第二節(jié)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算

1、主教材：高等教育出版社鈄志斌公司理財(cái)?shù)诙?jié)第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算鈄志斌鈄志斌麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院課程網(wǎng)站：http:“良好的方法能使我們更好地發(fā)揮天賦的才能，而拙劣的方法則可能妨礙才能的發(fā)揮?！眓 法國(guó)生理學(xué)家貝爾納課程網(wǎng)站：http:一、評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義一、評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度，投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度，投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括n靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期n投資收益率投資收益率n凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值n凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率n獲利指標(biāo)獲利指標(biāo)n內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率課程網(wǎng)站：http:圖圖8-3 投資評(píng)價(jià)指標(biāo)分類投資評(píng)價(jià)指標(biāo)分類投

2、資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)2 2按指標(biāo)重要性按指標(biāo)重要性靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資收益率、靜態(tài)投資回收期投資收益率、靜態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等主要指標(biāo)主要指標(biāo)次要指標(biāo)次要指標(biāo)輔助指標(biāo)輔助指標(biāo)靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期投資收益率投資收益率3 3按指標(biāo)性質(zhì)按指標(biāo)性質(zhì)正向指標(biāo)正向指標(biāo)反向指標(biāo)反向指標(biāo)越大越好，除靜態(tài)投資回收期以外的指標(biāo)越大越好，除靜態(tài)投資回收期以外的指標(biāo)越小越好，靜態(tài)投資回收期越小越好，靜態(tài)投資回收期1 1按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值

3、課程網(wǎng)站：http:二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義及其計(jì)算二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義及其計(jì)算（一）靜態(tài)投資回收期（一）靜態(tài)投資回收期n靜態(tài)投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償靜態(tài)投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。原始投資所需要的全部時(shí)間。p它有它有“包括建設(shè)期的回收期包括建設(shè)期的回收期”和和“不包括建設(shè)期的回收期不包括建設(shè)期的回收期”兩種形式。兩種形式。p包括建設(shè)期的回收期（包括建設(shè)期的回收期（PP）不包括建設(shè)期的回收期）不包括建設(shè)期的回收期（PP）建設(shè)期）建設(shè)期課程網(wǎng)站：http:圖圖8-4 靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期12345建設(shè)期建設(shè)期不包括建設(shè)期的回收期不

4、包括建設(shè)期的回收期包括建設(shè)期的回收期包括建設(shè)期的回收期課程網(wǎng)站：http:1公式法公式法n符合下列條件的投資項(xiàng)目可以用公式法來(lái)求。符合下列條件的投資項(xiàng)目可以用公式法來(lái)求。p項(xiàng)目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)；項(xiàng)目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)；p項(xiàng)目投產(chǎn)后前若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量都相等；項(xiàng)目投產(chǎn)后前若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量都相等；p項(xiàng)目投產(chǎn)后的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始投資。項(xiàng)目投產(chǎn)后的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始投資。n不包括建設(shè)期的回收期（不包括建設(shè)期的回收期（PP）p原始投資額原始投資額投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量課程網(wǎng)站：http:【例【

5、例8-6】采用公式法求靜態(tài)回收期】采用公式法求靜態(tài)回收期請(qǐng)分析能否應(yīng)用公式法計(jì)算靜態(tài)投資回收期？請(qǐng)分析能否應(yīng)用公式法計(jì)算靜態(tài)投資回收期？若能，請(qǐng)計(jì)算出靜態(tài)投資回收期。若能，請(qǐng)計(jì)算出靜態(tài)投資回收期。n甲方案前四年的凈現(xiàn)金流量每年均相等甲方案前四年的凈現(xiàn)金流量每年均相等n460=240萬(wàn)元萬(wàn)元原始投資原始投資200萬(wàn)元萬(wàn)元n甲方案可以利用公式法求靜態(tài)回收期。甲方案可以利用公式法求靜態(tài)回收期。p不包括建設(shè)期的回收期不包括建設(shè)期的回收期PP200603.33（年）（年）p包括建設(shè)期的回收期包括建設(shè)期的回收期PP3.3314.33（年）（年）表表8-1 8-1 甲、乙方案各年現(xiàn)金凈流量甲、乙方案各年現(xiàn)金

