第1章財(cái)務(wù)管理總論

1、主講教師：尹雪瑩郵箱：課前寄語教學(xué)進(jìn)度表 章節(jié) 內(nèi)容 上課周次第1章 總論（財(cái)務(wù)管理的概念、目標(biāo)、環(huán)境、 企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理）第第1周周第2章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第第2、3周周第3章 財(cái)務(wù)（報(bào)表）分析（工具）第第4、5周周第4章 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算第第6、7周周第5章 長(zhǎng)期籌資方式第第8、9周周第6章 資本結(jié)構(gòu)決策第第10、11周周第7章 投資決策原理第第12、13周周第11章 股利理論與政策第第14周周 期末總復(fù)習(xí)第15、16周 1、計(jì)算分析題2、案例分析題3、簡(jiǎn)答題課前寄語理解記憶，融會(huì)貫通；注重實(shí)踐，學(xué)以致用。課前寄語課前寄語學(xué)歷與學(xué)識(shí)的雙豐收；學(xué)海無涯，珍惜學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)；相互交流、天天向上

2、；學(xué)有所思、學(xué)有所用課程寄語富人為何能在一生里積累了如此多的財(cái)富？臺(tái)灣理財(cái)專家黃培源對(duì)大量富人調(diào)查得出結(jié)論：1/3靠繼承1/3靠創(chuàng)業(yè)積累1/3靠理財(cái)致富在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的美國(guó)，其國(guó)民家庭收入的50%左右來源于工薪，50%左右的收入來自于家庭資產(chǎn)的投資收益。崇尚理財(cái)，注重投資。理財(cái)涉及到了社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治、金融、財(cái)稅等方面的知識(shí)。第一章 總 論本章內(nèi)容第一節(jié)第一節(jié)第二節(jié)第二節(jié)第三節(jié)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理第四節(jié)第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念一、財(cái)務(wù)管理的概念 在一定的整體目標(biāo)下，關(guān)于： 資產(chǎn)的購(gòu)置（投資） 資本的融通（籌資） 經(jīng)營(yíng)中現(xiàn)金流量（營(yíng)運(yùn)資金） 以及

3、利潤(rùn)分配的管理(股利分配)二、財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)企業(yè)管理的內(nèi)容生產(chǎn)管理、技術(shù)管理、勞動(dòng)人事管理、設(shè)備管理、銷售管理、財(cái)務(wù)管理等。1財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性管理工作。通過價(jià)值形式，把企業(yè)的一切物質(zhì)條件、經(jīng)營(yíng)過程和經(jīng)營(yíng)結(jié)果都合理地加以規(guī)劃和控制，達(dá)到企業(yè)效益不斷提高、財(cái)富不斷增加的目的。2財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系。3財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。決策是否得當(dāng)、經(jīng)營(yíng)是否合理、技術(shù)是否先進(jìn)、產(chǎn)銷是否順暢，都可迅速地在企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中得到反映。三、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系投資者與被投資者國(guó)家企業(yè)職工Text Text Text 企業(yè)債權(quán)人與債務(wù)人案例萬通公司專門設(shè)計(jì)和制造電子游戲機(jī)控制臺(tái)的軟件，公司成立于199

4、7年。1999年公司的銷售收入超過2000萬元。公司創(chuàng)辦時(shí)，曾用其倉(cāng)庫向銀行借款200萬元。當(dāng)前，公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理認(rèn)識(shí)到當(dāng)時(shí)的融資數(shù)額太小了。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，公司計(jì)劃將其產(chǎn)品擴(kuò)展到教育和商業(yè)領(lǐng)域。然而，目前公司的短期現(xiàn)金流量有問題，甚至無法購(gòu)買20萬元的材料來滿足其客戶的訂貨。案例啟示：萬通公司的經(jīng)歷，反映了財(cái)務(wù)管理研究的基本問題：公司應(yīng)該采取什么樣的長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略？如何籌集投資所需的資金？公司需要多少短期現(xiàn)金流量來支付其帳單？123四、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)公司理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的三個(gè)演進(jìn)過程：

