湘潭大學(xué)國際金融課件第五章 國際金融市場(chǎng)

1、主要內(nèi)容l國際金融市場(chǎng)概述l傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng)l歐洲貨幣市場(chǎng)l國際金融衍生工具市場(chǎng)國際金融市場(chǎng)的含義國際金融市場(chǎng)的構(gòu)成國際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng)新型的國際金融市場(chǎng)國際貨幣市場(chǎng)國際資本市場(chǎng)國際外匯市場(chǎng)國際黃金市場(chǎng)金融衍生工具市場(chǎng)國際金融市場(chǎng)其他國際金融市場(chǎng)l按照資金融通期限的長(zhǎng)短：國際貨幣市場(chǎng)和國際資本市場(chǎng)國際貨幣市場(chǎng)和國際資本市場(chǎng)l按照經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類劃分： 資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)等資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)等l按照金融資產(chǎn)交割的方式：現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)l按照交易對(duì)象所在區(qū)域和交易幣種：在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)在岸市場(chǎng)和

2、離岸市場(chǎng)國內(nèi)投資者或存款者國內(nèi)金融市場(chǎng)國內(nèi)借款者國外投資者或存款者離岸金融市場(chǎng)國外借款者傳統(tǒng)國際金融市場(chǎng)國際金融中心分布西歐區(qū)其中的倫敦是世界上最大的國際金融中心北美區(qū)其中的紐約是世界上第二大國際金融中心亞洲區(qū)其中的新加坡是亞洲貨幣市場(chǎng)的中心中美洲及加勒比海地區(qū)薄記型的離岸金融中心中東區(qū)巴林是該地區(qū)是重要的國際金融中心l國際金融市場(chǎng)形成與發(fā)展的過程傳統(tǒng)國際金融市場(chǎng)的形成l倫敦國際金融市場(chǎng)的形成與衰落一戰(zhàn)前一戰(zhàn)后:大蕭條時(shí)期的貨幣集團(tuán)與貨幣區(qū)l紐約國際金融市場(chǎng)的興起二戰(zhàn)后興起歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展新興國際金融市場(chǎng)的興起l國際金融市場(chǎng)形成的條件l政局穩(wěn)定l金融制度完善、經(jīng)營環(huán)境寬松l優(yōu)越的地理位

3、置與現(xiàn)代化的通訊設(shè)施和完善的金融服務(wù)設(shè)施l大量的國際金融人才l國際金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀國際金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀u國際金融市場(chǎng)規(guī)模空前增長(zhǎng)國際金融市場(chǎng)規(guī)?？涨霸鲩L(zhǎng)u國際金融市場(chǎng)全球一體化不斷加強(qiáng)國際金融市場(chǎng)全球一體化不斷加強(qiáng)u融資方式證券化融資方式證券化u證券市場(chǎng)國際化證券市場(chǎng)國際化u衍生工具市場(chǎng)的增速快于基礎(chǔ)產(chǎn)品衍生工具市場(chǎng)的增速快于基礎(chǔ)產(chǎn)品u機(jī)構(gòu)投資者的作用日益重要機(jī)構(gòu)投資者的作用日益重要l國際金融市場(chǎng)規(guī)模空前增長(zhǎng)國際金融市場(chǎng)規(guī)?？涨霸鲩L(zhǎng)短期資本成為國際資本流動(dòng)的主角短期資本成為國際資本流動(dòng)的主角發(fā)展中國家在國際資本市場(chǎng)中的投資比發(fā)展中國家在國際資本市場(chǎng)中的投資比例上升例上升大規(guī)模金融并購浪潮風(fēng)

