探路者近三年財務(wù)分析

1、精品文檔探路者近三年財務(wù)分析北京探路者戶外用品股份有限公司（ Beijing Toread Outdoor Products Co.,Ltd）成立于 1999 年 1月 11 日。2009 年 10 月 30 日于深圳證券交易所上市，注冊資本為6700 萬元。股票簡稱：探路者，股票代碼：300005。其所屬行業(yè)是戶外用品行業(yè)，主營業(yè)務(wù)是“探路者”品牌戶外用品的設(shè)計研發(fā)、組織外包生 產(chǎn)以及銷售，產(chǎn)品種類單一，主要是戶外服裝、戶外鞋、戶外裝備。公司專業(yè)從事戶外用品的研發(fā)設(shè)計、 運營管理以及銷售，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的“探路者”品牌。公司通過品牌塑造與推廣、產(chǎn)品自主設(shè)計與開 發(fā)、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與優(yōu)化、供應(yīng)

2、鏈整合與管理，以外包生產(chǎn)、加盟和直營銷售相結(jié)合的啞鈴型品牌經(jīng)營模 式，在全國建立連鎖零售網(wǎng)絡(luò)，向廣大消費者提供性能可靠、外觀時尚的戶外用品以下表格是北京探路者股份有限公司的股票上市情況：北京探路者公司股東所持股份的情況表股份類別數(shù)量（股）比例（%首次公開發(fā)行前已發(fā)行的股份50,000,00074.63首次公開發(fā)行的股份17,000,00025.37合計67,000,000100總體來說，北京探路者股份有限公司目前所處的經(jīng)濟環(huán)境是樂觀的，而國家對行業(yè)實施的政治策略是 有利的。受益于我國城鎮(zhèn)居民收入水平的持續(xù)提升、戶外運動生活方式的逐步興起以及國家擴大內(nèi)需、振興旅 游業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)及相關(guān)行業(yè)的扶持政

3、策，公司所屬戶外用品行業(yè) 2011 年繼續(xù)保持著較快發(fā)展的速度，根據(jù)中國紡織品商業(yè)協(xié)會戶外用品分會（以下簡稱“COCA）的統(tǒng)計，2011 年我國戶外用品零售總額已達107.6億元，較 2010 年全年增長約 50.91%。根據(jù)忠國紡織品商業(yè)協(xié)會戶外用品分會（以下簡稱“COCA ）的統(tǒng)計，據(jù)相關(guān)報告的數(shù)據(jù),2011 年我國戶外用品零售總額已達 107.6 億元，去年整個行業(yè)的品牌岀貨額達到70 多個億，零售總額更是達到了145 個億。保持著持續(xù)快速發(fā)展的態(tài)勢。國內(nèi)戶外用品行業(yè)的快速發(fā)展，也吸引了越來越多的國內(nèi)外品牌 及資本不斷介入其中，市場競爭日趨激烈，2012 年國內(nèi)市場中品牌數(shù)量已達 823

4、 個。然而，借著戶外運動的熱潮，上市公司中獨此一家的探路者，上市三年業(yè)績翻兩番。2012 年，探路者銷售額突破 10 億元，營業(yè)收入達到了 11.06 億元，全年盈利 1.69 億元，同比勁增 57.44%，這已是探路者連續(xù)第三年業(yè)績高增長。 而公司上市當(dāng)年的凈利潤僅有 4403.4 萬元。今年一季報顯示，探路者一季度已實現(xiàn)凈利潤5907.58 萬元。概括來說，北京探路者股份有限公司采取的經(jīng)營戰(zhàn)略是品牌效應(yīng)-資金優(yōu)勢-成本控制-內(nèi)控建設(shè)。公司注重加強渠道拓展， 擴大探路者品牌的市場占有率； 大力加強店鋪信息化系統(tǒng)建設(shè)， 持續(xù)提升店 鋪精細化管理水平，以充分發(fā)揮成功上市所帶來的品牌效應(yīng)和資金優(yōu)勢

5、。另外，不斷優(yōu)化成本控制模式， 管控外包生產(chǎn)成本，保持均衡的較高毛利率水平，并推行全面預(yù)算管理措施，合理控制了各項費用支岀。 同時，報告期內(nèi)公司加強治理，不斷完善內(nèi)控體系建設(shè)，嚴格防范經(jīng)營風(fēng)險，持續(xù)提升自主研發(fā)實力和供 應(yīng)鏈管理能力，為公司在未來幾年的健康成長奠定了堅實基礎(chǔ)。報告期內(nèi)公司積極進取，開拓創(chuàng)新，進一步強化競爭優(yōu)勢，鞏固核心競爭能力，對其中重點工作回顧 如下：1、精確品牌定位，逐步開啟多品牌發(fā)展戰(zhàn)略2、加速渠道外延性擴張，夯實內(nèi)部營銷管理3、打造探路者核心科技，持續(xù)提升產(chǎn)品的功能性和性價比4、有效整合供應(yīng)鏈資源，強化控制產(chǎn)品成本及供應(yīng)鏈效率5、提升公司治理，職業(yè)化團隊建設(shè)，加強投資者

