第6章中央銀行及其貨幣政策F

1、第五章第五章 中央銀行及其貨幣政策中央銀行及其貨幣政策第一節(jié)第一節(jié) 中央銀行概述中央銀行概述 第二節(jié)第二節(jié) 中央銀行的貨幣政策中央銀行的貨幣政策第一節(jié)第一節(jié) 中央銀行概述中央銀行概述一、中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展一、中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展 中央銀行是一個國家整個金融體系的核中央銀行是一個國家整個金融體系的核心，它經(jīng)政府的授權，通過其業(yè)務的開展心，它經(jīng)政府的授權，通過其業(yè)務的開展和職能的發(fā)揮，影響著全社會的貨幣供給和職能的發(fā)揮，影響著全社會的貨幣供給量，影響著微觀經(jīng)濟主體的行為，并最終量，影響著微觀經(jīng)濟主體的行為，并最終影響著宏觀經(jīng)濟的運行，是全國金融的樞影響著宏觀經(jīng)濟的運行，是全國金融的樞紐紐 （一）

2、中央銀行的產(chǎn)生（一）中央銀行的產(chǎn)生1 1中央銀行存在的客觀必然性中央銀行存在的客觀必然性 統(tǒng)一銀行券發(fā)行的需要統(tǒng)一銀行券發(fā)行的需要 最終貸款人的需要最終貸款人的需要 集中票據(jù)清算的需要集中票據(jù)清算的需要 金融監(jiān)督管理的需要金融監(jiān)督管理的需要2 2中央銀行產(chǎn)生的途徑中央銀行產(chǎn)生的途徑（1 1）由政府將某家私人股份性質的商業(yè)銀行）由政府將某家私人股份性質的商業(yè)銀行改組成為現(xiàn)代意義上的中央銀行改組成為現(xiàn)代意義上的中央銀行 如瑞典國家銀行、英格蘭銀行、法蘭西如瑞典國家銀行、英格蘭銀行、法蘭西銀行等銀行等（2 2）政府直接出資建立中央銀行）政府直接出資建立中央銀行 世界上包括美國在內的大多數(shù)國家的中世界

3、上包括美國在內的大多數(shù)國家的中央銀行都是通過這種方式建立起來的。央銀行都是通過這種方式建立起來的。（二）中央銀行的發(fā)展（二）中央銀行的發(fā)展 中央銀行隸屬于政府干預的范疇，它代中央銀行隸屬于政府干預的范疇，它代表政府制定并貫徹執(zhí)行貨幣政策，從而實表政府制定并貫徹執(zhí)行貨幣政策，從而實現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟運行的干預和調節(jié)。但即便現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟運行的干預和調節(jié)。但即便是在主張自由價格機制的古典經(jīng)濟框架內，是在主張自由價格機制的古典經(jīng)濟框架內，中央銀行還是被容忍和接納下來，這足以中央銀行還是被容忍和接納下來，這足以說明中央銀行是商品經(jīng)濟和貨幣信用制度說明中央銀行是商品經(jīng)濟和貨幣信用制度發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。發(fā)

4、展到一定階段的必然產(chǎn)物。 二、中央銀行的性質與職能二、中央銀行的性質與職能（一）中央銀行的性質（一）中央銀行的性質 1. 1.中央銀行是政府機關中央銀行是政府機關 2. 2.中央銀行是特殊的金融機構中央銀行是特殊的金融機構（二）中央銀行的職能（二）中央銀行的職能 1 1中央銀行是發(fā)行的銀行中央銀行是發(fā)行的銀行 2 2中央銀行是銀行的銀行中央銀行是銀行的銀行 3 3中央銀行是政府的銀行中央銀行是政府的銀行1 1中央銀行是發(fā)行的銀行中央銀行是發(fā)行的銀行 中央銀行是發(fā)行的銀行，是指中央銀行中央銀行是發(fā)行的銀行，是指中央銀行是建立了中央銀行的國家的唯一具有貨幣是建立了中央銀行的國家的唯一具有貨幣發(fā)行權

