資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析歷年試題

1、第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析考試大綱（一）掌握終值與現(xiàn)值的含義與計(jì)算方法（二）掌握年金終值與年金現(xiàn)值的含義與計(jì)算方法（三）掌握折現(xiàn)率、期間和利率的推算方法（四）掌握風(fēng)險(xiǎn)的類別和衡量方法；掌握期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算（五）掌握風(fēng)險(xiǎn)收益的含義與計(jì)算（六）熟悉風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策（七）了解資金時(shí)間價(jià)值的概念（八）了解風(fēng)險(xiǎn)的概念與構(gòu)成要素本章教材與去年相比有變動(dòng)的部分：1、第一節(jié)增加了遞延年金現(xiàn)值”的第三種計(jì)算方法，對(duì)遞延年金現(xiàn)值原來的兩個(gè)計(jì)算公式做了修改；2、第二節(jié)增加了風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素”、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策”，修改補(bǔ)充了風(fēng)險(xiǎn)的概念及分類”、風(fēng)險(xiǎn)收益率歷年試題評(píng)析題型單項(xiàng)選擇題多項(xiàng)選揮題判斷題計(jì)算分析題合計(jì)

2、20此年2題2分1題1分2題3分2003年2題2分1題2分1題1分4題5分2DM年2題2分1題2分1題1分4題5分（一）單項(xiàng)選擇題1、一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)是（）。（2000年）A、即付年金B(yǎng)永續(xù)年金C遞延年金D普通年金答案A解析本題的考點(diǎn)是年金的種類與含義。每期期初等額收付的系列款項(xiàng)是即付年金。2、甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。假定銀行三年期存款年利率為5%甲某三年后需用的資金總額為34500元，則在單利計(jì)算情況下，目前需存入的資金為（）元。（2001年）A30000B29803.04C32857.14D31500答案A解析本題的考點(diǎn)是一次性款項(xiàng)單利現(xiàn)值的計(jì)算。單利計(jì)算法下

3、：P=F/（1+nXi）=34500/（1+3X5%）=30000元3、當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利m次時(shí)，其名義利率r與實(shí)際利率i之間的關(guān)系是（）。（2001年）Ai=（1+r/m）m-1Bi=（1+r/m）-1Ci=（1+r/m）-m-1D、i=1-（1+r/m）答案A解析本題的考點(diǎn)是名義利率與實(shí)際利率的換算。名義利率r與實(shí)際利率i之間的關(guān)系公式：1+i=（1+r/m）m,故選A。4、下列各項(xiàng)中，代表即付年金現(xiàn)值系數(shù)的是（）（2002年）A、（P/A,i，n+1）+1B、（P/A,i，n+1）+1C、（P/A,i，n1）1D、（P/A,i，n1）+1答案D解析即付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，

4、期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果，通常記為（P/A,i，n1）+15、某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為330萬元。下列結(jié)論中正確的是（）。（2002年）A、甲方案優(yōu)于乙方案B甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案C甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案D無法評(píng)價(jià)甲乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小答案B解析當(dāng)兩個(gè)方案的期望值不同時(shí)，決策方案只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值。標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。甲方案標(biāo)準(zhǔn)離差率=300/1000=30

5、%乙方案標(biāo)準(zhǔn)離差率二330/1200=27.5%。顯然甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案。6. 已知甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)。比較甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是（）。（2003年）A、方差B凈現(xiàn)值C標(biāo)準(zhǔn)離差D標(biāo)準(zhǔn)離差率答案D解析標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。7. 已知（F/A，10%9）=13.579，（F/A，10%11）=18.531。貝U10年、10%勺即付年金終值系數(shù)為（）。（2003年）A、

6、17.531B、15.937C、14.579D、12.579答案A解析即付年金終值=年金額x即付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1系數(shù)減1）=（F/A，10%，11）-1=18.531-1=17.531。8、根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1的計(jì)算結(jié)果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔冢ǎ＃?004年）A、遞延年金現(xiàn)值系數(shù)B、后付年金現(xiàn)值系數(shù)C、即付年金現(xiàn)值系數(shù)D、永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)答案C解析n期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期間相同，但由于其付款時(shí)間不同，n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期?！凹锤赌杲瓞F(xiàn)值系數(shù)”是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1,系數(shù)加1所得的

7、結(jié)果。9、在下列各期資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（）。（2004年）A、（P/F,i,n）B、（P/A,i,n）C、（F/P,i,n）D、（F/A,i,n）答案B解析資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。年資本回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。（二）多項(xiàng)選擇題1下列各項(xiàng)中，屬于普通年金形式的項(xiàng)目有（）。（2003年）A、零存整取儲(chǔ)蓄存款的整取額B定期定額支付的養(yǎng)老金C年資本回收額D償債基金答案BCD解析零存整取儲(chǔ)蓄存款的整取額相當(dāng)于普通年金的終值。2、在下列各種情況下，會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的有（）。（2004年

8、）A、企業(yè)舉債過度B原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng)C企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長(zhǎng)D企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定答案BCD解析經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。比如：由于原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)，運(yùn)輸路線改變，原材料價(jià)格變動(dòng)，新材料新設(shè)備的出現(xiàn)等因素帶來供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對(duì)頭，產(chǎn)品更新時(shí)期掌握不好，生產(chǎn)質(zhì)量不合格，新產(chǎn)品新技術(shù)開發(fā)試驗(yàn)不成功，生產(chǎn)組織不合理等因素帶來的生產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，消費(fèi)者愛好發(fā)生變化，銷售決策失誤，產(chǎn)品廣告推銷不力以及貨款回收不及時(shí)等因素帶來的銷售方面的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。企業(yè)舉

