個人股東三種持股方式稅負成本比較

1、個人股東三種持股方式稅負成本比較基于稅負成本以及投資目標等方面的考慮，選擇何種持股方式廣受個人投資者關(guān)注。就具體實踐而言，個人股東持股方式主要包括三種：直接持股、間接持股（包括公司及合伙企業(yè)）、直接持股與間接持股相結(jié)合。將對直接持股與間接持股的稅負成本進行重點解讀，以便個人投資者根據(jù)自身實際情況，選擇更為合理經(jīng)濟的持股方式。不同的持股方式對稅負及稅務(wù)管理的影響，可以從這幾個方面分析：（一）被投資公司的運營稅負，2008 年我國企業(yè)境內(nèi)外企業(yè)所得稅法統(tǒng)一后，如果被投對象沒有享受行業(yè)或區(qū)域性的稅收優(yōu)惠政策，一般而言，境內(nèi)的公司運營階段稅負相當，企業(yè)所得稅率為 25%；（二）被投

2、企業(yè)分配股息紅利回流階段的稅負，目前，根據(jù)我國稅法規(guī)定,對于居民企業(yè)直接投資于其他居民企業(yè)取得的股息、紅利等權(quán)益性投資收益是免稅的；相應(yīng)的，對于居民企業(yè)從合伙企業(yè)分配的權(quán)益性投資收益，是不享受該稅收優(yōu)惠待遇的；（三）投資退出階段，間接持股方式在投資退出時，勢必面臨重復(fù)納稅的問題，同時個人在投資退出時，應(yīng)按照稅法規(guī)定繳納一道 20%的個人所得稅；（四）個人投資者納稅地點，比如，按照目前的規(guī)定，直接投資居民企業(yè)，股息紅利等收益納稅地點在被投資企業(yè)所在地，由被投資企業(yè)代扣代繳。通常而言，在投資的過程中，需要建立符合自身商業(yè)計劃的資本運營以及投資平臺，一方面實現(xiàn)投資收益的回流；另一方面可以將

3、投資收益繼續(xù)對外投資，并借助投資平臺實現(xiàn)并購等商業(yè)目的。一、個人直接持股個人直接持股通常是投資者最初始的一種股權(quán)架構(gòu)，這一組織形態(tài)，在各個階段的稅負成本分析如下：（1）在運營階段，個人分紅后需繳納 20%的個人所得稅。根據(jù)個人所得稅法第三條，特許權(quán)使用費所得，利息、股息、紅利所得，財產(chǎn)租賃所得，財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，偶然所得和其他所得，適用比例稅率，稅率為 20%。根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于實施上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關(guān)問題的通知（財稅201285 號），個人從公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得的上市公司股票，持股期限在 1 個月以內(nèi)（含 

4、;1 個月）的，其股息紅利所得全額計入應(yīng)納稅所得額；持股期限在 1 個月以上至 1 年（含 1 年）的，暫減按 50%計入應(yīng)納稅所得額；持股期限超過 1 年的，暫減按 25%計入應(yīng)納稅所得額。對個人持有的上市公司限售股，解禁后取得的股息紅利，按照本通知規(guī)定計算納稅，持股時間自解禁日起計算；解禁前取得的股息紅利繼續(xù)暫減按 50%計入應(yīng)納稅所得額，適用 20%的稅率計征個人所得稅。（2）就資本運作而言，自然人股東作為主體進行并購重組，交易雙方無法符合“特殊性稅務(wù)處理”的

5、要求，不能享受遞延納稅的優(yōu)惠待遇；加之國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅征收管理若干問題的公告（2015 年第 48 號）明確了企業(yè)重組“當事各方中的自然人應(yīng)按個人所得稅的相關(guān)規(guī)定進行稅務(wù)處理”，而并購重組的金額又十分龐大，導(dǎo)致交易稅負成本巨大；從整體來看，由于現(xiàn)有公司承載基本運營功能，個人股東直接持股不利于公司橫向、縱向的擴張，也無法進行避稅的安排。（3）在投資退出過程中，根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個人所得稅管理辦法（試行），個人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減除股權(quán)原值和合理費用后的余額為應(yīng)納稅所得額，按“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”繳納個人所得稅。稅率為 20%。若公司并購

6、重組后出現(xiàn)三級子公司，則在投資退出時，需要先交納一道 25%的企業(yè)所得稅，然后再繳納一道 20%的個人所得稅，稅負較重。根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的關(guān)于個人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個人所得稅有關(guān)問題的通知（財稅2009167 號），自 2010 年 1 月 1 日起，針對IPO 形成的限售股，在上市首日至解禁期間內(nèi)，由所持有的股票及孳生產(chǎn)生的送、轉(zhuǎn)股，按照“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”，適用20%的比例稅率征收個人所得稅；其中，應(yīng)納稅所得額限售股轉(zhuǎn)讓收入（限售股原值合理稅費）。如果納稅人未能提

