財務管理復習

1、1、財務管理：是組織企業(yè)財務活動、處理財務關系的一項經濟管理活動。2、企業(yè)財務活動有哪些？企業(yè)籌資、投資、經營、分配引起的財務活動3、企業(yè)財務關系有哪些？企業(yè)同其所有者、債權人、被投資單位、債務人、內部各部門、與職工、與稅務機關。4、財務管理的目標？特點、內容1）以利潤最大化為目標主要缺點：沒有考慮資金的時間價值 ；沒能有效地考慮風險問題 ；沒有考慮利潤與投入資本的關系沒有反映未來的盈利能力；財務決策行為短期化；可能存在利潤操縱以股東財富最大化為目標主要優(yōu)點：考慮了時間價值和風險因素；克服了追求利潤的短期行為；反映了資本與報酬之間的關系5、財務目標如何協調利益沖突？委托代理問題與利益沖突沖突之

2、一：股東與管理層：激勵；績效股、股票期權、股東直接干預：機構投資者；法律規(guī)定 被解聘的威脅；被收購的威脅沖突之二：大股東與中小股東：沖突之三：股東與債權人：完善公司治理結構；規(guī)范信息披露制度社會責任與利益沖突6、金融市場的構成？ 主體（銀行和非銀行的金融機構）客體（交易對象）參加人（企業(yè)、政府和個人等）7、利息率計算，包括什么 考慮什么利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風險報酬+流動性風險報酬+期限風險報酬純利率；通貨膨脹補償短期無風險證券利率=純利率+通貨膨脹補償流動性風險報酬：-資產變現能力越強，流動性越好，流動性風險越小。 期限風險報酬：-一項負債到期日越長，不確定因素就越多，期限風險報酬

3、越大。 3.財務管理的環(huán)境經濟環(huán)境：經濟周期； 經濟發(fā)展水平；通貨膨脹；經濟政策法律環(huán)境：企業(yè)組織法規(guī)；企業(yè)財務會計法規(guī)；稅法金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境第二章8、價值觀念：股東投資1元錢，就失去了當時使用或消費這1元錢的機會或權利，按時間計算的這種付出的代價或投資收益，就叫做時間價值。（貨幣的時間價值原理正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關系，是財務決策的基本依據。）9、各種現值終值計算復利終值的計算公式：后付年金每期期末有等額 收付款項的年金后付年金終值的計算公式： 后付年金現值的計算公式：10、某人在5年中每年年底存入銀行1000元，年存款利率為8%，復利計息，則第5年年末年金終值為：11

4、、某人準備在今后5年中每年年末從銀行取1000元，如果年利息率為10%，則現在應存入多少元？先付年金終值的計算公式：先付年金現值的計算公式12、某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8%，則第十年末的本利和應為多少？13、某企業(yè)租用一臺設備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，則這些租金的現值為：14、延期年金現值的計算公式：永續(xù)年金現值的計算公式：15、某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不需還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，則這筆款項的現值應是： 一項每年年底的收入為800元的永續(xù)年金投資，利息率為8%

5、，其現值為：16、某人每年年末都將節(jié)省下來的工資存入銀行，其存款額如下表所示，折現率為5%，求這筆不等額存款的現值。 17、某人準備在第5年底獲得1000元收入，年利息率為10%。試計算：（1）每年計息一次，問現在應存入多少錢？（2）每半年計息一次，現在應存入多少錢？18、單項資產的風險與報酬 經濟含義 期望值 報酬 方差 風險對投資活動而言，風險是與投資報酬的可能性相聯系的，因此對風險的衡量，就要從投資收益的可能性入手。 1. 確定概率分布2. 計算預期報酬率 3. 計算標準差 4. 利用歷史數據度量風險5. 計算離散系數 6. 風險規(guī)避與必要報酬19、某人準備在第5年底獲得1000元收入，

6、年利息率為10%。試計算：（1）每年計息一次，問現在應存入多少錢？（2）每半年計息一次，現在應存入多少錢？20、證券組合的風險與報酬當股票報酬完全負相關時，所有風險都能被分散掉；而當股票報酬完全正相關時，風險無法分散。若投資組合包含的股票多于兩只，通常情況下，投資組合的風險將隨所包含股票的數量的增加而降低。調整各種證券在證券組合中的比重可以改變證券組合的風險、風險報酬率和風險報酬額。在其他因素不變的情況下，風險報酬取決于證券組合的系數，系數越大，風險報酬就越大；反之亦然?；蛘哒f，系數反映了股票報酬對于系統性風險的反應程度。證券組合的系數是單個證券系數的加權平均，權數為各種股票在證券組合中所占的

