東北師范大學金融專業(yè)課件國際儲備管理

1、第九章第九章 國際儲備管理國際儲備管理學習什么學習什么? ?概念概念: : 國際儲備、國際儲備、SDRsSDRs理解：理解： 國際儲備的構(gòu)成國際儲備的構(gòu)成 國際儲備的管理（規(guī)模、結(jié)構(gòu)）。國際儲備的管理（規(guī)模、結(jié)構(gòu)）。是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率穩(wěn)定及應付各種緊維持本國貨幣匯率穩(wěn)定及應付各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)接受的資產(chǎn). . 官方持有性官方持有性一國中央貨幣當局的一種一國中央貨幣當局的一種“特權(quán)特權(quán)” 普遍接受性（公認性）普遍接受性（公認性） 充分流動性（自由兌換性）充分流動性（自由

2、兌換性） 穩(wěn)定性穩(wěn)定性 適應性。適應性。指用于充當國際儲備資產(chǎn)的資產(chǎn)種類指用于充當國際儲備資產(chǎn)的資產(chǎn)種類主要有四種形式主要有四種形式 黃金儲備黃金儲備 外匯儲備外匯儲備 IMFIMF成員國在基金組織的成員國在基金組織的儲備頭寸儲備頭寸 如果該國還參與特別提款權(quán)的分配，其國際儲如果該國還參與特別提款權(quán)的分配，其國際儲備中還包括第四項資產(chǎn)，即備中還包括第四項資產(chǎn)，即特別提款權(quán)特別提款權(quán)( (SDRs)SDRs)， 充當國際儲備資產(chǎn)的黃金儲備是貨充當國際儲備資產(chǎn)的黃金儲備是貨幣當局持有的全部黃金儲備中扣除幣當局持有的全部黃金儲備中扣除充當國內(nèi)貨幣發(fā)行準備后的剩余部充當國內(nèi)貨幣發(fā)行準備后的剩余部分，即

3、分，即一國的貨幣黃金一國的貨幣黃金(Monetary (Monetary gold),gold),黃金的儲備之路黃金的儲備之路 從從1919世紀初到第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，在國際金幣本位制下，資本主義國家一直把黃金作世紀初到第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，在國際金幣本位制下，資本主義國家一直把黃金作為官方儲備，同時，也是一國國際支付的最后平衡手段為官方儲備，同時，也是一國國際支付的最后平衡手段 戰(zhàn)后，黃金在國際儲備中所占比重呈現(xiàn)不斷下降趨勢，但占主導地位，戰(zhàn)后，黃金在國際儲備中所占比重呈現(xiàn)不斷下降趨勢，但占主導地位，19501950年為年為69.169.1 進入進入2020世紀世紀7070年代，已成為次要的國

4、際儲備年代，已成為次要的國際儲備 到到2020世紀世紀8080年代，比重已不足年代，比重已不足1010 進入進入2121世紀降到世紀降到22以下，以下， 黃金儲備的未來黃金儲備的未來黃金作為國際儲備的歷史使命將還會有相當黃金作為國際儲備的歷史使命將還會有相當長的一個時期長的一個時期 目前世界各國仍把黃金作為國際儲備構(gòu)成的重目前世界各國仍把黃金作為國際儲備構(gòu)成的重要組成部分，這主要是因為它有高于其它任何要組成部分，這主要是因為它有高于其它任何儲備資產(chǎn)的儲備資產(chǎn)的安全性安全性，黃金作為儲備資產(chǎn)的安全性黃金作為儲備資產(chǎn)的安全性 在紙幣本位制下，黃金是一種在紙幣本位制下，黃金是一種最可靠的保值手段最可

