2008年銅行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告

1、摘 要一、銅行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位中國(guó)已發(fā)展成為全球最大的銅消費(fèi)國(guó)、銅加工制造業(yè)基地、銅基礎(chǔ)產(chǎn)品輸出國(guó)，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)銅工業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展，銅行業(yè)在促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加財(cái)政稅收及解決勞動(dòng)就業(yè)等方面都取得了卓著的成績(jī)，并且在世界銅行業(yè)內(nèi)扮演著重要角色。分析下圖可以看出，近四年來(lái)，我國(guó)銅行業(yè)在全國(guó)中地位不斷上升，其行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重不斷增加，從2004年的0.43增加到了2007年9月的1.19，預(yù)計(jì)年底時(shí)將達(dá)到2。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銅行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重變化二、行業(yè)供需分析及預(yù)測(cè)（一）銅行業(yè)供給分析銅行業(yè)近幾年發(fā)展速度非常快，從下圖中看出，自2005年以來(lái)，行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值持續(xù)增長(zhǎng)，

2、增速都保持在30%以上，平均增速達(dá)15.98%。2006年底，銅行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值突破了2000億元，同比增速達(dá)91.88，同比增速有所趨緩，為32.06。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局20042007年銅行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值行業(yè)生產(chǎn)保持快速增長(zhǎng)的同時(shí)，不容忽視的問(wèn)題是產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)能利用率低。由于05，06年銅價(jià)大幅飆升，行業(yè)利潤(rùn)迅速增加，為更多的分享銅價(jià)上漲所帶來(lái)的超額利潤(rùn)，冶煉產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，不斷擴(kuò)張的冶煉產(chǎn)能保證了銅供應(yīng)量的增加，2007年全年銅產(chǎn)量達(dá)到340-350萬(wàn)噸，超過(guò)上年水平。但在產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，國(guó)內(nèi)精銅礦產(chǎn)量并未相應(yīng)出現(xiàn)大幅攀升，再加上由于全球性銅精礦的不足限制了銅礦的進(jìn)口，我國(guó)冶煉產(chǎn)能利用率不斷

3、下降，到2007年底已降至82.5。資料來(lái)源：有色協(xié)會(huì)我國(guó)礦山及冶煉產(chǎn)能利用率由于產(chǎn)能的大規(guī)模擴(kuò)張以及銅精礦的供應(yīng)瓶頸，近期冶煉加工費(fèi)持續(xù)下降，銅行業(yè)原材料價(jià)格大幅上揚(yáng)，對(duì)行業(yè)利潤(rùn)造成一定影響。首先，2007年中期銅精礦加工費(fèi)降至50美元/噸，同時(shí)30多年來(lái)的價(jià)格分享?xiàng)l款首次被取消；隨后2007年底中國(guó)主要銅冶煉企業(yè)與國(guó)際礦業(yè)巨頭必和必拓公司達(dá)成的2008年銅精礦加工費(fèi)為47.2美元/噸（或4.72美分/磅），同時(shí)還取消了價(jià)格分享?xiàng)l款。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)比2007年下降了21%，比2006年下降了50%。這使得短期內(nèi)企業(yè)在低利潤(rùn)甚至虧損的情況下不得不減產(chǎn)停產(chǎn)，一部分小型企業(yè)、落后產(chǎn)能將在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中被淘

4、汰或兼并，長(zhǎng)期看來(lái)，行業(yè)集中度將會(huì)大幅提高，產(chǎn)能利用率也會(huì)得到提高。（二）銅行業(yè)需求分析2000年以來(lái)，國(guó)內(nèi)精銅消費(fèi)量平均遞增率達(dá)到14.6%，平均每年增加30萬(wàn)噸，是拉動(dòng)世界銅消費(fèi)增長(zhǎng)的主要國(guó)家，2004年銅產(chǎn)品消費(fèi)量就已經(jīng)躍居世界首位，2006年同比下降2.5。但考慮到國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存的變化，2006年國(guó)內(nèi)實(shí)際銅消費(fèi)量要高于2005年。2007年111月，我國(guó)銅消費(fèi)量達(dá)到436.56萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超過(guò)上年全年消費(fèi)量。2007年前三季度GDP同比增長(zhǎng)11.5%，比上年同期加快了0.6個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資高位運(yùn)行，前三季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資91529億元，同比增長(zhǎng)25.7%，其中城鎮(zhèn)投資72847億元，

5、同比增長(zhǎng)26.4%，為銅消費(fèi)量的快速增長(zhǎng)創(chuàng)造了條件；電力、家電、建筑、汽車等銅消費(fèi)行業(yè)的迅猛發(fā)展為銅行業(yè)的不斷壯大提供了需求方面的保障。資料來(lái)源：有色協(xié)會(huì)19962007年我國(guó)銅表觀消費(fèi)量在銅消費(fèi)量不斷增長(zhǎng)的前提下，近四年來(lái)我國(guó)銅行業(yè)銷售收入保持高速增長(zhǎng)，特別是在2006年由于銅價(jià)的飛漲，銷售收入增幅達(dá)到了最高點(diǎn)85.96%，2007年有所回落，但仍保持在35%以上，平均增長(zhǎng)率是全球的2.4 倍，是拉動(dòng)世界銅消費(fèi)增長(zhǎng)的主要國(guó)家。2007年前11月的銷售收入達(dá)到2594.32億元，預(yù)計(jì)年底將達(dá)到2830億元左右。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局20042007年銅行業(yè)銷售收入及增速變化三、行業(yè)供需結(jié)構(gòu)分析及

6、預(yù)測(cè)（一）供給結(jié)構(gòu)分析中國(guó)銅精礦自給率一直呈下降趨勢(shì)，從2001 年到2006 年，銅精礦自給率由46%下跌到42%，平均每年下降0.8%。2007年，我國(guó)粗銅冶煉能力已經(jīng)達(dá)到230萬(wàn)噸，而銅精礦自給能力只有90萬(wàn)噸，礦銅自給率下降加速，僅為39%。銅礦自給率的大幅下降主要由于以下兩種原因：一方面冶煉產(chǎn)能迅速增長(zhǎng)。05年有色金屬價(jià)格牛市來(lái)臨后，銅行業(yè)投資水平也大幅提升。目前已知的中國(guó)在建、擬建銅冶煉項(xiàng)目總規(guī)模超過(guò)200萬(wàn)噸，其中由于前些年的大量投資，于2006及2007年剛投產(chǎn)的產(chǎn)能總量達(dá)到150萬(wàn)噸以上。另一方面稀缺資源的長(zhǎng)期可獲得性不足。對(duì)于銅礦資源，投資水平提高并不能導(dǎo)致資源儲(chǔ)量以及產(chǎn)量

7、的快速提高，銅的礦山投資周期在78年，而勘探周期可能更長(zhǎng)，由于05，06年才開始的銅礦勘探開發(fā)高潮所新增投資遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到產(chǎn)能釋放階段，近年來(lái)國(guó)內(nèi)基本沒(méi)有大型銅礦資源被勘探出來(lái)。2005年中國(guó)精煉銅產(chǎn)量258.3 萬(wàn)噸，而消費(fèi)量為373萬(wàn)噸，%，需要凈進(jìn)口108.2 萬(wàn)噸精煉銅和銅合金6.5萬(wàn)噸來(lái)彌補(bǔ)缺口。2006 我國(guó)精煉銅全年的產(chǎn)量為29，較2005 年的250 萬(wàn)噸增長(zhǎng)了16.1%，緩解了供求矛盾。不斷擴(kuò)張的冶煉產(chǎn)能保證了銅供應(yīng)量的增加，2007年全年銅產(chǎn)量將達(dá)到340-350萬(wàn)噸，超過(guò)上年水平。但是在銅礦自給率較低，嚴(yán)重依賴進(jìn)口的情況下，由于銅精礦品位下降、罷工等生產(chǎn)中斷事件的頻繁發(fā)生，全