4、起云涌大規(guī)模金融并購浪潮風(fēng)起云涌跨國銀行業(yè)務(wù)綜合化、網(wǎng)絡(luò)化跨國銀行業(yè)務(wù)綜合化、網(wǎng)絡(luò)化l國際金融市場(chǎng)全球一體化不斷加強(qiáng)國際金融市場(chǎng)全球一體化不斷加強(qiáng)含義含義l國際金融市場(chǎng)的聯(lián)系與協(xié)調(diào)日益緊密，它們相國際金融市場(chǎng)的聯(lián)系與協(xié)調(diào)日益緊密，它們相互影響、相互促進(jìn)，逐步走向統(tǒng)一金融市場(chǎng)的互影響、相互促進(jìn)，逐步走向統(tǒng)一金融市場(chǎng)的狀態(tài)與趨勢(shì)。狀態(tài)與趨勢(shì)。主要表現(xiàn)主要表現(xiàn)l金融活動(dòng)一體化金融活動(dòng)一體化 主要表現(xiàn)在各種交易工具、交易市場(chǎng)、交易規(guī)則、資主要表現(xiàn)在各種交易工具、交易市場(chǎng)、交易規(guī)則、資金價(jià)格、結(jié)算匯兌、貨幣種類等趨于一致或具有較大金價(jià)格、結(jié)算匯兌、貨幣種類等趨于一致或具有較大的趨同性的趨同性l金融制度一

5、體化金融制度一體化1997年：年：全球金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議全球金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議促進(jìn)了一體化促進(jìn)了一體化的發(fā)展的發(fā)展l融資方式證券化融資方式證券化融資手段證券化融資手段證券化銀行資產(chǎn)負(fù)債管理證券化銀行資產(chǎn)負(fù)債管理證券化全球證券市場(chǎng)的跨境融資趨勢(shì)增強(qiáng)全球證券市場(chǎng)的跨境融資趨勢(shì)增強(qiáng)l證券市場(chǎng)國際化證券市場(chǎng)國際化l衍生工具市場(chǎng)的增速快于基礎(chǔ)產(chǎn)品衍生工具市場(chǎng)的增速快于基礎(chǔ)產(chǎn)品l機(jī)構(gòu)投資者的作用日益重要機(jī)構(gòu)投資者的作用日益重要含義含義l機(jī)構(gòu)投資者是通過自己的經(jīng)營活動(dòng)從投資者手中機(jī)構(gòu)投資者是通過自己的經(jīng)營活動(dòng)從投資者手中募集資金，代表小投資者管理他們的資產(chǎn)，在可募集資金，代表小投資者管理他們的資產(chǎn)，在可接受的風(fēng)

6、險(xiǎn)范圍內(nèi)，利用這些資產(chǎn)進(jìn)行投資，獲接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，利用這些資產(chǎn)進(jìn)行投資，獲得最大收益的特殊金融機(jī)構(gòu)。得最大收益的特殊金融機(jī)構(gòu)。主要的機(jī)構(gòu)投資者主要的機(jī)構(gòu)投資者l基金、商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等基金、商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等l主要的基金主要的基金 養(yǎng)老金基金、投資基金（典型：對(duì)沖基金）、養(yǎng)老金基金、投資基金（典型：對(duì)沖基金）、保險(xiǎn)基金、互惠基金等保險(xiǎn)基金、互惠基金等l金融市場(chǎng)全球一體化趨勢(shì)金融市場(chǎng)全球一體化趨勢(shì)l金融全球化趨勢(shì)金融全球化趨勢(shì)l金融自由化趨勢(shì)金融自由化趨勢(shì)l融資證券化趨勢(shì)融資證券化趨勢(shì)l金融創(chuàng)新趨勢(shì)金融創(chuàng)新趨勢(shì)l網(wǎng)絡(luò)金融快速發(fā)展趨勢(shì)網(wǎng)絡(luò)金融快速發(fā)展趨勢(shì)國際金融市場(chǎng)的發(fā)展

