第4章投資活動分析

1、Copyright 2009 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.McGraw-Hill/Irwin財務報表分析財務報表分析K R SubramanyamJohn J Wild4-24章章第四章第四章 投資活動分析投資活動分析4-3流動流動 ( (短期短期) ) 資產(chǎn)資產(chǎn)非流動非流動( (長期長期) ) 資產(chǎn)資產(chǎn)是指那些可以在公司的是指那些可以在公司的一個營業(yè)周期內(nèi)轉(zhuǎn)換為一個營業(yè)周期內(nèi)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)現(xiàn)金的資產(chǎn)是預期可使企業(yè)長期是預期可使企業(yè)長期收益的資源收益的資源第一節(jié)第一節(jié) 流動資產(chǎn)概述流動資產(chǎn)概述一、資產(chǎn)分類一、資

2、產(chǎn)分類4-4（一）現(xiàn)金（一）現(xiàn)金 貨幣和銀行存款貨幣和銀行存款（二）現(xiàn)金等價物（二）現(xiàn)金等價物 短期流動性很強的投資。短期流動性很強的投資。 1 1、可以隨時轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。、可以隨時轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。 2 2、因為很快到期所以因利率變化而引起的價、因為很快到期所以因利率變化而引起的價格變動的風險極小。格變動的風險極小。二、現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物二、現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物4-5 短期投資市場價值降低則流動性減少短期投資市場價值降低則流動性減少 有時候要求保留一定的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物支持現(xiàn)有時候要求保留一定的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物支持現(xiàn)存貸款協(xié)定或者作為負債的附屬存貸款協(xié)定或者作為負債的附屬（三）現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物分析（三）現(xiàn)

3、金與現(xiàn)金等價物分析4-6應收款應收款是公司由于銷售產(chǎn)品或勞務或因為是公司由于銷售產(chǎn)品或勞務或因為向其他公司借出資金而應收回的款項向其他公司借出資金而應收回的款項（一）包含內(nèi)容（一）包含內(nèi)容 1 1、應收賬款是指公司因出售產(chǎn)品或勞務而、應收賬款是指公司因出售產(chǎn)品或勞務而應收取的款項應收取的款項 2 2、應收票據(jù)是對應收賬款的正式書面承諾、應收票據(jù)是對應收賬款的正式書面承諾三、應收款三、應收款4-7 在實務中，企業(yè)按可實現(xiàn)凈值對應收款進在實務中，企業(yè)按可實現(xiàn)凈值對應收款進行報告，即應收款總額減去無法收回賬款的行報告，即應收款總額減去無法收回賬款的準備（壞賬準備）準備（壞賬準備） 管理層應當在綜合考

4、慮經(jīng)驗、客戶財產(chǎn)管理層應當在綜合考慮經(jīng)驗、客戶財產(chǎn)狀況、經(jīng)濟和行業(yè)預期，以及收款政策等因狀況、經(jīng)濟和行業(yè)預期，以及收款政策等因素的基礎上，對無法收回賬款的準備作出估素的基礎上，對無法收回賬款的準備作出估計。計。 （二）應收款估價（二）應收款估價4-8 盈余質(zhì)量分析常常受到應收款和相關可收回程度分盈余質(zhì)量分析常常受到應收款和相關可收回程度分析的影響，必須警惕與銷售、應收款、行業(yè)和市場條析的影響，必須警惕與銷售、應收款、行業(yè)和市場條件相關的折扣件相關的折扣三個重要問題三個重要問題: : 1 1、收款風險（依靠對行業(yè)的了解，對壞賬準備做、收款風險（依靠對行業(yè)的了解，對壞賬準備做出可靠的估計）出可靠的

5、估計）以下是一些可用于可回收性調(diào)查的分析工具以下是一些可用于可回收性調(diào)查的分析工具: :（1 1）比較競爭對手和所分析企業(yè)應收款占銷售收）比較競爭對手和所分析企業(yè)應收款占銷售收入比例入比例（2 2）檢查客戶的集中程度）檢查客戶的集中程度當應收款項集中在當應收款項集中在一個或極少幾個客戶時，風險會增加一個或極少幾個客戶時，風險會增加（三）應收款分析（三）應收款分析4-9 （3 3）計算、調(diào)查應收款平均回收期的發(fā)展趨勢，）計算、調(diào)查應收款平均回收期的發(fā)展趨勢，并與該行業(yè)的常規(guī)信用條件進行比較；并與該行業(yè)的常規(guī)信用條件進行比較； （4 4）確定應收款項中屬于前期應收賬款或應收票）確定應收款項中屬于前

