投資項目的財務(wù)評價ppt課件

1、第五章 投資工程的財務(wù)評價財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度體財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度體系，分析、計算工程直接發(fā)生的財務(wù)系，分析、計算工程直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評價目的，調(diào)查工程的盈利才干、清償價目的，調(diào)查工程的盈利才干、清償才干等財務(wù)情況，據(jù)以判別工程的財才干等財務(wù)情況，據(jù)以判別工程的財務(wù)可行性。務(wù)可行性。第一節(jié) 投資工程的靜態(tài)評價方法一、盈利才干評價一、盈利才干評價1 1、投資回收期、投資回收期是指以工程的凈收益抵償全部投資所需是指以工程的凈收益抵償全部投資所需求的時間。它是調(diào)查工程在財務(wù)上的求的時間。它是調(diào)查工程在財務(wù)上的投資回收才

2、干的主要靜態(tài)評價目的。投資回收才干的主要靜態(tài)評價目的。投資回收期以年表示普通從建立開投資回收期以年表示普通從建立開場年算起。場年算起。(CI-CO)t=0 t=1 Pt(CI-CO)t=0 t=1 Pt投資回收期可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表投資回收期可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表全部投資中累計凈現(xiàn)金流量計算全部投資中累計凈現(xiàn)金流量計算求得。求得。投資回收期投資回收期PtPt= =累計凈現(xiàn)金流量開累計凈現(xiàn)金流量開場出現(xiàn)正值年份數(shù)場出現(xiàn)正值年份數(shù)-1+-1+上年累計凈現(xiàn)上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值金流量的絕對值/ /當(dāng)年凈現(xiàn)金流量當(dāng)年凈現(xiàn)金流量投資回收期投資回收期PtPt與行業(yè)的基準(zhǔn)投資與行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期回收期P

3、cPc= =比較，當(dāng)比較，當(dāng)Pt PcPt Pc時，時，闡明工程投資能在規(guī)定的投資期內(nèi)收闡明工程投資能在規(guī)定的投資期內(nèi)收回?；亍? 2、投資利潤率、投資利潤率是指工程到達設(shè)計消費才干后的一個正是指工程到達設(shè)計消費才干后的一個正常消費年份的年利潤總額或工程消費常消費年份的年利潤總額或工程消費運營期內(nèi)的年平均利潤總額與工程總運營期內(nèi)的年平均利潤總額與工程總投資的比率，它是調(diào)查工程單位投資投資的比率，它是調(diào)查工程單位投資盈利的靜態(tài)目的。盈利的靜態(tài)目的。投資利潤率投資利潤率= =年利潤總額或年平均利潤總年利潤總額或年平均利潤總額額/ /工程總投資工程總投資100%100%將投資利潤率與行業(yè)平均投資利潤

4、率對將投資利潤率與行業(yè)平均投資利潤率對比，以判別工程單位投資盈利才干能比，以判別工程單位投資盈利才干能否到達本行業(yè)的平均程度。否到達本行業(yè)的平均程度。3 3、投資利稅率、投資利稅率是指工程到達設(shè)計消費才干后的一個正是指工程到達設(shè)計消費才干后的一個正常消費年份的年利稅總額或工程消費常消費年份的年利稅總額或工程消費運營期內(nèi)的年平均利稅總額與工程總運營期內(nèi)的年平均利稅總額與工程總投資的比率。投資的比率。投資利稅率投資利稅率= =年利稅總額或年平均利稅總年利稅總額或年平均利稅總額額/ /工程總投資工程總投資100%100%將投資利稅率與行業(yè)平均投資利稅率對將投資利稅率與行業(yè)平均投資利稅率對比，以判別單

5、位投資對國家積累的奉比，以判別單位投資對國家積累的奉獻程度能否到達本行業(yè)的平均程度。獻程度能否到達本行業(yè)的平均程度。4 4、資本金利潤率、資本金利潤率是指工程到達設(shè)計消費才干后的一個正是指工程到達設(shè)計消費才干后的一個正常消費年份的年利潤總額或工程消費常消費年份的年利潤總額或工程消費運營期內(nèi)的年平均利潤總額與資本金運營期內(nèi)的年平均利潤總額與資本金的比率。的比率。資本金利潤率資本金利潤率= =年利潤總額或年平均利潤年利潤總額或年平均利潤總額總額/ /資本金資本金100%100%有專家建議采用銷售利潤率、總資產(chǎn)報有專家建議采用銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值酬率、凈資產(chǎn)收益率、資

6、本保值增值率、社會奉獻率、社會積累率等目的。率、社會奉獻率、社會積累率等目的。二、清償才干評價1 1、資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)負債率是反映工程各年所面臨的財務(wù)風(fēng)險程度是反映工程各年所面臨的財務(wù)風(fēng)險程度及償債才干的目的。及償債才干的目的。資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率 = =負債合計負債合計/ /資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計100%100%2 2、借款歸還期、借款歸還期可由資金來源與運用表及國內(nèi)借款還本可由資金來源與運用表及國內(nèi)借款還本付息計算表直接推算。付息計算表直接推算。3 3、流動比率、流動比率是反映工程各年償付流動負債才干的目是反映工程各年償付流動負債才干的目的。的。流動比率流動比率= =流動資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)總額/

