個股期權(quán)業(yè)務(wù)ppt課件

1、個股期權(quán)基礎(chǔ)知識個股期權(quán)基礎(chǔ)知識 2019年9月個股期權(quán)基礎(chǔ)知識個股期權(quán)基礎(chǔ)知識 個股期權(quán)的歷史以及境外開展情況 個股期權(quán)的基本概念 生活中的期權(quán)實例 個股期權(quán)的合約類型及基本特征 個股期權(quán)與期貨、權(quán)證的主要區(qū)別 個股期權(quán)合約的基本要素 個股期權(quán)對于個人投資者的意義 個股期權(quán)價格變動的影響因素 個人投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的個股期權(quán)基本風(fēng)險 買入認(rèn)股期權(quán) 鎖定風(fēng)險案例.2個股期權(quán)的歷史個股期權(quán)的歷史 期權(quán)的歷史最早可追溯到公元前七世紀(jì)，在亞里士多德的著作中提到了泰勒斯古希臘科學(xué)家、哲學(xué)家），在某一年他預(yù)測到明年將迎來橄欖的豐收年，于是泰勒斯找到了榨油器的擁有者，支付了一小筆費用“期權(quán)費用于鎖定明年的榨油

2、器使用費若到時市價遠(yuǎn)低于鎖定的費用，泰勒斯可放棄使用權(quán)，但該筆費用不會退回）。一年后，橄欖豐收，泰勒斯靠高價賣出榨油器使用權(quán)獲利豐厚。 1872年，Russell Sage在美國開創(chuàng)了場外期權(quán)交易。 1973年，芝加哥期權(quán)交易所CBOE和美國期權(quán)清算公司OCC相繼正式成立。3個股期權(quán)的境外開展情況個股期權(quán)的境外開展情況4全球交易所各類金融衍生品交易量占比2019年l2019年股票期權(quán)的交易量已超過股指期權(quán)，約占衍生品交易量的24%l股票期權(quán)與ETF期權(quán)交易量合計已超過衍生品交易量的30% 2019 年開始，衍生品業(yè)務(wù)占全球投行總收入的比例已經(jīng)超過了股票經(jīng)紀(jì)、自營和承銷三大投行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之和，成為

3、投行最主要的收入來源，其中股票類衍生品主要是期權(quán)的收入占比一直在10%上下浮動.個股期權(quán)的基本概念個股期權(quán)的基本概念 什么是個股期權(quán)？個股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買方以支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。5生活中的期權(quán)實例預(yù)付2元定金 情人節(jié)當(dāng)天可以10元/支的價格購買玫瑰。 (當(dāng)時玫瑰花的價格 只有6元每只)情人節(jié)當(dāng)天：玫瑰花的價格上漲到了 20元每支！小李 的購花成本：2元 +

4、10元=12元小李 從容的在情人節(jié)將玫瑰送給心儀已久的女友。情人節(jié)當(dāng)天：鮮花沒有漲太多如果情人節(jié)當(dāng)天花店 玫瑰 的價格只有9元每支？小李 還會去去花店 以 10元的價格購買玫瑰么？小李 將會損失2元的定金。小李 為什么愿意 先付2元錢？ 訂花當(dāng)天的玫瑰的價格只有6元每支,小李為什么愿意 先支付2元定金?無論情人節(jié)當(dāng)天玫瑰 漲到什么價格 我一定能買到花。提前鎖定我買花的成本。最大的損失 也就是2元的定金?；ǖ昀习迨遣皇巧儋嵙耍渴欠衲軐⑦@種機制運用在股票上？股票期權(quán)設(shè)計如下： 某股票 現(xiàn)價 70元 合約約定 3個月后 買方有權(quán) 以80元的價格 該股票1手 權(quán)利金 為4元. 該股票 后期真實走勢圖個

5、股期權(quán)的基本個股期權(quán)的基本 圖標(biāo)解釋圖標(biāo)解釋 13個股期權(quán)的 要點: 期限 (2月14日 3個月 ) 執(zhí)行價格 (10元/支 80元) 權(quán)利金 (2元 4元 ) 買方有權(quán)利 權(quán)利方向是買進 風(fēng)險有限(權(quán)利金) 賣方有義務(wù) 義務(wù)方向是賣出 風(fēng)險無限. 認(rèn)購期權(quán)的基本特征認(rèn)購期權(quán)的基本特征 給予期權(quán)持有人在一個特定時間以某一固定價格買入一種股票的權(quán)利 認(rèn)購期權(quán)的價值與股價的走勢正相關(guān) 認(rèn)購期權(quán)持有人的收益沒有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金 賣出認(rèn)購期權(quán)的最大損失沒有上限 只有在合約標(biāo)的物的市場價高于行權(quán)價時，認(rèn)購期權(quán)才有行權(quán)價值，否則行權(quán)會造成額外虧損15認(rèn)購期權(quán)的基本特征續(xù)）認(rèn)購期權(quán)的基本特征續(xù)）

