財經(jīng)類試卷注冊會計師財務成本管理企業(yè)價值評估模擬試卷10及答案與解析

1、注冊會計師財務成本管理（企業(yè)價值評估）模擬試卷10及答案與解析一、單項選擇題每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。1 下列關于價值評估的說法中，正確的是( )。（A）價值評估是一種經(jīng)濟“評估”方法，一方面具有一定的科學性和客觀性，另一方面又帶有一定的主觀估計性質(zhì)（B）價值評估提供的是有關“公平市場價值”的信息，因此在價值評估時要關注企業(yè)價值的最終評估值，可以忽視評估過程產(chǎn)生的其他信息（C）價值評估認為，若市場是完善的，股東價值才會增加，若市場不完善，價值評估就沒有實際意義（D）對于相信市場有效

2、的投資人來說，可根據(jù)價值評估提供的信息，尋找并且購進被市場低估的證券或企業(yè)，以期獲得高于必要報酬率的收益2 下列關于公平市場價值的表述中，不正確的是( )。（A）一項資產(chǎn)的公平市場價值是指該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（B）股票的公平市場價值指的是股票的現(xiàn)時市場價格（C）企業(yè)實體價值應該是股權的公平市場價值與凈債務的公平市場價值之和（D）一個企業(yè)的公平市場價值應該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者3 某公司年初的凈經(jīng)營資產(chǎn)為10000萬元，凈負債為5000萬元；年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)為12000萬元，凈負債為5500萬元，本年的凈利潤為2000萬元，假定本年不增發(fā)新股也不回購股票，則本年的股權現(xiàn)金

3、流量為( )萬元。（A）1500（B）500（C）1000（D）無法計算4 ABC公司是一個規(guī)模較大的跨國公司，目前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，企業(yè)的股權資本成本為11。2015年每股收益為25元，根據(jù)全球經(jīng)濟預期，長期增長率與宏觀經(jīng)濟相同，為5。據(jù)估計，該企業(yè)2015年年末每股股權價值為21元。則2015年的每股股權凈投資為( )元。（A）124（B）13（C）158（D）1685 A企業(yè)目前的金融負債價值為700萬元，金融資產(chǎn)價值為120萬元；預計未來5年內(nèi)的實體現(xiàn)金流量現(xiàn)值為600萬元，預計第六年凈利潤為200萬元，稅后利息費用為50萬元，實體凈投資為80萬元，從第七年開始實體現(xiàn)金流量可以長期保持

4、5的增長率。A企業(yè)的加權平均資本成本為12。則下列關于A公司股權價值的表達式中正確的是( )。（A）600+170(12一5)×(PF，12，5)一700（B）600+170(12一5)×(PF，12，5)一580（C）600+120(12一5)×(PF，12，5)一580（D）600+170×(1+5)(12一5)×(PF，12，6)一5806 (2015年)甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率50，2014年甲公司每股收益2元。預期可持續(xù)增長率4，股權資本成本12，期末每股凈資產(chǎn)10元，沒有優(yōu)先股。2014年末甲公司的本期市凈率為( )

5、。（A）125（B）120（C）135（D）1307 (2013年)甲公司2012年每股收益08元，每股分配現(xiàn)金股利04元，如果公司每股收益增長率預計為6，股權資本成本為10，股利支付率不變，公司的預期市盈率為( )。（A）833（B）1179（C）1250（D）13258 下列關于市凈率模型的表述中，不正確的是( )。（A）運用該模型評估的目標企業(yè)每股股權價值可以用目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)乘以可比企業(yè)平均市凈率計算（B）高科技企業(yè)的凈資產(chǎn)與企業(yè)價值有一定的關系，因此可用市凈率模型進行估值（C）該模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)（D）該模型的優(yōu)點之一是凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得