5、1產(chǎn)值最大化特點(diǎn)：只講產(chǎn)值，不講效益；只講數(shù)量，不求質(zhì)量；只抓生產(chǎn)，不抓銷售；只重投入，不重挖潛。2利潤(rùn)最大化特點(diǎn)：沒能區(qū)分不同時(shí)期的報(bào)酬， 沒考慮資金的時(shí)間價(jià)值；沒考慮風(fēng)險(xiǎn)問題；可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為;沒考慮自有資金的成本。3股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)：考慮了時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)因素；在一定程度上能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；目標(biāo)容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。缺陷：只適合上市公司；強(qiáng)調(diào)股東利益，但對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠；股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。案例：MT企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇基本案情：基本案情： MT企業(yè)，成立于1960年，屬國(guó)營(yíng)單位，當(dāng)初

6、成立時(shí)，全部職工不過200人，擁有固定資產(chǎn)40萬元，流動(dòng)資金10萬元。企業(yè)的主要任務(wù)是完成國(guó)家下達(dá)的煤炭生產(chǎn)任務(wù)。 MT企業(yè)生產(chǎn)的煤炭屬優(yōu)質(zhì)煤，由國(guó)家無償調(diào)配，企業(yè)所需的生產(chǎn)資料和資金，每年均由該地區(qū)煤炭管理局預(yù)算下?lián)堋? 進(jìn)入80年代，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了深刻變化，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)結(jié)束，商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代開始。國(guó)家對(duì)企業(yè)撥款實(shí)行有償制，流動(dòng)資金實(shí)行貸款制，產(chǎn)品取消調(diào)配制。礦長(zhǎng)解放思想，大膽改革。 首先成立了銷售部，健全了會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，引入一批人才。 人員管理方面引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制； 物資管理方面實(shí)行限額領(lǐng)料、定額儲(chǔ)備制度； 成本管理方面推行全員負(fù)責(zé)制； 生產(chǎn)管理方面實(shí)行以銷定產(chǎn)； 銷售管理方面實(shí)行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。 按礦長(zhǎng)的話講

7、：我們所做的一切管理工作都是為了實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧，多創(chuàng)造利潤(rùn)，為國(guó)家多做貢獻(xiàn)，為企業(yè)員工多發(fā)獎(jiǎng)金，多搞福利。 2 進(jìn)入90年代，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立，MT企業(yè)走上了股份制改造之路。國(guó)家將MT企業(yè)的凈資產(chǎn)2000萬元轉(zhuǎn)化為2000萬股，向社會(huì)發(fā)售，每股面值1元，售價(jià)2元。 MT公司成立之后，決策層開始考慮負(fù)債融資問題，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) ：自有與借入之比為1：1；其次考慮的是更新設(shè)備，引入先進(jìn)生產(chǎn)線等重大投資問題。 董事會(huì)決議利用5年左右時(shí)間使企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平趕上一流，企業(yè)產(chǎn)品在全國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)到3%，股票爭(zhēng)取上市并力爭(zhēng)價(jià)格突破15元/股。3二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突1委托代理問題與利益沖突 （所有權(quán)與經(jīng)

8、營(yíng)權(quán)相分離）第一對(duì)沖突：股東與管理層解決機(jī)制： 1）激勵(lì)：績(jī)效股 股票期權(quán) 2) 股東直接干預(yù)3）被解聘的威脅4）被收購(gòu)的威脅 股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的：第二對(duì)沖突：股東與債權(quán)人1）債權(quán)人：到期能夠收回本金；2）股東：希望賺取更高的報(bào)酬，實(shí)施有損于債權(quán)人利益的行為，如：投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、發(fā)行新債。債權(quán)人通過兩種方式進(jìn)行制約：1、簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款；2、拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率。 大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會(huì)和董事會(huì)的決議，委派企業(yè)的最高管理者，掌握著企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策的控制權(quán)。第三對(duì)沖突：大股東與中小股東 大股東侵害中小股東利益的主要形式:發(fā)布虛假信息