8、球范圍內(nèi)的銅精礦供給的短缺成為中國(guó)精銅產(chǎn)量增長(zhǎng)的瓶頸，由此，預(yù)計(jì)2008年精銅產(chǎn)量穩(wěn)步提升，但增速有所減慢。資料來(lái)源：有色協(xié)會(huì)1990-2007年中國(guó)精銅產(chǎn)量由于自有銅精礦供給日趨緊張，考慮到成本問(wèn)題，為彌補(bǔ)礦銅自給率大幅下降這一缺口，保證銅供給產(chǎn)量，國(guó)內(nèi)企業(yè)大量利用廢銅冶煉再生銅，導(dǎo)致再生銅比重大幅增加。其中，國(guó)有大型企業(yè)的利用量增加較快。中國(guó)最大的國(guó)有銅生產(chǎn)企業(yè)江西銅業(yè)集團(tuán)公司采用國(guó)際先進(jìn)的傾動(dòng)精煉爐，年處理廢銅超過(guò)10萬(wàn)噸。云南銅業(yè)公司、銅陵有色金屬公司、天津大通銅業(yè)公司等大型企業(yè)利用廢銅數(shù)量也都大幅增加。在2006年全國(guó)近300萬(wàn)噸精煉銅產(chǎn)量中，有99.9萬(wàn)噸是利用廢雜銅生產(chǎn)的，占33

9、.3%，還有大量的廢雜銅經(jīng)過(guò)分揀后直接利用；再生銅產(chǎn)量58.7萬(wàn)噸，占銅產(chǎn)量的21.6%。2007年再生銅產(chǎn)量增加24萬(wàn)噸，相對(duì)于原生來(lái)講，再生銅比重明顯增大。（二）需求結(jié)構(gòu)分析2007年我國(guó)精銅消費(fèi)主要用于電力電纜、電子電氣、機(jī)械制造、建筑業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)等行業(yè)，其中電力行業(yè)是主力，大概占到55%左右；電子電器約占35%，建筑交通運(yùn)輸業(yè)行業(yè)在10%左右。資料來(lái)源：有色協(xié)會(huì)2007年中國(guó)銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)1、電力行業(yè)首先，電力行業(yè)兩種趨勢(shì)：一方面06年的電力行業(yè)新增裝機(jī)的高峰期已過(guò)，新增裝機(jī)增速將明顯放緩。2007年全年新增裝機(jī)容量在80008500 萬(wàn)千瓦，再加上關(guān)停小機(jī)組的1000 萬(wàn)千瓦左右，實(shí)際

10、新投產(chǎn)在90009500 萬(wàn)千瓦，較2006 年有15%左右的下降。2008 年，預(yù)計(jì)2008 年新增容量為70007500 萬(wàn)千瓦，較2007 年下降15%左右。另一方面國(guó)家“十一五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃顯示，今后5年我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)總投資將超過(guò)1.2萬(wàn)億元，年均達(dá)到2400億元，較“十五”年均增幅超過(guò)90%。總體看來(lái)，電力行業(yè)銅需求的總體增長(zhǎng)趨勢(shì)將不會(huì)改變，但增速會(huì)有所放緩。資料來(lái)源：中經(jīng)網(wǎng)國(guó)家電網(wǎng)公司年度投資走勢(shì)圖2、家用電器行業(yè)2007年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，居民收入增加幅度首次超過(guò)GDP增幅，恩格爾系數(shù)繼續(xù)下降。城鎮(zhèn)居民消費(fèi)升級(jí)明顯，高端產(chǎn)品需求旺盛；農(nóng)村居民收入在國(guó)家政策的扶植下增速加快，家

11、電有效消費(fèi)需求迅速釋放，大多數(shù)家電產(chǎn)品增幅超過(guò)預(yù)期。我們認(rèn)為農(nóng)村家電普及剛剛開始，其增長(zhǎng)的可靠性和持續(xù)性值得期待，家用電器的需求量將保持較高增速。單位：萬(wàn)臺(tái)資料來(lái)源：中經(jīng)網(wǎng)中國(guó)冰箱、空調(diào)、冷柜產(chǎn)量統(tǒng)計(jì) 雖然由于近幾年銅價(jià)大幅上漲，家電企業(yè)的用銅成本不斷走高，加上銅價(jià)高位劇烈波動(dòng)，使得中國(guó)的家電企業(yè)的成本控制難度有所加大，近兩年家電行業(yè)都在不影響家電產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，尋求降低用銅成本的方法。據(jù)了解，目前各企業(yè)普遍的做法有兩種：1、降低材料的單耗，如減??；2、銅替代，如銅鋁連接管、邦迪管之類的。但是，由于制造工藝上存在的困難仍未有效解決，現(xiàn)階段仍處于少量投產(chǎn)試用階段。我們有理由相信，在未來(lái)的1-2

12、年，中國(guó)家電行業(yè)在降低用銅量方面的成效不能馬上實(shí)現(xiàn)，對(duì)08年的銅消費(fèi)的制約仍然有限，家電行業(yè)銅消費(fèi)量將保持較快增長(zhǎng)。四、行業(yè)效益分析及預(yù)測(cè)（一）銅行業(yè)三費(fèi)變化銅行業(yè)三費(fèi)增速總體低于銷售收入增速，但是進(jìn)入2007年以來(lái)，隨著銷售收入增速的迅速下降，其與三費(fèi)增速之間的差距正日益縮小，銷售收入增速迅速降為38.65%，三費(fèi)平均增速略有上漲，2007年達(dá)到34.94%。從趨勢(shì)上看，由于冶煉產(chǎn)能的急劇擴(kuò)張所需的巨額資金投入，財(cái)務(wù)費(fèi)用增速大幅上漲，達(dá)到53.2%，遠(yuǎn)高于2006年水平，上升趨勢(shì)明顯。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局20042007年銅行業(yè)三費(fèi)增速變化總體來(lái)看，三費(fèi)所占銷售收入的比重略有下降，總體降幅為

13、0.15個(gè)百分點(diǎn)。其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用的迅速上升以及銷售收入增速的大幅下降直接導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用比重上升0.1%；銷售費(fèi)用比重與2006年相比保持不變；而管理費(fèi)用占比則延續(xù)上幾年的趨勢(shì)，降為1.36%，這主要是由于行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈等因素促使企業(yè)不斷提高自己的效率，加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)管理費(fèi)用支出的控制，最大可能的提高企業(yè)的盈利能力。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局20042007年銅行業(yè)三費(fèi)占銷售收入比重變化（二）銅行業(yè)運(yùn)行分析銅行業(yè)銷售毛利率、銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率均呈現(xiàn)出先升后降的趨勢(shì)，各指標(biāo)均在2006年達(dá)到最高點(diǎn)，這主要是由于行業(yè)發(fā)展日益成熟，銅需求旺盛，供不應(yīng)求導(dǎo)致銅價(jià)大幅上漲；2007年由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇

14、以及原材料供應(yīng)的趨緊，盈利能力的三項(xiàng)指標(biāo)均呈現(xiàn)大幅下降趨勢(shì)，其中銷售利潤(rùn)率已低于2005年水平。與行業(yè)盈利能力的變化趨勢(shì)相一致，行業(yè)虧損面和負(fù)債率在2006年到達(dá)最低點(diǎn)之后于2007年迅速回升，其中虧損面升至25.65 %，達(dá)到四年來(lái)最高水平；利息保障倍數(shù)先升后降，目前為6.25，雖然低于2006年水平，但仍處于一個(gè)合理的范圍之內(nèi)，償債能力較強(qiáng)。行業(yè)運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)中，雖然應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2006年都有不同幅度的下降，但仍高于04、05年水平；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率則降至四年來(lái)的最低點(diǎn)，為24.07%。從發(fā)展能力看，2007年除資產(chǎn)增長(zhǎng)率外，其余指標(biāo)均發(fā)生大幅下降，特別是利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率降為負(fù)

15、，較2006年下降160個(gè)百分點(diǎn)左右，銷售收入增長(zhǎng)率也由06年的85.96%降為2007年的38.65% ，降幅超過(guò)40%。行業(yè)發(fā)展速度的降溫，主要是由于2007年國(guó)家頒布了一系列政策，銅冶煉行業(yè)準(zhǔn)入條件、行業(yè)環(huán)保要求等從冶煉產(chǎn)能、礦山資源保護(hù)等方面對(duì)行業(yè)產(chǎn)生了較大影響，使得發(fā)展速度減緩。20042007年銅行業(yè)效益變化2007年11月2006年2005年2004年盈利能力銷售毛利率7.28 10.74 9.42 7.88 銷售利潤(rùn)率4.87 7.41 5.09 3.21 資產(chǎn)報(bào)酬率9.31 15.29 8.95 5.20 償債能力負(fù)債率64.95 62.58 62.53 71.51 虧損面2

16、5.65 13.50 13.81 19.27 利息保障倍數(shù)6.25 9.92 5.28 2.93 發(fā)展能力應(yīng)收帳款增長(zhǎng)率40.42 65.72 51.43 13.46 利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率-6.61 156.82 92.40 273.77 資產(chǎn)增長(zhǎng)率48.57 44.95 20.69 15.74 銷售收入增長(zhǎng)率38.65 85.96 營(yíng)運(yùn)能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率31.53 35.15 26.81 22.55 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率24.07 25.29 32.78 27.66 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.95 3.33 2.73 2.14 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（三）銅行業(yè)平均生產(chǎn)率分析銅行業(yè)的平均生產(chǎn)水平表現(xiàn)出快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，

17、這主要和銅行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大、技術(shù)水平提高有關(guān)。隨著規(guī)模不斷擴(kuò)大，生產(chǎn)技術(shù)水平提高，行業(yè)的規(guī)模效益凸顯，單位生產(chǎn)成本降低，人均生產(chǎn)效率提高。其中人均銷售收入一直處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由2004年的54.91萬(wàn)元/人增長(zhǎng)到2007年的198.89萬(wàn)元/人；而人均利潤(rùn)總額在2004年到2006年經(jīng)歷了最為快速的增長(zhǎng)，由1.76萬(wàn)元/人增長(zhǎng)到13.89萬(wàn)元/人，2007年由于大量的新進(jìn)入者的加入以及冶煉加工費(fèi)的不斷下降，攤薄了行業(yè)利潤(rùn)，人均利潤(rùn)總額也相應(yīng)下降到9.68萬(wàn)元/人，但仍高于2005年水平。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局20042007年銅行業(yè)平均生產(chǎn)率水平變化五、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析及預(yù)測(cè)2007年，中國(guó)銅行業(yè)受

18、國(guó)家宏觀政策影響較大。一方面，拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要因素仍未改變，銅消費(fèi)終端市場(chǎng)依然旺盛，銅行業(yè)的發(fā)展將繼續(xù)呈現(xiàn)較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。另一方面，中國(guó)的銅行業(yè)也面臨著重大調(diào)整：財(cái)政部和國(guó)稅總局自2007年8月1日起，調(diào)整鉛鋅礦石、銅礦石和鎢礦石產(chǎn)品資源稅適用稅額標(biāo)準(zhǔn)。從上調(diào)幅度看，銅礦石平均上調(diào)33%。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2007年本)和中國(guó)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)及中國(guó)財(cái)政部等聯(lián)合下發(fā)的“關(guān)于制止銅冶煉行業(yè)盲目投資的若干意見”提出中國(guó)將強(qiáng)化銅冶煉產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向和市場(chǎng)準(zhǔn)入。對(duì)不符合及未按規(guī)定程序備案的銅冶煉項(xiàng)目，將一律不予授信，已實(shí)施的項(xiàng)目授信將采取妥善措施予以收回。短期內(nèi)看，這些政策的實(shí)施對(duì)企業(yè)盈利能力有很

19、大影響，不利于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；但中長(zhǎng)期看，在國(guó)家政策導(dǎo)航下，行業(yè)資源將進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，提高行業(yè)進(jìn)入壁壘，對(duì)行業(yè)未來(lái)的健康發(fā)展而言，利遠(yuǎn)大于弊。因此，行業(yè)政策促進(jìn)行業(yè)整體的發(fā)展，政策風(fēng)險(xiǎn)較低。但是，對(duì)于小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)較高，部分小型企業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)過(guò)程中將被兼并或淘汰。六、行業(yè)授信建議未來(lái)銅行業(yè)市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大，發(fā)展前景良好。但需要注意，由于05，06年銅價(jià)的大幅上漲，使得很多企業(yè)的銅冶煉產(chǎn)能都盲目擴(kuò)大，2007年主要擴(kuò)建、新建項(xiàng)目完工并投產(chǎn)的冶煉/精煉產(chǎn)能分別達(dá)到64萬(wàn)噸/年和74萬(wàn)噸/年，目前產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題越演越烈。因此授信時(shí)，應(yīng)在看好銅行業(yè)良好發(fā)展前景的同

20、時(shí)，關(guān)注部分企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，對(duì)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)能擴(kuò)張建設(shè)項(xiàng)目應(yīng)避免授信，重點(diǎn)支持礦山開采以及具有高經(jīng)濟(jì)附加值的項(xiàng)目?？傮w來(lái)說(shuō)，授信規(guī)模要擴(kuò)大，增速保持在20%左右，減少重復(fù)建設(shè)或沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目授信，適當(dāng)增加長(zhǎng)期授信；優(yōu)化銅行業(yè)客戶地域結(jié)構(gòu)，加大對(duì)銅行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展地區(qū)的授信力度，提高銅行業(yè)發(fā)展較好地區(qū)的市場(chǎng)份額；堅(jiān)持有進(jìn)有退原則，進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)支持具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)以及環(huán)保優(yōu)勢(shì)型企業(yè)和實(shí)行境外資源開發(fā)企業(yè)，退出銅行業(yè)中效益及發(fā)展前景不佳的企業(yè)。要選擇退出一些授信對(duì)象，退出類對(duì)象主要包括：不符合“節(jié)能減排”要求的最低冶煉規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)及能耗標(biāo)準(zhǔn)的客戶；不符合銅冶煉行業(yè)準(zhǔn)入政策的客戶；產(chǎn)品無(wú)

21、特色、銅礦自給率偏低、競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)、發(fā)展前景不明朗，年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以及資產(chǎn)總額在規(guī)模以下的小型銅冶煉企業(yè)。目 錄第一章 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需分析及預(yù)測(cè)1第一節(jié) 行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位變化1一、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析1二、行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值所占GDP比重變化1三、銅工業(yè)的資產(chǎn)貢獻(xiàn)2第二節(jié) 行業(yè)供給分析及預(yù)測(cè)3一、供給總量及速率分析3二、供給結(jié)構(gòu)變化分析3三、20082010年供給預(yù)測(cè)5第三節(jié) 行業(yè)需求分析及預(yù)測(cè)7一、需求總量及速率分析7二、需求結(jié)構(gòu)變化分析8三、20082010年需求預(yù)測(cè)13第四節(jié) 行業(yè)進(jìn)口分析及預(yù)測(cè)14一、進(jìn)口分析14二、2008年進(jìn)口預(yù)測(cè)15第五節(jié) 世界銅行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析17一、影響國(guó)際銅市場(chǎng)的主

