第七章風(fēng)險(xiǎn)信用分析ppt課件

1、 第七章 風(fēng)險(xiǎn)信譽(yù)分析 運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響要素及運(yùn)營(yíng)杠桿分析 籌資組合風(fēng)險(xiǎn)分析 財(cái)務(wù)杠桿分析 工程和證券投資風(fēng)險(xiǎn)分析 商業(yè)信譽(yù)政策分析第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 風(fēng)險(xiǎn)的含義 一定條件、一定時(shí)期能夠發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 不確定性的含義 事前不知一切能夠的后果，或者知道能夠的后果，但不知道其發(fā)生的概率。 第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 風(fēng)險(xiǎn)衡量 概率及概率分布 概率的特點(diǎn)：非負(fù)性、規(guī)范性、可加性 期望值： 第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率 第i種結(jié)果的數(shù)值 一切能夠結(jié)果的數(shù)目1NiiiEPXiPiXN第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 風(fēng)險(xiǎn)衡量 離散程度 方差： 規(guī)范差： 規(guī)范離差率

2、 q= E21NiiiXEP221NiiiXEP第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及其影響要素 由運(yùn)營(yíng)上的緣由所導(dǎo)致的收益變動(dòng)的不確定性。 影響要素 產(chǎn)品的需求 產(chǎn)品的價(jià)錢 產(chǎn)品的本錢 固定本錢的占比 企業(yè)調(diào)價(jià)的才干第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 運(yùn)營(yíng)杠桿: 運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù) 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額 變動(dòng)前的息稅前利潤(rùn) 銷售量變動(dòng) 變動(dòng)前銷售量 DOLEBITEBITQQEBITEBITDOLQQ第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 運(yùn)營(yíng)杠桿變形: 銷售量為Q時(shí)的運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù) P產(chǎn)品單價(jià) V產(chǎn)品單位變動(dòng)本錢 F總固定本錢 qQPVDOLQPVFqDOL第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)

3、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 運(yùn)營(yíng)杠桿變形: 銷售額為S時(shí)的運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù) S產(chǎn)品銷售額 VC總變動(dòng)本錢sSVCDOLSVCFsDOL第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 運(yùn)營(yíng)杠桿變形: M基期產(chǎn)品邊沿奉獻(xiàn)MDOLMF第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 籌資風(fēng)險(xiǎn)及其影響要素 由籌資的緣由所導(dǎo)致的收益變動(dòng)的不確定性。 影響要素 資本供求 利率程度 資本構(gòu)造 企業(yè)情況 第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 籌資方式 發(fā)行股票 銀行借款 發(fā)行債券 融資租賃 籌資方式籌資方式籌資方式優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)發(fā)行股票1、沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；2、沒(méi)有到期日，股本無(wú)須償還，是永久性資本，除非清算時(shí)才償還；3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低；4、能

4、增強(qiáng)公司的信譽(yù)1、資本成本較高；2、分散了公司的控制權(quán)，降低了每股凈收益；3、增發(fā)新股，會(huì)使股價(jià)下跌籌資方式籌資方式籌資方式優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)銀行借款1、借款籌資速度快；2、借款彈性大；3、可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用；4、成本較股票籌資低1、籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；2、限制條件多；3、籌資數(shù)量有限籌資方式籌資方式籌資方式優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)發(fā)行債券1、債券籌資成本較低；2、可利用財(cái)務(wù)杠桿；3、保障股東控制權(quán)；4、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，固定利息負(fù)擔(dān)；2、限制條件較多；3、籌資數(shù)量有限籌資方式籌資方式籌資方式優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)融資租賃1、迅速獲得所需資產(chǎn)；2、租賃籌資限制較少；3、免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；4、

5、租金分期支付，可適當(dāng)減低不能償付風(fēng)險(xiǎn)；5、租金可在稅前扣除，使稅費(fèi)減少1、成本較高；2、固定的租金是一項(xiàng)負(fù)擔(dān)；3、不能享有設(shè)備殘值，是一種機(jī)會(huì)損失第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析u適中風(fēng)險(xiǎn)籌資組合u高風(fēng)險(xiǎn)籌資組合u低風(fēng)險(xiǎn)籌資組合 籌資組合分析第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 資本構(gòu)造分析 不同資本構(gòu)造 綜合本錢分析 加權(quán)平均資本本錢 第j種個(gè)別資本本錢 第j種個(gè)別資本在全部資本中所在比重1nWjjjKK WWKjKjW第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 普通股每股收益變動(dòng)額 變動(dòng)前普通股每股收益 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額 變動(dòng)前息稅前利潤(rùn) I利息 PD優(yōu)先股股利 t所得稅