7、趨勢(shì)l金融市場(chǎng)全球一體化趨勢(shì)金融市場(chǎng)全球一體化趨勢(shì)l金融全球化趨勢(shì)金融全球化趨勢(shì)金融機(jī)構(gòu)全球化金融機(jī)構(gòu)全球化金融業(yè)務(wù)全球化金融業(yè)務(wù)全球化金融市場(chǎng)全球化金融市場(chǎng)全球化金融監(jiān)管全球化金融監(jiān)管全球化l金融自由化趨勢(shì)金融自由化趨勢(shì)放松對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管制放松對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管制放松或解除外匯管制放松或解除外匯管制放松對(duì)本國證券市場(chǎng)的控制放松對(duì)本國證券市場(chǎng)的控制l金融創(chuàng)新趨勢(shì)金融創(chuàng)新趨勢(shì)金融工具創(chuàng)新金融工具創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融制度創(chuàng)新金融制度創(chuàng)新金融市場(chǎng)創(chuàng)新金融市場(chǎng)創(chuàng)新l網(wǎng)絡(luò)金融快速發(fā)展趨勢(shì)網(wǎng)絡(luò)金融快速發(fā)展趨勢(shì)u含義含義l狹義上的網(wǎng)絡(luò)金融是指在國際互聯(lián)網(wǎng)狹義上的網(wǎng)絡(luò)金融是指在

8、國際互聯(lián)網(wǎng)(Internet)上開展的金上開展的金融業(yè)務(wù)，融業(yè)務(wù)， 包括網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)等金融服務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)等金融服務(wù)及相關(guān)內(nèi)容；及相關(guān)內(nèi)容；l廣義上的網(wǎng)絡(luò)金融就是以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為支撐，在全球范圍內(nèi)廣義上的網(wǎng)絡(luò)金融就是以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為支撐，在全球范圍內(nèi)的所有金融活動(dòng)的總稱，它不僅包括狹義的內(nèi)容，還包括的所有金融活動(dòng)的總稱，它不僅包括狹義的內(nèi)容，還包括網(wǎng)絡(luò)金融安全、網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管等諸多方面網(wǎng)絡(luò)金融安全、網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管等諸多方面u內(nèi)容內(nèi)容l網(wǎng)絡(luò)金融系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)、第三方網(wǎng)絡(luò)金融系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)、第三方網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)金融安全、電子認(rèn)證與

9、信用管理、移網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)金融安全、電子認(rèn)證與信用管理、移動(dòng)金融服務(wù)動(dòng)金融服務(wù)l網(wǎng)絡(luò)金融安全、網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)金融安全、網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管l國際貨幣市場(chǎng)銀行短期信貸市場(chǎng)l銀行對(duì)工商企業(yè)的短期放款l銀行同業(yè)拆借市場(chǎng) 特點(diǎn) 期限短 金額大 交易方式簡(jiǎn)便 利率隨行就市 LIBORl銀行短期信貸市場(chǎng)l短期證券市場(chǎng)國庫券市場(chǎng)CD市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)（公司票據(jù)）lcommercial paper 與commercial bill lcommercial paper的特點(diǎn)承兌市場(chǎng)l貼現(xiàn)市場(chǎng)倫敦國際資本市場(chǎng)國際銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)國際證券市場(chǎng)國際股票市場(chǎng)國際債券市場(chǎng)雙邊貸款市場(chǎng)國際銀團(tuán)貸款市場(chǎng)外國債券市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)

10、l國際銀行貸款的涵義國際銀行貸款的涵義l國際銀行中長(zhǎng)期貸款的類型國際銀行中長(zhǎng)期貸款的類型One Bank LoansSyndicated Loansl含義含義l銀團(tuán)的構(gòu)成銀團(tuán)的構(gòu)成l國際銀行貸款的特點(diǎn)國際銀行貸款的特點(diǎn)l金額大金額大l貸款使用比較自由貸款使用比較自由l貸款條件嚴(yán)格貸款條件嚴(yán)格l成本高（利率以浮動(dòng)利率為主）成本高（利率以浮動(dòng)利率為主）l期限短期限短(與國際金融機(jī)構(gòu)貸款和政府貸款相比與國際金融機(jī)構(gòu)貸款和政府貸款相比)l風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)大l1.利率及主要費(fèi)用負(fù)擔(dān)利率及主要費(fèi)用負(fù)擔(dān)利息利息管理費(fèi)管理費(fèi)承擔(dān)費(fèi)承擔(dān)費(fèi)代理費(fèi)代理費(fèi)雜費(fèi)雜費(fèi)l2.貸款期限貸款期限提款期、寬限期、還款期提款期、寬限期、

