第3章 股東權(quán)益

1、第第3章章 股東權(quán)益股東權(quán)益 主要內(nèi)容主要內(nèi)容上市公司股東投票制度上市公司股東投票制度 2公司治理主體的選擇公司治理主體的選擇4股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益3股東權(quán)益及特征股東權(quán)益及特征 11.1.股東權(quán)益及特征股東權(quán)益及特征 權(quán)益權(quán)益 當事人依法享有的權(quán)力和利益，表示當事人由于當事人依法享有的權(quán)力和利益，表示當事人由于付出某種代價，可對關(guān)系自身利益的行為施加影付出某種代價，可對關(guān)系自身利益的行為施加影響，并且依法從該項行為的結(jié)果中獲得利益響，并且依法從該項行為的結(jié)果中獲得利益股東股東 依法持有公司股份的人依法持有公司股份的人股東權(quán)益股東權(quán)益 股東基于其對公司投資的那部分財產(chǎn)而

2、享有的權(quán)股東基于其對公司投資的那部分財產(chǎn)而享有的權(quán)益益1.1.股東權(quán)益及特征股東權(quán)益及特征 股東權(quán)利的種類股東權(quán)利的種類 普通股股東的權(quán)利普通股股東的權(quán)利 剩余收益請求權(quán)和剩余財產(chǎn)清償權(quán)剩余收益請求權(quán)和剩余財產(chǎn)清償權(quán) 監(jiān)督?jīng)Q策權(quán)監(jiān)督?jīng)Q策權(quán) 優(yōu)先認股權(quán)優(yōu)先認股權(quán) 股票轉(zhuǎn)讓權(quán)股票轉(zhuǎn)讓權(quán) 優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先股股東的權(quán)利 利潤分配權(quán)利潤分配權(quán) 剩余財產(chǎn)清償權(quán)剩余財產(chǎn)清償權(quán) 管理權(quán)管理權(quán)1.1.股東權(quán)益及特征股東權(quán)益及特征 股東權(quán)利的種類股東權(quán)利的種類 中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及其權(quán)利特征中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及其權(quán)利特征 國有股國有股有權(quán)代表國家投資部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)有權(quán)代表國家投資部門或機構(gòu)以國有

3、資產(chǎn)向公司投資形成的股份。向公司投資形成的股份。 法人股法人股企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可經(jīng)營的自資產(chǎn)向公司投會團體以其依法可經(jīng)營的自資產(chǎn)向公司投資所形成的股份。資所形成的股份。可分為國有法人股和非國有法人股可分為國有法人股和非國有法人股 流通股：公司職工股和社會公眾股流通股：公司職工股和社會公眾股1.1.股東權(quán)益及特征股東權(quán)益及特征 股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益的比較股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益的比較比較項目比較項目股東權(quán)益股東權(quán)益?zhèn)鶛?quán)人權(quán)益?zhèn)鶛?quán)人權(quán)益公司經(jīng)營中的地位公司經(jīng)營中的地位參與權(quán)益參與權(quán)益不參與權(quán)益不參與權(quán)益承擔的風(fēng)險承擔的風(fēng)險要求的報酬

4、率高，要求的報酬率高，與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績掛與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績掛鉤鉤財產(chǎn)求償權(quán)優(yōu)于財產(chǎn)求償權(quán)優(yōu)于股東權(quán)益，解散股東權(quán)益，解散清算中的權(quán)益優(yōu)清算中的權(quán)益優(yōu)于股東權(quán)益于股東權(quán)益償還期限償還期限公司經(jīng)營期內(nèi)除依公司經(jīng)營期內(nèi)除依法轉(zhuǎn)讓不得抽回資法轉(zhuǎn)讓不得抽回資金，只有在清算后金，只有在清算后尚存剩余時才可能尚存剩余時才可能補償投入資本補償投入資本有確定的償還日有確定的償還日期，公司到期必期，公司到期必須足額償付利息須足額償付利息和本金和本金2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益關(guān)于股東大會關(guān)于股東大會 股東大會是公司的權(quán)力機構(gòu)股東大會是公司的權(quán)力機構(gòu) 行使決定公司重大問題的權(quán)力行使決定公司重大問題

