資金時間價值參考

1、資金時間價值iiAFn1)1 (iiAFn1)1 (1)1 (niiFAiiAPn)1 (1iiAPn)1 (1niiPA)1 (111)1 (1iiAFnF=A(F/A,i,n)(1+i)P=A(P/A,i,n)(1+i)P=A*(P/A,i,n-1)+1iAP1iiiLimnn1)1 (111MMri%24. 81%)21 (14%814Mi0322. 00098. 018nn=8.30(年)031. 0014. 0%1%8ii =8.45%038. 0022. 0%1%4ii =4.58%n一、資產(chǎn)的收益與收益率一、資產(chǎn)的收益與收益率n（一）含義及內(nèi)容n資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期

2、的增值。n例如：投資100元購買一股股票，經(jīng)過一段時間后，股票能夠帶來的收益或增值稱為資產(chǎn)的收益。風險與收益單期收益率資產(chǎn)的價值（價格）增值期初資產(chǎn)價值資產(chǎn)的收益額期初資產(chǎn)價值（價格）（利息或股息所得資本利得）期初資產(chǎn)價值利息（股息）收益率資本利得收益率n例某股票一年前的價格為10元，一年中的稅后股息為0.25元，現(xiàn)在的市價為12元那么，在不考慮交易費用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？n（二）資產(chǎn)收益率的類型（種）n 一般情況下，資產(chǎn)的收益均指資產(chǎn)的年收益率。n二、資產(chǎn)的風險及衡量n（一）風險的含義n從財務(wù)管理的角度看，風險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作

3、用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。n（二）風險的衡量n1風險衡量可以利用資產(chǎn)收益率離散程度來衡量。n圖圖1 1表現(xiàn)了項目表現(xiàn)了項目B B和項目和項目C C的收益率的分布。項的收益率的分布。項目目B B可能發(fā)生的收益率相對集中，它的變動范可能發(fā)生的收益率相對集中，它的變動范圍在圍在-10%-10%和和+45%+45%之間；而項目之間；而項目C C可能的收益率可能的收益率則相對分散，在則相對分散，在-100%-100%到到120%120%之間，然而這兩之間，然而這兩個項目的預(yù)期收益率卻相差無幾，因此，可以個項目的預(yù)期收益率卻相差無幾，因此，可以很快判斷出：兩個項目有

4、幾乎同樣的平均收益很快判斷出：兩個項目有幾乎同樣的平均收益率，而項目率，而項目B B的風險卻比項目的風險卻比項目C C的風險小很多。的風險小很多。n2利用數(shù)理統(tǒng)計指標（方差、標準差、標利用數(shù)理統(tǒng)計指標（方差、標準差、標準離差率）準離差率）n數(shù)理統(tǒng)計指標是衡量收益率的離散程度。常數(shù)理統(tǒng)計指標是衡量收益率的離散程度。常用的指標主要有收益率的方差、標準差和標用的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率。準離差率。指標計算例：某公司正在考慮以下三個投資項目，其中和是兩只不同公司的股票，而項目是投資于一家新成立的高科技公司，預(yù)測的未來可能的收益率情況如下表所示：經(jīng)濟形勢概率(A)R(B)R(C)很不好

5、0.1-22%-10%-100%不太好0.2-2%0-10%正常0.420%7%10%比較好0.235%30%40%很好0.150%45%120%三、風險控制對策三、風險控制對策 1、規(guī)避風險。簡便易行但實踐中少用。、規(guī)避風險。簡便易行但實踐中少用。 2、減少風險。實踐中經(jīng)常采用。、減少風險。實踐中經(jīng)常采用。 3、轉(zhuǎn)移風險。、轉(zhuǎn)移風險。我國一般企業(yè)都在采用。我國一般企業(yè)都在采用。 4、接受風險。、接受風險。成功的管理者樂于采用。成功的管理者樂于采用。 5、利用風險。有些企業(yè)采用。、利用風險。有些企業(yè)采用?；乇茱L險策略n這是一種保守的風險管理策略。對于那些厭惡風險的決策者來說,他們總是以無風險或

6、低風險作為衡量各種備選方案優(yōu)劣的標準，把那些可能發(fā)生風險的備選方案拒之于外。n回避風險策略比較穩(wěn)健且簡便易行。但因為高風險總是伴隨著高收益的，因而一個成功的經(jīng)營者往往很少采用這種策略。規(guī)避風險減少風險 n內(nèi)容：n 1控制風險因素，減少風險的發(fā)生 控制風險發(fā)生的頻率和降低風險 損害程度n方法：準確預(yù)測；n對策方案優(yōu)選；n增進與政府部門溝通；n發(fā)展新產(chǎn)品前充分調(diào)研；n多元化經(jīng)營或投資以分散風險。n應(yīng)用：這種策略在實踐中經(jīng)常采用。因 n 為它不回避風險，不完全放棄風險 n 帶來的高收益機會，同時盡量控制 n 和降低風險。轉(zhuǎn)移風險n方式:1投保n 合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)n技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營n業(yè)務(wù)外包n應(yīng)

7、用: 我國一般企業(yè)都在采用.接受風險策略內(nèi)容:1風險自擔：直接將損失計入成本或費用或沖減利潤2風險自保n即每期提存一筆準備金，用作將來發(fā)生風險給企業(yè)帶來損失的補償。如依照法規(guī)計提應(yīng)收帳款壞帳準備、存貨跌價損失準備、長期投資減值準備、短期投資減值準備等等。n應(yīng)用：這種策略在我國一般的企業(yè)都在采用。接受風險利用風險n利用風險策略是指面對風險，盡力利用風險，變風險為機遇。企業(yè)財務(wù)管理過程中，風險和機遇常常是并存的，高風險伴隨著高收益的機遇。一個優(yōu)秀的財務(wù)管理者應(yīng)善于駕馭風險、利用風險、變風險為機遇，抓住與風險并存的機遇為企業(yè)創(chuàng)造更大的收益。n利用風險策略是一個成功的經(jīng)營管理者樂于采用的風險管理策略。

8、三、風險偏好三、風險偏好n1風險回避者風險回避者n風險偏好風險偏好 當預(yù)期收益率相同時，偏好低當預(yù)期收益率相同時，偏好低風險的資產(chǎn)；風險相同時，鐘風險的資產(chǎn)；風險相同時，鐘情高收益率的資產(chǎn)；但對高收情高收益率的資產(chǎn)；但對高收益高風險或低收益低風險的資益高風險或低收益低風險的資產(chǎn)的選擇，則取決于他們對待產(chǎn)的選擇，則取決于他們對待風險的態(tài)度。風險的態(tài)度。n提示：風險回避者會因承擔風險而要求額外收益，額外收益要求的多少不僅與所承擔的風險大小有關(guān)，還取決于他們的風險偏好對風險回避的愿望越強烈，要求的風險收益就越高n一般的投資者和企業(yè)管理者都是風險回避者，因此財務(wù)管理的理論及方法都是針對風險回避者的n2風險追求者與風險回避者相反，風險追與風險回避者相反，風險追求者主動追求風險，喜歡收求者主動追求風險，喜歡收益的動蕩性勝于收益的穩(wěn)定益的動蕩性勝于收益的穩(wěn)定性。其原則是：當預(yù)期收益性。其原則是：當預(yù)期收益率相同時，偏好高風險的資率相同時，偏好高風險的資產(chǎn)，因為這會給他們帶來更產(chǎn)，因為這會給他們帶來更大的效用。大的效用。風險中立者既不回避風險，也不主動追風險中立者既不回避風險，