大連友誼(集團(tuán))股份有限公司資本結(jié)構(gòu)財務(wù)診斷與咨詢管理

1、武漢工商學(xué)院期末課程考核報告2015-2016學(xué)年第2學(xué)期財務(wù)診斷實訓(xùn)學(xué)院：管理學(xué)院專業(yè)：會計學(xué) 年級：2014級學(xué)生： 學(xué)號：題目：大連友誼(集團(tuán))股份有限公司（000679）資本結(jié)構(gòu)財務(wù)診斷與咨詢2016年6月24日一、公司背景資料1、公司簡介大連友誼(集團(tuán))股份有限公司(以下簡稱公司)系于1993年經(jīng)大連市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會大體改委發(fā)199376號“關(guān)于設(shè)立大連友誼(集團(tuán))股份有限公司的批復(fù)”文件批準(zhǔn),以定向募集方式設(shè)立的股份有限公司；1996年12月18日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)字(1996)395號文批準(zhǔn),公司向社會公開發(fā)行人民幣普通股3,500萬股,由定向募集公司轉(zhuǎn)為社會募集

2、公司,經(jīng)過歷年分配與轉(zhuǎn)增,現(xiàn)股本總額為23,760萬股,其中已流通的人民幣普通股14,904萬股。公司注冊資本為23760萬元，截至2007年，總資產(chǎn)46.96億元，凈資產(chǎn)8.28億元，利潤總額7280萬元。2006年7月18日公司實施了股權(quán)分置改革，公司非流通股股東大連友誼集團(tuán)有限公司為獲得流通權(quán)向A股流通股股東執(zhí)行對價安排。A股流通股股東每持10股A股獲付2.7股及2元人民幣的執(zhí)行對價，對價所付出的股份總數(shù)為29,160,000股。至此公司已流通的人民幣普通股為13,716萬股。憑借公司多年積累的經(jīng)營管理實力、良好的公眾形象，在“真誠相待，追求完美”企業(yè)管理理念指導(dǎo)下，大連友誼（集團(tuán)）股份

3、有限公司將以效益最大化為發(fā)展核心，實施產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展堅持有進(jìn)有退，長短結(jié)合，做強(qiáng)主業(yè)，優(yōu)勢互補(bǔ)，資源共享，多元發(fā)展的長期發(fā)展戰(zhàn)略，不斷提升公司的核心競爭力，為股東創(chuàng)造更多財富。大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司相關(guān)信息如表格 1所示。表格 1 公司簡介表公司全稱：大連友誼(集團(tuán))股份有限公司英文名稱：Dalian Friendship (Group) Co., Ltd.注冊地址：遼寧省大連市中山區(qū)七一街1號公司簡稱：大連友誼法定代表人：田益群公司董秘：孫錫娟注冊資本(萬元)：35,640.0000行業(yè)種類：零售業(yè)郵政編碼：116001公司電話司傳真：0411-826508

4、92公司網(wǎng)址：上市時間：1997-01-24招股時間：1996-12-26發(fā)行數(shù)量（萬股）：3,500發(fā)行價格（元）：9.8發(fā)行市盈率（倍）：14.14發(fā)行方式：上網(wǎng)定價發(fā)行主承銷商：平安證券有限責(zé)任公司 上市推薦人：海通證券股份有限公司 經(jīng)營范圍： 商品零售，酒店，對船供應(yīng)，旅游，進(jìn)出口貿(mào)易，倉儲，免稅商品，美容美發(fā)，農(nóng)副產(chǎn)品收購（限分支機(jī)構(gòu)），客房寫字間出租，企業(yè)管理服務(wù)，廣告業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)開發(fā)及銷售，典當(dāng)業(yè)務(wù)等。2、公司股本大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司股本如表格2所示。表格 2 公司股本變動日期201512312015063020141231變動原因定期報告定期報告定期報告已流通股份356

5、34.2435634.2435634.24人民幣普通股35634.2435634.2435634.24境內(nèi)上市外資股（B股） 境外上市外資股 其他流通股 流通受限股份5.765.765.76國有股 國有股以外的內(nèi)資股5.765.765.76外資持股 配售法人股 未流通股份 國有股 境內(nèi)法人持股 境外法人持股 自然人持股 其他未流通股 總股本35640.0035640.0035640.003、公司控股股東等大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司控股股東情況如表格 3所示。表格 3 公司控股股東股東名稱持股數(shù)量(股)持股比例（%）股份性質(zhì)1.大連友誼集團(tuán)有限公司106,660,00029.930流通A股2.