22、要因素分析17二、世界銅供給分析及預(yù)測(cè)19三、世界銅消費(fèi)分析及預(yù)測(cè)22第六節(jié) 供需平衡及價(jià)格分析25一、供需平衡分析及預(yù)測(cè)25二、價(jià)格變化分析及預(yù)測(cè)26第二章 銅行業(yè)規(guī)模與效益分析及預(yù)測(cè)31第一節(jié) 銅行業(yè)規(guī)模分析及預(yù)測(cè)31一、資產(chǎn)規(guī)模變化分析31二、收入和利潤(rùn)變化分析31第二節(jié) 銅行業(yè)效益分析及預(yù)測(cè)33一、銅行業(yè)三費(fèi)變化33二、銅行業(yè)效益分析34三、銅行業(yè)平均生產(chǎn)率分析35四、銅行業(yè)效益預(yù)測(cè)36第三章 銅行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析及預(yù)測(cè)37第一節(jié) 銅行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)分析及預(yù)測(cè)37一、礦產(chǎn)資源成為競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)37二、競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域不斷擴(kuò)大37三、競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化趨勢(shì)明顯37四、有效競(jìng)爭(zhēng)主體減少，產(chǎn)業(yè)集中度得到很大程度的提升38

23、第二節(jié) 銅行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)重組分析及預(yù)測(cè)39第三節(jié) 行業(yè)技術(shù)水平發(fā)展分析及預(yù)測(cè)41一、閃速吹煉技術(shù)的應(yīng)用41二、不銹鋼陰極電解技術(shù)41三、濕法煉銅42四、煙氣高濃度S02的轉(zhuǎn)化技術(shù)和余熱回收技術(shù)42第四章 細(xì)分地區(qū)分析43第一節(jié) 銅行業(yè)區(qū)域分布總體分析及預(yù)測(cè)43一、銅行業(yè)區(qū)域分布特點(diǎn)分析及預(yù)測(cè)43二、銅行業(yè)規(guī)模指標(biāo)區(qū)域分布分析及預(yù)測(cè)43三、銅行業(yè)效益指標(biāo)區(qū)域分布分析及預(yù)測(cè)44第二節(jié) 安徽省銅行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測(cè)46一、安徽省在銅行業(yè)中的地位及特征分析46二、安徽省銅行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析46三、安徽省銅行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)48第三節(jié) 江西省銅行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測(cè)50一、江西省在銅行業(yè)中的規(guī)模及地位變化50二

24、、江西省銅行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析51三、江西省銅行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)52第四節(jié) 甘肅省銅行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測(cè)53一、甘肅省在銅行業(yè)中的規(guī)模及地位變化53二、甘肅省銅行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析54三、甘肅省銅行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)54第五節(jié) 云南省銅行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測(cè)56一、云南省在銅行業(yè)中的地位及特征分析56二、云南省銅行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析57三、云南省銅行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)58第五章 企業(yè)分析59第一節(jié) 銅行業(yè)企業(yè)特征分析59一、銅業(yè)企業(yè)總體特征分析59二、企業(yè)規(guī)模特征分析59三、所有制特征分析61四、企業(yè)的區(qū)域分布分析63第二節(jié) 上市公司運(yùn)營(yíng)狀況對(duì)比分析65一、總體排名分析65二、盈利能力對(duì)比分析66三、營(yíng)運(yùn)能力

25、對(duì)比分析66四、償債能力對(duì)比分析67五、發(fā)展能力對(duì)比分析67第三節(jié) 江西銅業(yè)股份公司分析69一、企業(yè)基本狀況69二、企業(yè)行業(yè)地位分析69三、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析70四、公司發(fā)展規(guī)劃及發(fā)展前景預(yù)測(cè)71五、2007年重大發(fā)展事項(xiàng)及啟示71第四節(jié) 云南銅業(yè)股份公司分析73一、企業(yè)基本情況73二、企業(yè)行業(yè)地位分析73三、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析73四、公司發(fā)展規(guī)劃及發(fā)展前景預(yù)測(cè)74五、2007年重大發(fā)展事項(xiàng)及啟示75第六章 行業(yè)授信風(fēng)險(xiǎn)分析及提示77第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析及提示77一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與周期風(fēng)險(xiǎn)77二、財(cái)政貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)77三、人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)78第二節(jié) 上下游風(fēng)險(xiǎn)分析及提示80一、上游行業(yè)影響分析及風(fēng)

26、險(xiǎn)提示80二、下游行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析及提示80第三節(jié) 行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)分析及提示82一、稅收政策影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示82二、產(chǎn)業(yè)政策影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示82三、環(huán)保政策影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示83第四節(jié) 行業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析及提示84一、市場(chǎng)供需風(fēng)險(xiǎn)提示84二、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提示84三、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析及風(fēng)險(xiǎn)提示86第七章 行業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議87第一節(jié) 行業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議87一、總體授信機(jī)會(huì)及建議87二、區(qū)域授信機(jī)會(huì)及建議88三、企業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議88第二節(jié) 產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)谛艡C(jī)會(huì)及建議90一、銅采礦業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議90二、銅深加工業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議90附 表表12002年以來(lái)我國(guó)銅冶煉業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率2表22007年投產(chǎn)的主要項(xiàng)目新建、

27、擴(kuò)建產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）3表3銅主要消費(fèi)行業(yè)及具體用途9表42007 年全球生產(chǎn)中斷的主要事件21表52004-2008 年銅礦主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量變化情況(單位：千噸)22表620052007年全球精銅消費(fèi)23表7銅價(jià)格預(yù)測(cè)29表820042007年銅行業(yè)效益變化35表92007年銅行業(yè)資產(chǎn)和收入地區(qū)分布44表102007年銅行業(yè)地區(qū)盈利狀況分析44表112007年銅行業(yè)前四大區(qū)域虧損情況45表122007年安徽省銅行業(yè)企業(yè)類型狀況46表1320042007年安徽省銅行業(yè)運(yùn)行狀況47表142007年江西省銅行業(yè)企業(yè)類型狀況51表1520042007年江西省銅行業(yè)運(yùn)行狀況51表162007年甘肅省銅行業(yè)企業(yè)

28、類型狀況53表1720042007年甘肅省銅行業(yè)運(yùn)行狀況54表182007年云南省銅行業(yè)企業(yè)類型狀況57表1920042007年云南省銅行業(yè)運(yùn)行狀況57表202007年銅行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)資產(chǎn)狀況60表212007年銅行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)虧損狀況60表222007年銅行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)發(fā)展及盈利狀況61表232007年銅行業(yè)不同所有制企業(yè)的資產(chǎn)狀況62表242007年銅行業(yè)不同所有制企業(yè)的虧損狀況63表252007年銅行業(yè)不同所有制企業(yè)的發(fā)展及盈利狀況63表26銅行業(yè)企業(yè)數(shù)量分布64表27上市公司分析指標(biāo)及權(quán)重65表282007年三季度銅行業(yè)上市公司企業(yè)排序65表292007年銅行業(yè)上市公司獲利能力各