9、，操縱股價(jià)；不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。保護(hù)機(jī)制：1、完善公司治理結(jié)構(gòu)；2、規(guī)范信息披露制度。2社會(huì)責(zé)任與利益沖突 很多情況下，公司的目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。 可以通過制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問題。假如你是某環(huán)保組織的成員，如何利用“財(cái)務(wù)分析”來了解某企業(yè)對(duì)環(huán)境保護(hù)所承擔(dān)的責(zé)任？ 思考題課后案例 某公司是一家從事IT產(chǎn)品開發(fā)的企業(yè)。由三位朋友共同出資100萬元，三人平分股權(quán)比例共同創(chuàng)立。 企業(yè)發(fā)展初期，創(chuàng)始股東都以企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展為目標(biāo)，關(guān)注企業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)能力，所以注重加大研發(fā)投入，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，提高了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的高速增長(zhǎng)。在開始

10、的幾年間，銷售業(yè)績(jī)以年60的遞增速度提升。然而，隨著利潤(rùn)的不斷快速增長(zhǎng)，三位創(chuàng)始股東開始在收益分配上產(chǎn)生了分歧。股東王某、張某傾向于分紅，而股東趙某則認(rèn)為應(yīng)將企業(yè)取得的利益用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，以提高企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的最大化。 由此產(chǎn)生的矛盾不斷升級(jí)，最終導(dǎo)致趙某被迫出讓持有的l/3股份而離開企業(yè)?；景盖椋?但是，此結(jié)果引起了與企業(yè)有密切聯(lián)系的廣大供應(yīng)商和分銷商的不滿，于是他們威脅如果趙某離開企業(yè)，將斷絕與企業(yè)的業(yè)務(wù)往來。面對(duì)這一情況，其他兩位股東提出他們可以離開，條件是趙某必須收購(gòu)他們的股份。 趙某的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略需要較多投資，這時(shí)眾多供應(yīng)商和分銷商伸出了援助之手，主動(dòng)延長(zhǎng)應(yīng)收賬款

11、的期限，或者預(yù)付貨款，最終使趙某又重新回到了企業(yè)，成為公司的掌門人。 經(jīng)歷了股權(quán)變更的風(fēng)波后，該公司在趙某的領(lǐng)導(dǎo)下，不斷加大投入，實(shí)現(xiàn)了：企業(yè)規(guī)模化發(fā)展，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)值不斷提升。 請(qǐng)思考：1趙某堅(jiān)持企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而其他股東要求更多分紅，你認(rèn)為趙某的目標(biāo)是否與股東財(cái)富最大化的目標(biāo)相矛盾？2擁有控制權(quán)的大股東與供應(yīng)商和客戶等利益相關(guān)者之間的利益是否矛盾？如何協(xié)調(diào)？3像案例中這樣的公司，其所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)是合二為一的，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展有什么利弊？4重要利益相關(guān)者能否對(duì)企業(yè)的控制權(quán)產(chǎn)生影響？參考答案1趙某堅(jiān)持企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，正是股東財(cái)富最大化目標(biāo)的具體體現(xiàn)。2擁有控制權(quán)的股東王某

12、和張某與供應(yīng)商和分銷商等利益相關(guān)者之間的利益取向不同，可以通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或協(xié)商的方式解決。3所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)合二為一，雖然在一定程度上可以（優(yōu)點(diǎn)）避免股東與管理層之間的委托代理沖突，但從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，（缺點(diǎn)）不利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善，制約公司規(guī)模的擴(kuò)大。4重要的利益相關(guān)者可能會(huì)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)產(chǎn)生一定影響，只有當(dāng)企業(yè)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，增加企業(yè)的整體財(cái)富，利益相關(guān)者的利益才會(huì)得到有效滿足； 反之，利益相關(guān)者則會(huì)為維護(hù)自身利益而對(duì)控股股東施加影響，從而可能導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)發(fā)生變更。案例1：代理問題得到解決 管理人員與所有者的利益一致問題概述：?jiǎn)栴}概述： 1993年，迪斯尼公司董事長(zhǎng)Michae