7、比重。其計算公式是：與單項投資不同，證券組合投資要求補償的風險只是市場風險，而不要求對可分散風險進行補償。證券組合的風險報酬是投資者因承擔不可分散風險而要求的，超過時間價值的那部分額外報酬，該報酬可用下列公式計算：21、科林公司持有由甲、乙、丙三種股票構成的證券組合，它們的 系數分別是2.0、1.0和0.5，它們在證券組合中所占的比重分別為60%、30%和10%，股票市場的平均報酬率為14%，無風險報酬率為10%，試確定這種證券組合的風險報酬率。22、可分散風險能夠通過構建投資組合被消除的風險市場風險不能夠被分散消除的風險市場風險的程度，通常用系數來衡量。值度量了股票相對于平均股票的波動程度，

8、平均股票的值為1.0。23、資本資產定價模型例：林納公司股票的系數為2.0，無風險利率為6%，市場上所有股票的平均收益率為10%。那么，林納公司股票的收益率為 即當收益率達到或超過14%時，投資者方肯投資。資本資產定價模型的一般形式為：24、假設某證券的報酬率受通貨膨脹、GDP和利率三種系統風險因素的影響，該證券對三種因素的敏感程度分別為2、1和-1.8,市場無風險報酬率為3%。假設年初預測通貨膨脹增長率為5%、GDP增長率為8%，利率不變，而年末預期通貨膨脹增長率為7%，GDP增長10%，利率增長2%，則該證券的預期報酬率為：例題：A公司擬購買另一家公司發(fā)行的公司債券，該債券面值為100元，

9、期限5年，票面利率為10%，按年計息，當前市場利率為8%，該債券發(fā)行價格為多少時，A公司才能購買?例題：B公司計劃發(fā)行一種兩年期帶息債券，面值為100元，票面利率為6%，每半年付息一次，到期一次償還本金，債券的市場利率為7%，求該債券的公平價格。例題3：面值為100元，期限為5年的零息債券，到期按面值償還，當時市場利率為8%，其價格為多少時，投資者才會購買？財務分析的幾個率指標1、短期償債能力分析：流動比率=流動資產/流動負債速動比率=速動資產/流動負債=(流動資產存貨)/流動負債；現金比率=(現金+現金等價物)/流動負債現金流量比率=經營活動產生的現金流量凈額/流動負債到期債務本息償付比率=

10、經營活動產生的現金流量凈額/(本期到期債務本金+現金利息支出)2、長期償債能力分析資產負債率=負債總額/資產總額×100% 股東權益比率= 股東權益總額/ 資產總額 ×100%權益乘數= 資產總額股東/ 權益總額 產權比率負債總額/ 股東權益總額4、營運能力分析 應收 存貨應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額 存貨周轉率=銷售成本/存貨平均余額資產報酬率計算資產報酬率：資產息稅前利潤率=息稅前利潤/資產平均總額×100%股東權益報酬率=凈利潤/股東權益平均總額×100%5、每股利潤與每股現金流量每股利潤=(凈利潤優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股平

11、均股數每股現金流量=(經營活動現金凈流量優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股平均股數每股股利與股利支付率每股股利=(現金股利總額優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股股數 股利支付率=每股股利/每股利潤×100%市盈率與市凈率 ：市盈率=每股市價/每股利潤 市凈率=每股市價/每股凈資產6、杜邦分析的含義： 是將凈資產收益率分解為三部分進行分析的方式名稱：利潤率，總資產周轉率和財務杠桿。杜邦分析法說明凈資產收益率受三類因素影響： - 營運效率，用利潤率衡量； - 資產使用效率，用資產周轉率衡量； - 財務杠桿，用權益乘數衡量。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權益資本收益率的決定因素，以及銷售

12、凈利潤率與總資產周轉率、債務比率之間的相互關聯關系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。幾個重要的等式關系：股東權益報酬率=資產凈利率×權益乘數 資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率 銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入 總資產周轉率=銷售收入÷資產平均總額6、長期籌資的概念企業(yè)的籌資可以分為短期籌資和長期籌資。長期籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據其經營活動、投資活動和調整資本結構等長期需要，通過長期籌資渠道和資本市場，運用長期籌資方式，經濟有效地籌措和集中長期資本的活動。長期籌資是企業(yè)籌資的主要內容。7、長期籌資的意義1

