貨幣與銀行12

1、貨幣供求與貨幣均衡 新聞：人民幣加入SDR 復(fù)習(xí)：中央銀行人民幣成功加入SDR 邁上國際舞臺新起點！ IMF總裁拉加德此前在接受第一財經(jīng)日報專訪時表示，“中國政府深諳，人民幣加入SDR并非為了一時的自我宣傳，這是一個過程?！北M管人民幣在真正意義上成為全球儲備貨幣仍有很長的路要走，但進入SDR無疑是人民幣和中國金融市場邁向國際舞臺的新起點。 北京時間12月1日凌晨1點，IMF(國際貨幣基金組織)正式宣布，人民幣2016年10月1日加入SDR(特別提款權(quán))。 距離上一輪評估歷時整整五年，IMF終于批準(zhǔn)人民幣進入SDR。 IMF總裁拉加德在發(fā)布會上表示：“人民幣進入SDR將是中國經(jīng)濟融入全球金融體系

2、的重要里程碑，這也是對于中國政府在過去幾年在貨幣和金融體系改革方面所取得的進步的認(rèn)可?！?IMF最新發(fā)布的報告顯示，現(xiàn)有SDR貨幣籃子將維持到2016年9月30日，含有人民幣的新SDR貨幣籃子將于2016年10月1日啟用。這是為了讓SDR用戶能有更多確定性和可預(yù)測性，并利用間隔的時間進行技術(shù)性調(diào)整。 要理解SDR特別提款權(quán)這一名字及其運作機制，可以把IMF想象成一個信用合作社（credit union），每個成員國都享有提款權(quán)，類似一個信用卡透支系統(tǒng)。面臨硬通貨（貨幣）短缺的國家可以向IMF提款，而這一透支額度，由仍有富余未使用的硬通貨的IMF其他成員國來支持。換句話說，IMF成員國都享有從I

3、MF提款的權(quán)利，而SDR是一種特別的提款權(quán)。 特別提款權(quán)簡稱SDR，由國際貨幣基金組織在1969年創(chuàng)立。特別提款權(quán)并不是一種權(quán)力，而是一種儲備貨幣，就是和黃金美元差不多，可作為一國的外匯儲備。 一國貨幣如果成為特別提款權(quán)構(gòu)成貨幣，那么將被認(rèn)為是世界貨幣，具備世界范圍的儲藏功能。 這就意味著人民幣被IMF確認(rèn)為硬通貨，這對于人民幣國際化具有重要的“通行證意義”。各國央行，以及很多外匯投資機構(gòu)、基金，也會根據(jù)SDR的配方，被動配置資產(chǎn)。這樣，會帶來巨大的人民幣的買盤，有利于抵消人民幣貶值壓力。 人民幣加入SDR對老百姓有啥好處 1、大宗商品也可以用人民幣計價了，匯率風(fēng)險小多了(就是說，以前美元升值

4、就開始擔(dān)心進口商品成本升高，人民幣加入SDR后可能就沒那么擔(dān)心了); 2、降低我國外匯儲備的規(guī)模，推動人民幣資本市場、債券市場產(chǎn)品的國際化，改善中國金融市場環(huán)境，提高人民幣國際地位，咱們也有話語權(quán)! 3、出國玩，或?qū)⒉挥脫Q匯了，直接人民幣結(jié)算，出國旅游將更加便利; 4、投資黨，尤其是那些愛折騰愛吐槽國內(nèi)的理財?shù)耐顿Y者，到時候，你還可以更方便地配置海外資產(chǎn)。同樣的，國外投資者也可享受到國內(nèi)股票、基金、國債、P2P的更多渠道投資理財，為國內(nèi)個人跨境投資和境外機構(gòu)投資者投資中國資本提供自由便捷。 大家覺得貨幣需求是什么？大家覺得貨幣需求是什么？任務(wù)一 貨幣需求 一、貨幣需求這里指的是： 1、一種貨幣

