公司并購重組稅收政策及案例解析

1、2022-1-311公司并購重組公司并購重組稅收政策及案例解析稅收政策及案例解析沈沈 峰峰 博士博士2016年年4月月2022-1-312內(nèi)容提綱內(nèi)容提綱 一、并購重組稅收政策理論溯源與原則一、并購重組稅收政策理論溯源與原則 二、中國并購重組稅收政策與案例解析二、中國并購重組稅收政策與案例解析 三、公司并購重組稅收政策的熱點前沿三、公司并購重組稅收政策的熱點前沿2022-1-313引引 例例 一一中國上市公司并購重組案例：中國上市公司并購重組案例： 當事方：世茂（當事方：世茂（BVI） VS 世茂股份世茂股份 重組對象：世茂系列商業(yè)地產(chǎn)項目公司重組對象：世茂系列商業(yè)地產(chǎn)項目公司 交易結果：股權

2、轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的巨額利得稅交易結果：股權轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的巨額利得稅 意義影響：年度境內(nèi)最大的非居民股權轉(zhuǎn)讓預提所意義影響：年度境內(nèi)最大的非居民股權轉(zhuǎn)讓預提所得稅案例得稅案例 2022-1-314世茂重組交易圖Peak Gain 世茂商業(yè)（BVI）9家商業(yè)地產(chǎn)家商業(yè)地產(chǎn)項目公司項目公司世茂股份世茂股份（600823SH）向世茂股份轉(zhuǎn)讓項目公司股權向世茂股份轉(zhuǎn)讓項目公司股權境外境外境內(nèi)境內(nèi)世茂房地產(chǎn)（0813HK）定向增發(fā)及股權定向增發(fā)及股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議轉(zhuǎn)讓協(xié)議2022-1-315關注關注焦點焦點： 交易時間：2007-2010年，中國并購重組稅收政策重大調(diào)整期間。 重組目的：是否避稅？ 交易方式：股權VS現(xiàn)金

3、技術問題：股權價值評估 深遠影響：并購重組稅收調(diào)整掀起高潮 2022-1-316引引 例例 二二國際稅收焦點案例： 沃達豐沃達豐VS和記黃埔和記黃埔 并購對象：印度并購對象：印度HEL電信公司電信公司 稅收性質(zhì)：股權交易產(chǎn)生的資本利得稅稅收性質(zhì)：股權交易產(chǎn)生的資本利得稅 稅款：約稅款：約26億美元億美元 2022-1-317Hutch Vodafone transaction和記沃達豐交易(簡圖)CGP(開曼群島)HEL Vodafone NL沃達豐荷蘭HTIL (開曼群島)Vodafone plc沃達豐英國向沃達豐荷蘭轉(zhuǎn)讓向沃達豐荷蘭轉(zhuǎn)讓CGP股權股權股權轉(zhuǎn)讓股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議協(xié)議印度境外印度境外

4、HTIL通過通過CGP 間接持有間接持有HEL超過超過 50%的股權（其余由印度合資伙伴持有）的股權（其余由印度合資伙伴持有） 印度境內(nèi)印度境內(nèi)2022-1-318 爭論焦點：爭論焦點： 印度稅務局認為：印度稅務局認為： Vodafone公司收購公司收購CGP公司，公司，實質(zhì)是收購在印度的實質(zhì)是收購在印度的HEL，政府有權對位于管轄區(qū)域，政府有權對位于管轄區(qū)域內(nèi)的資產(chǎn)交易產(chǎn)生的資本利得征稅，約內(nèi)的資產(chǎn)交易產(chǎn)生的資本利得征稅，約26億美元。億美元。 企業(yè)（沃達豐）認為：企業(yè)（沃達豐）認為：CGP公司不在印度境內(nèi)，公司不在印度境內(nèi)，間接股權轉(zhuǎn)讓的稅收管轄權有爭議，間接股權轉(zhuǎn)讓的稅收管轄權有爭議，“

5、穿透穿透”原則的原則的適用范圍？適用范圍？ 印度最高法院：印度最高法院：2012年判決年判決 印度稅務局敗訴。印度稅務局敗訴。 印度財政部：未決定是否上訴？印度財政部：未決定是否上訴？2022-1-319第一部分第一部分并購重組稅收政策理論溯源與主旨原則并購重組稅收政策理論溯源與主旨原則2022-1-3110中國上市公司并購重組中國上市公司并購重組核心稅收法規(guī)核心稅收法規(guī) 財稅【財稅【2009】第】第059號財政部號財政部 國家稅務總局關于企業(yè)重組業(yè)國家稅務總局關于企業(yè)重組業(yè)務企業(yè)所得稅處理若干問題的通知務企業(yè)所得稅處理若干問題的通知舉例舉例：特殊性：特殊性稅務處理稅務處理需同時符合下列條件：

6、需同時符合下列條件：（一）具有（一）具有合理的商業(yè)目合理的商業(yè)目的，且不以減少、免除或者推遲繳納的，且不以減少、免除或者推遲繳納稅款為主要目的。稅款為主要目的。（二）被收購、合并或分立部分的資產(chǎn)或股權比例符合本通知（二）被收購、合并或分立部分的資產(chǎn)或股權比例符合本通知規(guī)定的比例（規(guī)定的比例（75-50%以上以上）。）。 （三）重組交易對價中涉及股權支付金額符合本通知規(guī)定比（三）重組交易對價中涉及股權支付金額符合本通知規(guī)定比例。（例。（85%以上以上） （四）企業(yè)重組后的連續(xù)（四）企業(yè)重組后的連續(xù)12個月內(nèi)不改變重組資產(chǎn)原來的實個月內(nèi)不改變重組資產(chǎn)原來的實質(zhì)性經(jīng)營活動。（質(zhì)性經(jīng)營活動。（經(jīng)營持續(xù)

7、性經(jīng)營持續(xù)性） （五）企業(yè)重組中取得股權支付的原主要股東，在重組后連（五）企業(yè)重組中取得股權支付的原主要股東，在重組后連續(xù)續(xù)12個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權。（個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權。（股東持續(xù)性股東持續(xù)性）2022-1-3111（一）并購稅收政策的理論淵源（一）并購稅收政策的理論淵源財稅（財稅（2009）59號號原文：原文：I.R.C. sec 368 tax reorganizations 一般性重組一般性重組 tax-free reorganizations 特殊性重組特殊性重組 典型的資本利得稅典型的資本利得稅2022-1-3112重組稅收的法律淵源重組稅收的法律淵源 公共經(jīng)濟法

8、律：美國的【公共經(jīng)濟法律：美國的【兼并準則兼并準則】 再向上追溯再向上追溯 市場經(jīng)濟基本法：市場經(jīng)濟基本法：反拖拉斯法反拖拉斯法 1890 謝爾曼法謝爾曼法 1914年年聯(lián)邦貿(mào)易委員會法聯(lián)邦貿(mào)易委員會法 和和克萊頓法克萊頓法 2022-1-3113 第一層次：反壟斷法第一層次：反壟斷法 1890年年 謝爾曼法謝爾曼法 1914年年聯(lián)邦貿(mào)易委員會法聯(lián)邦貿(mào)易委員會法 和和克萊頓法克萊頓法 大行動：大行動： 洛克菲勒的洛克菲勒的標準石油標準石油案案 1911年年 被判決拆分為被判決拆分為37家公司家公司 現(xiàn)為：現(xiàn)為： ?？松停ò？松停‥xxon）、美孚石油（）、美孚石油（Mobil）、英國石

