經(jīng)濟(jì)模型應(yīng)用-戈登模型.

1、戈登模型23目 錄 ONTENTS模型概述及建模過程模型實(shí)驗(yàn)過程及結(jié)果分析模型案例應(yīng)用思考題解答1C25新思考題的提出4模型概述及建模過程3 戈登模型：是一個(gè)被廣泛接受和運(yùn)用的股票估價(jià)模型。該模型通過計(jì)算公司預(yù)期未來支付給股東的股利現(xiàn)值，來確定股票的內(nèi)在價(jià)值。是股息貼現(xiàn)模型的一個(gè)特例，又稱為不變?cè)鲩L(zhǎng)模型。在選擇那些長(zhǎng)期總體上走勢(shì)較好的股票時(shí)，戈登模型被證明是一種可靠的方法，它是在投資者用來在其投資組合中選擇其中一些股票時(shí)的有效工具之一。地位模型概述及建模過程4模型假設(shè)（1）股息的支付在時(shí)間上是永久性的。（2）股息的增長(zhǎng)速度是一個(gè)常數(shù)。（3）模型中的貼現(xiàn)率大于股息增長(zhǎng)率。模型概述及建模過程5模型

2、表達(dá)式買入時(shí)的股票價(jià)格；股票的內(nèi)在價(jià)值；發(fā)放股利的年份；t年發(fā)放的股利；貼現(xiàn)率, 即必要收益率；股息年增長(zhǎng)率;買入時(shí)的股利;股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;貨幣市場(chǎng)利率水平.模型概述及建模過程6買入時(shí)的股票價(jià)格；股票的內(nèi)在價(jià)值；發(fā)放股利的年份；t年發(fā)放的股利；貼現(xiàn)率, 即必要收益率；股息年增長(zhǎng)率;買入時(shí)的股利;股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;貨幣市場(chǎng)利率水平.模型概述及建模過程7買入時(shí)的股票價(jià)格；股票的內(nèi)在價(jià)值；發(fā)放股利的年份；t年發(fā)放的股利；貼現(xiàn)率, 即必要收益率；股息年增長(zhǎng)率;買入時(shí)的股利;股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;貨幣市場(chǎng)利率水平.戈登模型最常用形式的公式模型概述及建模過程8買入時(shí)的股票價(jià)格；股票的內(nèi)在價(jià)值；發(fā)放股利的年份

3、；t年發(fā)放的股利；貼現(xiàn)率, 即必要收益率；股息年增長(zhǎng)率;買入時(shí)的股利;股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;貨幣市場(chǎng)利率水平.模型實(shí)驗(yàn)過程及結(jié)果分析9 演示數(shù)據(jù)模型實(shí)驗(yàn)過程及結(jié)果分析10 自行設(shè)計(jì)的數(shù)據(jù)模型實(shí)驗(yàn)過程及結(jié)果分析11結(jié)果分析輸入數(shù)據(jù)的指標(biāo)演示數(shù)據(jù)自行設(shè)計(jì)數(shù)據(jù)股票增長(zhǎng)率g0.050.050.110.0951.81.8公司股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格404031.5042.00凈現(xiàn)值-8.5 2拋出或買入決策拋出買入模型案例應(yīng)用12模型案例應(yīng)用13 需要另外計(jì)算貼現(xiàn)率。無風(fēng)險(xiǎn)收益率以過去6年平均的10年期國債收益率代替，為4.42%；過去6年兩市綜合指數(shù)平均股指收益率為9.82%，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為9.82%-4.42%5

4、.4%。考慮市場(chǎng)未來發(fā)展前景很好,風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以6%計(jì)算；公司股票的系數(shù)為0.7562。所以：必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率+*風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型案例應(yīng)用14模型案例應(yīng)用15思考題解答151、某公司股票初期的股息為1.8美元/每股。經(jīng)預(yù)測(cè)，該公司股票未來的股息增長(zhǎng)率將永久性地保持在5%的水平，假定貼現(xiàn)率為11%。試求該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。如果該公司股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格等于40美元，則投資者應(yīng)考慮持有還是拋出？該股票買入時(shí)價(jià)格為31.50元，現(xiàn)在處于被高估的價(jià)位。投資者可以考慮拋出所持有的該公司股票。思考題解答162、某公司股票初期的股息為2.0美元/每股。經(jīng)預(yù)測(cè)，該公司股票在5年內(nèi)的股息增長(zhǎng)率保持在6%，由于5年后公司的新廠建成并投入生產(chǎn)，生產(chǎn)規(guī)模大大增加，且預(yù)計(jì)該廠的市場(chǎng)也將同時(shí)上升，因此5年后該公司的股息增長(zhǎng)率將上升到8%的水平，并永久性地保持。假定貼現(xiàn)率為11%。試求該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。如果該公司股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格等于80美元，則投資者應(yīng)考慮持有還是拋出？思路：思考題解答17新思考題的提出18 某公司近期宣稱他們將在4年后首次發(fā)放股利，金額為每股0.6元，且以后該股利將以每年5%的速度增長(zhǎng)，該公司股票的要求回報(bào)率為13%。 （1）假如這個(gè)公告是可信的，那么該公司當(dāng)前的股價(jià)為多少？ （2）一部分人不相信這個(gè)公告，而是認(rèn)為該公司要在7年后才