5、靠的保值手段 可以避免通貨膨脹帶來的貶值風險可以避免通貨膨脹帶來的貶值風險 每當國際金融市場上某種貨幣疲弱或危機時，有關國家都爭相拋售疲弱的貨幣，購進每當國際金融市場上某種貨幣疲弱或危機時，有關國家都爭相拋售疲弱的貨幣，購進黃金或其他較堅挺的國際貨幣進行保值黃金或其他較堅挺的國際貨幣進行保值 黃金直接就是黃金直接就是一種價值實體一種價值實體 可以完全不受任何超國家權(quán)力的的支配和干擾，持有黃金儲備就成為維護本國主權(quán)的可以完全不受任何超國家權(quán)力的的支配和干擾，持有黃金儲備就成為維護本國主權(quán)的一個重要手段，即所謂的一個重要手段，即所謂的“彈藥庫彈藥庫”動機動機(War-chest Motive).(

6、War-chest Motive).。 外匯儲備是指一國政府所持有的可外匯儲備是指一國政府所持有的可以自由兌換的外幣及其短期金融資以自由兌換的外幣及其短期金融資產(chǎn)產(chǎn)是目前國際儲備中是目前國際儲備中最主要、最活躍最主要、最活躍的的部分部分也是各國國際儲備資產(chǎn)管理的主要對也是各國國際儲備資產(chǎn)管理的主要對象，象， 外匯儲備的發(fā)展外匯儲備的發(fā)展 在金本位制下，外匯儲備處于極其次要的地位在金本位制下，外匯儲備處于極其次要的地位 在布系創(chuàng)立以后，地位雖有提高，但同黃金儲備相比，直到在布系創(chuàng)立以后，地位雖有提高，但同黃金儲備相比，直到19601960年仍處于次要地位，僅年仍處于次要地位，僅占總額的占總額的3

7、0.830.8，黃金儲備占，黃金儲備占 63.263.2 19601960年之后，比重迅速提高，年之后，比重迅速提高，19701970年達年達48.648.6，超過黃金占首要地位；，超過黃金占首要地位；19801980年擴大至年擴大至 82.582.5，19951995年為年為91.491.4，截至，截至20012001年底達到年底達到93.74,93.74, 最早充當國際儲備資產(chǎn)的貨幣是英最早充當國際儲備資產(chǎn)的貨幣是英鎊鎊 2020世紀世紀3030年代后，英鎊和美元共同年代后，英鎊和美元共同成為國際儲備貨幣成為國際儲備貨幣 二戰(zhàn)后，美元取代英鎊成為最重要二戰(zhàn)后，美元取代英鎊成為最重要的國際儲

8、備貨幣的國際儲備貨幣 從從2020世紀世紀7070年代開始，隨著固定匯年代開始，隨著固定匯率制的崩潰，外匯儲備逐漸走向多率制的崩潰，外匯儲備逐漸走向多元化元化 目前充當外匯儲備的主要貨幣有美目前充當外匯儲備的主要貨幣有美元元、日元日元、歐元歐元、瑞士法郎瑞士法郎、英鎊英鎊等等.（3 3）儲備頭寸：）儲備頭寸： reserve positionreserve position基金組織中的儲備頭寸也稱普通提款基金組織中的儲備頭寸也稱普通提款權(quán)權(quán)(General Drawing Rights)(General Drawing Rights)指指IMFIMF的會員國按規(guī)定從基金組織提取的會員國按規(guī)定從

9、基金組織提取一定數(shù)額款項的權(quán)利一定數(shù)額款項的權(quán)利, ,關于關于IMFIMF與份額與份額IMFIMF一個股份制性質(zhì)的儲備互助會一個股份制性質(zhì)的儲備互助會 當一個國家加入基金組織時，必須按一定的份當一個國家加入基金組織時，必須按一定的份額向該組織繳納一筆錢，作為入股基金，稱之額向該組織繳納一筆錢，作為入股基金，稱之為份額為份額 按按IMFIMF規(guī)定，認繳份額的規(guī)定，認繳份額的2525必須以可兌換貨必須以可兌換貨幣繳納，其余幣繳納，其余7575用本國貨幣繳納。用本國貨幣繳納。 儲備頭寸的用途儲備頭寸的用途是是IMFIMF最基本的一項最基本的一項貸款貸款，用于解決會員國，用于解決會員國國際收支不平衡國

