富銀基金分析玻璃期貨

1、 富銀基金分析玻璃期貨玻璃期貨(Glass futures)玻璃期貨概述玻璃期貨是我國(guó)首個(gè)采取完全廠庫(kù)交割的期貨品種。2012年11月28日鄭州商品交易所正式發(fā)表公告，玻璃期貨將定于2012年12月03日掛牌上市。根據(jù)鄭州商品期貨交易所的公告，玻璃期貨的標(biāo)的物是平板玻璃，基準(zhǔn)交割品是符合中華人民共和國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 平板玻璃(GB 11614-2009)的5mm無色透明平板玻璃(不大于2m2.44m)一等品，價(jià)格基準(zhǔn)地是華東地區(qū)，交易單位是20噸/手，交易手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)為3元/手。影響玻璃價(jià)格的主要因素1)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完成了三輪周期運(yùn)動(dòng)。周期的波峰年是1978年、1984年

2、、1992年和2007年；周期的波谷年是1981年、 1990年、1999年和2009年。周期的平均長(zhǎng)度是9-10年。在最近的一輪經(jīng)濟(jì)周期中，2007年是波峰年，2008年和2009年是經(jīng)濟(jì)周期的收 縮期。如果不發(fā)生突發(fā)重大事件，我國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期也將長(zhǎng)達(dá)7-8年。 宏觀經(jīng)濟(jì)的周期循環(huán)與玻璃價(jià)格的上漲和下跌有直接的聯(lián)系。2)產(chǎn)能增長(zhǎng)在好的形勢(shì)下，一些企業(yè)盲目投資擴(kuò)張，隨后陷入低谷，產(chǎn)能過剩帶來行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2009年以來，我國(guó)浮法玻璃產(chǎn)能快速增長(zhǎng)。初步預(yù)計(jì)2012 年約有15條生產(chǎn)線投產(chǎn)，新增產(chǎn)能約6300萬重量箱。玻璃具有連續(xù)不間斷生產(chǎn)的特征，產(chǎn)能的穩(wěn)定釋放，明顯超過了來自房地產(chǎn)、汽

3、車、出口等下游市場(chǎng)需求 的增長(zhǎng)。3)下游需求的影響玻璃及其加工制品廣泛應(yīng)用于建筑、交通運(yùn)輸、裝飾裝修、電子信息、太陽能利用及其他新興工業(yè)，其中70%左右的浮法玻璃用于建筑和裝飾領(lǐng)域，汽車及新能源領(lǐng)域中玻璃的應(yīng)用也在逐漸擴(kuò)大，因此下游房地產(chǎn)行業(yè)、汽車以及新能源行業(yè)的發(fā)展變化對(duì)玻璃需求影響較大。4)上游價(jià)格原料價(jià)格上漲，支撐玻璃價(jià)格，效益下降；原料價(jià)格下跌，效益增加，使得價(jià)格有下探空間。 純堿、煤碳、重油、天然氣、電等原料燃料價(jià)格上漲以及人員工資等財(cái)務(wù)成本增加，導(dǎo)致玻璃企業(yè)生產(chǎn)成本不斷上漲，這將影響玻璃的價(jià)格5)區(qū)域分布特點(diǎn)a)近年來生產(chǎn)線建設(shè)由集中走向分化；b)受到淘汰落后產(chǎn)能因素影響華北地區(qū)產(chǎn)

4、能增加較快；c)東北、西北地區(qū)產(chǎn)能相對(duì)穩(wěn)定；d)受運(yùn)輸成本影響，長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)漠a(chǎn)品日趨減少。玻璃期貨上市的意義玻璃是周期性行業(yè)，具有市場(chǎng)化程度高、標(biāo)準(zhǔn)化程度高、市場(chǎng)規(guī)模較大等特點(diǎn)，上市玻璃期貨將有助于玻璃行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展：一、提供有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的渠道和風(fēng)險(xiǎn)管理工具.二、為相關(guān)企業(yè)提供有力的金融支持.三、有助于形成并提高中國(guó)價(jià)格在國(guó)際玻璃市場(chǎng)中的影響和地位.四、有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和平板玻璃行業(yè)發(fā)展.鄭州商品交易所玻璃期貨合約及相關(guān)規(guī)定1、玻璃標(biāo)準(zhǔn)合約及其附件交易品種平板玻璃交易單位20噸/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸每日價(jià)格波動(dòng)限制上一交易日結(jié)算價(jià)4%及鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)

