銀行培訓(xùn)知識(3)

1、貨幣政策工具一、貨幣政策工具的含義 貨幣政策工具又稱貨幣政策手段，是指中央銀行為調(diào)控中介指標進而實現(xiàn)貨幣政策目標貨幣政策目標所采用的政策手段。一般性政策工具，也稱為“三大法寶”(一)法定存款準備率是指以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行等金融機構(gòu)將其吸收存款的一部分上繳中央銀行作為準備金的比率。(二)再貼現(xiàn)政策是指中央銀行對商業(yè)銀行持有未到期票據(jù)向中央銀行申請再貼現(xiàn)時所作的政策性規(guī)定。(三)公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，以此來調(diào)節(jié)市場貨幣量的政策性行為。分析法定存款準備率的政策效果 法定存款準備率是指以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行等金融機構(gòu)將其吸收存款的一部分上繳中央銀行作為準備金的比率。

2、法定存款準備率通常被認為是貨幣政策最猛烈的工具之一，其政策效果表現(xiàn)在以下幾個方面：法定存款準備率政策效果表現(xiàn)在以下幾個方面： 1、法定存款準備率是通過決定或改變貨幣乘數(shù)來改變貨幣供給。既使準備金調(diào)整的幅度小，也會引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動。 D代表存款貨幣最大擴張額,A代表原始存款量， k代表貨幣乘 數(shù)，可用公式表示如下：1K= r+c+e+ rtt D=A*K 2、中央銀行的其他貨幣政策工具都是以存款準備金為基礎(chǔ)，沒有法定準備金其他貨幣政策工具難以發(fā)揮作用。 3、既使商業(yè)銀行等金融機構(gòu)由于種種原因持有準備金，法定存款準備金的調(diào)整也會產(chǎn)生效果。 4、既使存款準備率維持不變，它也在很大程度上限制了

3、商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力。存款準備率的局限性主要表現(xiàn)在以下兩個方面： 1、由于準備率調(diào)整的效果較猛烈，其調(diào)整對整個社會和公眾心理預(yù)期都會產(chǎn)生顯著的影響，不宜作為中央銀行調(diào)控貨幣供給的日常性工具。 2、存款準備金對各種類別的金融機構(gòu)和不同種類的存款的影響不一致，因而貨幣政策實現(xiàn)的效果可能因這些復(fù)雜情況的存在而不易把握。央行“雙降” 政策思考 自2015年10月24日起，下調(diào)金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.35%，一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.5%，以進一步降低社會融資成本。并自同日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充

4、裕 國家統(tǒng)計局公布的2015年8、9月CPI指數(shù)分別為2%、1.6%，連續(xù)兩個月實際CPI高于一年期存款基準利率,是否意味著中國正式進入到“負利率”時代？當利率降到很低水平，無論央行再怎樣降低利率，人們也不會增加投資和消費，那么單靠貨幣政策就達不到刺激經(jīng)濟的目的，國民支出總水平已不再受利率下調(diào)的影響，經(jīng)濟學(xué)家把上述狀況稱為“流動性陷阱”。目前來看，銀行體系資金充足，商業(yè)銀行面對的問題不再是流動性緊張，而是資金的有效配置。綜合考慮我國實際利率已經(jīng)為負，加之經(jīng)濟的疲軟，難道中國真的陷入流動性陷阱了嗎？細究一下，人們對貨幣的需求稱為“流動性偏好”， 而當利率極低、陷阱出現(xiàn)時，貨幣供給直接被經(jīng)濟個體持

5、有，既不流通以形成消費需求，也不投資以形成投資需求，市場出現(xiàn)“停滯”狀態(tài)。然而我國并沒有出現(xiàn)消費“停滯”的狀態(tài)，三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，我國最終消費支出拉動GDP增長4.0個百分點，貢獻率為58.4%，比上年同期提高9.9個百分點，已經(jīng)成為拉動經(jīng)濟增長名副其實的主力軍。 那么降準降息究竟意味著什么？ 比如銀行有100塊錢，原來的準備金率是10%(意思就是必須強制留100*10%=10元錢在銀行)，現(xiàn)在要降低到9%的準備金率。那么，你可以看出，降準之后，市場上就由原來的90塊錢的貨幣流通量變?yōu)?1塊錢的貨幣流通量。貨幣流通量的增大，會造成通貨膨脹。降息就是降低銀行的貸款利率。其主要是為了鼓勵企業(yè)的投