29、項(xiàng)指標(biāo)66表302007年銅行業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)能力各項(xiàng)指標(biāo)67表312007年銅行業(yè)上市公司償債能力各項(xiàng)指標(biāo)67表322007年銅行業(yè)上市公司發(fā)展能力各項(xiàng)指標(biāo)68表332007年三季度江西銅業(yè)在行業(yè)中的地位70表3420042007年江西銅業(yè)運(yùn)行狀況70表352007年三季度云南銅業(yè)在行業(yè)中的地位73表3620042007年云南銅業(yè)運(yùn)行狀況74表372007年云南銅業(yè)已注入礦山資產(chǎn)狀況75表382006年以來(lái)與銅行業(yè)稅收政策調(diào)控82表39銅行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)86附 圖圖1銅產(chǎn)業(yè)鏈主要構(gòu)成及成本收益因素1圖2銅行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重變化2圖320042007年銅行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值3圖41990-20

30、07年中國(guó)精銅產(chǎn)量4圖5我國(guó)銅表觀消費(fèi)量7圖620042007年銅行業(yè)銷售收入及增速變化8圖72008年我國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)8圖82007年中國(guó)銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)9圖9中國(guó)電力市場(chǎng)年度變化圖走勢(shì)圖10圖10國(guó)家電網(wǎng)公司年度投資走勢(shì)圖10圖11中國(guó)冰箱、空調(diào)、冷柜產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)11圖12我國(guó)汽車年產(chǎn)量及增長(zhǎng)率12圖13我國(guó)建筑業(yè)完成投資情況12圖14中國(guó)銅資源需求生命周期13圖15我國(guó)銅礦月度進(jìn)口量14圖16我國(guó)精煉銅月度進(jìn)口情況15圖172006、2007年廢銅進(jìn)口對(duì)比15圖18美國(guó)銅消費(fèi)行業(yè)結(jié)構(gòu)17圖19美國(guó)“次貸危機(jī)”對(duì)基本金屬走勢(shì)的影響18圖202007年上半年全球九大銅精礦產(chǎn)量19圖21世界銅礦產(chǎn)量增

31、長(zhǎng)趨勢(shì)圖20圖22全球銅產(chǎn)量損失預(yù)估20圖23全球銅需求增長(zhǎng)走勢(shì)圖23圖24“金磚四國(guó)”經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)走勢(shì)圖24圖25美國(guó)、歐元區(qū)、日本、亞洲五國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)走勢(shì)圖24圖26三大交易所銅庫(kù)存走勢(shì)25圖272007年LME銅現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)27圖282006、2007年銅價(jià)對(duì)比28圖29全球銅隱性庫(kù)存29圖3020042007年銅行業(yè)資產(chǎn)變化31圖3120042007年銅行業(yè)收入與利潤(rùn)變化32圖3220042007年銅行業(yè)三費(fèi)增速變化33圖3320042007年銅行業(yè)三費(fèi)占銷售收入比重變化34圖3420042007年銅行業(yè)平均生產(chǎn)率水平變化36圖35銅冶煉加工費(fèi)走勢(shì)40圖36安徽省銅行業(yè)在全國(guó)中地位變

32、化46圖37江西省銅行業(yè)在全國(guó)中地位變化50圖38甘肅省銅行業(yè)在全國(guó)中地位變化53圖39云南省銅行業(yè)在全國(guó)中地位變化56圖402007年銅行業(yè)企業(yè)規(guī)模分布59圖412007年銅行業(yè)企業(yè)所有制分布62圖42我國(guó)礦山及冶煉產(chǎn)能利用率84圖433月銅庫(kù)存價(jià)格走勢(shì)85圖4420042007年銅行業(yè)主要指標(biāo)增長(zhǎng)情況87第一章 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需分析及預(yù)測(cè)第一節(jié) 行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位變化一、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析廣義的銅行業(yè)分為銅礦開采，銅冶煉、銅加工以及銅消費(fèi)四個(gè)環(huán)節(jié)，其中，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，銅礦開采屬于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，由于銅資源稀缺，銅礦開采獲得大部分的行業(yè)利潤(rùn)；冶煉環(huán)節(jié)屬于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，一般只賺取一定幅度的粗煉與精煉

33、費(fèi)用；中下游加工企業(yè)的生產(chǎn)主要根據(jù)消費(fèi)企業(yè)的情況而定，消費(fèi)環(huán)節(jié)主要包括電子元器件、機(jī)械制造、通信電纜、建材行業(yè)和空調(diào)行業(yè)，各個(gè)產(chǎn)品的毛利率視具體種類而定。從狹義上講，銅行業(yè)僅包括銅冶煉的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，它的上游包括銅礦開采，下游包括銅的加工、消費(fèi)環(huán)節(jié)。資料來(lái)源：有色協(xié)會(huì)圖1 銅產(chǎn)業(yè)鏈主要構(gòu)成及成本收益因素目前全球主要金屬公司都具備完善的產(chǎn)業(yè)鏈，這種成功模式驗(yàn)證了行業(yè)一體化成功抵御行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高其盈利的能力。當(dāng)前構(gòu)建、深化上下游完善的一體化產(chǎn)業(yè)鏈已成為我國(guó)有色金屬行業(yè)的整體發(fā)展目標(biāo)，指導(dǎo)著我國(guó)銅行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。二、行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值所占GDP比重變化中國(guó)在世界銅行業(yè)內(nèi)扮演著重要角色，已發(fā)展成為全球

34、最大的銅消費(fèi)國(guó)、銅加工制造業(yè)基地、銅基礎(chǔ)產(chǎn)品輸出國(guó)，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)銅工業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展，同時(shí)，銅行業(yè)在促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加財(cái)政稅收及解決勞動(dòng)就業(yè)等方面也都取得了卓著的成績(jī)。分析下圖可以看出，近四年來(lái)，我國(guó)銅行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提升，其行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重不斷增加，2004年時(shí)所占比重只有0.43，到了2007年9月，比重增加到了1.19，預(yù)計(jì)年底時(shí)所占比重將超過(guò)2.0。從未來(lái)看，由于中國(guó)一些重要用銅行業(yè)的消費(fèi)增幅都快于GDP增幅，單位GDP耗銅量的增加使得中國(guó)快速增長(zhǎng)的GDP能夠帶來(lái)更大量的精銅消費(fèi)增幅，特別是“十一五”電網(wǎng)改建等項(xiàng)目將導(dǎo)致對(duì)銅需求的大量增加，有力地推進(jìn)銅行業(yè)的發(fā)

35、展，使其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位不斷地提高。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖2 銅行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重變化三、銅工業(yè)的資產(chǎn)貢獻(xiàn)由于沒(méi)有優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)資源做支撐，一直以來(lái)，我國(guó)銅工業(yè)的社會(huì)貢獻(xiàn)率不高，2002、2003年銅冶煉行業(yè)的資產(chǎn)貢獻(xiàn)率在3%以下，2005年有所好轉(zhuǎn)，也僅在6.84，明顯低于全國(guó)工業(yè)9%的平均水平，也大大低于我國(guó)有色金屬工業(yè)7%-8%的平均水平，這表明受資源條件制約，目前我國(guó)銅工業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng)。2006年得益于銅價(jià)大幅上揚(yáng)，這一局面有較大的逆轉(zhuǎn)，總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率達(dá)到22.56%，2007年由于冶煉產(chǎn)能大規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致精銅礦緊缺，銅行業(yè)冶煉加工費(fèi)大幅下降，銅冶煉行業(yè)利潤(rùn)空間壓縮，截至200