6、圖示分別為買入認(rèn)購看張期權(quán)和賣出認(rèn)購看漲期權(quán)時的收益曲線16個股期權(quán)的合約類型個股期權(quán)的合約類型17期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達成的合約。期 權(quán)認(rèn)購期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）有權(quán)以行權(quán)價買入標(biāo)的有權(quán)以行權(quán)價賣出標(biāo)的被行權(quán)時有義務(wù)以行權(quán)價賣出標(biāo)的被行權(quán)時有義務(wù)以行權(quán)價賣出標(biāo)的認(rèn)沽期權(quán)的基本特征認(rèn)沽期權(quán)的基本特征 給予期權(quán)持有人在一個特定時間以某一固定價格賣出一種股票的權(quán)利 認(rèn)沽期權(quán)的價值與股價的走勢負(fù)相關(guān) 認(rèn)沽期權(quán)持有人的收益有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金 賣出認(rèn)沽期權(quán)的最大損失有上限 只有在合約標(biāo)的物的市場價低于行權(quán)價時，認(rèn)沽期權(quán)才有

7、行權(quán)價值，否則行權(quán)會造成額外虧損18認(rèn)沽期權(quán)的基本特征續(xù)）認(rèn)沽期權(quán)的基本特征續(xù)） 圖示分別為買入認(rèn)沽看跌期權(quán)和賣出認(rèn)沽看跌期權(quán)時的收益曲線19個股期權(quán)的重要術(shù)語個股期權(quán)的重要術(shù)語 合約標(biāo)的，是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對象。上交所個股期權(quán)的合約標(biāo)的是指在上交所上市掛牌交易的單只證券包括股票與ETF）。 權(quán)利金，是指期權(quán)合約的市場價格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。 行權(quán)價格，是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時合約標(biāo)的的交易價格。 行權(quán)價格間距，是指基于同一合約標(biāo)的的期權(quán)合約相鄰兩個行權(quán)價格的差。 20個股期權(quán)的重要術(shù)語續(xù)）個股期權(quán)的重要術(shù)語續(xù)）

8、 合約單位，單張合約對應(yīng)合約標(biāo)的的數(shù)量。 美式期權(quán)，是指期權(quán)權(quán)利方可以在期權(quán)購買日至到期日之間任何時間行權(quán)的期權(quán)合約。 歐式期權(quán)，是指期權(quán)權(quán)利方只能在到期日行權(quán)的期權(quán)合約。 期權(quán)序列，指相同合約標(biāo)的、相同行權(quán)價格、相同到期日的認(rèn)購期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，也就是掛牌交易的各個合約。 平值，是指期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。 實值，是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。 虛值，是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格。 21個股期權(quán)的重要術(shù)語續(xù)個股期權(quán)的重要術(shù)語續(xù)2 2） 開倉，指投資者未持有

9、該合約時開始買入或賣出期權(quán)合約，或者投資者增加同向頭寸。 平倉，指投資者進行反向交易以了結(jié)所持有的合約。 備兌開倉，投資者在擁有足額標(biāo)的證券的基礎(chǔ)上，賣出相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購期權(quán)合約。 流動性服務(wù)商，是指根據(jù)與交易所達成的協(xié)議安排，在期權(quán)交易中向市場提供流動性或者改善市場質(zhì)量的專業(yè)交易者。 22類型說明買入開倉需要前端檢查資金是否夠付權(quán)利金賣出平倉查持倉數(shù)量，不查資金賣出開倉需要前端檢查資金是否夠保證金買入平倉（可選擇“備兌優(yōu)先平倉”）查持倉數(shù)量，不查資金，成交后釋放保證金備兌開倉需要100%現(xiàn)券擔(dān)保23合約代碼:601398C1309M00380 A標(biāo)的代碼到期月份到期年份行權(quán)價格標(biāo)示字段行權(quán)價因

10、標(biāo)的證券除權(quán)除息修改的次數(shù)合約簡稱: 工商銀行購9月380A認(rèn)購/認(rèn)沽標(biāo)的簡稱行權(quán)價格認(rèn)購/認(rèn)沽到期月份23月合約共19位共20個字符個股期權(quán)的合約設(shè)計及基本規(guī)則個股期權(quán)的合約設(shè)計及基本規(guī)則 個股期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值個股期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值 例：假設(shè)12月到期的工商銀行認(rèn)購期權(quán)，期權(quán)價格為每張3000元合約單位為1萬股），行權(quán)價3.8元，工行股價4元。 內(nèi)在價值=MAX(0, 4-3.8)*10000=2000元 時間價值=3000-2000=1000元24認(rèn)購期權(quán)價格變動的影響因素認(rèn)購期權(quán)價格變動的影響因素 認(rèn)購權(quán)證認(rèn)購權(quán)證 認(rèn)沽權(quán)證認(rèn)沽權(quán)證 合約標(biāo)的市場價格：合約標(biāo)的市場價格： 正

