第九章金融創(chuàng)新概要

1、第九章金融創(chuàng)新概要第九章第九章 金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新 1 1 金融創(chuàng)新的涵義及其發(fā)展金融創(chuàng)新的涵義及其發(fā)展 2 2 西方金融創(chuàng)新理論西方金融創(chuàng)新理論 3 3 金融創(chuàng)新的原因金融創(chuàng)新的原因 4 4 金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容 5 5 金融創(chuàng)新的效應(yīng)分析金融創(chuàng)新的效應(yīng)分析一、金融創(chuàng)新的涵義一、金融創(chuàng)新的涵義廣義的金融創(chuàng)新：是指金融機(jī)構(gòu)為了適應(yīng)新的經(jīng)營(yíng)環(huán)廣義的金融創(chuàng)新：是指金融機(jī)構(gòu)為了適應(yīng)新的經(jīng)營(yíng)環(huán)境而開發(fā)、創(chuàng)造出的金融新理論、新業(yè)務(wù)、新工具及境而開發(fā)、創(chuàng)造出的金融新理論、新業(yè)務(wù)、新工具及新模式的總稱，它泛指金融體系和金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的新模式的總稱，它泛指金融體系和金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的一系列新事物，

2、包括金融工具一系列新事物，包括金融工具金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)金融制度的創(chuàng)新。金融制度的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新：是引進(jìn)新的金融要素或已有要素的重新是引進(jìn)新的金融要素或已有要素的重新組合，在最大化原則基礎(chǔ)上對(duì)機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、組合，在最大化原則基礎(chǔ)上對(duì)機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、金融工具以及金融制度所進(jìn)行的金融業(yè)創(chuàng)造性變革金融工具以及金融制度所進(jìn)行的金融業(yè)創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動(dòng)。和開發(fā)活動(dòng)。 1 1 金融創(chuàng)新的涵義及其發(fā)展金融創(chuàng)新的涵義及其發(fā)展 金融創(chuàng)新的主體金融創(chuàng)新的主體：金融機(jī)構(gòu)：金融機(jī)構(gòu); ; 金融創(chuàng)新的目的金融創(chuàng)新的目的：盈利和效率：盈利和效率; ; 金融創(chuàng)新的本質(zhì)金融創(chuàng)新的本質(zhì)：金融要

3、素的重要組合，即流動(dòng)性、：金融要素的重要組合，即流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性的重新組合收益性、風(fēng)險(xiǎn)性的重新組合; ;產(chǎn)品創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)新服務(wù)創(chuàng)新服務(wù)創(chuàng)新機(jī)構(gòu)創(chuàng)新機(jī)構(gòu)創(chuàng)新制度創(chuàng)新制度創(chuàng)新市場(chǎng)創(chuàng)新市場(chǎng)創(chuàng)新2020世紀(jì)世紀(jì)6060年代，出現(xiàn)了逃避管制的創(chuàng)新；年代，出現(xiàn)了逃避管制的創(chuàng)新；2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代，出現(xiàn)了轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新；年代，出現(xiàn)了轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新；2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代，出現(xiàn)了防范風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新；年代，出現(xiàn)了防范風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新； 2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代，出現(xiàn)了各種金融創(chuàng)新并舉；年代，出現(xiàn)了各種金融創(chuàng)新并舉； 2121世紀(jì)初，華爾街引爆了全球金融海嘯。世紀(jì)初，華爾街引爆了全球金融海嘯。 1

4、1 金融創(chuàng)新的涵義及其發(fā)展金融創(chuàng)新的涵義及其發(fā)展二、金融創(chuàng)新的歷史考察二、金融創(chuàng)新的歷史考察時(shí)間創(chuàng)新金融產(chǎn)品1961年大額可轉(zhuǎn)讓定期存單增強(qiáng)流動(dòng)性1970年歐洲貨幣市場(chǎng)浮動(dòng)利率票據(jù)轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)1972年外匯期貨轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險(xiǎn)1974年 美國(guó)出現(xiàn)浮動(dòng)利率票據(jù)轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)1975年 利率期貨推出轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)1976年 智能卡 1977年 國(guó)債券期貨 二、金融創(chuàng)新的歷史考察二、金融創(chuàng)新的歷史考察創(chuàng)新目的：轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新目的：轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)間創(chuàng)新金融產(chǎn)品1981年利率互換防范利率風(fēng)險(xiǎn)1981年 票據(jù)發(fā)行便利創(chuàng)造信用