5、的權(quán)力 決定公司關(guān)于合并、分立、解散、年度決算、決定公司關(guān)于合并、分立、解散、年度決算、利潤分配、董事會成員等重大事項。利潤分配、董事會成員等重大事項。2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益股東大會的基本形式股東大會的基本形式 普通股東會議普通股東會議 普通股東會議每一個日歷年舉行一次，正是因為如普通股東會議每一個日歷年舉行一次，正是因為如此才又被稱為股東年會。此才又被稱為股東年會。 股東年會的間隔期雖然以一個日歷年為單位，但也股東年會的間隔期雖然以一個日歷年為單位，但也有一定的彈性，不過通常不得多于有一定的彈性，不過通常不得多于15個月。個月。 股東年會的議題：公司的年度財務(wù)預(yù)

6、算、決算；公股東年會的議題：公司的年度財務(wù)預(yù)算、決算；公布股息；聽取和審議董事、監(jiān)事的年度報告；重新布股息；聽取和審議董事、監(jiān)事的年度報告；重新任命監(jiān)事，討論監(jiān)事的年薪；補充或罷免董事等。任命監(jiān)事，討論監(jiān)事的年薪；補充或罷免董事等。2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益股東大會的基本形式股東大會的基本形式 非常股東會議非常股東會議 公司史上最早的非常股東會議，大多由董事們視公公司史上最早的非常股東會議，大多由董事們視公司的具體經(jīng)營狀況決定是否召開司的具體經(jīng)營狀況決定是否召開 由某些股東倡議召開非常股東會議，且附議的有表由某些股東倡議召開非常股東會議，且附議的有表決權(quán)的股本一經(jīng)超過

7、某一比例，則董事會必須通知決權(quán)的股本一經(jīng)超過某一比例，則董事會必須通知全體股東召開此類會議全體股東召開此類會議 由法院主持召開或介入的非常股東會議由法院主持召開或介入的非常股東會議 當公開招股股份公司的凈資產(chǎn)等于或低于公司全部當公開招股股份公司的凈資產(chǎn)等于或低于公司全部股本金的一半時，董事們應(yīng)當在知情后的一個月內(nèi)股本金的一半時，董事們應(yīng)當在知情后的一個月內(nèi)召開非常股東會議，討論和議定應(yīng)采取的緊急措施。召開非常股東會議，討論和議定應(yīng)采取的緊急措施。2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益中小股東及其權(quán)益中小股東及其權(quán)益 中小股東是公司中持股較少、不享有控股權(quán)，中小股東是公司中持股較少

8、、不享有控股權(quán)，處于弱勢地位的股東，其相對的概念是大股東處于弱勢地位的股東，其相對的概念是大股東或控股股東或控股股東 中小股東是上市公司股東權(quán)益的重要組成部分，中小股東是上市公司股東權(quán)益的重要組成部分，其權(quán)益與大股東在本質(zhì)上是一致的其權(quán)益與大股東在本質(zhì)上是一致的 然而，我國然而，我國“一股獨大一股獨大”的現(xiàn)象非常嚴重，導(dǎo)的現(xiàn)象非常嚴重，導(dǎo)致大股東侵蝕小股東利益。致大股東侵蝕小股東利益。2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護中小股東權(quán)益的維護 縱觀世界各國，維護中小股東合法權(quán)益的舉措縱觀世界各國，維護中小股東合法權(quán)益的舉措大致有以下幾種制度：大致有以下幾種制度：

9、累積投票制度累積投票制度公司法第公司法第106條規(guī)定：股東大會選舉董事、監(jiān)事，條規(guī)定：股東大會選舉董事、監(jiān)事，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會的決議，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會的決議，實行累積投票制。本法所稱累積投票制，是指實行累積投票制。本法所稱累積投票制，是指股東大會選舉董事或者監(jiān)事時，每一股份擁有股東大會選舉董事或者監(jiān)事時，每一股份擁有與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東擁有的表決權(quán)可以集中使用。擁有的表決權(quán)可以集中使用。2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護中小股東權(quán)益的維護 強化小股東對股東大會的請