10、際收支不平衡IMFIMF成員國可以無條件地提取其儲備頭寸用成員國可以無條件地提取其儲備頭寸用于彌補國際收支逆差，但于彌補國際收支逆差，但不能用于貿(mào)易和非不能用于貿(mào)易和非貿(mào)易的經(jīng)常項目支付貿(mào)易的經(jīng)常項目支付。儲備頭寸的構(gòu)成儲備頭寸的構(gòu)成儲備頭寸儲備頭寸( (reserve position)reserve position)該國在國際貨幣基金組織的該國在國際貨幣基金組織的儲備檔頭儲備檔頭寸寸加上加上債權(quán)頭寸債權(quán)頭寸，儲備檔頭寸儲備檔頭寸又稱又稱“儲備檔貸款儲備檔貸款”，指成員國以儲，指成員國以儲備資產(chǎn)備資產(chǎn)( (黃金、外匯或特別提款權(quán)黃金、外匯或特別提款權(quán)) )向向IMFIMF認繳的資金認繳的資

11、金額度占額度占IMFIMF分配給該國配額的分配給該國配額的2525，債權(quán)頭寸債權(quán)頭寸 又稱又稱“超黃金檔貸款超黃金檔貸款” IMFIMF因?qū)⒛骋怀蓡T國的貨幣貸給其他成員國使用而導致其對該國貨幣的持有量下降到不足因?qū)⒛骋怀蓡T國的貨幣貸給其他成員國使用而導致其對該國貨幣的持有量下降到不足該國本幣份額該國本幣份額7575的的差額部分差額部分+ +成員國在成員國在IMFIMF超過份額的超過份額的貸款部分貸款部分( (最高為份額的最高為份額的125125) ) IMFIMF對某一成員國的貸款是通過向其提供另一成員國的貨幣來實現(xiàn)的對某一成員國的貸款是通過向其提供另一成員國的貨幣來實現(xiàn)的 結(jié)果是獲得貸款國形

12、成了對結(jié)果是獲得貸款國形成了對IMFIMF的債務，而貨幣提供國形成對的債務，而貨幣提供國形成對IMFIMF的債權(quán)的債權(quán) 貸款貨幣的使用額構(gòu)成貨幣供應國的債權(quán)頭寸貸款貨幣的使用額構(gòu)成貨幣供應國的債權(quán)頭寸. .。（4 4）特別提款權(quán)：）特別提款權(quán)：SDRsSDRs IMFIMF為了解決國際儲備不足問題，于為了解決國際儲備不足問題，于19691969年年在在IMFIMF第第2424屆年會上創(chuàng)設的新的國際儲備資屆年會上創(chuàng)設的新的國際儲備資產(chǎn)產(chǎn) 是是IMFIMF分配給其成員國的在原有的一般提款權(quán)以分配給其成員國的在原有的一般提款權(quán)以外的一種資金使用權(quán)利外的一種資金使用權(quán)利 用以補充原有儲備資產(chǎn)的一種國際

13、流通手段用以補充原有儲備資產(chǎn)的一種國際流通手段 幫助美元度過危機幫助美元度過危機 實質(zhì)上是記賬貨幣單位，用以記賬以及政府間實質(zhì)上是記賬貨幣單位，用以記賬以及政府間轉(zhuǎn)賬轉(zhuǎn)賬, ,SDRsSDRs的價值與數(shù)量的價值與數(shù)量 價值價值: : 19691969年年9 9月設立月設立SDRsSDRs，1SDRs=0.8886711SDRs=0.888671克純黃金克純黃金 19741974年年1 1月月1 1日，日，SDRsSDRs與黃金脫鉤，由與黃金脫鉤，由1616種貨幣的加權(quán)平均值決定其價值種貨幣的加權(quán)平均值決定其價值 19811981年年1 1月月1 1日改由日改由5 5種貨幣定值：美元種貨幣定值：