13、）任何企業(yè)在生存發(fā)展過程中，都需要始終維持一定的資本規(guī)模，由于生產經營活動的發(fā)展變化，往往需要追加籌資。2）企業(yè)為了穩(wěn)定一定的供求關系并獲得一定的投資收益，對外開展投資活動，往往也需要籌集資本。3）企業(yè)根據內外部環(huán)境的變化，適時采取調整企業(yè)資本結構的策略，也需要及時地籌集資本。8、長期籌資的動機1.擴張性籌資動機：擴張性籌資動機是企業(yè)因擴大生產經營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y的需要而產生的追加籌資動機。2.調整性籌資動機：企業(yè)的調整性籌資動機是企業(yè)因調整現有資本結構的需要而產生的籌資動機。3.混合性籌資動機：企業(yè)同時既為擴張規(guī)模又為調整資本結構而產生的籌資動機，稱為混合性籌資動機 。9、普通股籌資的優(yōu)點

14、普通股籌資沒有固定的股利負擔；普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還；利用普通股籌資的風險小 ；發(fā)行普通股籌集股權資本能增強公司的信譽 普通股籌資的缺點：資本成本較高 ；可能會分散公司的控制權 ；可能引起股票價格的波動 11、長期借款籌資的優(yōu)缺點長期借款的優(yōu)點：借款籌資速度較快 ；借款資本成本較低 ；借款籌資彈性較大 ；可以發(fā)揮財務杠桿的作用 長期借款的缺點：借款籌資風險較高 ；借款籌資限制條件較多 ；借款籌資數量有限12、決定債券發(fā)行價格的因素：債券面額 票面利率 市場利率 債券期限 確定債券發(fā)行價格的方法 例5：某公司發(fā)行面額為1000元，票面利率10%，期限10年的債券，每年末付息一次。其

15、發(fā)行價格可分下列三種情況來分析測算。1）如果市場利率為10%，與票面利率一致，該債券屬于等價發(fā)行。其發(fā)行價格為：2）如果市場利率為8%，低于票面利率，該債券屬于溢價發(fā)行。其發(fā)行價格為：3）如果市場利率為12%，高于票面利率，該債券屬于折價發(fā)行。其發(fā)行價格為：12、債券籌資的優(yōu)缺點債券籌資的優(yōu)點 ；籌資成本較低 ；能夠發(fā)揮財務杠桿的作用 ；能夠保障股東的控制權 ；便于調整公司資本結構 債券籌資的缺點 ；財務風險較高 ；限制條件較多 ；籌資的數量有限 12、融資租賃租金的測算方法平均分攤法：先以商定的利息率和手續(xù)費率計算出租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同設備成本按支付次數平均。這種方法沒有充分考慮

16、時間價值因素。每次應付租金的計算公式可表示為：式中，A表示每次支付的租金；表示租賃設備購置成本；表示租賃設備預計殘值；表示租賃期間利息；表示租賃期間手續(xù)費；表示租期。13、優(yōu)先股的特點 優(yōu)先股的含義p171優(yōu)先分配固定的股利；優(yōu)先股類似固定利息的債券。優(yōu)先分配公司剩余財產 當公司因解散、破產等進行清算時，優(yōu)先股股東將優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余財產。 優(yōu)先股股東一般無表決權；僅在涉及優(yōu)先股股東權益問題時享有表決權 ；優(yōu)先股可由公司贖回 14、可轉換債券籌資的優(yōu)缺點可轉換債券籌資的優(yōu)點 ：有利于降低資本成本 有利于籌集更多資本 有利于調整資本結構 有利于避免籌資損失 可轉換債券籌資的缺點：轉股

17、后可轉換債券籌資將失去利率較低的好處 若確需股票籌資，但股價并未上升，可轉換債券持有人不愿轉股時，發(fā)行公司將承受償債壓力若可轉換債券轉股時股價高于轉換價格，則發(fā)行遭受籌資損失?；厥蹢l款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭致損失。 15、資本結構的概念資本結構是指企業(yè)各種資本的價值構成及其比例關系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結果。 資本結構有廣義和狹義之分。廣義的資本結構是指企業(yè)全部資本的各種構成及其比例關系。狹義的資本結構是指企業(yè)各種長期資本的構成及其比例關系，尤其是指長期債務資本與（長期）股權資本之間的構成及其比例關系 。16、資本結構的種類1.資本的權屬結構：一個企業(yè)全部資本就權屬而言，通常分為兩大類：一

