市場(chǎng)與行業(yè)分析：總結(jié) 計(jì)劃 匯報(bào) 設(shè)計(jì) 純word可編輯

1、第五章 市場(chǎng)與行業(yè)分析 本章介紹證券投資中觀經(jīng)濟(jì)分析方法。包括市場(chǎng)分析、行業(yè)分析、和區(qū)域分析。通過本章的學(xué)習(xí)，要求學(xué)生掌握中觀分析方法與技巧，為正確選擇投資對(duì)象提供依據(jù)。教學(xué)目的與要求： 1、行業(yè)的市場(chǎng)類型 2、行業(yè)的生命周期分析 本章重、難點(diǎn)：第一節(jié) 市場(chǎng)分析一、證券市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析1、統(tǒng)計(jì)總量指標(biāo)分析 P911債券發(fā)行量和交易量2股票發(fā)行量和交易量 2、統(tǒng)計(jì)相對(duì)指標(biāo)分析 P921證券發(fā)行額占GDP的比例 債券發(fā)行額占GDP的比例 股票市值占GDP的比例2證券發(fā)行余額與銀行貸款總額的比例3企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的證券化比例市場(chǎng)的指標(biāo)分析 投資動(dòng)機(jī)分析 心理因素分析投資動(dòng)機(jī)分析2021年8月債券發(fā)行

2、量統(tǒng)計(jì) 08年8月2008年2007年次數(shù)發(fā)行量次數(shù)發(fā)行量次數(shù)發(fā)行量合計(jì)575,425.7041049,784.4563679,756.08政府債券3706.00164,202.193021,883.16記賬式國(guó)債3706.00153,970.802921,849.48儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）00.0000.0000.00儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）00.001231.39133.69央行票據(jù)122,805.0010034,430.0014340,721.28金融債券91,299.70496,838.109511,904.60政策性銀行債61,149.70376,503.106710,931.90國(guó)家開發(fā)銀行

3、2579.70153,663.60296,800.70中國(guó)進(jìn)出口銀行2300.007868.40151,630.00中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行2270.00151,971.10232,501.20商業(yè)銀行債券3150.0012335.0020822.70特種金融債券00.0000.0000.00非銀行金融機(jī)構(gòu)債券00.0000.008150.00證券公司債00.0000.0000.00證券公司短期融資券00.0000.0000.00企業(yè)債券10173.0029786.90891,719.86中央企業(yè)債券285.0010590.00321,204.51地方企業(yè)債券888.0019196.9057515.3

4、5短期融資券23442.001842,626.902633,349.10資產(chǎn)支持證券00.0012165.3616178.08中期票據(jù)00.0020735.0000.00外國(guó)債券00.0000.0000.00國(guó)際機(jī)構(gòu)債券00.0000.0000.00其他債券00.0000.0000.00單位: 億元2021年8月各市場(chǎng)債券分銷量 08年8月2008年總計(jì)銀行間交易所柜臺(tái)總計(jì)銀行間交易所柜臺(tái)合計(jì)5,425.705,416.269.400.0449,784.4549,453.8196.55234.09政府債券706.00697.768.200.044,202.193,878.9589.15234.

5、09記賬式國(guó)債706.00697.768.200.043,970.803,878.9589.152.70儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）0.000.000.000.000.000.000.000.00儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）0.000.000.000.00231.390.000.00231.39央行票據(jù)2,805.002,805.000.000.0034,430.0034,430.000.000.00金融債券1,299.701,299.700.000.006,838.106,838.100.000.00政策性銀行債1,149.701,149.700.000.006,503.106,503.100.000.00國(guó)家

6、開發(fā)銀行579.70579.700.000.003,663.603,663.600.000.00中國(guó)進(jìn)出口銀行300.00300.000.000.00868.40868.400.000.00中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行270.00270.000.000.001,971.101,971.100.000.00商業(yè)銀行債券150.00150.000.000.00335.00335.000.000.00特種金融債券0.000.000.000.000.000.000.000.00非銀行金融機(jī)構(gòu)債券0.000.000.000.000.000.000.000.00證券公司債0.000.000.000.000.000.0

7、00.000.00證券公司短期融資券0.000.000.000.000.000.000.000.00企業(yè)債券173.00171.801.200.00786.90779.507.400.00中央企業(yè)債券85.0085.000.000.00590.00590.000.000.00地方企業(yè)債券88.0086.801.200.00196.90189.507.400.00短期融資券442.00442.000.000.002,626.902,626.900.000.00資產(chǎn)支持證券0.000.000.000.00165.36165.360.000.00中期票據(jù)0.000.000.000.00735.007

