第七章 中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)

1、1第七章第七章 中央銀行中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)2 一、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù) ( (一一) )再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的概念再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的概念 商業(yè)銀行等金融機構(gòu)將通過貼現(xiàn)業(yè)務(wù)所持有的未商業(yè)銀行等金融機構(gòu)將通過貼現(xiàn)業(yè)務(wù)所持有的未到期的票據(jù)向央行申請轉(zhuǎn)讓，央行以貼現(xiàn)方式向到期的票據(jù)向央行申請轉(zhuǎn)讓，央行以貼現(xiàn)方式向商業(yè)銀行提供資金的業(yè)務(wù)商業(yè)銀行提供資金的業(yè)務(wù) 再貼現(xiàn)為金融機構(gòu)提供救助，履行再貼現(xiàn)為金融機構(gòu)提供救助，履行“最后貸款人最后貸款人”職能；提供并調(diào)節(jié)貨幣供給量，履行職能；提供并調(diào)節(jié)貨幣供給量，履行“發(fā)行的銀發(fā)行的銀行行”職能職能第一節(jié)第一節(jié) 中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)3 一、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)

2、( (二二) )再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的一般規(guī)定再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的一般規(guī)定 v1、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)開展的對象、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)開展的對象 在中央銀行開立賬戶的商業(yè)銀行等金融機構(gòu)v2、再貼現(xiàn)金額、再貼現(xiàn)金額再貼現(xiàn)實付金額票據(jù)面額貼息額貼息額票據(jù)面額日貼現(xiàn)率未到期天數(shù)日貼現(xiàn)率(年貼現(xiàn)率360)(月貼現(xiàn)率30)4 v 例如有一張銀行承兌票據(jù)，面額為例如有一張銀行承兌票據(jù)，面額為100100萬元，年再貼萬元，年再貼現(xiàn)率為現(xiàn)率為7.2%7.2%，尚有，尚有2525天到期，要求再貼現(xiàn)，再貼現(xiàn)金天到期，要求再貼現(xiàn)，再貼現(xiàn)金額是：額是： 100100萬元萬元- -（100100萬元萬元7.2%7.2%36036025=25=）0.5=99

3、.50.5=99.5萬元萬元 5 一、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù) ( (二二) )再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的一般規(guī)定再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的一般規(guī)定 v3、再貼現(xiàn)利率、再貼現(xiàn)利率 再貼現(xiàn)利率是一種官定利率，反映中央銀行的政策意向，為促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，中央銀行通常對所支持的國家重點產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的商業(yè)票據(jù)規(guī)定較低的再貼現(xiàn)率在多數(shù)國家再貼現(xiàn)率作為“基準(zhǔn)利率”發(fā)揮作用，再貼現(xiàn)率是一種短期利率，對金融市場的影響主要是在貨幣市場再貼現(xiàn)率的調(diào)整是實現(xiàn)貨幣政策的手段6 二、貸款業(yè)務(wù) 1 1、對商業(yè)銀行的貸款、對商業(yè)銀行的貸款 中央銀行對商業(yè)銀行的貸款一般是短期的，采取的形式大多是以政府債券或商業(yè)票據(jù)為擔(dān)保的抵押貸款，也有完全的信用放款。7 二、貸款業(yè)務(wù)

4、 2 2、對、對其他金融機構(gòu)的貸款其他金融機構(gòu)的貸款 其他金融機構(gòu)是指不吸收一般存款的金融機構(gòu)。包括證券公司、信托投資公司、租賃公司以及有政府背景的政策性金融機構(gòu)。8 二、貸款業(yè)務(wù) 3 3、對、對政府的貸款政府的貸款 中央銀行對政府的放款一般都是短期的，且多是信用放款。 除了對政府提供放款外，還采用通過購買政府證券的方式間接向政府提供融資9 3 3、對、對政府的貸款政府的貸款 中央銀行對政府的貸款是政府彌補資金虧空的應(yīng)急措施之一，但如果對這種貸款不加限制，則會從總量上削弱中央銀行宏觀金融控制的有效性。因此，各國中央銀行法對此都有明確的規(guī)定：在美國，財政籌款只能發(fā)行公債，如果財政籌款確實遇到困難