14、美元53.6%53.6%、德國馬克、德國馬克15.39%15.39%、法國法郎、法國法郎8.08%8.08%、日元日元13.98%13.98%、英鎊、英鎊8.93%8.93%。權(quán)重每。權(quán)重每5 5年調(diào)整一次年調(diào)整一次 數(shù)量數(shù)量: : 19701970年首次發(fā)行。年首次發(fā)行。19981998年總計年總計14601460億合億合19901990億美元的特別提款權(quán)，其中億美元的特別提款權(quán)，其中2/32/3以上為以上為發(fā)達國家擁有，發(fā)達國家擁有，特別提款權(quán)分配情況 （單位：億SDR）SDRsSDRs： 只是一種只是一種記帳單位記帳單位，不能直接用于國際貿(mào)易支付和結(jié)算；也不能直接兌換成黃金，不能直接用于

15、國際貿(mào)易支付和結(jié)算；也不能直接兌換成黃金 屬于屬于國有資產(chǎn)國有資產(chǎn)，只能由成員國貨幣當局持有，并且只能在成員國貨幣當局和，只能由成員國貨幣當局持有，并且只能在成員國貨幣當局和IMFIMF、國際清國際清算銀行之間使用，非官方金融機構(gòu)不得持有和使用算銀行之間使用，非官方金融機構(gòu)不得持有和使用 是根據(jù)各成員國在是根據(jù)各成員國在IMFIMF中分到的中分到的配額比例配額比例進行分配的進行分配的 成員國可動用分配的特別提款權(quán)換成外匯用于成員國可動用分配的特別提款權(quán)換成外匯用于彌補彌補國際收支國際收支逆差逆差，也可直接，也可直接償還償還基金組織基金組織的的貸款貸款 收付業(yè)務通過收付業(yè)務通過IMFIMF開立的

16、開立的特別提款權(quán)賬戶特別提款權(quán)賬戶進行進行.5.5.國際儲備的來源國際儲備的來源 (1)(1)國際收支順差國際收支順差 (2)(2)中央銀行針對本國貨幣升值進行的中央銀行針對本國貨幣升值進行的外匯干外匯干預預活動活動 (3)IMF(3)IMF分配的分配的提款權(quán)提款權(quán) (4)(4)中央銀行中央銀行在國內(nèi)收購黃金在國內(nèi)收購黃金 (5)(5)一國政府或中央銀行向國外一國政府或中央銀行向國外借款的凈額。借款的凈額。6.6.國際儲備的功能國際儲備的功能 維持國際支付能力，調(diào)節(jié)臨時性國際收支不平衡維持國際支付能力，調(diào)節(jié)臨時性國際收支不平衡 干預外匯市場，維持本國貨幣的匯率干預外匯市場，維持本國貨幣的匯率

17、維持并增強國際上對本國貨幣的信心維持并增強國際上對本國貨幣的信心 是一國向外舉債和償債能力的保證是一國向外舉債和償債能力的保證.（一）定義：（一）定義： 一國政府及貨幣當局根據(jù)一定時期內(nèi)本國的國一國政府及貨幣當局根據(jù)一定時期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟發(fā)展的要求，對國際儲備的際收支狀況和經(jīng)濟發(fā)展的要求，對國際儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲備資產(chǎn)的運用規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲備資產(chǎn)的運用等進行計劃、調(diào)等進行計劃、調(diào)整、控制，以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)整、控制，以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化的整個過程最優(yōu)化、使用高效化的整個過程. .（二）國際儲備管理的機構(gòu)（二）國際儲備管理的機構(gòu)對于世界上絕大多

