國際金融(第六章-1)

1、國際金融國際金融International Finance吳蕾吳蕾Tel:-mail：第一節(jié) 外匯市場第二節(jié) 外匯交易（一）第三節(jié) 外匯交易方式（二）第四節(jié) 外匯風險及其管理第六章 外匯交易及外匯風險管理 外匯買賣有兩種類型： 既有本幣與外幣之間，也有不同幣種的外匯之間的買賣第一節(jié) 外匯市場一、外匯市場的概念 兩種或兩種以上貨幣相互兌換或買賣的交易場所第一節(jié) 外匯市場二、外匯市場的特征 分布呈現(xiàn)全球化格局， 但市場集中程度趨強全球60%的外匯交易 外匯交易市場是一個24小時不間斷的全天侯市場561218242481014162022東京時間東京時間東東 京京 市市 場

2、場阿姆斯特丹、蘇黎世、巴黎、法蘭克福倫敦市場倫敦市場香港、新加坡市場香港、新加坡市場紐約市場紐約市場舊舊 金金 山山 市市 場場第一節(jié) 外匯市場三、外匯市場的類型1.從組織形態(tài)上看，有形市場和無形市場2.按外匯買賣雙方的性質(zhì)不同，外匯批發(fā)市場和 外匯零售市場 3.按交割時間不同，現(xiàn)貨市場和遠期市場 4.按外匯所受管制程度劃分，自由外匯市場、 外匯黑市和官方外匯市場第一節(jié) 外匯市場三、外匯市場的類型1.從組織形態(tài)上看，有形市場和無形市場有形市場的特點：擁有固定的交易場所； 與證券市場有關；又稱為“大陸式市場”無形市場的特點：無具體的交易場所；所有的 交易是通過電話、電報等通信網(wǎng)絡進行；無固 定開

3、盤和收盤時間；又稱“英美式市場”第一節(jié) 外匯市場2.按外匯買賣雙方的性質(zhì)外匯批發(fā)市場：外匯零售市場：現(xiàn)今外匯市場的主體，其交易量占外匯市場總交易量的90%以上銀行同業(yè)之間的外匯買賣行為及場所；又稱為“銀行間市場/同業(yè)市場”銀行同一般客戶之間的外匯買賣場所；也稱“客戶市場”第一節(jié) 外匯市場3.按交割時間不同，現(xiàn)貨市場和遠期市場 4.按外匯所受管制程度劃分，現(xiàn)貨市場：即期交易的場所遠期市場：遠期交易發(fā)生的場所自由外匯市場和官方外匯市場外匯黑市：非法進行外匯買賣的市場中央銀行經(jīng)紀人經(jīng)紀人外匯銀行經(jīng)紀人外匯銀行外匯銀行外匯銀行銀行客戶外匯市場的結(jié)構四、外匯市場的參與者外匯的最初供應者和最終需求者 外匯

4、市場的主體 ，其約占外匯交易總額的90%左右 專門介紹外匯買賣業(yè)務、促使買賣雙方成交的中間人 第一節(jié) 外匯市場五、世界主要外匯市場1.倫敦外匯市場最早的世界性的國際外匯市場；無形的外匯交易場所； 采用間接標價法；交易貨幣種類多達80種。不僅是美國國內(nèi)外匯交易中心，而且是全世界外匯結(jié)算 的樞紐；對英鎊直接標價法，對歐元等其他貨幣間 接標價法。 2.紐約外匯市場第一節(jié) 外匯市場3.東京外匯市場亞洲最大的外匯市場；地區(qū)性的外匯市場；交易品種比較單一（美元/日元， 歐元/日元）交易主要港幣對外幣（美元）為主；美元對其他貨幣；聯(lián)系匯率制5.香港外匯市場4.新加坡外匯市場交易主要以美元為主；以即期交易為主