9、債過度會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而不是帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。（三）判斷題1對(duì)于多個(gè)投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。（）（2000年）答案V解析本題考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的衡量。標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，無論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。2、在通貨膨脹率很低的情況下，公司債券的利率可視同為資金時(shí)間價(jià)值。()(2002年)答案X解析資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。而公司債券的利率含有無風(fēng)險(xiǎn)利率及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，因此，不能作為資金時(shí)間價(jià)值。3國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。

10、()(2003年)答案X解析從量的規(guī)定性來看，資金時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，在沒有通貨膨脹的前提下，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。(四) 計(jì)算分析題：1. 某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬元，其收益(凈現(xiàn)值)的概率分布如下表:金額單位：萬元時(shí)常伏況A項(xiàng)引爭(zhēng)現(xiàn)值E項(xiàng)引爭(zhēng)現(xiàn)值好0.2£00SCO一般0.&100100差0.250-50要求：(1) 分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值。(2) 分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差。(3) 判斷AB兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣。(2001年)答案(1)

11、計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值A(chǔ)項(xiàng)目：200X0.2+100X0.6+50X0.2=110(萬元)B項(xiàng)目：300X0.2+100X0.6+(50)X0.2=110(萬元)(2) 計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差：A項(xiàng)目：(200110)2X0.2+(100110)2X0.6+(50110)2X0.21/2=48.99B項(xiàng)目：(300110)2X0.2+(100110)2X0.6+(-50110)2X0.21/2=111.36(3) 判斷AB兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣由于A、B兩個(gè)項(xiàng)目投資額相同，期望收益亦相同，而A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小(其標(biāo)準(zhǔn)離差小于B項(xiàng)目)，故A項(xiàng)目?jī)?yōu)于B項(xiàng)目。四、本章考情分析本章是財(cái)務(wù)管理的計(jì)

12、算基礎(chǔ)，通過本章學(xué)習(xí)要求掌握終值與現(xiàn)值的含義與計(jì)算方法；掌握年金終值與年金現(xiàn)值的含義與計(jì)算方法；掌握折現(xiàn)率、期間和利率的推算方法；掌握風(fēng)險(xiǎn)的類別和衡量方法；掌握期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算；掌握風(fēng)險(xiǎn)收益的含義與計(jì)算；熟悉風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策；了解資金時(shí)間價(jià)值的概念；了解風(fēng)險(xiǎn)的概念與構(gòu)成要素。從考試來說本章單獨(dú)出題的分?jǐn)?shù)不是很多，一般在5分左右，但本章更多的是作為后面相關(guān)章節(jié)的計(jì)算基礎(chǔ)。本章的題型可以出客觀題，也可以出主觀題，客觀題的出題點(diǎn)一是在資金時(shí)間價(jià)值的含義、量的規(guī)定性、資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)間的關(guān)系以及資金時(shí)間價(jià)值公式運(yùn)用上，二是在風(fēng)險(xiǎn)的含義、種類、特點(diǎn)以及衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)的相關(guān)結(jié)論上。主觀題的

13、出題點(diǎn)主要集中在時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算與風(fēng)險(xiǎn)衡量上，其中最主要的是時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算與項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)和證券投資評(píng)價(jià)相綜合的地方。第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值本節(jié)重點(diǎn)：1. 時(shí)間價(jià)值的含義與衡量2. 終值與現(xiàn)值的計(jì)算3. 系數(shù)間的關(guān)系4. 資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的靈活運(yùn)用一、時(shí)間價(jià)值的含義與衡量（一）含義：資金時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。由于資金時(shí)間價(jià)值的存在，不同時(shí)點(diǎn)的等量貨幣具有不同的價(jià)值。要點(diǎn)：1.增量（價(jià)值差額）；2投入周轉(zhuǎn)使用過程（貨幣t資金）；3.經(jīng)過一段時(shí)間（不同時(shí)點(diǎn)）；4.轉(zhuǎn)讓資金使用權(quán)參與分配的一種形式（借貸關(guān)系）。（二）衡量標(biāo)準(zhǔn)：相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資

14、金利潤(rùn)率。小結(jié)：1.從定性方面看，資金時(shí)間價(jià)值是一種客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)而產(chǎn)生的增值；2.從定量方面看，資金時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。（三）存在的前提：商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在。（四）應(yīng)用領(lǐng)域：資金籌集；資金運(yùn)用；分配。說明：資金時(shí)間價(jià)值與利率不同：由于資金供求雙方相互討價(jià)還價(jià)，導(dǎo)致利率不僅包含時(shí)間價(jià)值，同時(shí)還包含著風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹的因素，利率等于純利率、通貨膨脹補(bǔ)償率、風(fēng)險(xiǎn)收益率之和。購買國庫券等政府債券時(shí)，如果通貨膨脹率很低（低至可以忽略不計(jì)），則可以用政府債券利率來表現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值。在數(shù)學(xué)計(jì)算上，由于資金隨著時(shí)間的增加過程與利息