18、數(shù)國家來說，其國際儲對于世界上絕大多數(shù)國家來說，其國際儲備管理的決策權(quán)屬于政府掌握備管理的決策權(quán)屬于政府掌握 具體的管理工作由各國貨幣當局具體的管理工作由各國貨幣當局( (主要是中央主要是中央銀行銀行) )及其各個具體部門負責進行及其各個具體部門負責進行, ,我國國際儲備的管理機構(gòu)我國國際儲備的管理機構(gòu)我國國際儲備資產(chǎn)的管理機構(gòu)是我國國際儲備資產(chǎn)的管理機構(gòu)是中國人民銀中國人民銀行行，主要負責制定儲備資產(chǎn)的方針政策及原，主要負責制定儲備資產(chǎn)的方針政策及原則、目標，儲備資產(chǎn)的規(guī)模及幣種的結(jié)構(gòu)比則、目標，儲備資產(chǎn)的規(guī)模及幣種的結(jié)構(gòu)比例等例等 SDRSDR和和IMFIMF儲備頭寸由中國人民銀行國際司的

19、儲備頭寸由中國人民銀行國際司的IMFIMF處管理處管理 黃金管理原由人民銀行黃金管理司負責，黃金管理原由人民銀行黃金管理司負責，20052005年年底，交給國家外管局儲備司管理年年底，交給國家外管局儲備司管理 管理工作重點集中在對外匯儲備的管理上，具體由管理工作重點集中在對外匯儲備的管理上，具體由國家外匯管理局國家外匯管理局歸口管理，外匯儲歸口管理，外匯儲備資產(chǎn)大部分委托備資產(chǎn)大部分委托中國銀行中國銀行統(tǒng)一經(jīng)營統(tǒng)一經(jīng)營. .（三）國際儲備管理的目標（三）國際儲備管理的目標 如何確定和保持國際儲備的如何確定和保持國際儲備的適度規(guī)模適度規(guī)模 目的是通過國際儲備管理，維持一國國際收支目的是通過國際儲

20、備管理，維持一國國際收支的正常進行的正常進行 在儲備總額既定的條件下，如何實現(xiàn)儲備資產(chǎn)在儲備總額既定的條件下，如何實現(xiàn)儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)上的上的最優(yōu)化最優(yōu)化 目的是通過國際儲備的管理，提高一國國際儲目的是通過國際儲備的管理，提高一國國際儲備的使用效率備的使用效率. .（四）國際儲備管理的內(nèi)容（四）國際儲備管理的內(nèi)容1.1.國際儲備的國際儲備的規(guī)模管理規(guī)模管理 指對國際儲備規(guī)模的選擇與調(diào)整指對國際儲備規(guī)模的選擇與調(diào)整2.2.國際儲備的國際儲備的結(jié)構(gòu)管理結(jié)構(gòu)管理 指對國際儲備運營的管理，主要是其結(jié)構(gòu)的確指對國際儲備運營的管理，主要是其結(jié)構(gòu)的確定和調(diào)整定和調(diào)整. .1.1.規(guī)模管理規(guī)模管理 （1 1）

21、影響國際儲備規(guī)模的因素影響國際儲備規(guī)模的因素 （2 2）如何定量？）如何定量？一國政府為實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟目標而持有的用于一國政府為實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟目標而持有的用于平衡國際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的平衡國際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的最低最低限度限度的黃金和外匯儲備量的黃金和外匯儲備量 過多：過多： 機會成本上升，利息損失機會成本上升，利息損失 本幣有升值的壓力本幣有升值的壓力 易遭受匯率風險易遭受匯率風險 過少：過少： 易引起國際支付危機，難對付突發(fā)事件。易引起國際支付危機，難對付突發(fā)事件。(1)(1)影響國際儲備規(guī)模的因素影響國際儲備規(guī)模的因素A.A.對外貿(mào)易狀況對外貿(mào)易狀況規(guī)模大、條件不利、競爭力不