6、上海科固投資有限公司4,405,0551.240流通A股3.中國光大銀行股份有限公司-財通多策略精選混合型證券投資基金3,999,7871.120流通A股4.中國民生銀行股份有限公司-工銀瑞信添福債券型證券投資基金2,000,0000.560流通A股5.俞斌1,781,5050.500流通A股6.牟有峰1,780,0430.500流通A股7.中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司-工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題股票型證券投資基金1,460,2000.410流通A股8.陳小平1,405,0540.390流通A股9.陳秋萍1,321,8000.370流通A股10.龔明亮1,047,3000.290流通A股4、財務(wù)報告（1

7、）2015年公司資產(chǎn)負(fù)債表如表4所示。 表4 公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位：人民幣元科目2015-12-31科目2015-12-31貨幣資金1,739,539,440.64短期借款2,368,000,000.00交易性金融資產(chǎn)31,625.00交易性金融負(fù)債應(yīng)收票據(jù)應(yīng)付票據(jù)2,000,000.00應(yīng)收賬款4,210,488.27應(yīng)付賬款1,145,172,337.15預(yù)付款項32,569,203.00預(yù)收款項1,676,694,749.96其他應(yīng)收款37,513,750.21應(yīng)付職工薪酬27,200,109.04應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款應(yīng)交稅費(fèi)-90,333,545.90應(yīng)收利息應(yīng)付利息應(yīng)收股利應(yīng)付股利3,20

8、0,000.00存貨6,540,285,327.39其他應(yīng)付款116,871,995.36其中:消耗性生物資產(chǎn)應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債235,000,000.00其他流動資產(chǎn)80,058,915.61其他流動負(fù)債流動資產(chǎn)合計8,434,208,750.12流動負(fù)債合計5,483,805,645.61可供出售金融資產(chǎn)19,987,025.94長期借款2,721,460,000.00持有至到期投資應(yīng)付債券長期應(yīng)收款長期應(yīng)付款長期股權(quán)投資37,712,978.45專項應(yīng)付款投資性房地產(chǎn)預(yù)計負(fù)債固定資產(chǎn)590,215,921.57遞延所得稅負(fù)債7,284,416.04

9、在建工程966,212,862.27其他非流動負(fù)債工程物資非流動負(fù)債合計2,728,744,416.04固定資產(chǎn)清理負(fù)債合計8,212,550,061.65生產(chǎn)性生物資產(chǎn)實收資本(或股本)356,400,000.00油氣資產(chǎn)資本公積80,488,554.01無形資產(chǎn)248,428,092.25盈余公積153,278,967.08開發(fā)支出減:庫存股商譽(yù)未分配利潤919,010,626.95長期待攤費(fèi)用24,528,454.21少數(shù)股東權(quán)益600,837,718.41遞延所得稅資產(chǎn)1,271,843.29外幣報表折算價差其他非流動資產(chǎn)非正常經(jīng)營項目收益調(diào)整非流動資產(chǎn)合計1,888,357,177.

10、98所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計2,110,015,866.45資產(chǎn)總計10,322,565,928.10負(fù)債和所有者(或股東權(quán)益)合計10,322,565,928.10（2）2015年公司利潤表如表5所示。 表5 公司利潤表 單位：人民幣元科目2015年度科目2015年度一、營業(yè)收入3,596,961,778.04二、營業(yè)利潤203,723,189.98減:營業(yè)成本2,478,803,680.28加:補(bǔ)貼收入營業(yè)稅金及附加248,824,622.50營業(yè)外收入885,733.42銷售費(fèi)用217,823,156.78減:營業(yè)外支出997,714.74管理費(fèi)用328,719,764.50其中:非

11、流動資產(chǎn)處置凈損失227,369.19堪探費(fèi)用加:影響利潤總額的其他科目財務(wù)費(fèi)用116,940,680.21三、利潤總額203,611,208.66資產(chǎn)減值損失2,552,489.36減:所得稅92,782,447.50加:公允價值變動凈收益18,375.00加:影響凈利潤的其他科目投資收益407,430.57四、凈利潤110,828,761.16其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資權(quán)益-968,088.41歸屬于母公司所有者的凈利潤56,456,912.41影響營業(yè)利潤的其他科目少數(shù)股東損益54,371,848.75（3）2015年公司現(xiàn)金流量表如表6所示。 表6 公司現(xiàn)金流量表 單位：人民幣元