5、。 營業(yè)日（working date）第二節(jié) 外匯交易（一）一、即期外匯交易1.即期外匯交易概念現(xiàn)匯交易，指外匯買賣成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易 一般指實際交割的雙方國家中銀行都營業(yè)的日期 交割日（delivery date）結(jié)算日或起息日，指交易雙方相互支付貨幣的日期第二節(jié) 外匯交易（一）(2)即期外匯交易的交割日分類當日交割。例如：港元對美元的交易次日交割。例如：港元對日元、新加坡元等標準交割，即在成交后第二個營業(yè)日進行交割。(1)即期交割日的規(guī)則交割日必須是兩種貨幣共同的營業(yè)日 “價值抵償原則”，一項外匯交易合同的雙方必須在同一 時間進行交割，以免任何一方因交割不同時而蒙受損

6、失。 滿足臨時性的支付需要第二節(jié) 外匯交易（一）2.即期外匯交易的作用/目的（了解） 調(diào)整持有的外幣幣種結(jié)構 進行外匯投機第二節(jié) 外匯交易（一）3.即期外匯交易的報價及交易程序（1）即期外匯交易的報價一般采用雙向報價法指外匯銀行在交易中報出買入或賣出外匯的匯價 注意eg. USD1=CHF1.1210/80報價原則“軋平頭寸”在“空頭”時予以買入，“多頭”時予以賣出，而使外匯持有額盡可能軋平差額 外匯頭寸其分三種情況：若賣出多于買進，稱為“超賣”或“空頭”；若買進多于賣出，稱為“超買”或“多頭”；若等于，稱為“平頭頭寸”。外匯地位，外匯持有額外匯銀行或外匯交易者買賣某種外匯的差額第二節(jié) 外匯交

7、易（一）3.即期外匯交易的報價及交易程序（1）即期外匯交易的報價匯率的基本單位是基本點。1點=0.0001個單位貨幣注意在實際報價時只需報小數(shù)點后的最后兩位采用的是即期匯率和電匯匯率。第二節(jié) 外匯交易（一）（2）即期外匯交易的交易程序詢價（Asking）報價（Quotation）一筆完整的外匯交易包括以下幾個步驟：成交（Deal） 確認（Confirmation） 交割（Delivery） A: 請問即期美元對日元報什么價？B: 稍等，01/12A:買進200萬美元22B: 好的，成交。我們在108.12賣出美元200萬買進日元，起息日06年3月21日。我們的日元請付至東京ABC銀行，賬號為1

8、23456。A:我們的美元請付至紐約XYZ銀行，賬號是654321。謝謝，再見。） 詢價報價成交確認交割：交易雙方按要求及時準確地匯入對方指定的銀行存款賬戶中。 案例（1）當兩種報價法同為直接標價時/如果在兩種非美元貨幣的報價中，美元都是被報價貨幣(同在左邊) 可用“交叉相除”例1 已知: USD100=JPY14260/14270 USD100=HKD777.70/777.90 求: JPY100HKD?/?誰除以誰：被除數(shù)：報價貨幣（問） 除數(shù)： 被報價貨幣（問）總結(jié)：買入賣出：前小后大即期外匯交易中套算匯率(課件2)（2）當兩種報價法同為間接標價時/如果在兩種非美元貨幣的報價中，美元都是

9、報價貨幣(同在右邊) 可用“交叉相除”例2 已知: GBP1=USD1.8550/60 AUD1=USD0.7810/20 求:GBP1AUD?/?誰除以誰：被除數(shù)：被報價貨幣（問） 除數(shù)： 報價貨幣 （問）買入賣出：前小后大即期外匯交易中套算匯率(課件2)（3）當報價法一種為直接標價，一種為間接標價時/ 若在一種非美元貨幣以美元為報價貨幣，而另一 種非美元貨幣的匯率以美元作為被報價貨幣， 可用“同邊相乘”例3：已知GBP100USD156.92157.02 USD100JPY 1426014270求：GBP100JPY？即期外匯交易中套算匯率(課件2)第二節(jié) 外匯交易（一）二、遠期外匯交易1

