第二章國(guó)際金融市場(chǎng)(國(guó)際金融實(shí)務(wù)-浙江大學(xué)卓駿)

1、學(xué)習(xí)目標(biāo)：認(rèn)識(shí)國(guó)際金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展;了解國(guó)際金融市場(chǎng)的分類；熟悉國(guó)際金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)構(gòu)成；掌握傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)與新型國(guó)際金融市場(chǎng)的區(qū)別;了解金融創(chuàng)新及其趨勢(shì)。 l 金融 ：資金借貸。金融市場(chǎng) ：資金借貸或資金融通的關(guān)系和場(chǎng)所。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)。狹義的國(guó)際金融市場(chǎng) ：國(guó)際資金借貸或國(guó)際資金融通的關(guān)系和場(chǎng)所。廣義的國(guó)際金融市場(chǎng) ：具有多種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的關(guān)系和場(chǎng)所。 由四個(gè)部份構(gòu)成，即外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、 資本市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。一、國(guó)際金融市場(chǎng)的分類時(shí)間上區(qū)分：貨幣市場(chǎng)(Money Market) 與中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)(Capital Market) 從貨幣和授受者的身份來講 ：離岸金融市

2、場(chǎng)(Off-shore Financial Market) 與在岸金融市場(chǎng)(Foreign Financial Market)就業(yè)務(wù)內(nèi)容分 ：外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)(短期資金市場(chǎng))、資本市場(chǎng)(長(zhǎng)期資金市場(chǎng))和黃金市場(chǎng)二、國(guó)際貨幣市場(chǎng)二、國(guó)際貨幣市場(chǎng)（一）概況（一）概況 ：主要業(yè)務(wù)包括銀行短期信貸、短期證券及票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)； 中介機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行、票據(jù)承兌行、貼現(xiàn)行、證券交易商和證券經(jīng)紀(jì)人（二）短期信貸市場(chǎng)（二）短期信貸市場(chǎng) （三）短期證券市場(chǎng)（三）短期證券市場(chǎng) ：國(guó)際間進(jìn)行短期證券交易的場(chǎng)所，期限不超過一年，交易對(duì)象有短期國(guó)庫(kù)券(Treasury Bills)，可轉(zhuǎn)讓的銀行定期存單(Transfer

3、able Certificate of Deposit，CDs)、銀行承兌匯票(Bank Acceptance Bills)和商業(yè)承兌匯票(Commercial Bills)三、貼現(xiàn)市場(chǎng)三、貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)：對(duì)未到期票據(jù)按貼現(xiàn)方式進(jìn)行融資的場(chǎng)所。 貼現(xiàn)：指將未到期的信用票據(jù)打個(gè)折扣，按貼現(xiàn)率扣除從貼現(xiàn)日到到期日的利息后向貼現(xiàn)行(Discount Houses)換取現(xiàn)金的一種方式。 經(jīng)貼現(xiàn)后的票據(jù)，貼現(xiàn)行或從事貼現(xiàn)的銀行可以用它們向中央銀行要求再貼現(xiàn)(Rediscount)。 中央銀行利用這種再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)來調(diào)節(jié)信用、調(diào)節(jié)利率、進(jìn)而調(diào)控宏觀金融。四、國(guó)際資本市場(chǎng)四、國(guó)際資本市場(chǎng) 概況概況：資本市場(chǎng)是

4、指一年以上的中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)。市場(chǎng)參與者有銀行、公司、證券商及政府機(jī)構(gòu)。主要業(yè)務(wù)有兩大類：銀行貸款和證券交易 信貸市場(chǎng)信貸市場(chǎng) ：政府機(jī)構(gòu)(包括國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織)和跨國(guó)銀行向客戶提供中長(zhǎng)期資金融通的市場(chǎng) 。 證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)五、外匯市場(chǎng)五、外匯市場(chǎng)概況概況 ：從事外匯買賣的場(chǎng)所 ，實(shí)際上主要是銀行之間的貨幣買賣市場(chǎng)。交易包括即期交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易、期權(quán)交易。 主要國(guó)家外匯市場(chǎng)的基本情況。主要國(guó)家外匯市場(chǎng)的基本情況。 六、國(guó)際租賃市場(chǎng)六、國(guó)際租賃市場(chǎng)租賃是指出租人提供不具法律所有權(quán)的資產(chǎn)使用權(quán)的一種安排 ，實(shí)際上是一種資金融通技術(shù)。國(guó)際租賃的形式：操作租賃(Operating Leases)、金