6、關(guān)系管理6、彰顯企業(yè)社會責(zé)任，關(guān)注員工全面發(fā)展總體上來說，北京探路者股份有限公司近三年年度財務(wù)報告是公允的、合理的。監(jiān)事會對 2011、2012、2013 年年度公司的財務(wù)狀況、財務(wù)管理、財務(wù)成果等進行了認真細致、有效 地監(jiān)督、檢查和審核，認為：公司財務(wù)制度健全、財務(wù)運作規(guī)范、財務(wù)狀況良好。財務(wù)報告真實、公允地 反映了公司 2011 年度的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。并且本公司董事會、監(jiān)事會及董事、監(jiān)事、高級管理人員保證本報告所載資料不存在任何虛假記載、 誤導(dǎo)性陳述或者重精品文檔大遺漏，并對其內(nèi)容的真實性、準確性和完整性承擔(dān)個別及連帶責(zé)任。另外，公司年度財務(wù)報告已經(jīng)利安達會計師事務(wù)所審計并被出具了標準

7、無保留意見的審計報告。最后，公司負責(zé)人盛發(fā)強、主管會計工作負責(zé)人張成及會計機構(gòu)負責(zé)人呂沂海聲明：保證年度報告中 財務(wù)報告的真實、完整。以下的財務(wù)分析主要集中分析北京探路者股份有限公司在2012 年的償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力以及風(fēng)險水平分析這五大方面。首先，分析北京探路者股份有限公司的償債能力：見附表從短期來看，與 2011 年相比，北京探路者的流動資產(chǎn)增加了23500 萬元，其中靠流動負債增加4100萬元，而凈營運資本則是起了負作用，由上表可以很清楚看到，流動資產(chǎn)只增長了58%流動負債增長了53.9%，若以后每年都以這個速度增長，公司流動資產(chǎn)大于流動負債，償債能力增強。同時，我們

8、也計算出 2012 年和 2011 年的流動比率分別是 2.89 和 2.41，從兩年的流動比率也可以知 道，探路者的償債能力是略有上升。計算出的相對數(shù)也不能說明償債能力強弱。因為流動資產(chǎn)和流動負債都是一個綜合數(shù)，不同的流動資 產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同也會影響企業(yè)真正的償債能力。在 2013 年中，企業(yè)的流動資產(chǎn)中，應(yīng)收票據(jù)、存貨、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款占了總流動資產(chǎn)的27.2%，而這幾者又屬于風(fēng)險資產(chǎn)，其償債能力有待考察，2012年，探路者的償債能力并不是完全無風(fēng)險的。為了更好說明償債能力，我們可以計算現(xiàn)金流量比率。其實在眾多的流動資產(chǎn)中，貨幣資金的流動性 最好，償債能力最強。在 2012 年中，

9、現(xiàn)金流量比率等于 2.1，也就是說，一元的流動負債可以有2.1 元的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量來保障，償債能力增強從長期來看探路者公司的償債能力，我們計算出2012 年的資產(chǎn)負債率為 25.85%，而 2010 年的資產(chǎn)負債率是 28.32%，幾時 2012 年的比率有所下降，但是可以認為探路者公司在長期看來不存在償債風(fēng)險，因 為總資產(chǎn)中只有25.85%的比例是通過負債取得的。而且在 2011 年的報表中也可以知道，探路者公司的負債全都是流動負債，不存在非流動負債；并且在流動負債中，主要是應(yīng)付賬款，也就是說，在其生產(chǎn)經(jīng)營中，有一部分運營是通過占用別人的資金來賺錢， 也映射出其運營狀況、經(jīng)營信用等方面都表

10、現(xiàn)良好。其次，我們來分析北京探路者公司的營運能力：營運能力說白了就是企業(yè)運用各種資源的效率；一個運行良好的企業(yè)，其使用資產(chǎn)的效率肯定高，而 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得快又可以給企業(yè)帶來更好的效益。通俗的說，時間就是金錢、效率就是生命；也就是說，一般 而言資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)盈利能力越高。見附表那么，根據(jù)以上的數(shù)據(jù)，我們可以看出除了存貨周轉(zhuǎn)率外，其他三個指標都呈現(xiàn)上升的走勢。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的上升表明應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)變短了，也就是其回收期變短了，譬如說，在 2012 年當(dāng)中，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)僅僅為 3.18 天，即一個星期就可以回收期應(yīng)收賬款，使其應(yīng)收賬款的壞賬可能性下降。見附表而在 2012 年固定資產(chǎn)周

