項(xiàng)目四 企業(yè)籌資管理)

1、項(xiàng)目四 企業(yè)籌資管理藺長國藺長國籌資管理思維導(dǎo)圖籌資籌資比例比例籌籌資資方方式式籌資籌資金額金額籌資管理任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資管理方式企業(yè)籌資管理方式1任務(wù)二任務(wù)二 股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資2任務(wù)三任務(wù)三 債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資3任務(wù)四節(jié)混合性籌資任務(wù)四節(jié)混合性籌資2任務(wù)一 籌資活動(dòng) 管理決策任務(wù)引入任務(wù)引入 p95企業(yè)籌資企業(yè)籌資，是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、，是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。和獲取所需資金的一種行為。一、企業(yè)籌資的目的：一、企業(yè)籌資的目的：p961、滿

2、足設(shè)立企業(yè)的需要、滿足設(shè)立企業(yè)的需要2、滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要、滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要3、償還原有債務(wù)的需要、償還原有債務(wù)的需要4、 籌資管理概述是企業(yè)重要財(cái)務(wù)活動(dòng)是企業(yè)重要財(cái)務(wù)活動(dòng)二、企業(yè)籌資的要求 p96 1、 2、 3、 三、三、籌資的渠道三、籌資的渠道籌資渠道籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)著資金的源泉和流量。它主要是由體現(xiàn)著資金的源泉和流量。它主要是由社會(huì)資本的提供者及數(shù)量分布所決定的。社會(huì)資本的提供者及數(shù)量分布所決定的。企業(yè)長期籌資的渠道企業(yè)長期籌資的渠道：政府財(cái)政資本；：政府財(cái)政資本； 銀行信貸資本；非銀行金融機(jī)構(gòu)資本；銀行信貸資本；非銀行金融機(jī)構(gòu)

3、資本； 其他法人資本；民間資本；其他法人資本；民間資本； 企業(yè)內(nèi)部資本；國外及港澳臺(tái)資本。企業(yè)內(nèi)部資本；國外及港澳臺(tái)資本?；I資管理概述 籌資方式籌資方式，是指企業(yè)籌集資金所采用的具，是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式。籌資渠道屬于客觀存在，籌資方式屬體形式?；I資渠道屬于客觀存在，籌資方式屬于企業(yè)主觀能動(dòng)行為。于企業(yè)主觀能動(dòng)行為。 企業(yè)籌資決策的企業(yè)籌資決策的根本根本在于：針對客觀存在在于：針對客觀存在的籌資渠道和企業(yè)資金的實(shí)際需要，選擇合理的籌資渠道和企業(yè)資金的實(shí)際需要，選擇合理的籌資方式進(jìn)行資金的籌集。的籌資方式進(jìn)行資金的籌集。 認(rèn)識(shí)籌資方式的種類及各種籌資方式的屬認(rèn)識(shí)籌資方式的種類及各種籌資

4、方式的屬性，有利于企業(yè)選擇適宜的籌資方式并有效地性，有利于企業(yè)選擇適宜的籌資方式并有效地進(jìn)行籌資組合，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。進(jìn)行籌資組合，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)?；I資管理概述企業(yè)籌資的方式主要有：企業(yè)籌資的方式主要有：1.1.吸收直接投資；吸收直接投資；2.2.發(fā)行股票；發(fā)行股票；3.3.銀行借款；銀行借款；4.4.商業(yè)借用；商業(yè)借用；5.5.發(fā)行債券；發(fā)行債券；6.6.發(fā)行融資券；發(fā)行融資券；7.7.租賃籌資。租賃籌資?；I資管理概述籌資的類型籌資的類型（一）內(nèi)部籌資與外部籌資（一）內(nèi)部籌資與外部籌資( (按照資本來源的范圍不按照資本來源的范圍不同同) )內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資（internal

5、financinginternal financing）：指企業(yè)通過）：指企業(yè)通過利潤留存而形成的資本來源。利潤留存而形成的資本來源。可分配利潤、利潤分配（一般無籌資費(fèi)用）可分配利潤、利潤分配（一般無籌資費(fèi)用）外部籌資外部籌資（external financingexternal financing）：指企業(yè)在內(nèi)）：指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時(shí)，向外部籌措資金而形部籌資不能滿足需要時(shí)，向外部籌措資金而形成的資本來源。成的資本來源。投入資本、發(fā)行股票、長期借款、發(fā)行債券、投入資本、發(fā)行股票、長期借款、發(fā)行債券、融資租賃籌資等（需花費(fèi)籌資費(fèi)用）融資租賃籌資等（需花費(fèi)籌資費(fèi)用）籌資管理概述直接籌資

6、與間接籌資直接籌資與間接籌資（是否借助銀行）（是否借助銀行）直接籌資直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。如吸收直接資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。如吸收直接資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。 間接籌資間接籌資是指企業(yè)借助銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)而融是指企業(yè)借助銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動(dòng)。（形成的主要是債務(wù)資金通資本的籌資活動(dòng)。（形成的主要是債務(wù)資金 ）如銀行借款、融資租賃等如銀行借款、融資租賃等 直接籌資與間接籌資的差別直接籌資與間接籌資的差別籌資機(jī)制不同?；I資機(jī)制不同?；I資

7、范圍不同?；I資范圍不同。籌資效率和費(fèi)用高低不同?；I資效率和費(fèi)用高低不同?；I資的效應(yīng)不同?；I資的效應(yīng)不同?；I資管理概述四、籌資的原則四、籌資的原則企業(yè)籌資的基本原則，主要有四點(diǎn)：企業(yè)籌資的基本原則，主要有四點(diǎn)：（一）合法性原則（一）合法性原則（二）效益性原則：（二）效益性原則： 認(rèn)真分析投資機(jī)會(huì)，追求投資收益，避免不顧認(rèn)真分析投資機(jī)會(huì)，追求投資收益，避免不顧投資收益的盲目籌資投資收益的盲目籌資 以資本成本為主要標(biāo)準(zhǔn)，選擇籌資渠道（方以資本成本為主要標(biāo)準(zhǔn)，選擇籌資渠道（方式），提高籌資效率。式），提高籌資效率?；I資管理概述（三）合理性原則 合理確定資金需求量；根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營需要；避免出現(xiàn)資金不足和資