6、期應收賬款或應收票據(jù)續(xù)借部分所占的比例據(jù)續(xù)借部分所占的比例 （5 5）分析折扣、回報和其他信用的合理性）分析折扣、回報和其他信用的合理性 2 2、應收款的可靠性、應收款的可靠性 （1 1）審查信用政策變化）審查信用政策變化 （2 2）審查收回政策變化）審查收回政策變化 （3 3）受到各種或有事項的影響）受到各種或有事項的影響（三）應收款分析（三）應收款分析4-10 盈余質(zhì)量分析常常受到應收款和相關可收回程度盈余質(zhì)量分析常常受到應收款和相關可收回程度分析的影響，必須警惕與銷售、應收款、行業(yè)和市分析的影響，必須警惕與銷售、應收款、行業(yè)和市場條件相關的折扣場條件相關的折扣三個重要問題三個重要問題:

7、: 1 1、收款風險（依靠對行業(yè)的了解，對壞賬準備、收款風險（依靠對行業(yè)的了解，對壞賬準備做出可靠的估計）做出可靠的估計）以下是一些可用于可回收性調(diào)查的分析工具以下是一些可用于可回收性調(diào)查的分析工具: :（1 1）比較競爭對手和所分析企業(yè)應收款占銷售收）比較競爭對手和所分析企業(yè)應收款占銷售收入比例入比例（2 2）檢查客戶的集中程度）檢查客戶的集中程度當應收款項集中在當應收款項集中在一個或極少幾個客戶時，風險會增加一個或極少幾個客戶時，風險會增加（三）應收款分析（三）應收款分析4-11 3 3、應收款的證券化、應收款的證券化 當公司將全部或部分應收賬款讓售給某一第三方時當公司將全部或部分應收賬款

8、讓售給某一第三方時，該第三方一般以在資本市場出售債券的方式為購買，該第三方一般以在資本市場出售債券的方式為購買應收款融資，應收款的收回為債券提供了收益源，這應收款融資，應收款的收回為債券提供了收益源，這一做法成為應收款的證券化。一做法成為應收款的證券化。 帶追索權的應收款讓售無法將擁有應收款的風險從帶追索權的應收款讓售無法將擁有應收款的風險從賣方轉(zhuǎn)移出去賣方轉(zhuǎn)移出去（三）應收款分析（三）應收款分析4-12（一）含義（一）含義 預付費用是在服務或貨品尚未收到之前提前支付預付費用是在服務或貨品尚未收到之前提前支付的款項，比如提前支付的租金、保險費、辦公用品的款項，比如提前支付的租金、保險費、辦公用

9、品費、財產(chǎn)稅等。費、財產(chǎn)稅等。（二）預付費用分析（二）預付費用分析兩個分析問題兩個分析問題: :(1)(1)為了方便為了方便, , 非流動預付有時包括在劃為流動資產(chǎn)非流動預付有時包括在劃為流動資產(chǎn)的預付費用中，的預付費用中，當數(shù)量較大，它們得保證經(jīng)過當數(shù)量較大，它們得保證經(jīng)過了仔細審查了仔細審查(2) (2) 任何預付費用保證監(jiān)督的任何實質(zhì)性變化任何預付費用保證監(jiān)督的任何實質(zhì)性變化四、預付費用四、預付費用4-13第二節(jié)第二節(jié) 存貨存貨一、存貨會計與計價一、存貨會計與計價 （一）含義（一）含義 存貨是為了出售而持有的貨品，是存貨是為了出售而持有的貨品，是企業(yè)正常經(jīng)營活動的一部分企業(yè)正常經(jīng)營活動的

10、一部分4-14（二）存貨成本流轉(zhuǎn)（二）存貨成本流轉(zhuǎn)4-15銷售貨物成本銷售貨物成本期末存貨成本期末存貨成本最先購進最先購進成本成本近期成本近期成本1 1、先進先出（、先進先出（FIFOFIFO）4-16銷售存貨成本銷售存貨成本期末存貨成本期末存貨成本近期成本近期成本最先購進最先購進成本成本2 2、后進先出（、后進先出（LIFOLIFO）4-17一般采用簡單加權平均一般采用簡單加權平均可供銷售存貨可供銷售存貨總成本總成本可供銷售存貨可供銷售存貨數(shù)量數(shù)量 3 3、加權平均法、加權平均法4-18第第2 2年，年，1 1月月1 1日期初存貨日期初存貨 40 $50040 $500$ 20,000$ 2

