seb并購(gòu)蘇泊爾案例

1、用到的學(xué)習(xí)內(nèi)容：要約收購(gòu)（即狹義的上市公司收購(gòu)），是指通過(guò)證券交易所的交易,當(dāng)收購(gòu)者在持有目標(biāo)公司股份達(dá)到法定比例時(shí)（證券法規(guī)定該比例為30%）,繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)，并依法通過(guò)向目標(biāo)公司所有股東發(fā)出全面收購(gòu)要約的方式進(jìn)行的收購(gòu)?？梢园l(fā)現(xiàn)，這里所說(shuō)的要約收購(gòu)應(yīng)理解為強(qiáng)制性要約收購(gòu)。要約收購(gòu)既是國(guó)外成熟證券市場(chǎng)公司收購(gòu)的典型方式，也是各國(guó)證券法調(diào)整的核心范疇。與協(xié)議收購(gòu)相比，要約收購(gòu)要經(jīng)過(guò)較多的環(huán)節(jié)，操作程序比較繁雜，使得收購(gòu)人的收購(gòu)成本較高。而且一般情況下要約收購(gòu)都是實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組，非市場(chǎng)化因素被盡可能淡化法國(guó)SEB并購(gòu)蘇泊爾（要約收購(gòu)）【資料背景】收購(gòu)人，SEE國(guó)阪拒SEBInternationae

2、S.AS.（SEB國(guó)際股份有限公被收購(gòu)公司、蘇指浙江蘇汩爾股份有限公司h泊爾拒SEBS.A4SEB股份有限公司）。SEB集孫指蘇泊爾集團(tuán)有限公司#蘇泊爾集園，指蘇泊爾的個(gè).人服東蘇增福先生蘇顯澤先個(gè)人賣(mài)方p上梅SEB生。指上痛賽博電器有限公司ShanghaiSEB+J$田貿(mào)新ElectricAppliancesCo.,Ltd.指賽博貿(mào)易（上海）有限公司（SEBTrading+J框架協(xié)議早ShainohaiCo.,Ltd*指收購(gòu)入、蘇洎爾-蘇泊爾集團(tuán)、蘇增福、h蘇顯澤笠訂個(gè)人賣(mài)方q的戰(zhàn)略投資框架協(xié)議/財(cái)務(wù)前問(wèn)、國(guó)信指蘇增福、蘇顯澤尸證券指國(guó)信證券有限責(zé)任公司尸證監(jiān)會(huì)，指中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)/商

3、務(wù)汕指中羋人民具莉國(guó)商務(wù)部尸深交所，指深圳證券交易所#er八=1用+1EE堯EMW4Enst?T/X=1JflT*-MilZk【并購(gòu)概括】1、公司背景被并購(gòu)方：蘇泊爾股份有限公司蘇泊爾4魁奈代禺上市證券交易所深圳證券登易所，重事含秘書(shū)證券W卓務(wù)代表卜姓名哽莉華*廉系地址中國(guó)杭州高新技術(shù)彥業(yè)區(qū)航賂號(hào)中國(guó)杭州高新技才:奩業(yè)區(qū)誨鈉501電話J571-868587783571-36353773隹其J571-86S5867SJ571-36358673母孑搭箱啊日土呻cr一雄風(fēng)liaosuper,meW蘇泊爾”是一家以炊具制造為主、集研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)為一體的股份制民營(yíng)企業(yè)。其成立于1994年，于200

4、4年8月17日登陸中小盤(pán)，成為了一家中小板塊上市公司。短短20年，蘇泊爾就在蘇氏父子的辛勤努力下，從一個(gè)配件小加工廠成為全國(guó)最大的炊具生產(chǎn)基地，并且為了突破期炊具行業(yè)的發(fā)展的局限性，蘇泊爾自身也在不斷努力走上向多元化外向發(fā)展的路徑；一方面進(jìn)入小家電領(lǐng)域，另一方面以貼牌方式積極拓展海外市場(chǎng)。因此，無(wú)論從蘇泊爾是國(guó)內(nèi)炊具市場(chǎng)的老大地位還是其多元化發(fā)展的路徑來(lái)看，蘇泊爾都無(wú)疑是塊誘人的蛋糕”。并購(gòu)方：法國(guó)SEB國(guó)股份有限公司：一、收購(gòu)人簡(jiǎn)介收購(gòu)人名稱(chēng)：SEBInternationaleS.A.S.（SEB國(guó)際股份有限公司）法定代表人:ThierrydeLaTourdArtaise注冊(cè)地址：Les4M