6、，并且容易理解9 在采用市銷率模型對企業(yè)進行估值時，選擇可比企業(yè)的要求是( )。（A）增長潛力、股利支付率和股權資本成本與目標企業(yè)相類似（B）權益凈利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業(yè)相類似（C）銷售凈利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業(yè)相類似（D）增長潛力、銷售凈利率、權益凈利率與目標企業(yè)相類似10 某公司今年的股利支付率為50，該公司每股收益和每股股利的增長率都是5，公司股票與市場組合的相關系數(shù)為08，公司股票的標準差為16，市場組合的標準差為8，政府長期債券利率為4，股票市場的風險附加率為5，則該公司的本期市盈率為( )。（A）714（B）5（C）75（D）651

7、1 下列關于企業(yè)價值評估模型的說法中，正確的是( )。（A）現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則（B）預測期和后續(xù)期的劃分是財務管理人員主觀確定的（C）股權現(xiàn)金流量和實體現(xiàn)金流量可以使用相同的折現(xiàn)率折現(xiàn)（D）相對價值模型用一些基本的財務比率評估目標企業(yè)的內(nèi)在價值12 甲公司為一家上市公司，最近五年該企業(yè)的凈利潤分別為2000萬元、2400萬元、3000萬元、3100萬元、2800萬元。據(jù)有關機構計算，股票市場收益率的標準差為21389，甲公司股票收益率的標準差為28358，甲公司股票與股票市場的相關系數(shù)為08。如果采用相對價值模型評估該企業(yè)的價值，則最適宜的模型是( )。

8、（A）市盈率模型（B）市凈率模型（C）市銷率模型（D）凈利乘數(shù)模型13 下列關于企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的表述中，不正確的是( )。（A）現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型是企業(yè)價值評估使用最廣泛、理論上最健全的模型（B）實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)的加權平均資本成本來折現(xiàn)（C）由于股利比較直觀，因此股利現(xiàn)金流量模型在實務中經(jīng)常被使用（D）企業(yè)價值等于預測期價值加上后續(xù)期價值的現(xiàn)值14 某公司2014年年末的金融負債250萬元，金融資產(chǎn)100萬元，股東權益1500萬元；2015年年末的金融負債400萬元，金融資產(chǎn)80萬元，股東權益1650萬元，則2015年的凈投資為( )萬元。（A）320（B）280（C）0（

9、D）無法確定15 某公司今年的總資產(chǎn)凈利率為10，股利支付率為40，年末的產(chǎn)權比率為1。若該公司每股股利的增長率是5，值為15。政府長期債券利率為4，平均股票要求的收益率為10。則該公司的本期市凈率為( )。（A）42（B）1（C）105（D）416 某公司2015年稅前經(jīng)營利潤為3480萬元，所得稅稅率為25，折舊與攤銷250萬元，經(jīng)營流動資產(chǎn)增加1000萬元，經(jīng)營流動負債增加300萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)增加1600萬元。經(jīng)營長期債務增加400萬元，利息費用80萬元。該公司按照固定的負債比率60為投資籌集資本則股權現(xiàn)金流量為( )萬元。（A）1410（B）1790（C）1620（D）126017

10、 某公司是一個規(guī)模較大的跨國公司，目前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)。2015年每股凈利為12元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元；該年比上年每股經(jīng)營營運資本增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟預測，經(jīng)濟長期增長率為5，該公司的負債比率目前為40，將來也將保持目前的資本結(jié)構。該公司的值為2，長期國庫券利率為3，股票市場平均收益率為6。該公司2015年年末的每股價值為( )元。（A）7265（B）7875（C）6852（D）664618 某公司今年的銷售凈利率為10，利潤留存率為50。凈利潤和股利的增長率均為6，該公司的值為25，國庫券利率為4，市場平均股票收益率為8。則該公司的本期市銷率為( )。（A）07225