8、金過剩； 合理確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)股權(quán)與債務(wù)、長期與短期（四）及時(shí)性原則 根據(jù)企業(yè)資本的投放時(shí)間安排籌資，及時(shí)的取得資本，使籌資與投資在時(shí)間上相協(xié)調(diào)?；I資管理概述五、資金需要量的預(yù)測 （一）、定性預(yù)測法 （二）、定量預(yù)測法 1、銷售百分比法P100舉例： 看文檔任務(wù)二 股權(quán)性籌資一、注冊資本制度一、注冊資本制度（一）注冊資本的含義（一）注冊資本的含義注冊資本注冊資本（registered capital）是指企業(yè)在工商行政）是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額；是企業(yè)法人資格管理部門登記注冊的資本總額；是企業(yè)法人資格存在的物質(zhì)要件，是股東對企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任的存在的物質(zhì)要件，是股東對企業(yè)承

9、擔(dān)有限責(zé)任的界限，也是股東行使股權(quán)的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。界限，也是股東行使股權(quán)的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。股份有限公司股份有限公司 發(fā)起設(shè)立的股份有限公司注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)發(fā)起設(shè)立的股份有限公司注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購的股本總額；起人認(rèn)購的股本總額； 募集設(shè)立的股份有限公司注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收資募集設(shè)立的股份有限公司注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收資本總額。本總額。有限責(zé)任公司的注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的有限責(zé)任公司的注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額全體股東認(rèn)繳的出資額籌資管理股權(quán)性籌資-注冊資本制度公司類型公司類型注冊資本的最低注冊資本的

10、最低限額限額股份有限公司股份有限公司500萬元萬元上市的股份有限公司上市的股份有限公司3000萬元萬元有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司3萬元萬元一人有限責(zé)任公司一人有限責(zé)任公司10萬元萬元公司制的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)公司制的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)30萬元萬元采取股份有限公司形式設(shè)立保險(xiǎn)公司采取股份有限公司形式設(shè)立保險(xiǎn)公司2億元億元采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司（經(jīng)紀(jì)類）采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司（經(jīng)紀(jì)類）5000萬元萬元采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司（綜合類）采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司（綜合類）5億元億元有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本

11、金的最低限額 資本金繳納的期限資本金繳納的期限 繳納繳納辦辦法法含含 義義特特 點(diǎn)點(diǎn)實(shí)收實(shí)收資資本本制制在企業(yè)成立時(shí)一次籌足資本金總額，在企業(yè)成立時(shí)一次籌足資本金總額，實(shí)收資本與注冊資本數(shù)額一致，否則企實(shí)收資本與注冊資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立。業(yè)不能成立。企業(yè)成立時(shí)企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本等的實(shí)收資本等于注冊資本。于注冊資本。授權(quán)授權(quán)資資本本制制在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立，其余部分由董事會(huì)在企業(yè)成立可成立，其余部分由董事會(huì)在企業(yè)成立后籌集（授權(quán)）。后籌集（授權(quán)）。企業(yè)成立時(shí)企業(yè)成立時(shí)

12、的實(shí)收資本與的實(shí)收資本與注冊資本可能注冊資本可能不相一致。不相一致。折衷折衷資資本本制制在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額，類似于授權(quán)資本制，但要規(guī)定首總額，類似于授權(quán)資本制，但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比例，以及最后一期繳期出資的數(shù)額或比例，以及最后一期繳清資本的期限。清資本的期限。企業(yè)成立時(shí)企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本與的實(shí)收資本與注冊資本可能注冊資本可能不相一致。不相一致。 我國的做法屬于折衷資本制，我國的做法屬于折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊資本最低限額不得低于法定的注冊資本最低限額。股份有限公司和有限

13、責(zé)任公司額。股份有限公司和有限責(zé)任公司的股東首次出資額不得低于注冊資的股東首次出資額不得低于注冊資本的本的20%20%。 籌資管理股權(quán)性籌資-注冊資本制度（二）注冊資本制度的模式（二）注冊資本制度的模式1.1.法定資本制法定資本制（實(shí)收資本制）（實(shí)收資本制）實(shí)收資本實(shí)收資本必須必須等于注冊資本。規(guī)定注冊資本的最等于注冊資本。規(guī)定注冊資本的最低限額、首次出資比例、期限等，最后由依法設(shè)低限額、首次出資比例、期限等，最后由依法設(shè)定的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)出具驗(yàn)資證明。定的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)出具驗(yàn)資證明。股份有限公司股份有限公司：股份有限公司注冊資本的最低限額為股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣人民幣500500萬元，公

14、司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于萬元，公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊資本的注冊資本的20%20%，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起2 2年內(nèi)繳足，其中，投資公司可以年內(nèi)繳足，其中，投資公司可以5 5年內(nèi)繳足。年內(nèi)繳足。有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司：有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額為：有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額為人民幣人民幣3 3萬元，全體股東的首次出資額不得低于其注冊資萬元，全體股東的首次出資額不得低于其注冊資本的本的20%20%，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起分由股東自公司成立

15、之日起2 2年內(nèi)繳足，全體股東的貨幣年內(nèi)繳足，全體股東的貨幣出資額不得低于有限責(zé)任公司注冊資本的出資額不得低于有限責(zé)任公司注冊資本的30%30%。籌資管理股權(quán)性籌資-注冊資本制度2.授權(quán)資本制授權(quán)資本制（英美法系的國家和地區(qū)采用）（英美法系的國家和地區(qū)采用） 公司在設(shè)立時(shí)，于公司章程中確定資本總公司在設(shè)立時(shí)，于公司章程中確定資本總額，但額，但不要求股東一次全部繳足不要求股東一次全部繳足，只要交付，只要交付首次出資額，公司即可設(shè)立，其余部分可授首次出資額，公司即可設(shè)立，其余部分可授權(quán)董事會(huì)根據(jù)需要隨時(shí)發(fā)行。權(quán)董事會(huì)根據(jù)需要隨時(shí)發(fā)行。3.折中資本制折中資本制 規(guī)定公司在設(shè)立時(shí)明確資本總額，規(guī)定首次

16、規(guī)定公司在設(shè)立時(shí)明確資本總額，規(guī)定首次出資額或出資比例以及繳足資本總額的最長期限。出資額或出資比例以及繳足資本總額的最長期限。（即適應(yīng)公司經(jīng)營需要，還有利于降低公司的風(fēng)（即適應(yīng)公司經(jīng)營需要，還有利于降低公司的風(fēng)險(xiǎn)）險(xiǎn)）籌資管理股權(quán)性籌資-注冊資本制度股權(quán)資本：由投入資本（或股本）和股權(quán)資本：由投入資本（或股本）和 留用利潤構(gòu)成。留用利潤構(gòu)成。企企業(yè)業(yè)資資本本債券資本債券資本資本金（股本資本金（股本或?qū)嵤召Y本）或?qū)嵤召Y本）資本公積金資本公積金盈余公積盈余公積未分配利潤未分配利潤籌資管理股權(quán)性籌資非股權(quán)制企非股權(quán)制企業(yè)稱為實(shí)收業(yè)稱為實(shí)收資本資本資本金資本金，是指企業(yè)在工商行，是指企業(yè)在工商行政管理