5、需求的愿望 2、一種貨幣需求的能力 首先，貨幣有和其他商品相交換的能力-人們需要貨幣 其次，貨幣具備價值儲藏手段-貨幣作為資產(chǎn)被人們所有 以上，貨幣需求是指經(jīng)濟主體對執(zhí)行流通手段和價值貯藏手段的貨幣的需求。2022-5-212 二、影響貨幣需求的因素二、影響貨幣需求的因素 1、收入水平、收入水平 2、信用的發(fā)達(dá)程度、信用的發(fā)達(dá)程度 3、市場利率、市場利率 4、貨幣流通速度、貨幣流通速度 5、人們的預(yù)期和心理偏好、人們的預(yù)期和心理偏好2022-5-213三、現(xiàn)實中貨幣需求量的測定 1、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量說（1）現(xiàn)金交易數(shù)量說 早期的傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論研究的是名義國民收入和物價的關(guān)系，不是直接研究貨幣需求

6、。威廉配第在政治算術(shù)和賦稅論中均關(guān)注過貨幣的多少對經(jīng)濟的影響；亞當(dāng)斯密認(rèn)為一國流通中的貨幣量取決于每年所流通的商品價值量；約翰穆勒認(rèn)為貨幣只不過是便利交換的工具，貨幣的價值由其供求決定。 一般認(rèn)為，歐文費雪1911年貨幣的 購買力中提出的交易方程式是貨幣數(shù) 量論理論體系建立的重要標(biāo)志。它原本 是一個恒等式，在一定條件下反映了貨 幣供給量與價格的關(guān)系，體現(xiàn)了宏觀貨 幣需求量。 Irving Fisher, 1867-19472022-5-214現(xiàn)金交易數(shù)量說(續(xù)) P為一般物價水平（各類商品價格的加權(quán)平均數(shù)）；T為全部商品交易量。若M為流通中的平均貨幣量，V為貨幣的平均流通速度，則有交易方程式：

7、 特點：1) 只關(guān)注了貨幣的交易媒介功能；2) 是一個恒等式。2022-5-215MVPT 現(xiàn)金交易數(shù)量說(續(xù))MVTP的關(guān)系的關(guān)系特點：1、長期的宏觀經(jīng)濟理論2、對貨幣數(shù)量的分析是一種流量分析3、在費雪的理論中，貨幣只起交換媒介的作用缺陷：只關(guān)注貨幣的交易媒介功能，沒有認(rèn)識到貨幣是財富的一種形式。正是存在缺點才使得后人在對其批判的基礎(chǔ)上發(fā)展了貨幣需求理論。2022-5-216 傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量說(續(xù))現(xiàn)金余額數(shù)量論現(xiàn)金余額數(shù)量論 由劍橋?qū)W派的馬歇爾和其學(xué) 生皮古等人發(fā)展起來。 分析的出發(fā)點：貨幣是一種資產(chǎn)， 具有儲藏職能，探討是什么因素決 定人們持有這種資產(chǎn)。馬歇爾提出現(xiàn)金余額說，皮古完成 A

8、lfred Marshall, Arthur Cecil Pigou, “劍橋方程式”（皮古方程）。 1842-1924 1877-19592022-5-217 傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論(續(xù)) 現(xiàn)金余額數(shù)量說的主要觀點現(xiàn)金余額數(shù)量說的主要觀點： 個人貨幣持有額受收入和財富的限制；受持有貨幣的機會成本的限制；受持有者對未來收入、支出和物價等預(yù)期的影響。 貨幣供給與貨幣需求自動趨于均衡。 K不是固定值，受人的預(yù)期和各種資產(chǎn)收益率的影響。 與費雪現(xiàn)金交易說的比較與費雪現(xiàn)金交易說的比較：形式相似但關(guān)注的重點不同。費雪強調(diào)貨幣的交易媒介職能，劍橋關(guān)注貨幣資產(chǎn)的儲藏職能；費雪把貨幣需求同支出流量相聯(lián)系，重視貨幣的流

9、通速度，劍橋從資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視比例k2022-5-2189.1 傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論(續(xù))現(xiàn)金余額說的巨大影響現(xiàn)金余額說的巨大影響： 開創(chuàng)三種分析貨幣需求的分析方法1. 從貨幣對其持有者提供效用的角度分析貨幣需求。2. 從貨幣作為一種資產(chǎn)的角度分析貨幣需求。3. 從貨幣的供求關(guān)系分析貨幣需求。 凱恩斯及其以后的貨幣理論均受現(xiàn)金余額數(shù)量說的影響。2022-5-219 9.2 凱恩斯的流動性偏好理論案例：駱明和小星是一對感情不錯的情侶，他們在同一所大學(xué)畢業(yè)后，駱明進入了某國家機關(guān)，待遇很是不錯，每個月可以拿5000元左右工資，可惜，遇到住房政策的改革，不能分到房子了。而小星進入了一家國家