22、強，需規(guī)模大、條件不利、競爭力不強，需要量大要量大B B、國際收支調(diào)節(jié)特點國際收支調(diào)節(jié)特點a.a.自動調(diào)節(jié)機制效能高自動調(diào)節(jié)機制效能高國際儲備需國際儲備需求少求少b.b.調(diào)節(jié)手段調(diào)節(jié)手段 采用自動調(diào)節(jié)機制采用自動調(diào)節(jié)機制國際儲備需求少國際儲備需求少 采用人為干預采用人為干預國際儲備需求多國際儲備需求多c.c.調(diào)節(jié)速度調(diào)節(jié)速度 小規(guī)模、慢速調(diào)整小規(guī)模、慢速調(diào)整國際儲備就多些國際儲備就多些 大規(guī)模，快速調(diào)整大規(guī)模，快速調(diào)整國際儲備就少些（配國際儲備就少些（配合其它政策）合其它政策）. .C C、國家的經(jīng)濟狀況國家的經(jīng)濟狀況a.a.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)狀況經(jīng)濟結(jié)構(gòu)狀況結(jié)構(gòu)多樣化結(jié)構(gòu)多樣化國際儲備需求少（不國際儲

23、備需求少（不出現(xiàn)持久逆差）出現(xiàn)持久逆差）結(jié)構(gòu)單一化結(jié)構(gòu)單一化國際儲備需求多（可國際儲備需求多（可能出現(xiàn)持久逆差）能出現(xiàn)持久逆差）, ,b.b.舉債能力（對外資信與融資能力）舉債能力（對外資信與融資能力） 舉債能力強舉債能力強國際儲備需求可以小國際儲備需求可以小c.c.經(jīng)濟發(fā)展水平經(jīng)濟發(fā)展水平 發(fā)展中國家對國際儲備的需求大，原因：出口發(fā)展中國家對國際儲備的需求大，原因：出口波動大；在國際市場融資能力差波動大；在國際市場融資能力差 發(fā)達國家對國際儲備的需求小，原因：實行浮發(fā)達國家對國際儲備的需求小，原因：實行浮動匯率制；在國際市場融資能力強；其貨幣一動匯率制；在國際市場融資能力強；其貨幣一般為其它

24、國家的外匯般為其它國家的外匯. .D、保持儲備的機會成本國際儲備成本：國際儲備成本：由于持有國際儲備，使一部分外國資源不由于持有國際儲備，使一部分外國資源不能在經(jīng)濟增長中發(fā)揮實際作用而帶來的損能在經(jīng)濟增長中發(fā)揮實際作用而帶來的損失失是機會成本是機會成本 = =進口資本品的投資收益進口資本品的投資收益- -持有國際儲備收益率持有國際儲備收益率機會成本高，國際儲備需求少；反之則機會成本高，國際儲備需求少；反之則多多E E、一國貨幣在國際儲備體系中的地位一國貨幣在國際儲備體系中的地位 儲備貨幣發(fā)行國對國際儲備的需求就可以少一儲備貨幣發(fā)行國對國際儲備的需求就可以少一些；相反，需要較多的國際儲備些；相反

25、，需要較多的國際儲備 本國貨幣在國際儲備體系中的地位較高，本國本國貨幣在國際儲備體系中的地位較高，本國貨幣輸出規(guī)模可以大一些，對國際儲備的需求貨幣輸出規(guī)模可以大一些，對國際儲備的需求就少一些；反之，就多一些。就少一些；反之，就多一些。F F、一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完善和協(xié)調(diào)程度一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完善和協(xié)調(diào)程度 一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)簡單，需求的多樣性得不到滿足，一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)簡單，需求的多樣性得不到滿足，必須和其他國家進行交換，對國際市場的依賴必須和其他國家進行交換，對國際市場的依賴性就強。結(jié)構(gòu)越簡單，交換的規(guī)模越大，對國性就強。結(jié)構(gòu)越簡單，交換的規(guī)模越大，對國際儲備的需求越強際儲備的需求越強 有時一國雖然有較完整的