17、部門登記的注冊資金，政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)民事責(zé)任而投入經(jīng)營、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。的資金。 二、投入資本籌資二、投入資本籌資（一）投入資本籌資的主體和屬性（一）投入資本籌資的主體和屬性1.1.投入資本籌資的含義投入資本籌資的含義 投入資本籌資投入資本籌資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收式吸收國家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商國家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商以以現(xiàn)金、實(shí)現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等形式直接投入的資本。等形式直接投入的資本。 投入資本籌資即吸收直接投資，不以證券為媒投入資本籌資即吸收直接投

18、資，不以證券為媒介。介。 是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。 投入資本籌資的實(shí)際出資額，注冊資本部分形投入資本籌資的實(shí)際出資額，注冊資本部分形成實(shí)收資本；超過注冊資本部分屬于資本溢價(jià)，成實(shí)收資本；超過注冊資本部分屬于資本溢價(jià)，形成資本公積。形成資本公積。 籌資管理股權(quán)性籌資2.2.投入資本籌資的主體投入資本籌資的主體投入資本籌資的投入資本籌資的主體主體是指進(jìn)行投入資本籌是指進(jìn)行投入資本籌集的企業(yè)。集的企業(yè)。一般是指非股份制企業(yè)，主要包括：一般是指非股份制企業(yè)，主要包括：獨(dú)資企業(yè)、獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)個(gè)人合伙企業(yè)國有獨(dú)資企業(yè)。國有獨(dú)資企業(yè)。籌資管理股權(quán)

19、性籌資（二）投入資本籌資的種類（二）投入資本籌資的種類投入資本籌資投入資本籌資按所形成股權(quán)資本的構(gòu)成按所形成股權(quán)資本的構(gòu)成分類分類 國有資本、法人資本、個(gè)人資本、外商資本。國有資本、法人資本、個(gè)人資本、外商資本。投入資本籌資投入資本籌資按投資者的出資形式按投資者的出資形式分類分類 現(xiàn)金現(xiàn)金 實(shí)物資產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn) 無形資產(chǎn)：專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、非專利技無形資產(chǎn)：專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、非專利技術(shù)、術(shù)、土地使用權(quán)出資土地使用權(quán)出資 以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資籌資管理股權(quán)性籌資（三）投入資本籌資的條件和要求（三）投入資本籌資的條件和要求籌資條件：籌資條件：1.1.主體條件主體條件非股份制企業(yè)（股份制企

20、業(yè)以股票形非股份制企業(yè)（股份制企業(yè)以股票形式取得）式取得）2.2.需要條件需要條件以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的出資，以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的出資，必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和科研開發(fā)的需要。必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和科研開發(fā)的需要。3.3.消化條件消化條件對于投入企業(yè)的實(shí)物和無形資產(chǎn)在技對于投入企業(yè)的實(shí)物和無形資產(chǎn)在技術(shù)上能夠消化；企業(yè)經(jīng)過努力，在工藝、人員操術(shù)上能夠消化；企業(yè)經(jīng)過努力，在工藝、人員操作等方面能夠適應(yīng)。作等方面能夠適應(yīng)?；I資管理股權(quán)性籌資（四）籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià)（四）籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià)1.1.籌資流動(dòng)資產(chǎn)的估價(jià)籌資流動(dòng)資產(chǎn)的估價(jià)（1 1）對材料、燃料、產(chǎn)成品應(yīng)采用）對材料、燃料、

21、產(chǎn)成品應(yīng)采用現(xiàn)行市價(jià)法現(xiàn)行市價(jià)法或或重重置成本法置成本法（2 2）對在產(chǎn)品、自制半成品可采用）對在產(chǎn)品、自制半成品可采用約當(dāng)產(chǎn)量法，約當(dāng)產(chǎn)量法，再再按產(chǎn)成品的估值方法。按產(chǎn)成品的估值方法。（3 3）對應(yīng)收帳款，根據(jù)具體情況可采用合理的估價(jià)）對應(yīng)收帳款，根據(jù)具體情況可采用合理的估價(jià)方法合理方法：方法合理方法：（a a）能及時(shí)放回，可按）能及時(shí)放回，可按帳面價(jià)值評估帳面價(jià)值評估（b b）能及時(shí)貼現(xiàn)，可按）能及時(shí)貼現(xiàn)，可按貼現(xiàn)值貼現(xiàn)值做為評估值做為評估值（c c）不能立即收回，按壞帳損失程度進(jìn)行扣除）不能立即收回，按壞帳損失程度進(jìn)行扣除評估評估（d d）能立即變現(xiàn)的帶息票據(jù)或計(jì)息債券，可加）能立即變

22、現(xiàn)的帶息票據(jù)或計(jì)息債券，可加利息作為評估值利息作為評估值籌資管理股權(quán)性籌資2.2.籌集固定資產(chǎn)的估價(jià)籌集固定資產(chǎn)的估價(jià)（1 1）對機(jī)器設(shè)備估價(jià)：）對機(jī)器設(shè)備估價(jià)：a.a.一般采用一般采用重置成本法和現(xiàn)行市價(jià)法重置成本法和現(xiàn)行市價(jià)法b.b.有獨(dú)立生產(chǎn)能力設(shè)備，也可采用有獨(dú)立生產(chǎn)能力設(shè)備，也可采用收益現(xiàn)值法收益現(xiàn)值法（2 2）對房屋估價(jià)：）對房屋估價(jià)：a.a.因素比較多，受投資額、地位、質(zhì)量、新舊因素比較多，受投資額、地位、質(zhì)量、新舊程度的影響，一般采用現(xiàn)行市價(jià)法程度的影響，一般采用現(xiàn)行市價(jià)法b.b.有時(shí)可結(jié)合收益現(xiàn)值法有時(shí)可結(jié)合收益現(xiàn)值法籌資管理股權(quán)性籌資3.3.籌集無形資產(chǎn)的估價(jià)籌集無形資產(chǎn)的