5、險(xiǎn)控制管理辦法相關(guān)規(guī)定最低交易保證金比例合約價(jià)值的6%合約交割月份112月交易時(shí)間每周一至周五 （北京時(shí)間 法定節(jié)假日除外） 上午9：0011:30 下午：13：3015:00最后交易日合約交割月份的第10個(gè)交易日最后交割日合約交割月份的第12個(gè)交易日交割品級(jí)見鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則交割地點(diǎn)交易所指定交割地點(diǎn)交割方式實(shí)物交割交易代碼FG上市交易所鄭州商品交易所最小變動(dòng)價(jià)位為：1元/噸，由于20重量箱等于1噸，1元/噸相當(dāng)于0.05元/重量箱 （1重箱=2mm的玻璃10個(gè)平方=約50kg）盤面價(jià)格代表的玻璃：符合中華人民共和國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 平板玻璃（GB 11614-2009）的5mm無色透明平

6、板玻璃（不大于2m2.44m）一等品；幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：5mm、無色透明、一等品、尺寸；基準(zhǔn)地：華東玻璃期貨的最后交易日是交割月的第10個(gè)交易日玻璃期貨價(jià)格每日最大波動(dòng)幅度是4%2、交割細(xì)則要點(diǎn)何時(shí)交割：集中交割：交割月第十二個(gè)交易日；滾動(dòng)交割：交割月1-9個(gè)交易日；期轉(zhuǎn)現(xiàn)：合約交易的任意一天。哪些人能參與交割：自然人不能交割；企業(yè)法人必須具備開具玻璃增值稅資格。如何注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單：1、交易所指定的玻璃廠庫(kù)：直接用最新玻璃期貨結(jié)算價(jià)格的 100%貨款或130%的 銀行保函向交易所申請(qǐng)注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單；2、其他企業(yè)：按雙方商定的現(xiàn)貨價(jià)格向廠庫(kù)提交100%資金，由廠庫(kù)按前款方式向交易所申請(qǐng)注冊(cè)倉(cāng)單；3、廠庫(kù)最

7、遲應(yīng) 當(dāng)在交割月第7個(gè)交易日下午3點(diǎn)前提出注冊(cè)申請(qǐng)；4、交易所批準(zhǔn)后形成玻璃交割用倉(cāng)單；5、拿到保值倉(cāng)單。交割結(jié)算價(jià)：配對(duì)日前10個(gè)交易日（含配對(duì)日）交易結(jié)算價(jià)的算術(shù)平均價(jià)。提貨時(shí)可以提什么樣的玻璃：(1)基準(zhǔn)交割品：5mm；(2)替代交割品：4mm，無升帖水；(3)其他型號(hào)厚度的玻璃：可根據(jù)玻璃廠商公告信息選擇相應(yīng)的規(guī)格、品級(jí)、厚度等，涉及價(jià)差的，由雙方自行協(xié)商、結(jié)算。3、玻璃期貨風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)控制制度包括：保證金制度、限倉(cāng)制度、漲跌停板制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度。保證金制度：按照玻璃期貨合約上市交易的“一般月份”、“交割月前一個(gè)月份”、“交割月份”，分別適用不同的保證金標(biāo)

8、準(zhǔn)。限倉(cāng)制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶按單邊計(jì)算的、可以持有某一期貨合約投機(jī)持倉(cāng)（企業(yè)客戶未申請(qǐng)?zhí)妆５某謧}(cāng)也視為投機(jī)持倉(cāng)）的最大數(shù)量。大戶報(bào)告制度：會(huì)員或客戶持有某期貨合約數(shù)量達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定持倉(cāng)量的80%以上（含本數(shù)）或者交易所要求報(bào)告的，應(yīng)當(dāng)向交易所報(bào)告其資金、持倉(cāng)等情況。風(fēng)險(xiǎn)警示制度：交易所認(rèn)為必要時(shí)，可以分別或者同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函等措施，以警示和化解風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示的情形包括：交易異常，持倉(cāng)異常，資金異常，涉嫌違規(guī)、違約，其他客戶投訴等。4、套期保值制度細(xì)則要點(diǎn)明確將套保持倉(cāng)額度分為一般月份套保持倉(cāng)額度和臨近交割月份套保持倉(cāng)額度；實(shí)行審批制；與限倉(cāng)規(guī)定掛鉤

