《企業(yè)投資決策》ppt課件

1、企業(yè)投資決策貨幣的時間價值 利率 單利 復利 貸款的分期歸還貨幣時間價值的含義和計量1. 貨幣時間價值的涵義1貨幣時間價值，是指貨幣經一定時間的投資和再投資 所增加的價值。也稱為資金的時間價值2人們習慣以增加的價值占投入貨幣的百分數(shù)來表示。詳細表現(xiàn)為沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，是評價投資方案的根本標準2. 貨幣時間價值的計量1在企業(yè)財務管理中，為了正確進展長期投資決策和短期經營決策，就必需要分清在不同時點上收、付資金價值之間的關系，要求掌握各種時間價值的換算方法2資金時間價值的計量指標有許多，主要包括：單利的終值與現(xiàn)值；復利的終值與現(xiàn)值；年金的終值與現(xiàn)值貨幣時間價值的計算1單

2、利終值與現(xiàn)值的計算單利終值的計算單利終值就是簡單的本利和，即每期利息不作為以后各期的計息根據如今的如今的1 1元錢，年利率元錢，年利率10%10%，1-51-5各年末的終值為：各年末的終值為：1 1元元1 1年后的終值年后的終值=1=11+10% 1+10% 1 1=1.1=1.1元元1 1元元2 2年后的終值年后的終值=1=11+10% 1+10% 2 2=1.2=1.2元元1 1元元3 3年后的終值年后的終值=1=11+10% 1+10% 3 3=1.3=1.3元元1 1元元4 4年后的終值年后的終值=1=11+10% 1+10% 4 4=1.4=1.4元元1 1元元5 5年后的終值年后的

3、終值=1=11+10% 1+10% 5 5=1.5=1.5元元因此，單利終值的一般計算公式為：因此，單利終值的一般計算公式為： FVn=PV01 +i n單利現(xiàn)值的計算現(xiàn)值即以后年份收到或付出資金的如今價值?？梢酝ㄟ^倒求本金的方法計算。由終值求現(xiàn)值的過程，叫做貼現(xiàn)假設年利率為假設年利率為10%10%，1-51-5各年年末的各年年末的1 1元錢，其如今的價值是：元錢，其如今的價值是： 1 1年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%1 1=1/1.1=0.909=1/1.1=0.909元元 2 2年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%2 2=1/1.2

4、=0.833=1/1.2=0.833元元 3 3年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%3 3=1/1.3=0.769=1/1.3=0.769元元 4 4年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%4 4=1/1.4=0.714=1/1.4=0.714元元 5 5年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%5 5=1/1.5=0.667=1/1.5=0.667元元 因此，單利現(xiàn)值的一般計算公式為：因此，單利現(xiàn)值的一般計算公式為： PV0=FVn1/1+in2復利終值與現(xiàn)值的計算在復利方式下，每期的利息均與本金捆綁作為下期計算利息的根據，

5、即通常所言的“利上滾利復利終值的計算復利終值即假設干期后包括本金在內的全部本息值，即一定資金的將來價值如今的如今的1 1元錢，年利率元錢，年利率10%10%，1-51-5各年年末的終值計算如下：各年年末的終值計算如下：1 1元元1 1年后的終值年后的終值=1=11+10% 1+10% =1.1=1.1元元1 1元元2 2年后的終值年后的終值=1.1=1.11+10% 1+10% =1=11+10% 1+10% 2 2= 1.21= 1.21元元1 1元元3 3年后的終值年后的終值=1.21=1.211+10% 1+10% =1=11+10% 1+10% 3 3= 1.331= 1.331元元1

6、 1元元4 4年后的終值年后的終值=1.331=1.3311+10% 1+10% =1=11+10% 1+10% 4 4= 1.464= 1.464元元1 1元元5 5年后的終值年后的終值=1.464=1.4641+10% 1+10% =1=11+10% 1+10% 5 5= 1.625= 1.625元元因此，復利終值的一般計算公式為：因此，復利終值的一般計算公式為： FVn=PV01 +i n復利現(xiàn)值的計算復利現(xiàn)值即以后年份收到或付出資金按復利計算的如今價值?？梢酝ㄟ^倒求本金的方法計算假設年利率為假設年利率為10%10%，1-51-5各年年末的各年年末的1 1元錢，其現(xiàn)值計算如下：元錢，其現(xiàn)