23、估價(jià)（1 1）對能單獨(dú)計(jì)算的無形資產(chǎn)，如專利權(quán)、專）對能單獨(dú)計(jì)算的無形資產(chǎn)，如專利權(quán)、專有技術(shù)可用重置成本法有技術(shù)可用重置成本法（2 2）對有參照物的無形資產(chǎn)，如專利權(quán)、租賃）對有參照物的無形資產(chǎn)，如專利權(quán)、租賃權(quán)、土地使用權(quán)，可采用現(xiàn)行市價(jià)法權(quán)、土地使用權(quán)，可采用現(xiàn)行市價(jià)法（3 3）對不能單獨(dú)計(jì)算又無參照物，但在實(shí)際中）對不能單獨(dú)計(jì)算又無參照物，但在實(shí)際中卻能帶來收益的無形資產(chǎn)。如特許經(jīng)營權(quán)、商卻能帶來收益的無形資產(chǎn)。如特許經(jīng)營權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、可采用收益現(xiàn)值法。標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、可采用收益現(xiàn)值法?；I資管理股權(quán)性籌資提示：提示： 1.1.我國我國公司法公司法規(guī)定，公司全體股東或者規(guī)定，公司全體股東

24、或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%30%。 2.2.以實(shí)物資產(chǎn)、土地使用權(quán)和工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資時(shí)，以實(shí)物資產(chǎn)、土地使用權(quán)和工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資時(shí)，應(yīng)當(dāng)滿足特定的條件，共性的條件為：作價(jià)公平合應(yīng)當(dāng)滿足特定的條件，共性的條件為：作價(jià)公平合理。理。 3.3.吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)出資的風(fēng)險(xiǎn)較大。吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)出資的風(fēng)險(xiǎn)較大。因?yàn)橐怨I(yè)產(chǎn)權(quán)投資，實(shí)際上是把技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本，因?yàn)橐怨I(yè)產(chǎn)權(quán)投資，實(shí)際上是把技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本，使技術(shù)的價(jià)值固定化。而技術(shù)具有較強(qiáng)的時(shí)效性，使技術(shù)的價(jià)值固定化。而技術(shù)具有較強(qiáng)的時(shí)效性，會(huì)因其不斷老化落后而導(dǎo)致實(shí)際價(jià)值不斷減少甚至?xí)?/p>

25、因其不斷老化落后而導(dǎo)致實(shí)際價(jià)值不斷減少甚至完全喪失。完全喪失。 4.4.公司法公司法規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。 籌資管理股權(quán)性籌資-提示（六）投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（六）投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.1.優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1 1）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。投入資本籌資它屬）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。投入資本籌資它屬于企業(yè)的股權(quán)資本，于企業(yè)的股權(quán)資本，能提高企業(yè)的資信和借款能提高企業(yè)的資信和借款能力。能力。（2 2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力有利于盡快形成生產(chǎn)

26、能力。投入資本籌資。投入資本籌資不僅可籌取現(xiàn)金，也可以籌取先進(jìn)設(shè)備，因此不僅可籌取現(xiàn)金，也可以籌取先進(jìn)設(shè)備，因此能迅速形成生產(chǎn)能力能迅速形成生產(chǎn)能力（3 3）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.2.缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：（1 1）投入資本籌資）投入資本籌資成本高成本高（2 2）籌集投入資本由于沒有證券為媒介，）籌集投入資本由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰關(guān)系有時(shí)不夠明晰，也，也不便于產(chǎn)權(quán)的交易不便于產(chǎn)權(quán)的交易籌資管理股權(quán)性籌資1.能夠盡快形成生能夠盡快形成生產(chǎn)能力產(chǎn)能力投入資本籌資不僅可以取得一部分貨幣資金，而且能投入資本籌資不僅可以取得一部分貨幣資金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和

27、技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。能力。2.容易進(jìn)行信息溝容易進(jìn)行信息溝通通投入資本籌資投入資本籌資的投資者比較單一，股權(quán)沒有社會(huì)化、的投資者比較單一，股權(quán)沒有社會(huì)化、分散化，甚至于有的投資者直接擔(dān)任公司管理層職務(wù)，分散化，甚至于有的投資者直接擔(dān)任公司管理層職務(wù)，公司與投資者易于溝通。公司與投資者易于溝通。3.吸收投資的手續(xù)吸收投資的手續(xù)相對比較簡便，相對比較簡便，籌資費(fèi)用較低籌資費(fèi)用較低4.資本成本較高資本成本較高相對于股票籌資來說，相對于股票籌資來說，投入資本籌資投入資本籌資的資本成本較高。的資本成本較高。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營較好，盈利較多時(shí)，投資者往往要求

28、將大部當(dāng)企業(yè)經(jīng)營較好，盈利較多時(shí)，投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配，因?yàn)槠髽I(yè)向投資者支付的報(bào)酬是分盈余作為紅利分配，因?yàn)槠髽I(yè)向投資者支付的報(bào)酬是按其出資數(shù)額和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的比率來計(jì)算的。按其出資數(shù)額和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的比率來計(jì)算的。5.企業(yè)控制權(quán)集中，企業(yè)控制權(quán)集中，不利企業(yè)治理不利企業(yè)治理采用采用投入資本籌資投入資本籌資方式籌資，投資者一般都要求獲得方式籌資，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)額相適應(yīng)的經(jīng)營管理權(quán)。如果某個(gè)投資者的投與投資數(shù)額相適應(yīng)的經(jīng)營管理權(quán)。如果某個(gè)投資者的投資額比例較大，則該投資者對企業(yè)的經(jīng)營管理就會(huì)有相資額比例較大，則該投資者對企業(yè)的經(jīng)營管理就會(huì)有相當(dāng)大的控制權(quán)，容易損害

29、其他投資者的利益。當(dāng)大的控制權(quán)，容易損害其他投資者的利益。6.不利于產(chǎn)權(quán)交易不利于產(chǎn)權(quán)交易投入資本籌資投入資本籌資由于沒有證券為媒介，不利于產(chǎn)權(quán)交易，由于沒有證券為媒介，不利于產(chǎn)權(quán)交易，難以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。難以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。三、發(fā)行普通股籌資三、發(fā)行普通股籌資（一）股票的含義和種類（一）股票的含義和種類1.1.股票的含義股票的含義股票股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，證明持股人擁有公司股份身份和權(quán)益，并證券，證明持股人擁有公司股份身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。它代表持股人在公據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。它代表持股人在公司中具有的所有

