第七章 營運資本管理

1、初級財務管理初級財務管理如果一家公司的現(xiàn)金總是入不敷出，如果一家公司的現(xiàn)金總是入不敷出，它就終將陷入困境。它就終將陷入困境。加布里埃爾加布里埃爾哈瓦維尼哈瓦維尼目錄目錄CONTENTS 第七章第七章 營運資本管理營運資本管理7.1 營運資本概述營運資本概述7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理7.3 應收賬款管理應收賬款管理7.4 存貨管理存貨管理7.1 營運資本概述營運資本概述營運資本有廣義和狹義之分。營運資本有廣義和狹義之分。廣義的營運資本是指總營運資本，是指在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的短期資產(chǎn)；廣義的營運資本是指總營運資本，是指在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的短期資產(chǎn)；狹義的營運資本又稱凈營運資本，是指短期資產(chǎn)減去短期負債后

2、的余狹義的營運資本又稱凈營運資本，是指短期資產(chǎn)減去短期負債后的余額。通常所說的營運資本多指后者。額。通常所說的營運資本多指后者。7.1.1 營運資本的含義營運資本的含義7.1 營運資本概述營運資本概述1. 短期資產(chǎn)的特征短期資產(chǎn)的特征短期資產(chǎn)，又稱流動資產(chǎn)，是指可以在短期資產(chǎn)，又稱流動資產(chǎn)，是指可以在1年以內(nèi)或超過年以內(nèi)或超過1年的一個營業(yè)周年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)。期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)。短期資產(chǎn)具有以下特點：短期資產(chǎn)具有以下特點：7.1.2 短期資產(chǎn)的特征與分類短期資產(chǎn)的特征與分類周轉(zhuǎn)期限短周轉(zhuǎn)期限短物質(zhì)形態(tài)和價值形態(tài)在經(jīng)營中不斷變化物質(zhì)形態(tài)和價值形態(tài)在經(jīng)營中不斷變化數(shù)量波動較大數(shù)

3、量波動較大項目多項目多變現(xiàn)能力強變現(xiàn)能力強投資次數(shù)頻繁投資次數(shù)頻繁7.1 營運資本概述營運資本概述2. 短期資產(chǎn)的分類短期資產(chǎn)的分類7.1.2 短期資產(chǎn)的特征與分類短期資產(chǎn)的特征與分類 按照實物形態(tài)，可以將短期資產(chǎn)分為現(xiàn)金、按照實物形態(tài)，可以將短期資產(chǎn)分為現(xiàn)金、短期金融資產(chǎn)、應收及預付款項和存貨。短期金融資產(chǎn)、應收及預付款項和存貨。 按照在生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)所處的流程，可把短期按照在生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)所處的流程，可把短期資產(chǎn)劃分為生產(chǎn)領域中的短期資產(chǎn)、流通領域資產(chǎn)劃分為生產(chǎn)領域中的短期資產(chǎn)、流通領域中的短期資產(chǎn)以及生息領域中的短期資產(chǎn)。中的短期資產(chǎn)以及生息領域中的短期資產(chǎn)。短期資產(chǎn)的分類短期資產(chǎn)的分類7.

4、1 營運資本概述營運資本概述企業(yè)資產(chǎn)組合：企業(yè)資產(chǎn)組合：企業(yè)資產(chǎn)總額中短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)之間的比例，以及短期資產(chǎn)和長期企業(yè)資產(chǎn)總額中短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)之間的比例，以及短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)各自的內(nèi)部比例結(jié)構(gòu)，稱為企業(yè)的資產(chǎn)組合。資產(chǎn)各自的內(nèi)部比例結(jié)構(gòu)，稱為企業(yè)的資產(chǎn)組合。1. 影響短期資產(chǎn)政策的因素影響短期資產(chǎn)政策的因素7.1.3 短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策風險與收益風險與收益企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模 外部融資環(huán)境外部融資環(huán)境2. 短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型根據(jù)短期資產(chǎn)和銷售額之間的數(shù)量關系，可以將企業(yè)的短期資產(chǎn)持有政根據(jù)短期資產(chǎn)和銷售額之間的數(shù)量關系，可以將企

5、業(yè)的短期資產(chǎn)持有政策分為以下三種，如果圖策分為以下三種，如果圖7.1所示。所示。7.1 營運資本概述營運資本概述短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)寬松政策寬松政策適中政策適中政策緊縮政策緊縮政策銷售額銷售額 圖圖7.1 短期資產(chǎn)持有政策短期資產(chǎn)持有政策detail7.1 營運資本概述營運資本概述寬松的持有政策寬松的持有政策寬松的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較寬松的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較多的短期資產(chǎn)，這種政策的特點是收益低、風險小。多的短期資產(chǎn)，這種政策的特點是收益低、風險小。適中的持有政策適中的持有政策適中的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持適適中的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水

6、平上保持適中的短期資產(chǎn)，既不過高又不過低。中的短期資產(chǎn)，既不過高又不過低。緊縮的持有政策緊縮的持有政策緊縮的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較低緊縮的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較低的短期資產(chǎn)，這種政策的特點是收益高、風險大。的短期資產(chǎn)，這種政策的特點是收益高、風險大。7.1 營運資本概述營運資本概述3. 短期資產(chǎn)政策對企業(yè)風險和收益的影響短期資產(chǎn)政策對企業(yè)風險和收益的影響總之，在資產(chǎn)總額和籌資組合都保持不變的情況下總之，在資產(chǎn)總額和籌資組合都保持不變的情況下andand長期資產(chǎn)減少長期資產(chǎn)減少短期資產(chǎn)增加短期資產(chǎn)增加減少企業(yè)的風險，減少企業(yè)的風險，但也會同時減少企業(yè)收益但也會

7、同時減少企業(yè)收益andand長期資產(chǎn)增加長期資產(chǎn)增加短期資產(chǎn)減少短期資產(chǎn)減少企業(yè)的風險和收益企業(yè)的風險和收益均會增加均會增加目錄目錄CONTENTS 第七章第七章 營運資本管理營運資本管理7.1 營運資本概述營運資本概述7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理7.3 應收賬款管理應收賬款管理7.4 存貨管理存貨管理7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理對現(xiàn)金的定義有廣義和狹義之分。對現(xiàn)金的定義有廣義和狹義之分。本書所指的現(xiàn)金概念是廣義的現(xiàn)金。本書所指的現(xiàn)金概念是廣義的現(xiàn)金。狹義的現(xiàn)金狹義的現(xiàn)金只包括庫存現(xiàn)金只包括庫存現(xiàn)金廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫

8、存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等票等7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理1. 持有現(xiàn)金的動機持有現(xiàn)金的動機7.2.1 現(xiàn)金管理概述現(xiàn)金管理概述交易動機交易動機預防動機預防動機投機動機投機動機1232. 持有現(xiàn)金的成本持有現(xiàn)金的成本管理成本管理成本機會成本機會成本轉(zhuǎn)換成本指企業(yè)現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換過程中所發(fā)生的成本轉(zhuǎn)換成本指企業(yè)現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換過程中所發(fā)生的成本短缺成本短缺成本7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理3. 現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金管理的內(nèi)容如圖現(xiàn)金管理的內(nèi)容如圖7.2所示。所示。編制現(xiàn)金編制現(xiàn)金收支計劃收支計劃企業(yè)現(xiàn)金企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量收支數(shù)量進行現(xiàn)

9、金進行現(xiàn)金日常控制日?？刂拼_定最佳確定最佳現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額當現(xiàn)金短缺時采用當現(xiàn)金短缺時采用融資策略融資策略當現(xiàn)金富余時采用還款當現(xiàn)金富余時采用還款或投資有價證券策略或投資有價證券策略圖圖7.2 現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金管理的內(nèi)容7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金收支計劃：又稱現(xiàn)金預算，現(xiàn)金預算就是指為實現(xiàn)現(xiàn)金管理的目標，現(xiàn)金收支計劃：又稱現(xiàn)金預算，現(xiàn)金預算就是指為實現(xiàn)現(xiàn)金管理的目標，運用一定的方法，依托企業(yè)未來的發(fā)展規(guī)劃，在充分調(diào)查與分析各種影響運用一定的方法，依托企業(yè)未來的發(fā)展規(guī)劃，在充分調(diào)查與分析各種影響現(xiàn)金收支因素的基礎上，合理估測企業(yè)未來一定時期的現(xiàn)金收支狀況，并現(xiàn)金收支因素的基礎上，合理估測企業(yè)

10、未來一定時期的現(xiàn)金收支狀況，并對預期差異采取相應對策的活動。對預期差異采取相應對策的活動?，F(xiàn)金預算通常按年分季或分月編制，其編制方法主要有兩種：現(xiàn)金預算通常按年分季或分月編制，其編制方法主要有兩種：收支預算法收支預算法調(diào)整凈收益法調(diào)整凈收益法7.2.2 現(xiàn)金收支計劃的編制現(xiàn)金收支計劃的編制7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理收支預算法是目前最為流行、應用最為廣泛的現(xiàn)金預算編制方法。收支預算法是目前最為流行、應用最為廣泛的現(xiàn)金預算編制方法。其基本原理是通過將預算期內(nèi)可能發(fā)生的一切現(xiàn)金收支分類列入現(xiàn)金預算表內(nèi)，從而其基本原理是通過將預算期內(nèi)可能發(fā)生的一切現(xiàn)金收支分類列入現(xiàn)金預算表內(nèi)，從而確定收支差異并采取適當

11、財務對策。確定收支差異并采取適當財務對策。在收支預算法下，現(xiàn)金預算主要分為四個步驟進行：在收支預算法下，現(xiàn)金預算主要分為四個步驟進行：計算預算期內(nèi)現(xiàn)金收入，即根據(jù)企業(yè)收入預算（包括銷售收入預算、投資收入預算及其他計算預算期內(nèi)現(xiàn)金收入，即根據(jù)企業(yè)收入預算（包括銷售收入預算、投資收入預算及其他收入預算）計算企業(yè)在預算期內(nèi)所能獲得的現(xiàn)金收入；收入預算）計算企業(yè)在預算期內(nèi)所能獲得的現(xiàn)金收入；計算預算期內(nèi)現(xiàn)金支出，即根據(jù)現(xiàn)金支出計劃（包括采購原材料、支出工資、支付期間費計算預算期內(nèi)現(xiàn)金支出，即根據(jù)現(xiàn)金支出計劃（包括采購原材料、支出工資、支付期間費用、支付稅金等）計算企業(yè)在預算期內(nèi)的現(xiàn)金支出；用、支付稅金

12、等）計算企業(yè)在預算期內(nèi)的現(xiàn)金支出；計算現(xiàn)金不足或結(jié)余，即根據(jù)下列公式估算企業(yè)在預算期內(nèi)的現(xiàn)金余缺水平：預算期內(nèi)現(xiàn)計算現(xiàn)金不足或結(jié)余，即根據(jù)下列公式估算企業(yè)在預算期內(nèi)的現(xiàn)金余缺水平：預算期內(nèi)現(xiàn)金結(jié)余金結(jié)余=預算期初現(xiàn)金余額預算期初現(xiàn)金余額+預算期內(nèi)現(xiàn)金流入預算期內(nèi)現(xiàn)金流入-預算期內(nèi)現(xiàn)金流出預算期內(nèi)現(xiàn)金流出-預算期末現(xiàn)金余額預算期末現(xiàn)金余額現(xiàn)金融通，即根據(jù)計算出的期末現(xiàn)金結(jié)余情況進行短期投資或融資。如果現(xiàn)金不足，則提現(xiàn)金融通，即根據(jù)計算出的期末現(xiàn)金結(jié)余情況進行短期投資或融資。如果現(xiàn)金不足，則提前安排籌資（如向銀行借款等），若現(xiàn)金富余，則提前歸還貸款或投資于有價證券，以增加收益。前安排籌資（如向銀行

13、借款等），若現(xiàn)金富余，則提前歸還貸款或投資于有價證券，以增加收益。1234 表表7-1 大通公司現(xiàn)金收支預算大通公司現(xiàn)金收支預算 單位：元單位：元摘要摘要第一季度第一季度第二季度第二季度第三季度第三季度第四季度第四季度全年全年期初現(xiàn)金余額期初現(xiàn)金余額120000102500 100500 100700 120000加：現(xiàn)金收入加：現(xiàn)金收入銷售收入及收回應收賬款銷售收入及收回應收賬款540000900000127500013500004065000可動用現(xiàn)金合計可動用現(xiàn)金合計6600001002500137550014507004185000減：現(xiàn)金支出減：現(xiàn)金支出采購材料采購材料2325004