7、值計算如下： 1 1年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%1 1=1/1.1=0.909=1/1.1=0.909元元 2 2年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%2 2=1/1.21=0.826=1/1.21=0.826元元 3 3年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%3 3=1/1.331=0.751=1/1.331=0.751元元 4 4年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%4 4=1/1.464=0.683=1/1.464=0.683元元 5 5年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+1

8、0%1+10%5 5=1/1.625=0.621=1/1.625=0.621元元 因此，單利現(xiàn)值的一般計算公式為：因此，單利現(xiàn)值的一般計算公式為： PV0=FVn1/1+in以上公式中的 1 +i n和 1/1+in 分別稱為復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)。其簡單形式分別是 FVIFi,n 和 PVIFi,n 3年金終值現(xiàn)值的計算年金是一定時期內等額的系列收付款項。按付款方式的不同，可以分為普通年金后付年金、即付年金先付年金、延期年金和永續(xù)年金等后付年金終值和現(xiàn)值的計算后付年金是每期期末等額的系列收付款項。此形式在年金中最常見，也稱為普通年金后付年金終值的計算后付年金終值是一定期間風每期期末等額系

9、列收付款項復利終值之和，如同零存整取的本利和后付年金終值的計算后付年金現(xiàn)值的計算后付年金現(xiàn)值是每期末等額系列收付款項現(xiàn)值之和后 付年金現(xiàn)值的計算 每年存款1元，年利率10%, 經過5年的年金終值示意圖逐年的終值和年金終值可計算如下：逐年的終值和年金終值可計算如下：1 1元元1 1年的終值年的終值=1.000=1.000元元1 1元元2 2年的終值年的終值= =1+10% 1+10% 1 1= 1.100= 1.100元元1 1元元3 3年的終值年的終值= = 1+10% 1+10% 2 2= 1.210= 1.210元元1 1元元4 4年的終值年的終值= = 1+10% 1+10% 3 3=

10、1.331= 1.331元元1 1元元5 5年的終值年的終值= = 1+10% 1+10% 4 4= 1.464= 1.464元元1 1元年金元年金5 5年的終值年的終值= 6.105= 6.105元元因此因此, ,后付年金終值的計算公式為后付年金終值的計算公式為: :FVAn=A1+i0 + A1+i1 + A1+i2+ +A1+in-2 + A1+in-1 =A = A FVIFAi,n 上式中，F(xiàn)VAn表示年金終值， 為年金終值系數(shù)，可寫為 FVIFAi,n1 1年末年末2 2年末年末3 3年末年末4 4年末年末5 5年末年末0 01 1元元1 1元元1 1元元1 1元元1 1元元1.1

11、001.100元元1.2101.210元元1.3311.331元元1.4641.464元元6.1056.105元元11)1 (tnti11)1 (tnti每年獲得1元收益，年利率為10%，為期5年，年金現(xiàn)值示意圖逐年的現(xiàn)值和年金現(xiàn)值可計算如下逐年的現(xiàn)值和年金現(xiàn)值可計算如下: :1 1年年1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%1 1=0.909=0.909元元2 2年年1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%2 2=0.826=0.826元元 3 3年年1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%3 3=0.751=0.751元元4 4年年1 1元的現(xiàn)值元

12、的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%4 4=0.683=0.683元元 5 5年年1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%5 5=0.621=0.621元元1 1元年金元年金5 5年的現(xiàn)值年的現(xiàn)值=3.790=3.790元元因此，年金現(xiàn)值的一般計算公式為：因此，年金現(xiàn)值的一般計算公式為：PVAn=A1/1+i1 + A1/1+i2 + + A1/1+in-1 + A1/1+in =A = APVIFAi,n 上式中，PVAn為年金現(xiàn)值。 為年金現(xiàn)值系數(shù)，可寫為 PVIFAi,n1 1年末年末2 2年末年末3 3年末年末4 4年末年末5 5年末年末0 01 1元元1 1元元1 1