30、權(quán)。司中具有的所有權(quán)。股票一經(jīng)發(fā)行，持股人即為發(fā)行股票公司的股東，股票一經(jīng)發(fā)行，持股人即為發(fā)行股票公司的股東，享有享有資產(chǎn)收益、公司重大決策資產(chǎn)收益、公司重大決策和和選擇管理者選擇管理者的權(quán)的權(quán)利，同時(shí)依其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任。利，同時(shí)依其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任。股票一經(jīng)認(rèn)購，持有者不得以任何理由要求退還股股票一經(jīng)認(rèn)購，持有者不得以任何理由要求退還股本，只能通過證券市場將股票轉(zhuǎn)讓和出售。本，只能通過證券市場將股票轉(zhuǎn)讓和出售。籌資管理籌資管理股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資-普通股籌資普通股籌資永久性永久性發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長期自有資金，沒有期發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長期自有資金，沒有期

31、限，不需歸還限，不需歸還流通性流通性股票特別是上市公司的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，流股票特別是上市公司的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，流動(dòng)性很強(qiáng)動(dòng)性很強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性股票價(jià)格的波動(dòng)性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時(shí)股股票價(jià)格的波動(dòng)性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時(shí)股東處于剩余財(cái)產(chǎn)分配的最后順序等東處于剩余財(cái)產(chǎn)分配的最后順序等參與性參與性股東作為股份公司的所有者，擁有參與公司管理的權(quán)股東作為股份公司的所有者，擁有參與公司管理的權(quán)利利籌資管理籌資管理股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資-股票的特點(diǎn)股票的特點(diǎn) （1 1）公司管）公司管理權(quán)理權(quán)股東對公司的管理權(quán)主要體現(xiàn)在重大決策參與權(quán)、股東對公司的管理權(quán)主要體現(xiàn)在重大決策參與權(quán)、經(jīng)營

32、者選擇權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營的建議和質(zhì)經(jīng)營者選擇權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營的建議和質(zhì)詢權(quán)、股東大會(huì)召集權(quán)等方面。詢權(quán)、股東大會(huì)召集權(quán)等方面。（2 2）收益分）收益分享權(quán)享權(quán)股東有權(quán)通過股利方式獲取公司的稅后利潤，利股東有權(quán)通過股利方式獲取公司的稅后利潤，利潤分配方案由董事會(huì)提出并經(jīng)過股東大會(huì)批準(zhǔn)。潤分配方案由董事會(huì)提出并經(jīng)過股東大會(huì)批準(zhǔn)。（3 3）股份轉(zhuǎn)）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)讓權(quán)股東有權(quán)將其所持有的股票出售或轉(zhuǎn)讓。股東有權(quán)將其所持有的股票出售或轉(zhuǎn)讓。（4 4）優(yōu)先認(rèn)）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)股權(quán)原有股東擁有優(yōu)先認(rèn)購本公司增發(fā)股票的權(quán)利。原有股東擁有優(yōu)先認(rèn)購本公司增發(fā)股票的權(quán)利?！咀⒆ⅰ績?yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。優(yōu)

33、先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。 （5 5）剩余財(cái)）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)產(chǎn)要求權(quán)當(dāng)公司解散、清算時(shí)，股東有對清償債務(wù)、清償當(dāng)公司解散、清算時(shí)，股東有對清償債務(wù)、清償優(yōu)先股股東以后的剩余財(cái)產(chǎn)索取的權(quán)利。優(yōu)先股股東以后的剩余財(cái)產(chǎn)索取的權(quán)利?；I資管理籌資管理股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資- -股東的權(quán)利股東的權(quán)利 發(fā)行普通股籌資的特點(diǎn)發(fā)行普通股籌資的特點(diǎn) 1.有利于公司有利于公司自主管理、自自主管理、自主經(jīng)營主經(jīng)營 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營。普通股籌資的股東眾多，公司其日常經(jīng)營管理事理、自主經(jīng)營。普通股籌資的股東眾多，公司其

34、日常經(jīng)營管理事務(wù)主要由公司的董事會(huì)和經(jīng)理層負(fù)責(zé)務(wù)主要由公司的董事會(huì)和經(jīng)理層負(fù)責(zé)2.沒有固定的沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低本成本較低 公司有盈利，并認(rèn)為適于分配時(shí)才分派股利；公司盈利較少，公司有盈利，并認(rèn)為適于分配時(shí)才分派股利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機(jī)會(huì)，也可以少支付或或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機(jī)會(huì)，也可以少支付或不支付股利。相對吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較不支付股利。相對吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低低【提示提示】相對于債券籌資，資本成本較高。相對于債券籌資，資本成本較高。 3.能增強(qiáng)公司能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)的社會(huì)聲

35、譽(yù) 普通股籌資使得股東大眾化，由此給公司帶來了廣泛的社會(huì)影普通股籌資使得股東大眾化，由此給公司帶來了廣泛的社會(huì)影響。特別是上市公司，其股票的流通性強(qiáng)，有利于市場確認(rèn)公司響。特別是上市公司，其股票的流通性強(qiáng)，有利于市場確認(rèn)公司的價(jià)值的價(jià)值4.促進(jìn)股權(quán)流促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓通和轉(zhuǎn)讓 普通股籌資以股票作為媒介，便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓，便于吸普通股籌資以股票作為媒介，便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓，便于吸收新的投資者收新的投資者5.籌資費(fèi)用較籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜高，手續(xù)復(fù)雜6.不易盡快形不易盡快形成生產(chǎn)能力成生產(chǎn)能力 普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過購置和建造普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通

36、過購置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營能力形成生產(chǎn)經(jīng)營能力7.公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。同時(shí)，流通性強(qiáng)的股票交易，也容易被公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。同時(shí)，流通性強(qiáng)的股票交易，也容易被惡意收購。惡意收購。2.2.股票的種類股票的種類（1 1）按股東的權(quán)利和義務(wù)劃分為）按股東的權(quán)利和義務(wù)劃分為普通股普通股和和優(yōu)先股。優(yōu)先股。普通股東的權(quán)利普通股東的權(quán)利收益分配權(quán)（優(yōu)先股之后）收益分配權(quán)（優(yōu)先股之后）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)（位于優(yōu)先股之后）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)（位于優(yōu)先股之后）投票權(quán)（用手投票）投票權(quán)（用手投票）股票轉(zhuǎn)讓權(quán)（用腳投票）股票轉(zhuǎn)讓權(quán)（用腳投票）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（增發(fā)的新股）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（增發(fā)的新股）