8、35.000.000.00外國(guó)債券0.000.000.000.000.000.000.000.00國(guó)際機(jī)構(gòu)債券0.000.000.000.000.000.000.000.00其他債券0.000.000.000.000.000.000.000.00單位: 億元 2021年前七個(gè)月，銀行間債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行債券11895.5億元，較去年同期增長(zhǎng)5.8%。增長(zhǎng)主要原因在于：首先，政策性銀行籌資需求增加，政策性金融債券發(fā)行量增大;其次，短期融資券和資產(chǎn)支持證券的發(fā)行量增加。截至7月底，債券市場(chǎng)托管量達(dá)94133.6億元，其中銀行間債券市場(chǎng)托管量為90977.9億元，占債券市場(chǎng)托管量的96.6%。 202

9、1年前七個(gè)月，銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的債券以中期債券為主。其中，發(fā)行1年及以下債券3368.6億元，占比28.3%;發(fā)行1年以上到10年債券7616.9億元，占比64.0%;發(fā)行10年以上債券910億元，占比7.7%。從期限結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)看，7月份，中期債券發(fā)行比重較上月上升。其中：1年及以下債券占比38.1%,1年到10年期的債券占比61.9%，未發(fā)行10年期以上債券。 根據(jù)有關(guān)部門數(shù)據(jù)顯示：今年我國(guó)9月份累計(jì)發(fā)行債券13515.7億元，比8月份的7725億元大幅增加。其中，商業(yè)銀行繼續(xù)充當(dāng)債券主要買方。9月末在銀行間債市的債券托管量為11.57萬億元，較上月末增加3159.8億元。但除去全國(guó)性商

10、業(yè)銀行9月增持債券3430.61億元、外資銀行增持債券73.56億元外，其余商業(yè)銀行在9月份均未增持甚至出現(xiàn)減持債券。城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行以及農(nóng)村合作銀行分別在本月減持債券258.25億元、33.88億元以及52.74億元，這是上述銀行年內(nèi)第三度減持債券，此前3月和6月份曾減持債券。 基金公司于8月份年內(nèi)首度增持債券以來，該機(jī)構(gòu)在9月進(jìn)一步增持債券。據(jù)了解，基金公司9月末債券托管量為6958.48億元，在上月根底上增加了288.04億元，該增持規(guī)模較8月份122.09億元猛增超過一倍。而保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)那么接替基金公司，成為除銀行外各主要金融機(jī)構(gòu)中9月份增持債券最多的機(jī)構(gòu)，本月末保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券托管

11、達(dá)14139.49億元，在8月根底上增加了363.67億元。其增持的原因是由于股市在9月份繼續(xù)震蕩調(diào)整，基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的避險(xiǎn)需求增加導(dǎo)致這局部機(jī)構(gòu)進(jìn)一步增持債券。 2021年1-8月證券市場(chǎng)籌資統(tǒng)計(jì)表 境內(nèi)外籌資合計(jì)（億元）境內(nèi)籌資 合計(jì) （億元）首發(fā)籌資再籌資A股（億元）B股（億美元）H股（億美元）A股（億元）H股（億美元）增 發(fā)配 股可 轉(zhuǎn) 債2007年累計(jì)8680.17 7722.99 4590.62 095.30 2850.09 227.68 54.60 30.34 2008年1月787.63787.64 308.1300462.9416.57002008年2月325.82325.8

12、1 234.480091.330002008年3月372.07167.38 3.7025.96111.4352.2502.842008年4月326.45324.87 215.7500.2381.1202802008年5月428.75404.52 90.5200276.5637.4403.492008年6月209.28169.64 53.4405.7896.5419.66002008年7月191.07191.08 35.7500155.330002008年8月289.49 253.08 82.4105.33117.43 25.64 27.60 02008年累計(jì)2930.562624.01 102

13、4.17037.31392.67151.5755.66.332021年1-8月股票交易情況統(tǒng)計(jì)表 日期交易天數(shù)股票成交金額日均成交金額股票成交數(shù)量日均成交數(shù)量交易印花稅成交金額（億元）同 比 （%）成交金額（億元）同 比 （%）成交量（億股）同 比 （%）成交（億股）同 比 （%）金額（億元）同 比 （%）2007年累計(jì)242460556409.081903.12406.9736403.8125.48150.43124.562062.011040.42008012246530.582.042115.0265.492645.89-23.4120.27-30.36279.19446.0420080