15、的增值過程相似，所以在計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值時(shí)廣泛的使用復(fù)利計(jì)算的方法。值得注意的是，引入資金時(shí)間價(jià)值概念后，考生必須重新樹立投資評(píng)價(jià)的思想和觀念：不同時(shí)點(diǎn)的貨幣不再具有可比性，要進(jìn)行比較，必須轉(zhuǎn)化到同一時(shí)點(diǎn)，這就是為什么要進(jìn)行終值與現(xiàn)值互相轉(zhuǎn)化的道理。1. 下列可以表示資金時(shí)間價(jià)值的利息率是（）。A. 銀行同期貸款利率B. 銀行同期存款利率C. 沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下社會(huì)資金平均利潤(rùn)率D. 加權(quán)平均資本成本率答案：C解析：本題考點(diǎn)是資金時(shí)間價(jià)值的量的規(guī)定性。資金時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。2. 國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。（）答

16、案：X解析：如果通貨膨脹很低時(shí)，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。知識(shí)點(diǎn)練習(xí):1單選題可以代表資金時(shí)間價(jià)值的量化指標(biāo)是（）。A同期銀行存款利率B.金融債券利率C.沒有通貨膨脹的國庫券利率D.沒有風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率【答案】C【解析】資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。而國庫券利率則代表無風(fēng)險(xiǎn)收益率，在沒有通貨膨脹的情況下，可以用來代表時(shí)間價(jià)值。2. 單選題下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值的論述中，不正確的是（）。A.資金時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的B資金的時(shí)間價(jià)值與通貨膨脹密切相關(guān)C資金的時(shí)間價(jià)值是一個(gè)客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇D資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于特定條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率【

17、答案】B【解析】即使不存在通貨膨脹，等量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量也不相等。3. 多選題資金時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理上的運(yùn)用領(lǐng)域包括（）。A. 籌資B. 投資C. 資金營運(yùn)D. 分配【答案】A、B、D【解析】資金營運(yùn)活動(dòng)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的一個(gè)組成部分，由于營運(yùn)活動(dòng)的對(duì)象主要是短期資金，決策類型也主要是短期決策，是否考慮資金時(shí)間價(jià)值關(guān)系不大，故資金營運(yùn)活動(dòng)一般不考慮資金時(shí)間價(jià)值4. 多選題對(duì)于資金時(shí)間價(jià)值概念的理解,下列表述正確的有（）。A. 貨幣只有經(jīng)過投資和再投資才能增值,不投入生產(chǎn)經(jīng)營過程的貨幣不會(huì)增值B. 一般情況下，資金的時(shí)間價(jià)值應(yīng)按復(fù)利方式來計(jì)算C. 資金時(shí)間價(jià)值不是時(shí)間的產(chǎn)物，而是勞動(dòng)的產(chǎn)物

18、D. 不同時(shí)期的收支不宜直接進(jìn)行比較，只有把它們換算到相同的時(shí)間基礎(chǔ)上，才能進(jìn)行大小的比較和比率的計(jì)算【答案】A、B、C、D【解析】本題的考點(diǎn)是資金的含義（見第一章）以及資金時(shí)間價(jià)值的含義。資金的實(shí)質(zhì)是再生產(chǎn)過程中運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值，資金不能離開再生產(chǎn)過程，離開了再生產(chǎn)過程，既不存在價(jià)值的轉(zhuǎn)移也不存在價(jià)值的增值。在當(dāng)今利息不斷資本化的條件下，資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算基礎(chǔ)應(yīng)采用復(fù)利。5. 多選題下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值的表述中正確的有（）。A.資金時(shí)間價(jià)值遵循利潤(rùn)平均化規(guī)律B.資金時(shí)間價(jià)值與通貨膨脹率沒有必然聯(lián)系C可以直接用政府債券利率來表現(xiàn)時(shí)間價(jià)值D.商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展是時(shí)間價(jià)值的存在基礎(chǔ)【答案】A、B、D【

19、解析】只有在沒有通貨膨脹的條件下，才可以用政府債券利率來表示時(shí)間價(jià)值。所以選項(xiàng)C的表述是錯(cuò)誤的。6. 判斷題用來代表資金時(shí)間價(jià)值的利息率中既包含純利率也包含通脹因素。（）【答案】x【解析】資金時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有膨脹通貨條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。二、終值與現(xiàn)值的計(jì)算1.終值：是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和。2現(xiàn)值：是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價(jià)值。3兩者關(guān)系：終值=現(xiàn)值+(時(shí)間價(jià)值)利息。年金的計(jì)算?；咎卣鳎旱阮~(1) 普通年金和即付年金區(qū)別：每年年末發(fā)生的為普通年金，每年年初發(fā)生的為即付年金。聯(lián)系：第一次發(fā)生從第一期就開始了。(2) 遞延年金和永

20、續(xù)年金遞延年金和永續(xù)年金都是在普通年金的基礎(chǔ)上發(fā)展演變起來的，它們都是普通年金的特殊形式。他們與普通年金的共同點(diǎn)有：它們都是每期期末發(fā)生的。1、普通年金：現(xiàn)值含義：未來每一期期末發(fā)生的年金折合成現(xiàn)值。折現(xiàn)的基礎(chǔ)上求和。符號(hào)：p=ax(p/A,i,n)年資本回收額：A=P/1/(P/A,i,n)終值：F=A-(F/A,i,n)年償債基金系數(shù)：A=Fx1/(F/A,i,n)【例題1】互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有幾組？【答案】互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有三組：(1) 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)；(2) 償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)；(3) 資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)。2、即付年金【例題2】即付年金與普通年金在計(jì)算現(xiàn)值