11、0,000當期購入存貨當期購入存貨 60 $60060 $600 36,00036,000當期可供銷售存貨成本當期可供銷售存貨成本 100 units 100 units$ 56,000$ 56,000注釋注釋: : 假設當期以假設當期以800800美元售出了美元售出了3030單位存貨，銷單位存貨，銷售收入總計售收入總計2.42.4萬美元。萬美元。4 4、存貨計價方法舉例、存貨計價方法舉例4-194 4、存貨計價方法舉例、存貨計價方法舉例4-20二、存貨分析二、存貨分析（一）存貨成本計價對盈利能力的影響（一）存貨成本計價對盈利能力的影響 在價格上升時期在價格上升時期, , 用用FIFOFIFO

12、算出的毛利會比用算出的毛利會比用LIFOLIFO算出的高，因為在算出的高，因為在FIFOFIFO下雨按目前市價計算的銷下雨按目前市價計算的銷售收入配比的是較低的存貨成本售收入配比的是較低的存貨成本 FIFO FIFO 的毛利率實際上是經(jīng)濟利潤和持產(chǎn)利得之的毛利率實際上是經(jīng)濟利潤和持產(chǎn)利得之和和: :經(jīng)濟利潤經(jīng)濟利潤= 30 x ($800 - $600) = $6,000= 30 x ($800 - $600) = $6,000持產(chǎn)利得持產(chǎn)利得= 30 x ($600 - $500) = $3,000= 30 x ($600 - $500) = $3,0004-21（二）存貨成本計價對資產(chǎn)負債

13、表的影響（二）存貨成本計價對資產(chǎn)負債表的影響 在物價上升時期在物價上升時期，如果公司沒有對儲存如果公司沒有對儲存過久的存貨進行過清理過久的存貨進行過清理，按按LIFOLIFO計算的期計算的期末存貨將大大低于重置成本末存貨將大大低于重置成本。因此因此，采用采用LIFOLIFO的企業(yè)資產(chǎn)負債表上所反映的存貨價的企業(yè)資產(chǎn)負債表上所反映的存貨價值并不能準確代表企業(yè)存貨的目前投資值并不能準確代表企業(yè)存貨的目前投資。4-22（三）存貨成本計價對現(xiàn)金流量的影響（三）存貨成本計價對現(xiàn)金流量的影響 FIFO FIFO下毛利的增加會造成稅前利潤上升下毛利的增加會造成稅前利潤上升，從而導致較高的稅負從而導致較高的稅

14、負。在價格上升時期在價格上升時期，公司可能因為較高稅負以及以更高成本購公司可能因為較高稅負以及以更高成本購置存貨置存貨，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難現(xiàn)金流轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，這可能會導這可能會導致流動性問題致流動性問題。4-23 1 1、LIFOLIFO清算清算 (1) (1) 企業(yè)被要求每一個成本水平作為一個獨立的企業(yè)被要求每一個成本水平作為一個獨立的存貨集。存貨集。 (2) (2) 企業(yè)因經(jīng)營不佳或縮減規(guī)模造成存貨數(shù)量減企業(yè)因經(jīng)營不佳或縮減規(guī)模造成存貨數(shù)量減少時，會瀏覽以前的成本層來與現(xiàn)行的銷售價格少時，會瀏覽以前的成本層來與現(xiàn)行的銷售價格相配比。相配比。 (3) (3) 對于采用對于采用LIFOLIFO存貨

15、成本計價，在價格上升時存貨成本計價，在價格上升時期，存貨數(shù)量的這種減少期，存貨數(shù)量的這種減少, ,被稱為被稱為LIFOLIFO清算，清算，會使毛利增加會使毛利增加. .（四）存貨計價中的其他問題（四）存貨計價中的其他問題4-24 2 2、從、從LIFOLIFO到到FIFOFIFO的分析性重述的分析性重述需要調(diào)整的內(nèi)容包括三部分需要調(diào)整的內(nèi)容包括三部分: : 存貨存貨= =LIFOLIFO下的報告存貨下的報告存貨+ LIFO + LIFO 準備準備 遞延應付稅款增加額遞延應付稅款增加額= = LIFO LIFO 準備準備x x所得稅率所得稅率 留存收益留存收益= = 報告留存收益報告留存收益+L