14、170005223004875001659300支付工資支付工資105000155000195000146000601000制造費用制造費用100000100000100000100000400000銷售及管理費銷售及管理費180000180000180000180000720000購置設備購置設備160000160000支付所得稅支付所得稅40000400004000040000160000支付股利支付股利2000020000200002000080000現(xiàn)金支出合計現(xiàn)金支出合計677500107200010573009735003780300收支軋抵現(xiàn)金結(jié)余（或不足）收支軋抵現(xiàn)金結(jié)余（或不

15、足）-17500 -69500 318200 477200 404700 融通資金融通資金向銀行借款（期初）向銀行借款（期初）120000170000290000 歸還借款（期末）歸還借款（期末）-200000 -90000 -290000 支付利息支付利息-17500 -2250 -19750 融通資金合計融通資金合計120000 170000 -217500 -92250 -19750 短期投資短期投資280000 280000 期末現(xiàn)金余額期末現(xiàn)金余額102500 100500 100700 104950 104950 【例例7-1】使用收支預算法編制大通公司的收支預算表，如表使用收支預

16、算法編制大通公司的收支預算表，如表7-1所示。所示。從表從表7-1中可以看到，大通公司在第一、二季度出現(xiàn)現(xiàn)金不足，需要向銀行借款；而在第三中可以看到，大通公司在第一、二季度出現(xiàn)現(xiàn)金不足，需要向銀行借款；而在第三季度出現(xiàn)現(xiàn)金富余，用于歸還銀行貸款本息；第四季度也出現(xiàn)現(xiàn)金富余，首先用于歸還銀季度出現(xiàn)現(xiàn)金富余，用于歸還銀行貸款本息；第四季度也出現(xiàn)現(xiàn)金富余，首先用于歸還銀行貸款本息，然后用于短期投資。各季度末保持行貸款本息，然后用于短期投資。各季度末保持100000元的現(xiàn)金余額，這也是該企業(yè)的最元的現(xiàn)金余額，這也是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。佳現(xiàn)金持有量。7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理所謂最佳現(xiàn)金持有量，就是能

17、使持有總成本最低的現(xiàn)金余額。所謂最佳現(xiàn)金持有量，就是能使持有總成本最低的現(xiàn)金余額。確定現(xiàn)金最佳持有量的方法主要包括：確定現(xiàn)金最佳持有量的方法主要包括：1. 成本分析模型成本分析模型可先分別確定不同現(xiàn)金持有量方案下的機會成本、管理成本、短缺成本；可先分別確定不同現(xiàn)金持有量方案下的機會成本、管理成本、短缺成本；然后比較不同方案下的現(xiàn)金持有總成本，以確定最佳現(xiàn)金持有量。然后比較不同方案下的現(xiàn)金持有總成本，以確定最佳現(xiàn)金持有量。7.2.3 最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定成本分析模型成本分析模型存貨模型存貨模型隨機模型隨機模型123表表7-2 獅山公司的備選現(xiàn)金持有方案獅山公司的備選現(xiàn)金持有方

18、案方案方案ABCD現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量250005000075000100000機會成本率機會成本率12%12%12%12%管理成本管理成本10000100001000010000短缺成本短缺成本12000675025000表表7-3 恒河公司現(xiàn)金最佳持有量測算表恒河公司現(xiàn)金最佳持有量測算表方案方案ABCD現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量250005000075000100000機會成本機會成本30006000900012000管理成本管理成本10000100001000010000短缺成本短缺成本12000675025000相關總成本相關總成本25000227502150022000根據(jù)表根據(jù)表7-2的

19、資料，計算現(xiàn)金最佳持有量測算表如表的資料，計算現(xiàn)金最佳持有量測算表如表7-3所示。所示?！纠?-2】獅山公司有獅山公司有A、B、C、D四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機會四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機會成本、管理成本和短缺成本的有關資料見表成本、管理成本和短缺成本的有關資料見表7-2所示。所示。將以上各方案的總成本加以比較可知，將以上各方案的總成本加以比較可知，C方案的總成本最低，應選擇方案的總成本最低，應選擇這一方案，這一方案，75000是恒河公司的最佳現(xiàn)金持有量。是恒河公司的最佳現(xiàn)金持有量。7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理適用范圍廣泛，尤其適適用范圍廣泛，尤其適用于現(xiàn)金收支波動較大用于現(xiàn)金收支波動較

20、大的企業(yè)。的企業(yè)。企業(yè)持有現(xiàn)金的短缺企業(yè)持有現(xiàn)金的短缺成本較難預測。成本較難預測。成本分析模型的優(yōu)點成本分析模型的優(yōu)點成本分析模型的缺點成本分析模型的缺點7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理2. 存貨模型存貨模型存貨模型是將存貨經(jīng)濟定貨批量模型用于確定目標現(xiàn)金持有量。該模型最早由美存貨模型是將存貨經(jīng)濟定貨批量模型用于確定目標現(xiàn)金持有量。該模型最早由美國經(jīng)濟學家威廉國經(jīng)濟學家威廉鮑莫鮑莫(William.J.Baumol)于于1952年提出，因此又稱年提出，因此又稱Baumol模型。模型。利用存貨模型計算現(xiàn)金最佳持有量時，對短缺成本不予考慮，只對機會成本和固利用存貨模型計算現(xiàn)金最佳持有量時，對短缺成本不予考

21、慮，只對機會成本和固定性轉(zhuǎn)換成本予以考慮。定性轉(zhuǎn)換成本予以考慮。存貨模型是以下列假設為前提的：存貨模型是以下列假設為前提的：(1) 一定時期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金總需求量可以預測。一定時期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金總需求量可以預測。(2) 企業(yè)的現(xiàn)金收入每隔一段時間發(fā)生一次，而現(xiàn)金支出則是在一定時期內(nèi)均勻企業(yè)的現(xiàn)金收入每隔一段時間發(fā)生一次，而現(xiàn)金支出則是在一定時期內(nèi)均勻發(fā)生。發(fā)生。(3) 在預測期內(nèi)，企業(yè)不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并可以通過出售有價證券來補充現(xiàn)金。在預測期內(nèi)，企業(yè)不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并可以通過出售有價證券來補充現(xiàn)金。(4) 證券的利率或報酬率以及每次的固定性交易費用可以獲悉。現(xiàn)金余額隨時間證券的利率或報酬率以及