18、類是股權資本，另一類是債務資本。企業(yè)的全部資本按權屬區(qū)分，則構成資本的權屬結構。資本的權屬結構是指企業(yè)不同權屬資本的價值構成及其比例關系。 2.資本的期限結構一個企業(yè)的全部資本就期限而言，一般可以分為兩大類：一類是長期資本；另一類是短期資本。這兩類資本構成企業(yè)資本的期限結構。資本的期限結構是指不同期限資本的價值構成及其比例關系。 17、資本結構的意義合理安排債務資本比例可以降低企業(yè)的綜合資本成本率。合理安排債務資本比例可以獲得財務杠桿利益。合理安排債務資本比例可以增加公司的價值。 一般而言，一個公司的現實價值等于其債務資本的市場價值與權益資本的市場價值之和，用公式表示為：V=B+S 。 18、

19、個別資本成本率的測算原理基本公式：式中，K表示資本成本率，以百分率表示；D表示用資費用額；P表示籌資額；f表示籌資費用額；F表示籌資費用率，即籌資費用額與籌資額的比率。19、長期借款資本成本率的測算公式：Kl表示長期借款資本成本率；I表示長期借款年利息額；L表示長期借款籌資額，即借款本金；F表示長期借款籌資費用融資率，即借款手續(xù)費率；T表示所得稅稅率。 Rl表示借款利息率。20、例6：ABC公司欲從銀行取得一筆長期借款1000萬元，手續(xù)費1%，年利率5%，期限3年，每年結息一次，到期一次還本。公司所得稅稅率為25%。這筆借款的資本成本率為： 例6-2：根據例6-1資料但不考慮借款手續(xù)費，則這筆

20、借款的資本成本率為：21、借款資本成本率的測算公式為：式中，MN表示一年內借款結息次數。22、ABC公司欲借款1000萬元，年利率5%，期限3年，每年結息一次，到期一次還本。銀行要求補償性余額20%。公司所得稅稅率為25%。這筆借款的資本成本率為：例6-4：ABC公司借款1000萬元，年利率5%，期限3年，每季結息一次，到期一次還本。公司所得稅稅率為25%。這筆借款的資本成本率為：22、長期債券資本成本率的測算 在不考慮貨幣時間價值時，債券資本成本率可按下列公式測算：式中，Kb表示債券資本成本率；B表示債券籌資額，按發(fā)行價格確定；Fb表示債券籌資費用率。例6-5：ABC 公司擬等價發(fā)行面值10

21、00元，期限5年，票面利率8%的債券，每年結息一次；發(fā)行費用為發(fā)行價格的5%；公司所得稅稅率為25%。則該批債券的資本成本率為：b在上例中的債券系以等價發(fā)行，如果按溢價100元發(fā)行，則其資本成本率為：c如果按折價50元發(fā)行，則其資本成本率為：例6-6：XYZ公司準備以溢價96元發(fā)行面額1000元，票面利率10%，期限5年的債券一批。每年結息一次。平均每張債券的發(fā)行費用16元。公司所得稅稅率為25%。則該債券的資本成本率為：23、普通股資本成本率的測算股利折現模型式中，Pc表示普通股籌資凈額，即發(fā)行價格扣除發(fā)行費用；Dt表示普通股第t年的股利；Kc表示普通股投資必要報酬率，即普通股資本成本率。如

22、果公司實行固定股利政策，即每年分派現金股利D元，則資本成本率可按左側公式測算：如果公司實行固定增長股利的政策，股利固定增長率為G，則資本成本率需按右側公式測算：24、 例6-7：ABC公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價格12元/股，每股發(fā)行費用1元，預定每年分派現金股利每股1.2元。其資本成本率測算為：例6-8：XYZ公司準備增發(fā)普通股，每股的發(fā)行價格15元，發(fā)行費用1.5元，預定第一年分派現金股利每股1.5元，以后每年股利增長4%。其資本成本率測算為：25、資本資產定價模型普通股投資的必要報酬率等于無風險報酬率加上風險報酬率。 式中，Rf表示無風險報酬率；Rm表示市場報酬率；i表示第i種股票的貝塔