11、（B）06625（C）0625（D）082519 已知某企業(yè)的預期市凈率為38，預期權益凈利率為10，則該企業(yè)的內(nèi)在市盈率為( )。（A）32（B）32（C）28（D）3820 市銷率估值模型的局限性表現(xiàn)在( )。（A）當系數(shù)遠大于1時，模型評估結(jié)果會與實際存在較大差異（B）不穩(wěn)定，易波動（C）容易被人操縱（D）不能反映成本的變化21 企業(yè)價值評估的一般對象是( )。（A）企業(yè)整體的經(jīng)濟價值（B）企業(yè)部門的經(jīng)濟價值（C）企業(yè)單項資產(chǎn)合計（D）資產(chǎn)負債表中的“資產(chǎn)總計”22 下列關于企業(yè)整體經(jīng)濟價值的說法中，不正確的是( )。（A）整體價值是企業(yè)各項資產(chǎn)價值的匯總（B）整體價值來源于要素的結(jié)合方

12、式（C）可以單獨存在的部分，其單獨價值不同于作為整體一部分的價值（D）如果企業(yè)停止運營，則不再具有整體價值23 某公司2015年凈利潤為3000萬元，利息費用100萬元，平均所得稅稅率為25，折舊與攤銷250萬元，則營業(yè)現(xiàn)金毛流量為( )萬元。（A）3175（B）2675（C）2825（D）332524 下列關于價值評估的表述中，不正確的是( )。（A）價值評估提供的是有關“公平市場價值”的信息（B）價值評估可以用于以價值為基礎的管理（C）價值評估在戰(zhàn)略實施中起核心作用（D）價值評估的目的是幫助投資人和管理當局改善決策二、多項選擇題每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案

13、，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。25 (2012年)下列關于企業(yè)價值的說法中，錯誤的有( )。（A）企業(yè)的實體價值等于各單項資產(chǎn)價值的總和（B）企業(yè)的實體價值等于企業(yè)的現(xiàn)時市場價格（C）企業(yè)的實體價值等于股權價值和凈債務價值之和（D）企業(yè)的股權價值等于少數(shù)股權價值和控股權價值之和26 下列關于企業(yè)整體價值的表述中，正確的有( )。（A）企業(yè)單項資產(chǎn)價值的總和不等于企業(yè)的整體價值（B）整體價值與要素的結(jié)合方式無關（C）部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值（D）整體價值只有在運行中才能體現(xiàn)出來27 下列關于企

14、業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的表述中，不正確的有( )。（A）預測期是指企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期，通常在5至7年之間（B）預測基數(shù)應為上一年的實際數(shù)據(jù)，不能對其進行調(diào)整（C）實體現(xiàn)金流量應該等于融資現(xiàn)金流量（D）在編制預計利潤表時要考慮所有的對利潤有影響的項目28 某公司目前的金融負債為4650萬元，預計下年的凈利潤為900萬元，年初的凈經(jīng)營資產(chǎn)為100萬元，年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)為150萬元。企業(yè)的融資政策是，在歸還借款以前不分配股利，全部多余現(xiàn)金用于歸還借款。歸還全部借款后，剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。則下列說法中正確的有( )。（A）預計下年的凈投資為50萬元（B）預計下年的多余現(xiàn)金為750萬元（C）預

15、計下年的多余現(xiàn)金為850萬元（D）預計下年不能發(fā)放股利29 使用以股票市價為基礎的估價模型進行企業(yè)價值評估時，通常需要確定一個關鍵因素。下列說法中正確的有( )。（A）市盈率的關鍵因素是增長率（B）市盈率的關鍵因素是股利支付率（C）市凈率的關鍵因素是總資產(chǎn)凈利率（D）市銷率的關鍵因素是銷售凈利率30 應用市盈率模型評估企業(yè)的股權價值，在確定可比企業(yè)時需要考慮的因素有( )。（A）收益增長率（B）銷售凈利率（C）未來風險（D）股利支付率31 下列有關企業(yè)價值評估的表述中，正確的有( )。（A）經(jīng)濟價值是指一項資產(chǎn)的公平市場價值（B）經(jīng)濟價值通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量（C）企業(yè)價