22、每次的固定性交易費用可以獲悉?，F(xiàn)金余額隨時間推移所呈現(xiàn)的規(guī)律如圖推移所呈現(xiàn)的規(guī)律如圖7.3所示。所示。7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額N/2N時間時間平均余額平均余額 圖圖7.3 確定現(xiàn)金余額的存貨模型確定現(xiàn)金余額的存貨模型7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理根據(jù)這些假設條件，企業(yè)便可利用存貨模式來確定現(xiàn)金的最佳持有量，計算公根據(jù)這些假設條件，企業(yè)便可利用存貨模式來確定現(xiàn)金的最佳持有量，計算公式如下。式如下。設設T為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；b為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本；為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本；N為最佳現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量(每次證券變現(xiàn)的數(shù)量每次證券變現(xiàn)的數(shù)量

23、)；i為有價證券利息率為有價證券利息率(機會成本機會成本)；TC為現(xiàn)金管理相關總成本。為現(xiàn)金管理相關總成本。則現(xiàn)金管理相關總成本持有機會成本則現(xiàn)金管理相關總成本持有機會成本 + 固定性轉(zhuǎn)換成本固定性轉(zhuǎn)換成本即即對此式求一階導數(shù)，可求出令總成本對此式求一階導數(shù)，可求出令總成本TC最小的最小的N值：值：圖圖7.4對現(xiàn)金相關成本與現(xiàn)金持有量的關系進行了描述。對現(xiàn)金相關成本與現(xiàn)金持有量的關系進行了描述。bNTiNTC2iTbN27.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 總成本總成本 機會成本機會成本 轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本最佳持有量最佳持有量 最低成本最低成本*0成本成本現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量圖圖7.4 現(xiàn)金持有成本與最佳現(xiàn)

24、金持有量現(xiàn)金持有成本與最佳現(xiàn)金持有量7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理【例例7-3】云山公司預計全年現(xiàn)金需要量為云山公司預計全年現(xiàn)金需要量為400000元，現(xiàn)金與有價證券的元，現(xiàn)金與有價證券的每次轉(zhuǎn)換固定成本為每次轉(zhuǎn)換固定成本為200元，有價證券的利息率為元，有價證券的利息率為10%。則云山公司的最佳。則云山公司的最佳現(xiàn)金余額為：現(xiàn)金余額為：元40000%102004000002N7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理3. 隨機模型隨機模型隨機模型也稱米勒隨機模型也稱米勒-歐爾（歐爾（Miller-Orr）模型，它是由美國經(jīng)濟學家）模型，它是由美國經(jīng)濟學家Merton Miller和和Daniel Orr 首先提出的

25、。首先提出的。這一模型是企業(yè)在現(xiàn)金需求量難以預測的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的這一模型是企業(yè)在現(xiàn)金需求量難以預測的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法。方法。它假定企業(yè)每日的凈現(xiàn)金流量為一隨機變量，其變化近似服從正態(tài)分布，它假定企業(yè)每日的凈現(xiàn)金流量為一隨機變量，其變化近似服從正態(tài)分布，在這種情況下，企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有在這種情況下，企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金需要量的上限和下限，將現(xiàn)金控制在上下限量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金需要量的上限和下限，將現(xiàn)金控制在上下限之間。之間。7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理時間時間現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額HZL

26、上限上限下限下限最佳現(xiàn)金余額最佳現(xiàn)金余額圖圖7.5 確定現(xiàn)金余額的米勒確定現(xiàn)金余額的米勒歐爾模型歐爾模型7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理根據(jù)隨機模型，最佳現(xiàn)金余額根據(jù)隨機模型，最佳現(xiàn)金余額Z的計算公式為：的計算公式為： 式中，式中，L代表下限，代表下限，b代表證券交易成本；代表證券交易成本；代表每日凈現(xiàn)金流量變化的代表每日凈現(xiàn)金流量變化的標準差；標準差；r為有價證券的日利率。為有價證券的日利率。 下限下限L的確定要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風險承受傾向的確定要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風險承受傾向等因素影響，最低可確定為零。等因素影響，最低可確定為零。上限上限H的計算公式為：的

27、計算公式為：3243rbLZ32433rbLH7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理【例例7-4】泰山公司的日現(xiàn)金余額標準差為泰山公司的日現(xiàn)金余額標準差為4800元，每次證券交易的成元，每次證券交易的成本為本為500元，有價證券的日收益率為元，有價證券的日收益率為0.06%，公司每日最低現(xiàn)金需要量為，公司每日最低現(xiàn)金需要量為5000元。泰山公司的現(xiàn)金最佳持有量和持有量上限分別為多少？元。泰山公司的現(xiàn)金最佳持有量和持有量上限分別為多少？最佳持有量為：最佳持有量為：持有量的上限為：持有量的上限為：元）(29329%06.04480050035000433232rbLZ元）(77986%06.0448005003

28、350004333232rbLH7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理4. 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式?，F(xiàn)金持有量的模式。該模式在運用時包括以下三個步驟：該模式在運用時包括以下三個步驟：(1) 計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指公司從購買材料支付現(xiàn)金至銷售商品收回現(xiàn)金的時間，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指公司從購買材料支付現(xiàn)金至銷售商品收回現(xiàn)金的時間，即現(xiàn)金周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)，具體計算公式為：即現(xiàn)金周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)，具體計算公式為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期存貨周

29、轉(zhuǎn)期 + 應收賬款周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期 應付賬款周轉(zhuǎn)期應付賬款周轉(zhuǎn)期7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理(2) 計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是指現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是指1年或一個經(jīng)營周期內(nèi)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)次數(shù)，其計算公式為：年或一個經(jīng)營周期內(nèi)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)次數(shù)，其計算公式為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)期互為倒數(shù)。周轉(zhuǎn)期越短，則周轉(zhuǎn)率越高，在一定現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)期互為倒數(shù)。周轉(zhuǎn)期越短，則周轉(zhuǎn)率越高，在一定現(xiàn)金需求額下，現(xiàn)金持有量將會越少。金需求額下，現(xiàn)金持有量將會越少。(3) 計算目標現(xiàn)金持有量。計算目標現(xiàn)金持有量。360現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期年現(xiàn)金需求量目標現(xiàn)金持有量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理【例例7-5】某企

30、業(yè)預計存貨周轉(zhuǎn)期為某企業(yè)預計存貨周轉(zhuǎn)期為90天，應收賬款周轉(zhuǎn)期為天，應收賬款周轉(zhuǎn)期為40天，應天，應付賬款周轉(zhuǎn)期為付賬款周轉(zhuǎn)期為30天，預計全年需要現(xiàn)金天，預計全年需要現(xiàn)金720萬元，求最佳現(xiàn)金余額。萬元，求最佳現(xiàn)金余額。解：解：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=90+40-30=100(天天)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=3601003.6(次次)最佳現(xiàn)金持有量：最佳現(xiàn)金持有量：7203.6=200(萬元萬元)7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理7.2.4 現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金的日?？刂萍铀偈湛罴铀偈湛羁刂浦С隹刂浦С霈F(xiàn)金流動同步化現(xiàn)金流動同步化現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金的日?？刂颇夸浤夸汣ONTENTS 第七章第七章 營運資本管理