10、.遠期外匯交易概念期匯交易按外匯交易成交時，雙方先約定的交易細節(jié)，到了約定的日期再進行交割的外匯交易2. 遠期外匯交易的分類（1）定期外匯遠期交易交易雙方必須在約定的交割 日期辦理外匯的實際交割第二節(jié) 外匯交易（一）（2）擇期外匯遠期交易注意確定期匯交易的交割日時要注意以下兩點： 遠期交割日若不是營業(yè)日，則順延下一個營業(yè)日 遠期交割日“雙底”慣例。若即期起息日是當月的最后 一個營業(yè)日，那么所有的遠期起息日也都是相應月份的最后一個營業(yè)日。交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個營業(yè)日要求交易對方按約定的遠期匯率進行交割的期匯交易。第二節(jié) 外匯交易（一）3. 遠期外匯交易的作用（1）套期保值在國際貿(mào)易、國

11、際投資等國際經(jīng)濟交易中，為了避免匯率波動的風險，進出口商會在簽訂合同時，就向銀行買入或賣出遠期外匯，當合同到期時，按已商定的遠期匯率買賣所需外匯。第二節(jié) 外匯交易（一）3. 遠期外匯交易的作用（2）投機套利在外匯市場上，若投機者先做空頭再買入以抵補空頭；或先做多頭再賣出。如此賤買貴賣，以從中獲利。第二節(jié) 外匯交易（一）4. 遠期外匯交易的報價（1）完整匯率報價方式（直接報價法）直接將各種不同交割期限的遠期買入價、賣出價完整地表示出來例如：某日倫敦外匯市場英鎊兌美元的匯率， 即期匯率（現(xiàn)匯匯率） 1.8205/15 1個月期匯為 1.8235/50 3個月期匯為 1.8265/95 6個月期匯為

12、 1.8345/90第二節(jié) 外匯交易（一）（2）遠期差價報價法只報出即期匯率和各期的遠期差價，然后再根據(jù)即期匯率和遠期差價來計算遠期匯率。 匯水報價 按點報價不僅報出即期匯率和各期的遠期差價，而且標明是升水/貼水。只報出即期匯率和遠期匯率升、貼水的點數(shù)，但并不說明是升水還是貼水。計算遠期匯率 匯水報價方式在直接標價下，遠期=即期+升水額 =即期-貼水額在間接標價下，遠期=即期-升水額 =即期+貼水額例如：若倫敦行市英鎊對美元即期匯率是： 1英鎊=1.6180/90美元 3個月遠期美元升水39/36 則英鎊對美元的3個月的遠期匯率?1英鎊=（1.6180-0.0039）/（1.6190-0.00

13、036）美元=1.6141/1.6154美元需判斷是直接標價還是間接標價法計算遠期匯率 按點報價根據(jù)升貼水的排列順序遠期差價以小/大排列， 例如：即期匯率為$1=￥6.2710/20 三個月掉期率為 20/30 三個月的遠期匯率等于 $1=￥6.2730/50表示被報價貨幣升水而報價貨幣貼水，遠期匯率等于即期匯率加上遠期差價 計算遠期匯率 按點報價根據(jù)升貼水的排列順序遠期差價以大/小例：即期匯率為$1=￥6.2710/20 三個月掉期率為80/60 三個月的遠期匯率等于： $1=￥6.2630/60表示被報價貨幣貼水而報價貨幣升水，遠期匯率等于即期匯率減去遠期差價計算擇期遠期匯率擇期遠期匯率的

14、確定注意報價銀行對任選交割日的遠期匯率的報價遵循以下規(guī)則： 當銀行賣出升水或買入貼水的擇期外匯時，銀行將選擇擇期結(jié)束的匯率；當銀行賣出貼水或買入升水的擇期外匯時，銀行將選擇擇期開始的匯率。例如：假定即期匯價：$1=CHF1.1221/24 2個月遠期差價：142/147 3個月遠期差價：172/176請報價銀行報出2個月至3個月的擇期遠期交易的匯率。 為何有這一規(guī)則？ 計算第一個工作日交割的遠期匯率，即2個月交割的遠期匯率： 1.12210.0142=1.1363 1.12240.0147=1.1371計算最后一個工作日交割的遠期匯率，即3個月交割的遠期匯率： 1.12210.0172=1.1393 1.12240.0176=1.1400計算擇期遠期匯率如果客戶要求買入美元，賣出瑞士法郎，則選擇最高的報價1.1400；如果可戶要求賣出美元，買入瑞士法郎，則選擇最低的報價1.1363。于是2個月至3個