11、還款期l3.利息期利息期起息日、利率調(diào)整周期起息日、利率調(diào)整周期l4.貸款償還辦法貸款償還辦法到期一次性償還、貸款期分次等額償還、寬限期過等額償?shù)狡谝淮涡詢斶€、貸款期分次等額償還、寬限期過等額償還還l5.貨幣幣種選擇條款貨幣幣種選擇條款l6.費(fèi)用增加補(bǔ)償條款費(fèi)用增加補(bǔ)償條款l7.違約條款違約條款l8.交叉違約條款交叉違約條款l9.消極保證條款消極保證條款l10.適用法律條款適用法律條款l11.資金交割地點(diǎn)條款資金交割地點(diǎn)條款l12.分期提取資金時(shí)期表分期提取資金時(shí)期表l國際證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)一級(jí)市場(chǎng)l證券的發(fā)行價(jià)格l證券的發(fā)行方式公募私募l國際證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)l證券交易所：會(huì)員制和公

12、司制 著名證券交易所介紹l場(chǎng)外交易市場(chǎng)：美國的場(chǎng)外市場(chǎng)是世界上最大的場(chǎng)外市場(chǎng)，其代表是NASDAQ 第三市場(chǎng):指非交易所會(huì)員在場(chǎng)外為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行的已上市股票的大宗交易市場(chǎng) 第四市場(chǎng):機(jī)構(gòu)投資者繞開證券交易商，相互間直接進(jìn)行上市股票和其他證券的交易而形成的市場(chǎng)國際證券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模的變化年份1990199520002001200220032004200520062012總計(jì)164752871065587630392884117628140109147170185777566304債券164472846864902759469270111705413940146099184441566304股票2

13、8243656358184574709107113366304單位：億美元國際債券市場(chǎng)l債券的概念l債券的種類l國際債券的種類按性質(zhì)分l外國債券(Foreign Bond) 揚(yáng)基(Yankee)債券 武士(Samurai)債券 猛犬(Bulldog)債券l歐洲債券(Eurobond) 全球債券全球債券（Global Bond)按發(fā)行方式分l公募債券（Public Offering Bond)l私募債券(Private Placement Bond)l按利率確定方式分固定利率債券(Straight Bond)浮動(dòng)利率債券(Floating Rate Bond)零息債券(Zero Coupon B

14、ond)l按可否轉(zhuǎn)換分直接債券可轉(zhuǎn)換債券附認(rèn)購權(quán)證債券l其它類型債券貨幣選擇債券雙重貨幣債券抵押擔(dān)保債券l國際債券的資信評(píng)級(jí)lStandard and PoorslMoodys Investment Service CompanylFitch(惠譽(yù) ) 這三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)各有側(cè)重，標(biāo)普側(cè)重于企業(yè)評(píng)級(jí)方面，穆迪側(cè)重于機(jī)構(gòu)融資方面，而惠譽(yù)則更側(cè)重于金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí) Standard and Poors長(zhǎng)期債券信用等級(jí)，共設(shè)10個(gè)等級(jí)分別為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中長(zhǎng)期信用等級(jí)的AA至CCC級(jí)可用“+”和“-”號(hào)進(jìn)行微調(diào) 。短期債券信用共設(shè)6個(gè)等級(jí)，分別為：A-1、A-