21、或終值時(shí)有何聯(lián)系？【答案】即付年金現(xiàn)值=(1+i)普通年金的現(xiàn)值=年金額x即付年金現(xiàn)值系數(shù)(普通年金現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)減1系數(shù)加1)。即付年金終值=(1+i)普通年金的終值=年金額x預(yù)付年金終值系數(shù)(普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1系數(shù)減1)。3、遞延年金與普通年金相比：共同點(diǎn)：年末發(fā)生區(qū)別：普通年金第一次的發(fā)生在第一期末。遞延年金第一次的發(fā)生不在第一期末例題4】如何理解遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算公式？【答案】AAA01234n(1) 遞延年金現(xiàn)值=A(P/A,i,n)-(P/A,i,2)遞延年金現(xiàn)值=A(P/A,i,n-2)(P/F,i,2)【例題5】某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是；從第7年開始，每年年初支

22、付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元,假設(shè)該公司的資金成本率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為()萬元。A. 10(P/A,10%,15)-(P/A,10%,5)B. 10(P/A,10%,10)(P/F,10%,5)C. 10(P/A,10%,16)-(P/A,10%,6)D. 10(P/A,10%,15)-(P/A,10%,6)【答案】A、B【解析】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算： 遞延年金現(xiàn)值=A（P/A,i,n-s）（P/F,i,s）=A（P/A,i,n）-（P/A,i,s）s遞延期n:總期數(shù) 現(xiàn)值的計(jì)算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末）該題的年金從從第7年年初開始，即第6年年末開始，

23、所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末,所以，總期數(shù)為15期。4、永續(xù)年金：永續(xù)年金求現(xiàn)值：P=A/I基本公式次性款項(xiàng)終值次性款項(xiàng)現(xiàn)值單利終值=現(xiàn)值«1+n為）復(fù)利終值=現(xiàn)值«1+i）n單利現(xiàn)值=終值/（1+n馮復(fù)利現(xiàn)值=終值«1+i）-n普通年金終值終值=年金額X普通年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值現(xiàn)值=年金額X普通年金現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金終值終值=年金額X預(yù)付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)期數(shù)加減1）1系數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)值現(xiàn)值=年金額X預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1系數(shù)加1）遞延年金現(xiàn)值(1) AX(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)(2)

24、AX(P/A,i,n)(X/F,i,m)(3) AX(F/A,i,n)(X/F,i,m+n)其中,m表示遞延期，n表示等額收付的次數(shù)（即A的個(gè)數(shù)）。永續(xù)年金現(xiàn)值=年金額/折現(xiàn)率C-次性收付軾項(xiàng)的）復(fù)利終值系數(shù)(F/P.i.n)=(l+i)"（一次性收付款項(xiàng)的）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(f帆a=ci+?)謹(jǐn)延年金終值系數(shù)假設(shè)遞延到第$期就咸S+1期初:共按生応個(gè)等額系列收支）永續(xù)年金終值系數(shù)fg(1+嚴(yán)n+i)3*-1費(fèi)本回收丟數(shù)A遲譏）償債基金系數(shù)CF/An）（普通）年金現(xiàn)值來.數(shù)(P/Aah)=謹(jǐn)延年金現(xiàn)值靠數(shù)假設(shè)謹(jǐn)延到第E期老或S+1期初）共發(fā)生i4等額系列收支）-CP/AAn)=CP/Aa

25、u-sF>(Pg)<s>1)芒試以教柄所表逑的勺殳有終值"為堆）即付年金終值希數(shù)(F/Aan+h-id+oM1i(1+Mi1x(l+1)即付年金現(xiàn)值丟數(shù)(F他月a-1)+1ta-ni-a+c"1(1+廠1甲某擬存人一筆資金以備三年后使用。假定銀行三年期存款年利率為則在單利計(jì)息情況下，則下列不屬于目前需存入的資金數(shù)額的為（A. 30000B. 29803.04C. 32857.14D.31500答案：BCD解析：本題的考點(diǎn)是一次性款項(xiàng)單利現(xiàn)值的計(jì)算。+1永續(xù)年全現(xiàn)值黍數(shù)1s4I5%,甲某三年后需用的資金總額為34500元,單利計(jì)算法下：P=F/(1+nXi)

26、=34500/(1+3X5%)=30000元2某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案。答案：解析：(方按1為即付年金，方案2為遞延年金，對(duì)于遞延年金關(guān)鍵是正確確定遞延期m,方案2從第5年開始,每年年初支付，即從第方案(1)4年末開始有支付，則沒有收支的期限即遞延期為3)012345678?10解析：P=20X(P/A，10%，10)X(1+10%)或=20+20X(P/A,10

27、%,9)萬元)方案(2)012345673P10111213iIiI；I；I；P=24X(P/A,10%,13)-24(P/A,10%,3)或：=24X(P/A,10%,10)X(P/F,10%,3)或：=24X(F/A,10%,10)XP/F,10%,13)=110.78該公司應(yīng)該選擇第二方案。3某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10萬元獎(jiǎng)金。若年復(fù)利率為8%，該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為()元。A. 1250000B. 500000C. 1250000D. 400000答案：A解析：本題考點(diǎn)是計(jì)算永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A-=10x!=125C萬元)i8%判斷題在現(xiàn)值及期限一定的情況下，利率越高，終值越大；在