7、/流動負債總額流動負債總額100%100%4 4、速動比率、速動比率是反映工程各年快速償付流動負債才干是反映工程各年快速償付流動負債才干的目的。的目的。速動比率速動比率= =流動資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)總額- -存貨存貨/ /流流動負債總額動負債總額100%100%第二節(jié) 投資工程的動態(tài)評價方法一資金時間價值一資金時間價值1 1、單利、單利 F=P(1+i F=P(1+in)n)2 2、復(fù)利、復(fù)利1 1復(fù)利終值復(fù)利終值 F=P(1+i)n F=P(1+i)n2 2復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值 P=F(1+i)-n P=F(1+i)-n3 3年金終值年金終值 F=A(1+i)n-1/i F=A(1+i)n-1/i4

8、 4年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值 P=A(1 P=A(1(1+i)-(1+i)-n/in/i二、動態(tài)評價目的1 1、動態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期PtPt是工程開場建立后累計凈收益現(xiàn)值回收是工程開場建立后累計凈收益現(xiàn)值回收全部投資所需求的時間。全部投資所需求的時間。(CI-CO)t(1+ic)-t=0 t=1 (CI-CO)t(1+ic)-t=0 t=1 PtPt 2 2、財務(wù)凈現(xiàn)值FNPVFNPV是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將工程計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流現(xiàn)率，將工程計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建立期初的現(xiàn)值之和。它是量折現(xiàn)到建立期初的現(xiàn)值之和。它是調(diào)查工程在計算期內(nèi)

9、盈利才干的動態(tài)調(diào)查工程在計算期內(nèi)盈利才干的動態(tài)評價目的。評價目的。FNPV= (CI-CO)t(1+ic)-tFNPV= (CI-CO)t(1+ic)-t工程計算期包括建立期和消費運營期。工程計算期包括建立期和消費運營期。建立期根據(jù)工程的實踐情況確定；消建立期根據(jù)工程的實踐情況確定；消費運營期普通不宜超越費運營期普通不宜超越2020年。對于某年。對于某些水利、交通工程，消費運營期的計些水利、交通工程，消費運營期的計算年限可適當(dāng)延伸。算年限可適當(dāng)延伸。財務(wù)凈現(xiàn)值可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表計財務(wù)凈現(xiàn)值可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表計算求得。財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的算求得。財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的工程是可以思索接受

10、的。工程是可以思索接受的。3 3、財務(wù)內(nèi)部收益率FIRRFIRR是指工程在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金是指工程在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量累計等于零時的折現(xiàn)率，它反映流量累計等于零時的折現(xiàn)率，它反映工程所占用資金的盈利率，是調(diào)查工工程所占用資金的盈利率，是調(diào)查工程在計算期內(nèi)盈利才干的主要動態(tài)評程在計算期內(nèi)盈利才干的主要動態(tài)評價目的。價目的。(CI-CO)t(1+FIRR)-t=0(CI-CO)t(1+FIRR)-t=0FIRRFIRR可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量用試錯法計算求得。流量用試錯法計算求得。在財務(wù)評價中，將求出的全部投資或在財務(wù)評價中，將求出的全部投資或自有

11、資金投資者的實踐出資的財自有資金投資者的實踐出資的財務(wù)內(nèi)部收益率務(wù)內(nèi)部收益率FIRRFIRR與行業(yè)的基準(zhǔn)與行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率 ic ic 比較，比較，當(dāng)當(dāng)FIRR icFIRR ic時，即以為其盈利才干時，即以為其盈利才干已滿足最低要求，在財務(wù)上是可以思已滿足最低要求，在財務(wù)上是可以思索接受的。索接受的。1 1借貸不分工程工程 C0 C1 IRR C0 C1 IRR NPVNPV10%10% A -1000 +1500 +50% A -1000 +1500 +50% +364+364 B +1000 -1500 +50% - B +1000 -1500 +50%

12、 -3643642 2多個內(nèi)部收益率 0 1 2 3 0 1 2 3 4 5 64 5 6-1000 +300 +300 +300 +300 +300-1000 +300 +300 +300 +300 +300 +500 -150 -150 -150 +500 -150 -150 -150 -150 -150-150 -150-1000 +800 +150 +150 +150 +150 -1000 +800 +150 +150 +150 +150 -150-150兩個內(nèi)部收益率：兩個內(nèi)部收益率：-50%-50%和和15.2%15.2%能夠存在的內(nèi)部收益率的個數(shù)有一個上能夠存在的內(nèi)部收益率的個數(shù)

13、有一個上限，這一上限就是現(xiàn)金流序列中現(xiàn)金限，這一上限就是現(xiàn)金流序列中現(xiàn)金流量的符號改動的次數(shù)。流量的符號改動的次數(shù)。3 3不存在內(nèi)部收益率 C0 C1 C2 C0 C1 C2 IRR NPVIRR NPV+1000 -3000 +2500 None +1000 -3000 +2500 None +339+339NPV=1000NPV=10001+r) -2(r-0.5) 2 +0.25 1+r) -2(r-0.5) 2 +0.25 0 04 4互斥工程決策導(dǎo)致錯誤投資額不同投資額不同工程工程 C0 C1 C2 C0 C1 C2 C3 C4 C3 C4 A 100000 35000 35000