12、科目2014年度科目2014年度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金2,700,115,207.89取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額收到的稅費(fèi)返還3,016,629.96支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金852,993,505.02投資活動現(xiàn)金流出小計141,505,433.42經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計3,556,125,342.87投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-139,980,044.65購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金2,455,655,135.47吸收投資收到的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金214,283,816.13取得借款收到的現(xiàn)金4,988,740,000.00支付的

13、各項稅費(fèi)186,214,208.68收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金30,000,000.00支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金324,175,075.32籌資活動現(xiàn)金流入小計5,018,740,000.00經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計3,180,328,235.60償還債務(wù)支付的現(xiàn)金3,878,000,000.00經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額375,797,107.27分配股利、利潤或償還利息支付的現(xiàn)金547,521,117.23收回投資收到的現(xiàn)金支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金16,025,468.27取得投資收益收到的現(xiàn)金1,375,518.98籌資活動現(xiàn)金流出小計4,441,546,585.50處置固定資產(chǎn)、

14、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額149,869.79籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額577,193,414.50處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額四、匯率變動對現(xiàn)金的影響4,458.03收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金四(2)、其他原因?qū)ΜF(xiàn)金的影響投資活動現(xiàn)金流入小計1,525,388.77五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額813,014,935.15購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金141,505,433.42期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額961,165,206.87投資支付的現(xiàn)金期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額1,774,180,142.02二、行業(yè)背景近年來，隨著國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長，居民收入的

15、不斷提高和城市化進(jìn)程的日漸加快，國內(nèi)生產(chǎn)總值由2000年的99210億元增至2010年的397983億元。同時，國內(nèi)零售業(yè)、酒店業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)也經(jīng)歷了一個快速發(fā)展的周期，目前我國已發(fā)展成為全球最主要的消費(fèi)市場之一。社會消費(fèi)品零售額由2000年的39106億元增至2010年的154554億元。零售業(yè)、酒店業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)規(guī)模的持續(xù)、快速擴(kuò)大使得國內(nèi)零售業(yè)、酒店業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的贏利前景空前廣闊，零售業(yè)、酒店業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)類上市公司的業(yè)績不斷改善。經(jīng)過多年發(fā)展，大連友誼(集團(tuán))股份有限公司已形成了零售業(yè)、酒店業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)三大主業(yè)的格局。其中：公司零售業(yè)：近年來，電子商務(wù)的快速發(fā)展，對傳統(tǒng)商業(yè)零售業(yè)造成了一定

16、沖擊，傳統(tǒng)商業(yè)零售業(yè)面臨客戶分流、收入增速放緩、成本高企、利潤流失的壓力。傳統(tǒng)零售企業(yè)積極應(yīng)對，不斷嘗試創(chuàng)新，一是拓展線上渠道尋出路，二是百貨店充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，增加體驗性業(yè)態(tài)比例，以謀求生存發(fā)展。公司房地產(chǎn)業(yè)：自2015年年初起，隨著一系列降準(zhǔn)、降息，在大多數(shù)二三線城市取消限購令，取消限外令，各種公積金新政等調(diào)控舉措的出臺，購房融資成本降低，金融杠桿加大，支持了改善性住房需求的釋放，也吸引了一線城市投資投機(jī)需求的提前進(jìn)場，但整體上而言，全國房地產(chǎn)市場分化加大。房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了多年來的高速發(fā)展，正逐漸步入新的發(fā)展階段，行業(yè)整體銷售增速呈現(xiàn)放緩態(tài)勢。隨著房地產(chǎn)庫存高企，行業(yè)進(jìn)入緩慢去庫存階段，尤其