10、求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)強化小股東對股東大會的請求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)請求權(quán)的強化請求權(quán)的強化：公司法第：公司法第101條：單獨或者合計條：單獨或者合計持有公司百分之十以上股份的股東請求時，應(yīng)持有公司百分之十以上股份的股東請求時，應(yīng)當在兩個月內(nèi)召開臨時股東大會當在兩個月內(nèi)召開臨時股東大會自行召集權(quán)：自行召集權(quán)：公司法第公司法第102條：董事會不能履行條：董事會不能履行或者不履行召集股東大會會議職責的，監(jiān)事會或者不履行召集股東大會會議職責的，監(jiān)事會應(yīng)當及時召集和主持；監(jiān)事會不召集和主持的，應(yīng)當及時召集和主持；監(jiān)事會不召集和主持的，連續(xù)九十日以上單獨或者合計持有公司百分之連續(xù)九十日以上單獨或者合計持有公

11、司百分之十以上股份的股東可以自行召集和主持。十以上股份的股東可以自行召集和主持。提案權(quán)：提案權(quán)：公司法第公司法第102條：單獨或者合計持有公條：單獨或者合計持有公司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會召開十日前提出臨時提案并書面提交董事會；召開十日前提出臨時提案并書面提交董事會；董事會應(yīng)當在收到提案后二日內(nèi)通知其他股東，董事會應(yīng)當在收到提案后二日內(nèi)通知其他股東，并將該臨時提案提交股東大會審議。并將該臨時提案提交股東大會審議。2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護中小股東權(quán)益的維護 類別股東表決制度類別股東表決制度一項涉及

12、不同類別股東權(quán)益的議案，需要各類一項涉及不同類別股東權(quán)益的議案，需要各類別股東及其他類別股東分別審議，并獲得各自別股東及其他類別股東分別審議，并獲得各自的絕對多數(shù)同意才能通過的絕對多數(shù)同意才能通過實質(zhì)是限制優(yōu)勢股東的優(yōu)勢，保護弱勢股東的實質(zhì)是限制優(yōu)勢股東的優(yōu)勢，保護弱勢股東的利益利益實施中注意實施中注意：（：（1）逐步推行（）逐步推行（2）平衡各類股）平衡各類股東利益（東利益（3）完善配套制度（）完善配套制度（4）加強投資關(guān)系）加強投資關(guān)系管理管理2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護中小股東權(quán)益的維護 股東訴訟制度股東訴訟制度公司法公司法150條：董事、監(jiān)事、

13、高級管理人員執(zhí)行條：董事、監(jiān)事、高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、行政法規(guī)或者公司章程公司職務(wù)時違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定，給公司造成損失的，應(yīng)當承擔賠償責的規(guī)定，給公司造成損失的，應(yīng)當承擔賠償責任。任。公司法公司法152條：董事、高級管理人員有本法第條：董事、高級管理人員有本法第150條規(guī)定的情形的，有限責任公司的股東、股條規(guī)定的情形的，有限責任公司的股東、股份有限公司份有限公司連續(xù)一百八十日以上單獨或者合計連續(xù)一百八十日以上單獨或者合計持有公司百分之一以上股份的股東持有公司百分之一以上股份的股東，可以書面，可以書面請求監(jiān)事會或者不設(shè)監(jiān)事會的有限責任公司的請求監(jiān)事會或者不設(shè)監(jiān)事會

14、的有限責任公司的監(jiān)事向人民法院提起訴訟；監(jiān)事有本法第一百監(jiān)事向人民法院提起訴訟；監(jiān)事有本法第一百五十條規(guī)定的情形的，前述股東可以書面請求五十條規(guī)定的情形的，前述股東可以書面請求董事會或者不設(shè)董事會的有限責任公司的執(zhí)行董事會或者不設(shè)董事會的有限責任公司的執(zhí)行董事向人民法院提起訴訟。董事向人民法院提起訴訟。2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護中小股東權(quán)益的維護 股東訴訟制度股東訴訟制度公司法公司法152條（續(xù)）：條（續(xù)）：監(jiān)事會、不設(shè)監(jiān)事會監(jiān)事會、不設(shè)監(jiān)事會的有限責任公司的監(jiān)事，或者董事會、執(zhí)行董的有限責任公司的監(jiān)事，或者董事會、執(zhí)行董事收到前款規(guī)定的股東書面請求