16、IFO LIFO 準備準備 x x ( (1-1-所得稅率所得稅率)LIFOLIFO準備是現(xiàn)實成本超過準備是現(xiàn)實成本超過LIFOLIFO存貨報告的現(xiàn)時存貨報告的現(xiàn)時成本的部分成本的部分4-25 3 3、從、從FIFOFIFO到到LIFOLIFO的分析性重述的分析性重述 FIFOFIFO下的利潤包含一項期初存貨的持產(chǎn)利下的利潤包含一項期初存貨的持產(chǎn)利得得, ,把這項利得看做期初存貨把這項利得看做期初存貨 (BIfifo(BIfifo) )與該存與該存貨持有期內(nèi)通貨膨脹率的乘積貨持有期內(nèi)通貨膨脹率的乘積, ,是很有幫助的是很有幫助的。 需要注意的是需要注意的是, ,通脹率因子通脹率因子r r并非一

17、般意義并非一般意義上的通貨膨脹率上的通貨膨脹率4-26 1 1、制造業(yè)的存貨成本由三部分構成、制造業(yè)的存貨成本由三部分構成: : （1 1）原材料）原材料生產(chǎn)過程中使用的基本材料成本生產(chǎn)過程中使用的基本材料成本(2(2）人工）人工產(chǎn)品生產(chǎn)過程中所要求的直接人工產(chǎn)品生產(chǎn)過程中所要求的直接人工成本成本 （3 3）制造費用）制造費用生產(chǎn)過程中發(fā)生的間接費用，生產(chǎn)過程中發(fā)生的間接費用，如生產(chǎn)設備折舊，管理人員工資，以及辦公用品如生產(chǎn)設備折舊，管理人員工資，以及辦公用品等等 2 2、分析、分析（1 1）制造費用的分攤并不是精確的科學，而是高度）制造費用的分攤并不是精確的科學，而是高度依賴所使用的各種假設

18、依賴所使用的各種假設( (五）制造業(yè)公司的存貨成本計價與擴大生產(chǎn)五）制造業(yè)公司的存貨成本計價與擴大生產(chǎn)的影響的影響4-27 2 2、分析、分析 （1 1）制造費用的分攤并不是精確的科學，）制造費用的分攤并不是精確的科學，而是高度依賴所使用的各種假設而是高度依賴所使用的各種假設 （2 2）分析師需要注意生產(chǎn)水平變化對報）分析師需要注意生產(chǎn)水平變化對報告利潤的影響告利潤的影響( (五）制造業(yè)公司的存貨成本計價與擴大生產(chǎn)五）制造業(yè)公司的存貨成本計價與擴大生產(chǎn)的影響的影響4-28 1 1、市價、市價 2 2、成本、成本 3 3、分析、分析 當價格上升時，這一原則會趨向于低估當價格上升時，這一原則會趨向

19、于低估存貨，無論采用何種成本計價方法。流動比率存貨，無論采用何種成本計價方法。流動比率將會因此而降低。將會因此而降低。（六）成本與市價孰低（六）成本與市價孰低4-29 第三節(jié)第三節(jié) 長期資產(chǎn)概述長期資產(chǎn)概述 是用以在多個時期創(chuàng)造營業(yè)收入（或降低營業(yè)成是用以在多個時期創(chuàng)造營業(yè)收入（或降低營業(yè)成本）的資源本）的資源定義定義 有形固定資產(chǎn)，如不動產(chǎn)、有形固定資產(chǎn)，如不動產(chǎn)、廠房、設備等廠房、設備等待攤費用如研發(fā)費支出、自待攤費用如研發(fā)費支出、自然資源然資源無形資產(chǎn)如專利權，商標權無形資產(chǎn)如專利權，商標權，版權及商譽，版權及商譽4-30一、長期資產(chǎn)會計一、長期資產(chǎn)會計資本化資本化對某項當期發(fā)生，但其收

20、益預期將延續(xù)至對某項當期發(fā)生，但其收益預期將延續(xù)至未來一個或多個期間的成本進行遞延的過程。未來一個或多個期間的成本進行遞延的過程。成本要資本化必須滿足以下原則成本要資本化必須滿足以下原則: : 來自于過去的交易或者事項來自于過去的交易或者事項 產(chǎn)生可辨識的并且很可能發(fā)生的未來收益產(chǎn)生可辨識的并且很可能發(fā)生的未來收益 允許所有者（限制的）控制未來收益允許所有者（限制的）控制未來收益（一）資本化（一）資本化 4-31攤銷攤銷是指將遞延成本（資產(chǎn)）在一個或多個未來是指將遞延成本（資產(chǎn)）在一個或多個未來預期收益期定期做費用化處理的過程。預期收益期定期做費用化處理的過程。術語術語 折舊：有形固定資產(chǎn)折舊

