%與100%之間變化時，屬于“黃燈區(qū)”，表明企業(yè)負(fù)債較重；當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率超過臨界點(diǎn)，大于100%時，企業(yè)便進(jìn)入“紅燈區(qū)”，表明企業(yè)已資不抵債。 2829資產(chǎn)負(fù)債率的分析一般要綜合考慮以下因素：資產(chǎn)負(fù)債率的分析一般要綜合考慮以下因素： 經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期 行業(yè)性質(zhì)行業(yè)性質(zhì) 資金市場資金市場 企業(yè)介入直接資本市場的程度企業(yè)介入直接資本市場的程度 企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平 文化傳統(tǒng)和理財風(fēng)險態(tài)度文化傳統(tǒng)和理財風(fēng)險態(tài)度 從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段看，資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)濟(jì)景氣呈正相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)流動性較強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債率可高些資金密集型資金利潤率較高資產(chǎn)負(fù)債率可高些。發(fā)展速度快的

20、新興企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率可高些；成熟或衰退企業(yè)低些的資產(chǎn)負(fù)債率。直接融資市場比較發(fā)達(dá)資產(chǎn)負(fù)債率會較低；間接融資市場發(fā)達(dá)資產(chǎn)負(fù)債率會較高。上市公司直接介入資本市場，其資產(chǎn)負(fù)債率一般低于非上市公司。與資產(chǎn)負(fù)債率成正比。降低資產(chǎn)負(fù)債率和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的措施：深化經(jīng)濟(jì)體制改革樹立負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險意識；深化企業(yè)產(chǎn)權(quán)體制改革負(fù)債經(jīng)營的自我約束體制；大力發(fā)展和完善直接資本市場根本途徑。 負(fù)債總額產(chǎn)權(quán)比率 股東權(quán)益總額產(chǎn)權(quán)比率用來表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來源的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。該指標(biāo)同時也表明債權(quán)人投入的資本受到所有者權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。 一般認(rèn)

21、為這一比率為11，即100%以下時，說明企業(yè)長期償債能力處于理想狀態(tài)。但還應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的具體情況加以分析。如當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于負(fù)債成本率時，負(fù)債經(jīng)營有利于提高資金收益率，獲得額外的利潤，這時的產(chǎn)權(quán)比率可適當(dāng)高些，反之亦然。30產(chǎn)權(quán)比率不僅反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的相對關(guān)系，而且反映了企業(yè)自有資金償還全部債務(wù)的能力，因此它又是衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是否安全有利的重要指標(biāo)。一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小。 通常情況下，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。從股東來說，在通貨膨脹時期，企

22、業(yè)舉債，可以將損失和風(fēng)險轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，舉債經(jīng)營可以獲得額外的利潤；在經(jīng)濟(jì)萎縮時期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財務(wù)風(fēng)險。 負(fù)債總額有形凈值債務(wù)率 股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是股東權(quán)益減去無形資產(chǎn)凈值后的凈值，即所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。有形凈值債務(wù)率用于揭示企業(yè)的長期償債能力，表明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時的被保護(hù)程度。有形凈值債務(wù)率指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，是更為謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。 有形凈值債務(wù)率主要是用于衡量企業(yè)的風(fēng)險程度和對債務(wù)的償還能力。這個指標(biāo)越大，表明風(fēng)險越大；

23、反之，則越小。同理，該指標(biāo)越小，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，反之，則越弱。 31有形凈值債務(wù)率的分析，要重點(diǎn)考慮以下問題：有形凈值債務(wù)率的分析，要重點(diǎn)考慮以下問題：第一，有形凈值債務(wù)率揭示負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關(guān)系，能夠計量債權(quán)第一，有形凈值債務(wù)率揭示負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關(guān)系，能夠計量債權(quán)人在企業(yè)處于破產(chǎn)清算的時候能獲得多少有形財產(chǎn)保障。從長期償債能力來說，人在企業(yè)處于破產(chǎn)清算的時候能獲得多少有形財產(chǎn)保障。從長期償債能力來說，指標(biāo)越低越好。指標(biāo)越低越好。第二，有形凈值債務(wù)率指標(biāo)最大的特點(diǎn)是在可用于償還債務(wù)的凈資產(chǎn)中扣除無形第二，有形凈值債務(wù)率指標(biāo)最大的特點(diǎn)是在可用于償還債務(wù)的凈資產(chǎn)

24、中扣除無形資產(chǎn)，這主要是因?yàn)闊o形資產(chǎn)的計量缺乏可靠的基礎(chǔ)，不可能作為償還債務(wù)資源。資產(chǎn)，這主要是因?yàn)闊o形資產(chǎn)的計量缺乏可靠的基礎(chǔ)，不可能作為償還債務(wù)資源。第三，有形凈值債務(wù)率指標(biāo)的分析和產(chǎn)權(quán)比率分析相同，負(fù)債總額和有形資產(chǎn)凈第三，有形凈值債務(wù)率指標(biāo)的分析和產(chǎn)權(quán)比率分析相同，負(fù)債總額和有形資產(chǎn)凈值應(yīng)維持值應(yīng)維持1：1的比例。的比例。第四，在使用產(chǎn)權(quán)比率時，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率的指標(biāo)，做進(jìn)一步分析。第四，在使用產(chǎn)權(quán)比率時，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率的指標(biāo)，做進(jìn)一步分析。32【單項(xiàng)選擇題】 與產(chǎn)權(quán)比率比較，資產(chǎn)負(fù)債率評價企業(yè)償債能力的側(cè)重點(diǎn)是（ ）。 A、揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度 B、揭示債務(wù)償付安全性

