申銀萬國證券公司創(chuàng)新工作介紹ppt課件

1、深證深證100ETF套利戰(zhàn)略套利戰(zhàn)略申銀萬國證券股份申銀萬國證券股份二六年三月二六年三月匯報人：匯報人： 王崢王崢目錄目錄一、一、ETFETF套利套利二、實證案例二、實證案例三、三、ETFETF與期指之間的套利與期指之間的套利四、需求開發(fā)程式化自動套利系統(tǒng)四、需求開發(fā)程式化自動套利系統(tǒng)一、一、ETF套利套利1 1、捕捉、捕捉ETFETF市場價錢與市場價錢與IOPVIOPV之間的差別之間的差別即溢價時MV(t)-IOPV(t)+C1MV(t)-IOPV(t)+C1MV(t)-IOPV(t) -C2MV(t)-IOPV(t) -C2投資者：投資者：在市場上買入一籃子股票；在市場上買入一籃子股票；把

2、一籃子股票申購成對應數(shù)量的把一籃子股票申購成對應數(shù)量的ETFETF；在市場上賣出在市場上賣出ETFETF。投資者：投資者：在市場上買入與一籃子股票數(shù)量對在市場上買入與一籃子股票數(shù)量對應的應的ETFETF；把與一籃子股票數(shù)量對應的把與一籃子股票數(shù)量對應的ETFETF贖回贖回成一籃子股票；成一籃子股票；在市場上賣出一籃子股票。在市場上賣出一籃子股票。即折價時一、一、ETF套利套利2 2、存在多種套利類型、存在多種套利類型瞬時套利預留套利 延時套利a：按操作方式反向正向b：按買賣方向完全復制指數(shù)套利部分復制指數(shù)套利c：按復制程度一、一、ETF套利套利3 3、事件研討提供更多套利時機、事件研討提供更多

3、套利時機 基于對重要事件的分析，追求其中能夠基于對重要事件的分析，追求其中能夠存在的套利時機，主要包括：存在的套利時機，主要包括： 1 1指數(shù)調(diào)整成份股指數(shù)調(diào)整成份股 2 2成份股停牌成份股停牌 3 3成份股股改成份股股改 4 4成份股延續(xù)漲跌停成份股延續(xù)漲跌停 5 5成份股分紅、送股，等成份股分紅、送股，等一、一、ETF套利套利例如：指數(shù)成份股調(diào)整例如：指數(shù)成份股調(diào)整能夠產(chǎn)生套利時機的緣由：能夠產(chǎn)生套利時機的緣由：調(diào)整股票事件日前后存在異常收益率變化。調(diào)整股票事件日前后存在異常收益率變化。MCAR-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%-20-100102

4、0調(diào)出股票公告日前后的平均累積異常收益變化 MCAR-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%-20-1001020調(diào)出股票生效日前后的平均累積異常收益變化 MCAR0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%-20-1001020調(diào)入股票公告日前后的平均累積異常收益變化 調(diào)入股票生效日前后的平均累積異常收益變化 MCAR-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%-20-1001020一、一、ETFETF套利套利4 4、對證券公司，套利本錢約、對證券公司，套利本錢約252530BP30BP，其中固定本錢其中固定本錢14BP14BP，沖擊本錢，沖擊本錢101015BP

5、15BP。以100萬份ETF單向套利為例，成本計算結(jié)果見下表（單位：元）：交易類型交易類型經(jīng)手費經(jīng)手費證管費證管費結(jié)算風險金結(jié)算風險金席位費席位費過戶費過戶費印花稅印花稅小計小計成份股買賣90.0632.768.197.5084.90818.801,042.21ETF申贖00.1560.71060.86ETF交易8.1832.722.450.150043.50合計合計98.2498.2465.4865.4810.6410.647.807.80145.61145.61818.80818.801,146.571,146.575 5、存在兩種糾錯方法、存在兩種糾錯方法 1 1 立刻修正法：根本方法立

6、刻修正法：根本方法 2 2 適時修正法：須對市場走勢進展判適時修正法：須對市場走勢進展判別別目錄目錄一、ETF套利二、實證案例三、ETF與期指之間的套利四、需求開發(fā)程式化自動套利系統(tǒng)二、實證案例二、實證案例1 1、以、以2 2月最后一周為例月最后一周為例二、實證案例二、實證案例2 2、以、以2 2月最后一周為例月最后一周為例二、實證案例二、實證案例3 3、20192019年年2 2月月2222日日1414：00001515：0000。 1 1平均套利空間平均套利空間40BP40BP以上，最高到達以上，最高到達90BP90BP。 2 2買賣量買賣量4 4億元。億元。目錄目錄一、ETF套利二、實證