17、是中小城市，因其供給過剩更為突出，庫存消化時間也更長，對中小城市的房地產(chǎn)企業(yè)構(gòu)成較大的壓力，需要房地產(chǎn)企業(yè)調(diào)整發(fā)展思路、積極轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略。面對錯綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，公司上下以積極的心態(tài)和信心，通過穩(wěn)收入、促轉(zhuǎn)型、防風(fēng)險等具體措施，保證了經(jīng)營管理工作的持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。三、項目資料大連友誼集團(tuán)股本有限公司已形成了零售業(yè)、酒店業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)三大主業(yè)的格局，并且初步掌握了地產(chǎn)、零售、酒店三大主業(yè)運(yùn)營經(jīng)驗和資源，初步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)間的協(xié)同發(fā)展，形成良性互動、優(yōu)勢互補(bǔ)、資源共享，亦初步形成較清晰的商業(yè)模式。友誼集團(tuán)及大連友誼的經(jīng)營管理團(tuán)隊組建的嘉威德投資成為公司的實際控制人后，通過友誼集團(tuán)間接持股大連友誼，使得公

18、司的核心管理層與公司在利益上結(jié)合的更加緊密，能夠進(jìn)一步激勵經(jīng)營管理團(tuán)隊為公司創(chuàng)造效益，降低代理成本，從而確保公司未來健康、可持續(xù)發(fā)展。公司的零售業(yè)，突出“回歸、轉(zhuǎn)型”兩大主題，一方面，百貨業(yè)按照“家庭消費(fèi)中心”、“餐飲休閑中心”、“名品時尚中心”三位一體的一站式商業(yè)城定位，持續(xù)推進(jìn)“百貨店購物中心化”建設(shè)，重點是增加功能業(yè)態(tài)、引進(jìn)集合店等混搭元素，友誼商城系列店的“購物中心功能”得以提升。另一方面，公司堅持“O2O全渠道融合”策略，引進(jìn)業(yè)界領(lǐng)先的技術(shù)解決方案，初步搭建并運(yùn)行了能夠?qū)崿F(xiàn)服務(wù)功能、營銷功能、新品推薦功能和經(jīng)營功能的微信平臺，為公司“全渠道融合”落地提供了有效探索。公司的酒店業(yè)，繼續(xù)

19、以優(yōu)化結(jié)構(gòu)、整合資源、轉(zhuǎn)型提質(zhì)為主線，研究客戶消費(fèi)需求，調(diào)整營銷策略，初步實現(xiàn)了發(fā)展質(zhì)量、治理水平和品牌影響力的同步提升。公司的房地產(chǎn)業(yè)2015年，房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放寬，政府陸續(xù)出臺降準(zhǔn)降息、降首付、減免稅等措施，刺激消費(fèi)，推動需求入市，在多重政策支持下，市場需求得到釋放，樓市整體回暖，但具體分析：一是，一線及部分二線重點城市回暖較明顯，而三四線城市依然收效甚微,庫存壓力仍然較大。二是，住宅市場回暖跡象好于寫字間和公寓市場。三是，土地市場出分化，部分城市拿地?zé)崆楦邼q，但三四線土地市場則遇冷。2015年底，中共中央政治局會議上再次強(qiáng)調(diào)化解房地產(chǎn)庫存的方向，總體來說政策方面是利于房地產(chǎn)發(fā)展。公司房

20、地產(chǎn)項目所在的區(qū)域之一大連，2015年房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)分化，其中：住宅銷售略有回暖，公建以及公建式公寓等產(chǎn)品銷售不力。而公司的大連富麗華國際項目系公建、公建式公寓產(chǎn)品，受供應(yīng)量大、市場競爭等多重因素影響，項目去化面對較大壓力。公司房地產(chǎn)項目所在的區(qū)域之一沈陽，2015年房地產(chǎn)市場庫存大，去化緩慢。政府為了“救市”推行了22條房產(chǎn)新政，住宅市場受此利好有所回暖，但商業(yè)地產(chǎn)、高端公寓產(chǎn)品市場持續(xù)低迷，沈陽友誼時代廣場項目銷售不暢。公司房地產(chǎn)項目所在的區(qū)域之一邯鄲，2015年度，政府發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展的若干意見（試行），針對邯鄲市房地產(chǎn)市場目前的發(fā)展態(tài)勢，提出九點指導(dǎo)意見，著力消化