9、；客戶通過期貨公司會(huì)員代為申報(bào)，非期貨公司會(huì)員直接申報(bào)。申請(qǐng)并獲批臨近交割月份套期保值持倉(cāng)額度的會(huì)員或客戶，在進(jìn)入合約交割月前一個(gè)月和交割月時(shí)，其一般月份套期保值持倉(cāng)額度按照批準(zhǔn)的臨近交割月份套期保值持倉(cāng)額度執(zhí)行，轉(zhuǎn)化為臨近交割月份套期保值持倉(cāng)額度。未申請(qǐng)或未獲批臨近交割月份套期保值持倉(cāng)額度的會(huì)員或客戶，其一般月份套期保值持 倉(cāng)額度在合約交割月前一個(gè)月和交 割月份，按照一般月份套期保值持倉(cāng)額度與該合約同期限倉(cāng)量取小的原則，轉(zhuǎn)化為臨近交割月份套期保值持倉(cāng)額度。一般月份套期保值持倉(cāng)超出臨近交割月份同期限 倉(cāng)量部分，自動(dòng)轉(zhuǎn)化為投機(jī)持倉(cāng)。玻璃期貨上市影響第一，期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，玻璃期貨上市為市

10、場(chǎng)提供了一個(gè)公信透明的基準(zhǔn)價(jià)格。我國(guó)玻璃生產(chǎn)進(jìn)入門檻相對(duì)較低，產(chǎn)能分布分散。而玻璃需求又主要集中在房地產(chǎn)、汽車等周期性強(qiáng)、生產(chǎn)集中度高的行業(yè)。上下游產(chǎn)業(yè)格局的特點(diǎn)導(dǎo)致玻璃生產(chǎn)企業(yè)在現(xiàn)貨交易中缺乏產(chǎn)品定價(jià)權(quán)。國(guó)內(nèi)玻璃行業(yè)目前普遍采用日價(jià)模式定價(jià)，產(chǎn)品價(jià)格高低主要由外部市場(chǎng)需求決定。玻璃期貨上市后，各方影響因素都將集中在期貨市場(chǎng)參與產(chǎn)品定價(jià)，從而形成一個(gè)具有公信力的行業(yè)定價(jià)基準(zhǔn)，為相關(guān)企業(yè)提供價(jià)格指引。第二，玻璃期貨也為產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)提供了管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。浮法玻璃生產(chǎn)線的停窯成本非常昂貴，生產(chǎn)企業(yè)輕易不會(huì)關(guān)停生產(chǎn)線，這使得玻璃生產(chǎn)短期存在很大的剛性。玻璃下游需求的周期性和上游產(chǎn)能的剛性決定了玻璃行業(yè)波動(dòng)劇烈，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)巨大。玻璃期貨上市后，玻璃產(chǎn)業(yè)鏈上各企業(yè)可以通過期貨市場(chǎng)規(guī)避和管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提升主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和庫(kù)存管理能力，并依據(jù)市場(chǎng)預(yù)期價(jià)格合理規(guī)劃未來產(chǎn)能。同時(shí)，通過期貨倉(cāng)單質(zhì)押融資，玻璃企業(yè)還可以緩解短期資金壓力，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第三，對(duì)于國(guó)內(nèi)玻璃產(chǎn)業(yè)，玻璃期貨上市將推動(dòng)整體行業(yè)的良性發(fā)展。目前國(guó)內(nèi)玻璃行業(yè)各地區(qū)相對(duì)割裂，企業(yè)之間缺乏協(xié)作。玻璃期貨的上市將提高市場(chǎng)