15、2、A-3、B、C和D 穆迪的評(píng)級(jí)等級(jí)分為Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C、D。在從Aa到Caa的各個(gè)基本等級(jí)后面加上修正數(shù)字1、2及3等級(jí)評(píng)定AAA最高評(píng)級(jí)。償還債務(wù)能力極強(qiáng) AA償還債務(wù)能力很強(qiáng)，與最高評(píng)級(jí)差別很小。 A償還債務(wù)能力較強(qiáng)，但相對(duì)于較高評(píng)級(jí)的債務(wù)/發(fā)債人，其償債能力較易受外在環(huán)境及經(jīng)濟(jì)狀況變動(dòng)的不利因素的影響。 BBB目前有足夠償債能力，但若在惡劣的經(jīng)濟(jì)條件或外在環(huán)境下其償債能力可能較脆弱。 BB相對(duì)于其它投機(jī)級(jí)評(píng)級(jí)，違約的可能性最低。但持續(xù)的重大不穩(wěn)定情況或惡劣的商業(yè)、金融、經(jīng)濟(jì)條件可能令發(fā)債人沒有足夠能力償還債務(wù)B違約可能性較BB級(jí)高，發(fā)債人目前仍有能

16、力償還債務(wù)，但惡劣的商業(yè)、金融或經(jīng)濟(jì)情況可能削弱發(fā)債人償還債務(wù)的能力和意愿。 CCC目前違約的可能性較高。 由于其財(cái)務(wù)狀況，目前正在受監(jiān)察。CC目前違約的可能性較高。 由于其財(cái)務(wù)狀況，目前正在受監(jiān)察。在受監(jiān)察期內(nèi)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)審定某一債務(wù)較其它債務(wù)有優(yōu)先償付權(quán) C目前有可能違約，發(fā)債人須依賴良好的商業(yè)、金融或經(jīng)濟(jì)條件才有能力償還債務(wù)SD/D債務(wù)到期而未能按期償還債務(wù)時(shí)或正在申請(qǐng)破產(chǎn)或已作 出類似行動(dòng)以致債務(wù)的付款受阻，給予D評(píng)級(jí)。當(dāng)發(fā)債人有選擇地對(duì)某些或某類債務(wù)違約時(shí)，給予SD評(píng)級(jí)l（一）接受委托。包括評(píng)估預(yù)約、正式接受委托、交納評(píng)級(jí)費(fèi)用等。（一）接受委托。包括評(píng)估預(yù)約、正式接受委托、交納評(píng)級(jí)

17、費(fèi)用等。 l（二）前期準(zhǔn)備。包括移送資料、資料整理、組成評(píng)估項(xiàng)目組、確定評(píng)級(jí)方案（二）前期準(zhǔn)備。包括移送資料、資料整理、組成評(píng)估項(xiàng)目組、確定評(píng)級(jí)方案等。等。 l（三）現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研。評(píng)估項(xiàng)目組根據(jù)實(shí)地調(diào)查制度要求深入現(xiàn)場(chǎng)了解、核實(shí)被評(píng)（三）現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研。評(píng)估項(xiàng)目組根據(jù)實(shí)地調(diào)查制度要求深入現(xiàn)場(chǎng)了解、核實(shí)被評(píng)對(duì)象情況。對(duì)象情況。 l（四）分析論證。評(píng)估項(xiàng)目組對(duì)收集的信息資料進(jìn)行匯集、整理和分析，形成（四）分析論證。評(píng)估項(xiàng)目組對(duì)收集的信息資料進(jìn)行匯集、整理和分析，形成資信等級(jí)初評(píng)報(bào)告書，經(jīng)審核后提交信用評(píng)級(jí)評(píng)審委員會(huì)評(píng)審。資信等級(jí)初評(píng)報(bào)告書，經(jīng)審核后提交信用評(píng)級(jí)評(píng)審委員會(huì)評(píng)審。 l（五）專家評(píng)審。包括評(píng)審準(zhǔn)備

