第一章 選擇權(quán)的介紹 1

1、第一章選擇權(quán)的介紹 1 壹、 選擇權(quán)的定義與種類 2一、選擇權(quán)廣義的定義 2二、衍生性金融商品 3三、選擇權(quán)狹義的定義 6四、選擇權(quán)的種類 7 貳、 選擇權(quán)的報(bào)酬與損益 8一、買權(quán)的報(bào)酬 8二、買權(quán)的損益 11三、賣權(quán)的報(bào)酬 17四、賣權(quán)的損益 19 參、 權(quán)利金的實(shí)質(zhì)價(jià)值與時(shí)間價(jià)值 23一、實(shí)質(zhì)價(jià)值 23二、時(shí)間價(jià)值 24 肆、 利用選擇權(quán)來避險(xiǎn) 25一、使用買權(quán)來避險(xiǎn) 25二、使用賣權(quán)來避險(xiǎn) 27本章習(xí)題 30 第二章選擇權(quán)市場(chǎng)機(jī)制 33 壹、 合約設(shè)計(jì) 34一、合約大小 34二、到期月份 34三、執(zhí)行價(jià)格 37四、到期日 39 貳、 股利與股票分割 40一、CBOE股票選擇權(quán) 40二、臺(tái)

2、灣股票選擇權(quán) 42三、臺(tái)灣指數(shù)選擇權(quán) 42 參、 交易機(jī)制 45一、造市者體系 45二、專業(yè)自營商體系 45三、臺(tái)灣期貨交易所 46 肆、 結(jié)算所業(yè)務(wù) 46一、結(jié)算所功能 46二、選擇權(quán)的執(zhí)行 47三、限制 47 伍、 保證金 48一、CBOE股票選擇權(quán) 48二、臺(tái)灣股票選擇權(quán) 50三、臺(tái)灣指數(shù)選擇權(quán) 50 陸、 稅務(wù)處理 54一、買進(jìn)買權(quán) 54二、賣出買權(quán) 55三、買進(jìn)賣權(quán) 56四、賣出賣權(quán) 57本章習(xí)題 58 第三章選擇權(quán)的權(quán)利金 61 壹、 影響股票選擇權(quán)價(jià)格的因素62一、當(dāng)時(shí)標(biāo)的股價(jià)62二、履約價(jià)格62三、存續(xù)期間63四、標(biāo)的股價(jià)波動(dòng)65五、利率67六、存續(xù)期間內(nèi)的現(xiàn)金股利折現(xiàn)值總和6

3、8 貳、 選擇權(quán)的價(jià)格上限假設(shè)標(biāo)的股票沒有發(fā)放任何現(xiàn)金股利69一、買權(quán)69二、賣權(quán)69 參、 選擇權(quán)的價(jià)格下限假設(shè)標(biāo)的股票沒有發(fā)放任何現(xiàn)金股利70一、歐式買權(quán)70二、歐式賣權(quán)74三、買權(quán)賣權(quán)平價(jià)理論78四、美式買權(quán)79五、美式賣權(quán)83六、美式買權(quán)與賣權(quán)的價(jià)格關(guān)係87 肆、 現(xiàn)金股利對(duì)選擇權(quán)價(jià)格的影響90一、對(duì)歐式選擇權(quán)的影響90二、對(duì)美式選擇權(quán)的影響93本章習(xí)題96 第四章選擇權(quán)的交易策略99 壹、 避險(xiǎn)部位100一、賣出遮蔽買權(quán)100二、反向遮蔽買權(quán)101三、買進(jìn)保護(hù)賣權(quán)102四、反向保護(hù)賣權(quán)103 貳、 價(jià)差部位103一、垂直價(jià)差104二、水平價(jià)差121三、斜角價(jià)差125 參、 結(jié)合部位

4、129一、鞍式部位 129二、勒式部位 132三、偏空鞍式部位 136四、偏多鞍式部位 138五、區(qū)間遠(yuǎn)期契約 138本章習(xí)題 142 第五章股價(jià)行為模式 145 壹、 隨機(jī)過程簡(jiǎn)介 146一、隨機(jī)過程的意義 146二、馬可夫性質(zhì) 146三、Martingale，Sub-martingale， and Supermartingale 147 貳、 常見的隨機(jī)過程 147一、Wiener Process 147二、Generalized Wiener Process 150三、It? Process 152四、幾何布朗運(yùn)動(dòng) 153 參、 It?，s Lemma 155肆、 期末股價(jià)分配 160