26、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，但各個產(chǎn)有時一國雖然有較完整的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，但各個產(chǎn)業(yè)之間缺乏協(xié)調(diào)，有的產(chǎn)業(yè)需要的產(chǎn)品國內(nèi)其業(yè)之間缺乏協(xié)調(diào)，有的產(chǎn)業(yè)需要的產(chǎn)品國內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)不能提供，只能從國際市場上購買他產(chǎn)業(yè)不能提供，只能從國際市場上購買,就需就需要較多的國際儲備要較多的國際儲備.。(2)(2)如何定量？定量分析法如何定量？定量分析法比例分析法比例分析法( (參考指標參考指標) ) 是采用國際儲備與其他一些變量的比例水平和變化情況，來測算儲備需求的適度水平的方法是采用國際儲備與其他一些變量的比例水平和變化情況，來測算儲備需求的適度水平的方法 1 1）國際儲備同國際貿(mào)易進口額）國際儲備同國際貿(mào)易進口額:25%:25% 2

27、2）國際儲備同外債總額）國際儲備同外債總額:50%:50% 3 3）國際儲備同該國的國際收支地位）國際儲備同該國的國際收支地位 4 4）國際儲備同外匯政策）國際儲備同外匯政策 5 5）國際儲備與機會成本）國際儲備與機會成本. .國際儲備同國際貿(mào)易進口額:25%美國經(jīng)濟學家美國經(jīng)濟學家R RTriffinTriffin于于19471947年在年在黃金與美元危機中提出的黃金與美元危機中提出的 思路：思路：國際儲備的一個重要用途是增加進口國際儲備的一個重要用途是增加進口，因，因此，國際儲備與一國的年進口額此，國際儲備與一國的年進口額M M應保持應保持一定的比例一定的比例, ,判據(jù)：判據(jù)：國際儲備國際

28、儲備/ /年進口額年進口額4040，按月進口額，按月進口額計小于計小于3030就要調(diào)節(jié)；就要調(diào)節(jié)；2020為最低限為最低限世界銀行認為：世界銀行認為：全年國際儲備全年國際儲備/ /全年進口全年進口2525是合理水是合理水平，占進口額的平，占進口額的1/41/4，即一國的國際儲備，即一國的國際儲備應以滿足應以滿足3 3個月的進口為宜個月的進口為宜. .2.2.結(jié)構(gòu)管理結(jié)構(gòu)管理（1 1）管理內(nèi)容）管理內(nèi)容四種儲備四種儲備資產(chǎn)資產(chǎn)的的比例比例儲備貨幣（外匯儲備）中儲備貨幣（外匯儲備）中幣種分配幣種分配流動性與盈利性流動性與盈利性的選擇的選擇銀行存款和銀行存款和證券投資的選擇證券投資的選擇. .（2

29、2）管理原則：）管理原則：安全性和流動性而非盈利性安全性和流動性而非盈利性安全性原則安全性原則：即低風險原則：即低風險原則 基本要求：基本要求： 存放可靠的國家及銀行存放可靠的國家及銀行 儲備貨幣的選擇要有利于充分發(fā)揮國際儲備的作用儲備貨幣的選擇要有利于充分發(fā)揮國際儲備的作用 幣種盡量選擇進口支付幣種，以便彌補收支逆差幣種盡量選擇進口支付幣種，以便彌補收支逆差 有足夠的干預貨幣，以支持本幣匯率有足夠的干預貨幣，以支持本幣匯率 選擇幣值穩(wěn)定并有上升趨勢的幣種選擇幣值穩(wěn)定并有上升趨勢的幣種 堅持幣種多樣化，分散風險堅持幣種多樣化，分散風險, ,流動性原則流動性原則：即科學確定儲備存款與：即科學確定