6、資行為，但不一定代表貨幣流通量就會因此增加。所以，降準是投放流通貨幣，降息是鼓勵投資。再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容 再貼現(xiàn)政策是指中央銀行對商業(yè)銀行持有未到期票據(jù)向中央銀行申請再貼現(xiàn)時所作的政策性規(guī)定。 再貼現(xiàn)政策一般包括兩方面的內(nèi)容： 1、再貼現(xiàn)率的確定與調(diào)整；（主要著眼于短期） 2、規(guī)定向中央銀行申請再貼現(xiàn)的資格。（主要著眼于長期）再貼現(xiàn)政策的局限性主要表現(xiàn)在以下三個方面： 1、主動權(quán)并非只在中央銀行，甚至市場的變化可能違背其政策意圖； 2、再貼現(xiàn)率的調(diào)節(jié)作用是有限度的； 3、與法定準備率比較而言，再貼現(xiàn)率易于調(diào)整，但隨時調(diào)整會引起市場利率的經(jīng)常波動，使商業(yè)銀行無所適從。公開市場業(yè)務(wù) 公開市場業(yè)務(wù)是指

7、中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，以此來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的政策行為。 公開市場業(yè)務(wù)有名顯的優(yōu)越性： 1、主動性強 2、靈活性高 3、調(diào)空效果和緩，震動小 4、影響范圍廣 公開市場業(yè)務(wù)要能有效發(fā)揮作用必須具備三個條件： 1、中央銀行必須具有強大的，足以干預(yù)和控制整個金融市場的金融實力。 2、要有一個發(fā)達完善的金融市場且市場必需是全國性的，證券種類要齊全且達到一定規(guī)模。 3、必須有其他政策工具的配合。16我國公開市場業(yè)務(wù)的操作工具我國公開市場業(yè)務(wù)的操作工具 我國公開市場業(yè)務(wù)的操作工具有：國債、政策性金融債、央票1. 國債2. 政策性金融債。l 政策性金融債：是國家為解決國家政策性銀行資金不足而發(fā)

8、行的債券，從性質(zhì)上看政策性金融債與國債相似，是彌補財政建設(shè)資金不足的軟赤字。 3. 中央銀行票據(jù)17擴展知識：特別國債沖銷l根據(jù)外匯儲備增長趨勢和貨幣政策操作需要，2007.6.29日，人大常委會批準:財政部發(fā)行1.55萬億元特別國債購買外匯。l財政部擬發(fā)行特別國債1.55萬億元人民幣，購買約2000億外匯，作為組建中國投資有限責(zé)任公司的資本金來源。l這是國家繼1998年發(fā)行2700億元特別國債注資銀行后，再次通過特別國債的方式解決重大金融問題。18簡介：簡介：19981998年年27002700億元特別國債的發(fā)行億元特別國債的發(fā)行 1998.8.18日，財政部發(fā)行期限30年的2700億元特別

9、國債，用于撥補國有獨資商業(yè)銀行資本金，以提高國有獨資商業(yè)銀行的資本充足率，提高其國際金融市場的競爭力。 19第一，特別國債與普通國債的不同1.時間上的差異：特別國債一般收支同時進行，即收即支；一般國債收支之間存在時間間隔。2.用途上的差異：特別國債專款專用，一般用于增補四大行的資本金；一般國債的收入或用于償還到期國債的本息或用于彌補財政赤字。第二，1998年的“特別國債”的意義:1.提高了我國四大國有商業(yè)銀行的資本金, 滿足了巴賽爾協(xié)議的資本充足率要求，提高抵御風(fēng)險的能力。2.有利于央行公開市場業(yè)務(wù)的操作及貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)。3.有利于場外市場交易的活躍與市場利率的形成。 202007年特別國債