14、21621111.720.941319.4713.381258.09-43.0978.63-46.65126.67262.852008032128532.4-10.881358.69-6.641866.17-49.2688.86-46.85171.21167.352008042126901.4-45.241281.01-45.241969.5-55.4393.79-55.43119.6921.812008052029466.9-50.011473.35-55.012116.18-51.11105.81-5658.94-60.352008062016862.6-68.82843.12-67.26

15、1515.99-62.4175.81-60.5233.73-89.612008072323260.3-29.631011.31-32.692215.99-13.5696.35-17.3246.53-76.552008082111808.8-78.39562.33-76.331355.76-62.4564.56-58.8823.61-92.8本年累計(jì)164204475-37.051246.8-37.8314943.6-47.1991.12-47.84859.57-31.11二、市場(chǎng)主體的投資動(dòng)機(jī)及心理因素分析一證券投資動(dòng)機(jī)分析 P93 1、資本增值動(dòng)機(jī)-獲取股息或利息收入 2、靈活性動(dòng)機(jī)-保持現(xiàn)

16、金的靈活性 3、參與決籌劃?rùn)C(jī)-為了到達(dá)控股的目的 4、投機(jī)動(dòng)機(jī)-賺取市場(chǎng)差價(jià)為目的 5、平安性動(dòng)機(jī)-兼顧收益與風(fēng)險(xiǎn) 6、選擇性動(dòng)機(jī)-從各種證券的投資收益中獲得平衡性滿足 7、自我表現(xiàn)動(dòng)機(jī)-自我炫耀、自我心理滿足 8、好奇與挑戰(zhàn)動(dòng)機(jī)-出于好奇和挑戰(zhàn)心理心理因素分析二證券投資心理分析 P94 1盲從心理。 2賭博心理。 3過度貪求心理。 4猶豫心理。 5避貴求廉心理。1、證券投資心理的幾種表現(xiàn)2、證券投資心理因素分析 1投資心理的乘數(shù)效應(yīng) 2從眾心理效應(yīng) 3投資偏好作用 4猶豫心理的作用 如何端正心態(tài)三端正投資心態(tài) (補(bǔ)充) 1要有虧損的心理準(zhǔn)備 投資者應(yīng)該有賺錢的希望，但也要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，作好虧損

17、的心理準(zhǔn)備。股票投資者在投資前，應(yīng)仔細(xì)分析股票價(jià)格的根本走勢(shì)以及中期波動(dòng)的方向。當(dāng)大勢(shì)看好時(shí)，應(yīng)持股耐心等待；當(dāng)股價(jià)在高價(jià)區(qū)域下降時(shí)，應(yīng)及時(shí)賣出；而當(dāng)大勢(shì)不利時(shí)，或投資者分析判斷失誤時(shí)，應(yīng)及早斬倉離場(chǎng)，決不可拖泥帶水，猶豫不決。這樣，才能在變幻莫測(cè)的股票市場(chǎng)上取得成功。 2要保持冷靜的心態(tài) 在股票價(jià)格的波動(dòng)中，要仔細(xì)地分析影響股價(jià)變動(dòng)的各種因素，看清股價(jià)可能變動(dòng)的方向，然后，才采取買賣行動(dòng)。在股票市場(chǎng)中，股價(jià)的暴漲、暴跌時(shí)常會(huì)發(fā)生，投資者在這種經(jīng)常有突發(fā)事變的投資市場(chǎng)中，必須保持冷靜，才能在突發(fā)事件發(fā)生時(shí)，作出準(zhǔn)確的分析和判斷，以防止產(chǎn)生錯(cuò)誤的決定，以減少投資損失。 3長(zhǎng)期投資要堅(jiān)決信心 在投

18、資股票的過程中，如果你買進(jìn)的股票，從各方面來看都是屬于績(jī)優(yōu)股，即使這種股票目前的表現(xiàn)不佳，你也要沉得住氣。因?yàn)槟闼顿Y購置的股票質(zhì)地是優(yōu)良的。不要被其他因素所干擾，因?yàn)?，?yōu)良的股票，遲早都會(huì)被投資者所認(rèn)同，只是時(shí)間的早晚問題，金子總是要發(fā)光的。 4要相信自己的主觀判斷 在對(duì)股票價(jià)格變化的走勢(shì)分析中，有許多分析觀點(diǎn)，有看好的，有看壞的，這時(shí)，你應(yīng)該相信你自己的主觀判斷。因?yàn)橘Y金是你自己的，盈虧只和你自己發(fā)生關(guān)系，你沒有必要去聽信他人的意見、如果你看不清大勢(shì)，那么，最好的方法是觀望，等到你認(rèn)為可以進(jìn)場(chǎng)時(shí)，再入市也不遲。 5要謹(jǐn)防有詐 在股票市場(chǎng)上，隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)各種陷井和騙局，例如：上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)表