9、油）、英國石油（BP）、雪佛龍石油（）、雪佛龍石油（Chevron）2022-1-3114第二層次：兼并準則第二層次：兼并準則 公司并購具有公司并購具有兩面性特征兩面性特征，并購可能會提高資源配置效率增進社會福，并購可能會提高資源配置效率增進社會福利，但也可能形成壟斷從而損害經(jīng)濟效率和社會福利。利，但也可能形成壟斷從而損害經(jīng)濟效率和社會福利。 帕累托改善型帕累托改善型并購：可使并購各方都能提高效率改善福利，屬于皆大并購：可使并購各方都能提高效率改善福利，屬于皆大歡喜型并購，因此理所當然應得到政府公共政策的鼓勵支持。歡喜型并購，因此理所當然應得到政府公共政策的鼓勵支持。 卡爾多?？怂垢纳瓶柖嘞?/p>

10、克斯改善型并購：使受益方得到的利益大于受損方受到的型并購：使受益方得到的利益大于受損方受到的損害，因此公共政策應明辨利害關系做出正確的規(guī)范引導。損害，因此公共政策應明辨利害關系做出正確的規(guī)范引導。 帕累托非效率型帕累托非效率型并購：由于其損害社會效率、妨礙公平競爭，公共并購：由于其損害社會效率、妨礙公平競爭，公共政策應予嚴格禁止。政府的公共政策必須貫徹公平競爭精神，營造公平政策應予嚴格禁止。政府的公共政策必須貫徹公平競爭精神，營造公平競爭環(huán)境以利于提高社會經(jīng)濟效率、增進社會福利。競爭環(huán)境以利于提高社會經(jīng)濟效率、增進社會福利。2022-1-3115立法上：立法上：兼并準則兼并準則的修改變動，的修

11、改變動，1968、1982、1992市場集中度衡量市場集中度衡量n1968年年兼并準則兼并準則四企業(yè)集中度指標四企業(yè)集中度指標(CR4)n1982年年兼并準則兼并準則赫芬達爾赫希曼指數(shù)赫芬達爾赫希曼指數(shù)(HHI) 舉例說明舉例說明 假設某個產(chǎn)業(yè)由假設某個產(chǎn)業(yè)由16家公司組成，前四家公司家公司組成，前四家公司A ,B, C, D的市場占有率的市場占有率分別為分別為25%, 25%, 16%, 10%，其后，其后12家公司的市場占有率均為家公司的市場占有率均為2%。nCR4=25+25+16+10=76, 若若C公司與第五家公司公司與第五家公司E合并，則合并，則nCR4=25+25+18+10=7

12、8, 16541221016252522222HHI17181121018252522222HHI2022-1-3116不同的結論不同的結論1968年準則：年準則： 如果如果CR4四企業(yè)集中度大于四企業(yè)集中度大于75%，而并購方公司和，而并購方公司和目標公司的市場占有率分別高于目標公司的市場占有率分別高于15%和和1%，那該項，那該項并購活動會受到政府限制。并購活動會受到政府限制。 1982年準則：年準則： 并購后的并購后的HHI指數(shù)處于指數(shù)處于1000-1800之間，該市場之間，該市場屬于中度集中市場，而屬于中度集中市場，而HHI指數(shù)增量指數(shù)增量64又低于又低于100，那么該項并購活動不會受

13、到政府阻止。那么該項并購活動不會受到政府阻止。 2022-1-3117 公司并購的公共政策基調(diào)公司并購的公共政策基調(diào)： 政府關于公司并購的政府關于公司并購的公共政策的目標公共政策的目標是是保護鼓勵保護鼓勵能提高效率增進福利的并購活動，限制損害效率妨礙能提高效率增進福利的并購活動，限制損害效率妨礙公平的并購活動。公平的并購活動。 引申意義：從屬于公共政策范疇的公司并購稅收政引申意義：從屬于公共政策范疇的公司并購稅收政策，應恪守以上策，應恪守以上基調(diào)基調(diào)，保護鼓勵能提高效率增進福利保護鼓勵能提高效率增進福利的并購活動，限制逃避稅收、損害社會福利的并購活的并購活動，限制逃避稅收、損害社會福利的并購活

14、動。動。 2022-1-3118（二）并購稅收政策的主旨原則（二）并購稅收政策的主旨原則并購稅收政策主旨立意：并購稅收政策主旨立意： 稅收不應干擾公司的合理經(jīng)營活動，稅收不應干擾公司的合理經(jīng)營活動，但要防止公司利用并購來實現(xiàn)不合理的但要防止公司利用并購來實現(xiàn)不合理的稅收目的。稅收目的。分類：分類：應稅并購應稅并購免稅并購免稅并購2022-1-3119免稅并購（特殊性處理）免稅并購（特殊性處理）基本原則基本原則 合理商業(yè)目的合理商業(yè)目的 所有者權益持續(xù)所有者權益持續(xù) 經(jīng)營持續(xù)經(jīng)營持續(xù) 股權轉(zhuǎn)讓比例股權轉(zhuǎn)讓比例 資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓比例資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓比例 2022-1-3120美國的公司并購稅制美國的公司并購稅制分

15、類：應稅并購和免稅并購（也稱重組）。分類：應稅并購和免稅并購（也稱重組）。 應稅并購：應稅的資產(chǎn)收購和應稅的股票收購兩類。如果出售的資產(chǎn)的售應稅并購：應稅的資產(chǎn)收購和應稅的股票收購兩類。如果出售的資產(chǎn)的售價不同于資產(chǎn)的基值，就認為實現(xiàn)了資本利得或虧損。資本利得在公司價不同于資產(chǎn)的基值，就認為實現(xiàn)了資本利得或虧損。資本利得在公司層次應納公司所得稅，在個人股東層次應納個人所得稅。收購公司收購層次應納公司所得稅，在個人股東層次應納個人所得稅。收購公司收購的資產(chǎn)的基值以收購價格確定，目標公司該項資產(chǎn)的權利和義務均不能的資產(chǎn)的基值以收購價格確定，目標公司該項資產(chǎn)的權利和義務均不能轉(zhuǎn)移給收購公司。轉(zhuǎn)移給收

16、購公司。免稅并購：免稅的資產(chǎn)收購（以股票換資產(chǎn)）和免稅的股票收購（以股票換免稅并購：免稅的資產(chǎn)收購（以股票換資產(chǎn)）和免稅的股票收購（以股票換股票）兩類。收購公司主要以股票作為支付方式收購目標公司的資產(chǎn)或股票）兩類。收購公司主要以股票作為支付方式收購目標公司的資產(chǎn)或股票，目標公司及其股東均未被認為實現(xiàn)資本利得或虧損，無須繳納資股票，目標公司及其股東均未被認為實現(xiàn)資本利得或虧損，無須繳納資本利得稅。而收購公司收購的資產(chǎn)或股票基值以目標公司的帳面價值確本利得稅。而收購公司收購的資產(chǎn)或股票基值以目標公司的帳面價值確定，相應的稅收權利和義務均轉(zhuǎn)移到收購公司。定，相應的稅收權利和義務均轉(zhuǎn)移到收購公司。 2

