圍海工程行業(yè)分析報(bào)告

1、圍海工程行業(yè)分析報(bào)告圍海工程行業(yè)分析報(bào)告圍海工程行業(yè)分析報(bào)告目 錄一、海涂圍墾前景看好31、沿海省份海涂圍墾 “黃金十年 ”已經(jīng)到來32、未來 3 年水利投資超預(yù)期概率大5二、海堤工程行業(yè)：受益于“十二五 ”水利規(guī)劃71、預(yù)計(jì)未來三年行業(yè)保持快速增長72、行業(yè)門檻高、專用設(shè)備投資大8（ 1）資金門檻較高8（ 2）完全競爭市場9（ 3）議價(jià)能力偏弱9（ 4）不可替代但有潛在競爭對手9三、標(biāo)桿分析：圍海股份101、公司為海堤工程施工領(lǐng)軍企業(yè)102、募投項(xiàng)目提升競爭力113、風(fēng)險(xiǎn)因素12圍海工程行業(yè)分析報(bào)告一、海涂圍墾前景看好“灘涂 ”是海灘、河灘和湖灘的總稱，指沿海大潮高潮位與低潮位之間的潮浸地帶

2、，河流湖泊常水位至洪水位間的灘地，時(shí)令湖、河洪水位以下的灘地， 水庫、坑塘的正常蓄水位與最大洪水位間的灘地面積?！昂Ｍ?”即沿海灘涂，為平均高潮線以下低潮線以上的海域，沿海灘涂既屬于土地，又是海域的組成部分。中國的海涂主要分布在北起遼寧、 南至廣東、廣西和海南的海濱地帶，是 “海岸帶 ”的一個(gè)重要組成部分。我國海洋灘涂總面積 217.04 萬公頃。1、沿海省份海涂圍墾 “黃金十年 ”已經(jīng)到來近年來，在一系列沿海經(jīng)濟(jì)和海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的指引下， 我國沿海經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，社會(huì)財(cái)富快速累積，人民生活水平快速提升。伴隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖、港口旅游及水利等產(chǎn)業(yè)增加值的快速擴(kuò)大和工業(yè)化、城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn)， 對海域資

3、源的進(jìn)一步利用， 并合理解決沿海地區(qū)農(nóng)業(yè)用地和建設(shè)用地的指標(biāo)平衡矛盾已成為沿海城市發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。我國沿海八省兩市一區(qū)（不包括港、澳、臺(tái)）灘涂面積3,250 萬畝，且每年以至少 2%的增長速度繼續(xù)淤漲，可供開發(fā)的灘涂資源豐富。結(jié)合我國沿海地區(qū)資源現(xiàn)狀和地區(qū)發(fā)展需要，圍墾建設(shè)成為合理解決上述矛盾的有效途徑。圍海工程行業(yè)分析報(bào)告以江蘇省為例。江蘇近海未圍灘涂總面積750.25 萬畝，約占全國四分之一。到 2020 年，將建設(shè) 21 個(gè)圍區(qū)，實(shí)現(xiàn) 272.5 萬畝的灘涂圍墾目標(biāo)，其中南通、鹽城分占六四。2010 年2020 年，江蘇沿海灘涂圍墾計(jì)劃總規(guī)模 270 萬畝。第一階段， 2010 年 20

4、12 年，圍墾灘涂 60 萬畝，建設(shè) 8 個(gè)省級(jí)灘涂圍墾綜合開發(fā)試驗(yàn)區(qū)，探索形成灘涂圍墾開發(fā)新機(jī)制；第二階段， 2013年2015 年，圍墾灘涂 70 萬畝，全面實(shí)施園區(qū)式綜合開發(fā)；第三階段， 2016 年2020 年，圍墾灘涂 140 萬畝，將沿海灘涂建成新型港口工業(yè)區(qū)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)基地、 新能源基地、生態(tài)休閑旅游區(qū)和宜居的濱海新城鎮(zhèn)。圍海工程行業(yè)分析報(bào)告2、未來 3 年水利投資超預(yù)期概率大水利投資在 2011 年下半年有明顯加速跡象， 考慮到未來固定資產(chǎn)投資依然將保持增長、 鐵路公路投資有放緩跡象， 我們修正了對 “十二五 ”期間水利投資的預(yù)期，將 2011-2015 年水利投資復(fù)合增速由20