15、后拒絕提起訴事收到前款規(guī)定的股東書面請求后拒絕提起訴訟，或者自收到請求之日起三十日內(nèi)未提起訴訟，或者自收到請求之日起三十日內(nèi)未提起訴訟，或者情況緊急、不立即提起訴訟將會使公訟，或者情況緊急、不立即提起訴訟將會使公司利益受到難以彌補的損害的，前款規(guī)定的股司利益受到難以彌補的損害的，前款規(guī)定的股東有權(quán)為了公司的利益以自己的名義直接向人東有權(quán)為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。民法院提起訴訟。 他人侵犯公司合法權(quán)益，給公司造成損失的，他人侵犯公司合法權(quán)益，給公司造成損失的，本條第一款規(guī)定的股東可以依照前兩款的規(guī)定本條第一款規(guī)定的股東可以依照前兩款的規(guī)定向人民法院提起訴訟。向人民法院提起

16、訴訟。 2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護中小股東權(quán)益的維護 表決權(quán)排除制度表決權(quán)排除制度也稱表決權(quán)回避制度，是指當某一股東也稱表決權(quán)回避制度，是指當某一股東與股東大會討論的決議事項由特別的利與股東大會討論的決議事項由特別的利害關(guān)系時，該股東或其代理人均不得就害關(guān)系時，該股東或其代理人均不得就其持有的股份形勢表決權(quán)的制度。其持有的股份形勢表決權(quán)的制度。公司法第公司法第21條條 公司的控股股東、實際控公司的控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員不得制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益。利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益。 違反前款規(guī)定，

17、給公司造成損失的，應(yīng)違反前款規(guī)定，給公司造成損失的，應(yīng)當承擔賠償責任。當承擔賠償責任。 2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護中小股東權(quán)益的維護 表決權(quán)排除制度表決權(quán)排除制度公司法公司法125條：上市公司董事與董事會會條：上市公司董事與董事會會議決議事項所涉及的企業(yè)有關(guān)聯(lián)關(guān)系的，議決議事項所涉及的企業(yè)有關(guān)聯(lián)關(guān)系的，不得對該項決議行使表決權(quán)，也不得代不得對該項決議行使表決權(quán)，也不得代理其他董事行使表決權(quán)。該董事會會議理其他董事行使表決權(quán)。該董事會會議由過半數(shù)的無關(guān)聯(lián)關(guān)系董事出席即可舉由過半數(shù)的無關(guān)聯(lián)關(guān)系董事出席即可舉行，董事會會議所作決議須經(jīng)無關(guān)聯(lián)關(guān)行，董事會會議

18、所作決議須經(jīng)無關(guān)聯(lián)關(guān)系董事過半數(shù)通過。出席董事會的無關(guān)系董事過半數(shù)通過。出席董事會的無關(guān)聯(lián)關(guān)系董事人數(shù)不足三人的，應(yīng)將該事聯(lián)關(guān)系董事人數(shù)不足三人的，應(yīng)將該事項提交上市公司股東大會審議。項提交上市公司股東大會審議。2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護中小股東權(quán)益的維護 完善小股東的委托投票制度完善小股東的委托投票制度公司法公司法107條：股東可以委托代理人出席股條：股東可以委托代理人出席股東大會會議，代理人應(yīng)當向公司提交股東東大會會議，代理人應(yīng)當向公司提交股東授權(quán)委托書，并在授權(quán)范圍內(nèi)行使表決權(quán)授權(quán)委托書，并在授權(quán)范圍內(nèi)行使表決權(quán)實施中注意實施中注意：（：（1）

19、明確代理權(quán)授予期間）明確代理權(quán)授予期間（2）關(guān)于代理人表決權(quán)限制的規(guī)定）關(guān)于代理人表決權(quán)限制的規(guī)定 （3）關(guān)于一股東以一委托人為限的規(guī)定（關(guān)于一股東以一委托人為限的規(guī)定（4）關(guān)）關(guān)于代理人資格的規(guī)定于代理人資格的規(guī)定2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護中小股東權(quán)益的維護 引入異議股東股份價值評估制度引入異議股東股份價值評估制度指對于提交股東大會表決的公司重大交易指對于提交股東大會表決的公司重大交易事項事項 (如兼并收購、重大資產(chǎn)出售、公司章如兼并收購、重大資產(chǎn)出售、公司章程修改等事項程修改等事項 )持有異議的股東持有異議的股東,在該事項在該事項經(jīng)股東大會資本多