17、022-1-3121美國的免稅并購美國的免稅并購 n免稅并購的基本條件免稅并購的基本條件n（1）所有者權益持續(xù)性標準）所有者權益持續(xù)性標準。它要求目標公司股東在收購公司。它要求目標公司股東在收購公司中所持有的股票所有權的價值在有效重組日至少等于目標公司股中所持有的股票所有權的價值在有效重組日至少等于目標公司股票價值的票價值的50%。并購后。并購后5年內(nèi)收購公司不得以任何方式贖回或降年內(nèi)收購公司不得以任何方式贖回或降低原目標公司股東在收購公司的所有者權益比率。低原目標公司股東在收購公司的所有者權益比率。n（2）經(jīng)營企業(yè)的持續(xù)性標準）經(jīng)營企業(yè)的持續(xù)性標準。它要求并購后受讓方（收購公司）。它要求并購

18、后受讓方（收購公司）或者繼續(xù)轉(zhuǎn)讓方（目標公司）歷史上的經(jīng)營活動，或者繼續(xù)使用或者繼續(xù)轉(zhuǎn)讓方（目標公司）歷史上的經(jīng)營活動，或者繼續(xù)使用轉(zhuǎn)讓方歷史上的經(jīng)營資產(chǎn)的大部分。轉(zhuǎn)讓方歷史上的經(jīng)營資產(chǎn)的大部分。n（3）合理商業(yè)目的標準）合理商業(yè)目的標準。它要求并購交易必須具備正當?shù)哪康?，。它要求并購交易必須具備正當?shù)哪康模①彽淖畛跄康氖菫榱诉m應經(jīng)營業(yè)務的需要，而不是為了回避稅并購的最初目的是為了適應經(jīng)營業(yè)務的需要，而不是為了回避稅收。收。2022-1-3122 中國特殊性中國特殊性稅務處理稅務處理需同時符合下列條件：需同時符合下列條件：（一）具有合理的商業(yè)目的，且不以減少、免除或者推遲繳納稅（一）具有合理

19、的商業(yè)目的，且不以減少、免除或者推遲繳納稅款為主要目的?？顬橹饕康?。（二）被收購、合并或分立部分的資產(chǎn)或股權比例符合本通知規(guī)（二）被收購、合并或分立部分的資產(chǎn)或股權比例符合本通知規(guī)定的比例（定的比例（75%以上）。以上）。（三）重組交易對價中涉及股權支付金額符合本通知規(guī)定比例。（三）重組交易對價中涉及股權支付金額符合本通知規(guī)定比例。（85%以上）以上） （四）企業(yè)重組后的連續(xù)（四）企業(yè)重組后的連續(xù)12個月內(nèi)不改變重組資產(chǎn)原來的實質(zhì)個月內(nèi)不改變重組資產(chǎn)原來的實質(zhì)性經(jīng)營活動。（經(jīng)營持續(xù)性）性經(jīng)營活動。（經(jīng)營持續(xù)性） （五）企業(yè)重組中取得股權支付的原主要股東，在重組后連續(xù)（五）企業(yè)重組中取得股權支

20、付的原主要股東，在重組后連續(xù)12個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權。（股東持續(xù)性）個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權。（股東持續(xù)性）涉及境內(nèi)外的并購重組應適用更嚴格的稅收規(guī)定。涉及境內(nèi)外的并購重組應適用更嚴格的稅收規(guī)定。2022-1-3123 小結： 1、中國公司并購稅收政策完全采用國際規(guī)則。 2、中國對于該政策立意與主旨原則理解把握缺深度廣度。 3、政策實施帶來影響較為深遠。2022-1-3124第二部分第二部分中國公司并購重組稅收政策與案例解析中國公司并購重組稅收政策與案例解析2022-1-3125中國公司并購重組稅收政策圖譜中國公司并購重組稅收政策圖譜并購重組稅收政策并購重組稅收政策公告（公告（20

21、10）27號號財稅（財稅（2009）59號號國稅函（國稅函（2009）698號號公告（公告（2011）13號號國稅發(fā)（國稅發(fā)（1998）97號號國稅發(fā)（國稅發(fā)（1997）71號號國稅發(fā)（國稅發(fā)（2000）118號號 國稅發(fā)（國稅發(fā)（2000）119號號國稅函（國稅函（1997）207號號國稅發(fā)（國稅發(fā)（2004）390號號財稅（財稅（2014）109號號公告（公告（2010）4號號公告（公告（2015）48號號公告（公告（2015）40號號財稅（財稅（2014）116號號公告（公告（2015）33號號公告（公告（2011）24號號公告（公告（2013）72號號公告（公告（2015）7號號公告（

22、公告（2015）41號號公告（公告（2013）66號號公告（公告（2015）5號號公告（公告（2015）37號號2022-1-3126（一）（一）2008年前的并購稅制年前的并購稅制 國稅發(fā)199771號 國家稅務總局印發(fā)關于外商投資企業(yè)合并、分立、股權重組、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等重組業(yè)務所得稅處理的暫行規(guī)定的通知 n 國稅函1997207號 國稅總局關于外商投資企業(yè)和外國企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權所得稅處理問題的通知 n國稅發(fā)【1998】第097號國家稅務總局關于印發(fā)企業(yè)改組改制中若干所得稅業(yè)務問題的暫行規(guī)定的通知 n國稅發(fā)2000118號 國家稅務總局關于企業(yè)股權投資業(yè)務若干所得稅問題的通知 n國稅發(fā)2000119

23、號 國家稅務總局關于企業(yè)合并分立業(yè)務有關所得稅問題的通知 2022-1-3127政策分析政策分析： 國稅發(fā)199771號 外商投資企業(yè)合并、分立、股權重組，均按賬面歷史成本計價，不繳納所得稅。股權、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓計算繳納所得稅。 股東留存收益，屬于該股權轉(zhuǎn)讓人的投資收益額，不計為股權轉(zhuǎn)讓價。 國稅函1997207號 在以合理經(jīng)營為目的進行的公司集團重組中，外國企業(yè)將其持有的中國境內(nèi)企業(yè)股權，或者外商投資企業(yè)將其持有的中國境內(nèi)、境外企業(yè)的股權，轉(zhuǎn)讓給與其有直接擁有或者間接擁有或被同一人擁有100股權關系的公司，包括轉(zhuǎn)讓給具有上述股權關系的境內(nèi)投資公司的，可按股權成本價轉(zhuǎn)讓，由于不產(chǎn)生股權轉(zhuǎn)讓收益或損失