21、商品房庫存，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。在此利好影響下，區(qū)域內(nèi)房地產(chǎn)項目緩慢復(fù)蘇，公司的邯鄲友誼時代廣場項目依托這一有利變化，繼續(xù)深耕自己的形象和品牌，并在銷售方面多渠道發(fā)力。公司在對行業(yè)格局和發(fā)展趨勢進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上，公司求速度、拼執(zhí)行，充分分析自有產(chǎn)品的特點，利用嫁接外部資源等手段，努力實現(xiàn)庫存去化；另外，公司房地產(chǎn)項目主要布局于沈陽、大連、邯鄲等二、三線城市，2015年以來房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，項目銷售價格未達(dá)到預(yù)期；在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下庫存去化難度較大，以價換量趨勢明顯，公司綜合市場去化慢以及自身項目情況，對大連富麗華國際項目、沈陽友誼時代廣場項目、邯鄲友誼時代廣場項目計提了存貨跌價準(zhǔn)

22、備。同時，公司深化房地產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)調(diào)整，相繼完成大連東港土地返還以及蘇州新友置地（石湖項目）股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司堅持去高端化，轉(zhuǎn)而將眼光投向剛性需求的住宅產(chǎn)品等，并力促尋找“房地產(chǎn)輕資產(chǎn)化”的運(yùn)行模式。目前公司房地產(chǎn)項目基本情況如下：公司的主要經(jīng)營模式、經(jīng)營業(yè)態(tài)、在主要業(yè)務(wù)所在城市的市場地位及競爭優(yōu)勢公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)當(dāng)前主要集中于商業(yè)地產(chǎn)項目。其中：大連富麗華國際項目是大連市CBD商務(wù)中心區(qū)的高端精裝修公寓項目，在區(qū)域內(nèi)依托富麗華大酒店的號召力，利用富麗華大酒店長期積累的品牌優(yōu)勢和客戶忠誠度，開拓銷售渠道。沈陽友誼時代廣場項目是沈陽“金廊”沿線商業(yè)綜合體項目，在售的公建、公寓、會所、寫字樓以及商業(yè)等產(chǎn)

23、品，具備清水現(xiàn)房、景觀精致等優(yōu)勢，且成功實現(xiàn)廣發(fā)銀行沈陽分行的進(jìn)駐，從而進(jìn)一步增強(qiáng)客戶信心，贏得市場認(rèn)同。邯鄲友誼時代廣場項目，位于邯鄲核心商貿(mào)區(qū)，在售的公建、公寓、會所、寫字樓以及商業(yè)等產(chǎn)品品質(zhì)在區(qū)域內(nèi)具備領(lǐng)先優(yōu)勢，且寫字樓產(chǎn)品在2015年底已經(jīng)交房，該項目是在市場低迷期實現(xiàn)了邯鄲少有的高品質(zhì)按時交房，項目的品質(zhì)和實力經(jīng)受了市場的檢驗。公司的房地產(chǎn)儲備情況截止2015年末，公司控股公司-蘇州新友置地有限公司在蘇州石湖區(qū)域持有待開發(fā)土地面積63,624.2平方米，計容建筑面積81,920.19平方米。公司不存在一級土地開發(fā)。在2016年初，根據(jù)公司發(fā)展及公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)存量結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，公司將

24、控股公司江蘇友誼合升房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持有的蘇州新友置地有限公司95%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海融創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，轉(zhuǎn)讓價格為人民幣183,652,145.00元，同時，雙方確認(rèn)，蘇州新友置地應(yīng)付股東借款人民幣854,582,586.00元，由上海融創(chuàng)代償。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，上海融創(chuàng)持有新友置地95%股權(quán)，江蘇友誼合升持有新友置地5%股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項已經(jīng)公司于2016年1月13日召開的第七屆董事會第十九次會議及2016年1月29日召開的第一次臨時股東大會審議通過。截止至2016年2月3日，相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)已全部辦理完成，上海融創(chuàng)已按照合同約定支付了股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款及償還了蘇州新友置地股東的借款。 公

25、司的船供業(yè)，克服外貿(mào)市場急劇變化、供船行業(yè)不良競爭加劇的困難，一是加強(qiáng)市場研判，堅持“多點布局、多渠道經(jīng)營”的經(jīng)營部署，二是依托大連保稅區(qū)的外供中心項目，經(jīng)過精心籌備，東北首家進(jìn)口商品展示交易中心正式運(yùn)營，新型商業(yè)業(yè)態(tài)建設(shè)初見成效，為逐步實現(xiàn)服務(wù)貿(mào)易一體化打下初步基礎(chǔ)。 基于公司“千家萬戶服務(wù)商”的定位，一年來我們積極謀求轉(zhuǎn)型，并為之付出了艱苦努力，經(jīng)過數(shù)輪談判，公司與武漢信用投資集團(tuán)股份有限公司達(dá)成重大資產(chǎn)重組協(xié)議。目前，相關(guān)工作正在推進(jìn)中，如本次重組完成，上市公司主營業(yè)務(wù)將新增擔(dān)保、授信、征信、互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務(wù)。未來上市公司可將新增主業(yè)（擔(dān)保、授信、征信和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)）與現(xiàn)有零售、房地產(chǎn)