5、的銀行。發(fā)行權的銀行。 壟斷貨幣發(fā)行權通常被看作是中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權通常被看作是中央銀行區(qū)別于商業(yè)銀行的最重要的標志。區(qū)別于商業(yè)銀行的最重要的標志。 2 2中央銀行是銀行的銀行中央銀行是銀行的銀行 所謂中央銀行是銀行的銀行，是指中央所謂中央銀行是銀行的銀行，是指中央銀行為以商業(yè)銀行為主體的金融機構提供銀行為以商業(yè)銀行為主體的金融機構提供金融服務。中央銀行提供的服務包括以下金融服務。中央銀行提供的服務包括以下三個部分：三個部分： 集中存款準備金集中存款準備金 最終貸款者最終貸款者 組織商業(yè)銀行的票據(jù)清算組織商業(yè)銀行的票據(jù)清算 3 3中央銀行是政府的銀行中央銀行是政府的銀行 中央銀行是政府的銀

6、行，是指中央銀行中央銀行是政府的銀行，是指中央銀行作為政府職能部門，代表政府制定并貫徹作為政府職能部門，代表政府制定并貫徹執(zhí)行貨幣政策，為政府提供相應的金融服執(zhí)行貨幣政策，為政府提供相應的金融服務，并承擔政府的相關工作。主要表現(xiàn)在：務，并承擔政府的相關工作。主要表現(xiàn)在： 代理國庫代理國庫 為政府財政提供融資，提供信貸支持為政府財政提供融資，提供信貸支持 代理政府債券的發(fā)行及還本付息事宜代理政府債券的發(fā)行及還本付息事宜代表政府掌管黃金及外匯儲備，通過買賣黃代表政府掌管黃金及外匯儲備，通過買賣黃金和外匯來保證匯率和幣值的穩(wěn)定，實現(xiàn)國金和外匯來保證匯率和幣值的穩(wěn)定，實現(xiàn)國際收支的平衡際收支的平衡代表

7、政府制定并監(jiān)督執(zhí)行金融管理法規(guī)，實代表政府制定并監(jiān)督執(zhí)行金融管理法規(guī)，實施對銀行業(yè)的監(jiān)管，主要包括：對金融機構施對銀行業(yè)的監(jiān)管，主要包括：對金融機構市場準入的監(jiān)管、業(yè)務運營監(jiān)管和市場退出市場準入的監(jiān)管、業(yè)務運營監(jiān)管和市場退出監(jiān)管等監(jiān)管等代表政府制定并貫徹執(zhí)行貨幣政策代表政府制定并貫徹執(zhí)行貨幣政策代表政府參加國際性的金融組織，參與國際代表政府參加國際性的金融組織，參與國際金融活動金融活動充當政府的金融顧問，為政府進行經(jīng)濟金融充當政府的金融顧問，為政府進行經(jīng)濟金融決策提供相關的信息決策提供相關的信息三、中央銀行的制度類型三、中央銀行的制度類型 （一）單一中央銀行制度（一）單一中央銀行制度 （二）復

8、合中央銀行制度（二）復合中央銀行制度 （三）跨國中央銀行制度（三）跨國中央銀行制度 （四）準中央銀行制度（四）準中央銀行制度四、中央銀行的主要業(yè)務四、中央銀行的主要業(yè)務（一）中央銀行的負債業(yè)務（一）中央銀行的負債業(yè)務 1 1中央銀行的資本構成中央銀行的資本構成 國有資本國有資本 股份資本股份資本 無資本金無資本金 2 2中央銀行的貨幣發(fā)行業(yè)務中央銀行的貨幣發(fā)行業(yè)務 中央銀行發(fā)行貨幣的渠道中央銀行發(fā)行貨幣的渠道 人民幣的發(fā)行程序人民幣的發(fā)行程序 人民幣具體是由中國人民銀行設置的發(fā)人民幣具體是由中國人民銀行設置的發(fā)行基金保管庫辦理發(fā)行的。行基金保管庫辦理發(fā)行的。 發(fā)行基金保管庫簡稱發(fā)行庫，是保管發(fā)