24、，不計征企業(yè)所得稅。 影響：外資企業(yè)并購重組受稅收政策影響較小，活動比較活躍。影響：外資企業(yè)并購重組受稅收政策影響較小，活動比較活躍。 2022-1-3128n國稅發(fā)【1998】第097號： （1）合并、分立、股權重組，資產(chǎn)計價均以原賬面歷史成本確定，不得按評估價值進行調(diào)整。所以，原則上不需繳納所得稅。 （2）股權、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 轉(zhuǎn)讓損益=轉(zhuǎn)讓收入轉(zhuǎn)讓成本，計算繳納所得稅。 特別規(guī)定：股權轉(zhuǎn)讓人隨轉(zhuǎn)讓股權一并轉(zhuǎn)讓該股東留存收益權的金額（以不超過被持股企業(yè)賬面分屬為股權轉(zhuǎn)讓人的實有金額為限），屬于該股權轉(zhuǎn)讓人的投資收益額，不計為股權轉(zhuǎn)讓價。 2022-1-3129國稅發(fā)【2000】118、119號

25、并購行為： 合并、分立、整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、整體資產(chǎn)置換 原則應用：應稅VS免稅 免稅并購條件：現(xiàn)金、有價證券和其他資產(chǎn)等非股權支付額，不高于所支付的股權票面價值（或支付的股本的賬面價值） ，可以選擇按賬面成本免稅并購。 整體資產(chǎn)置換：整體資產(chǎn)置換交易中，作為資產(chǎn)置換交易補價（雙方全部資產(chǎn)公允價值的差額）的貨幣性資產(chǎn)占換入總資產(chǎn)公允價值不高于的，經(jīng)稅務機關審核確認，資產(chǎn)置換雙方企業(yè)均不確認資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的所得或損失。 2022-1-3130 特別規(guī)定：特別規(guī)定： 資本利得單獨扣除： 企業(yè)因收回、轉(zhuǎn)讓或清算處置股權投資而發(fā)生的股權投資損失，可以在稅前扣除，但每一納稅年度扣除的股權投資損失，不得超過當年實現(xiàn)的

26、股權投資收益和投資轉(zhuǎn)讓所得，超過部分可無限期向以后納稅年度結轉(zhuǎn)扣除。 虧損彌補規(guī)定：某一納稅年度可彌補被合并企業(yè)虧損的所得額合并企業(yè)某一納稅年度未彌補虧損前的所得額（被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值合并后合并企業(yè)全部凈資產(chǎn)公允價值）。 2022-1-3131政策評論： 1、政策基調(diào)：非常寬松。并購重組原則上按賬面成本計價，免稅待遇比較普遍。 2、股權轉(zhuǎn)讓即使征稅，對于留存收益仍視同股息分配給予寬免，不征收所得稅。 3、外資并購重組稅收政策優(yōu)惠明顯，涉外并購非?；钴S。 4、逐步引入國際規(guī)則，但政策優(yōu)惠性非常突出。2022-1-3132（二）（二）2008年后的公司并購稅制年后的公司并購稅制 核心：財稅（

27、核心：財稅（2009）59號號 一般性處理一般性處理 特殊性處理特殊性處理 標志：全面與國際規(guī)則接軌。標志：全面與國際規(guī)則接軌。 問題：政策主旨不清，寬嚴不當。問題：政策主旨不清，寬嚴不當。 缺陷：缺陷：2009年年4月月30日發(fā)布，日發(fā)布，2008年年1月月1日起適用。日起適用。2022-1-3133特殊性特殊性稅務處理稅務處理需同時符合下列條件：需同時符合下列條件：（一）具有合理的商業(yè)目的，且不以減少、免除或者推遲繳（一）具有合理的商業(yè)目的，且不以減少、免除或者推遲繳納稅款為主要目的。納稅款為主要目的。（二）被收購、合并或分立部分的資產(chǎn)或股權比例符合本通（二）被收購、合并或分立部分的資產(chǎn)或

28、股權比例符合本通知規(guī)定的比例（知規(guī)定的比例（75%以上）。以上）。（三）重組交易對價中涉及股權支付金額符合本通知規(guī)定比（三）重組交易對價中涉及股權支付金額符合本通知規(guī)定比例。（例。（85%以上）以上） （四）企業(yè)重組后的連續(xù)（四）企業(yè)重組后的連續(xù)12個月內(nèi)不改變重組資產(chǎn)原來的個月內(nèi)不改變重組資產(chǎn)原來的實質(zhì)性經(jīng)營活動。（經(jīng)營持續(xù)性）實質(zhì)性經(jīng)營活動。（經(jīng)營持續(xù)性） （五）企業(yè)重組中取得股權支付的原主要股東，在重組后連（五）企業(yè)重組中取得股權支付的原主要股東，在重組后連續(xù)續(xù)12個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權。（股東持續(xù)性）個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權。（股東持續(xù)性）2022-1-3134涉及非居民的特

29、殊性重組還需符合條件： （一）非居民企業(yè)向其100%直接控股的另一非居民企業(yè)轉(zhuǎn)讓其擁有的居民企業(yè)股權，沒有因此造成以后該項股權轉(zhuǎn)讓所得預提稅負擔變化，且轉(zhuǎn)讓方非居民企業(yè)向主管稅務機關書面承諾在3年（含3年）內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其擁有受讓方非居民企業(yè)的股權；（二）非居民企業(yè)向與其具有100%直接控股關系的居民企業(yè)轉(zhuǎn)讓其擁有的另一居民企業(yè)股權；（三）居民企業(yè)以其擁有的資產(chǎn)或股權向其100%直接控股的非居民企業(yè)進行投資；（四）財政部、國家稅務總局核準的其他情形。 2022-1-3135特別規(guī)定特別規(guī)定： 股權轉(zhuǎn)讓價是指股權轉(zhuǎn)讓人就轉(zhuǎn)讓的股權所收取的包括現(xiàn)金、非貨幣資產(chǎn)或者權益等形式的金額。如被持股企業(yè)有未分配利

30、潤或稅后提存的各項基金等，股權轉(zhuǎn)讓人隨股權一并轉(zhuǎn)讓該股東留存收益權的金額，不得從股權轉(zhuǎn)讓價中扣除。 國稅函【國稅函【2009】第】第698號號 在計算股權轉(zhuǎn)讓所得時，以非居民企業(yè)向被轉(zhuǎn)讓股權的中國居民企業(yè)投資時或向原投資方購買該股權時的幣種計算股權轉(zhuǎn)讓價和股權成本價。如果同一非居民企業(yè)存在多次投資的，以首次投入資本時的幣種計算股權轉(zhuǎn)讓價和股權成本價，以加權平均法計算股權成本價；多次投資時幣種不一致的，則應按照每次投入資本當日的匯率換算成首次投資時的幣種。 2022-1-3136政策評價政策評價 優(yōu)點：優(yōu)點： 遵循國際慣例，明確免稅并購原則。遵循國際慣例，明確免稅并購原則。 明確計稅幣種，維護國