26、等產(chǎn)業(yè)形成協(xié)同互補(bǔ)，以“金融+”為整體戰(zhàn)略，為客戶提供從前端到后期的全方位“商品+金融”的服務(wù)和支持，從而保證上市公司構(gòu)建多層次的可持續(xù)的業(yè)務(wù)模式和盈利模式，尋求長期穩(wěn)定增長，更好地回報廣大投資者。四、財務(wù)診斷與咨詢1、財務(wù)診斷（1）利用杠桿原理進(jìn)行財務(wù)診斷資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）*100%由大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司2015年資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)得，資產(chǎn)總額8,427,989,652.51元，負(fù)債總額為6,592,629,576.76元資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）*100%=（6,592,629,576.76÷8,427,989,652.5

27、1）*100%=78.2230%該指標(biāo)數(shù)值較大，說明公司擴(kuò)展經(jīng)營的能力較強(qiáng)，股東權(quán)益的運(yùn)用越充分，但債務(wù)太多，會影響債務(wù)的償還能力。大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債比率較大，公司擴(kuò)展經(jīng)營能力強(qiáng)，股東權(quán)益應(yīng)用充分，償還債務(wù)的能力弱。 (2)經(jīng)營杠桿DOL=(EBIT+F)/EBIT式中，DOL表示經(jīng)營杠桿系數(shù)；EBIT表示息稅前利潤；F表示固定成本。2015年EBIT=凈利潤+利息支出+所得稅費(fèi)用=利潤總額+利息支出=203,611,208.66+109,957,020.17=313,568,228.83（元）由于固定成本數(shù)據(jù)無法獲得，以企業(yè)的營業(yè)成本的10%估計企業(yè)的固定成本。大連友誼（集

28、團(tuán)）股份有限公司2015年營業(yè)成本為2,478,803,680.28元，則固定成本=2,478,803,680.28*10%=247,880,368.028（元）DOL=（EBIT+F）/EBIT=（313,568,228.83+247,880,368.028）/313,568,228.83=1.7905在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長（或減少）所引起的經(jīng)營利潤增長（或減少）的幅度，大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司的銷售增長1倍時，引起其營業(yè)利潤增長1.7905倍。在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險也就越小；反之，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)

29、險也就越大。在銷售收入一定情況下影響經(jīng)營杠桿的因素主要是固定成本和變動成本的金額。固定成本加大或變動成本變小都會引起經(jīng)營杠桿系數(shù)增加。在固定成本一定的情況下，公司應(yīng)采取多種方式增加銷售額，這樣利潤就會以經(jīng)營杠桿系數(shù)的倍數(shù)增加，從而贏得正杠桿利益。否則，一但銷售額減少時，利潤會下降得更快，形成服負(fù)杠桿利益。在市場繁華業(yè)務(wù)增長很快時，公司可能通過增加固定成本投入或減少變動成本支出來提高經(jīng)營杠桿系數(shù)，以充分發(fā)揮正杠桿利益用途。在市場衰退業(yè)務(wù)不振時，公司應(yīng)盡量壓縮開發(fā)費(fèi)用、廣告費(fèi)用、市場營銷費(fèi)用、職工培訓(xùn)費(fèi)等酌量性固定成本的開支，以減少固定成本的比重，降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，降低經(jīng)營風(fēng)險，避免負(fù)杠桿利益。(

30、3)財務(wù)杠桿DFL=EBIT-EBIT-利息-優(yōu)先股股利/（1/所得稅稅率）式中，DFL表示財務(wù)杠桿系數(shù)；EBIT表示息稅前利潤。以大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司2015年財務(wù)數(shù)據(jù)計算，由利潤表數(shù)據(jù)得2015年利潤總額為203,611,208.66元，由利潤表附注得利息支出為109,957,020.17元，大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司未發(fā)行優(yōu)先股，無優(yōu)先股股利。息稅前利潤EBIT=凈利潤+利息支出+所得稅費(fèi)用=利潤總額+利息支出=203,611,208.66+109,957,020.17=313,568,228.83（元）DFL=EBIT/EBIT-利息-優(yōu)先股股利/（1-所得稅稅率）= 313