5、1982年期權(quán)交易：國(guó)債期貨期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)、可變股息優(yōu)先股防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)1984年 遠(yuǎn)期利率協(xié)議防范利率風(fēng)險(xiǎn)二、金融創(chuàng)新的歷史考察二、金融創(chuàng)新的歷史考察1984年 ATS賬戶 1985年 利率上限、利率下限、利率環(huán) 1986年 指數(shù)化債券、認(rèn)股權(quán)證 1988年 中國(guó)推出保值儲(chǔ)蓄 1992年 特種互換 種類內(nèi) 容資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新按揭貸款、平行貸款、銀團(tuán)貸款、票據(jù)發(fā)行便利負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新CDs 、NOWs、SNOWs、ATS中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新信托、融資租賃、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新二、金融創(chuàng)新的歷史考察二、金融創(chuàng)新的歷史考察呈現(xiàn)自由化趨勢(shì)呈現(xiàn)自由化趨勢(shì)（1 1）減少或取消對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的

6、限制）減少或取消對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的限制（2 2）放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的限制）放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的限制（3 3）放寬對(duì)外匯和利率的限制）放寬對(duì)外匯和利率的限制（4 4）支持和鼓勵(lì)金融創(chuàng)新）支持和鼓勵(lì)金融創(chuàng)新呈現(xiàn)全球化趨勢(shì)呈現(xiàn)全球化趨勢(shì)（1 1）市場(chǎng)交易的全球化）市場(chǎng)交易的全球化（2 2）市場(chǎng)參與者的國(guó)際化）市場(chǎng)參與者的國(guó)際化呈現(xiàn)電子化趨勢(shì)呈現(xiàn)電子化趨勢(shì)（1 1）網(wǎng)上電子銀行的興起）網(wǎng)上電子銀行的興起（2 2）金融工程的發(fā)展）金融工程的發(fā)展三、金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)三、金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)（一）（一）“技術(shù)推進(jìn)技術(shù)推進(jìn)”理論理論電腦和電訊設(shè)備的新發(fā)明在金融業(yè)的應(yīng)用電腦和電訊設(shè)備的新發(fā)明在金融業(yè)的

7、應(yīng)用（二）（二）“貨幣促成貨幣促成”理論理論抵制通貨膨脹和利率波動(dòng)抵制通貨膨脹和利率波動(dòng)（三）（三）“財(cái)富增長(zhǎng)財(cái)富增長(zhǎng)”理論理論從需求角度，人們財(cái)富增加要求規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)從需求角度，人們財(cái)富增加要求規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) （四）（四）“約束誘導(dǎo)約束誘導(dǎo)”理論理論 回避與擺脫內(nèi)外約束回避與擺脫內(nèi)外約束（五）（五）“制度改革制度改革”理論理論 金融創(chuàng)新只能出現(xiàn)在受管制的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中金融創(chuàng)新只能出現(xiàn)在受管制的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中（六）（六）“規(guī)制管制規(guī)制管制”理論理論 規(guī)避政府管制規(guī)避政府管制（七）（七）“交易成本交易成本”理論理論 節(jié)約交易成本，交易成本影響貨幣需求節(jié)約交易成本，交易成本影響貨幣需求 2 2 西方金融創(chuàng)新理論西方