23、系數。例6-9：已知某股票的值為1.5，市場報酬率為10%，無風險報酬率為6%。該股票的資本成本率測算為：26、 債券投資報酬率加股票投資風險報酬率股票投資的必要報酬率可以在債券利率的基礎上加上股票投資高于債券投資的風險報酬率。27、 例6-10：XYZ公司已發(fā)行債券的投資報酬率為8%。現準備發(fā)行一批股票，經分析，該股票高于債券的投資風險報酬率為4%。則該股票的必要報酬率即資本成本率為： 8%+4%=12% 28、優(yōu)先股資本成本率的測算 公式：式中，Kp表示優(yōu)先股資本成本率；Dp表示優(yōu)先股每股年股利；Pp表示優(yōu)先股籌資凈額，即發(fā)行價格扣除發(fā)行費用。例6-11：ABC 公司準備發(fā)行一批優(yōu)先股，每

24、股發(fā)行價格5元，發(fā)行費用0.2元，預計年股利0.5元。其資本成本率測算如上：29、綜合資本成本率的測算 1.綜合資本成本率的決定因素 2.公式：個別資本成本率、各種長期資本比例3.綜合資本成本率中資本價值基礎的選擇賬面價值基礎；市場價值基礎；目標價值基礎例6-12：ABC公司現有長期資本總額10000萬元，其中長期借款2000萬元，長期債券3500 萬元，優(yōu)先股1000萬元，普通股3000萬元，保留盈余500萬元；各種長期資本成本率分別為4%，6%，10%，14%和13%。該公司綜合資本成本率可按如下兩步測算。第一步，計算各種長期資本的比例。長期借款資本比例=2000/10000=0.20或2

25、0%長期債券資本比例=3500/10000=0.35或35%優(yōu)先股資本比例=1000/10000=0.10或10%普通股資本比例=3000/10000=0.30或30%保留盈余資本比例=500/10000=0.05或5%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=4%×0.20+6%×0.35+10%×0.10+14%×0.30+13%×0.05=8.75%例6-13：ABC公司若按賬面價值確定資本比例，測算綜合資本成本率，如表6-2所示。例6-18：XYZ公司在營業(yè)總額為2400萬元3000萬元以內，固定成本總額為800萬元，變動成本率為60%。公司2

26、0×7-20×9年的營業(yè)總額分別為2400萬元、2600萬元和3000萬元?，F測算其營業(yè)杠桿利益，如表6-9所示。由于XYZ公司有效地利用了營業(yè)杠桿，獲得了較高的營業(yè)杠桿利益，即息稅前利潤的增長幅度高于營業(yè)總額的增長幅度。下面再對擁有不同營業(yè)杠桿的三家公司進行比較分析。其中，A公司的固定成本大于變動成本，B公司的變動成本大于固定成本，C公司的固定成本是A公司的2倍?，F測算A，B，C三個公司的營業(yè)杠桿利益，如表6-10所示。例6-19：假定XYZ公司20×7-20×9年的營業(yè)總額分別為3000萬元、2600萬元和2400萬元，每年的固定成本都是800萬元，

27、變動成本率為60%。下面以表6-11測算其營業(yè)風險。由于XYZ公司沒有有效地利用營業(yè)杠桿，從而導致了營業(yè)風險，即息稅前利潤的降低幅度高于營業(yè)總額的降低幅度。29、營業(yè)杠桿系數的測算公式營業(yè)杠桿系數是指企業(yè)營業(yè)利潤的變動率相當于營業(yè)額變動率的倍數。它反映著營業(yè)杠桿的作用程度。為了反映營業(yè)杠桿的作用程度，估計營業(yè)杠桿利益的大小，評價營業(yè)風險的高低，需要測算營業(yè)杠桿系數。30、 例6-20：XYZ 公司的產品銷量40000件，單位產品售價1000元，銷售總額4000萬元，固定成本總額為800萬元，單位產品變動成本為600元，變動成本率為60%，變動成本總額為2400萬元。其營業(yè)杠桿系數為：般而言，企