6、凈流量方案方案0 01 12 23 34 45 56 6甲方案甲方案2002006060606060606060120120120120乙方案乙方案200200505050505050100100120120120120課程網(wǎng)站：http:2列表法（一般方法）列表法（一般方法）靜態(tài)投資回收期應(yīng)該是使靜態(tài)投資回收期應(yīng)該是使“累計(jì)現(xiàn)金凈流量等于零累計(jì)現(xiàn)金凈流量等于零”的年限。的年限。n如果不能找到累計(jì)現(xiàn)金凈流量等于零對(duì)應(yīng)的年限，則可找到累如果不能找到累計(jì)現(xiàn)金凈流量等于零對(duì)應(yīng)的年限，則可找到累計(jì)現(xiàn)金凈流量大于零，小于零所對(duì)應(yīng)的年限，再采用插值法求計(jì)現(xiàn)金凈流量大于零，小于零所對(duì)應(yīng)的年限，再采用插值法求

7、解即可。解即可。方案與年限方案與年限0 01 12 23 34 45 56 6乙方案乙方案200200505050505050100100120120120120累計(jì)現(xiàn)金凈流量累計(jì)現(xiàn)金凈流量20020015015010010050505050170170290290課程網(wǎng)站：http:【例【例8-7】采用列表法求靜態(tài)回收期】采用列表法求靜態(tài)回收期n假設(shè)包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為假設(shè)包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為X。p累計(jì)現(xiàn)金凈流量累計(jì)現(xiàn)金凈流量 年份年份p50 3p0 X=？p50 4n根據(jù)插值法，即可求出累計(jì)現(xiàn)金凈流量等于零的年份，根據(jù)插值法，即可求出累計(jì)現(xiàn)金凈流量等于零的年份，則有：則有：

8、pX=3.5年年n所以，不包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期所以，不包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=3.5 51=2.5年年4335050050X課程網(wǎng)站：http:靜態(tài)投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)是：靜態(tài)投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)是：優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：n計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，易于采用；計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，易于采用；n在一定程度上反映備選方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。在一定程度上反映備選方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。p一般來(lái)講，投資回收期越短，說(shuō)明投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越小，一般來(lái)講，投資回收期越短，說(shuō)明投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，投資方案的風(fēng)險(xiǎn)則越大。反之，投資方案的風(fēng)險(xiǎn)則越大。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：n沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素n沒(méi)有考慮回收期滿以后繼續(xù)

9、發(fā)生的現(xiàn)金凈流量的變沒(méi)有考慮回收期滿以后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金凈流量的變化情況，忽視了投資方案的獲利能力?；闆r，忽視了投資方案的獲利能力。課程網(wǎng)站：http:（二）投資收益率（二）投資收益率投資收益率又稱投資報(bào)酬率，指達(dá)產(chǎn)期正常年份的投資收益率又稱投資報(bào)酬率，指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比。投資的百分比。n投資收益率年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)投資收益率年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)項(xiàng)目項(xiàng)目總投資總投資100%p當(dāng)各年息稅前利潤(rùn)不相等時(shí)，采用年均息稅前利潤(rùn)計(jì)算，當(dāng)各年息稅前利潤(rùn)不相等時(shí)，采用年均息稅前利潤(rùn)計(jì)算，項(xiàng)目總投