8、金融創(chuàng)新理論 金融管制誘發(fā)了金融創(chuàng)新；金融創(chuàng)新促進(jìn)了金融金融管制誘發(fā)了金融創(chuàng)新；金融創(chuàng)新促進(jìn)了金融管制的完善。管制的完善。 轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)的要求導(dǎo)致了金融創(chuàng)新；金融創(chuàng)轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)的要求導(dǎo)致了金融創(chuàng)新；金融創(chuàng)新導(dǎo)致新的金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。新導(dǎo)致新的金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、表外風(fēng)險(xiǎn)、（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、表外風(fēng)險(xiǎn)、伙伴風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)）伙伴風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)）價(jià)格自由化、業(yè)務(wù)范圍自由化、市場(chǎng)自由化、資本流動(dòng)自由化。價(jià)格自由化、業(yè)務(wù)范圍自由化、市場(chǎng)自由化、資本流動(dòng)自由化。 3 3 金融創(chuàng)新的原因金融創(chuàng)新的原因金融管制金融管制金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新金融風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)金融自由化金融自由化123金融創(chuàng)新相關(guān)關(guān)系金融創(chuàng)新

9、相關(guān)關(guān)系（1 1）金融管制對(duì)金融創(chuàng)新的誘發(fā)作用）金融管制對(duì)金融創(chuàng)新的誘發(fā)作用：管制實(shí)際上是對(duì)金融企業(yè)的隱含稅收，追求利潤(rùn)最大化的金融企管制實(shí)際上是對(duì)金融企業(yè)的隱含稅收，追求利潤(rùn)最大化的金融企業(yè)必然會(huì)通過(guò)創(chuàng)新規(guī)避政府管制；當(dāng)創(chuàng)新危及金融穩(wěn)定和貨幣政業(yè)必然會(huì)通過(guò)創(chuàng)新規(guī)避政府管制；當(dāng)創(chuàng)新危及金融穩(wěn)定和貨幣政策時(shí)，政府會(huì)采取更加嚴(yán)厲地管制。策時(shí)，政府會(huì)采取更加嚴(yán)厲地管制。金融管制能夠引發(fā)金融創(chuàng)新是有條件的：金融管制能夠引發(fā)金融創(chuàng)新是有條件的： 金融管制影響金融企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的活動(dòng)，威脅到它們的經(jīng)營(yíng)地金融管制影響金融企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的活動(dòng)，威脅到它們的經(jīng)營(yíng)地位和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，形成金融企業(yè)進(jìn)行金融創(chuàng)新

10、的外在動(dòng)力和壓位和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，形成金融企業(yè)進(jìn)行金融創(chuàng)新的外在動(dòng)力和壓力；金融管制中存在一定的漏洞，使金融企業(yè)創(chuàng)新成為可能；金融力；金融管制中存在一定的漏洞，使金融企業(yè)創(chuàng)新成為可能；金融企業(yè)通過(guò)創(chuàng)新而產(chǎn)生的效益必須大于它的成本。企業(yè)通過(guò)創(chuàng)新而產(chǎn)生的效益必須大于它的成本。（2 2）金融創(chuàng)新對(duì)完善金融監(jiān)管的作用）金融創(chuàng)新對(duì)完善金融監(jiān)管的作用：金融創(chuàng)新使早期的金融管制失去了效力，并推動(dòng)了金融創(chuàng)新使早期的金融管制失去了效力，并推動(dòng)了2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代年代的金融自由化，但金融自由化和金融創(chuàng)新同時(shí)也增大了金融風(fēng)險(xiǎn)，的金融自由化，但金融自由化和金融創(chuàng)新同時(shí)也增大了金融風(fēng)險(xiǎn)，使金融體系出現(xiàn)新的不穩(wěn)

11、定因素。因此，各國(guó)政府必然要進(jìn)一步使金融體系出現(xiàn)新的不穩(wěn)定因素。因此，各國(guó)政府必然要進(jìn)一步完善金融管制，維持金融秩序的穩(wěn)定。完善金融管制，維持金融秩序的穩(wěn)定。 金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)的功能金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)的功能, ,使金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)流動(dòng)性提使金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)流動(dòng)性提高，并且歸避了利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；金高，并且歸避了利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；金融制度創(chuàng)新不僅有利于轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)，還有利于加強(qiáng)監(jiān)管，減少風(fēng)險(xiǎn)，融制度創(chuàng)新不僅有利于轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)，還有利于加強(qiáng)監(jiān)管，減少風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融體系穩(wěn)定。維護(hù)金融體系穩(wěn)定。金