28、業(yè)的營業(yè)杠桿系數越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風險就越高；企業(yè)的營業(yè)杠桿系數越小，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風險就越低。31、財務杠桿原理財務杠桿的概念財務杠桿，亦稱籌資杠桿，是指企業(yè)在籌資活動中對資本成本固定的債務資本的利用。從公式可知，由于債務利息I的存在，息稅前利潤的變化，會引起稅后利潤更快速地變化，由此形成了財務杠桿。例6-21：XYZ公司20×7-20×9年的息稅前利潤分別為160萬元、240萬元和400萬元，每年的債務利息為150萬元，公司所得稅稅率為25%。該公司財務杠桿利益的測算如表6-12所示例6-22：假定XYZ公司20×7-20×9年的息稅前利潤

29、分別為400萬元、240萬元和160萬元，每年的債務利息都是150萬元，公司所得稅稅率為25%。該公司財務風險的測算如表6-13所示。2.財務杠桿系數的測算 公式財務杠桿系數是指企業(yè)稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數，它反映了財務杠桿的作用程度。為了反映財務杠桿的作用程度，估計財務杠桿利益的大小，評價財務風險的高低，需要測算財務杠桿系數。例6-23：ABC公司全部長期資本為7500萬元，債務資本比例為0.4，債務年利率為8%，公司所得稅稅率為25%，息稅前利潤為800萬元。 其財務杠桿系數測算如下：一般而言，財務杠桿系數越大，企業(yè)的財務杠桿利益和財務風險就越高；財務杠桿系數越小，企業(yè)

30、財務杠桿利益和財務風險就越低。3、聯合杠桿原理亦稱總杠桿，是指營業(yè)杠桿和財務杠桿的綜合。 4、聯合杠桿系數的測算：例6-24：ABC公司的營業(yè)杠桿系數為 2，財務杠桿系數為1.5。該公司的聯合杠桿系數測算為：DCL=2×1.5=35、資本結構決策的每股收益分析法1.每股收益分析法的含義：每股收益分析法是利用每股收益無差別點來進行資本結構決策的方法。所謂每股收益無差別點是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股收益相等時的息稅前利潤點，亦稱息稅前利潤平衡點，有時亦稱籌資無差別點。2.每股收益分析的列表測算法3.每股收益分析的公式測算法6、某公司目前擁有長期資本8500萬元，其中資本結構為：

31、長期負債1000萬元，普通股7500萬元，普通股股數為1000萬股。現計劃追加籌資1500萬元，有兩種籌資方式供選擇：（1）增發(fā)普通股300萬股；（2）增加負債。已知目前每年債務利息額為90萬元，如果增加負債籌資，每年利息額會增加到270萬元。所得稅率為25%。7、初始現金流量 ；投資前費用 設備購置費用 設備安裝費用 建筑工程費 營運資金的墊支 原有固定資產的變價收入扣除相關稅金后的凈收益 不可預見費 例7-某企業(yè)準備建一條新的生產線，經過認真調查研究和分析，預計各項支出如下：投資前費用10 000元；設備購置費用500 000元；設備安裝費用100 000元；建筑工程費用400 000元；

32、投產時需墊支營運資金50 000元；不可預見費按上述總支出的5%計算，則該生產線的投資總額為：(10 000+500 000+100 000+400 000+50 000)×(1+5%)1 113 000(元)8、某化肥廠原有一套生產尿素的裝置，裝置能力為年產尿素10萬噸，5年前投資額為1 000萬元，現該化肥廠擬增加一套生產能力為8萬噸的尿素裝置，根據經驗，裝置能力指數取0.8，因價格上漲，需要對投資進行調整，取調整系數為1.4。試預測8萬噸尿素裝置的投資額。9、【例7-3】大華公司準備購入一設備以擴充生產能力?，F有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資10000元，使用壽命為5年，

33、采用直線法計提折舊，5年后設備無殘值。5年中每年銷售收入為6 000元，每年的付現成本為2 000元。乙方案需投資12 000元，采用直線折舊法計提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入2 000元。5年中每年的銷售收入為8 000元，付現成本第1年為3 000元，以后隨著設備陳舊，逐年將增加修理費400元，另需墊支營運資金3 000元，假設所得稅稅率為25%，試計算兩個方案的現金流量。為計算現金流量，必須先計算兩個方案每年的折舊額：甲方案每年折舊額=10 000/5=2 000(元)乙方案每年折舊額=(12 000-2 000)/5=2 000(元) 10、凈現值：計算公式決策規(guī)則：一個備