36、7年11月資產(chǎn)貢獻(xiàn)率較上年有所下降，但仍保持在13%以上，其中利稅總額達(dá)到212.17億元，總體看來(lái)，銅工業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位越來(lái)越重要，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了巨大的促進(jìn)作用。表1 2002年以來(lái)我國(guó)銅冶煉業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率利稅總額（億元）利息支出（億元）總資產(chǎn)（億元）總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率（%）20022.20%2003632.83%20045.47%20056.84%200622.56%Nov-0713.41%資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局第二節(jié) 行業(yè)供給分析及預(yù)測(cè)一、供給總量及速率分析銅行業(yè)近幾年發(fā)展速度非?？?，從下圖中看出，自2005年以來(lái)，行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值持續(xù)增長(zhǎng)，增速都保持在30%以上，2005年增速為50

37、.19，產(chǎn)值超過(guò)了1000億元。2006年，銅行業(yè)增速達(dá)91.88，工業(yè)總產(chǎn)值突破了2000億元，而2007年111月增幅為%，工業(yè)總產(chǎn)值已超過(guò)上年全年水平，達(dá)到2415.73億元。資料來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖3 20042007年銅行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值2007年中國(guó)的冶煉行業(yè)又進(jìn)入一個(gè)產(chǎn)能擴(kuò)張高峰期，主要擴(kuò)建、新建項(xiàng)目完工并投產(chǎn)的冶煉/精煉產(chǎn)能分別達(dá)到64萬(wàn)噸/年和74萬(wàn)噸/年。產(chǎn)能的擴(kuò)張為銅的供給提供了基礎(chǔ)，但由于國(guó)內(nèi)新增銅資源有限，在保持同樣產(chǎn)能利用率的條件下，需要進(jìn)口更多的銅精礦和廢雜銅，原料的供應(yīng)成為產(chǎn)量增加的瓶頸，相對(duì)于產(chǎn)能的擴(kuò)張幅度來(lái)說(shuō)，產(chǎn)量保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，2007年111月，我國(guó)生產(chǎn)精煉銅

38、314萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)19.13%。表2 2007年投產(chǎn)的主要項(xiàng)目新建、擴(kuò)建產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）項(xiàng)目控股方粗煉能力精煉能力投產(chǎn)時(shí)間金隆銅業(yè)銅陵有色1414貴溪冶煉廠江西銅業(yè)2030祥光銅業(yè)祥光銅業(yè)2020赤峰云銅云南銅業(yè)10飛尚銅業(yè)飛尚集團(tuán)10合計(jì)6474數(shù)據(jù)來(lái)源：有色協(xié)會(huì)二、供給結(jié)構(gòu)變化分析（一）礦銅自給率大幅下降中國(guó)銅精礦自給率一直呈下降趨勢(shì)，從2001 年的46%下跌到2006 年的42%，平均每年下降0.8%。2007年，我國(guó)粗銅冶煉能力已經(jīng)達(dá)到230萬(wàn)噸，而銅精礦自給能力只有90萬(wàn)噸，礦銅自給率下降加速，僅為39%。銅礦自給率的大幅下降主要由于以下兩種原因：一方面冶煉產(chǎn)能迅速增長(zhǎng)。0

39、5年有色金屬價(jià)格牛市來(lái)臨后，銅行業(yè)投資水平也大幅提升。目前已知的中國(guó)在建、擬建銅冶煉項(xiàng)目總規(guī)模超過(guò)200萬(wàn)噸， 其中由于前些年的大量投資，于2006及2007 年剛投產(chǎn)的產(chǎn)能總量達(dá)到150 萬(wàn)噸以上。另一方面稀缺資源的長(zhǎng)期可獲得性不足。對(duì)于銅礦資源，投資水平提高并不能導(dǎo)致資源儲(chǔ)量以及產(chǎn)量的快速提高，銅的礦山投資周期在78 年，而勘探周期可能更長(zhǎng)，近年來(lái)世界沒(méi)有大型銅礦資源被勘探出來(lái)。由于05，06年才開始的銅礦勘探開發(fā)高潮所新增投資遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到產(chǎn)能釋放階段。（二）精銅產(chǎn)量穩(wěn)步提升2005 年中國(guó)精煉銅產(chǎn)量258.3 萬(wàn)噸， 而消費(fèi)量為373萬(wàn)噸， %， 需要凈進(jìn)口108.2 萬(wàn)噸精煉銅和銅合金6

40、.5萬(wàn)噸來(lái)彌補(bǔ)缺口。2006 年我國(guó)精煉銅全年的產(chǎn)量為29， 較2005 年的250 萬(wàn)噸增長(zhǎng)了16.1%， 緩解了供求矛盾。不斷擴(kuò)張的冶煉產(chǎn)能保證了銅供應(yīng)量的增加，2007年全年銅產(chǎn)量將達(dá)到340-350萬(wàn)噸，超過(guò)上年水平。但是由于銅精礦品位下降、罷工等生產(chǎn)中斷事件的頻繁發(fā)生，全球銅精礦供應(yīng)形勢(shì)緊張，銅精礦的供給的短缺成為中國(guó)精銅產(chǎn)量增長(zhǎng)的瓶頸，由此，預(yù)計(jì)2008年精銅產(chǎn)量穩(wěn)步提升，但增速有所減慢。資料來(lái)源：中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)圖4 1990-2007年中國(guó)精銅產(chǎn)量（三）再生銅占精煉銅比重增大由于自有銅精礦供給日趨緊張，考慮到成本問(wèn)題，為彌補(bǔ)礦銅自給率大幅下降這一缺口，保證銅供給產(chǎn)量，國(guó)內(nèi)企

41、業(yè)大量利用廢銅冶煉再生銅，導(dǎo)致再生銅比重大幅增加。其中，國(guó)有大型企業(yè)的利用量增加較快。中國(guó)最大的國(guó)有銅生產(chǎn)企業(yè)江西銅業(yè)集團(tuán)公司采用國(guó)際先進(jìn)的傾動(dòng)精煉爐，年處理廢銅超過(guò)10萬(wàn)噸。云南銅業(yè)公司、銅陵有色金屬公司、天津大通銅業(yè)公司等大型企業(yè)利用廢銅數(shù)量也都大幅增加。在2006年全國(guó)近300萬(wàn)噸精煉銅產(chǎn)量中，有99.9萬(wàn)噸是利用廢雜銅生產(chǎn)的，占33.3%，還有大量的廢雜銅經(jīng)過(guò)分揀后直接利用；再生銅產(chǎn)量58.7萬(wàn)噸，占銅產(chǎn)量的21.6%。2007年再生銅產(chǎn)量增加24萬(wàn)噸，相對(duì)于原生來(lái)講，再生銅比重明顯增大。三、20082010年供給預(yù)測(cè)（一）在建及擬建項(xiàng)目分析2007年節(jié)能減排對(duì)我國(guó)銅工業(yè)發(fā)展的調(diào)控效果

42、已初步顯現(xiàn)。2007年1-8月銅冶煉新開工項(xiàng)目投資額為59.5億元，較06年同期有所下降，降幅為1.33%。從統(tǒng)計(jì)資料來(lái)看，2007年我國(guó)在建、擬建銅冶煉項(xiàng)目達(dá)18個(gè)，建設(shè)總產(chǎn)能約205萬(wàn)噸，是2004年全國(guó)產(chǎn)能的1.3倍，江西銅業(yè)、山東陽(yáng)谷祥光、金川等大型電解項(xiàng)目均于2007年建成，其他多是淘汰落后產(chǎn)能的改擴(kuò)建項(xiàng)目，2007年底我國(guó)將形成387萬(wàn)噸的冶煉能力。2008 年國(guó)內(nèi)新增精銅產(chǎn)能較07 年大幅回落，但基于2007 年387 萬(wàn)噸精銅產(chǎn)能的存量基礎(chǔ)上，08 年國(guó)內(nèi)精銅總產(chǎn)能將達(dá)到430 萬(wàn)噸。目前，部分在建項(xiàng)目分析如下：紫金礦業(yè)2007年在閩省上杭縣新投建一銅冶煉項(xiàng)目，目前正進(jìn)行前期環(huán)