12、融創(chuàng)新也制造了新的金融風(fēng)險(xiǎn)：金融創(chuàng)新也制造了新的金融風(fēng)險(xiǎn)：（1 1）金融創(chuàng)新使金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大；）金融創(chuàng)新使金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大；（2 2）金融創(chuàng)新源于金融風(fēng)險(xiǎn)的增加，但金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)伴隨著金融）金融創(chuàng)新源于金融風(fēng)險(xiǎn)的增加，但金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)伴隨著金融創(chuàng)新過(guò)程仍在加大。創(chuàng)新過(guò)程仍在加大。（3 3）金融創(chuàng)新增加了表外風(fēng)險(xiǎn)；）金融創(chuàng)新增加了表外風(fēng)險(xiǎn)；（4 4）金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融同質(zhì)化、自由化和國(guó)際化，導(dǎo)致伙伴風(fēng)險(xiǎn)；）金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融同質(zhì)化、自由化和國(guó)際化，導(dǎo)致伙伴風(fēng)險(xiǎn)；（5 5）金融創(chuàng)新為金融投機(jī)活動(dòng)提供了新的手段與場(chǎng)所。）金融創(chuàng)新為金融投機(jī)活動(dòng)提供了新的手段與場(chǎng)所。金融創(chuàng)新相關(guān)關(guān)系金融創(chuàng)

13、新相關(guān)關(guān)系（1 1）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單CDsCDs（2 2）可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶）可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶 Negotiable Order ofWithdrawal,NOWNegotiable Order ofWithdrawal,NOW（3 3）自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)）自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù) Automatic Transfer Service,ATSAutomatic Transfer Service,ATS（4 4）貨幣市場(chǎng)存款賬戶）貨幣市場(chǎng)存款賬戶 Money Market Deposit Accout ,MMDA Money Market Deposit Accout ,MMDA （5 5

14、）協(xié)定賬戶）協(xié)定賬戶（6 6）其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)）其他創(chuàng)新業(yè)務(wù) 4 4 金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容一、負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新一、負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新（1 1）消費(fèi)信用）消費(fèi)信用（2 2）住宅放款）住宅放款（3 3）銀團(tuán)貸款）銀團(tuán)貸款（4 4）平行貸款）平行貸款（5 5）分享股權(quán)貸款）分享股權(quán)貸款（6 6）組合性融資）組合性融資 4 4 金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容二、資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新二、資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新 4 4 金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容三、金融市場(chǎng)的創(chuàng)新三、金融市場(chǎng)的創(chuàng)新金融衍生市場(chǎng)的金融工具創(chuàng)新金融衍生市場(chǎng)的金融工具創(chuàng)新遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期金融期貨金融期貨金融期權(quán)金融期權(quán)金融互換金融互換金融衍生產(chǎn)

15、品金融衍生產(chǎn)品 （一）遠(yuǎn)期（一）遠(yuǎn)期1 1、含義：交易雙方約定在未來(lái)特定日期按既定價(jià)格購(gòu)買或出、含義：交易雙方約定在未來(lái)特定日期按既定價(jià)格購(gòu)買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)。售某項(xiàng)資產(chǎn)。2 2、特點(diǎn)、特點(diǎn)（1 1）非標(biāo)準(zhǔn)化）非標(biāo)準(zhǔn)化（2 2）場(chǎng)外交易）場(chǎng)外交易3 3、品種、品種（1 1）遠(yuǎn)期利率協(xié)議）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（2 2）遠(yuǎn)期外匯交易）遠(yuǎn)期外匯交易（3 3）遠(yuǎn)期黃金交易）遠(yuǎn)期黃金交易 （二）期貨（二）期貨1 1、含義：標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。、含義：標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。2 2、標(biāo)準(zhǔn)化要素：、標(biāo)準(zhǔn)化要素：（1 1）交易代碼、（）交易代碼、（2 2）基礎(chǔ)資產(chǎn)、（）基礎(chǔ)資產(chǎn)、（3 3）合）合約月份、（約月份、（4 4）合約