21、：有形固定資產(chǎn) 攤銷：無形資產(chǎn)攤銷：無形資產(chǎn) 折耗：折耗： 自然資源自然資源（二）攤銷（二）攤銷4-32減值減值是在資產(chǎn)的預期現(xiàn)金流已經(jīng)不足以彌補其在是在資產(chǎn)的預期現(xiàn)金流已經(jīng)不足以彌補其在資產(chǎn)負債表上報告的剩余成本時，減記其賬面價值資產(chǎn)負債表上報告的剩余成本時，減記其賬面價值的過程。的過程。資產(chǎn)減值帶來的兩種形式的信息失真：資產(chǎn)減值帶來的兩種形式的信息失真： 穩(wěn)健性偏好扭曲了長期資產(chǎn)估值，因為資產(chǎn)只反穩(wěn)健性偏好扭曲了長期資產(chǎn)估值，因為資產(chǎn)只反映減值而不考慮增值映減值而不考慮增值 確認資產(chǎn)減值所產(chǎn)生的短期影響雖然潛在地提高確認資產(chǎn)減值所產(chǎn)生的短期影響雖然潛在地提高了資產(chǎn)負債表上資產(chǎn)價值的有用性，

22、但卻扭曲了凈了資產(chǎn)負債表上資產(chǎn)價值的有用性，但卻扭曲了凈收益收益 （三）減值（三）減值 4-33二、資本化與費用化：財務報表與比率效應二、資本化與費用化：財務報表與比率效應 （一）資本化對收益的影響（一）資本化對收益的影響 （二）資本化對投資回報率的影響（二）資本化對投資回報率的影響 （三）資本化對償債能力比率的影響（三）資本化對償債能力比率的影響 （四）資本化對營業(yè)現(xiàn)金流量的影響（四）資本化對營業(yè)現(xiàn)金流量的影響 4-34有形資產(chǎn)有形資產(chǎn) 預計未來會帶來利益流入預計未來會帶來利益流入 經(jīng)營活動中自用經(jīng)營活動中自用 不動產(chǎn)不動產(chǎn), ,廠場和設備廠場和設備第四節(jié)第四節(jié) 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)4-35 1

23、、采用歷史成本原則計價，這一成本包括為了采用歷史成本原則計價，這一成本包括為了使該資產(chǎn)達到可使用或可服務狀態(tài)及地點所必需的使該資產(chǎn)達到可使用或可服務狀態(tài)及地點所必需的各種費用各種費用，如運費如運費、安裝費安裝費、稅金稅金、調(diào)試費等調(diào)試費等2 2、穩(wěn)健性原則、穩(wěn)健性原則3 3、歷史成本限制、歷史成本限制: : 資產(chǎn)負債表不能反映市場價值資產(chǎn)負債表不能反映市場價值 與評估重置價格不相關與評估重置價格不相關 不同公司間不可比不同公司間不可比 不能用于計量機會成本不能用于計量機會成本 支出的歸集反映不同的購買力支出的歸集反映不同的購買力一、固定資產(chǎn)計價一、固定資產(chǎn)計價4-36是在使用年限內(nèi)對不動產(chǎn)、廠

24、場和設備成本進行攤是在使用年限內(nèi)對不動產(chǎn)、廠場和設備成本進行攤銷的過程銷的過程 成本成本歸集歸集取得成本取得成本資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表損益表損益表費用費用二、折舊二、折舊4-37計算折舊需要知道的金額計算折舊需要知道的金額:1、成本、成本2、 殘值殘值3、使用年限、使用年限4、折舊方法、折舊方法一、計算折舊的因素一、計算折舊的因素4-38（二）比較折舊方法（二）比較折舊方法4-39（二）比較折舊方法（二）比較折舊方法4-40（二）比較折舊方法（二）比較折舊方法4-41（三）折舊分析（三）折舊分析 1、評估折舊基數(shù)、使用年限和折舊方法的合理性評估折舊基數(shù)、使用年限和折舊方法的合理性 2 2、對使用年限的修訂、對使用年限的修訂 3 3、評估折舊率（折舊占總資產(chǎn)或者其他相關因素的、評估折舊率（折舊占總資產(chǎn)或者其他相關因素的比例）的合理性比例）的合理性 4 4、分析廠場資產(chǎn)年齡、分析廠場資產(chǎn)年齡平均總壽命跨度平均總壽命跨度= = 廠場設備資產(chǎn)總額廠場設備資產(chǎn)總額/ /當年折舊費用當年折舊費用平均壽命平均壽命= =累計折舊累計折舊/ / 當年折舊費用當年折舊費用平均剩余壽命平均剩余壽命= = 廠場設備資產(chǎn)凈值廠場設備資產(chǎn)凈值/ /當年折舊費用當年折舊費用. .平平均總壽命跨度