31、營運資本管理7.1 營運資本概述營運資本概述7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理7.3 應收賬款管理應收賬款管理7.4 存貨管理存貨管理7.3 應收賬款管理應收賬款管理1. 應收賬款的功能應收賬款的功能7.3.1 應收賬款的功能、成本與管理目標應收賬款的功能、成本與管理目標 促進銷售的功能促進銷售的功能 減少存貨的功能減少存貨的功能7.3 應收賬款管理應收賬款管理2. 應收賬款的成本應收賬款的成本1) 應收賬款的機會成本應收賬款的機會成本應收賬款的機會成本通常用投資于有價證券的收益率來表示。應收賬款的機會成本通常用投資于有價證券的收益率來表示。應收賬款機會成本應收賬款機會成本=應收賬款占用資金應收賬款占用

32、資金資金成本率資金成本率其中：其中：(1)應收賬款平均余額應收賬款平均余額式中平均收賬天數(shù)一般按客戶各自賒銷額占總賒銷額比重為權(quán)數(shù)的所有客戶式中平均收賬天數(shù)一般按客戶各自賒銷額占總賒銷額比重為權(quán)數(shù)的所有客戶收賬天數(shù)的加權(quán)平均數(shù)計算。收賬天數(shù)的加權(quán)平均數(shù)計算。(2)計算應收賬款占用資金計算應收賬款占用資金2) 應收賬款的管理成本應收賬款的管理成本3) 應收賬款的壞賬成本應收賬款的壞賬成本360年賒銷額應收賬款平均余額平均收賬天數(shù)平均每日賒銷額平均收賬天數(shù)=變動成本應收賬款占用資金 應收賬款平均余額應收賬款平均余額變動成本率銷售收入7.3 應收賬款管理應收賬款管理3. 應收賬款的管理目標應收賬款的

33、管理目標應收賬款管理的基本目標是：應收賬款管理的基本目標是：通過應收賬款管理發(fā)揮應收賬款強化競爭、通過應收賬款管理發(fā)揮應收賬款強化競爭、擴大銷售的功能，同時，盡可能降低應收賬擴大銷售的功能，同時，盡可能降低應收賬款投資的機會成本、壞賬損失與管理成本，款投資的機會成本、壞賬損失與管理成本，最大限度地提高應收賬款投資的效益。最大限度地提高應收賬款投資的效益。應收賬款政策又稱信用政策。信用政策是企業(yè)事先權(quán)衡收益與成本而提應收賬款政策又稱信用政策。信用政策是企業(yè)事先權(quán)衡收益與成本而提供給客戶的信譽質(zhì)量要求。供給客戶的信譽質(zhì)量要求。7.3 應收賬款管理應收賬款管理7.3.2 應收賬款政策的制定應收賬款政

34、策的制定信用標準信用標準信用條件信用條件收賬政策收賬政策信用政策信用政策信用標準信用標準7.3 應收賬款管理應收賬款管理1. 信用標準信用標準信用標準是指企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用時，客戶所必須具備的最低信用標準是指企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用時，客戶所必須具備的最低財務能力。財務能力。企業(yè)通常利用定性分析和定量分析來對客戶的資信程度進行評估，常見企業(yè)通常利用定性分析和定量分析來對客戶的資信程度進行評估，常見的信用評估方法有：的信用評估方法有：5C評估法和信用評分法。評估法和信用評分法。7.3.2 應收賬款政策的制定應收賬款政策的制定7.3 應收賬款管理應收賬款管理1) 5C評估法評估法5C評估

35、法是指重點分析影響信用的五個方面的一種方法。五個方面是品評估法是指重點分析影響信用的五個方面的一種方法。五個方面是品德德(Character)、能力、能力(Capacity) 、資本、資本(Capital)、抵押、抵押(Collateral)和狀況和狀況(Conditions) ，其英文的第一字母都是，其英文的第一字母都是C，故稱之為，故稱之為5C評估法。評估法。 品質(zhì)是指顧客的信譽，即履行償債義務的可能性。品質(zhì)是指顧客的信譽，即履行償債義務的可能性。 能力是指顧客的現(xiàn)實償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流能力是指顧客的現(xiàn)實償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流 動負債的比例。動負債

36、的比例。 資本是指顧客的財務實力和財務狀況，表明顧客償還貨款的背景。資本是指顧客的財務實力和財務狀況，表明顧客償還貨款的背景。 抵押是指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)。抵押是指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)。 狀況是指可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟環(huán)境。狀況是指可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟環(huán)境。7.3 應收賬款管理應收賬款管理2) 信用評分法信用評分法信用評分法是先對一系列財務比率和信用情況指標進行評分，然后進行加權(quán)信用評分法是先對一系列財務比率和信用情況指標進行評分，然后進行加權(quán)平均，得出顧客綜合的信用分數(shù)，并以此進行信用評估的一種定量分析方法。平均，得出顧客綜合的

37、信用分數(shù)，并以此進行信用評估的一種定量分析方法。進行信用評分的基本公式為：進行信用評分的基本公式為：式中，式中，Y代表企業(yè)的信用評分；代表企業(yè)的信用評分；ai代表事先擬定的對第代表事先擬定的對第i種財務比率或信用情種財務比率或信用情況進行加權(quán)的權(quán)數(shù)；況進行加權(quán)的權(quán)數(shù)；xi代表第代表第i種財務比率或信用情況指標的評分。種財務比率或信用情況指標的評分。信用評分法的主要優(yōu)點是成本低且易于實施，通過簡單的計算就可以發(fā)現(xiàn)需信用評分法的主要優(yōu)點是成本低且易于實施，通過簡單的計算就可以發(fā)現(xiàn)需要注意的風險。但是確定哪些財務比率和對哪些信用狀況指標進行評分以及各要注意的風險。但是確定哪些財務比率和對哪些信用狀況