5、,CheminduPetitBois,69134ECULLYCedex,France辦公地點(diǎn)：Les4M,CheminduPetitBois,69134ECULLYCedex,France注冊(cè)資本：80,000,000.00歐元注冊(cè)號(hào)碼：301189718RCSLyon企業(yè)類(lèi)型：股份有限公司經(jīng)營(yíng)范圍：在所有法國(guó)及外國(guó)企業(yè)（不論其經(jīng)營(yíng)目的）參股“SEB集團(tuán)”成立于1857年，1975年正式在巴黎證券交易所上市。是全球最大的小型家用電器和炊具生產(chǎn)商，2005年的銷(xiāo)售收入達(dá)到了24.63億歐元。SEB集團(tuán)在不粘鍋、廚房用電器、電熨斗等家用電器領(lǐng)域擁有世界領(lǐng)先的技術(shù)和知名產(chǎn)品，業(yè)務(wù)遍布全球50多個(gè)國(guó)家

6、和地區(qū)，擁有眾多世界知名電器和炊具品牌，除了自身創(chuàng)立的一些品牌外，很多都是通過(guò)收購(gòu)獲得的。2、宏觀環(huán)境2.1行業(yè)背景出于保護(hù)民族工業(yè)的考慮，從1995年到1999年，中國(guó)一直限制外商并購(gòu)大型企業(yè)，2001年國(guó)家經(jīng)貿(mào)委對(duì)外宣布，將考慮允許跨國(guó)公司收購(gòu)中國(guó)大型企業(yè)。在新的政策背景下，主要針對(duì)行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)的外資并購(gòu)悄然興起，例如法國(guó)SEB選擇蘇泊爾其中一個(gè)最主要的原因便是蘇泊爾的品牌價(jià)值以及在中國(guó)小家電行業(yè)的領(lǐng)先地位。蘇泊爾作為一家民族品牌知名企業(yè)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展已在國(guó)內(nèi)確立了龍頭老大的地位。2006年，由國(guó)家委托第三方機(jī)構(gòu)評(píng)估，在中國(guó)知名品牌排行榜上，擁有中國(guó)馳名商標(biāo)、中國(guó)名牌的蘇泊爾以16.24

7、8億元的品牌價(jià)值名列第96位。另?yè)?jù)中國(guó)行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心2月發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)，蘇泊爾品牌銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售額均排名第一，分別占全行業(yè)份額的41.08%和39.69%。蘇泊爾已牢牢占據(jù)中國(guó)餐具行業(yè)的龍頭老大的地位。據(jù)最近高盛對(duì)超過(guò)60家財(cái)富雜志前300強(qiáng)的跨國(guó)公司的總裁和高級(jí)管理層的拜會(huì)調(diào)查，外資在中國(guó)最關(guān)注的投資機(jī)會(huì)的考量指標(biāo)是：國(guó)內(nèi)企業(yè)是否符合外資進(jìn)入中國(guó)的策略定位，是否有好的本地管理團(tuán)隊(duì)，是否有良好的品牌和核心競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)，是否在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位。所以，未來(lái)外資的目標(biāo)將進(jìn)一步鎖定各行業(yè)的龍頭企業(yè)，實(shí)現(xiàn)全球資源的優(yōu)化配置。20世紀(jì)90年代以來(lái)，跨國(guó)公司對(duì)我國(guó)的投資規(guī)模和速度均呈上升趨勢(shì)，據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)