28、終值及期限一定的情況下，利率越高，現(xiàn)值越小。()【答案】V【解析】終值與利率呈正向變化，現(xiàn)值與利率呈反向變化。判斷題復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。()【答案】X【解析】復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算公式為(1+i)-n,復(fù)利終值系數(shù)計(jì)算公式為(1+i)n,在利率和期數(shù)相同的情況下，它們互為倒數(shù)。判斷題由于利息的存在，終值一定大于現(xiàn)值。()【答案】X【解析】終值必然與現(xiàn)值相對(duì)應(yīng)，現(xiàn)值也必然與終值相對(duì)應(yīng)。如果一個(gè)現(xiàn)值并不是終值相對(duì)應(yīng)的現(xiàn)值，就很難判斷這個(gè)終值是否大于現(xiàn)值。三、系數(shù)間的關(guān)系互為倒數(shù)關(guān)系期數(shù)、系數(shù)變動(dòng)關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)：期數(shù)+1，系數(shù)-1償債基金系

29、數(shù)與年金終值即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)：期數(shù)-1，系系數(shù)數(shù)+1資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)1下列表述中，正確的有()。A. 復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)B. 普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)C. 普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)D. 普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)答案：A、C、D解析：本題的考點(diǎn)是系數(shù)間的關(guān)系。2已知(F/A,10%,9)=13.579,(F/A,10%,11)=18.531。貝U10年，10%的即付年金終值系數(shù)為()。A. 17.531B. 15.937C. 14.579D. 12.579答案：A解析：即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比

30、期數(shù)加1，系數(shù)減1,所以10年，10%的即付年金終值系數(shù)=18.531-1=17.5313.在下列各項(xiàng)資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是()A. (P/F,I,n)B. (P/A,I,n)C. (F/P,I,n)D. (F/A,I,n)答案:B解析：資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價(jià)值指標(biāo)。年資本回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。四、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的靈活運(yùn)用名義利率(r)與實(shí)際利率(i)的換算插補(bǔ)法的應(yīng)用(以求利率I0為例，功對(duì)應(yīng)系數(shù))=(1+r/m)m-1(I0-I1)/(I2-I1)=(砂3)/(2秤1)例如教

31、材P42例13：ZL*-=i利率i和普通年金現(xiàn)值系數(shù)兩者的關(guān)系為線性關(guān)系，即直線關(guān)系。該題屬于普通年金現(xiàn)值問題：20000=4000(FZA,i,9)，通過計(jì)算普通年金現(xiàn)值系數(shù)應(yīng)為5。查表不能查到n=9時(shí)對(duì)應(yīng)的系數(shù)5,但可以查到和5相鄰的兩個(gè)系數(shù)5.3282和4.9164。假設(shè)普通年金現(xiàn)值系數(shù)5對(duì)應(yīng)的利率為i，則有：12%5.3282i514%4.9164I窈7I屹j-12%_5-5.328214%-12%4.9164-53282i=13.6%。內(nèi)插法的口訣可以概括為：求利率時(shí)，利率差之比等于系數(shù)差之比；求年限時(shí)，年限差之比等于系數(shù)差之比。如何理解名義利率與實(shí)際利率的換算公式？【答案】見教材P

32、44例題15：或：F=100000(1+i)10則：1000003+5%)30=100000(14-1)10(1+i)10=(1+5%)20i=(1+5%)2-1=(1+-1M第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析本節(jié)要點(diǎn)：1風(fēng)險(xiǎn)的的概念、構(gòu)成要素與類別2風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)的計(jì)算與結(jié)論3風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系4風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策一、風(fēng)險(xiǎn)的的概念、構(gòu)成要素與類別含義：風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)企業(yè)目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響的事件發(fā)生的可能性。從財(cái)務(wù)的角度來說，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離，從而有蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。構(gòu)成要素：風(fēng)險(xiǎn)由風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故和風(fēng)險(xiǎn)損失三個(gè)要素所構(gòu)成。風(fēng)險(xiǎn)的種類及其特點(diǎn)：分類依據(jù)種類特征風(fēng)險(xiǎn)來源按照風(fēng)險(xiǎn)侵害

33、的對(duì)象人身風(fēng)險(xiǎn)人身受到傷害如受到自然災(zāi)害的侵害或者他人的攻擊財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)受到侵犯如自然災(zāi)害、偷竊等責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任未能承擔(dān)如失職信用風(fēng)險(xiǎn)信譽(yù)受到不良影響既可能是自身原因?qū)е拢ū旧韱适庞茫部赡苡善渌藢?dǎo)致（如故意詆毀）按照風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果純粹風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，造成損失；風(fēng)險(xiǎn)不產(chǎn)生時(shí)，卻無獲利的可能如火災(zāi)、水災(zāi)等投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)既有損失的機(jī)會(huì)也有獲利的可能如賭博、股票買賣等按照風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)或發(fā)生的原因自然風(fēng)險(xiǎn)因自然原因而產(chǎn)生如洪水、地震等經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因經(jīng)濟(jì)而產(chǎn)生如經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、通貨膨脹等社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)因社會(huì)原因而產(chǎn)生如戰(zhàn)爭(zhēng)、罷工等按照風(fēng)險(xiǎn)能否被分散可分散風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資組合予以分散主要是特定風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)不能通過投資組合