10、資等于原始投資加上建設(shè)期的資本化利息。項(xiàng)目總投資等于原始投資加上建設(shè)期的資本化利息。課程網(wǎng)站：http:【例【例8-8】投資收益率的計(jì)算】投資收益率的計(jì)算中南公司有一工業(yè)項(xiàng)目原始投資中南公司有一工業(yè)項(xiàng)目原始投資600萬(wàn)元，建設(shè)期萬(wàn)元，建設(shè)期2年，建設(shè)期發(fā)生與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化年，建設(shè)期發(fā)生與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息利息100萬(wàn)元，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期萬(wàn)元，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期5年，項(xiàng)目投資產(chǎn)后年，項(xiàng)目投資產(chǎn)后每年獲息稅前利潤(rùn)分別為每年獲息稅前利潤(rùn)分別為100萬(wàn)元、萬(wàn)元、200萬(wàn)元、萬(wàn)元、245萬(wàn)元、萬(wàn)元、290萬(wàn)元、萬(wàn)元、250萬(wàn)元。請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)萬(wàn)元。請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目的投資收益率指標(biāo)。目的投資收益率指標(biāo)。n投

11、資收益率投資收益率p（100+200+245+290+250）5）（600+100）100%p31%課程網(wǎng)站：http:三、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義及其計(jì)算三、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義及其計(jì)算（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（NPV）是指投資項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各個(gè)）是指投資項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，按照同一折現(xiàn)率不同時(shí)點(diǎn)上產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，按照同一折現(xiàn)率（資金成本或必要的報(bào)酬率）折算的現(xiàn)值，與投（資金成本或必要的報(bào)酬率）折算的現(xiàn)值，與投資額的現(xiàn)值之間的差額。資額的現(xiàn)值之間的差額。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為：n凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期各年現(xiàn)金凈流量的

12、現(xiàn)值投投資額的現(xiàn)值資額的現(xiàn)值Npv決策標(biāo)準(zhǔn)：決策標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值0時(shí)，n意味著項(xiàng)目實(shí)際報(bào)酬率將大于期望報(bào)酬率，則方案可行；凈現(xiàn)值0時(shí)，n意味著項(xiàng)目實(shí)際報(bào)酬率將等于期望報(bào)酬率，則方案可行；凈現(xiàn)值0時(shí)，n意味著項(xiàng)目實(shí)際報(bào)酬率將小于期望報(bào)酬率，則方案不可行；課程網(wǎng)站：http:【例【例8-9】無(wú)建設(shè)期投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算】無(wú)建設(shè)期投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算接例接例8-5，更新改造項(xiàng)目有關(guān)凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)見(jiàn)圖，更新改造項(xiàng)目有關(guān)凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)見(jiàn)圖8-5，假，假設(shè)該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為設(shè)該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值n=2.63（P/F,10%,1）2.38(P/A,10%,4)（P/F,10%,1）10p=

13、2.630.90912.383.16990.909110p= =0.75（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）10123452.632.382.382.382.38【同步訓(xùn)練【同步訓(xùn)練8-1】?jī)衄F(xiàn)值計(jì)算及原理的應(yīng)用凈現(xiàn)值計(jì)算及原理的應(yīng)用中南公司擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資中南公司擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬(wàn)元，使用壽命萬(wàn)元，使用壽命10年，期末年，期末無(wú)殘值。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，無(wú)殘值。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量20萬(wàn)元。假定該項(xiàng)目的期望報(bào)酬萬(wàn)元。假定該項(xiàng)目的期望報(bào)酬率率10%。請(qǐng)分析評(píng)價(jià)是否需要購(gòu)建該固定資產(chǎn)？請(qǐng)分析評(píng)價(jià)是否需要購(gòu)建該固定資產(chǎn)？為什么？為什么？nN

14、PV=22.89萬(wàn)元萬(wàn)元課程網(wǎng)站：http:【例【例8-10】有建設(shè)期投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算】有建設(shè)期投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算接例接例8-3，中南公司某一完整工業(yè)項(xiàng)目投資各年的現(xiàn)金凈流量如圖，中南公司某一完整工業(yè)項(xiàng)目投資各年的現(xiàn)金凈流量如圖8-6所示，假設(shè)該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為所示，假設(shè)該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。n凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值p=82（P/A,10%,9）（P/F,10%,2）202（P/F,10%,12）100(P/F,10%,2)300l=825.75900.82642020.3186 61000.8264300l=71.97（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）-30012345820-10082828282202