6、稅率 財(cái)務(wù)杠桿分析E P SE P SD F LE B I TE B I TDFLEPSEPSEBITEBIT1EBITDFLPDEBITItEBITDFLEBITI第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 投資風(fēng)險(xiǎn)及其影響要素 由投資的緣由所導(dǎo)致的收益變動(dòng)的不確定性。 影響要素 政治經(jīng)濟(jì)情勢(shì) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 產(chǎn)品市場(chǎng)情況 企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況 第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 工程投資風(fēng)險(xiǎn)分析 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：K=i+bQ 一定當(dāng)量法 =一定的現(xiàn)金流量不一定的現(xiàn)金流量預(yù)期值t第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 證券投資風(fēng)險(xiǎn)分析 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 通脹風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn) 政

7、治風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 偶爾事件風(fēng)險(xiǎn) 破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 流通風(fēng)險(xiǎn) 違約風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 證券投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià) 年度差價(jià)率法 單一證券風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 證券組合風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 b系數(shù)法 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 第二節(jié)第二節(jié) 財(cái)務(wù)信譽(yù)分析財(cái)務(wù)信譽(yù)分析 商業(yè)信譽(yù)及其政策分析 資料來(lái)源 客戶資料、與同業(yè)的信息交換、群眾傳媒、專業(yè)信譽(yù)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu) 信譽(yù)政策分析 信譽(yù)規(guī)范變卦分析 信譽(yù)條件變卦分析 收賬政策或戰(zhàn)略分析第二節(jié)第二節(jié) 財(cái)務(wù)信譽(yù)分析財(cái)務(wù)信譽(yù)分析 債券評(píng)級(jí)種類標(biāo)準(zhǔn)普爾公司穆迪公司含義高級(jí)AAAAaa最高級(jí)債券，還本付息能力最強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)最低AAAa高級(jí)債券，具有較強(qiáng)的還本付息能力，但保證程度略低于上一等級(jí)AA

8、中高級(jí)債券，具有較強(qiáng)的還本付息能力，但可能收到環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件的不利影響中級(jí)BBBBaa有足夠的還本付息能力BBBa表示債券本溪的支付能力有限，具有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)BB投機(jī)性債券，風(fēng)險(xiǎn)較高，缺乏投資性違約CCCCaa完全投機(jī)性債券，風(fēng)險(xiǎn)很高CCCa投機(jī)性債券，風(fēng)險(xiǎn)最高CC最低級(jí)債券，不能支付本息，企業(yè)可能破產(chǎn)第二節(jié)第二節(jié) 財(cái)務(wù)信譽(yù)分析財(cái)務(wù)信譽(yù)分析 信譽(yù)分析及其運(yùn)用 Z值模型 稅前利潤(rùn)平均流動(dòng)負(fù)債權(quán)數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債總額權(quán)數(shù) 流動(dòng)負(fù)債總資產(chǎn)權(quán)數(shù) 現(xiàn)款買賣間隔期權(quán)數(shù)第二節(jié)第二節(jié) 財(cái)務(wù)信譽(yù)分析財(cái)務(wù)信譽(yù)分析 信譽(yù)分析及其運(yùn)用 巴薩利模型 稅后利潤(rùn)+折舊+遞延稅流動(dòng)負(fù)債 稅前利潤(rùn)營(yíng)運(yùn)資本 股東權(quán)益流動(dòng)負(fù)債 有形資產(chǎn)凈值負(fù)債總額 營(yíng)運(yùn)資本總資產(chǎn)第二節(jié)第二節(jié) 財(cái)務(wù)信譽(yù)分析財(cái)務(wù)信譽(yù)分析 信譽(yù)分析及其運(yùn)用 特征分析模型 三大特征：客戶