7、供完整、真實的限售股原值憑證的，不能準確計算限售股原值的，主管稅務(wù)機關(guān)一律按限售股轉(zhuǎn)讓收入的 15%核定限售股原值及合理稅費。根據(jù)財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于個人金融商品買賣等營業(yè)稅若干免稅政策的通知（財稅2009111 號)，“對個人(包括個體工商戶及其他個人)從事外匯、有價證券、非貨物期貨和其他金融商品買賣業(yè)務(wù)取得的收入暫免征收營業(yè)稅”。因此，自然人限售股轉(zhuǎn)讓不需要繳納營業(yè)稅。二、通過合伙企業(yè)間接持股通過合伙企業(yè)間接持股是近年來許多投資者采納的一種方式。但是，必須指出的是，合伙企業(yè)在稅收上被視為“透明實體”，直接針對股東納稅，實行“先分后稅”，因此，本質(zhì)上與直接持股并無實質(zhì)差

8、異。但是，借助于合伙企業(yè)可以實現(xiàn)一個目的，就是將個人的納稅地點由被投資企業(yè)所在地變?yōu)楹匣锲髽I(yè)所在地。根據(jù)關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知（財稅2008159 號），合伙企業(yè)年度應(yīng)納稅所得額的范圍是“合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得”，包括合伙企業(yè)分配給所有合伙人的所得和企業(yè)當年留存的所得（利潤）。具體應(yīng)納稅所得額的計算按照關(guān)于個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個人所得稅的規(guī)定（財稅200091 號）及關(guān)于調(diào)整個體工商戶個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)個人所得稅稅前扣除標準有關(guān)問題的通知（財稅200865 號）的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。（1）關(guān)于限售股轉(zhuǎn)讓的征稅問題。根據(jù) 91

9、 號文，“個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)每一納稅年度的收入總額減除成本、費用以及損失后的余額，作為投資者個人的生產(chǎn)經(jīng)營所得，比照個人所得稅法的“個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得”應(yīng)稅項目，適用 535的五級超額累進稅率，計算征收個人所得稅。前款所稱收入總額，是指企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營以及與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的活動所取得的各項收入，包括商品(產(chǎn)品)銷售收入、營運收入、勞務(wù)服務(wù)收入、工程價款收入、財產(chǎn)出租或轉(zhuǎn)讓收入、利息收入、其他業(yè)務(wù)收入和營業(yè)外收入”。因此，合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓限售股時，自然人合伙人按 5%35%的累進稅率繳納個人所得稅。一些地方為了鼓勵股權(quán)投資類合伙企業(yè)，在合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓限售股時，自然

10、人合伙人統(tǒng)一按 20%的稅率征收個人所得稅。例如北京市關(guān)于促進股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的意見（京金融辦20095 號）規(guī)定，合伙制股權(quán)基金中個人合伙人取得的收益，按照“利息、股息、紅利所得”或者“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項目征收個人所得稅，稅率為 20。而且該意見并未對股權(quán)投資基金的規(guī)模提出約束條件。根據(jù)中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例，外匯、有價證券、期貨等金融商品買賣業(yè)務(wù)，以賣出價減去買入價后的余額為營業(yè)額；根據(jù)財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于個人金融商品買賣等營業(yè)稅若干免稅政策的通知(財稅2009111 號)的規(guī)定，合伙企業(yè)與個人獨資企業(yè)不屬于個人的范疇，不符合免征營業(yè)稅的條件

11、。所以，目前合伙企業(yè)限售股轉(zhuǎn)讓需要交營業(yè)稅，稅目是金融保險業(yè)，稅率為 5%。實踐中，由于營業(yè)稅是地方稅種，由省級以及省級以下地方分配，為了鼓勵股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展，一些地方政府會將部分乃至全部營業(yè)稅返還。（2）關(guān)于分回的利息、股息、紅利的征稅問題。根據(jù)關(guān)于<國家稅務(wù)總局關(guān)于個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個人所得稅的規(guī)定>執(zhí)行口徑的通知（國稅函200184 號），合伙企業(yè)對外投資分回的利息或者股息、紅利，不并入合伙企業(yè)的收入，而應(yīng)單獨作為投資者個人取得的利息、股息、紅利所得，按“利息、股息、紅利所得”應(yīng)稅項目計算繳納個人所得稅。因此，自然人通過合伙企業(yè)持股時，取得

