《金融市場學(xué)》第3和第4章

1、2第三章 貨幣市場 貨幣市場是指以期限一年以內(nèi)的金融工具為媒介進行的短期資金融通的市場。 子市場：同業(yè)拆借市場、銀行承兌匯票市場、商業(yè)票據(jù)市場、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、國庫券市場和回購協(xié)議市場等 主要功能與作用：（1）融通短期資金，促進資金流動。（2）為各種信用形式的發(fā)展創(chuàng)造了條件。（3）為政策調(diào)控提供條件和場所。3貨幣市場的特點：（1）融資期限短，融資的目的是為了解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。 金融資產(chǎn)的交易期限短的只有1天，長的也不超過1年，其中以3-6個月的居多；（2）市場參與者主要是機構(gòu)投資者。（3）金融工具流動性很強且風(fēng)險小，可以在市場上隨時出售兌現(xiàn)，具有“準(zhǔn)貨幣”的特點。4一、同業(yè)拆借市場1

2、、定義、定義：又稱同業(yè)拆放市場，是銀行與銀行之：又稱同業(yè)拆放市場，是銀行與銀行之間、銀行與其它金融機構(gòu)之間進行短期、臨時間、銀行與其它金融機構(gòu)之間進行短期、臨時性資金拆出拆入的市場。性資金拆出拆入的市場。 同業(yè)拆借市場產(chǎn)生于同業(yè)拆借市場產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金制度。存款準(zhǔn)備金制度。 同業(yè)拆借的同業(yè)拆借的資金主要用于資金主要用于：（1）滿足準(zhǔn)備金要求。）滿足準(zhǔn)備金要求。（2）軋平票據(jù)清算的差額。）軋平票據(jù)清算的差額。（3）解決臨時性的資金短缺需要）解決臨時性的資金短缺需要。5補充：存款準(zhǔn)備金制度 在存款準(zhǔn)備金制度下，商業(yè)銀行吸收的存款必須在存款準(zhǔn)備金制度下，商業(yè)銀行吸收的存款必須按一定比例向中央銀行繳存

3、存款準(zhǔn)備金。按一定比例向中央銀行繳存存款準(zhǔn)備金。 法定存款準(zhǔn)備金通常以一定時間內(nèi)的存款余額為法定存款準(zhǔn)備金通常以一定時間內(nèi)的存款余額為計算對象。計算對象。 注：注：法定準(zhǔn)備金只能以繳存在央行的存款和商業(yè)法定準(zhǔn)備金只能以繳存在央行的存款和商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金兩部分構(gòu)成，均不能帶來任何利銀行的庫存現(xiàn)金兩部分構(gòu)成，均不能帶來任何利息。故準(zhǔn)備金不能少頭寸，也不能多頭寸。息。故準(zhǔn)備金不能少頭寸，也不能多頭寸。62、交易原理主要是銀行等金融機構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款帳戶上的準(zhǔn)備金余額，用于調(diào)劑準(zhǔn)備金頭寸的市場。它還包括商業(yè)銀行相互間的存款以及證券交易商和政府擁有的活期存款。同業(yè)拆借的主要交易:（1）頭寸

4、拆借 （2）同業(yè)借貸根據(jù)資金用途不同73、同業(yè)拆借市場的特點 融通資金的期限比較短。 交易手段比較先進，交易手續(xù)比較簡便，成交的時間也較短。 交易額較大，且一般不需要擔(dān)?；虻盅?，完全是一種信用資金借貸式交易（信用拆借）。 利率由供求雙方議定，可以隨行就市。應(yīng)注意的是，拆借利率應(yīng)低于央行的再貼現(xiàn)利率。84、拆借期限與利率同業(yè)拆借的拆款按日計息，拆息額占拆借本金的比例為“拆息率”。在國際貨幣市場上，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種：倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR），新加坡銀行同業(yè)拆放利率（SIBOR）和香港銀行同業(yè)拆放利率(HIBOR)9倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR） 是指倫敦歐洲貨幣市場上，各

5、大銀行間短期資金拆借所使用的利率。 它的報價：存款利率和貸款利率。 所涉及的幣種：美元、日元、英鎊、歐元（德國馬克、法國法郎、瑞士法郎）。 貸款協(xié)議中議定的Libor通常是由幾家指定的參考銀行在規(guī)定時間內(nèi)報價的平均利率。10二、票據(jù)市場：商業(yè)票據(jù)市場、CDs市場、銀行承兌匯票市場 票據(jù)：是指出票人依法簽發(fā)的約定自己或委托付款人在見票時或指定的日期向收款人或持票人無條件支付一定金額并可以轉(zhuǎn)讓的有價證券。 各種票據(jù)中最主要的是商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是商業(yè)信用的工具。是由企業(yè)簽發(fā)的以商品和勞務(wù)交易為基礎(chǔ)的短期無擔(dān)保的債權(quán)債務(wù)憑證。112、票據(jù)的種類匯票：出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或在指定日期無條件

6、支付一定金額給收款人或持票人的一種票據(jù)。（需承兌） 出票人：是在票據(jù)關(guān)系中履行債務(wù)的當(dāng)事人。 付款人：即受出票人委托，向持票人進行票據(jù)金額支付的人。本票（期票）：出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。支票：出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或其他金融機構(gòu)在見票時無條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。（是代替現(xiàn)金作為支付工具）12（一）銀行承兌匯票市場1、銀行承兌匯票原理、銀行承兌匯票原理 銀行承兌匯票是為方便商業(yè)交易活動而創(chuàng)造出的一種工具，在對外貿(mào)易中運用較多。 一般地，進口商首先要求本國銀行開立信用證，作為向國外出口商的保證。信用證授權(quán)國外出口