31、,568,228.83/（313,568,228.83-109,957,020.17）=1.5400財務(wù)杠桿系數(shù)表明的是息稅前盈余增長所引起的每股收益的增長幅度。大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司的息稅前盈余增長1倍時，其每股收益也增長1.5400倍在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負(fù)債比率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，財務(wù)風(fēng)險越大，但預(yù)期每股收益（投資者收益）也越高。大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司負(fù)債比率較低，財務(wù)杠桿系數(shù)也低，分析可知，大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司需要通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度增加負(fù)債，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。(4)復(fù)合杠桿復(fù)合杠桿又稱總杠桿或聯(lián)合杠桿，是企業(yè)經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿綜合作用

32、個普通股每股收益帶來的影響。復(fù)合杠桿系數(shù)是指每股利潤變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷售量變動率的倍數(shù)。其計算公司DCL=DOL*DFL復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)*財務(wù)杠桿系數(shù)=1.5400*1.7905=2.7573能夠從復(fù)合杠桿系數(shù)中估計出銷售額變動對每股盈余造成的影響，即大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司銷售額增長一倍，則每股盈余增長2.7573倍。普通股每股盈余是評價資本結(jié)構(gòu)是否合理的主要指標(biāo)。（5）資本結(jié)構(gòu)綜合診斷最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)綜合資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。判斷企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)可以使用以下幾個標(biāo)準(zhǔn)：1） 企業(yè)的綜合資本成本最低。2） 普通股每股收益最大。3） 企業(yè)總價值最

33、大。我國金融市場不成熟，融資渠道單一，導(dǎo)致了公司對資本結(jié)構(gòu)理論的忽略。由以上分析可知，大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，擴(kuò)展經(jīng)營的能力較強(qiáng)，股東權(quán)益的運(yùn)用越充分，但債務(wù)太多，會影響債務(wù)的償還能力，財務(wù)杠桿系數(shù)、經(jīng)營杠桿系數(shù)也偏低，沒有充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。公司的權(quán)益資本、債務(wù)資本比例嚴(yán)重不合理。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中的股權(quán)集中度較大，國有控股比重大。綜上所述，大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司資本結(jié)構(gòu)特點為負(fù)債比率偏高，資本結(jié)構(gòu)不科學(xué)。2、管理咨詢意見（1）行業(yè)環(huán)境2016年將是中國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)探底的一年，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不容樂觀，這將給中國進(jìn)行實質(zhì)性的存量調(diào)整、全面的供給側(cè)改革以及更大幅度的需求性

34、擴(kuò)展帶來契機(jī)，從而為2017年經(jīng)濟(jì)周期的逆轉(zhuǎn)，為中高速經(jīng)濟(jì)增長的常態(tài)化打下基礎(chǔ)。公司上下將充分認(rèn)清大勢，全力做好迎接市場變革的準(zhǔn)備。公司零售業(yè)：繼續(xù)堅持“百貨店購物中心化”和“線上線下融合”的發(fā)展策略，一方面將持續(xù)打造有友誼特色的集“家庭消費(fèi)中心”、“休閑體驗中心”、“名品時尚中心”為一體的一站式商業(yè)城，商品回歸“品質(zhì)+實惠”的高中低結(jié)合，快速推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時，公司將大力發(fā)展自有品牌、自采商品，形成特色和品牌優(yōu)勢，并通過消費(fèi)行為分析，持續(xù)收集足夠的顧客關(guān)注度，持續(xù)改善商品結(jié)構(gòu)；另一方面，公司零售業(yè)將堅定“實體產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”的融合思維，繼續(xù)利用包括微信等在內(nèi)的各種互聯(lián)網(wǎng)工具，把“友誼商城網(wǎng)”建