5、伍、 附錄 163本章習(xí)題 165 第六章Black-Scholes模型 167 壹、 Black-Scholes模型的假設(shè) 168貳、 Black-Scholes-Merton 微分方程式 171 參、 Black-Scholes評(píng)價(jià)公式 174一、風(fēng)險(xiǎn)中立評(píng)價(jià)模式 174二、歐式買權(quán)價(jià)格公式 177三、歐式賣權(quán)價(jià)格公式 181 肆、 波動(dòng)率的估計(jì) 183一、移動(dòng)平均模型 183二、EWMA模型 189三、GARCH模型 192四、隱含波動(dòng)率模型 196 伍、 認(rèn)股權(quán)證198一、認(rèn)股權(quán)證的意義198二、認(rèn)股權(quán)證與股票選擇權(quán)的差異199三、稀釋效果200四、稀釋效果的再檢驗(yàn)202本章習(xí)題205

6、 第七章數(shù)值方法209 壹、 單期二項(xiàng)樹模型210一、實(shí)際數(shù)據(jù)的問題與解答210二、二項(xiàng)樹模型的推導(dǎo)213三、風(fēng)險(xiǎn)中立評(píng)價(jià)模式219 貳、 多期二項(xiàng)樹模型221一、兩期歐式選擇權(quán)221二、兩期美式選擇權(quán)226三、多期模型230 參、 二項(xiàng)樹上漲幅度與下跌幅度的決定231肆、 蒙地卡羅模擬 236 伍、 有限差分法239一、隱性有限差分法240二、顯性有限差分法244 陸、 其他衍生性金融商品的評(píng)價(jià)247 柒、 附錄251一、隱性有限差分法程式設(shè)計(jì)參考252二、顯性有限差分法程式設(shè)計(jì)參考254本章習(xí)題256 第八章指數(shù)、外匯和期貨選擇權(quán)259 壹、 指數(shù)選擇權(quán)的性質(zhì)260一、歐式選擇權(quán)260二、

7、美式選擇權(quán)263 貳、 指數(shù)選擇權(quán)的二項(xiàng)樹評(píng)價(jià)模式264參、 指數(shù)選擇權(quán)的Black-Scholes- Merton微分方程式 266肆、 指數(shù)選擇權(quán)的投資組合保險(xiǎn) 268伍、外匯選擇權(quán)的性質(zhì)272陸、 外匯選擇權(quán)與遠(yuǎn)期外匯 276 柒、 期貨選擇權(quán)的設(shè)計(jì)278一、期貨買權(quán)279二、期貨賣權(quán)282 捌、 期貨選擇權(quán)的性質(zhì)283一、二項(xiàng)樹評(píng)價(jià)模式283二、價(jià)格限制與Black-Scholes模型 285三、美式選擇權(quán)的提早執(zhí)行問題286四、期權(quán)交易的好處287 玖、 期貨選擇權(quán)與現(xiàn)貨選擇權(quán)的價(jià)格差異288一、歐式選擇權(quán)288二、美式選擇權(quán)290 拾、 附錄291一、市價(jià)加權(quán)291二、市值加權(quán)292本章習(xí)題294 第九章Delta避險(xiǎn)策略297 壹、 Delta值的意義298 貳、 Delta值的計(jì)算299一、遠(yuǎn)期契約299二、期貨契約299三、買權(quán)301四、賣權(quán)303 參、 Delta避險(xiǎn)策略的運(yùn)作306肆、 Delta避險(xiǎn)策略的風(fēng)險(xiǎn) 316伍、 合成選擇權(quán) 319 陸、 附錄 324本章習(xí)題 328 第十章選擇權(quán)價(jià)格的敏感度分析 329 壹、 Gamma值 330貳、 Theta值 333參、 Gamma值與Theta值的關(guān)係 336肆、 Vega值 341