5、% 上調(diào)為 24% 。從國家統(tǒng)計(jì)局口徑看，2011 年全年完成水利管理業(yè)固定資產(chǎn)投資3412 億元，其中上半年完成 1286億元、下半年完成 2126 億元，同比分別增長 18.4%、21.6%，下半年開始明顯加速。圍海工程行業(yè)分析報(bào)告我們認(rèn)為2011 年下半年水利投資的加速， 主要原因是 7 月中央水利工作會(huì)議后落實(shí)了水利投入的資金來源，明確了加快水利建設(shè)的具體目標(biāo)和投資主體。我們預(yù)計(jì)水利投入的資金主要來自以下幾個(gè)方面：（ 1）土地出讓收益。政府將提高水利建設(shè)資金在國家固定資產(chǎn)投資中的比重，每年從土地出讓收益中提取 10%用于農(nóng)田水利建設(shè)，按照 2010 年全國每年土地出讓金收益算，即為約

6、700 億元。（ 2）延長水利建設(shè)基金征收年限、拓寬來源渠道、增加收入規(guī)模，合理調(diào)整水資源費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)、擴(kuò)大征收范圍。（ 3）引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加水利信貸資金，支持農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行積極開展水利建設(shè)中長期政策性貸款業(yè)務(wù)。支持符合條件的水利企業(yè)上市和發(fā)行債券鼓勵(lì)符合條件的地方政府融資平臺(tái)公司通過直接、間接融資方式，拓寬水利投融資渠道，吸引社會(huì)資金參與水利建設(shè)。我們認(rèn)為，水利投資增速加快的趨勢將在 2012 年得以延續(xù)，主要原因是：圍海工程行業(yè)分析報(bào)告（ 1）從宏觀層面看，水利投資是基建投資中增長確定性最高的領(lǐng)域。 2012 年鐵路工程（不含設(shè)備）投資同比減少是幾乎確定的，預(yù)計(jì)將從 2011 年4600 億左

7、右下降到 4000 億左右；而道路、市政等領(lǐng)域的增速也從 2011 年開始明顯放緩。要實(shí)現(xiàn)基建固定資產(chǎn)投資保持增長，最有可能被拉動(dòng)的領(lǐng)域就是水利投資。（ 2）從地方政府的角度看，盡管水利投資本身可能并不產(chǎn)生效益，但一方面可以通過加大水利投入獲得中央財(cái)政支持， 另一方面以灘涂圍墾為代表的民生工程， 可以增加用地指標(biāo)， 緩解土地出讓收入下滑的壓力。二、海堤工程行業(yè)：受益于“十二五 ”水利規(guī)劃1、預(yù)計(jì)未來三年行業(yè)保持快速增長我國 “十二五 ”規(guī)劃中明確提出發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)，提高海洋開發(fā)、控制、綜合管理能力，發(fā)展海洋油氣、運(yùn)輸、漁業(yè)等產(chǎn)業(yè)，合理開發(fā)利用海洋資源，加強(qiáng)漁港建設(shè)，保護(hù)海島、海岸帶和海洋生態(tài)環(huán)境

8、。海洋經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為未來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要領(lǐng)域， 即將出臺(tái)的海洋經(jīng)濟(jì)圍海工程行業(yè)分析報(bào)告發(fā)展 “十二五 ”規(guī)劃將進(jìn)一步明確發(fā)展的方向。海洋經(jīng)濟(jì)時(shí)代離不開海堤建設(shè)， 防護(hù)性海堤、 圍海海堤和填海造地海堤、交通海堤、漁港防坡堤等將會(huì)迎來巨大的發(fā)展空間。隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增長， 海堤建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)大幅度提升， 預(yù)計(jì)全國性海堤的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)將從目前基本的 20年一遇提高到 50年一遇，投資規(guī)模將會(huì)大幅提高。2、行業(yè)門檻高、專用設(shè)備投資大（1）資金門檻較高海堤工程施工較一般建筑施工作業(yè)環(huán)境特殊， 需要專用設(shè)備并配備專業(yè)人員才能完成， 專用設(shè)備的自主研發(fā)及制造都需要足夠的資金支持。例如單艘石方平拋專用駁船造價(jià)也高達(dá)數(shù)

