美聯(lián)儲 量化寬松政策

1、美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策 問題導(dǎo)入 美聯(lián)儲實施“量化寬松”貨幣政策的原因 美聯(lián)儲“量化寬松”貨幣政策的影響 美聯(lián)儲“量化寬松”政策的退出展望問題導(dǎo)入問題導(dǎo)入量化寬松政策量化寬松政策問題導(dǎo)入問題導(dǎo)入美國四輪量化寬松貨幣政美國四輪量化寬松貨幣政策的主要內(nèi)容策的主要內(nèi)容第四輪量化寬松第四輪量化寬松(QE4)第三輪量化寬松第三輪量化寬松(QE3)第二輪量化寬松第二輪量化寬松(QE2)第一輪量化寬松貨幣政策第一輪量化寬松貨幣政策(QE1) 2010 年 11 月2011 年 6月 2012 年 12 月開始2012 年 9 月2012年 12 月2008 年 11 月問題導(dǎo)入問題導(dǎo)入

2、量化寬松政策量化寬松政策深層層原因巨額財政赤字限制了財政政策空間巨額財政赤字限制了財政政策空間中長期利率高企中長期利率高企 借貸成本升高借貸成本升高貨幣乘數(shù)下降貨幣乘數(shù)下降，信貸全面緊縮信貸全面緊縮原因巨額財政赤字 為扭轉(zhuǎn)不斷惡化的經(jīng)濟(jì)形勢 ，美國政府一直大力實施擴(kuò)張性財政政策，連年大量發(fā)行國債 ，力圖通過擴(kuò)大公共投資直接作用于社會最終需求。然而，美國高企的財政赤字使擴(kuò)張性財政政策日益不可持續(xù) 。原因中長期利率高企 借貸成本升高原因中長期利率高企 借貸成本升高美國國債收益率原因中長期利率高企 借貸成本升高中長期國債收益率高企 ，直接帶動了相應(yīng)期限的商業(yè)貸款利率升高 ，居民戶按揭貸款利率升高阻礙

3、了房地產(chǎn)市場的回暖， 企業(yè)借貸利率的升高阻礙了企業(yè)擴(kuò)張生產(chǎn)活動 。總之，借貸成本的升高很大程度上阻礙了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 原因貨幣乘數(shù)下降，信貸全面緊縮原因貨幣乘數(shù)下降，信貸全面緊縮原因貨幣乘數(shù)下降，信貸全面緊縮美聯(lián)儲聯(lián)儲“量化寬寬松”政策對對全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)的影響響對全球經(jīng)對全球經(jīng)濟(jì)的基本濟(jì)的基本影響影響 對美國經(jīng)對美國經(jīng)濟(jì)的影響濟(jì)的影響 對中國經(jīng)對中國經(jīng)濟(jì)的影響濟(jì)的影響1.有助于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇2.量化寬松貨幣政策埋下全球通脹隱患1.增加美國出口量2.減少對外債務(wù)負(fù)擔(dān)1.貨幣政策自主性減弱2.大宗商品價格上漲3.人民幣被動升值4.大量熱錢不斷涌入5.食品房地產(chǎn)價格大幅上漲，通脹預(yù)期加大影響影響對對全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)的

4、基本影響響從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上講，實施“量化寬松”貨幣政策有利于促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。一是向陷入資金困難的銀行提供充足的流動性，支持金融體系，鼓勵銀行放貸；二是使利率、特別是長期利率保持在低位，有利于降低企業(yè)貸款成本，并促進(jìn)消費，從而推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。三是避免通貨緊縮預(yù)期，甚至通過產(chǎn)生通貨膨脹的預(yù)期，降低實際利率，從而避免經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步緊縮。四是采取”量化寬松”貨幣政策短期內(nèi)能夠推動美元“實質(zhì)性貶值”從而擴(kuò)大出口積極影響積極影響對對全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)的基本影響響消極影響消極影響1.通脹預(yù)期上升16對對全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)的基本影響響消極影響消極影響2.資產(chǎn)泡沫初現(xiàn) 美聯(lián)儲 “量 化 寬 松 ”貨幣政策的一個直接后果就是

5、導(dǎo)致美元大幅度貶值。大量資金被迫轉(zhuǎn)向大宗商品市場，由此開啟了大宗商品價格全面上漲的通道，資金逐漸從美元撤出，流入大宗商品市場，大宗商品價格的持續(xù)上揚無疑反過來增加了美元進(jìn)一步貶值的壓力， 美元繼續(xù)下跌從而推動了大宗商品價格進(jìn)一步上漲17對對美國經(jīng)濟(jì)國經(jīng)濟(jì)具體的影響響1美國去年出口不斷增加，更是創(chuàng)下金融危機(jī)爆發(fā)以來的歷史新高。據(jù)美商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，111 月累計美國出口總額 16666 億美元，同比增長16. 76%。2美元作為衡量一國國際外匯儲備的貨幣，美元的貶值必然減少該國國際儲備價值，減輕對該國的償債壓力3美元較世界其他主要貨幣已累計貶值40%。與一年前相比，美元與其他世界主要貨幣相比現(xiàn)已貶值9.1%，損害了美元的吸引力對對中國經(jīng)濟(jì)國經(jīng)濟(jì)的影響響1.貨幣政策自主性減弱對對中國經(jīng)濟(jì)國經(jīng)濟(jì)的影響響2.大宗商品價格上漲20對對中國經(jīng)濟(jì)國經(jīng)濟(jì)的影響響3.人民幣被動升值對對中國經(jīng)濟(jì)國經(jīng)濟(jì)的影響響4.大量熱錢不斷涌入對對中國經(jīng)濟(jì)國經(jīng)濟(jì)的影響響5.食品、房地產(chǎn)價格大幅上漲，通脹預(yù)期加大23美聯(lián)儲聯(lián)儲量化寬寬松貨幣貨幣政策的退出展望美聯(lián)儲主席伯南克在半年度聽證會上第一次比較明確地提出了 “量化寬松 ”貨 幣 政 策 的 退 出 機(jī) 制 .政治鬧劇拖累貨幣政策 ,美聯(lián)儲縮減QE陷入兩難在美聯(lián)儲議息會