5、融租賃(Financial Leases)、貨幣加成租賃(Money-Over-Money Leases)、減稅租賃(Tax Credit Leases)、杠桿租賃(Leveraged Leases)和雙重租賃(Double Leases)。 七、黃金市場(chǎng)七、黃金市場(chǎng)概況概況：黃金市場(chǎng)可以分為實(shí)物黃金市場(chǎng)和期貨期權(quán)市場(chǎng)兩部分，兩個(gè)市場(chǎng)由套利活動(dòng)緊密聯(lián)系在一起，期貨期權(quán)的價(jià)格歸根結(jié)底是由實(shí)物黃金市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化決定的。黃金期貨期權(quán)市場(chǎng)黃金期貨期權(quán)市場(chǎng)：黃金期貨交易是指在合同規(guī)定的某個(gè)時(shí)間承諾交割或者接受和購(gòu)買特定數(shù)額的黃金 。黃金期權(quán)交易是指期權(quán)購(gòu)買者在協(xié)議價(jià)格(或?qū)嵤﹥r(jià)格)上買賣實(shí)物黃金或

6、黃金期貨合同的權(quán)利。中央銀行的黃金操作中央銀行的黃金操作：操作方法通常有黃金存款、黃金貸款和黃金拆借、黃金掉期、黃金抵押貸款、黃金互換交易，以及黃金期權(quán)交易 。傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng) (1)性質(zhì)和特點(diǎn)性質(zhì)和特點(diǎn):從事居民與非居民之間的國(guó)際借貸和貨幣交易，是從事市場(chǎng)所在國(guó)貨幣的借貸和交易；同時(shí)又都是市場(chǎng)所在國(guó)家的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，市場(chǎng)活動(dòng)受各有關(guān)同家政府的政策、法令的管制，受當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)規(guī)則、慣例的約束 。 (2)世界上典型的傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)世界上典型的傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng) 西方世界三大傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)：倫敦、紐約、蘇黎世。新興新興(新型新型sss)的國(guó)際金融市場(chǎng)的國(guó)際金融市場(chǎng) （1）性質(zhì)和特點(diǎn)性

7、質(zhì)和特點(diǎn)：在貨幣發(fā)行國(guó)境外進(jìn)行交易該貨幣。（2）主要的新興國(guó)際金融市場(chǎng)主要的新興國(guó)際金融市場(chǎng)離岸國(guó)際金融市場(chǎng)： 盧森堡金融市場(chǎng)(Luxenburg Financial Market) 香港金融市場(chǎng)(Hong Kong Financial Market) 新加坡金融市場(chǎng)(Singapore Financial Market) 東京金融市場(chǎng)(Tokyo Financial Market)國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化趨勢(shì)國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化趨勢(shì) 1國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的表現(xiàn) ： （1）各國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)的跨國(guó)化 （2）金融資產(chǎn)交易的全球化 （3）各國(guó)金融市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)化、全球化 （4）金融資產(chǎn)價(jià)格的趨同化 2國(guó)際

8、金融市場(chǎng)一體化的作用 （1）積極作用： 提供資金來源，提高資本配置效率； 為資金保值與增值提供了便利條件 （2）消極作用：使投機(jī)性金融交易惡性膨脹 ；使危 機(jī)的傳遞具有國(guó)際性 國(guó)際金融市場(chǎng)的證券化趨勢(shì)國(guó)際金融市場(chǎng)的證券化趨勢(shì)：主要是指國(guó)際籌資手段和貸款債權(quán)證券化。金融創(chuàng)新的趨勢(shì)金融創(chuàng)新的趨勢(shì) ： 1金融創(chuàng)新（金融創(chuàng)新（Financial Innovation）的涵義）的涵義 ： 狹義的金融創(chuàng)新：指金融機(jī)構(gòu)通過對(duì)各種金融要素的重新組合創(chuàng)造出新的金融工具和金融業(yè)務(wù)。 廣義的金融創(chuàng)新，還包括新的金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的出現(xiàn)。 2. 金融創(chuàng)新的動(dòng)因金融創(chuàng)新的動(dòng)因 ：（1）生產(chǎn)與資本國(guó)際化發(fā)展的客觀需要 （