16、值評估提供的結(jié)論有很強的時效性（D）除非特別指明，企業(yè)價值評估的“價值”是指現(xiàn)時的市場價值32 下列指標中，影響營業(yè)現(xiàn)金毛流量的有( )。（A）稅后經(jīng)營凈利潤（B）折舊（C）攤銷（D）經(jīng)營營運資本增加33 下列關于持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值的表述中，正確的有( )。（A）企業(yè)的公平市場價值應當是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中較高的一個（B）一個企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本條件，是其持續(xù)經(jīng)營價值超過清算價值（C）如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價值，則企業(yè)必須進行清算（D）依據(jù)財務管理的自利原則，當未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值大于清算價值時，投資人通常會選擇持續(xù)經(jīng)營34 下列企業(yè)價值評估表述中，

17、正確的有( )。（A）會計價值是指資產(chǎn)、負債和所有者權益的賬面價值（B）經(jīng)濟價值是指一項資產(chǎn)的公平市場價值（C）企業(yè)進行重組，改進管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的差額稱為控股權溢價（D）企業(yè)價值評估的目的之一是尋找被低估的企業(yè)，也就是企業(yè)價值低于價格的企業(yè)35 下列關于實體現(xiàn)金流量和股權現(xiàn)金流量計算的表達式中，正確的有( )。（A）實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量一凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資（B）實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤一凈經(jīng)營資產(chǎn)增加（C）股權現(xiàn)金流量=凈利潤一股東權益增加（D）股權現(xiàn)金流量=凈利潤一股權資本凈增加

18、36 下列關于“少數(shù)股權價值與控股權價值”的表述中，正確的有( )。（A）從少數(shù)股權投資者來看，企業(yè)股票的公平市場價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值（B）在進行企業(yè)價值評估時，評估的對象是控股權價值（C）對于謀求控股權的投資者來說，企業(yè)股票的公平市場價值是企業(yè)進行重組，改進管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（D）所謂“控股權溢價”是由于轉(zhuǎn)變控股權而增加的價值37 下列關于現(xiàn)金流量的表述中，正確的有( )。（A）股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量（B）實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以

19、提供給所有投資人的稅前現(xiàn)金流量（C）股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權人支付后剩余的部分（D）如果企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金，而將股權現(xiàn)金流量全部作為股利發(fā)放，則股權現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量38 下列關于市盈率模型的表述中，不正確的有( )。（A）市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性（B）市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關系（C）它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱（D）主要適用于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)39 下列關于相對價值模型的表述中，錯誤的有( )。（A）在其他影響因素不變的情況下，增長率越

20、高，內(nèi)在市銷率越小（B）運用市盈率模型進行企業(yè)價值評估時，目標企業(yè)每股價值可以用每股收益乘以行業(yè)平均市盈率計算（C）在進行企業(yè)價值評估時，按照市盈率模型可以得出目標企業(yè)的內(nèi)在價值（D）運用相對價值模型進行企業(yè)價值評估比現(xiàn)金流量法更簡單40 按照企業(yè)價值評估的相對價值模型。下列四種屬于市盈率、市凈率和市銷率共同驅(qū)動因素的有( )。（A）權益凈利率（B）增長潛力（C）股權成本（D）股利支付率41 下列關于企業(yè)價值評估與項目價值評估的說法中，不正確的有( )。（A）無論是企業(yè)價值評估還是項目價值評估，都可以給投資主體帶來現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量越大則經(jīng)濟價值越大（B）項目價值評估中的現(xiàn)金流是陸續(xù)產(chǎn)生的，企

21、業(yè)價值評估中的現(xiàn)金流是在并購過程中一次產(chǎn)生的（C）無論是企業(yè)價值評估還是項目價值評估，都要處理無限期現(xiàn)金流折現(xiàn)問題（D）項目投資有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長的現(xiàn)金流42 下列關于現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計的說法中，不正確的有( )。（A）現(xiàn)金流量模型的參數(shù)包括預測期的年數(shù)、各期的現(xiàn)金流量和資本成本（B）實務中的詳細預測期通常為35年，如果有疑問還應當延長，但很少超過7年（C）在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權現(xiàn)金流量和債務現(xiàn)金流量的增長率均等于銷售增長率（D）如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟的增長率大多在510之間43 價值評估的目的是幫助投資人和管理當局改善決策，其主要