38、指標進行評分以及各指標的權(quán)數(shù)如何確定是運用此方法的關鍵和難點。指標的權(quán)數(shù)如何確定是運用此方法的關鍵和難點。iniinnxaxaxaxaxaY1332211應收賬款政策又稱信用政策。信用政策是企業(yè)事先權(quán)衡收益與成本而提應收賬款政策又稱信用政策。信用政策是企業(yè)事先權(quán)衡收益與成本而提供給客戶的信譽質(zhì)量要求。供給客戶的信譽質(zhì)量要求。7.3 應收賬款管理應收賬款管理7.3.2 應收賬款政策的制定應收賬款政策的制定信用標準信用標準信用條件信用條件收賬政策收賬政策信用政策信用政策信用條件信用條件7.3 應收賬款管理應收賬款管理2. 信用條件信用條件信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期限、現(xiàn)

39、金信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期限、現(xiàn)金折扣和折扣期限。折扣和折扣期限。信用條件可用信用條件可用“2/10，N/30”這樣的方式表示，其含義為這筆貨款必須這樣的方式表示，其含義為這筆貨款必須在發(fā)票開出后在發(fā)票開出后30天內(nèi)付清；如果天內(nèi)付清；如果10天內(nèi)付款，可享受天內(nèi)付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣。的現(xiàn)金折扣。在這里，在這里，30天為信用期限；天為信用期限；10天為折扣期限；天為折扣期限；2%為現(xiàn)金折扣。為現(xiàn)金折扣。7.3 應收賬款管理應收賬款管理【例例7-6】某公司預計年度賒銷收入凈額為某公司預計年度賒銷收入凈額為960萬元，其信用條件是：萬元，其信用條件是：N/30，

40、變動成本率為變動成本率為60% ，資本成本率為，資本成本率為10%。假定固定成本總額不變，該企業(yè)準。假定固定成本總額不變，該企業(yè)準備了三個信用條件的備選方案：備了三個信用條件的備選方案：A方案，維持現(xiàn)行方案，維持現(xiàn)行“N/30”的信用條件；的信用條件；B方方案，將信用條件放寬到案，將信用條件放寬到“N/60”；C方案，將信用條件放寬到方案，將信用條件放寬到“N/90”。各。各種備選方案估計的賒銷收入、壞賬損失率和收賬費用等有關數(shù)據(jù)見表種備選方案估計的賒銷收入、壞賬損失率和收賬費用等有關數(shù)據(jù)見表7-4。 表表7-4 信用政策備選方案信用政策備選方案 金額單位：萬元金額單位：萬元項目項目A（N/3

41、0）B（N/60）C（N/90）年賒銷額年賒銷額應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應收賬款平均余額應收賬款平均余額維持賒銷業(yè)務所需的資金維持賒銷業(yè)務所需的資金壞賬損失率壞賬損失率壞賬損失壞賬損失收賬費用收賬費用9601296012=808060%=482%9602%=19.212.51080610806=18018060%=1083%10803%=32.4141200412004=30030060%=1806%12006%=7218.57.3 應收賬款管理應收賬款管理根據(jù)上述資料，分別評價各種方案下的信用成本和收益，見表根據(jù)上述資料，分別評價各種方案下的信用成本和收益，見表8-5。 表表7-5

42、信用成本與收益比較信用成本與收益比較 單位：萬元單位：萬元項目項目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷額年賒銷額變動成本變動成本信用成本前收益（）信用成本前收益（）信用成本：信用成本：應收賬款的機會成本應收賬款的機會成本壞賬損失壞賬損失收賬費用收賬費用小計小計信用成本后收益（）信用成本后收益（）96096060%=5763844810%=4.819.212.536.5347.51080108060%=64843210810%=10.832.41457.2374.81200120060%=72048018010%=187218.5108.5371.5根據(jù)表根據(jù)表7-5的資料，在三種方

43、案中，的資料，在三種方案中，B方案收益最大。因此，在其他條件不變方案收益最大。因此，在其他條件不變的情況下，應選擇的情況下，應選擇B方案。方案。7.3 應收賬款管理應收賬款管理【例例7-7】承前例，如果某公司采用了承前例，如果某公司采用了B方案，但為了加速應收賬款的收回，打方案，但為了加速應收賬款的收回，打算推出新的信用條件，即算推出新的信用條件，即“2/10，1/20，N/60”（D方案），估計約有方案），估計約有40%的客戶的客戶將選擇將選擇2%的折扣，的折扣，10%的客戶將選擇的客戶將選擇1%的折扣，預計壞賬損失率降為的折扣，預計壞賬損失率降為2%，收賬費，收賬費用降為用降為10萬元，假

44、定采用萬元，假定采用D方案的年賒銷額為方案的年賒銷額為1100萬元，根據(jù)上述資料，萬元，根據(jù)上述資料，D方案的方案的有關指標計算如下：有關指標計算如下：應收賬款周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期=1040%+2010%+6050%=36(天天)應收賬款平均周轉(zhuǎn)率應收賬款平均周轉(zhuǎn)率=36036=10 (次次)應收賬款平均余額應收賬款平均余額=110010=110 (萬元萬元)維持賒銷業(yè)務所需要的資金維持賒銷業(yè)務所需要的資金=11060%=66 (萬元萬元)應收賬款機會成本應收賬款機會成本=6610%=6.6 (萬元萬元)壞賬損失壞賬損失=11002%=22 (萬元萬元)現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣=1100(2%40%+

45、1%10%)=9.9(萬元萬元)根據(jù)上述計算結(jié)果，對兩個信用條件方案對比分析見表根據(jù)上述計算結(jié)果，對兩個信用條件方案對比分析見表8-6。7.3 應收賬款管理應收賬款管理 表表7-6 信用條件分析評價表信用條件分析評價表 單位：萬元單位：萬元項目項目現(xiàn)行方案（現(xiàn)行方案（N/60）新方案（新方案（2/20，1/20，N/60）年賒銷額年賒銷額減：現(xiàn)金折扣減：現(xiàn)金折扣年賒銷凈額年賒銷凈額變動成本變動成本信用成本前收益信用成本前收益10801080108060%=64843211009.91090.1110060%=660430.1信用成本：信用成本：應收賬款的機會成本應收賬款的機會成本壞賬損失壞賬損

46、失收賬費用收賬費用小計小計10810%=10.832.41457.26.6221038.6信用成本后收益信用成本后收益374.8391.5由表由表7-6的計算結(jié)果表明，公司實行新的信用條件后，收益可增加的計算結(jié)果表明，公司實行新的信用條件后，收益可增加16.7萬元。萬元。因此，應采納因此，應采納D方案。方案。應收賬款政策又稱信用政策。信用政策是企業(yè)事先權(quán)衡收益與成本而提應收賬款政策又稱信用政策。信用政策是企業(yè)事先權(quán)衡收益與成本而提供給客戶的信譽質(zhì)量要求。供給客戶的信譽質(zhì)量要求。7.3 應收賬款管理應收賬款管理7.3.2 應收賬款政策的制定應收賬款政策的制定信用標準信用標準信用條件信用條件收賬政