37、優(yōu)先股東的權(quán)利優(yōu)先股東的權(quán)利優(yōu)先分配股利優(yōu)先分配股利優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)籌資管理股權(quán)性籌資（2 2）按有無記名劃分為）按有無記名劃分為記名股票記名股票和和無記名股票無記名股票我國公司法規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權(quán)投資機(jī)我國公司法規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)是記名股票。構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)是記名股票。（3 3）按票面）按票面是否表明金額是否表明金額分類分類面額股票和無面額股票面額股票和無面額股票（4 4）按）按投資主體投資主體的不同分類的不同分類國家股、法人股、個(gè)人股和外資股國家股、法人股、個(gè)人股和外資股（5 5）按）按發(fā)行時(shí)間的先后發(fā)行時(shí)間的先后劃分為始發(fā)股和

38、新股劃分為始發(fā)股和新股（6 6）按發(fā)行對象和上市地區(qū)劃分為）按發(fā)行對象和上市地區(qū)劃分為A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股和股和S S股。股。籌資管理股權(quán)性籌資A A股：股：境內(nèi)發(fā)行、境內(nèi)上市交易，以人民幣標(biāo)明境內(nèi)發(fā)行、境內(nèi)上市交易，以人民幣標(biāo)明面值，以人民幣認(rèn)購和交易。面值，以人民幣認(rèn)購和交易。 B B股：股：境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，以人民幣標(biāo)明境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和交易。面值，以外幣認(rèn)購和交易。在深圳、上海證券交易在深圳、上海證券交易所上市。所上市。H H股：注冊在內(nèi)地，在香港聯(lián)交所上市。股：注冊在內(nèi)地，在香港聯(lián)交所上市。N N股：在美

39、國紐約證券交易所上市股：在美國紐約證券交易所上市S S股：在新加坡上市股：在新加坡上市籌資管理股權(quán)性籌資（二）股票發(fā)行的要求（二）股票發(fā)行的要求1.1.股份有限公司的資本劃分為股份，股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額相等每股金額相等。2.2.公司的股份采取公司的股份采取股票股票的形式。的形式。3.3.股份的發(fā)行，實(shí)行公開、公平、公正的原則，必須股份的發(fā)行，實(shí)行公開、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同利同股同權(quán)，同權(quán)同利。4.4.同次發(fā)行的股票，每股的同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。各個(gè)單位或者個(gè)人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相各個(gè)單位或者個(gè)人所認(rèn)購的股

40、份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額。同價(jià)額。5.5.股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以越過票面金股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以越過票面金額，但不得低于票面金額。即可以額，但不得低于票面金額。即可以按面額發(fā)行或溢按面額發(fā)行或溢價(jià)發(fā)行但不得折價(jià)發(fā)行價(jià)發(fā)行但不得折價(jià)發(fā)行。6.6.溢價(jià)發(fā)行股票，溢價(jià)發(fā)行股票，須經(jīng)須經(jīng)國務(wù)院證券管理部門國務(wù)院證券管理部門批批準(zhǔn)，所準(zhǔn)，所得溢價(jià)款列入公司資本公積金。得溢價(jià)款列入公司資本公積金。籌資管理股權(quán)性籌資（三）上市公司的股票發(fā)行（三）上市公司的股票發(fā)行 籌資管理股權(quán)性籌資分類分類說明說明公公開開發(fā)發(fā)行行首次上市公首次上市公開發(fā)行股票開發(fā)行股票（IPOIPO）是指股份有限公

41、司對社會(huì)公開發(fā)是指股份有限公司對社會(huì)公開發(fā)行股票并上市流通和交易。行股票并上市流通和交易。上市公開發(fā)上市公開發(fā)行股票行股票是指股份有限公司已經(jīng)上市后，通過是指股份有限公司已經(jīng)上市后，通過證券交易所在證券市場上對社會(huì)公證券交易所在證券市場上對社會(huì)公開發(fā)行股票。包括增發(fā)和配股兩種開發(fā)行股票。包括增發(fā)和配股兩種方式。方式。增發(fā)增發(fā)是指增資發(fā)行，即上市公司向是指增資發(fā)行，即上市公司向社會(huì)公眾發(fā)售股票的再融資方式；社會(huì)公眾發(fā)售股票的再融資方式；配股配股是指上市公司向原有股東配售是指上市公司向原有股東配售發(fā)行股票的再融資方式。發(fā)行股票的再融資方式。 籌資管理股權(quán)性籌資非公非公開發(fā)開發(fā)行股行股票票上市公司非

42、公開發(fā)行股票，是指上市公司采上市公司非公開發(fā)行股票，是指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為，也用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為，也叫定向募集增發(fā)。叫定向募集增發(fā)。上市公司定向增發(fā)的優(yōu)勢上市公司定向增發(fā)的優(yōu)勢有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者；有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者；有利于利用上市公司的市場化估值溢價(jià)，有利于利用上市公司的市場化估值溢價(jià)，將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大，從而提升母公將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值；司的資產(chǎn)價(jià)值；定向增發(fā)是一種主要的并購手段，特別是定向增發(fā)是一種主要的并購手段，特別是資產(chǎn)并購型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，資產(chǎn)并

43、購型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，并同時(shí)減輕并購的現(xiàn)金流壓力。并同時(shí)減輕并購的現(xiàn)金流壓力。 籌資管理股權(quán)性籌資（五）股票的發(fā)售方式（五）股票的發(fā)售方式自銷自銷 發(fā)行成本低、發(fā)行時(shí)間長、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大發(fā)行成本低、發(fā)行時(shí)間長、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大承銷承銷 包銷：發(fā)行成本高、發(fā)行時(shí)間短、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小包銷：發(fā)行成本高、發(fā)行時(shí)間短、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小 代銷：發(fā)行成本低、發(fā)行時(shí)間長、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大代銷：發(fā)行成本低、發(fā)行時(shí)間長、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大籌資管理股權(quán)性籌資（六）股票的發(fā)行價(jià)格（六）股票的發(fā)行價(jià)格1.1.股票發(fā)行股票發(fā)行定價(jià)的意義定價(jià)的意義如果股票發(fā)行定價(jià)過低，可能難以滿足發(fā)行公司如果股票發(fā)行定價(jià)過低，可能難以滿足發(fā)行公司的籌資需求

44、，甚至?xí)p害老股東的利益；如果股的籌資需求，甚至?xí)p害老股東的利益；如果股票發(fā)行定價(jià)過高，可能增大投資者的風(fēng)險(xiǎn)，抑制票發(fā)行定價(jià)過高，可能增大投資者的風(fēng)險(xiǎn)，抑制投資者的認(rèn)購熱情，加大承銷機(jī)構(gòu)的承銷風(fēng)險(xiǎn)和投資者的認(rèn)購熱情，加大承銷機(jī)構(gòu)的承銷風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)售難度。發(fā)售難度。2.2.股票發(fā)行股票發(fā)行定價(jià)的原則定價(jià)的原則同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位和個(gè)人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相任何單位和個(gè)人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同的價(jià)款；同的價(jià)款；股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超