22、用途有( )。（A）價值評估可以用于投資分析（B）價值評估可以用于戰(zhàn)略分析（C）價值評估可以用于以價值為基礎的管理（D）價值評估可以用于評價管理者的業(yè)績44 企業(yè)整體經(jīng)濟價值的類別有( )。（A）實體價值與股權價值（B）持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值（C）少數(shù)股權價值與控股權價值（D）現(xiàn)時市場價值與公平市場價值45 判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標志有( )。（A）具有穩(wěn)定的凈投資資本報酬率。它與無風險報酬率接近（B）具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率（C）具有穩(wěn)定的凈投資資本報酬率，它與資本成本接近（D）具有固定的股利支付率，它與資本成本接近46 某公司2015年稅前經(jīng)營利潤為1000

23、萬元，平均所得稅稅率為25，折舊與攤銷為100萬元，經(jīng)營流動資產(chǎn)增加300萬元，經(jīng)營流動負債增加120萬元，短期凈負債增加70萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)原值增加500萬元，經(jīng)營長期債務增加200萬元，長期凈負債增加230萬元，稅后利息費用為20萬元，則下列說法正確的有( )。（A）營業(yè)現(xiàn)金毛流量為850萬元（B）營業(yè)現(xiàn)金凈流量為670萬元（C）實體現(xiàn)金流量為370萬元（D）股權現(xiàn)金流量為650萬元47 下列關于相對價值模型的說法中，不正確的有( )。（A）市銷率估值模型不能反映成本的變化（B）修正平均市盈率一可比企業(yè)平均市盈率(可比企業(yè)平均預期增長率×100)（C）在股價平均法下，直接根據(jù)可

24、比企業(yè)的修正市盈率就可以估計目標企業(yè)的價值（D）利用市盈率法評估時，即使收益是負值，也沒關系48 市銷率估值模型的特點包括( )。（A）只適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)（B）對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略的變化比較敏感（C）它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱（D）只適用于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)注冊會計師財務成本管理（企業(yè)價值評估）模擬試卷10答案與解析一、單項選擇題每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。1 【正確答案】 A 【試題解析】 價值評估使用的方法一般是定量分析法，其并不是完全客觀和科學的

25、，帶有一定的主觀估計性質(zhì)，所以選項A的說法正確；在價值評估時，既要關注企業(yè)價值的最終評估值，還要關注評估過程產(chǎn)生的其他信息，所以選項B的說法不正確；價值評估認為，股東價值的增加只能利用市場的不完善才能實現(xiàn)，若市場是完善的，價值評估就沒有實際意義，所以選項C的說法不正確；對于相信基礎分析的投資人來說，可根據(jù)價值評估提供的信息，尋找并且購進被市場低估的證券或企業(yè)，以期獲得高于必要報酬率的收益，所以選項D的說法不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估2 【正確答案】 B 【試題解析】 現(xiàn)時市場價格是指按照現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值，它可能是公平的，也可能是不公平的。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估3 【正確

26、答案】 B 【試題解析】 股權現(xiàn)金流量一股利分配一股份資本發(fā)行+股份回購，因為公司采用剩余股利政策分配股利，本年不增發(fā)新股也不回購股票，因此，股權現(xiàn)金流量=股利分配=本年凈利潤一股東權益增加=2000一(1200010000)一(55005000)=500(萬元)。所以選項B為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估4 【正確答案】 B 【試題解析】 2015年每股股權現(xiàn)金流量=2015年每股收益一2015年每股股權凈投資=252015年每股股權凈投資，由于企業(yè)目前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，并且長期增長率為5，因此，2015年年末每股股權價值=(252015年每股股權凈投資)×105÷