9、2）政府金融管制的逆效應(yīng)（3）金融競(jìng)爭(zhēng)的加劇推動(dòng)了創(chuàng)新的進(jìn)程 （4）技術(shù)進(jìn)步為金融創(chuàng)新提供了物質(zhì)基礎(chǔ) 3金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容： 金融創(chuàng)新總體上包括金融工具的創(chuàng)新、金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的創(chuàng)新四個(gè)方面。其中，金融工具的創(chuàng)新是國(guó)際金融創(chuàng)新的主體，因?yàn)槠渌矫娴膭?chuàng)新均反映在新的金融工具的運(yùn)用上，因而金融創(chuàng)新本質(zhì)上是金融工具的創(chuàng)新。 金融自由化趨勢(shì)金融自由化趨勢(shì) ： 1資產(chǎn)價(jià)格的自由化。 2業(yè)務(wù)活動(dòng)的自由化 3證券融資的自由化 一、主要概念主要概念 ： 國(guó)際金融市場(chǎng)、離岸金融市場(chǎng)、金融創(chuàng)新、 LIBOR 二、判斷題二、判斷題1.國(guó)際外匯市場(chǎng)就是國(guó)際金融市場(chǎng)。2.歐洲貨幣市場(chǎng)

10、是當(dāng)前世界上最大的國(guó)際金融市場(chǎng)。 3.歐洲貨幣市場(chǎng)專指歐洲的貨幣市場(chǎng) 。4.歐洲貨幣市場(chǎng)交易的貨幣是境外貨幣。 三、案例分析三、案例分析 ： 國(guó)際金融市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)是“靈丹妙藥?kù)`丹妙藥”還是還是“洪水猛洪水猛獸獸”？ 目前，世界經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程不斷加快表現(xiàn)在各個(gè)方面，以外匯市場(chǎng)為例，在1993年，日交易量已達(dá)10 000億美元?？梢哉f，整個(gè)金融市場(chǎng)一體化程度相當(dāng)高。作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體（包括國(guó)家和地區(qū)），如果不積極參加世界經(jīng)濟(jì)大循環(huán)，將會(huì)游離于世界經(jīng)濟(jì)的主旋律之外，承受經(jīng)濟(jì)落后的后果；但是，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體（尤其是經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體）若不根據(jù)自己的基本國(guó)情盲目開放金融市場(chǎng)，結(jié)果又會(huì)是怎樣呢？我們以墨

11、西哥為例，來做一個(gè)簡(jiǎn)要分析。 墨西哥1986年加入關(guān)貿(mào)總協(xié)定，1992年同美國(guó)、加拿大建立了北美自由貿(mào)易區(qū)，1994年成為經(jīng)合組織的新成員，進(jìn)行了一系列的貿(mào)易、金融體制改革，使墨西哥國(guó)內(nèi)市場(chǎng)完全向發(fā)達(dá)國(guó)家開放。 短短幾年間約有700億美元的外資涌入墨西哥，其中大部分是短期風(fēng)險(xiǎn)資本。但是墨西哥的積累率和投資率都很低，第一產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)發(fā)展緩慢，未能跟上開放的步伐，貿(mào)易逆差逐年擴(kuò)大，政府穩(wěn)定匯率主要靠外國(guó)資本流入。于是，墨西哥又被迫提高利率以吸引外資，這便又損害了本國(guó)企業(yè)的出口能力，使貿(mào)易逆差進(jìn)一步擴(kuò)大。 在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷惡化的情況下，一旦某一國(guó)際資本市場(chǎng)有更好的逐利機(jī)會(huì)，金融危機(jī)便會(huì)爆發(fā)。1994年12月20日，墨西哥政府宣布比索實(shí)行自由浮動(dòng)，對(duì)美元貶值15。這一政策使比索當(dāng)天貶值20%，進(jìn)而股市大跌，大量外國(guó)資本擠兌外逃，截至1995年1月，資本外逃100多億美元，比索對(duì)美元貶值60，墨西哥外匯儲(chǔ)備急劇下降，外債累計(jì)達(dá)1650億美