34、選方案：NPV>0多個互斥方案：選擇正值中最大者。11、現仍以前面所舉大華公司的資料為例（詳見表7-1和表7-2）,來說明凈現值的計算。假設資本成本為10%。甲方案的NCF相等，故計算如下： 乙方案的NCF不相等，故列表7-3計算如下 :年份t各年的NCF（1）現值系PVIF10%,t（2）現值（3）=（1）×（2）12345425039503650335080500.9090.8260.7510.6830.6213863.253262.702741.152288.054999.05未來現金流量的總現值 17154.20減：初始投資 - 15000 凈現值 NPV=2154.2

35、012、貼現現金流量指標廣泛應用的原因非貼現指標忽略了資金的時間價值投資回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標凈現值的多少 非貼現指標對壽命不同、資金投入的時間和提供報酬的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力 平均報酬率、平均會計報酬率等指標，由于沒有考慮資金的時間價值，實際上是夸大了項目的盈利水平 投資回收期是以標準回收期為方案取舍的依據，但標準回收期一般都是以經驗或主觀判斷為基礎來確定的，缺乏客觀依據。而貼現指標中的凈現值和內含報酬率等指標實際上都是以企業(yè)的資金成本為取舍依據的，任何企業(yè)的資金成本都可以通過計算得到，因此，這一取舍標準符合客觀實際。 管理人員水平的不斷提高和電子計

36、算機的廣泛應用，加速了貼現指標的使用。12、假設A公司和B公司，全年銷售收入和付現成本都相同，所得稅率為30%。二者的區(qū)別是A公司有一項可以計提折舊的資產，每年的折舊額相同，兩家公司的現金流量如表項目A公司B公司銷售收入成本和費用：付現成本折舊合計稅前利潤所得稅（30%）稅后利潤營業(yè)現金凈流量稅后利潤折舊合計10000500050055004500135031503150500365010000500005000500015003500350003500A公司比B公司擁有較多的現金15013、新舊設備使用壽命相同的情況差量分析法首先，將兩個方案的現金流量進行對比，求出現金流量A的現金流量B的現

37、金流量；其次，根據各期的現金流量，計算兩個方案的凈現值；最后，根據凈現值做出判斷：如果凈現值 0，則選擇方案A，否則，選擇方案B。P24914、按風險調整折現率法：將與特定投資項目有關的風險報酬，加入到資本成本或公司要求達到的報酬率中，構成按風險調整的折現率，并據以進行投資決策分析的方法。 由于風險的存在，使得各年的現金流量變得不確定，為此，就需要按風險情況對各年的現金流量進行調整。這種先按風險調整現金流量，然后進行長期投資決策的評價方法，叫按風險調整現金流量法。 P26815、營運資本的概念廣義：短期資產 狹義：短期資產減去短期負債的差額營運資本管理主要解決兩個問題：如何確定短期資產的最佳持

38、有量；如何籌措短期資金營運資金管理的原則認真分析生產經營狀況、合理確定營運資金的需要數量 在保證生產經營需要的前提下，節(jié)約使用資金 加速營運資金的周轉，提高資金的利用效率 合理安排流動資產與流動負債的比例關系，保障企業(yè)有足夠的短期償債能力 短期資產又稱作流動資產，是指可以在1年以內或超過1年的一個營業(yè)周期內變現或運用的資產短期資產具有以下幾個突出特點；周轉速度快； 變現能力強 ；財務風險小 18、現金管理的內容16、短期資產按不同標準可作不同分類按實物形態(tài)；現金；短期投資；應收及預付款；存貨按照在生產經營循環(huán)中所處的流程生息領域中的短期資產；流通領域中的短期資產；生產領域中的短期資產影響短期資

39、產的持有政策因素在權衡確定短期資產的最優(yōu)持有水平時，應當綜合考慮如下因素: 風險與報酬；企業(yè)所處的行業(yè) ；企業(yè)規(guī)模；外部融資環(huán)境短期資產政策類型搜一下17、現金是指公司占用在各種貨幣形態(tài)上的資產，包括庫存現金、銀行存款及其他貨幣資金企業(yè)資產中流動性最強的資產；同時也是盈利能力最差的資產持有現金的動機交易動機 補償動機 ；預防動機 ；投資動機 19、現金預算就是在公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略基礎上，以現金管理的目標為指導，充分調查和分析各種現金收支影響因素，運用一定的方法合理估測公司未來一定時期的現金收支狀況，并對預期差異采取相應對策的活動 。20、現金持有決策：現金的成本機會成本：企業(yè)因保留一定現金余額