15、1211建設(shè)期建設(shè)期課程網(wǎng)站：http:凈現(xiàn)值的主要優(yōu)缺點(diǎn)有：凈現(xiàn)值的主要優(yōu)缺點(diǎn)有：優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):n一是考慮了資金時(shí)間價(jià)值；一是考慮了資金時(shí)間價(jià)值；n二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的凈現(xiàn)金流量；二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的凈現(xiàn)金流量；n三是考慮了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。三是考慮了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。不足：不足：n一是無(wú)法從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率一是無(wú)法從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；水平；n二是各項(xiàng)目投資額不等時(shí)無(wú)法確定投資方案的優(yōu)劣。二是各項(xiàng)目投資額不等時(shí)無(wú)法確定投資方案的優(yōu)劣。課程網(wǎng)站：http:（二）凈現(xiàn)值率（二）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投是指投資

16、項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值的比率，亦可將其理解為單位原始投資的資現(xiàn)值的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值?，F(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。n凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值項(xiàng)目的凈現(xiàn)值原始投資的現(xiàn)值原始投資的現(xiàn)值n可以用于不同投資額的投資方案的比較?？梢杂糜诓煌顿Y額的投資方案的比較。課程網(wǎng)站：http:NPVR評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：n凈現(xiàn)值率大于等于零時(shí)方案可行凈現(xiàn)值率大于等于零時(shí)方案可行n凈現(xiàn)值率高的方案優(yōu)于凈現(xiàn)值率低的方案。凈現(xiàn)值率高的方案優(yōu)于凈現(xiàn)值率低的方案。課程網(wǎng)站：http:NPVR的優(yōu)缺點(diǎn)的優(yōu)缺點(diǎn)n可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金

17、投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；之間的關(guān)系；n不足之處與凈現(xiàn)值指標(biāo)類似，同樣無(wú)法直接反映投資不足之處與凈現(xiàn)值指標(biāo)類似，同樣無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。項(xiàng)目的實(shí)際收益率。課程網(wǎng)站：http:【例【例8-11】?jī)衄F(xiàn)值率的計(jì)算與分析】?jī)衄F(xiàn)值率的計(jì)算與分析接例接例8-10的資料，計(jì)算該生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值率。的資料，計(jì)算該生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值率。n凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率=71.97（3001000.8264）=18.81%p計(jì)算結(jié)果表明，該項(xiàng)目每計(jì)算結(jié)果表明，該項(xiàng)目每100元的投資在期望報(bào)酬率為元的投資在期望報(bào)酬率為10%的情況下，仍然能創(chuàng)造出的情況下，仍然能創(chuàng)造出18.81元的凈現(xiàn)值。元的凈現(xiàn)值。課程網(wǎng)站：http:（

18、三）獲利指數(shù)（三）獲利指數(shù)獲利指數(shù)（獲利指數(shù)（Present Index，PI）是指投產(chǎn)后按）是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。n獲利指數(shù)（獲利指數(shù)（PI）=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)計(jì)原始投資的現(xiàn)值原始投資的現(xiàn)值課程網(wǎng)站：http:PI決策的標(biāo)準(zhǔn)是決策的標(biāo)準(zhǔn)是n如果投資方案的獲利指數(shù)大于或等于如果投資方案的獲利指數(shù)大于或等于1，該方案為可，該方案為可行方案；行方案；n如果獲利指數(shù)小于如果獲利指數(shù)小于1，則方案不可行；，則方案不可