27、;(11一5)=21，解得：2015年每股股權凈投資=13(元)。所以選項B為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估5 【正確答案】 B 【試題解析】 預計第六年的實體現(xiàn)金流量=200+5080=170(萬元)，則A公司實體價值=600+170(12一5)×(PF，12，5)=600+170×(PF，12，6)+170×(1+5)(12一5)×(PF，12，6)，A公司股權價值=實體價值一凈債務價值=實體價值一(700120)=實體價值一580，所以選項B的表達式正確，選項ACD的表達式不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估6 【正確答案】 D 【試題解析

28、】 權益凈利率=210×100=20，本期市凈率=50×20×(1+4)(12一4)=130，所以選項D為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估7 【正確答案】 C 【試題解析】 股利支付率=0408=50，預期市盈率=股利支付率(資本成本一增長率)=50(10一6)=1250(元)。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估8 【正確答案】 B 【試題解析】 固定資產(chǎn)很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關系不大，用其市凈率比較沒有什么實際意義，所以選項B的表述不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估9 【正確答案】 C 【試題解析】 市銷率的驅(qū)動因素：(1)銷售凈利率

29、；(2)股利支付率；(3)增長率；(4)風險(股權成本)。其中最主要的驅(qū)動因素是銷售凈利率。這四個比率相同的企業(yè)才會有類似的市銷率，可比企業(yè)實際上是這四個比率類似的企業(yè)。所以選項C為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估10 【正確答案】 C 【試題解析】 股票的貝塔系數(shù)=08×168=16，股權資本成本=4+16×5=12，本期市盈率一股利支付率×(1+增長率)(股權成本一增長率)=50×(1+5)(125)=75，所以選項C為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估11 【正確答案】 A 【試題解析】 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間

30、價值原則，也就是任何資產(chǎn)的價值是其產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量按照含有風險的折現(xiàn)率計算的現(xiàn)值，因此，選項A的說法正確；預測期和后續(xù)期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實際預測過程中根據(jù)銷售增長率和投資回報率的變動趨勢確定的，所以，選項B的說法不正確；股權現(xiàn)金流量使用股權資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量使用企業(yè)的加權平均資本成本來折現(xiàn)，所以，選項C的說法不正確；相對價值模型運用一些基本的財務比率評估目標企業(yè)的相對價值，所以選項D的說法不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估12 【正確答案】 A 【試題解析】 該企業(yè)的系數(shù)=08×(2835821389)=106，由于該企業(yè)最近5年連續(xù)盈利，并且系數(shù)接近于

31、1，因此最適宜的模型是市盈率模型，所以選項A為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估13 【正確答案】 C 【試題解析】 由于股利分配政策有較大變動，股利現(xiàn)金流量很難預計，股利現(xiàn)金流量模型在實務中很少被使用，所以選項C的表述不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估14 【正確答案】 A 【試題解析】 2015年凈投資=2015年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=2015年凈負債增加+2015年股東權益增加=2015年金融負債增加一2015年金融資產(chǎn)增加+2015年股東權益增加=(400250)一(80100)+(16501500)=320(萬元)，所以選項A為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估15 【正確答案】

32、 C 【試題解析】 股權資本成本=4+15×(104)=13；今年的股東權益凈利率=10×(1+1)=20；本期市凈率=今年的股東權益凈利率×股利支付率×(1+增長率)(股權成本一增長率)=20×40×(1+5)(13一5)=105，所以選項C為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估16 【正確答案】 B 【試題解析】 本年凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=經(jīng)營營運資本增加+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加=(經(jīng)營流動資產(chǎn)增加一經(jīng)營流動負債增加)+(經(jīng)營長期資產(chǎn)增加一經(jīng)營長期債務增加)=(1000300)+(1600400)=1900(萬元)；股權現(xiàn)金流量=