11、轉(zhuǎn)率下降的原因是因為其固定資產(chǎn)比2011 年下降了 5%并不是其營業(yè)收入下降的原因?qū)е碌?。我們可以這樣合理猜想，由于其在 2010 年當(dāng)中開始實施的業(yè)務(wù)規(guī)模擴張政策，并然會導(dǎo)致其迫切需要提高生產(chǎn)能力，所以出現(xiàn)在2011 年的固定資產(chǎn)規(guī)模增加，自然而然就出現(xiàn)了在2012 年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。另外，我們可以知道，在 2012 年中流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度明顯要比2011 年的快 0.13 次/年，也就是周轉(zhuǎn)的速度快了 1 個月多。1.用總資產(chǎn)報酬率分析資產(chǎn)的盈利能力：見附表從上表可以看出，2012 年北京探路者的總資產(chǎn)報酬率與11 年相比是大幅度提高的，也就是說，2012年探路者公司的資產(chǎn)獲取收益的

12、能力提升了。目前，一年期貸款基準利率為 6.12%，而探路者公司的總資產(chǎn)報酬率大大高于貸款利率，在此時，我 認為探路者公司可以充分利用財務(wù)杠桿作用，利用負債進行經(jīng)營，提高每股凈收益，獲取盡可能很多的收 益。另外，從上表我們知道，2012 年探路者公司的總資產(chǎn)報酬率的提升得益于總資產(chǎn)報酬率和息稅前利潤 率兩者的上升，說明在 2012 年探路者公司的營運能力的提高使其銷售效益一路飄紅。再細看財務(wù)報表，我們發(fā)現(xiàn)，在12、11 這兩年當(dāng)中，探路者公司的在建工程的數(shù)字都比較大，說明在這些年探路者公司都有在擴張其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而未形成生產(chǎn)能力、固定資產(chǎn)等的在建工程不能帶來高效 率的營運水平，從精品文檔而降

13、低其周轉(zhuǎn)速度，所以這也是在2011、2012 年當(dāng)中，探路者公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在1的原因。2.用凈資產(chǎn)收益率分析股東資本的盈利能力，見附表根據(jù)杜邦公式，凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*銷售凈利率*權(quán)益乘數(shù)由此看來與 2010 年相比，北京探路者公司的凈資產(chǎn)收益率上升了0.07，換而言之，在 2011 年中，股東通過投入資本取得利潤的能力提高了。導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的主要原因在于該公司的營業(yè)收入的提高，也就是說，在銷售過程中效率提高 導(dǎo)致公司整體的營運能力水平有所上升，其中一點表現(xiàn)在使得公司整體資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度加快、周轉(zhuǎn)天數(shù)變 慢。再次，分析北京探路者近幾年的成長能力：見附表從量上看，以上指標都是非常

14、好看的。反映了各個資產(chǎn)、股東權(quán)益、銷售、收益的成長性十分強。這幾個指標之間聯(lián)系緊密，不能單個看其數(shù)字，要緊密分析其內(nèi)在關(guān)系。可以看出，在 11 到 13 年的環(huán)比增長率中，銷售增長率和凈利潤增長率都大于資產(chǎn)的增長率，可以說 明資產(chǎn)規(guī)模屬于效益型增長，是恰當(dāng)?shù)?、正常的。?dāng)然，我們必須知道導(dǎo)致資產(chǎn)增加的原因究竟是什么， 從財務(wù)報表中可以知道，在 12 年和 11 年當(dāng)中，探路者公司是沒有任何借款的，說明其資產(chǎn)的擴張并不是 通過靠負債的增加，而是靠公司每年盈利的不斷增長。另外，由于其資產(chǎn)的增加不是由負債拉動的，而是 通過不斷創(chuàng)造利潤擴張資產(chǎn)，我們可以認為其成長能力是可以持續(xù)的。在分析銷售的成長能力時