10、的情況 1.55萬億元的特別國債的性質(zhì)為：l10年期以上可流通記賬式國債，票面利率根據(jù)市場情況決定。1.償還期限為10年以上：屬長期國債范疇。2.可流通記賬式國債。 21第一，發(fā)行方式07.8.29日，財政部通過農(nóng)行將6000億元特別國債（一期）置換給人民銀行：1.財政部向農(nóng)行發(fā)行特別國債，籌集人民幣資金后，向人行購買等值外匯。2.人行用賣匯獲得的6000億元人民幣，向農(nóng)行購買等值的特別國債。2223第二，發(fā)行特別國債的意義：妙用2000億外匯1. 有效對沖流動性，2. 有效降低外匯儲備規(guī)模，3. 積極拓寬外匯運用渠道，提高外匯經(jīng)營收益水平 （組建中國投資公司）圖示圖示 對貨幣政策傳導(dǎo)主要路徑

11、的橫向描述對貨幣政策傳導(dǎo)主要路徑的橫向描述補充：補充：影響匯率變動的主要因素 引起匯率變動的基本因素，大致有以下幾點： 1國際收支。一國國際收支發(fā)生順差，就會引起外國對該國貨幣需求的增長與外國貨幣供應(yīng)的增加，順差國的貨幣匯率就會上升；反之，如一國國際收支發(fā)生逆差，它的貨幣匯率就會下降。影響匯率變動的主要因素 2通貨膨脹率差異。一國貨幣對內(nèi)的價值是決定其對外價值的基礎(chǔ)。貨幣對內(nèi)的價值是以國內(nèi)物價水平來反映的。在通貨膨脹下，貨幣對內(nèi)貶值，造成商品價格相對上漲，貨幣流通量增加，貨幣的幣值下降，對外體現(xiàn)為外匯上漲，對外的匯率下跌。 在紙幣流通的條件下，兩國貨幣之間的比率，從根本上說是由各自所代表的價值

12、量決定的。國內(nèi)外通貨膨脹率差異是決定匯率長期趨勢中的主導(dǎo)因素。具體看來，高通貨膨脹率會削弱本國商品在國際市場上的競爭能力，引起出口的減少，同時提高外國商品在本國市場上的競爭能力，造成進口增加。影響匯率變動的主要因素 3利率差異。如果一國的利率水平相對于他國提高，就會刺激國外資金流入增加，本國資金流出減少，由此改善資本帳戶收支，提高本國貨幣的匯價；反之，如果一國的利率水平相對于他國下降，則會惡化資本帳戶收支。影響匯率變動的主要因素 4經(jīng)濟增長差異。一國經(jīng)濟增長率高，意味著收入上升，由此造成進口支出大幅度增長；一國經(jīng)濟增長率高，意味著生產(chǎn)率提高很快，由此通過生產(chǎn)成本的降低改善本國產(chǎn)品的競爭地位而有

13、利于增加出口，抑制進口；一國經(jīng)濟增長勢頭好，一國的利潤率也往往較高，由此吸引國外資金流入本國，進行直接投資，從而改善資本帳戶收支。影響匯率變動的主要因素 5中央銀行干預(yù)。各國中央銀行或貨幣當局為保持匯率穩(wěn)定，或有意識地操縱匯率的變動以服務(wù)于某種經(jīng)濟政策目的，都會對外匯市場進行直接干預(yù)。這種通過干預(yù)直接影響外匯市場供求的情況，雖無法從根本上改變匯率的長期走勢，但對匯率的短期走向會有一定的影響。影響匯率變動的主要因素 6市場預(yù)期。市場預(yù)期因素是影響國際間資本流動的另一個重要因素。當交易者預(yù)料某種貨幣匯率今后可能貶值時，他們會大量拋出；而當他們預(yù)料這種貨幣的匯率今后可能升值時，則會大量買進。預(yù)期因素