33、凈利潤一(1一負債比率)×本年凈投資=(稅前經(jīng)營利潤一利息費用)×(1一所得稅稅率)一(1一負債比率)×本年凈投資=(3480一80)×(125)一(160)×1900=1790(萬元)，所以選項B為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估17 【正確答案】 B 【試題解析】 每股凈投資=每股資本支出一每股折舊與攤銷+每股經(jīng)營營運資本增加=4030+5=15(元)；每股股權現(xiàn)金流量=每股凈利一每股凈投資×(1一負債比率)=12一15×(140)=3(元)；股權成本=3+2×(6一3)=9；每股價值=3×(1

34、+5)÷(95)=7875(元)，所以選項B為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估18 【正確答案】 B 【試題解析】 本期市銷率=銷售凈利率。×股利支付率×(1+增長率)(股權成本一增長率)，股利支付率=1一利潤留存率=1一50=50，股權成本=4+25×(8一4)=14，則有：本期市銷率=10×50×(1+6)(14一6)=06625，所以選項B為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估19 【正確答案】 D 【試題解析】 內(nèi)在市盈率=股利支付率(股權成本一增長率)，預期市凈率=股利支付率×預期股東權益收益率(股權成本一

35、增長率)，由此可知，內(nèi)在市盈率=預期市凈率預期股東權益收益率=3810=38，所以選項D為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估20 【正確答案】 D 【試題解析】 市銷率模型的局限性是不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一，所以選項D為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估21 【正確答案】 A 【試題解析】 企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值，企業(yè)整體價值不是單項資產(chǎn)的總和，所以選項A為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估22 【正確答案】 A 【試題解析】 企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結(jié)合，這種有機的結(jié)合，使得

36、企業(yè)總體具有各部分所沒有的整體性功能。所以選項A的說法不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估23 【正確答案】 D 【試題解析】 營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷3000+100×(125)+250=3325(萬元)，所以選項D為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估24 【正確答案】 C 【試題解析】 價值評估可以用于戰(zhàn)略分析。戰(zhàn)略管理可以分為戰(zhàn)略分析、戰(zhàn)略選擇和戰(zhàn)略實施。戰(zhàn)略分析是指使用定價模型清晰地說明經(jīng)營設想和發(fā)現(xiàn)這些設想可能創(chuàng)造的價值，目的是評價企業(yè)目前和今后增加股東財富的關鍵因素是什么。價值評估在戰(zhàn)略分析中起核心作用。所以選項C的說法錯誤。 【知識模塊】 企業(yè)價值

37、評估二、多項選擇題每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。25 【正確答案】 A,B,D 【試題解析】 企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結(jié)合，所以選項A的說法錯誤；企業(yè)價值評估的目的是確定一個企業(yè)的公平市場價值，并不是現(xiàn)時市場價值，所以選項B的說法錯誤；在進行企業(yè)價值評估時，必須明確擬評估的對象是少數(shù)股權價值還是控股權價值，兩者是不同的概念，主要是由于評估對象的不同，二者不能簡單相加，所以選項D的說法不正確。

38、【知識模塊】 企業(yè)價值評估26 【正確答案】 A,C,D 【試題解析】 在理解企業(yè)的整體價值時，需要注意的是：整體不是各部分的簡單相加；整體價值來源于要素的結(jié)合方式；部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值；整體價值只有在運行中才能體現(xiàn)出來。所以選項ACD的表述正確，選項B的表述不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估27 【正確答案】 B,D 【試題解析】 在企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法下，預測的基數(shù)有兩種確定方式：一種是以上年的實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)，所以選項B的表述不正確；在編制預計利潤表時，對于不具有可持續(xù)性的項目，可以不考慮，所以選項D的表述不正確。 【知識