18、、專家評(píng)審、確定資信等級(jí)、發(fā)出（五）專家評(píng)審。包括評(píng)審準(zhǔn)備、專家評(píng)審、確定資信等級(jí)、發(fā)出信用等級(jí)信用等級(jí)通知書通知書。 l（六）信息發(fā)布。向被評(píng)對(duì)象出具（六）信息發(fā)布。向被評(píng)對(duì)象出具信用等級(jí)證書信用等級(jí)證書，告知評(píng)級(jí)結(jié)果。，告知評(píng)級(jí)結(jié)果。 l（七）跟蹤監(jiān)測(cè)。在信用等級(jí)有效期內(nèi)，評(píng)估項(xiàng)目組定期或不定期地收集被評(píng)（七）跟蹤監(jiān)測(cè)。在信用等級(jí)有效期內(nèi)，評(píng)估項(xiàng)目組定期或不定期地收集被評(píng)對(duì)象的財(cái)務(wù)信息，關(guān)注與被評(píng)對(duì)象相關(guān)的變動(dòng)事項(xiàng)，并建立經(jīng)常性的聯(lián)系、溝對(duì)象的財(cái)務(wù)信息，關(guān)注與被評(píng)對(duì)象相關(guān)的變動(dòng)事項(xiàng)，并建立經(jīng)常性的聯(lián)系、溝通和回訪工作制度。通和回訪工作制度。 l國際債券的資信評(píng)級(jí)l發(fā)行市場(chǎng)的主要參與者l發(fā)行

19、人l擔(dān)保人l牽頭人l承銷商l法律顧問l國際債券的發(fā)行與流通l國際債券的發(fā)行方式：公募和私募l國際債券的流通：證券交易所交易和場(chǎng)外交易l國際債券交易的清算 歐洲清算系統(tǒng)(ECS) 塞得爾(Cedel)國際股票市場(chǎng)l股票與股票的種類l股票的發(fā)行與流通一級(jí)市場(chǎng)l股票的發(fā)行價(jià)格l股票的發(fā)行方式 包銷 推銷 助銷二級(jí)市場(chǎng)l證券交易所：會(huì)員制和公司制 著名證券交易所介紹l場(chǎng)外交易市場(chǎng) 第三市場(chǎng) 第四市場(chǎng)l股票價(jià)格指數(shù)著名股票價(jià)格指數(shù)介紹l國際股票市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)l全球股市不斷膨脹、越來越多的新興股市加入l股票發(fā)行、交易的國際化趨勢(shì)日益明顯l創(chuàng)新工具與創(chuàng)新技術(shù)不斷出現(xiàn) 美國存托憑證(ADR）、GDR、EDR、

20、HKDR、SDR等l交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷變革 場(chǎng)外交易市場(chǎng)不斷發(fā)展 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)日趨集中l(wèi)市場(chǎng)波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)不斷增大l國際外匯市場(chǎng)l國際黃金市場(chǎng)五大市場(chǎng)l倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥、香港交易方式l現(xiàn)貨l期貨l期權(quán)l(xiāng)Eurocurrency MarketlEurocurrencylOff-Shore MarketslEuro-money Marketl歐洲貨幣市場(chǎng)的類型l內(nèi)外分離型l內(nèi)外一體型l避稅港型l歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展的原因u東西方冷戰(zhàn)是歐洲貨幣出現(xiàn)的直接原因u英鎊危機(jī)是歐洲貨幣市場(chǎng)形成的肇基u美國的一系列金融管制措施推動(dòng)了歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展u“Q”項(xiàng)條例（1980年廢）、M項(xiàng)條例、利息平衡稅

21、（1963-74）、自愿限制對(duì)外貸款指導(dǎo)方針（1965-74）、國外直接投資規(guī)則（1968-74）u西歐一些國家放松外匯管制為歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展提供了良好的環(huán)境u西歐一些國家為了抑制通貨膨脹而采取的一些措施使得歐洲貨幣大量涌現(xiàn)u美國政府的放縱態(tài)度使得美元得以在外大量流通u其它一些原因：如石油美元、投機(jī)的需要、技術(shù)的發(fā)展等根本原因：生產(chǎn)和資本國際化的要求根本原因：生產(chǎn)和資本國際化的要求歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)l歐洲貨幣市場(chǎng)不受任何國家法令法規(guī)的管歐洲貨幣市場(chǎng)不受任何國家法令法規(guī)的管制和金融業(yè)務(wù)的約束制和金融業(yè)務(wù)的約束l歐洲貨幣市場(chǎng)主要是銀行間的市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)主要是銀行間的市場(chǎng)l歐洲