14、是短期內(nèi)影響匯率變動的最主要因素。匯率變動對經(jīng)濟的影響（一）匯率變動對國際收支的影響 1匯率波動對貿(mào)易收支的影響。在理論上，本幣匯率下調(diào)有利于出口，不利于進口，從而有利于貿(mào)易收支的改善。但從實際情況看，并不一定如此。許多國家貨幣貶值后，不但貿(mào)易收支沒有改善，反而惡化了，主要原因是出口和進口的彈性變化。匯率下調(diào)對出口的促進作用要以足夠大的出口的供給彈性為前提。在匯率下調(diào)初期，出口增加較少，而進口上升，國際收支不但沒有改善，反而惡化了。但當進口慣性消失以后，進口才能受到抑制，同時經(jīng)過一點時間的調(diào)整，出口擴大，這時國際收支才得到改善。 2匯率變動對資本項目的影響。 匯率波動對外商投資的影響是不確定的

15、。匯率的波動對短期資金也會產(chǎn)生影響。短期資金是為了投機、保值或盈利而發(fā)生的。為了避免貨幣貶值的損失，資金逃往國外，造成資金外逃。但我國現(xiàn)階段不會發(fā)生這種問題，原因在于我國資本市場不發(fā)達，人民幣不能自由兌換，但隨著金融市場的發(fā)展以及人民幣的可自由兌換，這一問題將會暴露出來。 由于匯率下降會起到增加出口的作用，這無疑會帶動經(jīng)濟增長，因為出口是社會總需求中重要部分。出口增加會帶動投資、消費的增加，并且增加就業(yè)。但出口帶動經(jīng)濟增長要受到國內(nèi)供求關(guān)系的影響。 匯率變動對經(jīng)濟的影響 在外匯市場上，匯率是經(jīng)常變動的。匯率變動的經(jīng)濟影響十分重大，并且可能波及社會經(jīng)濟生活的各個主要方面。 3匯率變動對旅游收入的

16、影響 國際旅游業(yè)從本質(zhì)上說是以勞務(wù)為中心的出口行業(yè)。因此，匯率波動對旅游收入來說，同樣有個彈性問題。也就是說，人民幣貶值后，相同數(shù)量的外幣可以換得更多的人民幣，更多的外國人可以到我國來旅游，但每個外國人在國內(nèi)的花費減少，所以旅游外匯收入不一定增加。 （二）匯率變動對國內(nèi)物價的影響 匯率可以從出口和進口兩個方面對國內(nèi)物價產(chǎn)生影響。 從出口方面來看，匯率下調(diào)，使出口企業(yè)的本幣收入增加，從而引起對國內(nèi)出口貨源的需求增加。在匯率下調(diào)后的一段時間內(nèi)，生產(chǎn)能力還來不及形成，因此，國內(nèi)市場的供求矛盾加劇，從而造成出口企業(yè)抬價搶購，造成物價上升。 從進口方面來說，匯率下調(diào)，進口商品的價格上升，并在國內(nèi)市場迅速

17、擴散，引起國內(nèi)同等商品或替代商品價格上升。 如果匯率向上波動，物價不一定穩(wěn)定。本幣升值，出口產(chǎn)品外幣價格降低，出口會下降，而進口需求增加。如果本幣升值是在國際儲備比較充裕的前提下發(fā)生的，那么對國內(nèi)物價穩(wěn)定是有利的。由于出口下降，進口增加，國際儲備繼續(xù)下降，并且逆差持續(xù)很長時間時，本幣匯價會自動下降，從而物價將上升。（三）匯率變動對經(jīng)濟增長的影響 由于匯率下降會起到增加出口的作用，這無疑會帶動經(jīng)濟增長，因為出口是社會總需求中重要部分。出口增加會帶動投資、消費的增加，并且增加就業(yè)。但出口帶動經(jīng)濟增長要受到國內(nèi)供求關(guān)系的影響。 當國內(nèi)資源閑置，并有大量勞動力剩余的情況下，出口增加使閑置的資源和勞動力得到利用，從而有利于經(jīng)濟增長。當國內(nèi)已經(jīng)處于充分就業(yè)的情況下，出口增加意味著總需求的增加，過度需求造成物價上漲，結(jié)果要通過增加進口來緩和供求矛盾。 當國內(nèi)資源緊缺