13、l Eisner的年薪超過2.03億美元，相當(dāng)于每天收入超過50萬美元或每小時(shí)78000美元。令人驚訝的是，公司股東對(duì)此并無不滿。1984年Eisner接管公司時(shí)，公司股票總市值為22億美元，而到1994年，公司股票市值已超過220億美元。若1984年在該公司投資100美元，到1994年將增值為1450美元。Eisner的薪金是與公司的利潤(rùn)掛鉤的。disney公司稅后利潤(rùn)超過11資本收益的額外部分的3作為Eisner的獎(jiǎng)金 。案例2：代理問題得到解決 管理人員與所有者的利益一致問題概述：?jiǎn)栴}概述： 1989年，CampbellSoup公司的董事長(zhǎng)John Dorrance去世的第二天，公司的股

14、價(jià)上升了15。這是因?yàn)樵S多投資者都相信，隨著Dorrance的離任，公司以往相對(duì)較少的利潤(rùn)增長(zhǎng)今后會(huì)有所提高。另外，投資者還認(rèn)為DorraMe是公司重組的最大障礙。案例啟示： 管理者與股東的利益沖突是不可避免的，所謂的“彼此滿意”，只是一種壓抑，會(huì)隨著“董事長(zhǎng)的去世離任”，得到釋放。 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境四種環(huán)境1經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素，如經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策等。2法律環(huán)境影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。1.企業(yè)組織法規(guī)2.企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)3.稅法3金融市場(chǎng)進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。金金融融市市場(chǎng)場(chǎng)的的基基本本類類型型金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)資金市場(chǎng)

15、黃金市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng) 短期證券市場(chǎng)短期借貸市場(chǎng)長(zhǎng)期證券市場(chǎng)長(zhǎng)期借貸市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng) 4社會(huì)文化環(huán)境包括教育、科學(xué)、文學(xué)、藝術(shù)、新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、理想、信念、道德、習(xí)俗，以及同社會(huì)制度相適應(yīng)的權(quán)利義務(wù)觀念、道德觀念、組織紀(jì)律觀念、價(jià)值觀念、勞動(dòng)態(tài)度等。 第四節(jié) 公司組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理總會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)經(jīng)理1、提供資金2、與投資人聯(lián)系3、短期理財(cái)4、銀行往來與財(cái)務(wù)保管5、放款與收款6、投資7、保險(xiǎn)1、規(guī)劃與控制2、編制報(bào)表并解釋3、評(píng)價(jià)與咨詢4、稅務(wù)管理5、向政府提出報(bào)告6、保護(hù)資產(chǎn)7、經(jīng)濟(jì)估價(jià)財(cái)務(wù)經(jīng)理現(xiàn)代公司發(fā)展過程中，現(xiàn)代公司發(fā)展過程中，財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)

16、經(jīng)理是一個(gè)很重要的角色。是一個(gè)很重要的角色。 20世紀(jì)前半葉，財(cái)務(wù)經(jīng)理插手于公司資金籌集活動(dòng)； 20世紀(jì)50年代，財(cái)務(wù)經(jīng)理擁有資本項(xiàng)目的決策權(quán)； 20世紀(jì)60年代以來，財(cái)務(wù)經(jīng)理是現(xiàn)代企業(yè)中的全能成員， 每天都要應(yīng)付外界環(huán)境的變化，如公司之間的競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)突變、通貨膨脹、利率變化、匯率波動(dòng)、稅法變化等。作為一名作為一名CFO，在企業(yè)資本籌集、資產(chǎn)投資、收益分配，在企業(yè)資本籌集、資產(chǎn)投資、收益分配等方面的能力將影響公司的成敗。等方面的能力將影響公司的成敗。圖：資產(chǎn)負(fù)債表模式圖：資產(chǎn)負(fù)債表模式資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn):1、有形資產(chǎn)2、無形資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債股東權(quán)益流動(dòng)流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)管理管