5、，也可向聯(lián)邦儲備銀行作短期借款，并且要以財政部發(fā)行的特別國庫券作為擔(dān)保。英格蘭銀行除少量的政府隔夜資金需要可以融通外，一般情況下不對政府墊款，政府需要的資金通過發(fā)行國庫券的方式解決。前聯(lián)邦德國的德意志聯(lián)邦銀行法規(guī)定：聯(lián)邦銀行向政府部門貸款的最高限額不得超過聯(lián)邦銀行向商業(yè)銀行貸款總額的8%。實際上，政府及各部門向聯(lián)邦銀行借款的數(shù)額都大大低于規(guī)定的數(shù)額。10 從數(shù)量上看，中央銀行再貸款業(yè)務(wù)量呈下降趨勢，調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的作用逐漸讓位于履行最后貸款人職責(zé)、維護金融體系穩(wěn)定的要求根據(jù)1980年美國金融管制法，只有在有問題銀行無任何其他資金來源時，聯(lián)邦儲備銀行才對其發(fā)放貸款，體現(xiàn)“最后貸款人”職責(zé)匯制改革以

6、前對金融機構(gòu)的貸款是中國人民銀行提供基礎(chǔ)貨幣的最主要渠道，后由于外匯資產(chǎn)業(yè)務(wù)的迅速攀升，貸款比重下降，新增貸款主要用于促進信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，提供政策性支持、引導(dǎo)擴大縣域和“三農(nóng)”信貸投放11調(diào)整時間調(diào)整時間法定準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金對金融機構(gòu)貸款對金融機構(gòu)貸款再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)一年六個月三個月二十天1996.05.018.828.8210.9810.1710.089.00*1996.08.238.287.9210.6210.179.729.00*1997.10.237.567.029.369.098.828.55*1998.03.215.22 7.927.026.846.396.03199

7、8.07.013.51 5.675.585.495.224.321998.12.073.24 5.135.044.864.593.961999.06.102.07 3.783.693.513.242.162001.09.11 2.972002.02.211.89 3.243.152.972.702.972003.12.21 1.62 2004.03.25 3.873.783.603.333.242005.03.17 0.99 2008.01.01 4.684.594.414.144.322008.11.271.620.723.603.513.333.062.972008.12.23 3.333

8、.243.062.791.802010.12.26 3.853.753.553.252.2512 再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)的重要性 1、再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)是中央銀行履行再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)是中央銀行履行“最后貸最后貸款人款人”職能的具體手段。職能的具體手段。 2、再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)是中央銀行提供基礎(chǔ)貨幣再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)是中央銀行提供基礎(chǔ)貨幣、調(diào)控貨幣供應(yīng)量的渠道。、調(diào)控貨幣供應(yīng)量的渠道。第一節(jié)第一節(jié) 中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)13 v 在金融市場不發(fā)達的發(fā)展中國家，再貼現(xiàn)和貸在金融市場不發(fā)達的發(fā)展中國家，再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)重要性更加突出?？顦I(yè)務(wù)重要性更加突出。v 兩兩者的者的比重關(guān)系：

9、市場經(jīng)濟發(fā)達的國家中，商比重關(guān)系：市場經(jīng)濟發(fā)達的國家中，商業(yè)票據(jù)市場更為發(fā)達，信用貸款比重較小，再貼現(xiàn)業(yè)票據(jù)市場更為發(fā)達，信用貸款比重較小，再貼現(xiàn)占比更大占比更大第一節(jié)第一節(jié) 中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)14 中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)是中央銀行作為市場參與中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)是中央銀行作為市場參與者之一，在公開市場進行證券的買賣來調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣者之一，在公開市場進行證券的買賣來調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣，從而調(diào)節(jié)貨幣供給量或者利率的一種行為。，從而調(diào)節(jié)貨幣供給量或者利率的一種行為。 中央銀行用自己發(fā)行的貨幣買入證券實際上是通中央銀行用自己發(fā)行的貨幣買入證券實際上是通過市場向社會投放貨幣；反