22、貨幣市場(chǎng)經(jīng)營靈活、效率高、手續(xù)簡(jiǎn)歐洲貨幣市場(chǎng)經(jīng)營靈活、效率高、手續(xù)簡(jiǎn)便便l歐洲貨幣市場(chǎng)所經(jīng)營的對(duì)象包括所有可以歐洲貨幣市場(chǎng)所經(jīng)營的對(duì)象包括所有可以自由兌換的貨幣自由兌換的貨幣l歐洲貨幣市場(chǎng)有獨(dú)特的利率體系歐洲貨幣市場(chǎng)有獨(dú)特的利率體系l歐洲貨幣市場(chǎng)資金來源廣泛歐洲貨幣市場(chǎng)資金來源廣泛歐洲貨幣市場(chǎng)的借貸方式存款l通知存款l定期存款lCD放款l銀行同業(yè)拆借 LIBORl中長(zhǎng)期放款發(fā)行歐洲債券l積極影響推動(dòng)了二戰(zhàn)以后世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展推動(dòng)國際金融市場(chǎng)一體化的發(fā)展，促進(jìn)了國際資本的流動(dòng)它加速了金融創(chuàng)新的過程有助于一些國家彌補(bǔ)國際收支加速了國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展l消極影響加劇了外匯市場(chǎng)與國際金融市場(chǎng)的

23、不穩(wěn)定 增大了國際金融的風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上削弱了有關(guān)國家貨幣政策的效力l金融衍生產(chǎn)品是指從貨幣、利率、股票等傳統(tǒng)的、較為常見的基礎(chǔ)型金融工具的交易過程中衍生而來的新型虛擬金融工具 ，是一種為交易者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的雙邊合約。l1848 年，芝加哥商品交易所成立，標(biāo)志著真正現(xiàn)代意現(xiàn)代意義上義上的金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的開端。l與金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展路徑相符合的是，20 世紀(jì)70年代，隨著布雷頓森林體系的崩潰，以美元為中心的固定匯率制徹底瓦解，浮動(dòng)匯率制使得匯率和利率劇烈動(dòng)蕩，金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)與金融衍生產(chǎn)品真正開始了蓬勃發(fā)展。1972 年美國芝加哥交易所率先推出英鎊等6 種貨幣的期貨合約，1981出現(xiàn)了貨幣互換、利

24、率互換，1982 年費(fèi)城股票交易所推出了貨幣期權(quán)交易。此后基于匯率、利率上的衍生產(chǎn)品相繼出現(xiàn)，并被作為避險(xiǎn)保值的工具l金融衍生產(chǎn)品在其發(fā)展的過程當(dāng)中顯示了強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力，20 世紀(jì)80 年代后期衍生產(chǎn)品的場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易規(guī)模急劇擴(kuò)大。通過各種組合設(shè)計(jì)技術(shù)進(jìn)行金融衍生，數(shù)量龐大、特性各異的衍生產(chǎn)品出現(xiàn)在了市場(chǎng)中。 首先，衍生產(chǎn)品與基礎(chǔ)金融工具貨幣、利率、股票的組合l如外匯期貨、股票期貨、股票指數(shù)期貨、債券期貨、商業(yè)票據(jù)期貨、定期存單期貨等品種。其次，衍生產(chǎn)品之間也可以進(jìn)行組合，構(gòu)造出“再衍生產(chǎn)品”。l如：作為金融衍生產(chǎn)品的一種，期權(quán)也可同其他衍生產(chǎn)品如期貨進(jìn)行組合構(gòu)造“期貨期權(quán)”。l互換與期權(quán)