14、A 100000 35000 35000 35000 3500035000 35000B 10000 4000 4000 B 10000 4000 4000 4000 40004000 4000IRRA=14.97% IRRB=21.92% IRRA=14.97% IRRB=21.92% NPVA=10950 NPVB=2680 NPVA=10950 NPVB=2680 10%10%NPVA-NPVB=0NPVA-NPVB=0時，時，IRRA-B =14.23%IRRA-B =14.23%現(xiàn)金流量方式的差別工程工程 C0 C1 C0 C1 C2C2 C - 10000 5000 C - 100

15、00 5000 8000 8000 D -10000 9500 D -10000 9500 30003000IRRC=17.87% IRRD=20%IRRC=17.87% IRRD=20%NPVC=1153 NPVD=1114 NPVC=1153 NPVD=1114 10%10%NPVC-NPVD=0NPVC-NPVD=0時，時，IRRC-D =11.11% IRRC-D =11.11% 工程壽命的差別工程工程 C0 C1 C0 C1 C2 C3C2 C3 E -1000 E -1000 +3375 +3375 F -1000 +2000 F -1000 +2000IRRE=50% IRRF=

16、100%IRRE=50% IRRF=100%NPVE=1536 NPVF=818 NPVE=1536 NPVF=818 10%10%NPVE-NPVF=0NPVE-NPVF=0時，時，IRRE-F =29.9%IRRE-F =29.9%再投資假設(shè)工程的現(xiàn)金流入量可以以該方法中采工程的現(xiàn)金流入量可以以該方法中采用的折現(xiàn)率進展再投資。內(nèi)部收益率用的折現(xiàn)率進展再投資。內(nèi)部收益率法假定是以工程所具有的內(nèi)部收益率法假定是以工程所具有的內(nèi)部收益率進展再投資；而凈現(xiàn)值法假定是以工進展再投資；而凈現(xiàn)值法假定是以工程的預(yù)期收益率進展再投資。程的預(yù)期收益率進展再投資。壽命較短的工程的現(xiàn)金流量在壽命較壽命較短的工程

17、的現(xiàn)金流量在壽命較長的工程終了之前以預(yù)期收益率進展長的工程終了之前以預(yù)期收益率進展再投資。再投資。三、方案比較方法1 1、差額投資內(nèi)部收益率法、差額投資內(nèi)部收益率法是兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值是兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零的折現(xiàn)率。之和等于零的折現(xiàn)率。 CI-COCI-CO2- 2- CI-COCI-CO1 t 1 t 1+1+FIRRFIRR-t=0-t=0當(dāng)當(dāng)FIRR icFIRR ic時，以投資額大的方案時，以投資額大的方案為優(yōu)；反之，投資額小的方案為優(yōu)。為優(yōu)；反之，投資額小的方案為優(yōu)。2 2、凈現(xiàn)值法將分別計算的各比較方案的凈現(xiàn)值進將分別計算的各比較方案的凈現(xiàn)值進展

18、比較，以凈現(xiàn)值較大的方案為優(yōu)。展比較，以凈現(xiàn)值較大的方案為優(yōu)。3 3、年值法將分別計算的各比較方案的凈效益的將分別計算的各比較方案的凈效益的等額年金等額年金AWAW進展比較，以年值較進展比較，以年值較大的方案為優(yōu)。大的方案為優(yōu)。AW=NPVAW=NPVP/AP/A， ic ,n ic ,n4 4、凈現(xiàn)值率法是凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比。是凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比。 NPVR=NPV NPVR=NPVIpIpIpIp方案的全部投資的現(xiàn)值。方案的全部投資的現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率闡明該方案單位投資所獲得凈現(xiàn)值率闡明該方案單位投資所獲得的超額凈效益。用凈現(xiàn)值率進展方案的超額凈效益。用凈現(xiàn)值率進展方案比較時，以凈現(xiàn)值率較大的方案為優(yōu)。比較時，以凈現(xiàn)值率較大的方案為優(yōu)。運用條件用上述四種方法進展方案比較時，須用上述四種方法進展方案比較時，須留意其運用條件。在不受資金約束的留意其運用條件。在不受資金約束的情況下，普通可采用差額投資內(nèi)部收情況下，普通可采用差額投資內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法或年值法。當(dāng)有明益率法、凈現(xiàn)值法或年值法。當(dāng)有明顯的資金限制時，普通宜采用凈現(xiàn)值顯的資金限制時，普通宜采用凈現(xiàn)值率法。率法。效益一樣或效益根本一樣但難以詳細效益一樣或效益根本一樣但難以詳細估算的方案進展比較時，為簡化計算，估算的方案進展比較時，為簡化計算，可采用最小費用法，包括費用現(xiàn)值比可采用最小費用