13、元元1 1元元1 1元元1 1元元0.8260.826元元0.9090.909元元0.7510.751元元0.6830.683元元0.6210.621元元3.7903.790元元ntti1)1 (1ntti1)1 (1先付年金終值和現(xiàn)值的計算先付年金是在一定時期內，每期期初等額的系列收付款項。先付年金終值的計算與后付年金終值相比，只是付款時期不同。因此，計算先付年金終值，只需比后付年金終值的計算多一個計息期Vn=A FVIFAi,n1+i先付年金現(xiàn)值的計算與后付年金現(xiàn)值相比，只是付款時期不同后付年金現(xiàn)值比先付年金現(xiàn)值多一個計息期。因此，只需在后付年金現(xiàn)值計算式后再乘一個計息期，即可計算出先付年

14、金現(xiàn)值V0=APVIFAi,n1+i延期年金現(xiàn)值的計算延期年金是指在最初假設干期m沒有收付款項的情況下，后面假設干期n等額的系列收付款項先求出延期年金在n期初的現(xiàn)值，再將其作為終值貼現(xiàn)至m期期初，即為延期年金的現(xiàn)值。用公式表示，即： V0=APVIFAi,n PVIFi,mAAAA0123mM+1M+2M+3M+n0123n永續(xù)年金現(xiàn)值的計算永續(xù)年金是指無限期支付的年金。無期限的債券，以及優(yōu)先股的股利一般都可視為永續(xù)年金永續(xù)年金現(xiàn)值計算公式為： V0=A =A 11)1 (1itii1企業(yè)投資的效益與風險分析1. 風險與風險報酬1風險的一般涵義一般地，風險是指在一定條件下和一定時期內可能發(fā)生的

15、各結果的變動程度。如在預計一個投資工程的報酬時，不可能非常準確，也沒有百分之百的把握假如企業(yè)的一項行動有多種可能的結果，其將來的財務后果是不確定的，那么存在風險準確地定義風險概念較難，但財務活動經常是在有風險的情況下進展的。企業(yè)理財時，必須研究、計量并設法控制風險，以求最大限度地擴大企業(yè)財富2風險報酬投資者由于承擔風險進展投資而獲得的超過時間價值的額外收益就是投資風險價值，或投資風險報酬財務活動有風險，承擔風險，就要求得到相應的額外收益投資效益投資利潤率法投資回收期法凈現(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法內含報酬率法風險風險的種類以個別投資主體角度，分為市場風險和公司特有風險市場風險那些影響所有公司的因素引起的風

16、險，如戰(zhàn)爭、經濟衰退、通貨膨脹等。無法通過多角化投資來分散，因此也稱為不可分散風險或系統(tǒng)風險。公司特有風險發(fā)生于個別公司特有事件引起的風險，如罷工、新產品開發(fā)失敗、訴訟失敗等。此類事件是隨機發(fā)生的，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以可以被其他公司的有利事件所抵消，因此可以通過多角化投資來分散，因此公司物有風險也稱為可分散風險或非系統(tǒng)風險從公司自身角度，分為經營風險和財務風險經營風險消費經營的不確定性帶來的風險財務風險因籌資決策帶來的風險，也稱籌資風險風險的衡量1根本原理財務管理中的任何決策都是根據對將來事件的預測做出的，而將來的情況往往是不確定的。由于這種不確定性的存在，將來出現(xiàn)的實際結果可能與期

17、望的結果不一致實際結果與期望結果的偏離程度往往被用來衡量風險2風險衡量確定概率在經濟活動中，某一事件在一樣條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生的事件稱作隨機事件。用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，就是概率Pi概率的根本規(guī)那么是： 0Pi1 ; Pi=1風險與報酬確定期望值或稱預期值，是各隨機變量取值以相應概率為權數(shù)的加權平均數(shù)，反映隨機變量取值的平均化期望報酬率只是報酬率的平均程度，其詳細值會在期望值上下波動。評價期望值代表性強弱時，要根據投資報酬的詳細數(shù)值對期望值的偏離程度來確定。偏離程度越大，代表性就越小。反之，那么越大。這種偏離程度就是風險程度。投資工程的期望報酬率一樣，風險未必一樣確定離散程度統(tǒng)計學中用以衡量概率分布離散程度的指標，包括平均差、方差、標準差等，最常用的就是方差和標準差標準差表示了變量的各個詳細值與期望值的波動程度，代表了投資工程風險的大小投資工程預期的報酬率的概率分布越集中,即方差和標準差越小, 風險就越小.反之,那么越大由于標準差的大小與投資報酬率絕對程度有關，因此，