8、發(fā)會(huì)議2001世界投資報(bào)告稱(chēng)，全球500家最大的跨國(guó)公司中，已有400家來(lái)我國(guó)進(jìn)行直接投資，平均投資規(guī)模達(dá)1,000萬(wàn)美元。入世后掀起了一股更強(qiáng)烈的跨國(guó)公司投資中國(guó)的浪潮，已經(jīng)出現(xiàn)跨國(guó)公司在中國(guó)由合資轉(zhuǎn)向獨(dú)資的趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2002年上半年我國(guó)外資并購(gòu)交易數(shù)量就有306件，涉及交易金額134億美元，同比增長(zhǎng)89咧日150%另外上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)2005年外資并購(gòu)金額135.02億元，占全部交易額的17%。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入，外資企業(yè)將更多地采用并購(gòu)方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)的快速擴(kuò)張。3、企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀截止2007年6月蘇泊爾資產(chǎn)負(fù)債表情況*咖色厘術(shù)上年，宴殉率布石成聲比上朱哇期污Q忌資

9、產(chǎn)1,77V：0j5713；1酣妃LQ遍冥J42%朋再君瑕.茴f旅歧不根芷）7077,7T3531%尊股凈耍尸心心頊箕皓當(dāng)如r1一。月上在宜鞭工呢告別1比二斗可既增LK查土忘收h1.343此歸.熠壟齡12H85rB：e42猊25UP03F74Ecnirtf%中脾詢位充費(fèi)就奇息掖*同站1-JQiKHhe中fI址，口個(gè)瞬愣白徵：.；7l刀。：斗半4,摩歌缶F吊潤(rùn)總料U?.S?3.563E5JB71733巨隋禮國(guó)SSfiKJlL；凳1扣蹤市段某性捐虎用日：!備到詞時(shí)丁絲茁.1營(yíng)七3如*H甚率生檢咬益OL39O0.251此加博蔣埋岐吠益0.3BL.2553畋摩符右宰959_成。奪XF23?需百分*丹營(yíng)

10、W胡產(chǎn)*r蒞國(guó)暗渝是祎利37.524.M236。就此陽(yáng)）-33砂,尊股鯉宜情融產(chǎn)生的觀云溢童帝裁。丸CJ73J5%SEB#團(tuán)三年的財(cái)務(wù)狀況收咆人晟訴三年的.財(cái)務(wù)伏況垃pf控照翌際阻務(wù)投告準(zhǔn)hiihifr引榕制）：2DQ6些12月3舊2DD9蚯12月3.舊辨蚯1.2.岳.舊P總貧產(chǎn)（萬(wàn)歐元j33.OOO.0C36.547.903271010-凈邂產(chǎn)（萬(wàn)歐元j26.6214C25.436.0021993如魂產(chǎn)負(fù)破率（始）193331.16奕花,如站至woo至/感攵知成t元）也日扁壬小E翠2.693.70少心uFJ3.912.40思稅前利潤(rùn)（萬(wàn)歐元）2604.503.637.205914Q凈利潤(rùn)（萬(wàn)

11、歐元）2,685.303.442.2096930凈澆產(chǎn)收益率（%）10.0913.534.4V4、并購(gòu)動(dòng)機(jī)：對(duì)于SEB來(lái)說(shuō)，雖然其擁有眾多的品牌，并且在全球小型家電和炊具市場(chǎng)上占有較大的份額，但由于發(fā)達(dá)國(guó)家勞動(dòng)力成本上升，SEB集團(tuán)在歐洲的經(jīng)營(yíng)已顯露困境。2006年,SEB集團(tuán)在法國(guó)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)只有0.6%，在其全球業(yè)務(wù)增長(zhǎng)中處于最低水平。而且，SEB集團(tuán)預(yù)計(jì)，在法國(guó)這樣糟糕的銷(xiāo)售情況還會(huì)繼續(xù)2-3年。因此，必須拓展發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)維持公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，才能提升其全球競(jìng)爭(zhēng)地位。為了尋找出路，SEB集團(tuán)在2007年發(fā)布的研究報(bào)告中指出，在歐洲維持現(xiàn)有的產(chǎn)能水平是沒(méi)有必要的，因?yàn)槿蛐⌒蛷N具主要是在中國(guó)生