34、予以分散主要是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)的起源與影響基本風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）涉及到所有的企業(yè)，不能通過多角化投資來分散戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹特定風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）個(gè)別企業(yè)的特有事項(xiàng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，隨機(jī)發(fā)生，可以分散。如罷工、訴訟失敗、失去重要的市場(chǎng)份額、沒有爭(zhēng)取到重要合冋（1）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：因企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。如市場(chǎng)供應(yīng)；市場(chǎng)銷售；生產(chǎn)成本；生產(chǎn)技術(shù)、外部環(huán)境變化（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來的不確定性。如息稅前利潤(rùn)率和借入資金利息率的差額的不確定性；借入資金的大小1下列屬于實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)因素的為（）。A. 食物質(zhì)量對(duì)人體的危害B. 業(yè)務(wù)欺詐C. 新產(chǎn)品設(shè)計(jì)失誤D.

35、信用考核不嚴(yán)謹(jǐn)而出現(xiàn)貨款拖欠答案：A解析：實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)因素是指增加某一標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生機(jī)會(huì)或擴(kuò)大損失嚴(yán)重程度的物質(zhì)條件，它是一種有形的風(fēng)險(xiǎn)因素。選項(xiàng)B屬于道德風(fēng)險(xiǎn)因素，選項(xiàng)C、D屬于心理風(fēng)險(xiǎn)因素。2將風(fēng)險(xiǎn)分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的分類標(biāo)志是（）。A. 風(fēng)險(xiǎn)損害的對(duì)象B風(fēng)險(xiǎn)的起源C風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果D風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)答案C解析：風(fēng)險(xiǎn)按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)有多種分類，按照風(fēng)險(xiǎn)損害的對(duì)象，可分為人身風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果，可分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因，可分為自然風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)能否被分散，可分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)的起源與影響，可分為基本

36、風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)(或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))；企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)又可分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是()帶來的風(fēng)險(xiǎn).A. 通貨膨脹B. 高利率C.籌資決策D.銷售決策答案：C解析：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。例題4.下列屬于引致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素包括()。A. 市場(chǎng)銷售帶來的風(fēng)險(xiǎn)B. 生產(chǎn)成本因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)C. 原材料供應(yīng)地政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)D. 通貨膨脹引起的風(fēng)險(xiǎn)答案：ABC解析：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)屬于企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步分類，是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性，而通貨膨脹引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。二、風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)的計(jì)算與結(jié)論【例題】如何利用標(biāo)準(zhǔn)離

37、差和標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量風(fēng)險(xiǎn)?【答】標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，它不受期望值是否相同的限制（-）期望值：是L個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，反映了隨機(jī)變量取值的平均化，通常雨來表示，公式如下:（三）離散程度1. 方差：是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個(gè)數(shù)值.公式如下:2-1As準(zhǔn)離差：也稱為均方差，是方差的平方根，公式如下:標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大,風(fēng)險(xiǎn)就越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越

38、小。B、準(zhǔn)離差率：是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常用q表示，公式如下：Eq=o/拄示=（1）方差和標(biāo)準(zhǔn)離差是絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的決靈方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較;（2）對(duì)于期空值不同的決策方案，評(píng)價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度，只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率,因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度.標(biāo)準(zhǔn)離差李越大,風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小.4.鳳險(xiǎn)t匕較決策原則如下表;方案類型決策原則單一方案將計(jì)算出來的方案標(biāo)誰離差或著標(biāo)誰離差率與預(yù)先設(shè)定值進(jìn)行對(duì)比如果計(jì)算出來的值d于等于設(shè)定值說明方案的投資鳳險(xiǎn)可接受，反之則不可接受*多項(xiàng)目方案（1）如專豆，且口應(yīng)該選擇乙疔案；（2）如廨皐

39、，且吐,應(yīng)閡先擇甲育案；（3）如顯/fiq.>q，需要楓衡期望收益和挺險(xiǎn)，井雯君慮投資人風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度.小琴=描述槪率分布期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率（變代系數(shù)）三者關(guān)系對(duì)此表含義公式說明期望隹隨機(jī)變量的各個(gè)取隹X期塑值代表投資若臺(tái)理預(yù)以相應(yīng)的槪率為楓數(shù)的加楓平均救口xP期，不能衢董風(fēng)險(xiǎn)大小。標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差是用絕對(duì)數(shù)稠董風(fēng)險(xiǎn)大小，當(dāng)隨機(jī)變量為相對(duì)數(shù)的情況下，可以比較多個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小.標(biāo)準(zhǔn)離標(biāo)準(zhǔn)差與期星值的比標(biāo)準(zhǔn)離差牟是用相對(duì)議禽羞率值送用相對(duì)數(shù)表示的KW度即鳳險(xiǎn)的大小.d=<r/量鳳險(xiǎn)大小，當(dāng)殖機(jī)變量為絕對(duì)歎旳情況下，必須用林瀕離差率比較風(fēng)險(xiǎn)大小.1某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)