10、之，賣出證券等于將流通過市場向社會投放貨幣；反之，賣出證券等于將流通中的貨幣收回。中的貨幣收回。第二節(jié)第二節(jié) 中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)15 由于中央銀行在公開市場上買賣有價證券既可進行主動出擊，也可進行被動防御，買賣數(shù)量可以靈活控制，并且易于逆轉(zhuǎn)，執(zhí)行迅速，沒有行政性延誤等特點，所以有些國家的中央銀行(如美國)把公開市場業(yè)務(wù)視為最有效和最常用的政策工具，從而有價證券買賣也就成了其主要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)第二節(jié)第二節(jié) 中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)16 1、買、買賣證券種類的規(guī)定賣證券種類的規(guī)定 必須遵循流動性原則必須遵循流動性原則，主要限定在政府債券、國，主要限定在政府

11、債券、國庫券等流動性高的安全資產(chǎn)庫券等流動性高的安全資產(chǎn) 美聯(lián)儲規(guī)定證券買賣業(yè)務(wù)的交易對象是美聯(lián)儲規(guī)定證券買賣業(yè)務(wù)的交易對象是政府債券、政府債券、政府部分擔(dān)保的證券政府部分擔(dān)保的證券，英格蘭銀行規(guī)定是，英格蘭銀行規(guī)定是政府債政府債券、以歐元為面值的歐洲政府債券券、以歐元為面值的歐洲政府債券。我國中央銀。我國中央銀行證券買賣對象限定為行證券買賣對象限定為短期國債、中央銀行票據(jù)短期國債、中央銀行票據(jù)和政策性金融債券。和政策性金融債券。 為了防止直接購買政府債券可能引起通貨膨脹，為了防止直接購買政府債券可能引起通貨膨脹，一般還限定證券買賣業(yè)務(wù)只能在二級市場進行一般還限定證券買賣業(yè)務(wù)只能在二級市場進行

12、17 2、買、買賣證券的交易對手賣證券的交易對手 中央銀行對公開市場的交易商有較高的要求，選中央銀行對公開市場的交易商有較高的要求，選擇有一定業(yè)務(wù)比重、信譽良好的機構(gòu)參與公開市擇有一定業(yè)務(wù)比重、信譽良好的機構(gòu)參與公開市場的大批量買賣、競標(biāo)。場的大批量買賣、競標(biāo)。 中國人民銀行從中國人民銀行從1998年開始建立公開市場業(yè)務(wù)一年開始建立公開市場業(yè)務(wù)一級交易商制度，一級交易商是指經(jīng)中國人民銀行級交易商制度，一級交易商是指經(jīng)中國人民銀行審定的、具有直接與中國人民銀行進行債券交易審定的、具有直接與中國人民銀行進行債券交易資格的商業(yè)銀行、保險機構(gòu)、證券公司等資格的商業(yè)銀行、保險機構(gòu)、證券公司等 須符合的條

13、件：注冊資本金、債券交易量市場份須符合的條件：注冊資本金、債券交易量市場份額、經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、內(nèi)部管理機制等額、經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、內(nèi)部管理機制等18 我國公開市場一級交易商組成結(jié)構(gòu)我國公開市場一級交易商組成結(jié)構(gòu)年份年份中資銀行中資銀行證券公司證券公司保險公司保險公司投資基金投資基金外資銀行外資銀行政策性銀行政策性銀行合計合計2008395422052200938541205020103952121502011395212150201238610314920133950031482014384003146201538400314619 3、證券買賣的方式、證券買賣的方式 現(xiàn)券交易：