31、家稅收權益。明確計稅幣種，維護國家稅收權益。 不足：不足： 政策主旨不夠明確，執(zhí)行容易發(fā)生偏差。政策主旨不夠明確，執(zhí)行容易發(fā)生偏差。 政策細節(jié)不夠嚴謹，還有商榷完善之處。政策細節(jié)不夠嚴謹，還有商榷完善之處。 2022-1-3137政策商榷分析：政策商榷分析： 虧損結轉(zhuǎn)虧損結轉(zhuǎn) 企業(yè)合并企業(yè)合并 合并企業(yè)彌補的被合并企業(yè)虧損的限額合并企業(yè)彌補的被合并企業(yè)虧損的限額=被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值值截至合并業(yè)務發(fā)生當年年末國家發(fā)行的最長期限的國債利率。截至合并業(yè)務發(fā)生當年年末國家發(fā)行的最長期限的國債利率。 企業(yè)分立企業(yè)分立 被分立企業(yè)未超過法定彌補期限的虧損額可按分立資產(chǎn)占全部資產(chǎn)

32、被分立企業(yè)未超過法定彌補期限的虧損額可按分立資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例進行分配，由分立企業(yè)繼續(xù)彌補。的比例進行分配，由分立企業(yè)繼續(xù)彌補。 兩種方法是不一致的，且前者缺乏充分經(jīng)濟學依據(jù)。兩種方法是不一致的，且前者缺乏充分經(jīng)濟學依據(jù)。 國際上：虧損結轉(zhuǎn)國際上：虧損結轉(zhuǎn) 資本比較測試法（凈資產(chǎn)公允價值之比）資本比較測試法（凈資產(chǎn)公允價值之比） 可彌補被合并企業(yè)虧損的所得額合并企業(yè)某一納稅年度未彌補虧損前的可彌補被合并企業(yè)虧損的所得額合并企業(yè)某一納稅年度未彌補虧損前的所得額所得額（被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值（被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值合并后合并企業(yè)全部凈資產(chǎn)公允價值）。合并后合并企業(yè)全部凈資產(chǎn)公允價值）。 股權

33、支付股權支付 股權比例：股權比例：85% 80% 50%？ 股權資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓比例股權資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓比例 75% 50% ？ 合理商業(yè)目的合理商業(yè)目的2022-1-3138世茂案例解析世茂案例解析 1、計劃階段： （1）2007年6月5日，世茂股份董事會通過向特定對象非公開發(fā)行A股股票的方案。 （2）2007年10月22日，世茂房地產(chǎn)（0813HK）、世茂商業(yè)（BVI）、北京世茂通過“認購股份的董事會決議”。 （3）2007年11月30日，世茂股份召開2007年第一次臨時股東大會，通過向特定對象非公開發(fā)行A股股票的方案。 2022-1-31392、實施階段 （1）2008年3月4日，商務部批準上海世茂股份

34、變更為外商投資企業(yè)。 （2）2008年9月1日，證監(jiān)會核準上海世茂股份發(fā)行股份購買資產(chǎn)。 （3）2008年12月1日前，已完成世茂系列項目公司的股東變更工商登記手續(xù)。2022-1-31403、問題提出 世茂系列項目公司于2009年初向各地稅務機關申請辦理股權轉(zhuǎn)讓引起的股東變更稅務登記。 世茂商業(yè)（BVI）與世茂股份的定向發(fā)行與股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議主要內(nèi)容： (1)世茂股份向世茂商業(yè)（BVI）發(fā)行55800萬股，發(fā)行價為12.05元每股（董事會會議公告日前20個交易日公司股票交易均價），合672390萬元。 （2）世茂商業(yè)（BVI）以其大陸境內(nèi)9家商業(yè)地產(chǎn)項目公司100%股權（2007年8月31日凈資產(chǎn)

35、評估值為672353萬元）認購這些股票。 （3）上海上會會計師事務所出具的資產(chǎn)評估報告顯示，9家商業(yè)地產(chǎn)項目公司評估增值明顯，凈資產(chǎn)賬面價值合計為287899萬元。2022-1-31414、稅收政策適用、稅收政策適用 疑慮： （2009年4月30日前） 1、政策過渡期，不明確。 外資：國稅發(fā)（1997）71號、國稅函（1997）207號 內(nèi)資：國稅發(fā)（1998）97號、（2000）118、119號 2、問題：賬面成本VS 評估價值 3、商業(yè)目的：是否規(guī)避新所得稅法關于股息預提所得稅規(guī)定？2022-1-3142 新重組稅收政策適用：新重組稅收政策適用： （2009年年4月月30日后）日后） 分析

36、：是否適用特殊性處理？分析：是否適用特殊性處理？ 按照財稅（按照財稅（2009）59號文號文 條件條件：股權支付比例：股權支付比例 100% 股權轉(zhuǎn)讓比例股權轉(zhuǎn)讓比例 100% 所有者權益持續(xù)性所有者權益持續(xù)性 禁售期禁售期36個月個月 經(jīng)營持續(xù)經(jīng)營持續(xù) 連續(xù)連續(xù)12個月不改變個月不改變 合理商業(yè)目的合理商業(yè)目的 是否影響稅負是否影響稅負 ？2022-1-3143 非居民非居民特殊性處理特殊性處理附加條件附加條件： （一）非居民企業(yè)向其100%直接控股的另一非居民企業(yè)轉(zhuǎn)讓其擁有的居民企業(yè)股權，沒有因此造成以后該項股權轉(zhuǎn)讓所得預提稅負擔變化，且轉(zhuǎn)讓方非居民企業(yè)向主管稅務機關書面承諾在3年（含3年

37、）內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其擁有受讓方非居民企業(yè)的股權；（二）非居民企業(yè)向與其具有非居民企業(yè)向與其具有100%直接控股關系的直接控股關系的居民企居民企業(yè)業(yè)轉(zhuǎn)讓其擁有的另一居民企業(yè)股權轉(zhuǎn)讓其擁有的另一居民企業(yè)股權；（三）居民企業(yè)以其擁有的資產(chǎn)或股權向其100%直接控股的非居民企業(yè)進行投資；（四）財政部、國家稅務總局核準的其他情形。 結論：結論：世茂重組案例不符合特殊性處理條件！世茂重組案例不符合特殊性處理條件！2022-1-31445、稅收處理、稅收處理 按照財稅（按照財稅（2009）59號和國稅函（號和國稅函（2009）698號號 世茂世茂C項目公司股權轉(zhuǎn)讓價：約項目公司股權轉(zhuǎn)讓價：約20億元（凈資產(chǎn)評估價，

38、上海上會會億元（凈資產(chǎn)評估價，上海上會會計師事務所評估報告）計師事務所評估報告） 股權成本：股權成本：2.3億元（股本）億元（股本） 股權轉(zhuǎn)讓所得：股權轉(zhuǎn)讓所得：20-2.3=17.7億元億元 股權轉(zhuǎn)讓預提所得稅：股權轉(zhuǎn)讓預提所得稅：17.7*10%=1.77億元。億元。 全部全部9家項目公司股權轉(zhuǎn)讓所交預提所得稅：家項目公司股權轉(zhuǎn)讓所交預提所得稅： (67.25-（28.78-X）)*10%4億元億元 這是上市公司稅收戰(zhàn)略重大失誤的重要案例。這是上市公司稅收戰(zhàn)略重大失誤的重要案例。 2022-1-31456.案例思考案例思考 （1）政策變革時，應謹慎行動。）政策變革時，應謹慎行動。 典型：臺