40、項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為330萬元。下列結(jié)論中正確的是（）。A. 甲方案優(yōu)于乙方案B. 甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案C. 甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案D. 無法評(píng)價(jià)甲乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小答案：B解析：因?yàn)槠谕挡煌饬匡L(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該使用標(biāo)準(zhǔn)離差率，甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率=300/1000=0.3，乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率=330/1200=0.275，所以乙方案的風(fēng)險(xiǎn)較小。2. 對(duì)于多方案擇優(yōu)，決策者的行動(dòng)準(zhǔn)則應(yīng)是權(quán)衡期望收益與風(fēng)險(xiǎn)，而且還要視決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度而定。（）答案：V解析：對(duì)于多方案擇優(yōu)，決策者的行動(dòng)

41、準(zhǔn)則應(yīng)是選擇低風(fēng)險(xiǎn)高收益項(xiàng)目，然而高收益往往伴有高風(fēng)險(xiǎn)，低收益項(xiàng)目其風(fēng)險(xiǎn)程度也較低，因此權(quán)衡期望收益與風(fēng)險(xiǎn)，而且還要視決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度而定?！纠}】如何利用標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量風(fēng)險(xiǎn)？【答】標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，它不受期望值是否相同的限制。三、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的含義關(guān)系所謂風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的那部分額外報(bào)酬率。1）基本關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高RR=bV式中：RR為風(fēng)險(xiǎn)收益率；b為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)；V為標(biāo)準(zhǔn)離差率。

42、2）風(fēng)險(xiǎn)和期望投資報(bào)酬率的關(guān)系：投資的總收益率（R）為：R=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=Rf+Rr=RF+bV1關(guān)于投資者要求的投資報(bào)酬率，下列說法中正確的有（）。A. 風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的報(bào)酬率越低B. 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，要求的投資報(bào)酬率越高C. 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越低，要求的投資報(bào)酬率越高D. 風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的投資報(bào)酬率越高答案：B、D解析：本題的考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的關(guān)系。根據(jù)公式：投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，可知影響投資報(bào)酬率的因素包括無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；其中風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的那部分額外報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的基本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求

43、的報(bào)酬率也越高。2人們?cè)谶M(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，之所以選擇低風(fēng)險(xiǎn)的方案，是因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來高收益，而高風(fēng)險(xiǎn)的方案則往往收益偏低。（）答案：X【解析】高收益往往伴有高風(fēng)險(xiǎn)，低收益方案其風(fēng)險(xiǎn)程度往往也較低，究竟選擇何種方案，不僅要權(quán)衡期望收益與風(fēng)險(xiǎn)，而且還要視決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度而定。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較反感的人可能會(huì)選擇期望收益較低同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也較低的方案，喜歡冒險(xiǎn)的人則可能選擇風(fēng)險(xiǎn)雖高但同時(shí)收益也高的方案。3. A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，投資額均1000元，其收益的概率分布為：市場(chǎng)情況概率A項(xiàng)目收益額B項(xiàng)目收益額銷售好0.212000萬兀3000萬兀銷售-般0.51000萬兀1000萬兀銷售差0.3500萬元-500萬元要

44、求：(1)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率； 計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望值Ea=2000>0.2十1000>0.5十500>0.3=1050(元)Eb=3000>0.2十1000X.5-500>3=950(元) 計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差0=/(20004050>jX0+C1000-1050)X05+C5004050)JX0.3=522=/<3000-950)?x0.2+(1000*950)2x05+(-300-950>5x0.3二1313.47(元) 計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率Va=522.02/1050=0.497Vb=1213.47/950=1.277(2) 風(fēng)

45、險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為8%，分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率A兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率=8%<0.497=3.98%B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率=8%<1.277=10.22%(3) 若當(dāng)前短期國債的利息率為3%,分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目投資人要求的投資收益率A項(xiàng)目的投資收益率=3%+3.98%=6.98%B項(xiàng)目的投資收益率=3%+10.22%=13.22%(4) 判斷兩個(gè)方案的優(yōu)劣。因?yàn)锳的期望收益大于B項(xiàng)目，A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率，因此，A項(xiàng)目比B項(xiàng)目好?！纠}】企業(yè)擬以100萬元進(jìn)行投資，現(xiàn)有A和B兩個(gè)互斥的備選項(xiàng)目，假設(shè)各項(xiàng)目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下：經(jīng)濟(jì)情況槻率A項(xiàng)目預(yù)期收

46、益率B項(xiàng)目預(yù)期收益率繁荒ij2100%m復(fù)蘇0.330%20%一般0.410%12.5X歳退0.1-60%-20%要求：(1) 分別計(jì)算A、B項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率作出決策；(2) 如果無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%請(qǐng)分別計(jì)算A、B項(xiàng)目的期望投資收益率，并據(jù)以決策?！敬鸢浮?1)人項(xiàng)目E頂目期望值27%25%標(biāo)準(zhǔn)離差44.08%29.62%標(biāo)準(zhǔn)離差率1.631.B項(xiàng)目由于標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故宜選B項(xiàng)目。(2)A項(xiàng)目的期望投資收益率=6%+1.63X10%=22.3%B項(xiàng)目的期望投資收益率=6%+1.18<0%=17.8%A、B項(xiàng)目的期望值均高于