25、的物質(zhì)保障 C、揭示主權(quán)資本對償債風(fēng)險的承受能力 D、揭示負(fù)債與資本的對應(yīng)關(guān)系【答案】B。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對評價企業(yè)償債能力的作用基本相同，主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度及主權(quán)資本對償債風(fēng)險的承受能力?！締雾?xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)中，可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是（ ）。 A、收回應(yīng)收賬款 B、用現(xiàn)金購買債券 C、接受所有者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn) D、以固定資產(chǎn)對外投資（按賬面價值作價）【答案】C33【多項(xiàng)選擇題】資產(chǎn)負(fù)債率，也稱負(fù)債經(jīng)營率，對其評價正確的有（ ）。 A、從債權(quán)人角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越大越好 B、從債權(quán)人角度看，資

26、產(chǎn)負(fù)債率越小越好 C、從股東角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越高越好 D、從股東角度看，當(dāng)全部資本利潤率高于債務(wù)利息率時，資產(chǎn)負(fù)債越高越好【答案】BD【判斷題】 一般情況下，長期資產(chǎn)不應(yīng)超過長期資本，否則償債所需現(xiàn)金不足，財務(wù)狀況不穩(wěn)定。（ ）【答案】對。營運(yùn)資本=長期資本-長期資產(chǎn)，所以，長期資產(chǎn)如果超過長期資本，則營運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明有部分長期資產(chǎn)由流動負(fù)債提供資金來源。由于流動負(fù)債在1年內(nèi)需要償還，而長期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，則財務(wù)狀況不穩(wěn)定。34 利息費(fèi)用銷售利息比銷售收入 此指標(biāo)表明每1月銷售收入中利息費(fèi)用占有多少，如占5%。該指標(biāo)越小越好。 凈利潤+利息費(fèi)用+

27、所得稅費(fèi)用利息保障倍數(shù) 利息費(fèi)用利息保障倍數(shù)是指一個企業(yè)每期獲得的收益與支付的固定利息費(fèi)用之間的倍數(shù)關(guān)系，即從所借款債務(wù)中獲得的收益是所需支付債務(wù)利息費(fèi)用的倍數(shù)，收益是利息的倍數(shù)越大，企業(yè)償還債務(wù)利息的能力必然越強(qiáng)，通常也就有能力償還到期的債務(wù)本金。利息保障倍數(shù)指標(biāo)可以用來衡量企業(yè)對長期債務(wù)的保證程度，衡量債權(quán)人的風(fēng)險大小，評價企業(yè)舉債規(guī)模是否適當(dāng)。 35評價標(biāo)準(zhǔn)：評價標(biāo)準(zhǔn)：從長遠(yuǎn)角度分析，從長遠(yuǎn)角度分析，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則企業(yè)就不能舉債經(jīng)營。利息保障倍數(shù)大于1，表明可供支付利息費(fèi)用的收益大于需要支付的利息費(fèi)用；如果該指標(biāo)小于1，則表明可供支付利息費(fèi)用的收益不足以支付利息費(fèi)用

28、，也就沒有能力支付所發(fā)生的利息費(fèi)用。從短期內(nèi)分析，從短期內(nèi)分析，一家企業(yè)的利息保障倍數(shù)指標(biāo)有可能低于1，但企業(yè)支付利息費(fèi)用可能不存在問題。這是因?yàn)槠髽I(yè)的一些費(fèi)用項(xiàng)目在當(dāng)期是不需要支付現(xiàn)金的，例如企業(yè)的折舊費(fèi)用、低值易耗品攤銷等，由于這些不需要支付現(xiàn)金的費(fèi)用存在，使得企業(yè)在短期內(nèi)盡管利息保障倍數(shù)低于1，但支付利息仍然不存在問題。利息保障費(fèi)用指標(biāo)應(yīng)注意的問題：利息費(fèi)用的內(nèi)容。利息費(fèi)用一般取自企業(yè)當(dāng)期損益表中的財務(wù)費(fèi)用，但其并不準(zhǔn)確。因?yàn)榻杩畹睦①M(fèi)用應(yīng)當(dāng)包括計入當(dāng)期損益（財務(wù)費(fèi)用）和予以資本化兩部分，且當(dāng)期財務(wù)費(fèi)用項(xiàng)目不僅有利息費(fèi)用，還包括匯兌損益、利息收入等內(nèi)容，因此，對于利息費(fèi)用應(yīng)當(dāng)盡量通過有關(guān)賬簿獲取更準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。利息費(fèi)用的實(shí)際支付能力。由于到期債務(wù)是用現(xiàn)金支付的，而企業(yè)的當(dāng)期利潤是依據(jù)“權(quán)債發(fā)生制”原則計算出來的，這意味著企業(yè)當(dāng)期可能利潤很高，但不一定具有支付能力。所以使用這一指標(biāo)進(jìn)行分析時，還應(yīng)注意企業(yè)現(xiàn)金流量與利息費(fèi)用的數(shù)量關(guān)系。如果利潤表上的利息費(fèi)用為負(fù)數(shù)，表明它實(shí)質(zhì)是企業(yè)的利息收入，意味著該企業(yè)銀行存款大于銀行借款。此時，利息保障倍數(shù)就無意義了。 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 利息費(fèi)用現(xiàn)