30、儲備存款與投資之比例分配投資之比例分配流動性與盈利性成反方向變化流動性與盈利性成反方向變化銀行活期存款流動性大，收益?。ú桓躲y行活期存款流動性大，收益?。ú桓痘蛏俑独ⅲ?；證券投資流動性小，但或少付利息）；證券投資流動性小，但收益大，收益大，流動性原則的需求流動性原則的需求最好兼顧流動性與盈利性，二者尖銳矛盾，最好兼顧流動性與盈利性，二者尖銳矛盾，應應優(yōu)先滿足流動性優(yōu)先滿足流動性，在保持一定的流動性條，在保持一定的流動性條件下件下獲取盡可能高的預期收益率獲取盡可能高的預期收益率 一國應擁有足夠的高流動性資產(chǎn)（儲備），如一國應擁有足夠的高流動性資產(chǎn)（儲備），如活期存款和短期票據(jù)，以及留有活期存款

31、和短期票據(jù)，以及留有IMFIMF儲備頭寸儲備頭寸 交易性需求滿足后，將剩余的儲備資產(chǎn)用于中交易性需求滿足后，將剩余的儲備資產(chǎn)用于中期國庫券和長期公債的組合投資上，期國庫券和長期公債的組合投資上，流動性結(jié)構(gòu)的具體確定流動性結(jié)構(gòu)的具體確定 一級儲備或流動儲備資產(chǎn)：一級儲備或流動儲備資產(chǎn)： 流動性非常高的資產(chǎn)，即活期存款和短期票據(jù)，平均期限為三個月流動性非常高的資產(chǎn)，即活期存款和短期票據(jù)，平均期限為三個月 二級儲備：二級儲備： 收益率高于一級儲備，而流動性低于一級儲備但仍然很高的儲備，如中期國庫券，平收益率高于一級儲備，而流動性低于一級儲備但仍然很高的儲備，如中期國庫券，平均期限為均期限為2 25

32、5年年 收益率高但流動性低的儲備資產(chǎn)：收益率高但流動性低的儲備資產(chǎn)： 如長期公債和其他信譽良好的債券，平均期限為如長期公債和其他信譽良好的債券，平均期限為4 41010年年.。學習什么學習什么? ?概念概念: : 國際儲備、國際儲備、SDRsSDRs理解：理解： 國際儲備的構(gòu)成國際儲備的構(gòu)成 國際儲備的管理（規(guī)模、結(jié)構(gòu)）。國際儲備的管理（規(guī)模、結(jié)構(gòu)）。是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率穩(wěn)定及應付各種緊維持本國貨幣匯率穩(wěn)定及應付各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)接受的資產(chǎn). . 官方持有性官方持有性一

33、國中央貨幣當局的一種一國中央貨幣當局的一種“特權(quán)特權(quán)” 普遍接受性（公認性）普遍接受性（公認性） 充分流動性（自由兌換性）充分流動性（自由兌換性） 穩(wěn)定性穩(wěn)定性 適應性。適應性。指用于充當國際儲備資產(chǎn)的資產(chǎn)種類指用于充當國際儲備資產(chǎn)的資產(chǎn)種類主要有四種形式主要有四種形式 黃金儲備黃金儲備 外匯儲備外匯儲備 IMFIMF成員國在基金組織的成員國在基金組織的儲備頭寸儲備頭寸 如果該國還參與特別提款權(quán)的分配，其國際儲如果該國還參與特別提款權(quán)的分配，其國際儲備中還包括第四項資產(chǎn)，即備中還包括第四項資產(chǎn)，即特別提款權(quán)特別提款權(quán)( (SDRs)SDRs)，SDRsSDRs的價值與數(shù)量的價值與數(shù)量 價值價值: : 19691969年年9 9月設立月設立SDRsSDRs，1SDRs=0.8886711SDRs=0.888671克純黃金克純黃金 19741974年年1 1月月1 1日，日，SDRsSDRs與黃金脫鉤，由與黃金脫鉤，