45、過票面金額為金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額為股票發(fā)行價(jià)格的，須經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。股票發(fā)行價(jià)格的，須經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)?；I資管理股權(quán)性籌資3.3.股票發(fā)行價(jià)格的種類股票發(fā)行價(jià)格的種類（1 1）等價(jià)）等價(jià)（2 2）時(shí)價(jià)）時(shí)價(jià)（3 3）中間價(jià)）中間價(jià)籌資管理股權(quán)性籌資4.4.股票發(fā)行的定價(jià)方式股票發(fā)行的定價(jià)方式累計(jì)訂單方式：累計(jì)訂單方式：首先由承銷團(tuán)和發(fā)行公司商定定價(jià)區(qū)間，通過市場促銷征首先由承銷團(tuán)和發(fā)行公司商定定價(jià)區(qū)間，通過市場促銷征集在每個(gè)價(jià)位上的需求量；然后分析需求數(shù)量分布，由主集在每個(gè)價(jià)位上的需求量；然后分析需求數(shù)量分布，由主承銷商與發(fā)行公司確定最終發(fā)行價(jià)格。承銷商與

46、發(fā)行公司確定最終發(fā)行價(jià)格。固定價(jià)格方式固定價(jià)格方式在公開發(fā)行前先由承銷商與發(fā)行公司商定固定的股票發(fā)行在公開發(fā)行前先由承銷商與發(fā)行公司商定固定的股票發(fā)行價(jià)格，然后根據(jù)該價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。價(jià)格，然后根據(jù)該價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。我國公司的股票發(fā)行定價(jià)屬于固定價(jià)格方式，即在發(fā)行我國公司的股票發(fā)行定價(jià)屬于固定價(jià)格方式，即在發(fā)行前由承銷商與發(fā)行公司運(yùn)用市盈率來確定新股發(fā)行價(jià)前由承銷商與發(fā)行公司運(yùn)用市盈率來確定新股發(fā)行價(jià)格。在市盈率法下，每股發(fā)行價(jià)格主要根據(jù)預(yù)測每股格。在市盈率法下，每股發(fā)行價(jià)格主要根據(jù)預(yù)測每股稅后利潤和發(fā)行市盈率兩個(gè)因素來確定。稅后利潤和發(fā)行市盈率兩個(gè)因素來確定?；I資管理股權(quán)性籌資（七）股票上

47、市（七）股票上市1.1.股票上市意義股票上市意義 提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，便于提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，便于投資者認(rèn)購、交易。投資者認(rèn)購、交易。促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，防止股權(quán)過于集中。促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，防止股權(quán)過于集中。提高公司的知名度。提高公司的知名度。有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)。富最大化目標(biāo)?；I資管理股權(quán)性籌資股票上市對公司產(chǎn)生不利影響：股票上市對公司產(chǎn)生不利影響： 各種各種“公開公開”的要求，可能會(huì)暴露公司的商業(yè)的要求，可能會(huì)暴露

48、公司的商業(yè)秘密。秘密。 股市的人為波動(dòng)可能歪曲公司的實(shí)際狀況，損股市的人為波動(dòng)可能歪曲公司的實(shí)際狀況，損害公司的聲譽(yù)。害公司的聲譽(yù)。 可能分散公司的控制權(quán)。可能分散公司的控制權(quán)。因此、有些公司即使已符合上市條件，也寧愿放棄因此、有些公司即使已符合上市條件，也寧愿放棄上市機(jī)會(huì)。上市機(jī)會(huì)。籌資管理股權(quán)性籌資優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)（1 1）便于籌措新資金；）便于籌措新資金；（2 2）促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；）促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；（3 3）促進(jìn)股權(quán)分散化；）促進(jìn)股權(quán)分散化；（4 4）便于確定公司價(jià)值。）便于確定公司價(jià)值。 缺點(diǎn)缺點(diǎn)（1 1）上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；）上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；（2 2）公司將負(fù)擔(dān)較

49、高的信息披露成本；）公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；（3 3）信息公開的要求可能會(huì)暴露公司商業(yè)）信息公開的要求可能會(huì)暴露公司商業(yè)機(jī)密；機(jī)密；（4 4）股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，影）股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司聲譽(yù)；響公司聲譽(yù)；（5 5）可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理）可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。上的困難。 股票上市優(yōu)缺點(diǎn)股票上市優(yōu)缺點(diǎn) 股票上市的特別處理 Special Treatment 財(cái)務(wù)狀況異常財(cái)務(wù)狀況異常 （1 1）最近）最近2 2個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤為負(fù)值；個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤為負(fù)值；（2 2）最近）最近1 1個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果

50、顯示其股東權(quán)益低于注個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本；冊資本；（3 3）最近）最近1 1個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊會(huì)計(jì)師個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊會(huì)計(jì)師和有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分后，低于注冊資本；和有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分后，低于注冊資本；（4 4）注冊會(huì)計(jì)師對最近）注冊會(huì)計(jì)師對最近1 1個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無法個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告；表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告；【注注】審計(jì)報(bào)告的類型：無保留意見、保留意見、否定意審計(jì)報(bào)告的類型：無保留意見、保留意見、否定意見、無法（拒絕）表示意見。見、無法（拒絕）表示意見。（5 5）最近一份經(jīng)

51、審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對上年度利潤進(jìn)行調(diào)整，）最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對上年度利潤進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)導(dǎo)致連續(xù)2 2個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損；個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損；（6 6）經(jīng)交易所或中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的。）經(jīng)交易所或中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的。 其他狀況異常其他狀況異常 指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)基本中指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)基本中止，公司涉及可能賠償金額超過公司凈資產(chǎn)的訴訟止，公司涉及可能賠償金額超過公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況等情況 特別處理期間，股票交易遵循的規(guī)則特別處理期間，股票交易遵循的規(guī)則 （1 1）股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為）股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5%5%；（2 2）股票名

52、稱改為原股票名前加）股票名稱改為原股票名前加“ST”ST”；（3 3）上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì)。）上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì)。 2.2.股票上市的條件股票上市的條件 ：符合我國符合我國公司法公司法的規(guī)定的規(guī)定股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向讓會(huì)公開發(fā)行；股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向讓會(huì)公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣公司股本總額不少于人民幣50005000萬元。萬元。開業(yè)時(shí)間在開業(yè)時(shí)間在3 3年以上，最近年以上，最近3 3年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者本法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為建而設(shè)立的，或者本法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人

53、為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算。國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算。持有股票面值達(dá)人民幣持有股票面值達(dá)人民幣10001000元以上的股東人數(shù)不少于元以上的股東人數(shù)不少于10001000人，人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總額的向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總額的2525以上；公司股以上；公司股本總額超過人民幣本總額超過人民幣4 4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為1515以上。以上。公司在最近公司在最近3 3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。國務(wù)院規(guī)定的其他條件。國務(wù)院規(guī)定的其他條件。籌資管理股權(quán)性籌資3.