43、評(píng)，2007年銷售額料達(dá)130億?？偼顿Y33.62億元人民幣的紫金銅冶煉廠主要生產(chǎn)陰極銅及小量金、銀等伴生金屬，年產(chǎn)量約20萬(wàn)噸，投產(chǎn)后年銷售額可達(dá)130億元。據(jù)了解，該銅冶煉廠采用的銅精礦原料將以國(guó)外進(jìn)口為主，其中6成來(lái)自紫金4月時(shí)成功收購(gòu)的英國(guó)礦業(yè)公司Monterrico在秘魯?shù)陌缀鱼~礦，其銅礦可靠?jī)?chǔ)量達(dá)到400萬(wàn)噸。擬年內(nèi)發(fā)A股集資擴(kuò)產(chǎn)，其中15.2億元將用于紫金礦山金銅礦聯(lián)合露采擴(kuò)建項(xiàng)目。該銅冶煉廠投產(chǎn)后，當(dāng)?shù)劂~產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值將在5年內(nèi)翻倍至200億元2.江銅建設(shè)30萬(wàn)噸銅冶煉項(xiàng)目，將于2010年建成投產(chǎn)。該項(xiàng)目為江西銅業(yè)股份擴(kuò)建項(xiàng)目，是江西省十一五規(guī)劃重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，屆時(shí)，江銅集團(tuán)將以70

44、萬(wàn)噸的銅冶煉綜合生產(chǎn)能力躋身世界銅行業(yè)前三強(qiáng)，項(xiàng)目采用世界工藝先進(jìn)的閃速煉銅技術(shù)和不銹鋼永久性陰極電解技術(shù)，項(xiàng)目環(huán)保投資達(dá)1.7億多元，項(xiàng)目建成后能耗低，綜合能耗為標(biāo)煤每小時(shí)598公斤，比國(guó)家規(guī)定的每小時(shí)970公斤的標(biāo)準(zhǔn)低38.4%。20萬(wàn)噸銅電解項(xiàng)目云南銅業(yè)(集團(tuán))與河北省保定市人民政府等共同投資在河北省保定市安新縣建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸鐵峰牌高純陰極銅的銅電解企業(yè)。云南銅業(yè)股份投資15億元建設(shè)此項(xiàng)目，擬于2009年建成投產(chǎn)。該項(xiàng)目的簽署，是云銅集團(tuán)繼贊比亞謙比希10萬(wàn)噸銅冶煉廠建設(shè)、赤峰云銅10萬(wàn)噸電解銅項(xiàng)目竣工投產(chǎn)及廣東清遠(yuǎn)20萬(wàn)噸廢雜銅回收冶煉項(xiàng)目建設(shè)的又一重大戰(zhàn)略布局，為構(gòu)筑云南銅工業(yè)跨區(qū)

45、域發(fā)展邁出了堅(jiān)實(shí)的又一步。4.欽州港20萬(wàn)噸/年銅冶煉廠項(xiàng)目（擬在建）項(xiàng)目位于廣西壯族自治區(qū)，投資總額為35000萬(wàn)美元。建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸電解銅生產(chǎn)線和副產(chǎn)品硫酸等收集裝置及配套的供電、供水、環(huán)保等公用工程，項(xiàng)目總用地面積1000畝。5.江陰銅冶煉一期項(xiàng)目（擬在建）項(xiàng)目位于福建省福州市，建設(shè)投資總額為江陰銅冶煉一期項(xiàng)目（年產(chǎn)20萬(wàn)噸電解銅）建設(shè)投資總額為17億元。征地1500畝。預(yù)計(jì)年銷售收入120億元，投資利潤(rùn)率21%，投資回收期稅前5.8年，稅后6.6年。（二）20082010年供給預(yù)測(cè)目前國(guó)際銅精礦供應(yīng)緊張，雖然2007年銅冶煉產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)，但其產(chǎn)能利用率卻下降至82.5，顯然全球性的精

46、礦不足，限制了中國(guó)精銅礦進(jìn)口的增長(zhǎng)。由于銅礦建設(shè)周期比銅冶煉廠要長(zhǎng)，已經(jīng)在建的銅礦項(xiàng)目大多要到2009年才能大量釋放產(chǎn)能，因此短期內(nèi)我國(guó)精煉銅供給增長(zhǎng)緩慢；但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著銅礦產(chǎn)能的爆發(fā)以及銅冶煉行業(yè)未來(lái)的洗牌、整合，行業(yè)集中度將會(huì)不斷提高，小型企業(yè)的無(wú)效、低效冶煉產(chǎn)能將被淘汰，市場(chǎng)的需求將決定產(chǎn)能的發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年精煉銅產(chǎn)量增速將保持在5%-10%。第三節(jié) 行業(yè)需求分析及預(yù)測(cè)一、需求總量及速率分析最近幾年，我國(guó)精銅消費(fèi)量迅猛增加，1990年精銅消費(fèi)量只有73萬(wàn)噸，2004年猛增到330.4萬(wàn)噸，年均遞增率達(dá)到11.4%，平均增長(zhǎng)率是全球的2.4倍，超過(guò)同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的年均增速。

47、特別是2000年以來(lái)，國(guó)內(nèi)精銅消費(fèi)量平均遞增率達(dá)到14.6%，平均每年增加30萬(wàn)噸，是拉動(dòng)世界銅消費(fèi)增長(zhǎng)的主要國(guó)家，2004年銅產(chǎn)品消費(fèi)量就已經(jīng)躍居世界首位。2006年同比下降2.5。但考慮到國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存的變化，2006年國(guó)內(nèi)實(shí)際銅消費(fèi)量要高于2005年。2007年111月，我國(guó)銅消費(fèi)量達(dá)到436.56萬(wàn)噸，已超過(guò)上年全年消費(fèi)量。單位：萬(wàn)噸資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖5 我國(guó)銅表觀消費(fèi)量 雖然我國(guó)銅消費(fèi)總量在世界上排名第一，已發(fā)展成為全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，總消費(fèi)量占全球的20%左右，但人均消費(fèi)量還比較低，從精銅消費(fèi)口徑看，平均消費(fèi)量是，與世界平均水平相當(dāng)，但與西方一些發(fā)達(dá)國(guó)家相差較多，占其人均消費(fèi)量的1

48、/3左右，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，我國(guó)銅消費(fèi)潛力巨大。在銅消費(fèi)量不斷增長(zhǎng)的前提下，近四年來(lái)我國(guó)銅行業(yè)銷售收入保持高速增長(zhǎng)，特別是在2006年由于銅價(jià)的飛漲，銷售收入增幅達(dá)到了最高點(diǎn)85.96%，2007年有所回落，但仍保持在35%以上，平均增長(zhǎng)率是全球的2.4 倍，是拉動(dòng)世界銅消費(fèi)增長(zhǎng)的主要國(guó)家。2007年前11月的銷售收入達(dá)到2594.32億元，預(yù)計(jì)年底將達(dá)到2830億元左右。資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖6 20042007年銅行業(yè)銷售收入及增速變化行業(yè)的高速發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展密切相關(guān)。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析表明，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP) 的增長(zhǎng)率超過(guò)2.4%時(shí)，銅的消費(fèi)量會(huì)快速增長(zhǎng)，而且