10、貿(mào)易公司，做對外貿(mào)易工作，她的工資和獎金加在一起，每個月大概有4000元。看來這對情侶的前途一片光明。不過前幾天，他們?yōu)榱藢泶驽X的問題大吵了一架。駱明以為現(xiàn)在他們剛剛大學(xué)畢業(yè)，雖然單位都不錯，工資也比較可觀，但將來用錢的地方還很多，所以要從畢業(yè)開始，除了留下平常必須的花費，以及預(yù)防發(fā)生意外事件的錢外，剩下的錢要定期存入銀行，不能動用，這樣可以獲得穩(wěn)定的利息收入，有沒有損失的風(fēng)險。而小星大概是受外企工作環(huán)境的影響，她認(rèn)為，上學(xué)苦了那么多年，一直過著很節(jié)儉的日子，現(xiàn)在終于自己掙錢了，考慮那么多將來干什么，更何況銀行利率那么低。她說發(fā)下工資以后，先要買幾件名貴服裝，再美美的吃上幾頓，然后她還想留下

11、一部分錢用來炒股票，等著股市形勢一好，立即進入。但駱明確認(rèn)為中國股市行情太不穩(wěn)定，運行不規(guī)范，所以最好不進入股市，如果一定要做那也只能投入很少的錢。問題：根據(jù)上面兩個人的爭論，說明人們持有貨幣有哪些需求？2022-5-220 9.2 凱恩斯的流動性偏好理論凱恩斯的貨幣需求理論與他的利率決定理論一脈相承，在其貨幣論(A Treatise on Money)已經(jīng)不認(rèn)為貨幣量同物價有固定聯(lián)系，主張利用銀行的信用手段調(diào)整利率，調(diào)節(jié)儲蓄和投資來穩(wěn)定物價，實現(xiàn)經(jīng)濟均衡。P. 140 流動性偏好是什么在就業(yè)、利息和貨幣通論中開始旗幟鮮明地反對和抨擊貨幣數(shù)量論，建立了自己的貨幣理論體系。凱恩斯貨幣需求理論最顯

12、著的特點是注重對貨幣需求動機的細(xì)致分析。作為馬歇爾的學(xué)生，他的貨幣需求理論被認(rèn)為是現(xiàn)金余額說的延伸和發(fā)展。貨幣需求動機：貨幣需求動機：1.交易動機交易動機：分為個人收入動機和企業(yè)營業(yè)動機。個人和企業(yè)的收入到他們的支出之發(fā)生有一時間間隔，為應(yīng)付日常交易，必須在這段時間內(nèi)保持一定數(shù)量的貨幣，這就是“交易動機的貨幣需求”，它的大小“主要取決于收入的數(shù)量以及從收入到支出時間間隔的一般長度”，長度很少發(fā)生大的變化，從而這部分貨幣需求是收入的穩(wěn)定函數(shù)。2022-5-2219.2 凱恩斯的流動性偏好理論(續(xù)) 2. 預(yù)防動機預(yù)防動機：“為應(yīng)付突然發(fā)生的意外支出和為不失去意料之外的有利的購買機會作好準(zhǔn)備，也為

13、了持有一種其貨幣價值不變的資產(chǎn)，以便于償付那些工具貨幣計算其數(shù)額不變的未來債務(wù)?！北M管預(yù)防動機的貨幣需求受包括心里因素在內(nèi)的許多變量的影響，凱恩斯認(rèn)為主要取決于收入的多少。*交易、預(yù)防動機的貨幣需求合為一起稱為交易性需求：有如下一些特點：1)貨幣主要充當(dāng)交換媒介；2)交易性貨幣需求相對穩(wěn)定，可以預(yù)見；3)是收入的遞增函數(shù)；4)對利率不敏感。 3. 投機動機投機動機：這是他自己的獨特分析。他將財富分為貨幣和債券兩類，債券既可帶來利息收入又會有資本利得，利率與債券價格負(fù)相關(guān)。每個投機者心目中都有一個利率水平的正常值，若實際利率高于此值，則他會預(yù)期利率將下降；反之則上升。預(yù)期利率下降，人們將持有債券