9、發(fā)行基金保管庫簡稱發(fā)行庫，是保管發(fā)行基金的金庫。發(fā)行基金是中國人民銀行行基金的金庫。發(fā)行基金是中國人民銀行存放在發(fā)行庫內已經(jīng)印制尚未發(fā)行的票幣，存放在發(fā)行庫內已經(jīng)印制尚未發(fā)行的票幣，具體包括已印制未流通的票幣和已流通又具體包括已印制未流通的票幣和已流通又回籠的票幣，也稱作發(fā)行準備金。目前發(fā)回籠的票幣，也稱作發(fā)行準備金。目前發(fā)行庫在中國人民銀行總行設總庫，下設分行庫在中國人民銀行總行設總庫，下設分庫、支庫；在沒有設人民銀行機構的縣，庫、支庫；在沒有設人民銀行機構的縣，發(fā)行庫由指定的商業(yè)銀行代理。發(fā)行庫由指定的商業(yè)銀行代理。 與中國人民銀行設發(fā)行庫相對，各商業(yè)銀行與中國人民銀行設發(fā)行庫相對，各商業(yè)

10、銀行對外營業(yè)的基層營業(yè)單位設立業(yè)務庫，業(yè)務庫保對外營業(yè)的基層營業(yè)單位設立業(yè)務庫，業(yè)務庫保存的人民幣是商業(yè)銀行辦理業(yè)務時的備用金，即存的人民幣是商業(yè)銀行辦理業(yè)務時的備用金，即商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金，中國人民銀行和商業(yè)銀行商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金，中國人民銀行和商業(yè)銀行的上級行負責對業(yè)務庫的現(xiàn)金核定限額。的上級行負責對業(yè)務庫的現(xiàn)金核定限額。 人民幣的發(fā)行是通過發(fā)行庫與業(yè)務庫之間調撥人民幣的發(fā)行是通過發(fā)行庫與業(yè)務庫之間調撥來實現(xiàn)的。發(fā)行基金由發(fā)行庫調入業(yè)務庫的過程，來實現(xiàn)的。發(fā)行基金由發(fā)行庫調入業(yè)務庫的過程，就是貨幣的發(fā)行過程（又稱出庫）；業(yè)務庫中超就是貨幣的發(fā)行過程（又稱出庫）；業(yè)務庫中超過庫存限額部分的現(xiàn)

11、金繳回發(fā)行庫的過程，就是過庫存限額部分的現(xiàn)金繳回發(fā)行庫的過程，就是貨幣回籠過程（也稱入庫）。如果貨幣發(fā)行大于貨幣回籠過程（也稱入庫）。如果貨幣發(fā)行大于貨幣回籠，表明流通中的現(xiàn)金增加；如果貨幣發(fā)貨幣回籠，表明流通中的現(xiàn)金增加；如果貨幣發(fā)行小于回籠，表明流通中的現(xiàn)金減少。行小于回籠，表明流通中的現(xiàn)金減少。中央銀行貨幣發(fā)行的原則：中央銀行貨幣發(fā)行的原則： 信用保證原則信用保證原則 貨幣發(fā)行的信用保證原則，也稱為消極原則，貨幣發(fā)行的信用保證原則，也稱為消極原則，指的是中央銀行發(fā)行貨幣需要有一定的發(fā)行準備，指的是中央銀行發(fā)行貨幣需要有一定的發(fā)行準備，以保證中央銀行超脫于政府干預，防止因貨幣量以保證中央銀

12、行超脫于政府干預，防止因貨幣量發(fā)行過多導致貨幣流通混亂。發(fā)行過多導致貨幣流通混亂。 中央銀行發(fā)行貨幣的準備主要包括兩類：一是中央銀行發(fā)行貨幣的準備主要包括兩類：一是現(xiàn)金準備，如黃金、外匯等；二是證券準備，如現(xiàn)金準備，如黃金、外匯等；二是證券準備，如短期商業(yè)票據(jù)、政府發(fā)行的國庫券和公債券等。短期商業(yè)票據(jù)、政府發(fā)行的國庫券和公債券等。彈性供應原則彈性供應原則 也稱為積極原則或經(jīng)濟發(fā)行原則，是指中央銀也稱為積極原則或經(jīng)濟發(fā)行原則，是指中央銀行貨幣發(fā)行要具有一定的伸縮彈性。行貨幣發(fā)行要具有一定的伸縮彈性。 具體就是說，中央銀行貨幣的發(fā)行一方面要遵具體就是說，中央銀行貨幣的發(fā)行一方面要遵循信用保證原則，