25、組合可構(gòu)造出“互換期權(quán)”一類的新衍生產(chǎn)品。l在基本的幾種金融衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，對(duì)個(gè)別衍生產(chǎn)品的參量和性質(zhì)進(jìn)行設(shè)計(jì)，可以再次創(chuàng)造不同的創(chuàng)新產(chǎn)品。l期權(quán)方面，除了“標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)”之外，通過一些附加條件，可以構(gòu)造出所謂的“特種衍生產(chǎn)品”，如“兩面取消期權(quán)”、“走廊式期權(quán)”等。因此，通過各種創(chuàng)新和組合的方法，金融衍生產(chǎn)品已發(fā)展出一個(gè)數(shù)量極其巨大的金融產(chǎn)品家族 l2004 年，根據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計(jì)，國際金融市場(chǎng)上的各種金融衍生產(chǎn)品的種類已從最初的幾種簡(jiǎn)單形式發(fā)展到20000 多種，由它們衍變出來的各種復(fù)雜的產(chǎn)品組合更是不計(jì)其數(shù)。l從交易量的擴(kuò)張速度來看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球部分有組織的金融衍生產(chǎn)品生產(chǎn)的交易量平均每

26、年遞增40%。l除了交易所和場(chǎng)外市場(chǎng)所直接進(jìn)行的衍生品交易以外，其他較為特殊的衍生證券常常作為債券和股票發(fā)行的一個(gè)重要組成部分得到廣泛使用 l金融衍生工具的特征與功能金融衍生工具的特征l高杠桿性：以小搏大l高虛擬性：雙重虛擬l高科技定價(jià)性l高集中性金融衍生工具市場(chǎng)的基本功能l轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)l價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能l提高市場(chǎng)流動(dòng)性功能l金融衍生工具市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)l市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)l流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)l信用風(fēng)險(xiǎn)l結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)l操作風(fēng)險(xiǎn)l法律風(fēng)險(xiǎn)l道德風(fēng)險(xiǎn)l金融衍生工具的分類根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換類遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換類根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為即股票、利率、匯率和商品類股票、利率、匯率和商品類根據(jù)交易方法：可分

27、為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易（OTC ）類 據(jù)統(tǒng)計(jì)，在金融衍生產(chǎn)品的持倉量中，按交易形態(tài)分類，遠(yuǎn)期交易的持倉量最大，占整體持倉量的42，以下依次是掉期(27)、期貨(18)和期權(quán)(13)。按交易對(duì)象分類，以利率掉期、利率遠(yuǎn)期交易等為代表的有關(guān)利率的金融衍生產(chǎn)品交易占市場(chǎng)份額最大，為62，以下依次是貨幣衍生產(chǎn)品(37)和股票、商品衍生產(chǎn)品(1)。 l主要的金融衍生工具遠(yuǎn)期類l含義 金融遠(yuǎn)期合約（Forward Contracts）是指雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。l種類 遠(yuǎn)期外匯交易 NDF (Non-deliverable Forward) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議協(xié)議 遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指交易雙方約定在某個(gè)時(shí)期按協(xié)議的特定期限和利率支付以一定名義本金為基礎(chǔ)的利息金融合約 股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約 債券類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約 l主要的金融衍生工具金融期貨類l含義l種類 外匯期貨 利率期貨 指以利率為標(biāo)的物的期貨合約。世界上最先推出的利率期貨是于1975年由美國芝加哥商業(yè)交易所推出的美國國民抵押協(xié)會(huì)的抵押證期貨。利率期貨主要包括以長(zhǎng)期國債為標(biāo)的物的長(zhǎng)期利率期貨和以二個(gè)月短期存款利率為標(biāo)的物的短期利率期貨 股票價(jià)格指數(shù)期貨 指以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。股票指數(shù)期貨是目前金融期