7、商開出以開證行為付款人的票據(jù)，可以是即期的也可以是遠期的。若是即期的，付款銀行（開證行）見票付款。若是遠期匯票，付款銀行（開證行）在匯票上面簽上“承兌”字樣，填上到日期，并蓋章為憑。這樣，銀行承兌匯票就產(chǎn)生了。132、銀行承兌匯票的市場交易市場行為：匯票貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)和買賣。理解：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)區(qū)分：銀行貼現(xiàn)票據(jù)和銀行貸款14（二）商業(yè)票據(jù)（CP）市場含義和分類 按出票人的不同分為期票和匯票。發(fā)行商業(yè)票據(jù)的特征： 1、發(fā)行成本低 2、足額運用資金 3、提高發(fā)行企業(yè)信譽金融創(chuàng)新：票據(jù)發(fā)行便利及其特點15（三）可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）市場1、與傳統(tǒng)定期存款單的主要差別：、與傳統(tǒng)定期存款

8、單的主要差別：傳統(tǒng)定期存款傳統(tǒng)定期存款 CDs1記名、不可流通轉(zhuǎn)讓 不記名、可流通轉(zhuǎn)讓2金額不固定，可大可小金額較大，較固定3利率固定 利率有固定、浮動，且一般比同期限的定期存款利率高 4可提前支取，提前支取時要損失部分利息 不能提前支取，但可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓162、CDs的種類：按發(fā)行者不同，CDs可分為四類：（1）國內(nèi)存單國內(nèi)存單：由美國國內(nèi)銀行發(fā)行。存單上注明存單的金額、到期日、利率及利息期限。發(fā)行面額10萬美元以上，二級市場最低交易單位為100萬美元。期限一般為30天到12個月。利息的計算通常按距到期日的時間天數(shù)計算，一年按360天。17（2）歐洲美元存單歐洲美元存單：是美國境外銀行

9、（外國銀行和美國銀行在外的分支機構(gòu)）發(fā)行的以美元為面值的一種可轉(zhuǎn)讓定期存單。（3）揚基存單揚基存單：是外國銀行在美國的分支機構(gòu)發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓定期存單。期限大多在3個月以內(nèi)。（4）儲蓄機構(gòu)存單儲蓄機構(gòu)存單：是由一些非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓定期存單.18三、國庫券市場1、發(fā)行目的：滿足政府部門短期資金周轉(zhuǎn)的需要；為央行的公開市場業(yè)務(wù)提供可操作的工具。2、國庫券的四個投資特征：違約風(fēng)險小。流動性強：能在交易成本較低及價格風(fēng)險較低的情況下迅速變現(xiàn)。面額小。收入免稅。192、國庫券收益的計算方法國庫券的收益率一般以貼現(xiàn)方式表示，一年按360天計算。r=(面額-P)/面額 360/t 100%如一

10、91天期國庫券面額100美元，價格為96.295美元，以貼現(xiàn)方式表示的收益率為：（10096.295）10036091=14.657%20五、回購協(xié)議市場1、回購協(xié)議：是指賣出者在賣出一種工具 的同時，約定在未來的某一個日期以約定的價格購回這一工具的協(xié)議。 反回購協(xié)議：是指購買者在買入一種工 具的同時，約定在未來的某一個日期以 約定的價格再賣出這一工具的協(xié)議。212、回購協(xié)議的交易原理回購協(xié)議實際上是一種以證券為擔(dān)保品的短期資金融通。其具體操作是：在貨幣市場上買賣證券的同時簽訂一個協(xié)議，由賣方承諾在日后將證券如數(shù)買回，買方保證在日后將買入的證券回售給賣方。這一交易將一種現(xiàn)貨買賣和遠期交易相結(jié)合

11、，達到融通資金的目的?；刭弲f(xié)議的利率一般低于同業(yè)拆借利率。223、回購協(xié)議的特點 回購協(xié)議的對象一般都是國債，因此這種擔(dān)保品一般無論是流動性還是收益都是很有保證的，如果到期銀行或券商不能贖回這些債券，投資方可以將這些債券進行轉(zhuǎn)讓，所以這種融資方式的風(fēng)險性很低。 借貸時間短，回購協(xié)議的交易時間一般只有幾天或者幾個月，借貸時間很短。 回購協(xié)議的出售方多是銀行和證券商，用于獲得短期融資，而購買方是一些大企業(yè)，利用閑置資金獲得收益，應(yīng)該說這是銀行的一項重要負責(zé)業(yè)務(wù)。 回購協(xié)議的單筆交易數(shù)額巨大。23第四章 境外金融市場（略）境外金融市場境外金融市場( (國際金融市場國際金融市場) )：泛指市場主體從事各種國際金融業(yè)務(wù)活動的場所。主要包括：1、境外貨幣市場（歐洲貨幣市場）2、境外債券市場（外國債券市場和歐洲債券市場）241、歐洲貨幣市場含義：與傳統(tǒng)的國際金融市場的區(qū)別： 在傳統(tǒng)的國際金融市場上融通資金，一般都以該市場所在國的貨幣計值，