13、防止貨幣發(fā)行過多，但同時要循信用保證原則，防止貨幣發(fā)行過多，但同時要適應社會經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要的變化，實施對貨適應社會經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要的變化，實施對貨幣發(fā)行量進行調整，以防止貨幣發(fā)行不足，導致幣發(fā)行量進行調整，以防止貨幣發(fā)行不足，導致經(jīng)濟萎縮。經(jīng)濟萎縮。 3 3中央銀行的存款業(yè)務中央銀行的存款業(yè)務 集中商業(yè)銀行等金融機構存款準備金集中商業(yè)銀行等金融機構存款準備金 財政性存款財政性存款 外國存款外國存款4 4其他負債業(yè)務其他負債業(yè)務（二）中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務（二）中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務 1 1再貸款業(yè)務再貸款業(yè)務 2 2再貼現(xiàn)業(yè)務再貼現(xiàn)業(yè)務 3 3證券購買業(yè)務證券購買業(yè)務 4 4黃金外匯占款黃金外匯

14、占款 5 5其他資產(chǎn)業(yè)務其他資產(chǎn)業(yè)務（三）中央銀行的中間業(yè)務（三）中央銀行的中間業(yè)務 中央銀行的中間業(yè)務通常也被稱為中央銀行的中央銀行的中間業(yè)務通常也被稱為中央銀行的資金清算業(yè)務，即中央銀行憑借其全國清算中心資金清算業(yè)務，即中央銀行憑借其全國清算中心的地位，為商業(yè)銀行等金融機構辦理資金劃撥清的地位，為商業(yè)銀行等金融機構辦理資金劃撥清算及資金異地轉移等方面的金融服務的業(yè)務。算及資金異地轉移等方面的金融服務的業(yè)務。 大致可以分為三類：大致可以分為三類：以票據(jù)交換所為核心的軋平債務差額的業(yè)務；以票據(jù)交換所為核心的軋平債務差額的業(yè)務；以中央銀行為核心的集中清算債務差額的業(yè)務；以中央銀行為核心的集中清算

15、債務差額的業(yè)務；以中央銀行為核心所進行的資金異地轉移業(yè)務。以中央銀行為核心所進行的資金異地轉移業(yè)務。第二節(jié)第二節(jié) 中央銀行貨幣政策中央銀行貨幣政策 一、貨幣政策的含義及其主要內容一、貨幣政策的含義及其主要內容（一）貨幣政策的含義（一）貨幣政策的含義所謂貨幣政策：是指中央銀行為了實現(xiàn)特定所謂貨幣政策：是指中央銀行為了實現(xiàn)特定的經(jīng)濟目標，運用一定的政策工具來調節(jié)的經(jīng)濟目標，運用一定的政策工具來調節(jié)利率、貨幣供給量等一系列經(jīng)濟變量，從利率、貨幣供給量等一系列經(jīng)濟變量，從而直接調控金融運行，間接影響整個經(jīng)濟而直接調控金融運行，間接影響整個經(jīng)濟運行的方針和措施的總稱。運行的方針和措施的總稱。（二）貨幣政

16、策的主要內容（二）貨幣政策的主要內容 1. 1.貨幣政策目標貨幣政策目標 2. 2.貨幣政策工具貨幣政策工具 3. 3.貨幣政策中介指標貨幣政策中介指標 4. 4.貨幣政策傳導機制貨幣政策傳導機制 5. 5.貨幣政策效應貨幣政策效應 （三）貨幣政策目標（三）貨幣政策目標 貨幣政策目標是中央銀行進行貨幣政貨幣政策目標是中央銀行進行貨幣政策操作最終要實現(xiàn)的目的，也被稱為貨幣策操作最終要實現(xiàn)的目的，也被稱為貨幣政策最終目標。政策最終目標。 1.穩(wěn)定物價（幣值）穩(wěn)定物價（幣值） 2.經(jīng)濟增長經(jīng)濟增長 3.充分就業(yè)充分就業(yè) 4.國際收支平衡國際收支平衡二、貨幣政策工具二、貨幣政策工具 貨幣政策工具：是中