17、理債債務(wù)務(wù)融融資資凈營(yíng)運(yùn)凈營(yíng)運(yùn)資本資本資資本本預(yù)預(yù)算算權(quán)權(quán)益益融融資資課后練習(xí)題簡(jiǎn)答假設(shè)你在一家咨詢公司上班：你的老板設(shè)計(jì)了下面這些問題，讓你通過這些問題的詢問與回答，來幫助李某了解相關(guān)知識(shí)。 李某是你的一個(gè)客戶，她正打算創(chuàng)立一家生產(chǎn)健身器材的企業(yè)。由于近幾年這一行業(yè)前景被市場(chǎng)看好，因此已有多位出資者表示愿意對(duì)李某的新公司出資。鑒于采用發(fā)行股票方式設(shè)立公司的手續(xù)復(fù)雜，李某打算采用有限責(zé)任公司的組織形式，她想通過你來了解有關(guān)公司理財(cái)方面的問題。（1）公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)可以如何設(shè)置？（2）作為公司的財(cái)務(wù)人員，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？ 在實(shí)施過程中，可能遇到的問題？如何解決？（3）企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)有哪些

18、內(nèi)容，財(cái)務(wù)人員需注意的問題？（4）企業(yè)財(cái)務(wù)人員可以通過金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)什么理財(cái)目標(biāo)？ 金融機(jī)構(gòu)有哪些？（5）市場(chǎng)利率的構(gòu)成因素包括哪些內(nèi)容？1 總裁作為公司的首席執(zhí)行官，全面負(fù)責(zé)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；總裁下設(shè)副總裁，負(fù)責(zé)不同部門的經(jīng)營(yíng)與管理；按業(yè)務(wù)性質(zhì)來說，一般需要設(shè)置生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、營(yíng)銷、人事等部門，各部門總監(jiān)直接向副總裁負(fù)責(zé)。2財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：股東財(cái)富最大化 可能遇到委托-代理關(guān)系產(chǎn)生的利益沖突、以及正確處理企業(yè)社會(huì)責(zé)任的問題。以總裁為首的職能架構(gòu)參考答案3 在籌資時(shí)，財(cái)務(wù)人員應(yīng)處理好籌資方式的選擇及不同方式籌資比率的關(guān)系，既要保證資金的籌集能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)與投資所需，還要使籌資成本盡可能低，籌資風(fēng)險(xiǎn)可以掌控。 在投資時(shí)，要分析不同投資方案的資金流入與流出、以及相關(guān)的收益與回收期，應(yīng)盡可能將資金投放在收益最大的項(xiàng)目上，同時(shí)有應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，財(cái)務(wù)人員需重點(diǎn)考慮如何加速資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率。 分配活動(dòng)中，財(cái)務(wù)人員要合理確定利潤(rùn)的分配與留存比例。主要的財(cái)務(wù)活動(dòng)：籌資、投資、運(yùn)營(yíng)和分配4 可以為企業(yè)提供籌資和投資的場(chǎng)所，提供長(zhǎng)短期資金轉(zhuǎn)換的場(chǎng)所，提供相關(guān)的理財(cái)信息。 金融機(jī)構(gòu)主要包括：商業(yè)銀行、投資銀行、 證券公司、保險(xiǎn)公司以及各類基金管理公司5市場(chǎng)利率的構(gòu)成因素主要包括三部分 純利率、通貨膨脹補(bǔ)償