20、數(shù)表決通過時經(jīng)股東大會資本多數(shù)表決通過時,有權(quán)依法有權(quán)依法定程序要求對其所持有的公司股份的定程序要求對其所持有的公司股份的“公平公平價值價值”進行評估并由公司以此買回股票進行評估并由公司以此買回股票,從從而實現(xiàn)自身退出公司的目的。而實現(xiàn)自身退出公司的目的。新公司法中第新公司法中第75條和條和143條中有規(guī)定條中有規(guī)定2.2.股東大會及中小股東權(quán)益股東大會及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護中小股東權(quán)益的維護 建立中小股東維權(quán)組織建立中小股東維權(quán)組織建立專門的維護中小股東和中小投資者權(quán)建立專門的維護中小股東和中小投資者權(quán)益的組織、機構(gòu)或協(xié)會，為中小股東維護益的組織、機構(gòu)或協(xié)會，為中小股東維護合法權(quán)益

21、提供后盾和保障合法權(quán)益提供后盾和保障3.3.上市公司股東投票制度上市公司股東投票制度 設(shè)計投票規(guī)則的重要性設(shè)計投票規(guī)則的重要性 投票規(guī)則的目的在于將若干選民對候選人的投投票規(guī)則的目的在于將若干選民對候選人的投票轉(zhuǎn)換成候選人可以獲得的席位；票轉(zhuǎn)換成候選人可以獲得的席位； 不同的投票規(guī)則下，相同的選票分布可產(chǎn)生完不同的投票規(guī)則下，相同的選票分布可產(chǎn)生完全不同的選舉結(jié)果。全不同的選舉結(jié)果。 投票規(guī)則不僅影響到席位的分布情況，也影響投票規(guī)則不僅影響到席位的分布情況，也影響到所涉及機構(gòu)的治理、當選人的代表性和選民到所涉及機構(gòu)的治理、當選人的代表性和選民的參與的參與 不同的投票規(guī)則將導(dǎo)致在相同所有權(quán)結(jié)構(gòu)下

22、，不同的投票規(guī)則將導(dǎo)致在相同所有權(quán)結(jié)構(gòu)下，產(chǎn)生不同的公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進而影響公司的產(chǎn)生不同的公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進而影響公司的運作和績效。運作和績效。3.3.上市公司股東投票制度上市公司股東投票制度 投票表決制度投票表決制度 舉手表決舉手表決 按人頭表決，無論股本持有量多少，一律一人一票按人頭表決，無論股本持有量多少，一律一人一票 有爭議的舉手表決議案經(jīng)某些股東提議后，可以通過有爭議的舉手表決議案經(jīng)某些股東提議后，可以通過投票表決方式重新審議。投票表決方式重新審議。 投票表決投票表決 法定表決制度：將與持股數(shù)目相對應(yīng)的表決票數(shù)等額法定表決制度：將與持股數(shù)目相對應(yīng)的表決票數(shù)等額地投向他所同意或否決的

23、議案。地投向他所同意或否決的議案。(大股東控制大股東控制) 累加表決制度：將有效表決總票數(shù)以任何組合方式投累加表決制度：將有效表決總票數(shù)以任何組合方式投向他所同意或否決的議案。（有利于中小股東）向他所同意或否決的議案。（有利于中小股東） 小股東持股小股東持股100，選，選5個董事，個董事，500票，法定：每人票，法定：每人100累加：可以不同的組合，累加：可以不同的組合，400、100等等3.3.上市公司股東投票制度上市公司股東投票制度 代理投票制度代理投票制度 股東委托代理人代為投票股東委托代理人代為投票 早期代理投票多是股東間相互委托早期代理投票多是股東間相互委托 現(xiàn)在董事會逐漸成為股東投

24、票的代理人現(xiàn)在董事會逐漸成為股東投票的代理人4.4.公司治理主體的選擇公司治理主體的選擇股東利益至上理論：股東利益至上理論： 股東利益至上理論的基本理念是管理者服務(wù)于股東利益至上理論的基本理念是管理者服務(wù)于股東，股東是公司剩余風(fēng)險的承擔者，股東擁股東，股東是公司剩余風(fēng)險的承擔者，股東擁有使用、處置、轉(zhuǎn)讓其產(chǎn)權(quán)的權(quán)力，管理者的有使用、處置、轉(zhuǎn)讓其產(chǎn)權(quán)的權(quán)力，管理者的目標就是追求股東利益最大化目標就是追求股東利益最大化 在古典貨幣資本和實物資本稀缺時，無可厚非在古典貨幣資本和實物資本稀缺時，無可厚非4.4.公司治理主體的選擇公司治理主體的選擇股東利益至上理論的局限性：股東利益至上理論的局限性： 企