9、千萬元。 工程承攬過程中還會(huì)涉及大量的投標(biāo)保證金、 履約保證金、工程款墊付等資金需求。設(shè)備技術(shù)能力和資金實(shí)力是行業(yè)新進(jìn)入者的主要障礙。圍海工程行業(yè)分析報(bào)告（2）完全競爭市場海堤建設(shè)市場已處于完全競爭狀態(tài)。 海堤建設(shè)項(xiàng)目承接主要通過公開招投標(biāo)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)無壟斷現(xiàn)象，市場化程度較高，市場集中度偏低。水利系統(tǒng)內(nèi)從事海堤工程施工的重點(diǎn)企業(yè)包括圍海股份、中國水利水電第十二工程局有限公司、浙江省正邦水電建設(shè)有限公司、浙江省第一水電建設(shè)集團(tuán)有限公司、 浙江省水電建筑安裝有限公司、中國葛洲壩集團(tuán)公司等。（3）議價(jià)能力偏弱海堤工程上游行業(yè)主要是土石方等基礎(chǔ)建筑材料及施工船只、 機(jī)械等設(shè)備供應(yīng)商，下游為工程業(yè)

10、主方，通常是地方政府。從過往公司毛利率和成本結(jié)構(gòu)的變化情況來看，對上下游的議價(jià)能力均不強(qiáng)。（4）不可替代但有潛在競爭對手我們認(rèn)為，目前海堤工程的合同金額普遍較小、毛利率不高，資金門檻對于中小企業(yè)來說較難逾越。但通過 BT 或 EPC 方式承攬工程時(shí)可獲得較高的毛利，可能會(huì)吸引大型施工企業(yè)進(jìn)入海堤工程領(lǐng)域。圍海工程行業(yè)分析報(bào)告三、標(biāo)桿分析：圍海股份1、公司為海堤工程施工領(lǐng)軍企業(yè)公司目前以建筑施工及其相關(guān)的技術(shù)服務(wù)（勘測、設(shè)計(jì)等）為主營業(yè)務(wù)，最近三年主營業(yè)務(wù)收入占公司營業(yè)收入的比例均高于99%，建筑施工業(yè)務(wù)主要包括海堤工程、河道工程、水庫工程、城市防洪工程等，其中海堤工程施工業(yè)務(wù)收入占公司營業(yè)收入

11、的比例最大， 最近三年均超過 80%，是公司的核心業(yè)務(wù)。海堤工程主要包括防護(hù)性海堤、圍海海堤、填海造地海堤、促淤堤、港口海堤、漁港防波堤、交通海堤等。其中，圍海海堤、防護(hù)性海堤是公司目前海堤建設(shè)的主要方向。截至 2009 年末，公司海堤建設(shè)累計(jì)總量超過 600 公里，約占全國現(xiàn)有海堤建設(shè)累計(jì)量的 4.4%。2009年公司海堤工程建設(shè)收入 7.65 億元，占浙江海堤建設(shè)施工投資市場份額 29.3%，2010 年公司海堤工程建設(shè)收入達(dá) 8.39 億元。根據(jù)中國水利企業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)測算， 2007、2008、2009 年公司在國內(nèi)海堤工程行業(yè)市場的占有率分別達(dá)到 6.8%、6.9%、6.7%，為全國水利