35、成“新媒體營銷平臺”、“顧客服務(wù)平臺”、“商品展示、銷售平臺”；同時，公司將探索開拓移動支付功能，并推動公司零售業(yè)從營銷到銷售，從商品展示到結(jié)賬付款，從物流配送到售后服務(wù)，通過線上完成，力求給顧客提供完美的購物體驗。公司酒店業(yè)：一方面，將持續(xù)開拓會務(wù)、商務(wù)、旅游和中產(chǎn)階層以及大眾百姓的消費(fèi)市場，同時將不斷探索經(jīng)營的體制機(jī)制改革，謀求長遠(yuǎn)發(fā)展。另一方面，將充分挖掘營銷創(chuàng)新手段，提升服務(wù)品質(zhì)，確保經(jīng)營整體穩(wěn)步發(fā)展。公司房地產(chǎn)業(yè)：公司將借助國家去庫存大勢，引入新思路，啟動新模式，突破大連、沈陽地區(qū)的銷售瓶頸，快速去化地產(chǎn)庫存。同時，公司也將依托技術(shù)、管理等優(yōu)勢，一方面穩(wěn)妥選擇合適體量，且偏向剛需和改

36、善性需求的住宅地產(chǎn)項目；另一方面，公司將積極尋找以輕資產(chǎn)運(yùn)行為主要業(yè)務(wù)模式的房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型方向，以形成新的經(jīng)營模式和利潤增長點。公司供船業(yè)：積極做好進(jìn)口商品展示交易中心，進(jìn)口商品直銷業(yè)務(wù)的營銷推廣和渠道拓展工作，采用自主或合作方式，通過直銷、線上拓展等策略，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升品牌知名度；同時，將積極關(guān)注中韓自貿(mào)區(qū)、大連金普新區(qū)所設(shè)立的跨境電商綜合實驗區(qū)的政策走向，探索免稅業(yè)務(wù)、保稅業(yè)務(wù)及進(jìn)口直銷、港區(qū)配套服務(wù)的一體化運(yùn)營。（2）市場風(fēng)險零售業(yè)面對行業(yè)變化，公司多年以來，一方面積極探索線上業(yè)務(wù)，另一方面堅持“百貨店購物中心化”的經(jīng)營調(diào)整思路，不斷強(qiáng)化體驗性服務(wù)建設(shè)。但經(jīng)營思路調(diào)整起效尚需時間，同時新

37、試業(yè)的遼陽友誼商城尚處于培育期?？傮w判斷，互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)零售業(yè)的沖擊將持續(xù)發(fā)酵，實體零售業(yè)將出現(xiàn)進(jìn)一步的分化和重組，業(yè)務(wù)發(fā)展模式的探索、乃至行業(yè)格局的重塑將持續(xù)、深入展開，對公司而言，競爭壓力加大。房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了多年來的高速發(fā)展，正逐漸步入新的發(fā)展階段。高房價和高利率水平一定程度上抑制了消費(fèi)者的住房需求，房地產(chǎn)行業(yè)整體銷售增速呈現(xiàn)放緩態(tài)勢。隨著房地產(chǎn)庫存高企，行業(yè)進(jìn)入緩慢去庫存階段，尤其是中小城市，因其供給過剩更為突出，庫存消化時間也更長，對中小城市的房地產(chǎn)企業(yè)構(gòu)成較大的壓力。但隨著貸款政策的寬松化、利率的下調(diào)、人口政策的改變等積極因素的影響，加上我國城鎮(zhèn)化水平較低，未來房地產(chǎn)市場經(jīng)歷調(diào)整后，仍有望回歸平穩(wěn)，但重回高速增長的可能性已不大。對于國內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)，尤其是像公司這類中小型的房地產(chǎn)開發(fā)商而言，資金回款時間的拉長、收入和利潤增速的下滑等局面已難以避免，調(diào)整發(fā)展思路、積極轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略是公司必然的選擇。零售業(yè)：2009年末召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議再次強(qiáng)調(diào)了調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)內(nèi)需的重要性提，提出進(jìn)一步推進(jìn)城市化進(jìn)程，并相繼出臺了一系列促消費(fèi)政策?？傮w看，中國居民收入正處于快速增長期，龐大人口基數(shù)的大眾階層和財富再分配產(chǎn)生的富人階層將使大眾消費(fèi)和高端消費(fèi)齊頭并舉。人口老齡化和城市化進(jìn)程都將為消費(fèi)產(chǎn)業(yè)帶來長期利好，是零售業(yè)景氣持續(xù)