25、業(yè)價值增值的來源不僅僅是股東最初投入的企業(yè)價值增值的來源不僅僅是股東最初投入的物質(zhì)資本要素物質(zhì)資本要素 人力資本是企業(yè)價值增值的重要資源，企業(yè)職人力資本是企業(yè)價值增值的重要資源，企業(yè)職工也與股東一樣承擔了與企業(yè)經(jīng)營效益相關(guān)的工也與股東一樣承擔了與企業(yè)經(jīng)營效益相關(guān)的風(fēng)險風(fēng)險 股權(quán)的分散和流動降低了股東承擔的風(fēng)險，其股權(quán)的分散和流動降低了股東承擔的風(fēng)險，其關(guān)注企業(yè)的積極性減弱關(guān)注企業(yè)的積極性減弱 經(jīng)營環(huán)境的變化使越來越多的個人和群體的利經(jīng)營環(huán)境的變化使越來越多的個人和群體的利益受到企業(yè)業(yè)績的影響，企業(yè)越來越演變?yōu)橐媸艿狡髽I(yè)業(yè)績的影響，企業(yè)越來越演變?yōu)椤吧鐣钠髽I(yè)社會的企業(yè)”。 4.4.公司治理主體

26、的選擇公司治理主體的選擇利益相關(guān)者理論：利益相關(guān)者理論： 企業(yè)不僅要對股東負責，而且要對與企業(yè)有經(jīng)濟利益企業(yè)不僅要對股東負責，而且要對與企業(yè)有經(jīng)濟利益關(guān)系的相關(guān)者負責。關(guān)系的相關(guān)者負責。 利益相關(guān)者理論的要點主要體現(xiàn)在以下幾個方面利益相關(guān)者理論的要點主要體現(xiàn)在以下幾個方面 ： 傳統(tǒng)理論把作為所有者的一切權(quán)利和責任賦予股東，傳統(tǒng)理論把作為所有者的一切權(quán)利和責任賦予股東，并非出于社會科學(xué)的規(guī)律，而僅僅是一種法律和社并非出于社會科學(xué)的規(guī)律，而僅僅是一種法律和社會慣例而已會慣例而已 ； 職工、債權(quán)人、供應(yīng)商都可能是剩余風(fēng)險的承擔者，職工、債權(quán)人、供應(yīng)商都可能是剩余風(fēng)險的承擔者，所有利益相關(guān)者的投入都可

27、能是相關(guān)專用性資產(chǎn)，所有利益相關(guān)者的投入都可能是相關(guān)專用性資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)一旦改做他用，其價值就會降低這部分資產(chǎn)一旦改做他用，其價值就會降低 ； 從對企業(yè)發(fā)展的貢獻上說明了重視非股東的其他利從對企業(yè)發(fā)展的貢獻上說明了重視非股東的其他利益相關(guān)者的必要性益相關(guān)者的必要性 ； 從產(chǎn)權(quán)角度論證了其從產(chǎn)權(quán)角度論證了其“新所有權(quán)觀新所有權(quán)觀”的合理性。的合理性。4.4.公司治理主體的選擇公司治理主體的選擇利益相關(guān)者理論的局限性：利益相關(guān)者理論的局限性： 利益相關(guān)者理論將股東利益至上的企業(yè)單一目利益相關(guān)者理論將股東利益至上的企業(yè)單一目標轉(zhuǎn)向服務(wù)于滿足相關(guān)利益主體的多目標，實標轉(zhuǎn)向服務(wù)于滿足相關(guān)利益主體的多目標，實際上將導(dǎo)致公司無目標；際上將導(dǎo)致公司無目標； 企業(yè)所有的利益相關(guān)者參與的公司治理成本高，企業(yè)所有的利益相關(guān)者參與的公司治理成本高，決策效率低；決策效率低； 強調(diào)滿足各利益相關(guān)者的利益，要求企業(yè)管理強調(diào)滿足各利益相關(guān)者的利益，要求企業(yè)管理者對所有的利益相關(guān)者都負責任，相當于讓他者對所有的利益相關(guān)者都負責任，相當于讓他們對誰都不負責任。們對誰都不負責任。4.4.