12、的股息紅利的個人所得稅率為 20%。（3）有限合伙型持股平臺的優(yōu)勢。由于有限合伙企業(yè)由普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)，而有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對外代表有限合伙企業(yè)，所以普通合伙人可以通過較少的出資控制合伙企業(yè)，因此成為國內(nèi)股權(quán)投資基金和員工持股企業(yè)常見的組織形式。而且相比較于公司型投資平臺，尤其在投資退出時，只交納一道個人所得稅，有其特殊的優(yōu)勢。三、通過公司間接持股相比較于自然人直接持股，該類型在資本運作方面有一定的優(yōu)勢，持股平臺公司僅僅作為投資擴張、資本運作的平臺，在實現(xiàn)橫向、縱向擴張時，對現(xiàn)有實體運營公司架構(gòu)不會造成沖擊，同時，可以積極申請?zhí)厥庑远悇?wù)處理，降低交易的稅負，降低交易

13、雙方的交易成本，有利于資本運作的順利推進。根據(jù)企業(yè)所得稅法第二十六條，符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入；根據(jù)企業(yè)所得稅法實施條例，居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益免稅有兩大條件：一是直接投資；二是不包括持有股份公司公開發(fā)行股票不足 12 個月的情形，企業(yè)持有上市公司股票不足 12 個月的，上市公司分紅時要繳納企業(yè)所得稅。符合上述兩個條件的，自然人通過公司間接持股從上市公司取得分紅時不需要繳納企業(yè)所得稅，不會增加稅負。持股平臺公司分紅時，自然人股東繳納 20%的個人所得稅。需要提醒的是，因為持股公司是非上市公司

14、，因而自然人股東不能享有關(guān)于實施上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關(guān)問題的通知（財稅201285 號）規(guī)定的應(yīng)納稅所得額暫減優(yōu)惠。通過公司間接持股的缺陷在于，投資退出過程中，需要交兩道以上的稅。公司轉(zhuǎn)讓限售股時，公司按 25%的稅率繳納企業(yè)所得稅，公司向自然人股東分紅時，自然人股東按 20%的稅率繳納個人所得稅?，F(xiàn)實中案例，2007 年中國平安公司數(shù)千名員工股東通過三家持股公司代持數(shù)百億市值的股票，3 年后，限售股解禁，按照稅法規(guī)定需要交兩道稅，迫于稅負壓力，持股公司進行稅收遷移，將注冊地由深圳遷移至西部地區(qū)，才解決了這一難題。根據(jù)財政部、

15、國家稅務(wù)總局關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)營業(yè)稅問題的通知（財稅2002191 號）第二條，對股權(quán)轉(zhuǎn)讓不征收營業(yè)稅。本條之“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”涵蓋有限責任公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和非上市股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓，但不包括上市公司的股票轉(zhuǎn)讓。根據(jù)營業(yè)稅暫行條例，外匯、有價證券、期貨等金融商品買賣業(yè)務(wù)，以賣出價減去買入價后的余額為營業(yè)額。因此，限售股轉(zhuǎn)讓等股票買賣業(yè)務(wù)屬于金融商品轉(zhuǎn)讓，屬于營業(yè)稅的“金融保險業(yè)”稅目，按照 5%的稅率征收營業(yè)稅。投資者在確定投資架構(gòu)的過程中，還需要結(jié)合商業(yè)目的和計劃，通過前邊的分析，可以發(fā)現(xiàn)，不同的持股方式在稅負方面各有其優(yōu)勢和缺陷。自然人投資者，應(yīng)結(jié)合實際情況和發(fā)展規(guī)劃，選擇最

16、優(yōu)的節(jié)稅持股安排。對此，有以下建議：四、總結(jié)與建議（1）在低稅負地區(qū)成立持股平臺。若選擇間接持股，可以將持股平臺注冊到有稅收優(yōu)惠（以及財政返還等）的低稅負地區(qū)，尤其部分地區(qū)對符合條件的公司出臺了免稅以及財政返還的政策。對于注冊于低稅負地區(qū)的公司型持股平臺，不僅可以實現(xiàn)資本運作的便利性，同時，可以享受投資退出的低稅負，也為合理限度內(nèi)的避稅安排提供了廣闊空間。（2）充分結(jié)合未來投資退出、融資等方面的需要。以公司、合伙企業(yè)持股，未來變現(xiàn)時，可以在公司、合伙企業(yè)層面上發(fā)生變化，而無需直接在擬上市公司層面。因為在擬上市公司層面變更需要獲得多個審批部門（如涉及外資的需要省級以上商務(wù)部門、內(nèi)資的需要省級以上

17、工商部門）審批同意、修改公司章程等，程序非常復(fù)雜。而且，以公司、合伙企業(yè)持股，便于將持有的擬上市公司股份質(zhì)押、信托、融資貸款，進行各項合理融資安排，也可以將中間控股公司注冊在金融政策較為寬松的地區(qū)，如深圳前海。（3）投資主體較多，或者投資擬上市公司時，可選擇公司型持股平臺。根據(jù)首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法要求，“發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛?！弊C監(jiān)會要求擬上市公司股東持有的股權(quán)不存在委托持股、信托持股、工會持股、超過 200 人持股的情況。針對投資主體較多，公司擬上市的情況，可以選擇通過公司間接持股。通過這種持股方式不但可