12、產(chǎn)制造，同時(shí)中國(guó)的勞動(dòng)力成本只有法國(guó)1/50,因此，SEB集團(tuán)想通過(guò)收購(gòu)中國(guó)企業(yè)，將產(chǎn)能、銷(xiāo)售中心外遷”至中國(guó)，同時(shí)借機(jī)打入中國(guó)市場(chǎng)，是不二的戰(zhàn)略選擇?？梢?jiàn)：SEE團(tuán)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)主要是通過(guò)1、獲取規(guī)模效益2、市場(chǎng)占有力的增強(qiáng)而降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；3、有利丁跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。而對(duì)于蘇泊爾來(lái)說(shuō)，雖然其在國(guó)內(nèi)炊具市場(chǎng)有著老大”地位且正在嘗試多元化發(fā)展的路徑。但是由于國(guó)內(nèi)的小家電領(lǐng)域要面對(duì)美的、格蘭仕等巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，而海外市場(chǎng)又對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量提出了苛刻的要求，這兩條腿的戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)的技術(shù)要求和管理提出了更高的要求，而這兩點(diǎn)正是蘇泊爾相形見(jiàn)肘的地方。在炊具行業(yè)，雖然蘇泊爾擁有不可撼動(dòng)的地位，但隨著愛(ài)仕達(dá)”、沈陽(yáng)雙喜”等企業(yè)的逐

13、漸發(fā)展壯大，也讓蘇泊爾的市場(chǎng)份額或多或少受到了不少影響，且2004年的不粘鍋危機(jī)”也讓蘇泊爾感到老大交椅坐得頗為艱辛。蘇泊爾的并購(gòu)動(dòng)機(jī)是1、獲取規(guī)模效益；2、獲得技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)3、取得互補(bǔ)和協(xié)同效應(yīng)5、并購(gòu)過(guò)程及結(jié)果根據(jù)協(xié)議，SEB收購(gòu)蘇泊爾控股權(quán)計(jì)劃分三步完成：第一步，SEB協(xié)議受讓蘇泊爾集團(tuán)持有的蘇泊爾股份1710.33萬(wàn)股，蘇增福（蘇泊爾總裁之子）持有的蘇泊爾股份746.68萬(wàn)股，蘇先澤（蘇泊爾總裁）持有的蘇泊爾股份75萬(wàn)股，合計(jì)約2532萬(wàn)股，占蘇泊爾現(xiàn)在總股本的14.38%。第二步，蘇泊爾向SEB全資子公司定向增發(fā)4000萬(wàn)股股份，增發(fā)后蘇泊爾的總股本增加到21602萬(wàn)股，而SEB

14、將持有蘇泊爾股份6532萬(wàn)股，占增發(fā)后蘇泊爾股本的30.24%。第三步，觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)，SEB將向蘇泊爾所有股東發(fā)出收購(gòu)所持有的部分股份的要約，部分要約收購(gòu)數(shù)量為6645萬(wàn)股股份；如部分要約收購(gòu)全部完成，SEB屆時(shí)將持有蘇泊爾13177萬(wàn)股，占蘇泊爾總股本的61%,成為蘇泊爾的控股股東。并購(gòu)方式分析：要約并購(gòu)，SEB第一步收購(gòu)2532萬(wàn)股、第二步定向增發(fā)4000萬(wàn)股，而蘇泊爾集團(tuán)持有的5355.6萬(wàn)股蘇泊爾股票將不可撤銷(xiāo)地用于預(yù)受要約，其目的就是要達(dá)到30%持股比例，觸發(fā)全面要約收購(gòu)義務(wù)，也就是說(shuō)，引發(fā)第三步。而對(duì)蘇泊爾集團(tuán)而言，獲取了足夠數(shù)量的現(xiàn)金后，更愿意保留較多的蘇泊爾公司的股權(quán)，以分

15、享公司成長(zhǎng)帶來(lái)的價(jià)值增長(zhǎng)；而SEB收購(gòu)蘇泊爾，不僅是希望拿到控制權(quán)，更需要的是能夠擁有原有的管理團(tuán)隊(duì)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，讓管理團(tuán)隊(duì)保留更多的股份，可起到更好的激勵(lì)效果，創(chuàng)造更多企業(yè)價(jià)值。所以，SEB更愿意向流通股股東要約收購(gòu)一部分股權(quán)，而讓蘇泊爾集團(tuán)保留一部分。這也是原方案的設(shè)計(jì)初衷。正是基于以上的兩點(diǎn)，才使得整個(gè)過(guò)程由協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)辉霭l(fā)；進(jìn)而觸發(fā)要約收購(gòu)?！静①?gòu)分析】雙方并購(gòu)戰(zhàn)略分析SEB集團(tuán)想通過(guò)收購(gòu)中國(guó)企業(yè)，將產(chǎn)能、銷(xiāo)售中心外遷”至中國(guó)，同時(shí)借機(jī)打入中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)于SEB集團(tuán)來(lái)說(shuō)，要想在中國(guó)發(fā)展，只有三種方法：收購(gòu)蘇泊爾，收購(gòu)蘇泊爾的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，獨(dú)資經(jīng)營(yíng)。如果收購(gòu)蘇泊爾的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，面對(duì)的將是眾多的