7、案例三、ETF與期指之間的套利四、需求開發(fā)程式化自動套利系統(tǒng)三、三、ETFETF與期指之間的套利與期指之間的套利在在ETFETF與股票套利根底上，進一步思與股票套利根底上，進一步思索索ETFETF與股指期貨等其他產(chǎn)品的套利。與股指期貨等其他產(chǎn)品的套利。成份股票成份股票ETF股指期貨股指期貨ETF權(quán)證權(quán)證其他證券產(chǎn)品其他證券產(chǎn)品其他其他ETF衍生品衍生品三、三、ETFETF與期指之間的套利與期指之間的套利1 1、操作實現(xiàn)、操作實現(xiàn)1 1時間跨度：時間跨度：20192019年年1111月月1 1日日20192019年年1 1月月2525日，前后達日，前后達3 3個月個月2 2期貨操作：采用上海期貨

8、買賣所提期貨操作：采用上海期貨買賣所提供的股指期貨模擬買賣系統(tǒng)供的股指期貨模擬買賣系統(tǒng) 3 3現(xiàn)貨操作：經(jīng)過公司內(nèi)部模擬買賣現(xiàn)貨操作：經(jīng)過公司內(nèi)部模擬買賣系統(tǒng)模擬操作現(xiàn)貨資產(chǎn)系統(tǒng)模擬操作現(xiàn)貨資產(chǎn)三、三、ETFETF與期指之間的套利與期指之間的套利1 1、操作實現(xiàn)、操作實現(xiàn)三、三、ETFETF與期指之間的套利與期指之間的套利2 2、套利技術(shù)、套利技術(shù)1 1建立符合當前市場條件的套利模型建立符合當前市場條件的套利模型全面深化分析利率、保證金本錢、全面深化分析利率、保證金本錢、ETFETF跟跟蹤誤差等蹤誤差等7 7大類主要影響要素大類主要影響要素2 2自主開發(fā)股指期貨套利買賣系統(tǒng)自主開發(fā)股指期貨套利

9、買賣系統(tǒng)可以自動識別套利時機并根據(jù)市場流動性可以自動識別套利時機并根據(jù)市場流動性執(zhí)行下單買賣，并及時反響有關(guān)數(shù)據(jù)信息。執(zhí)行下單買賣，并及時反響有關(guān)數(shù)據(jù)信息。三、三、ETFETF與期指之間的套利與期指之間的套利3 3、套利次數(shù)及方式、套利次數(shù)及方式正向套利為主，勝利實現(xiàn)正向套利為主，勝利實現(xiàn)8080多次套利，實多次套利，實盤檢驗了盤檢驗了6 6種套利戰(zhàn)略，并進展錯帳處置方法種套利戰(zhàn)略，并進展錯帳處置方法檢驗檢驗項目項目套利套利按方向分類按方向分類按對應標的分類按對應標的分類按平倉時間分類按平倉時間分類正向正向反向反向期貨與期貨與ETFETF 期貨與股票組合期貨與股票組合 期貨間期貨間 到期到期提

10、前提前次數(shù)次數(shù)818157572424444428289 94 47777占比占比 100100 707030305454353511115 59595三、三、ETFETF與期指之間的套利與期指之間的套利4 4、套利收益及收益率、套利收益及收益率實現(xiàn)套利收益實現(xiàn)套利收益172172萬，絕對收益率萬，絕對收益率3.833.83年化達年化達19.43%19.43%，相對收益率，相對收益率12.12%12.12%目錄目錄一、ETF套利二、實證案例三、ETF與期指之間的套利四、需求開發(fā)程式化自動套利系統(tǒng)四、需求開發(fā)程式化自動套利系統(tǒng)四、需求開發(fā)程式化自動套利系統(tǒng)1 1、公司系統(tǒng)開發(fā)情況、公司系統(tǒng)開發(fā)情況基于套利時效性要求，公司開發(fā)了程基于套利時效性要求，公司開發(fā)了程式化自動套利系統(tǒng)，包括：式化自動套利系統(tǒng)，包括：系統(tǒng)類別系統(tǒng)類別套利標的資產(chǎn)套利標的資產(chǎn)上