14、現(xiàn)券交易：現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷，成交后立即結(jié)現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷，成交后立即結(jié)算交割，結(jié)束交易算交割，結(jié)束交易 回購交易：回購交易：分正回購與逆回購分正回購與逆回購 回購交易一般只是短時間內(nèi)的逆轉(zhuǎn)交易，以抵消回購交易一般只是短時間內(nèi)的逆轉(zhuǎn)交易，以抵消市場因素波動引起的超額準(zhǔn)備金變化，維持商業(yè)市場因素波動引起的超額準(zhǔn)備金變化，維持商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的穩(wěn)定，被稱為銀行準(zhǔn)備金的穩(wěn)定，被稱為防御性操作防御性操作。 目前我國公開市場業(yè)務(wù)基礎(chǔ)貨幣回籠與投放情況目前我國公開市場業(yè)務(wù)基礎(chǔ)貨幣回籠與投放情況的統(tǒng)計：的統(tǒng)計：回籠量回籠量=正回購量正回購量+現(xiàn)券賣斷量現(xiàn)券賣斷量+中央銀行債券發(fā)行量中央銀行債券發(fā)行量投放量投

15、放量=逆回購量逆回購量+現(xiàn)券買斷量現(xiàn)券買斷量+中央銀行債券到期量中央銀行債券到期量20 4、證券買賣業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)的異同、證券買賣業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)的異同相同點：相同點： 買入證券實際上是以自己創(chuàng)造的負債去擴大資產(chǎn)，買入證券實際上是以自己創(chuàng)造的負債去擴大資產(chǎn)，相當(dāng)于中央銀行貸款；賣出證券相當(dāng)于收回貸款，相當(dāng)于中央銀行貸款；賣出證券相當(dāng)于收回貸款，效果相同效果相同 對貨幣供應(yīng)量的影響相同，都會通過貨幣乘數(shù)作對貨幣供應(yīng)量的影響相同，都會通過貨幣乘數(shù)作用引起貨幣供應(yīng)量的多倍擴張或收縮用引起貨幣供應(yīng)量的多倍擴張或收縮 開展貸款業(yè)務(wù)和進行證券買賣，目的相同，都是開展貸款業(yè)務(wù)和進行證券買賣，目的相同，都是為了

16、實現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)，不以贏利為目的為了實現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)，不以贏利為目的21 區(qū)別：區(qū)別： 資金的流動性不同。中央銀行貸款盡管都是短期資金的流動性不同。中央銀行貸款盡管都是短期性的，但必須到期才能收回；而證券業(yè)務(wù)則因證性的，但必須到期才能收回；而證券業(yè)務(wù)則因證券可以隨時買賣，不存在到期問題，中央銀行的券可以隨時買賣，不存在到期問題，中央銀行的靈活性和主動性更高靈活性和主動性更高 提供貸款有利息收入，證券買賣可以獲得利息收提供貸款有利息收入，證券買賣可以獲得利息收入和買賣價差收入（虧損）入和買賣價差收入（虧損） 證券買賣業(yè)務(wù)對經(jīng)濟金融環(huán)境的要求較證券買賣業(yè)務(wù)對經(jīng)濟金融環(huán)境的要求較高，以存高，以存在發(fā)

17、達的金融市場和充足的交易對象為前提，貸在發(fā)達的金融市場和充足的交易對象為前提，貸款款業(yè)務(wù)要求較低業(yè)務(wù)要求較低222006（%）2007（%）2008（%）2009（%）2010（%）2011（%）2012（%）2013（%）國外資產(chǎn)66.7173.8078.4981.4583.0984.67 81.96 85.80外匯65.6168.0972.2576.9879.7582.71 80.35 83.29貨幣黃金0.260.200.160.290.260.24 0.23 0.21其他國外資產(chǎn)0.845.516.084.183.081.72 1.38 2.30對政府債權(quán)2.229.657.826.885.955.48 5.20 4.83對其他存款性公司債權(quán)5.074.654.073.153.663.65 5.67 4.14對其他金融性公司債權(quán)17.077.675.725.074.373.79 3.41 2.81對非金融性公司債權(quán)0.050.040.020.020.010.01 0.01 0.01其他資產(chǎn)8.88