12、系統(tǒng)海堤工程建設(shè)的領(lǐng)先企業(yè)。圍海工程行業(yè)分析報(bào)告2、募投項(xiàng)目提升競爭力瀝港漁港投資建設(shè)項(xiàng)目瀝港漁港建設(shè)工程位于舟山市定海區(qū)金塘鎮(zhèn)西北部， 金塘島緊連甬江和錢塘江入?？谔帲瑬|鄰冊子島，間隔冊子水道，為舟山至寧波的主要水道；北鄰灰鱉洋，為北上上海、青島，南下溫臺(tái)、閩粵等沿海城市，東至濱海漁場的必經(jīng)之道。本項(xiàng)目為瀝港漁港 I 標(biāo)段工程防波堤?hào)|堤，全長 2,180 米。項(xiàng)目的主要建設(shè)內(nèi)容為堤身填筑、外海側(cè)護(hù)坡、港區(qū)側(cè)護(hù)面、堤頂工程。該項(xiàng)目采取 BT 方式運(yùn)作，目前進(jìn)展良好，工程進(jìn)度正按照建設(shè)計(jì)劃推進(jìn)，按合同要求預(yù)計(jì) 2011 年12 月底完工。項(xiàng)目公司（網(wǎng)新圍海）目前的注冊資本 5,000 萬元，根據(jù)

13、項(xiàng)目資金需求，網(wǎng)新圍海最終的注冊資本將達(dá)到 1.8 億元左右，按照回購協(xié)議的約定，回購基數(shù)暫定為 20,259 萬元，回購期 3 年，從 2011年起，連續(xù) 3 年至 2013 年支付完最后一筆回購款為止，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目的稅前內(nèi)部收益率為 20.17%。專用設(shè)備購置項(xiàng)目海堤工程行業(yè)一般具有施工工程量大、 施工時(shí)間長的特點(diǎn)。 大型化、專業(yè)化設(shè)備尤其顯得重要， 企業(yè)在投標(biāo)時(shí)需要具備相對應(yīng)的施工技術(shù)和專業(yè)化設(shè)備才有資格參與競標(biāo)。 隨著我國海堤建設(shè)的發(fā)展， 特別是近年來許多國家戰(zhàn)略性項(xiàng)目立項(xiàng)和開工建設(shè)， 工程項(xiàng)目逐漸表現(xiàn)出規(guī)模大、運(yùn)距遠(yuǎn)、深度大等特點(diǎn)。因此與其配套的工程專用施工設(shè)備也要求更大型、更先進(jìn)，市

14、場對大型設(shè)備需求量在明顯增加。圍海工程行業(yè)分析報(bào)告公司目前擁有液壓開體駁船 11 條、插板船 7 條，現(xiàn)有設(shè)備目前雖在專業(yè)領(lǐng)域具有技術(shù)先進(jìn)性， 但船只噸位較小。 面對工程建設(shè)項(xiàng)目大型化和石方遠(yuǎn)距離采購運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展趨勢， 公司迫切需要增加一些大型工程船舶設(shè)備，來保證承接業(yè)務(wù)的船舶設(shè)備要求。 2010 年 12 月末，公司專用設(shè)備的成新率僅為 40.36%，成新率較低。公司擬通過該項(xiàng)目投資 28,660 萬元，購置 1 艘3800 m3/h 土方遠(yuǎn)距離輸送船、 2 艘1000m3 液壓開體駁船和 2 艘98m 石方平拋專用駁船、 3 艘水下塑料排水板加固軟基專用插板船。 該項(xiàng)目的實(shí)施將大幅提高公司的產(chǎn)能， 預(yù)計(jì)稅前內(nèi)部收益率將達(dá)到 28.22%。建設(shè)工程技術(shù)研究創(chuàng)新基地項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金該項(xiàng)目擬投資 2,011 萬元 ,由圍海建設(shè)全資子公司寧波高新區(qū)圍海工程技術(shù)開發(fā)有限公司組織實(shí)施。創(chuàng)新基地的建立有利于推動(dòng)公司工程施工技術(shù)的整體提升， 改善施工條件，提高施工質(zhì)量，降低施工成本，提高公司的項(xiàng)目承攬能力，為公司未來可持續(xù)發(fā)展提供技術(shù)支持。公司擬將本次募集資金中 7,000 萬元用于補(bǔ)充工程施工業(yè)務(wù)運(yùn)營資金，以增強(qiáng)公司的短期償債能力。3、風(fēng)險(xiǎn)因素水利投資增速低于預(yù)期。 海涂圍墾作為水利投資的組成部分， 受限于政府投資，如果 “十