39、灣企業(yè)和內(nèi)地典型：臺灣企業(yè)和內(nèi)地“假外資假外資”企業(yè)在企業(yè)在2008年后將在大陸年后將在大陸公司的股權從公司的股權從BVI轉(zhuǎn)移到轉(zhuǎn)移到HK，規(guī)避預提所得稅意圖明顯，引起稅，規(guī)避預提所得稅意圖明顯，引起稅收調(diào)整高潮，教訓深刻。收調(diào)整高潮，教訓深刻。 （2）政策原則，需深刻領悟。）政策原則，需深刻領悟。 評估價值調(diào)整，應稅并購處理。評估價值調(diào)整，應稅并購處理。 免稅并購，必須賬面價值處理。免稅并購，必須賬面價值處理。 （3）技術細節(jié)，需深入研究。）技術細節(jié)，需深入研究。 股權的資產(chǎn)評估難題，征納雙方角逐之地。股權的資產(chǎn)評估難題，征納雙方角逐之地。2022-1-3146（三）（三）2014年后的公司

40、并購稅制年后的公司并購稅制 基礎基礎：財稅（：財稅（2009)59號號 更新更新：財稅（：財稅（2014）109號號 放寬股份資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓比例放寬股份資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓比例 財稅（財稅（2014）116號號 給予分期納稅待遇給予分期納稅待遇 公告（公告（2015）7號號 非居民間接轉(zhuǎn)讓財產(chǎn)非居民間接轉(zhuǎn)讓財產(chǎn) 標志標志：政策逐步成熟理性，但仍有完善空間。：政策逐步成熟理性，但仍有完善空間。 需要研究的需要研究的重點問題重點問題： 1、政策寬嚴、政策寬嚴: 股權資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓比例？股權資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓比例？ 2、政策主旨：合理商業(yè)目的判定？、政策主旨：合理商業(yè)目的判定？ 3、技術關鍵：股權資產(chǎn)評估？、技術關鍵：股權資產(chǎn)評估？

41、2022-1-31471、政策寬嚴問題、政策寬嚴問題 （1）股權資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓比例）股權資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓比例 財稅（財稅（2014）109號：特殊性處理中，股權（資產(chǎn)）收購，號：特殊性處理中，股權（資產(chǎn)）收購，收購企業(yè)購買的股權（資產(chǎn)）不低于被收購企業(yè)全部股權（資產(chǎn)）收購企業(yè)購買的股權（資產(chǎn)）不低于被收購企業(yè)全部股權（資產(chǎn)）的的50% （財稅（財稅（2009）59號文為號文為75%）。）。 （2）100%直接控制的居民企業(yè)之間，以及受同一或相同多家直接控制的居民企業(yè)之間，以及受同一或相同多家居民企業(yè)居民企業(yè)100%直接控制的居民企業(yè)之間，可以按直接控制的居民企業(yè)之間，可以按賬面凈值劃轉(zhuǎn)賬面凈值劃轉(zhuǎn)股權或資產(chǎn)

42、，特殊性處理。股權或資產(chǎn)，特殊性處理。 （3）分期納稅）分期納稅 財稅（財稅（2014）116號：以非貨幣性資產(chǎn)對外投資確認的非貨號：以非貨幣性資產(chǎn)對外投資確認的非貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，可在不超過幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，可在不超過5年期限內(nèi)分期確認繳納稅款。年期限內(nèi)分期確認繳納稅款。 2022-1-3148評價： 政策放寬，股權資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓比例降低，符合國際做法。 居民企業(yè)集團內(nèi)部，并購重組優(yōu)惠明顯。 分期納稅，解決無現(xiàn)金的燃眉之急。 尚需研究： 轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的性質(zhì)：實質(zhì)性資產(chǎn)VS非核心資產(chǎn) 支付股權的性質(zhì)：表決權股票 美國稅法： “實質(zhì)性全部資產(chǎn)”：定義為代表至少為目標公司凈資產(chǎn)公平市場價格的90%和總資產(chǎn)

43、公平市場價格的70%。 “代表控制權的股票”：至少代表存續(xù)公司所有的表決權股票的80%和所有其他類型的股票的80%。 2022-1-31492、合理商業(yè)目的、合理商業(yè)目的 合理的商業(yè)目的說明（基本要求）：合理的商業(yè)目的說明（基本要求）： （公告（2015）48號最新規(guī)定）（一）重組交易的方式；（二）重組交易的實質(zhì)結果；（三）重組各方涉及的稅務狀況變化；（四）重組各方涉及的財務狀況變化；（五）非居民企業(yè)參與重組活動的情況。 2022-1-3150安全港規(guī)則（間接轉(zhuǎn)讓）安全港規(guī)則（間接轉(zhuǎn)讓）間接轉(zhuǎn)讓中國應稅財產(chǎn)同時符合以下條件的，應認定為具有合理商業(yè)目的：間接轉(zhuǎn)讓中國應稅財產(chǎn)同時符合以下條件的，應

44、認定為具有合理商業(yè)目的：（一）交易雙方的股權關系具有下列情形之一：（一）交易雙方的股權關系具有下列情形之一：1. 股權轉(zhuǎn)讓方直接或間接擁有股權受讓方股權轉(zhuǎn)讓方直接或間接擁有股權受讓方80%以上的股權；以上的股權；2. 股權受讓方直接或間接擁有股權轉(zhuǎn)讓方股權受讓方直接或間接擁有股權轉(zhuǎn)讓方80%以上的股權；以上的股權；3. 股權轉(zhuǎn)讓方和股權受讓方被同一方直接或間接擁有股權轉(zhuǎn)讓方和股權受讓方被同一方直接或間接擁有80%以上的以上的股權。股權。境外企業(yè)股權境外企業(yè)股權50%以上（不含以上（不含50%）價值直接或間接來自于中國）價值直接或間接來自于中國境內(nèi)不動產(chǎn)的，本條第（一）項第境內(nèi)不動產(chǎn)的，本條第（

45、一）項第1、2、3目的持股比例應為目的持股比例應為100%。上述間接擁有的股權按照持股鏈中各企業(yè)的持股比例乘積計算。上述間接擁有的股權按照持股鏈中各企業(yè)的持股比例乘積計算。（二）本次間接轉(zhuǎn)讓交易后可能再次發(fā)生的間接轉(zhuǎn)讓交易相比在未（二）本次間接轉(zhuǎn)讓交易后可能再次發(fā)生的間接轉(zhuǎn)讓交易相比在未發(fā)生本次間接轉(zhuǎn)讓交易情況下的相同或類似間接轉(zhuǎn)讓交易，其中國所得發(fā)生本次間接轉(zhuǎn)讓交易情況下的相同或類似間接轉(zhuǎn)讓交易，其中國所得稅負擔不會減少。稅負擔不會減少。（三）股權受讓方全部以本企業(yè)或與其具有控股關系的企業(yè)的股權（三）股權受讓方全部以本企業(yè)或與其具有控股關系的企業(yè)的股權（不含上市企業(yè)股權）支付股權交易對價。（