47、策收賬政策信用政策信用政策收賬政策收賬政策7.3 應收賬款管理應收賬款管理3. 收賬政策收賬政策收賬政策是指企業(yè)為了催收已過期的應收賬款所采取的一系列程序和方收賬政策是指企業(yè)為了催收已過期的應收賬款所采取的一系列程序和方法的組合。一般而言，收賬費用支出越多，壞賬損失越少，但這兩者并不法的組合。一般而言，收賬費用支出越多，壞賬損失越少，但這兩者并不一定存在線性關系。一定存在線性關系。 P壞賬損失壞賬損失收賬費用收賬費用圖圖7.6 收賬費用與壞賬損失的關系圖收賬費用與壞賬損失的關系圖7.3 應收賬款管理應收賬款管理應收賬款的日常管理通常包括：應收賬款的日常管理通常包括：7.3.3 應收賬款的日常控

48、制應收賬款的日?？刂茟召~款賬齡分析應收賬款賬齡分析應收賬款收現(xiàn)率分析應收賬款收現(xiàn)率分析建立應收賬款壞賬準備制度建立應收賬款壞賬準備制度1237.3 應收賬款管理應收賬款管理1. 應收賬款賬齡分析應收賬款賬齡分析賬齡分析法是根據(jù)企業(yè)己發(fā)生的應收賬款時間賬齡分析法是根據(jù)企業(yè)己發(fā)生的應收賬款時間的長短，按順序進行排序分析。應收賬款的賬齡的長短，按順序進行排序分析。應收賬款的賬齡分析表是根據(jù)未收賬款發(fā)生時間長短而編制的，分析表是根據(jù)未收賬款發(fā)生時間長短而編制的，其一般格式如表其一般格式如表7-7。7.3.3 應收賬款的日?？刂茟召~款的日?？刂芼etail7.3 應收賬款管理應收賬款管理表表7-7應

49、收賬款賬齡應收賬款賬齡筆數(shù)筆數(shù)金額金額比例比例%信用期以內(nèi)信用期以內(nèi)2008040超過信用期超過信用期1-20天天1004020超過信用期超過信用期21-40天天502010超過信用期超過信用期41-60天天302010超過信用期超過信用期61-80天天202010超過信用期超過信用期81-100天天15105超過信用期超過信用期100天以上天以上5105合計合計420200100利用賬齡分析表可以了解以下情況：利用賬齡分析表可以了解以下情況：(1) 有多少應收賬款尚未超過信用期；有多少應收賬款尚未超過信用期；(2) 有多少應收賬款已經(jīng)超過信用期；有多少應收賬款已經(jīng)超過信用期；(3) 有多少應

50、收賬款可能成為壞賬。有多少應收賬款可能成為壞賬。7.3 應收賬款管理應收賬款管理2. 應收賬款收現(xiàn)率分析應收賬款收現(xiàn)率分析應收賬款收現(xiàn)保證率：是為了適應企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關系的需要，所確定出應收賬款收現(xiàn)保證率：是為了適應企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關系的需要，所確定出的行效收現(xiàn)的賬款應占全部應收賬款的百分比，是二者應當保持的最低比例。的行效收現(xiàn)的賬款應占全部應收賬款的百分比，是二者應當保持的最低比例。公式如下：公式如下：應收賬款收現(xiàn)保證率（當期必要現(xiàn)金支付總額應收賬款收現(xiàn)保證率（當期必要現(xiàn)金支付總額 - 當期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金當期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額）當期應收賬款總計金額流入總額）當期應收賬款總計金額

51、式中的其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額是指從應收賬款收現(xiàn)以外的途徑可以取式中的其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額是指從應收賬款收現(xiàn)以外的途徑可以取得的各種穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入數(shù)據(jù)，包括短期有價證券變現(xiàn)凈額、可隨時取得得的各種穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入數(shù)據(jù)，包括短期有價證券變現(xiàn)凈額、可隨時取得的銀行貸款額等。的銀行貸款額等。7.3 應收賬款管理應收賬款管理3. 應收賬款壞賬準備制度應收賬款壞賬準備制度按照我國現(xiàn)行財務制度規(guī)定，確認壞賬損失的標準有兩個：按照我國現(xiàn)行財務制度規(guī)定，確認壞賬損失的標準有兩個：(1) 債務人破產(chǎn)或死亡以其破產(chǎn)或遺產(chǎn)清償后仍不能回收的部分；債務人破產(chǎn)或死亡以其破產(chǎn)或遺產(chǎn)清償后仍不能回收的部分；(

52、2) 債務人預期三年未履行義務，且有明顯的證據(jù)證明今后也無法收回的應債務人預期三年未履行義務，且有明顯的證據(jù)證明今后也無法收回的應收賬款。收賬款。 企業(yè)的應收賬款只要符合以上兩個條件中的任何一個條件，均應作為企業(yè)的應收賬款只要符合以上兩個條件中的任何一個條件，均應作為壞賬損失處理，計入當期損益。壞賬損失處理，計入當期損益。目前我國財務制度規(guī)定，壞賬準備的提取采用應收賬款余額比率法，即按照目前我國財務制度規(guī)定，壞賬準備的提取采用應收賬款余額比率法，即按照年末應收賬款余額的年末應收賬款余額的35。提取壞賬準備，上市公司壞賬準備的提取一般采取賬齡分析法，即按照應收提取壞賬準備，上市公司壞賬準備的提取

53、一般采取賬齡分析法，即按照應收賬款賬齡不同分別確定不同的比例計提壞賬準備，賬齡越長，計提的比例越大，賬款賬齡不同分別確定不同的比例計提壞賬準備，賬齡越長，計提的比例越大，賬齡越短，計提的比例越小。賬齡越短，計提的比例越小。目錄目錄CONTENTS 第七章第七章 營運資本管理營運資本管理7.1 營運資本概述營運資本概述7.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理7.3 應收賬款管理應收賬款管理7.4 存貨管理存貨管理7.4 存貨管理存貨管理1. 存貨的功能存貨的功能(1) 保證生產(chǎn)和銷售的正常進行保證生產(chǎn)和銷售的正常進行 (2) 獲得規(guī)模效益獲得規(guī)模效益7.4.1 存貨的功能、成本與管理目標存貨的功能、成本與管理目