40、而增加的管理費用及喪失的投資收益。 機會成本=現金持有量×有價證券利率 短缺成本：在現金持有量不足而又無法及時將其他資產變現而給公司造成的損失存貨模型TC總成本； 考慮持有成本和轉換成本 現金管理相關總成本=持有機會成本+固定性轉換成本b現金與有價證券的轉換成本；T特定時間內的現金需求總額；N理想的現金轉換數量(最佳現金余額)；i短期有價證券利息率。最佳現金余額 21、新宇公司預計全年需要現金150 000元，現金與有價證券的轉換成本為每次200元，有價證券的利息率為15%。則新宇公司的最佳現金余額為： 這就意味著公司從有價證券轉換為現金的次數為7.5次(150000/20000)

41、局限性 ：模型假設現金收入只在期初或期末發(fā)生 模型假設現金支出均勻發(fā)生 沒有考慮現金安全庫存22、現金的日?？刂疲含F金流動同步化 ；合理估計“浮存” ；加速應收賬款收現23、短期金融資產，是指能夠隨時變現并且持有時間不準備超過1年（含1年）的，包括股票、債券、基金等。 24、持有短期金融資產的動機：以短期投資作為現金的替代品；以短期投資取得一定的報酬 25、短期金融資產管理的原則與內容：理智投資原則；分散投資原則；安全性、流動性與盈利性相均衡原則26、短期金融資產的種類：短期國庫券；大額可轉讓定期存單；貨幣市場基金；商業(yè)票據；證券化資產27、應收賬款的管理功能：增加銷售；減少存貨應收賬款成本：

42、機會成本：一般按有價證券的利息率計算管理成本-調查費用、收集信息費用、記錄費用、收賬費用、其他壞賬成本 目標：強化競爭、擴大銷售的功能：降低成本，提高應收賬款投資的效益信用政策：信用標準；信用條件；收賬政策30128、信用條件：企業(yè)要求客戶支付賒銷款項的條件。信用期限：企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款期限。折扣期限：企業(yè)為客戶規(guī)定的可以享受現金折扣的付款期限?，F金折扣：例，2/10，n/30例9-8 p30229、收賬政策：收賬政策是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時公司所采取的收賬策略與措施。積極的收賬政策，可能會減少應收賬款，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。 消極的收賬政策，則可能會增加應收賬

43、款，增加壞賬損失，但會減少收賬費用30、企業(yè)的信用調查：直接調查間接調查：財務報表；信用評估機構；AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C；銀行；其他31、企業(yè)的信用評估：5C評估法：品德（Character）能力(Capacity)資本(Capital)抵押品(Collateral)情況(Conditions)信用評分法：32、催收拖欠款項：信函通知；電話催收；個人拜訪；收款機構；訴訟程序33、存貨包括各類材料、商品、在產品、半成品、產成品等，可以分為三大類：原材料存貨、在產品存貨和產成品存貨。存貨的功能：儲存必要的原材料和在產品，可以保證生產正常進行；儲備必要的產成品，有利于銷

44、售；適當儲存原材料和產成品，便于組織均衡生產，降低產品成本；留有各種存貨的保險儲備，可以防止意外事件造成的損失。34、存貨的成本：采購成本：由買價、運雜費等構成訂貨成本：為訂購材料、商品而發(fā)生的成本儲存成本：在物資儲存過程中發(fā)生的倉儲費、搬運費、保險費、占用資金支付的利息費等35、經濟批量：一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量經濟批量= 經濟批數 總成本 A代表全年需要量Q代表每批訂貨量F代表每批訂貨成本，H代表每件存貨的年儲存成本 36、新宇公司全年需要甲零件1200件，每次訂貨的成本為400元，每件存貨的年儲存成本為6元。計算新宇公司的經濟批量如下：項目各種批量訂購批數（批）123456訂購批量（件）1200600400300240200年儲存成本（元）360018001200900720600年訂貨成本（元）4008001200160020002400年總成本合計（元）400026002400250027203000*全年需要量=1200件312 例9-1438、預計恒遠公司的最大日消耗量為12件，預計最長收貨時間為25天，現計算恒遠的保險儲備和再訂貨點39、適時制的成功取決于幾個因素 ：計劃要求 ；與供應商的關系 ；準備成本；其他的成本因素電子數據互換 EDI40、利潤分配程序1.彌補以前