14、；反之則持有貨幣。投機動機的貨幣需求之大小取決于3個因素：當(dāng)前利率水平、投機者心目中的正常值、對利率變化的預(yù)期。有如下幾個特點：1)貨幣充當(dāng)儲藏職能；2)人們心目中的正常利率水平因人而異，難預(yù)測。2022-5-22211( )ML Y22( )MLr9.2 凱恩斯的流動性偏好理論(續(xù)) 3)對利率極為敏感，是當(dāng)前市場利率的減函數(shù)。 貨幣總需求函數(shù)： 凱恩斯的貨幣需求理論與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的主要區(qū)別是強調(diào)利率對貨幣需求的作用，并得出貨幣流通速度不穩(wěn)定從而貨幣量與物價非同比例變動的結(jié)論。在凱恩斯看來，傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論將貨幣流通速度視為常數(shù)，其錯誤就是忽略了貨幣投機性需求的存在。2022-5-2231

15、2( )( )ML YLr9.3 凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展1950年代之后，不少經(jīng)濟學(xué)家對貨幣需求的動機進行了更細(xì)致的研究，修正和完善了凱恩斯的理論，他們的共同特點是均突出強調(diào)了利率對貨幣需求的影響。 9.3.1 Baumol-Tobin對交易性貨幣需求的發(fā)展對交易性貨幣需求的發(fā)展 1940年代末，凱恩斯的重要追隨者 漢森對交易性貨幣需求只是收入的 函數(shù)提出了置疑。1952年鮑莫爾、 1956年托賓分別論證了它同樣受利 率的影響，西方經(jīng)濟學(xué)界稱為 Baumol-Tobin模型。我們介紹 鮑莫爾模型的基本框架。 William J. Baumol James Tobin 1922- 1919-2

16、022-5-224 9.4 弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論Friedman繼承了凱恩斯把貨幣視為資產(chǎn)的觀點 但把財富形式擴展到股票、債券、實物資產(chǎn)等 更大的范圍。在Friedman看來，貨幣需求理論 研究人們愿意持有現(xiàn)金余額的決定因素，不一 定討論持有貨幣的動機，僅僅是一種資產(chǎn)，是 資本理論中的特殊論題。 持有貨幣受下列因素的影響持有貨幣受下列因素的影響： Milton Friedman1.恒久性收入。2.各種財富的預(yù)期收益率。（貨幣、公債、股權(quán)資產(chǎn)、非人力物質(zhì)財富、人力財富）3.其他因素2022-5-225 9.4 弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論(續(xù))Friedman的貨幣需求函數(shù)的貨幣需求函數(shù)： 與凱

17、恩斯的區(qū)別：凱恩斯考慮的僅僅是貨幣和生息資產(chǎn)的選擇，F(xiàn)riedman的資產(chǎn)范圍要廣的多；沒有認(rèn)為持有貨幣的報酬率為0。2022-5-2261(, )dPmbeMdPf Yw rr ruPP dt復(fù)習(xí)1. 什么是“現(xiàn)金交易說”？什么是“現(xiàn)金余額說”？試比較其異同。2. 凱恩斯的貨幣需求理論。3. Friedman的貨幣需求理論與傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論有何聯(lián)系與區(qū)別？與凱恩斯的流動性偏好貨幣需求理論有什么聯(lián)系和區(qū)別？2022-5-227任務(wù)二 貨幣供給 貨幣供給是相對于貨幣需求而言的，它包括貨幣供給行為和貨幣供給量兩大內(nèi)容。 我國發(fā)行人民幣的機構(gòu)是？ 在現(xiàn)代經(jīng)濟社會中，能夠向社會公眾提供信用貨幣的主題有？ 貨幣供給量的外生性與內(nèi)生性。 央行 宏觀調(diào)控 -外生性還是內(nèi)生性？ 受經(jīng)濟生活中其他經(jīng)濟主體行為的影響-外生性還是內(nèi)生性？2022-5-230三、貨幣供給的過程M=m*B1、 基礎(chǔ)貨幣（基礎(chǔ)貨幣（monetary base） B R C貨幣乘數(shù)m: M=m B基礎(chǔ)貨幣比存款準(zhǔn)備金重要，因為它容易被中央銀行控制， 原因：中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)對基礎(chǔ)貨幣的影響是確定的，但單獨對流通中的現(xiàn)金、銀行準(zhǔn)備金的影響是不易區(qū)分的。2022-5-231 基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)（自習(xí)）基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)（自習(xí)）參考