49、GDP 每變化1%，銅的消費(fèi)量將變化3.24%。我國(guó)GDP已連續(xù)四年增速保持在10%以上了，并且呈現(xiàn)出逐年加快的趨勢(shì)，調(diào)整后，2006年達(dá)到11.1%，2007年全年約為11.6%左右，預(yù)計(jì)2008年將有所放緩，但仍將保持在10.8%左右的水平，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得人均收入大幅提高，人民生活水平不斷改善，為電力、電器、汽車等主要銅消費(fèi)行業(yè)創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)并保持了這些行業(yè)的景氣，為我國(guó)銅需求的增加提供了保障。資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖7 2008年我國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)二、需求結(jié)構(gòu)變化分析（一）消費(fèi)行業(yè)結(jié)構(gòu)變化分析銅工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要行業(yè)。在我國(guó)現(xiàn)有124個(gè)產(chǎn)業(yè)中，有113個(gè)部門使用銅產(chǎn)

50、品，占91%。銅工業(yè)和其他行業(yè)的關(guān)聯(lián)程度也較高。表3 銅主要消費(fèi)行業(yè)及具體用途銅主要消費(fèi)行業(yè)具體用途電力電器用于各種電纜和導(dǎo)線，電機(jī)和變壓器的繞阻，開關(guān)以及印刷線路板等機(jī)械和汽車制造用于制造工業(yè)閥門和配件、儀表、滑動(dòng)軸承、模具、熱交換器和泵等建筑工業(yè)用做各種管道、管道配件、裝飾器件等其他國(guó)防工業(yè)廣泛應(yīng)用于制造真空器、蒸餾鍋、釀造鍋等化學(xué)工業(yè)用以制造子彈、炮彈、槍炮零件等，每生產(chǎn)100萬(wàn)發(fā)子彈，需用銅13-14噸資料來(lái)源：有色協(xié)會(huì)2007年我國(guó)精通消費(fèi)主要用于電力電纜、電子電氣、機(jī)械制造、建筑業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)等行業(yè)，其中電力行業(yè)是主力，大概占到55%左右；電子電器約占35%，建筑交通運(yùn)輸業(yè)行業(yè)在1

51、0%左右。資料來(lái)源：有色協(xié)會(huì)圖8 2007年中國(guó)銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)新增裝機(jī)增速將明顯放緩。根據(jù)國(guó)家電力信息中心的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2007年全年新增裝機(jī)容量在80008500萬(wàn)千瓦，再加上關(guān)停小機(jī)組的1000萬(wàn)千瓦左右，實(shí)際新投產(chǎn)在90009500萬(wàn)千瓦，較2006 年有15%左右的下降。2008 年，預(yù)計(jì)2008年新增容量為70007500萬(wàn)千瓦，較2007 年下降15%左右。2009 年，將延續(xù)下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)新增容量為6000 萬(wàn)千瓦左右，下降幅度與2007 年基本持平。由此可以看出，06年的電力行業(yè)新增裝機(jī)的高峰期已過(guò)，預(yù)計(jì)08-10年的新增裝機(jī)的增速將持續(xù)下滑，出現(xiàn)明顯的高位回落跡象，這將制約了電

52、力行業(yè)發(fā)電機(jī)部分的銅消費(fèi)。資料來(lái)源：中經(jīng)網(wǎng)圖9 中國(guó)電力市場(chǎng)年度變化圖走勢(shì)圖十一五期間電力行業(yè)的投資主要集中到電網(wǎng)建設(shè)。國(guó)家“十一五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃顯示，今后5年我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)總投資將超過(guò)1.2萬(wàn)億元，年均達(dá)到2400億元，較“十五”年均增幅超過(guò)90%。結(jié)合我們輸變電發(fā)展的現(xiàn)狀，行業(yè)的景氣度有望延伸到“十二五”期間，電網(wǎng)投資的增長(zhǎng)趨勢(shì)不會(huì)改變，但電網(wǎng)投資的增速將于2008 年有所放緩。資料來(lái)源：中經(jīng)網(wǎng)圖10 國(guó)家電網(wǎng)公司年度投資走勢(shì)圖2.家用電器行業(yè)銅作為冷凝管材料在制冷電器中應(yīng)用廣泛。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的我國(guó)家電消費(fèi)中用銅比例最大的空調(diào)、冰箱、冷柜三樣電器產(chǎn)量來(lái)看，雖然其數(shù)量呈明顯的季節(jié)性變化，但

53、整體呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。2007年1-10月我國(guó)共生產(chǎn)空調(diào)7876萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.7%；生產(chǎn)冰箱4166萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.5%；生產(chǎn)冰柜萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)%。單位：萬(wàn)臺(tái)資料來(lái)源：中經(jīng)網(wǎng)圖11 中國(guó)冰箱、空調(diào)、冷柜產(chǎn)量統(tǒng)計(jì) 2007年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，居民收入增加幅度首次超過(guò)GDP增幅，恩格爾系數(shù)繼續(xù)下降。城鎮(zhèn)居民消費(fèi)升級(jí)明顯，高端產(chǎn)品需求旺盛；農(nóng)村居民收入在國(guó)家政策的扶植下增速加快，家電有效消費(fèi)需求迅速釋放，大多數(shù)家電產(chǎn)品增幅超過(guò)預(yù)期。我們認(rèn)為農(nóng)村家電普及剛剛開始，其增長(zhǎng)的可靠性和持續(xù)性值得期待，家用電器的需求量將保持較高增速。雖然由于近幾年銅價(jià)大幅上漲，家電企業(yè)的用銅成本不斷走高，加上銅

54、價(jià)高位劇烈波動(dòng)，使得中國(guó)的家電企業(yè)的成本控制難度有所加大，近兩年家電行業(yè)都在不影響家電產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，尋求降低用銅成本的方法。據(jù)了解，目前各企業(yè)普遍的做法有兩種：1、降低材料的單耗，如減薄；2、銅替代，如銅鋁連接管、邦迪管之類的。但是，由于制造工藝上存在的困難仍未有效解決，現(xiàn)階段仍處于少量投產(chǎn)試用階段。我們有理由相信，在未來(lái)的1-2年，中國(guó)家電行業(yè)在降低用銅量方面的成效未能馬上實(shí)現(xiàn)，對(duì)08年的銅消費(fèi)的制約仍然有限，家電行業(yè)銅消費(fèi)量將保持較快增長(zhǎng)。3.交通運(yùn)輸中國(guó)已成為世界第二大汽車消費(fèi)國(guó)，第一大潛在市場(chǎng)，汽車出口進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。從2000來(lái)以來(lái)汽車行業(yè)一直保持著10%以上的增長(zhǎng)率，而200

55、2年、2003年產(chǎn)量增長(zhǎng)率更是達(dá)到35%以上。2007年中國(guó)汽車總產(chǎn)量有望達(dá)到850萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20%以上。占全球增幅1/4以上，從而成為對(duì)全球汽車制造業(yè)拉動(dòng)最大的國(guó)家，其中轎車生產(chǎn)480萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24.05%。另外，從汽車產(chǎn)量結(jié)構(gòu)來(lái)看，2004年以前轎車占汽車總量的32%左右，而2004年以后，轎車占汽車總產(chǎn)量比例大幅提高，并且保持在45%水平上，07達(dá)到56.5%左右。轎車用銅量大約為7公斤/臺(tái)，而客車、貨車用銅量大約15公斤/臺(tái)，所以加權(quán)平均大概每臺(tái)汽車的用銅量為1公斤，由此得出，2007年汽車行業(yè)的用銅量為892500噸左右，銅消費(fèi)比重大大提高。隨著中國(guó)人民收入的不斷提高，汽車行業(yè)的需求還會(huì)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。單位：萬(wàn)輛資料來(lái)源：中經(jīng)網(wǎng)圖12 我國(guó)汽車年產(chǎn)量及增長(zhǎng)率 4.建筑行