19、行；n如果幾個(gè)方案的獲利指數(shù)均大于如果幾個(gè)方案的獲利指數(shù)均大于1，那么獲利指數(shù)越，那么獲利指數(shù)越大，投資方案越好。大，投資方案越好。課程網(wǎng)站：http:【例【例8-12】獲利指數(shù)的計(jì)算與分析】獲利指數(shù)的計(jì)算與分析接例接例8-10的資料為例，計(jì)算該生產(chǎn)線的獲利指數(shù)。的資料為例，計(jì)算該生產(chǎn)線的獲利指數(shù)。n獲利指數(shù)獲利指數(shù)=82（P/A,10%,9）（P/F,10%,2）202（P/F,10%,12）（100(P/F,10%,2)300）p=（825.75900.82642020.3186）（1000.8264300）p=1.1881n計(jì)算結(jié)果表明，該項(xiàng)目每計(jì)算結(jié)果表明，該項(xiàng)目每1元的投資在期望報(bào)酬

20、率為元的投資在期望報(bào)酬率為10%的情況下，仍然能創(chuàng)造出的情況下，仍然能創(chuàng)造出1.1881元的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)元的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量。金凈流量。課程網(wǎng)站：http:獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)n可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；之間的關(guān)系；n無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。課程網(wǎng)站：http:【同步訓(xùn)練【同步訓(xùn)練8-2】獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值率的關(guān)系】獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值率的關(guān)系你能根據(jù)獲利指數(shù)你能根據(jù)獲利指數(shù)1.1881推出與之對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值推出與之對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值率嗎？率嗎？n凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率p=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值項(xiàng)目

21、的凈現(xiàn)值原始投資現(xiàn)值合計(jì)原始投資現(xiàn)值合計(jì)p=（投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)原始投資現(xiàn)值合計(jì)）（投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)原始投資現(xiàn)值合計(jì)）原始投資現(xiàn)值合計(jì)原始投資現(xiàn)值合計(jì)p=獲利指數(shù)獲利指數(shù)1n所以，當(dāng)獲利指數(shù)為所以，當(dāng)獲利指數(shù)為1.1881時(shí)，其對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值率時(shí)，其對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值率為為18.81%。課程網(wǎng)站：http:（四）內(nèi)部收益率（四）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率（IRR），即指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到），即指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。的收益率。n它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。pNCFn(P/F，IRR，n)=0p式中，式中，IRR為內(nèi)部

22、收益率為內(nèi)部收益率課程網(wǎng)站：http:【例【例8-13】?jī)?nèi)部收益率的計(jì)算與分析】?jī)?nèi)部收益率的計(jì)算與分析接例接例8-10的資料為例，計(jì)算該生產(chǎn)線的內(nèi)部收益的資料為例，計(jì)算該生產(chǎn)線的內(nèi)部收益率。率。n凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值p=82（P/A,IRR,9）（P/F,IRR,2）202（P/F,IRR,12）100(P/F,IRR,2)300=0-30012345820-100828282822021211建設(shè)期建設(shè)期課程網(wǎng)站：http:逐次測(cè)試法進(jìn)行測(cè)試逐次測(cè)試法進(jìn)行測(cè)試分別以分別以12%、14%作為估計(jì)值進(jìn)行測(cè)試，得到的作為估計(jì)值進(jìn)行測(cè)試，得到的結(jié)果如下：結(jié)果如下： 估計(jì)值為估計(jì)值為12%時(shí)，時(shí)，nNPV=8

23、2（P/A, 12%,9）（P/F, 12%,2）202（P/F, 12%,12）100(P/F, 12%,2)300p=825.32820.79722020.2567 71000.7972300p=20.44（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）課程網(wǎng)站：http:估計(jì)值為估計(jì)值為14%時(shí)，時(shí)，nNPV=82（P/A,14%,9）（P/F,14%,2）202（P/F,14%,12）100(P/F,14%,2)300p=824.91640.76952020.2076 61000.7695300p= =24.79(萬(wàn)元萬(wàn)元)顯然，該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率在顯然，該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率在12%與與14%之間。之間。課程網(wǎng)站：http:用插值法進(jìn)行求用插值法進(jìn)行求IRRn內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值p12% 20.44p K 0p 14% 24.79n則（則（12%K）（12%14%）（）（20.440）（20.44( (24.79）)