銀行間非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)開閘

1、新浪財經(jīng)訊 8月3日晚間消息 為了助于企業(yè)盤活資產(chǎn)，相對緩解低信用評級企業(yè)的融資狀況。銀行間市場交易商協(xié)會今日晚間正式發(fā)布并自發(fā)布之日開始實施銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引，企業(yè)可選擇公開發(fā)行或非公開定向發(fā)行方式在銀行間市場發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)。資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN，Asset-Backed Medium-term Notes)是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。為推動金融市場發(fā)展，提升企業(yè)存量資產(chǎn)的利用效率，拓寬企業(yè)融資渠道，規(guī)范非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)的行為，中國銀行間市場交易商協(xié)會組

2、織市場成員起草了銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引。資產(chǎn)支持票據(jù)指引于2012年7月6日經(jīng)交易商協(xié)會第三屆常務(wù)理事會第二次會議審議通過，并經(jīng)人民銀行備案同意，于2012年8月3日發(fā)布施行。與傳統(tǒng)信用融資方式主要依托發(fā)行體本身的信用水平獲得融資不同，資產(chǎn)支持票據(jù)憑借支持資產(chǎn)的未來收入能力獲得融資，支持資產(chǎn)本身的償付能力與發(fā)行主體的信用水平分離，從而拓寬了自身信用水平不高的企業(yè)融資渠道。指引規(guī)定“企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)應(yīng)設(shè)置合理的交易結(jié)構(gòu)，不得損害股東、債權(quán)人利益”。這一規(guī)定不強制要求設(shè)立特殊目的公司(SPC)，既可以涵蓋特殊目的賬戶隔離的資產(chǎn)支持形式，也為未來持續(xù)創(chuàng)新、引入其他形式的SPV預(yù)

3、留了空間。在基礎(chǔ)資產(chǎn)類型方面，指引規(guī)定，基礎(chǔ)資產(chǎn)是指符合法律法規(guī)規(guī)定，權(quán)屬明確，能夠產(chǎn)生可預(yù)測現(xiàn)金流的財產(chǎn)、財產(chǎn)權(quán)利或財產(chǎn)和財產(chǎn)權(quán)利的組合?；A(chǔ)資產(chǎn)既可以涵蓋涵蓋收益類資產(chǎn)，例如租金收入、高速公路收費權(quán)、地鐵票款收入等，也可以涵蓋應(yīng)收賬款類資產(chǎn)，比如承兌匯票、貨物應(yīng)收款、建設(shè)轉(zhuǎn)移合同債權(quán)(BT合同)等?，F(xiàn)金流歸集方面，指引規(guī)定基礎(chǔ)資產(chǎn)不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負債或其他權(quán)利限制。即通常所說“干凈的基礎(chǔ)資產(chǎn)”。與此同時“企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)應(yīng)制定切實可行的現(xiàn)金流歸集和管理措施，對基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行有效控制，對資產(chǎn)支持票據(jù)的還本付息提供有效支持”。發(fā)行方式上，指引第四條顯示，企業(yè)可選擇公開發(fā)行

4、或非公開定向發(fā)行方式在銀行間市場發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)。交易商協(xié)會有關(guān)負責(zé)人表示，資產(chǎn)支持票據(jù)是全新的融資產(chǎn)品，在風(fēng)險隔離、信息披露、投資者保護等方面有其特殊安排和考慮。在投資人保護方面，資產(chǎn)支持票據(jù)指引規(guī)定了債項評級下降的應(yīng)對措施、基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流惡化或其它可能影響投資者利益等情況的應(yīng)對措施、資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)生違約后的債權(quán)保障及清償安排、發(fā)生基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)屬爭議時的解決機制等投資者保護機制必須在發(fā)行文件中明確約定；規(guī)定了交易結(jié)構(gòu)和基礎(chǔ)資產(chǎn)情況、現(xiàn)金流評估預(yù)測報告、現(xiàn)金流評估預(yù)測偏差可能導(dǎo)致的投資風(fēng)險、基礎(chǔ)資產(chǎn)的運營報告等信息必須強制披露；規(guī)定了公開發(fā)行要進行雙評級。指引規(guī)定，企業(yè)選擇公開發(fā)行方式發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)，應(yīng)當(dāng)聘請兩家具有評級資質(zhì)的資信評級機構(gòu)進行信用評級。鼓勵對資產(chǎn)支持票據(jù)采用投資者付費模式等多元化信用評級方式進行信用評級。資產(chǎn)支持票據(jù)的推出一方面有利于盤活企業(yè)資產(chǎn)拓展融資渠道，另一方面豐富了債券品種，與此同時，其有利于擴大發(fā)行主體的范圍。目前，銀行間債券市場信用級別低于AA的企業(yè)發(fā)行較為困難。但這類企業(yè)擁有一部分有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，可以用證券化技術(shù)剝離出來、加以盤活，使原來難以發(fā)行的信用債，轉(zhuǎn)化為債項評級相對較高的證券化產(chǎn)品，相對緩解低信用評級企業(yè)的融資狀況。另有媒體援引中信證券債券資