15、，我們可以知道營業(yè)收入的增長并不是主要依賴企業(yè)資產(chǎn)的增加，因為其銷 售增長率遠遠高于資產(chǎn)增長率，可以說明公司在銷售方面具有良好的成長性。當(dāng)然，我們可能會懷疑這兩 個時期的高銷售增長率是不是因為一些偶然或者非正常的因素的影響？但是，在財務(wù)報表附注中，我們得 到一些信息可以推翻這個結(jié)論：2012 年營業(yè)收入較上年增長 73.64%，主要系在探路者品牌效應(yīng)引領(lǐng)下，主營業(yè)務(wù)發(fā)展良好，市場份額不斷擴大，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)提升；2011 年營業(yè)收入較上年增長 47.86%，主要原因為業(yè)務(wù)擴張，銷售規(guī)模大幅增長。因此，我們可以得出結(jié)論：這些數(shù)據(jù)都充分說明北京探路者公司的營業(yè)盈利能力強，發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪?覷。隨著國內(nèi)

16、戶外用品市場的快速發(fā)展和市場規(guī)模的不斷擴大，消費者對戶外用品的需求逐步出現(xiàn)了多層 次特點，在相對專業(yè)的登山、徒步、自行車、滑雪、自駕游等領(lǐng)域之外，輕專業(yè)級的垂釣、攝影、假日游 覽等日常戶外休閑活動正在持續(xù)蓬勃發(fā)展，并日益大眾化，普及化，“戶外休閑”的概念不斷升溫。同時，隨著我國城鄉(xiāng)網(wǎng)絡(luò)的逐步普及，網(wǎng)上購物已逐漸成為一種新的主流購物方式，受到網(wǎng)絡(luò)新生代消費群體的 普遍歡迎，戶外用品電子商務(wù)市場的規(guī)模也在逐步擴大，據(jù)COCA 統(tǒng)計 2011 年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)等其他渠道戶外用品的零售總額已達 8.9 億元，較去年同期增長了 53.45%。消費者的購物渠道呈現(xiàn)更加豐富化和多樣化，對 戶外產(chǎn)品的需求正在逐步明

17、晰和細分。在上述行業(yè)背景下，公司預(yù)計隨著行業(yè)內(nèi)主力品牌經(jīng)營規(guī)模的逐步擴大，將在產(chǎn)品原材料采購、人才 資源、管理系統(tǒng)等方面形成有效的規(guī)模效應(yīng)；同時隨著國內(nèi)戶外用品消費者的逐步成熟，對于契合自我精 神追求且性價比較高的優(yōu)質(zhì)戶外用品品牌的認知度和忠誠度將持續(xù)得到大幅提升，單一品牌會逐步發(fā)展成 為沖鋒衣、徒步鞋等戶外重點產(chǎn)品品類的代表，并在消費者的心智中形成有效的品牌忠誠度，國內(nèi)戶外用 品行業(yè)的進入壁壘也將隨之逐步提高。公司現(xiàn)階段經(jīng)營面臨的主要困難在于：（1）雖然中國的戶外用品市場增長迅速，但市場容量和歐美發(fā)達國家相比仍有相當(dāng)大的差距，這說明中國戶外用品市場的潛力還巨大，但同時國內(nèi)戶外用品企業(yè)也需承

18、擔(dān)著巨大的市場培育和引導(dǎo)的任務(wù)。另外隨著國內(nèi)外品牌和資本的不斷介入，公司也面臨著越來越激烈的 市場競爭。（2）隨著公司連鎖經(jīng)營規(guī)模的持續(xù)擴大，截止2011 年底，經(jīng)營探路者系列產(chǎn)品的直營店和加盟店的店鋪總數(shù)已達 1041 家。但由于近年來我國房地產(chǎn)市場的持續(xù)升溫，各重要城市商業(yè)店鋪的租賃、 購置價格都有較大幅度的提升，對公司銷售終端，特別是專賣店的經(jīng)營帶來了明顯的不利影響，因此如何 進一步精細化店鋪管理、提升單店效益，成為公司未來經(jīng)營管理中需要重點解決的問題之一。（3）隨著我國品牌服飾企業(yè)的大量崛起，對服裝加工資源需求大幅增加，而戶外產(chǎn)品對加工水平的要求較高，相應(yīng)加 工資源的可供選擇范圍又相對較窄，隨著公司業(yè)務(wù)的持續(xù)高速增長，則可能會出現(xiàn)供應(yīng)不足的風(fēng)險，如何 進一步提升供應(yīng)鏈管理水平，整合供應(yīng)鏈全流程資源，確保公司供應(yīng)安全，以具有競爭力的價格快速采購 到質(zhì)優(yōu)的貨品將是公司在未來相當(dāng)一段時期的重點戰(zhàn)略課題。（4 ）北京探路者戶外用品股份有限公司隨 著營業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴大，公司各項成本費用也大幅增加，尤其是近年來全社會人