54、標7.4 存貨管理存貨管理2. 存貨的成本存貨的成本7.4.1 存貨的功能、成本與管理目標存貨的功能、成本與管理目標訂貨成本訂貨成本購置成本購置成本缺貨成本缺貨成本儲存成本儲存成本存貨的成本存貨的成本訂貨成本是指企業(yè)為訂貨成本是指企業(yè)為組織訂購存貨而發(fā)生組織訂購存貨而發(fā)生的各種費用支出，如的各種費用支出，如為訂貨而發(fā)生的差旅為訂貨而發(fā)生的差旅費、郵資、通訊費、費、郵資、通訊費、專設采購機構(gòu)的經(jīng)費專設采購機構(gòu)的經(jīng)費等。等。購置成本是存貨成本購置成本是存貨成本的主要組成部分，它的主要組成部分，它是構(gòu)成存貨本身價值是構(gòu)成存貨本身價值的進價成本，主要包的進價成本，主要包括買價、運雜費等。括買價、運雜費

55、等。儲存成本是指企業(yè)為儲存儲存成本是指企業(yè)為儲存存貨而發(fā)生的各種費用支存貨而發(fā)生的各種費用支出，如倉儲費、保管費、出，如倉儲費、保管費、搬運費、保險費、存貨占搬運費、保險費、存貨占用資金支付的利息費、存用資金支付的利息費、存貨殘損和變質(zhì)損失等。貨殘損和變質(zhì)損失等。缺貨成本是指因為缺貨成本是指因為存貨不足而給企業(yè)存貨不足而給企業(yè)造成的停產(chǎn)損失、造成的停產(chǎn)損失、延誤發(fā)貨的信譽損延誤發(fā)貨的信譽損失及喪失銷售機會失及喪失銷售機會的損失等。的損失等。7.4 存貨管理存貨管理3. 存貨管理的基本目標存貨管理的基本目標存貨管理的目標：是要最大限度地降低存貨投資上的成本，即以最小存貨管理的目標：是要最大限度地

56、降低存貨投資上的成本，即以最小的成本提供公司生產(chǎn)經(jīng)營所需的存貨。在兩者之間作出權(quán)衡，達到最佳的成本提供公司生產(chǎn)經(jīng)營所需的存貨。在兩者之間作出權(quán)衡，達到最佳結(jié)合。結(jié)合。7.4 存貨管理存貨管理存貨規(guī)劃的主要手段是確定經(jīng)濟批量。存貨規(guī)劃的主要手段是確定經(jīng)濟批量。1. 基本經(jīng)濟批量模型基本經(jīng)濟批量模型經(jīng)濟批量，又稱經(jīng)濟訂貨量，指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。經(jīng)濟批量，又稱經(jīng)濟訂貨量，指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。經(jīng)濟批量模型有許多形式，但各種形式的模型都是以基本經(jīng)濟批量模型為基礎發(fā)展起來的。經(jīng)濟批量模型有許多形式，但各種形式的模型都是以基本經(jīng)濟批量模型為基礎發(fā)展起來

57、的?；窘?jīng)濟批量模型使用了以下假設條件：基本經(jīng)濟批量模型使用了以下假設條件：企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨。企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨。能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫。能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫。不允許缺貨。不允許缺貨。存貨需求量穩(wěn)定，并能較準確地預測，即需要量為已知的常量。存貨需求量穩(wěn)定，并能較準確地預測，即需要量為已知的常量。存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即單價為已知的常量。存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即單價為已知的常量。企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨。企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨。企業(yè)所需存貨市場供應充足，不會因買不到需要的存貨

58、而影響生產(chǎn)經(jīng)營。企業(yè)所需存貨市場供應充足，不會因買不到需要的存貨而影響生產(chǎn)經(jīng)營。7.4.2 存貨規(guī)劃存貨規(guī)劃7.4 存貨管理存貨管理基于上述假設，令基于上述假設，令A表示全年需要量，表示全年需要量，Q表示每批訂貨量，表示每批訂貨量，F(xiàn)表示每批訂表示每批訂貨成本，貨成本，C表示每件存貨的年儲存成本。則有表示每件存貨的年儲存成本。則有QA訂購批數(shù)2Q平均庫存量QAF 訂貨成本2QC 儲存成本 2QCQAFT總成本7.4 存貨管理存貨管理為了求出存貨總成本為了求出存貨總成本T的最小值，只要對上述公式求一階導數(shù)即得：的最小值，只要對上述公式求一階導數(shù)即得： CAFQ2經(jīng)濟批量FACQA2經(jīng)濟批數(shù) AF

59、CT2總成本7.4 存貨管理存貨管理【例例7-8】美達公司全年需要甲材料美達公司全年需要甲材料3600千克，每次訂貨的成本為千克，每次訂貨的成本為200元，元，每千克甲材料的年儲存成本為每千克甲材料的年儲存成本為4元。計算美達公司的經(jīng)濟批量。元。計算美達公司的經(jīng)濟批量。解：解：經(jīng)濟批量下的最低總成本為經(jīng)濟批量下的最低總成本為 千克經(jīng)濟批量6004200360022CAFQ批經(jīng)濟批數(shù)62002436002FACQA 元總成本24004200360022AFCT7.4 存貨管理存貨管理Q*訂貨成本訂貨成本儲存成本儲存成本訂貨量訂貨量存貨成本存貨成本圖圖7.7 存貨成本與訂貨量之間的關系存貨成本與訂

60、貨量之間的關系7.4 存貨管理存貨管理2. 經(jīng)濟訂貨批量模型的擴展經(jīng)濟訂貨批量模型的擴展1) 訂貨提前期與再訂貨點訂貨提前期與再訂貨點在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出定貨單時，尚有存貨的庫存量，稱在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出定貨單時，尚有存貨的庫存量，稱為再訂貨點，用為再訂貨點，用R表示。它的數(shù)量等于訂貨提前期（表示。它的數(shù)量等于訂貨提前期（L）和每日平均需用量）和每日平均需用量（d）的乘積，即）的乘積，即R=Ld【例例7-9】續(xù)前例續(xù)前例7-8，假定美達公司甲材料從訂貨日至收到貨物的時間為，假定美達公司甲材料從訂貨日至收到貨物的時間為15天，由于每日存貨的需要量為：天，由于每日存貨的需要