17、央銀行為了實現(xiàn)貨貨幣政策工具：是中央銀行為了實現(xiàn)貨幣政策目標所采用的手段。幣政策目標所采用的手段。 通常包括：通常包括： 一般性政策工具一般性政策工具 選擇性貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具 直接信用管制直接信用管制 間接信用控制間接信用控制（一）一般性貨幣政策工具（一）一般性貨幣政策工具 1.1.法定存款準備金政策法定存款準備金政策 2.2.再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策 3.3.公開市場政策公開市場政策 一般性貨幣政策工具特點是通過對貨幣一般性貨幣政策工具特點是通過對貨幣供給量的總量調節(jié)，影響一國的整體經(jīng)濟供給量的總量調節(jié)，影響一國的整體經(jīng)濟的運行。的運行。（二）選擇性貨幣政策工具（二）選擇性貨幣政策

18、工具 選擇性貨幣政策工具，也叫做擇類性的選擇性貨幣政策工具，也叫做擇類性的貨幣政策工具，是中央銀行在對某些特殊貨幣政策工具，是中央銀行在對某些特殊領域中的信用量進行調節(jié)時所采用的貨幣領域中的信用量進行調節(jié)時所采用的貨幣政策工具。政策工具。 其主要特點在于：通過選擇性貨幣政策其主要特點在于：通過選擇性貨幣政策工具的運用，中央銀行可以對社會信用量工具的運用，中央銀行可以對社會信用量進行結構調節(jié)。進行結構調節(jié)。 （三）直接信用管制（三）直接信用管制 直接信用管制，是中央銀行以行政命直接信用管制，是中央銀行以行政命令等方式，直接對商業(yè)銀行等金融機構的令等方式，直接對商業(yè)銀行等金融機構的業(yè)務活動進行嚴格

19、限制的政策。具體的措業(yè)務活動進行嚴格限制的政策。具體的措施包括：施包括： 1 1信用配額信用配額 2 2直接干預直接干預 3 3流動性比率流動性比率 4 4利率限制利率限制（四）間接信用控制（四）間接信用控制 間接信用控制，是中央銀行采用非指間接信用控制，是中央銀行采用非指令性的措施，指導和影響商業(yè)銀行等金融令性的措施，指導和影響商業(yè)銀行等金融機構經(jīng)營行為，進而調節(jié)信用規(guī)模的一類機構經(jīng)營行為，進而調節(jié)信用規(guī)模的一類貨幣政策工具。主要包括道義勸告和窗口貨幣政策工具。主要包括道義勸告和窗口指導兩種形式。指導兩種形式。四、貨幣政策中介指標四、貨幣政策中介指標（一）貨幣政策中介指標的含義（一）貨幣政策

20、中介指標的含義貨幣政策中介指標：指的是介于貨幣政策工貨幣政策中介指標：指的是介于貨幣政策工具與貨幣政策最終目標之間的一系列經(jīng)濟具與貨幣政策最終目標之間的一系列經(jīng)濟變量，如利率、貨幣供給量等。變量，如利率、貨幣供給量等。（二）設置貨幣政策中介指標的必要性（二）設置貨幣政策中介指標的必要性 從貨幣政策工具的運用到貨幣政策最終目標從貨幣政策工具的運用到貨幣政策最終目標的實現(xiàn)，存在著一個較長的時滯，因此，需要在的實現(xiàn)，存在著一個較長的時滯，因此，需要在貨幣政策工具與貨幣政策最終目標之間選擇和設貨幣政策工具與貨幣政策最終目標之間選擇和設置一系列可以量化和日常操作的經(jīng)濟指標，由中置一系列可以量化和日常操作