47、各自的期望投資收益率，說明它們均可行，其中A項(xiàng)目期望值高，補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)后的預(yù)期總收益大，故宜選A項(xiàng)目。四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策要點(diǎn)可采取的措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)放棄項(xiàng)目,徹底規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)拒絕與不守信用的廠商合作；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目減少風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)因素準(zhǔn)確預(yù)測(cè)；多方案選優(yōu)；獲取政策信息；充分的市場(chǎng)調(diào)研；組合投資控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率，降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)以一定代價(jià)，通過一定方式予以轉(zhuǎn)移投保；合資、聯(lián)營；技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包接受風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)承擔(dān)損失，計(jì)入成本費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)自保計(jì)提減值準(zhǔn)備1企業(yè)向保險(xiǎn)公司投保是（）。A. 接受風(fēng)險(xiǎn)B. 減少內(nèi)險(xiǎn)C. 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)D. 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)答案:C解析：企業(yè)以一定代價(jià)、采取某

48、種方式將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)，以避免可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的對(duì)策是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，采取投保的方式就是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司承擔(dān)?！窘馕觥勘究键c(diǎn)屬于掌握的內(nèi)容，為本章的重要考點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)收益率”和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策”為2005年新增內(nèi)容。練習(xí)11、某企業(yè)向銀行借款100萬元，年利率10%，半年復(fù)利一次，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率是（A.10%B. 5%C. 11%D.10.25%正確答案：D目解析：由于是半年復(fù)利一次，實(shí)際利率肯定大于10%,答題時(shí)要迅速排除A和B。實(shí)際利率=(1+10%/2)2-1=10.25%°2、已知(P/F,8%,5)=0.6806(F/P,8%,5)=1.4693(P/A,8%,5)

49、=3.9927(F/A,8%,5)=5.8666則i=8%,n=5時(shí)的資本回收系數(shù)為()°A.1.4693B. 0.6806C. 0.2505D.0.1705正確答案：C題目解析：資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。3、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時(shí)的終值（）°A.相等B.前者大于后者C. 前者小于后者D.可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種正確答案：B題目解析：由于預(yù)付年金終值=（1+i）普通年金的終值，所以，若利率相同，期限相同，預(yù)付年金終值大于普通年金的終值。4、假設(shè)以10%的年利率借

50、款30000元，投資于某個(gè)壽命期為10年的項(xiàng)目，為使該投資項(xiàng)目可行，每年至少應(yīng)收回的投資數(shù)額為（）元。A.6000B.3000C.5374D.4882正確答案：D口題目解析：本題是計(jì)算年資本回收額，即已知年金現(xiàn)值求年金。年資本回收額=30000/（P/A,10%,10）=30000/6.1446=4882（元）。某企業(yè)持有甲公司的優(yōu)先股10000股，每季度年可獲得優(yōu)先股股利0.9萬元，若股息率為12%，則7.51001030正確答案：D題目解析：優(yōu)先股歷年股利可視為永續(xù)年金，所以，計(jì)算優(yōu)先股歷年股利的現(xiàn)值可根據(jù)永續(xù)年金現(xiàn)值公式p=A/i=0.9/12%=30萬元。普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為（普

51、通年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)償債基金系數(shù)資本回收系數(shù)正確答案：C口題目解析：償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。從第一期起，每期期末收款或付款的年金，稱為（普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金正確答案：A題目解析：各種年金的區(qū)別就在于每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，普通年金每次款項(xiàng)收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)在每期期末。8、表示資金時(shí)間價(jià)值的利息率是（）。A. 銀行同期貸款利率B. 銀行同期存款利率C.沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下社會(huì)資金平均利潤(rùn)率D.資金成本率正確答案：C題目解析：本題考點(diǎn)是資金時(shí)間價(jià)值的量的規(guī)定性。資金時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。9、下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，企業(yè)可以通

52、過多角化投資予以分散的是（）。A.市場(chǎng)利率上升B.社會(huì)經(jīng)濟(jì)衰退C.新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)D.通貨膨脹正確答案：C口題目解析：可以通過多角化投資予以分散的風(fēng)險(xiǎn)必然是可分散風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A、B、D均為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不可以分散。10、某企業(yè)借入年利率為10%的貸款，貸款期限為2年，貸款的利息按季度計(jì)算，則貸款的實(shí)際年利率為（）。A.5.06%B. 10.5%C. 10.38%D.10%題目解析:正確答案：Ci實(shí)=(1+10%/4)4仁10.38%11、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最終表現(xiàn)為（）。A.息稅前利潤(rùn)率的高低變化B.利息率的高低變化C.總資產(chǎn)報(bào)酬率的高低變化D.凈資產(chǎn)收益率的高低變化正確答案：D題目解析：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由借債引起，而

53、由于息稅前利潤(rùn)率與利息率的差額具有不確定性，最終終導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的高低變化。12、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的決定性因素是（）。A.負(fù)債能力與籌資方式B.息稅前資金利潤(rùn)率的大小C. 自有資金利潤(rùn)率的高低D.負(fù)債水平的高低正確答案：D題目解析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與籌資方式及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，但其大小主要與負(fù)債水平相關(guān)。13、對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，關(guān)鍵是（）。A減少借債B提高息稅前利潤(rùn)率C降低借款利率D保持合理的資本結(jié)構(gòu)正確答案：D題目解析：選項(xiàng)A、B、C,對(duì)于控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都有定的作用，但最根本的措施還是保持合理的資本結(jié)構(gòu)。14、6年分期付款購物，每年年初付款500元，設(shè)銀行利率為10%,該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于現(xiàn)在一次現(xiàn)金支付的購價(jià)是（）。A2395.50元B.1895.50元C1934.50元D2177