46、不含上市企業(yè)股權）支付股權交易對價。 2022-1-3151快速法則（排除安全港規(guī)則外）快速法則（排除安全港規(guī)則外） 與間接轉(zhuǎn)讓中國應稅財產(chǎn)相關的整體安排同時符合以下情形的，無與間接轉(zhuǎn)讓中國應稅財產(chǎn)相關的整體安排同時符合以下情形的，無需按本公告第三條進行分析和判斷，應直接認定為需按本公告第三條進行分析和判斷，應直接認定為不具有合理商業(yè)目的不具有合理商業(yè)目的：（一）（一） 境外企業(yè)股權境外企業(yè)股權75%以上價值直接或間接來自于中國應稅財以上價值直接或間接來自于中國應稅財產(chǎn)；產(chǎn)；（二）（二） 間接轉(zhuǎn)讓中國應稅財產(chǎn)交易發(fā)生前一年內(nèi)任一時點，境外企間接轉(zhuǎn)讓中國應稅財產(chǎn)交易發(fā)生前一年內(nèi)任一時點，境外企業(yè)

47、資產(chǎn)總額（不含現(xiàn)金）的業(yè)資產(chǎn)總額（不含現(xiàn)金）的90%以上直接或間接由在中國境內(nèi)的投資構以上直接或間接由在中國境內(nèi)的投資構成，或間接轉(zhuǎn)讓中國應稅財產(chǎn)交易發(fā)生前一年內(nèi)，境外企業(yè)取得收入的成，或間接轉(zhuǎn)讓中國應稅財產(chǎn)交易發(fā)生前一年內(nèi)，境外企業(yè)取得收入的90%以上直接或間接來源于中國境內(nèi)；以上直接或間接來源于中國境內(nèi)；（三）境外企業(yè)及直接或間接持有中國應稅財產(chǎn)的下屬企業(yè)雖在所（三）境外企業(yè)及直接或間接持有中國應稅財產(chǎn)的下屬企業(yè)雖在所在國家（地區(qū)）登記注冊，以滿足法律所要求的組織形式，但實際履行在國家（地區(qū)）登記注冊，以滿足法律所要求的組織形式，但實際履行的功能及承擔的風險有限，不足以證實其具有經(jīng)濟實質(zhì)；

48、的功能及承擔的風險有限，不足以證實其具有經(jīng)濟實質(zhì)；（四）間接轉(zhuǎn)讓中國應稅財產(chǎn)交易在境外應繳所得稅稅負低于直接（四）間接轉(zhuǎn)讓中國應稅財產(chǎn)交易在境外應繳所得稅稅負低于直接轉(zhuǎn)讓中國應稅財產(chǎn)交易在中國的可能稅負。轉(zhuǎn)讓中國應稅財產(chǎn)交易在中國的可能稅負。 2022-1-3152思考建議： 1、合理商業(yè)目的是各國稅務局都在積極研討的課題，、合理商業(yè)目的是各國稅務局都在積極研討的課題，并無統(tǒng)一標準。并無統(tǒng)一標準。 2、重組若引起明顯的稅負變化，會對合理商業(yè)目的、重組若引起明顯的稅負變化，會對合理商業(yè)目的判定產(chǎn)生極不利影響。判定產(chǎn)生極不利影響。 3、“殼殼”公司（公司（SPV）等并非完全無價值，但要判）等并非完

49、全無價值，但要判斷剝離其價值較有難度。斷剝離其價值較有難度。 4、間接財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的、間接財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的“穿透穿透”原則運用，國際上爭議原則運用，國際上爭議較多，運用比較謹慎。較多，運用比較謹慎。2022-1-3153第三部分第三部分公司并購重組稅收政策的熱點前沿公司并購重組稅收政策的熱點前沿2022-1-3154（一）股權價值評估（一）股權價值評估股權價值評估方法探索股權價值評估方法探索 股權性質(zhì)股權性質(zhì)： 有形資產(chǎn)有形資產(chǎn)OR無形資產(chǎn)？無形資產(chǎn)？ 評估方法：評估方法： 1、成本法、成本法 股權價值股權價值=各項資產(chǎn)評估值之和各項資產(chǎn)評估值之和-各項負責之和各項負責之和 2、收益法、收益法 評估值評

50、估值= F 預期收益額預期收益額 r 折現(xiàn)率折現(xiàn)率 n收益期收益期 3、市場法、市場法niiirF1)1 (2022-1-3155 成本法與收益法之爭成本法與收益法之爭 企業(yè)企業(yè)：傾向于：傾向于成本法成本法 稅務局稅務局：傾向于：傾向于收益法收益法 適用范圍探討：適用范圍探討： 持續(xù)經(jīng)營持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)適宜采用的企業(yè)適宜采用收益法收益法。 擁有大量擁有大量無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)的企業(yè)適宜采用的企業(yè)適宜采用收益法收益法。 新的完工不久的企業(yè)新的完工不久的企業(yè)適宜采用適宜采用成本法成本法。 嚴重虧損嚴重虧損，即將進入清算的企業(yè)應采用，即將進入清算的企業(yè)應采用成本法成本法。 2022-1-3156市場法市場

51、法 思路：可比企業(yè)法思路：可比企業(yè)法 指標：市凈率指標：市凈率=每股市價每股市價/每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) 難題：難題： 1、股票流通性差異系數(shù)、股票流通性差異系數(shù) 2、可比企業(yè)的選擇、可比企業(yè)的選擇2022-1-3157市場法市場法國際慣例：國際慣例：2002年美國稅務法院判例年美國稅務法院判例 Estate of Adams v. Commissioner.開創(chuàng)用上市公司評估非上市公司股價的先例開創(chuàng)用上市公司評估非上市公司股價的先例核心問題：非上市公司股票的流動性折價核心問題：非上市公司股票的流動性折價 美國美國SEC：1960-1984年，折價系數(shù)約為年，折價系數(shù)約為31-36.7%。202

52、2-1-3158 （1）案例背景）案例背景 亞當斯遺產(chǎn)稅訴訟案的原告為亞當斯遺產(chǎn)的繼承人，被告為亞當斯遺產(chǎn)稅訴訟案的原告為亞當斯遺產(chǎn)的繼承人，被告為美國的稅務部門。由于美國的遺產(chǎn)稅應交納額是根據(jù)遺產(chǎn)的公允美國的稅務部門。由于美國的遺產(chǎn)稅應交納額是根據(jù)遺產(chǎn)的公允市場價值確定的，因此，引起雙方爭執(zhí)的就是亞當斯生前所擁有市場價值確定的，因此，引起雙方爭執(zhí)的就是亞當斯生前所擁有的的WSA 公司股權于公司股權于1995 年年9 月月28 日（死者的死亡日期）的公日（死者的死亡日期）的公允市場價值允市場價值 （2）當事雙方）當事雙方 原告原告：WSA股東股東 小亞當斯小亞當斯 評估師評估師Spiro 被告