21、的經(jīng)濟指標，由中央銀行對其進行控制和調節(jié)，中央銀行通過對它央銀行對其進行控制和調節(jié)，中央銀行通過對它們的控制和調節(jié)，通過對這些變量變動的分析，們的控制和調節(jié)，通過對這些變量變動的分析，能夠時常對貨幣政策操作情況進行觀察、檢驗，能夠時常對貨幣政策操作情況進行觀察、檢驗，并及時對貨幣政策進行調整，測定和控制貨幣政并及時對貨幣政策進行調整，測定和控制貨幣政策的實施程度和方向，目的在于保證貨幣政策最策的實施程度和方向，目的在于保證貨幣政策最終目標的順利實現(xiàn)。終目標的順利實現(xiàn)。 （三）選取貨幣政策中介指標所需要的條件（三）選取貨幣政策中介指標所需要的條件 1 1可測性可測性 2 2可控性可控性 3 3相

22、關性相關性 4 4適應性適應性 5 5抗干擾性抗干擾性 五、貨幣政策傳導機制理論五、貨幣政策傳導機制理論 貨幣政策傳導機制：指的是貨幣政策工貨幣政策傳導機制：指的是貨幣政策工具的運用，導致微觀經(jīng)濟主體的行為變化，具的運用，導致微觀經(jīng)濟主體的行為變化，引起宏觀經(jīng)濟變量的變動，最終實現(xiàn)貨幣引起宏觀經(jīng)濟變量的變動，最終實現(xiàn)貨幣政策目標的機理。政策目標的機理。 對貨幣政策傳導機制問題的分析，形成了貨對貨幣政策傳導機制問題的分析，形成了貨幣政策傳導機制理論。幣政策傳導機制理論。在西方貨幣政策理論中，在西方貨幣政策理論中，比較著名的是凱恩斯學派的傳導機制理論和貨幣比較著名的是凱恩斯學派的傳導機制理論和貨幣

23、學派的傳導機制理論學派的傳導機制理論。 六、貨幣政策效應六、貨幣政策效應（一）貨幣政策的數(shù)量效應（一）貨幣政策的數(shù)量效應 貨幣政策數(shù)量效應的大小可以用貨幣政貨幣政策數(shù)量效應的大小可以用貨幣政策實施實際達到的效果與預期效果之間的策實施實際達到的效果與預期效果之間的偏離程度來衡量。偏離程度來衡量。（二）貨幣政策的時間效應（二）貨幣政策的時間效應 在貨幣政策理論中，貨幣政策的時間效應就在貨幣政策理論中，貨幣政策的時間效應就是貨幣政策時滯問題，它表明的是貨幣政策發(fā)揮是貨幣政策時滯問題，它表明的是貨幣政策發(fā)揮效力的快慢。效力的快慢。貨幣政策時滯：是指從中央銀行認識到應當貨幣政策時滯：是指從中央銀行認識到

24、應當制定新的貨幣政策到該項新政策見效為止制定新的貨幣政策到該項新政策見效為止所經(jīng)歷的時間。所經(jīng)歷的時間。 一般而言，貨幣政策時滯越長，貨幣政策一般而言，貨幣政策時滯越長，貨幣政策的效果越差，貨幣政策時滯越短，貨幣政策效果的效果越差，貨幣政策時滯越短，貨幣政策效果越好。越好。1 1內部時滯內部時滯內部時滯：是指中央銀行根據(jù)外在經(jīng)濟環(huán)境的變化認內部時滯：是指中央銀行根據(jù)外在經(jīng)濟環(huán)境的變化認識到應當制定新的貨幣政策，到制定出新的貨幣政識到應當制定新的貨幣政策，到制定出新的貨幣政策之間的時間間隔。策之間的時間間隔。 內部時滯又由認識時滯和行動時滯兩部分組成。內部時滯又由認識時滯和行動時滯兩部分組成。認識時滯認識時滯認識時滯：是指從外在經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化到中央銀行認識到應認識時滯：是指從外在經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化到中央銀行認識到應根據(jù)形勢的變化制定新政策為止這段時間。認識時滯的長短根據(jù)形勢的變化制定新政策為止這段時間。認識時滯的長短主要取決于中央銀行對形勢的判斷能力和應變能力。主要取決于中央銀行對形勢的判斷能力和應變能力。行動時滯行動時滯行動時滯：是指從中央銀行認識到需要制定新的貨幣政策到政行動時滯：是指從中央銀行認識到需要制定新的貨幣政策到政策制定出來為止這段時間。行動時滯的長短主要取決于中央策制定出來為止這