54、3.股票上市的決策股票上市的決策股份公司為實(shí)現(xiàn)其上市目標(biāo)需在申請上市前對股份公司為實(shí)現(xiàn)其上市目標(biāo)需在申請上市前對公司狀況進(jìn)行分析，對上市股票的股利政策、公司狀況進(jìn)行分析，對上市股票的股利政策、上市方式和上市時(shí)機(jī)作出決策。上市方式和上市時(shí)機(jī)作出決策。公司狀況分析公司狀況分析。申請股票上市的公司，需分析公司。申請股票上市的公司，需分析公司及其股東的狀況，全面分析權(quán)衡股票上市的各種利及其股東的狀況，全面分析權(quán)衡股票上市的各種利弊及其影響，確定關(guān)鍵因素。弊及其影響，確定關(guān)鍵因素。上市股票的股利決策上市股票的股利決策。股利決策包括股利政策和股。股利決策包括股利政策和股利分派方式的抉擇。股利決策既影響上市

55、股票的吸利分派方式的抉擇。股利決策既影響上市股票的吸引力，又影響公司的支付能力，因此，必須作出合引力，又影響公司的支付能力，因此，必須作出合理的選擇。理的選擇?；I資管理股權(quán)性籌資 股票上市方式的選擇股票上市方式的選擇。股票上市的方式一般有公開出售、反向收購等。申請股票上市的方式一般有公開出售、反向收購等。申請上市的公司需要根據(jù)股市行情、投資者和本公司的上市的公司需要根據(jù)股市行情、投資者和本公司的具體情況，進(jìn)行選擇。具體情況，進(jìn)行選擇。 股票上市時(shí)機(jī)的選擇股票上市時(shí)機(jī)的選擇。股票上市的最佳時(shí)機(jī)，是在公司預(yù)計(jì)來年會(huì)取得良好股票上市的最佳時(shí)機(jī)，是在公司預(yù)計(jì)來年會(huì)取得良好業(yè)績的時(shí)候。當(dāng)然，還帶考慮當(dāng)時(shí)

56、的股市行情是否業(yè)績的時(shí)候。當(dāng)然，還帶考慮當(dāng)時(shí)的股市行情是否適宜而定。適宜而定。籌資管理股權(quán)性籌資優(yōu)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)（1 1）是企業(yè)穩(wěn)）是企業(yè)穩(wěn)定的資本基定的資本基礎(chǔ)礎(chǔ)股權(quán)資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業(yè)的永股權(quán)資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時(shí)才有可能予以償還。久性資本，除非企業(yè)清算時(shí)才有可能予以償還。（2 2）是企業(yè)良）是企業(yè)良好的信譽(yù)基好的信譽(yù)基礎(chǔ)礎(chǔ)股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力，是企業(yè)與其他單位組織開展經(jīng)營業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)實(shí)力，是企業(yè)與其他單位組織開展經(jīng)營業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)的信譽(yù)基礎(chǔ)。務(wù)活動(dòng)的信譽(yù)基

57、礎(chǔ)。（3 3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小較小股權(quán)資本不用在企業(yè)正常營運(yùn)期內(nèi)償還，不存在還本股權(quán)資本不用在企業(yè)正常營運(yùn)期內(nèi)償還，不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺缺點(diǎn)點(diǎn)（1 1）資本成本）資本成本負(fù)擔(dān)較重負(fù)擔(dān)較重股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。（2 2）容易分散）容易分散公司的控制公司的控制權(quán)權(quán)利用股權(quán)籌資，引進(jìn)了新的投資者或者出售了新的股利用股權(quán)籌資，引進(jìn)了新的投資者或者出售了新的股票，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司的控制票，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司的控制權(quán)。權(quán)。（3 3）信息溝通）信息溝通與披露成本與披露成本較大較大特別是上市公司，

58、其股東眾多而分散，只能通過公司特別是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過公司的公開信息披露了解公司狀況，這就需要公司花更多的公開信息披露了解公司狀況，這就需要公司花更多的精力，有些還需要設(shè)置專門的部門，用于公司的信的精力，有些還需要設(shè)置專門的部門，用于公司的信息披露和投資者關(guān)系管理。息披露和投資者關(guān)系管理。八、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一般情況下）八、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一般情況下） 第三節(jié)第三節(jié) 債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資一、長期借款籌資一、長期借款籌資（一）長期借款的種類（一）長期借款的種類1.1.按提供貸款的機(jī)構(gòu)分：按提供貸款的機(jī)構(gòu)分：政策性銀行貸款政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款其他金融機(jī)構(gòu)

59、貸款其他金融機(jī)構(gòu)貸款2.2.按有無抵押作擔(dān)保分：按有無抵押作擔(dān)保分：抵押貸款抵押貸款信用貸款信用貸款3.3.按貸款用途分：按貸款用途分：基建貸款基建貸款更新改造貸款更新改造貸款科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款籌資管理債權(quán)性籌資（二）銀行借款的信用條件（二）銀行借款的信用條件1.1.授信額度授信額度：銀行與企業(yè)正式或非正式協(xié)議規(guī)定的借款銀行與企業(yè)正式或非正式協(xié)議規(guī)定的借款最高限額，在授信額度內(nèi)，企業(yè)隨時(shí)向銀行申請借款。最高限額，在授信額度內(nèi)，企業(yè)隨時(shí)向銀行申請借款。2.2.周轉(zhuǎn)授信協(xié)議周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款

60、協(xié)定。在協(xié)定有效期內(nèi)，只要超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對貸時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)?？钕揞~的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。以上兩者的區(qū)別：（以上兩者的區(qū)別：（1 1）有效期限不同（）有效期限不同（2 2）法律）法律的約束力不同（的約束力不同（3 3）是否支付承諾費(fèi)不同）是否支付承諾費(fèi)不同3.3.補(bǔ)償余額補(bǔ)償余額：銀行要求企業(yè)將借款的銀行要求企業(yè)將借款的101020%20%平均存