16、規(guī)模、（）合約規(guī)模、（5 5）最小變動(dòng)）最小變動(dòng)價(jià)位、（價(jià)位、（6 6）每日波動(dòng)限幅、（）每日波動(dòng)限幅、（7 7）交易時(shí)）交易時(shí)間、（間、（8 8）最后交易日、（）最后交易日、（9 9）交割安排）交割安排（1010）持倉(cāng)限制）持倉(cāng)限制 種類：種類：貨幣期貨、利率期貨、股票期貨、股票指貨幣期貨、利率期貨、股票期貨、股票指數(shù)期貨數(shù)期貨 （三）期權(quán)（三）期權(quán)1 1、含義：在合約到期日之前或當(dāng)天買入或賣出、含義：在合約到期日之前或當(dāng)天買入或賣出一定數(shù)量基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)利。一定數(shù)量基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)利。2 2、種類：、種類：（1 1）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)（2 2）美式期權(quán)和歐式期權(quán)）美式期權(quán)和歐

17、式期權(quán)（3 3）標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和奇異期權(quán)）標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和奇異期權(quán)3 3、定價(jià)：（、定價(jià)：（B-SB-S模型）模型）4 4、作用：、作用：套期保值、套利、投機(jī)套期保值、套利、投機(jī) （四）互換協(xié)議（四）互換協(xié)議1 1、含義：交易雙方簽訂互換協(xié)議，在、含義：交易雙方簽訂互換協(xié)議，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)交換具有不同內(nèi)容或不未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)交換具有不同內(nèi)容或不同性質(zhì)的現(xiàn)金流。同性質(zhì)的現(xiàn)金流。類型：類型：貨幣互換貨幣互換利率互換利率互換（1 1）金融組織制度的創(chuàng)新）金融組織制度的創(chuàng)新（2 2）金融監(jiān)管制度的創(chuàng)新）金融監(jiān)管制度的創(chuàng)新 4 4 金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容四、金融制度的創(chuàng)新四、金融制度的創(chuàng)新主要是指金融

18、管制法律法規(guī)的變革以及這種變革引起主要是指金融管制法律法規(guī)的變革以及這種變革引起的金融業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)內(nèi)容上的新變化。的金融業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)內(nèi)容上的新變化。 5 5 金融創(chuàng)新的效應(yīng)分析金融創(chuàng)新的效應(yīng)分析一、金融創(chuàng)新對(duì)貨幣供求的影響一、金融創(chuàng)新對(duì)貨幣供求的影響二、金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響二、金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響1 1、金融創(chuàng)新使貨幣定義及其計(jì)量的難度增加。不斷出現(xiàn)新的金融工、金融創(chuàng)新使貨幣定義及其計(jì)量的難度增加。不斷出現(xiàn)新的金融工具以及金融資產(chǎn)的相互替代性的加大使貨幣定義的難度增大。具以及金融資產(chǎn)的相互替代性的加大使貨幣定義的難度增大。2 2、金融創(chuàng)新使貨幣乘數(shù)增大。原因是現(xiàn)金、金融創(chuàng)新使貨幣乘數(shù)增大。原因是現(xiàn)金存款比、超額準(zhǔn)備金率存款比、超額準(zhǔn)備金率下降。下降。3 3、金融創(chuàng)新使貨幣當(dāng)局對(duì)基礎(chǔ)貨幣的可控程度降低。商業(yè)銀、金融創(chuàng)新使貨幣當(dāng)局對(duì)基礎(chǔ)貨幣的可控程度降低。商業(yè)銀行籌資渠道大大拓寬。行籌資渠道大大拓寬。 1 1、改變貨幣需求結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致貨幣需求的不穩(wěn)定性增強(qiáng)、改變貨幣需求結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致貨幣需求的不穩(wěn)定性增強(qiáng)2 2、改變