53、被告： IRS 國內(nèi)稅務局局長國內(nèi)稅務局局長 評估師評估師Shriner 2022-1-3159（3）雙方觀點）雙方觀點n稅務局：稅務局：Shriner通過對大量交易受限制的股權交易的研究，得通過對大量交易受限制的股權交易的研究，得出缺乏流動性的股權折價比率的平均值為出缺乏流動性的股權折價比率的平均值為32.89%。但其認為保。但其認為保險市場比其他的市場穩(wěn)定，因此將險市場比其他的市場穩(wěn)定，因此將WSA 公司的股權流動性折價公司的股權流動性折價比率降為比率降為2 0 % 。n納稅人：納稅人：Spiro也對大量交易受限制的股權交易進行了研究，得也對大量交易受限制的股權交易進行了研究，得出平均的缺

54、乏流動性的股權的折價率在出平均的缺乏流動性的股權的折價率在30% 到到35% 之間。之間。 但但Spiro 認為認為WSA 公司的業(yè)務狀況會進一步限制潛在購買公司的業(yè)務狀況會進一步限制潛在購買者的交易參與，從而使股權的流動性進一步被削弱。雖然股權的者的交易參與，從而使股權的流動性進一步被削弱。雖然股權的控制權性質(zhì)可能會提高股權的流動性，但由于未決的稅務訴訟又控制權性質(zhì)可能會提高股權的流動性，但由于未決的稅務訴訟又將提高股權流動性的風險。因此他提出，將提高股權流動性的風險。因此他提出，WSA 公司股權流動性公司股權流動性的折價率應為的折價率應為4 0 % 或或4 5 % 。2022-1-3160

55、（4）法庭判決）法庭判決n稅務法庭考慮雙方的申訴之后，最終采取稅務法庭考慮雙方的申訴之后，最終采取35% 作為作為股權的流動性折價。股權的流動性折價。 法庭認為：法庭認為：WSA 公司的經(jīng)營狀況并不穩(wěn)定，達不到保公司的經(jīng)營狀況并不穩(wěn)定，達不到保險行業(yè)的平均水平，因此不同意稅務局險行業(yè)的平均水平，因此不同意稅務局Shriner將折價將折價比率降為比率降為20%。 同時，法庭也不同意納稅人同時，法庭也不同意納稅人Spiro將折價比率提高到將折價比率提高到45%，這并不是因為不應考慮未決訴訟的風險，而是，這并不是因為不應考慮未決訴訟的風險，而是認為認為35% 的折價比率已經(jīng)足以體現(xiàn)的折價比率已經(jīng)足以

56、體現(xiàn)W S A 公司股權公司股權缺乏流動性的折價。缺乏流動性的折價。2022-1-3161影響股權流動性折價的主要因素影響股權流動性折價的主要因素1、風險因素、風險因素（1）市場風險）市場風險 市場交易數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，市場交易的平均折價水平市場交易數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，市場交易的平均折價水平（2）行業(yè)風險）行業(yè)風險n 發(fā)展相對穩(wěn)定和成熟行業(yè)的企業(yè)，其收入和利潤相對穩(wěn)定，發(fā)展相對穩(wěn)定和成熟行業(yè)的企業(yè)，其收入和利潤相對穩(wěn)定，相應的流動性折價也會減小。相應的流動性折價也會減小。n 新興或成長行業(yè)的企業(yè)，盡管其未來收益可能很高，但風險新興或成長行業(yè)的企業(yè)，盡管其未來收益可能很高，但風險大，因此流動性折價也應較大。大

57、，因此流動性折價也應較大。（3）個體風險）個體風險2、控制權因素、控制權因素 如果股權比例越大，對企業(yè)控制權越大，將降低股票權的流動如果股權比例越大，對企業(yè)控制權越大，將降低股票權的流動性折價。性折價。2022-1-3162股權價值評估股權價值評估市場法市場法 國內(nèi)稅收理論研究情況：國內(nèi)稅收理論研究情況： 核心核心：流通性差異系數(shù)實證研究：流通性差異系數(shù)實證研究 流通性差異系數(shù)流通性差異系數(shù)=非流通股價格非流通股價格/流通股價格流通股價格 折價系數(shù)折價系數(shù)=（1-非流通股價格非流通股價格/流通股價格）流通股價格） 專業(yè)指導專業(yè)指導： 中國資產(chǎn)評估協(xié)會在中國資產(chǎn)評估協(xié)會在2004 年年12 月頒

58、月頒布的布的企業(yè)價值評估指導意見（試行）企業(yè)價值評估指導意見（試行）第二十二條第二十二條 學術研究學術研究：嚴紹兵（：嚴紹兵（2005、2008）彭莉（）彭莉（2007）2022-1-3163研究結論：研究結論：n法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的實證研究結果表明法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的實證研究結果表明, 法人股的流動性折價平均值為法人股的流動性折價平均值為81.43%, 流動性折價中值為流動性折價中值為83.00% .n上市年限、流通股性質(zhì)、股權控制程度、股權轉(zhuǎn)讓排名、總價款、轉(zhuǎn)讓上市年限、流通股性質(zhì)、股權控制程度、股權轉(zhuǎn)讓排名、總價款、轉(zhuǎn)讓股權、股東權益、股權集中度、法人股比例和凈利潤率對流動性折價具股權、股東權益

59、、股權集中度、法人股比例和凈利潤率對流動性折價具有重要的影響。有重要的影響。n20042006年年5月間月間326筆我國上市公司限售股權轉(zhuǎn)讓信息的研筆我國上市公司限售股權轉(zhuǎn)讓信息的研 究，得出如下結論究，得出如下結論: 在股改前在股改前,限售股限售期不確定限售股限售期不確定,其相對流通股市場價格的折價較大其相對流通股市場價格的折價較大,本本文股改前樣本中限售股轉(zhuǎn)讓價與流通股股價之比為文股改前樣本中限售股轉(zhuǎn)讓價與流通股股價之比為0.4; 股改后的限售股限售期確定股改后的限售股限售期確定,其相對流通股市場價格的折價縮小其相對流通股市場價格的折價縮小,限售股限售股轉(zhuǎn)讓價與流通股股價之比為轉(zhuǎn)讓價與流通

60、股股價之比為0.58。 評價：關于流通性差異系數(shù)研究處于起步階段，尚不完善，還有很多評價：關于流通性差異系數(shù)研究處于起步階段，尚不完善，還有很多值得深入研究的地方。值得深入研究的地方。2022-1-3164國內(nèi)稅收實務發(fā)展情況：國內(nèi)稅收實務發(fā)展情況： 可比市場調(diào)整法可比市場調(diào)整法 （1） 流通性差異系統(tǒng)確定：流通性差異系統(tǒng)確定： CSMAR的定制數(shù)據(jù)庫的定制數(shù)據(jù)庫 （2）可比企業(yè)選擇）可比企業(yè)選擇 轉(zhuǎn)讓定價調(diào)整方法轉(zhuǎn)讓定價調(diào)整方法 核心指標：市凈率核心指標：市凈率2022-1-3165股權轉(zhuǎn)讓市場法評估實例股權轉(zhuǎn)讓市場法評估實例背景：背景： Q公司為臺灣某企業(yè)集團通過設在公司為臺灣某企業(yè)集團通