39、模塊】 企業(yè)價值評估28 【正確答案】 A,C,D 【試題解析】 由于凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加。因此，預計下年的凈投資=150一100=50(萬元)，所以選項A的說法正確；由于多余現(xiàn)金=凈利潤一凈投資，因此，預計下年的多余現(xiàn)金=90050=850(萬元)，所以選項B的說法錯誤，選項C的說法正確；由于850萬元小于4650萬元，下年的多余現(xiàn)金全部用于歸還借款，不能分配股利，所以選項D的說法正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估29 【正確答案】 A,D 【試題解析】 市盈率的關鍵因素是增長率，市凈率的關鍵因素是股東權益凈利率，市銷率的關鍵因素是銷售凈利率。所以選項AD的說法正確。 【知識模塊】 企業(yè)價

40、值評估30 【正確答案】 A,C,D 【試題解析】 市盈率的驅(qū)動因素是增長潛力(增長率)、股利支付率、風險(股權資本成本)，可比企業(yè)應當是三個比率類似的企業(yè)。所以選項ACD為本題答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估31 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 除非特別指明，企業(yè)價值評估的“價值”是指未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即公平市場價值，而現(xiàn)時的市場價值可能是公平的，也可能是不公平的。所以選項D的表述不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估32 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷，經(jīng)營營運資本增加影響營業(yè)現(xiàn)金凈流量所以選項ABC為本題答案。 【知識模塊】

41、企業(yè)價值評估33 【正確答案】 A,B,D 【試題解析】 一個企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值已經(jīng)低于其清算價值，本應當進行清算。但是，也有例外，就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營。這種持續(xù)經(jīng)營，摧毀了股東本來可以通過清算得到的價值。所以選項c的表述不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估34 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 企業(yè)價值評估的目的之一是尋找被低估的企業(yè)，也就是企業(yè)價格低于價值的企業(yè)，所以選項D的表述不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估35 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 實體現(xiàn)金流量=(稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷)一(經(jīng)營營運資本增加+資本支出)=(稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤

42、銷)一凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資=營業(yè)現(xiàn)金毛流量一凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資=稅后經(jīng)營凈利潤一凈經(jīng)營資產(chǎn)增加，所以選項AB的表達式正確；股權現(xiàn)金流量=股利分配一股權資本凈增加=(凈利潤一留存收益增加)一股權資本凈增加=凈利潤一股東權益增加，所以選項C正確，選項D不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估36 【正確答案】 A,C,D 【試題解析】 在評估企業(yè)價值時，必須明確擬評估的對象是少數(shù)股權價值，還是控股權價值，所以選項B的表述不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估37 【正確答案】 A,C,D 【試題解析】 實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包

43、括股權投資人和債權投資人)的稅后現(xiàn)金流量，所以選項B的表述不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估38 【正確答案】 C,D 【試題解析】 凈利潤不穩(wěn)定，而且經(jīng)常被人為操縱，因此選項C的表述不正確；市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且值接近于1的企業(yè)，因此選項D的表述不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估39 【正確答案】 A,B,C,D 【試題解析】 由于內(nèi)在市銷率=預期銷售凈利率×股利支付率(股權成本一增長率)，因此，在其他影響因素不變的情況下，增長率越高，內(nèi)在市銷率越大，選項A的表述錯誤；運用市盈率模型進行企業(yè)價值評估時，目標企業(yè)每股價值=目標企業(yè)每股收益×可比企業(yè)市盈率，所以選項B的表述錯誤；在進行企業(yè)價值評估時，相對價值法下的企業(yè)價值的含義是指目標企業(yè)的相對價值(是相對于可比企業(yè)來說的，以可比企業(yè)價值為基準)，而非目標企業(yè)的內(nèi)在價值，所以選項C的表述錯誤；在進行企業(yè)價值評估時，現(xiàn)金流量法的假設是明確顯示的，而相對價值法的假設是隱含在比率內(nèi)部的，因此相對價值法看起來簡單，實際應用時并不簡單。所以選項D的表述錯誤。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估40 【正確答案】 B,C,D 【試題解析】 市盈率的驅(qū)動因素有增長率、股利支付率、風險(股權成本)；市凈率的驅(qū)動因素有權益凈利率、股利支付率、增長率、風險(股權成本)；市銷率的驅(qū)動因素有銷售凈利率、