11、相關(guān)正相關(guān) 負(fù)相關(guān)負(fù)相關(guān)行權(quán)價：行權(quán)價： 負(fù)相關(guān)負(fù)相關(guān) 正相關(guān)正相關(guān)合約剩余期限：合約剩余期限： 正相關(guān)正相關(guān) 正相關(guān)正相關(guān)合約標(biāo)的波動率：合約標(biāo)的波動率： 正相關(guān)正相關(guān) 正相關(guān)正相關(guān)無風(fēng)險利率：無風(fēng)險利率： 正相關(guān)正相關(guān) 負(fù)相關(guān)負(fù)相關(guān)合約到期前的現(xiàn)金分紅：負(fù)相關(guān)合約到期前的現(xiàn)金分紅：負(fù)相關(guān) 正相關(guān)正相關(guān)25個股期權(quán)的基本功能個股期權(quán)的基本功能26轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場風(fēng)險推遲買賣股票決策，鎖定買賣價格進行杠桿性看多或看空的方向性交易通過期權(quán)組合策略交易，形成不同的風(fēng)險和收益組合，進行套利、做市等通過賣出期權(quán)，增強持股收益，降低買入成本期權(quán)用途期權(quán)對投資者的價值個股期權(quán)與期貨的主要區(qū)別個股期權(quán)與期貨的主

12、要區(qū)別27期權(quán)期貨買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不對等。買方有以合約規(guī)定的價格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣方則有被動履約的義務(wù)。買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對等的。 保證金收取只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。買賣雙方均需繳納保證金。 保證金計算期權(quán)是非線性產(chǎn)品，保證金非比例調(diào)整。期貨是線性產(chǎn)品，保證金按比例收取。 清算交割若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日，期權(quán)買方可以選擇行權(quán)，或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣方需做好被行權(quán)的準(zhǔn)備，可能被要求行權(quán)交割。若期貨合約被持有至到期日，將自動交割。 合約價值期權(quán)合約類似保險合同，本身具有價值（權(quán)利金）。期貨合約本身無價值，只是跟蹤標(biāo)的價格。 盈虧期權(quán)買方的收益隨市場價格的變化而波動，但

13、其虧損只限于購買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金，其虧損則是不固定的。隨著期貨價格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損。個股期權(quán)與權(quán)證的主要區(qū)別個股期權(quán)與權(quán)證的主要區(qū)別28個股期權(quán)權(quán)證發(fā)行主體沒有發(fā)行人，每一位市場參與人在有足夠保證金的前提下都可以是期權(quán)的賣方通常是由標(biāo)的證券上市公司、投資銀行（證券公司）或大股東等第三方作為其發(fā)行人合約當(dāng)事人個股期權(quán)交易的買賣雙方股票權(quán)證的發(fā)行人與持有人合約特點標(biāo)準(zhǔn)化合約：期權(quán)合約條款基本相同，由交易所統(tǒng)一確定非標(biāo)準(zhǔn)化合約：由發(fā)行人確定合約要素，包括行權(quán)方式可以選擇歐式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行選擇實物或現(xiàn)金合約供給量理論上供給無限。

14、權(quán)證的供給有限，由發(fā)行人確定，受發(fā)行人的意愿、資金能力以及市場上流通的標(biāo)的證券數(shù)量等因素限制。持倉類型投資者既可以買入開倉，也可以賣出開倉投資者只能買入履約擔(dān)保開倉一方因承擔(dān)義務(wù)需要繳納保證金（保證金隨標(biāo)的證券市值變動而變動）發(fā)行人以其資產(chǎn)或信用擔(dān)保履行行權(quán)價格交易所根據(jù)規(guī)則確定發(fā)行人決定個股期權(quán)對于個人投資者的意義個股期權(quán)對于個人投資者的意義 兩個主要作用：對沖期權(quán)合約標(biāo)的股票的市場風(fēng)險，用較低的成本實現(xiàn)資產(chǎn)配置。 備兌賣出認(rèn)購期權(quán)可以為投資組合增加額外的收益。 買入認(rèn)購期權(quán)是通過較低的成本實現(xiàn)資產(chǎn)配置。 買入認(rèn)沽期權(quán)是為股票頭寸上了一個保險。29個人投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的個股期權(quán)基本風(fēng)險個人投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的個股期權(quán)基本風(fēng)險 價值歸零風(fēng)險：虛值期權(quán)在接近合約到期日時期權(quán)價值逐漸歸零，此時內(nèi)在