16、品牌，多宗并購(gòu)，其成本無(wú)法有效控制和估量；如果獨(dú)資經(jīng)營(yíng)，以以往的外資資本在中國(guó)的發(fā)展實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，是無(wú)法得到足夠的發(fā)展的。蘇泊爾希望找到一個(gè)能幫助自己彌補(bǔ)其在技術(shù)要求和管理方面的不足，幫助其保持公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)性的合作伙伴。而SEB的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)可以說(shuō)是蘇泊爾一直仰慕的，蘇泊爾總裁蘇先澤曾說(shuō)過(guò)：雖然SEB的勞動(dòng)力成本是蘇泊爾的10倍，但其產(chǎn)品利潤(rùn)率是蘇泊爾的3倍多，無(wú)論是產(chǎn)品的研發(fā)、制造以及流程管理無(wú)不是蘇泊爾的老師”。正是彼此的各有所需，且彼此能各滿其需，促成了這次的聯(lián)姻”。2009年3月19日，蘇泊爾發(fā)布了2008年度業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示，2008年公司實(shí)現(xiàn)收入36.22億元，比2007年增

17、長(zhǎng)23.48%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.44億元，比2007年增長(zhǎng)40.65%;利潤(rùn)總額3.46億元，比2007年增長(zhǎng)43.03%;凈利潤(rùn)2.37億元，較上年同期增長(zhǎng)37.55%。凈資產(chǎn)收益率在并購(gòu)后增加1.5%,總資產(chǎn)的增加、每股收益的增加，并且全部較為顯著，表明企業(yè)在并購(gòu)后表現(xiàn)出較好的經(jīng)濟(jì)績(jī)效。200?W的眥S啻業(yè)由&入二叫.迎1341加您加二峙.好241195.5*ih.伽斌扔g.啊網(wǎng)產(chǎn)前率|g啪作12JHNR如0皆產(chǎn)吼inTjjwrL斜J就的SSrw*iI粉木i他研UrHf產(chǎn)【無(wú)）564g賀奇主沏：勞泊亦號(hào)方明為斯氏而麗瓦麗而航奇&制&玉云20皿年匿1熨N私魂08年蘇泊爾炊具實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額17.36億

18、元，同比增長(zhǎng)3.09%,雖然四季度受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，消費(fèi)需求下降，但是在SEB訂單的轉(zhuǎn)移下，炊具下半年增長(zhǎng)穩(wěn)定；電器的銷(xiāo)售額達(dá)到了17.22億元，較上年增長(zhǎng)了51.03%，電器業(yè)務(wù)占收入的比重從07年的38.9%提高到47.5%,基本與炊具業(yè)務(wù)比重持平；橡塑行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入0.69億元，同比增長(zhǎng)21.61%。分產(chǎn)品看，壓力鍋和炒鍋增長(zhǎng)緩慢，銷(xiāo)售額分別分別為3.52億元和4.59億元，壓力鍋同比銷(xiāo)售下降了3.20%,下滑的主要原因是壓力鍋部分市場(chǎng)需求被電壓力鍋所取代。電磁爐增長(zhǎng)快速銷(xiāo)售額達(dá)到了6.60億元，同比增長(zhǎng)了50.46%，電飯煲實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額5.16億元，同比增長(zhǎng)29.11%。衷1蘇洎爾20如年度主營(yíng)業(yè)窩分行業(yè)精昏情況（單位：億元）*王菖業(yè)務(wù)收人毛利率營(yíng)業(yè)收入比上年增彼毛利率比上年增添歡具17.3C器物3.09%0.47%r17.n如3娜51.03%25例株膠。.的K翊1.(51%-2.8%數(shù)據(jù)