19、中滲水，某股票投資大戶公開表示看好某股票而實(shí)際上他是在出貨。在技術(shù)分析中，也會(huì)出現(xiàn)圖表陷講。因此，在股票投資過程中，要始終保持“五分研究、七分警覺的投資理念，隨時(shí)注意股票價(jià)格的變化。及時(shí)采取有效對(duì)策，以便在股票投資中立于不敗之地。第一節(jié)完第二節(jié) 行業(yè)分析 所謂行業(yè)，是指按生產(chǎn)同類產(chǎn)品或具有相同工藝過程或提供同類勞動(dòng)效勞劃分的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)類別。如飲食行業(yè)、服裝行業(yè)、機(jī)械行業(yè)等。 一、行業(yè)分析的意義 1、有利于確定所投資的行業(yè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的開展程度和地位； 2、有利于確定行業(yè)政策對(duì)投資的影響； 3、有利于防止行業(yè)周期對(duì)投資的影響； 4、可協(xié)助投資者選擇投資企業(yè)及持股時(shí)間。 二、行業(yè)分析的內(nèi)容行業(yè)分

20、析應(yīng)該從哪些方面著手？行業(yè)生命周期分析經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)上下游關(guān)系行業(yè)外部因素行業(yè)分析經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析一行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析(補(bǔ)充)1、行業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的含義： 指行業(yè)中企業(yè)面臨的壟斷與競(jìng)爭(zhēng)的程度。 通過分析行業(yè)內(nèi)部面臨的競(jìng)爭(zhēng)與壟斷的程度來確定企業(yè)在行業(yè)中的地位，從而判斷其投資價(jià)值。如：以下行業(yè)中哪個(gè)行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)更劇烈： 包裝品、服裝、汽車、家電、有色金屬、石化研究問題： 不同行業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主要特征 根據(jù)不同行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)情況選擇有投資價(jià)值的行業(yè)。市場(chǎng)類型 2、行業(yè)的市場(chǎng)類型 現(xiàn)實(shí)中各行業(yè)的市場(chǎng)都是不同的，即存在著不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。根據(jù)行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、價(jià)格的制定和其它一些因素，各種行業(yè)根本上可

21、分為以下四種市場(chǎng)類型，即：完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、寡頭壟斷市場(chǎng)、完全壟斷市場(chǎng)。 1完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng) 指許多企業(yè)生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的市場(chǎng)情形。如初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)。其特點(diǎn)是：企業(yè)的產(chǎn)品無差異；任何一個(gè)廠商都無法獨(dú)立地影響市場(chǎng)價(jià)格,它是由整個(gè)行業(yè)的供求決定價(jià)格；生產(chǎn)者可以自由地進(jìn)入和退出這個(gè)市場(chǎng)。一般地說,競(jìng)爭(zhēng)越是完全充分的行業(yè)，投資壁壘越少，進(jìn)入本錢越低，但投資風(fēng)險(xiǎn)增大。如：農(nóng)業(yè)。 2壟斷競(jìng)爭(zhēng)不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng) 指許多生產(chǎn)者生產(chǎn)同種但不同質(zhì)產(chǎn)品的市場(chǎng)情形。如制成品市場(chǎng)。其特點(diǎn)是：該競(jìng)爭(zhēng)類型生產(chǎn)者眾多,生產(chǎn)的產(chǎn)品存在著差異性,由于產(chǎn)品差異性的存在,因此生產(chǎn)者可以樹立自己產(chǎn)品的信譽(yù)，做出自己的品牌，從而對(duì)其產(chǎn)品

22、的價(jià)格有一定的控制能力。如：鞋帽、服裝等制造業(yè)。 指相對(duì)少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場(chǎng)份額的情形。在寡頭壟斷的市場(chǎng)上，由于這些少數(shù)生產(chǎn)者的產(chǎn)量非常大，因此他們對(duì)市場(chǎng)的價(jià)格和交易具有一定的壟斷能力。同時(shí)，由于只有少量的生產(chǎn)者生產(chǎn)同一種產(chǎn)品，因而每個(gè)生產(chǎn)者的價(jià)格政策和經(jīng)營(yíng)方式及其變化都會(huì)對(duì)其他生產(chǎn)者產(chǎn)生重要影響。其產(chǎn)品大多屬于資本密集、技術(shù)密集型產(chǎn)品，如汽車、鋼鐵、石油等產(chǎn)品多屬這種市場(chǎng)。因?yàn)樯a(chǎn)這些產(chǎn)品必需巨額投資、復(fù)雜的技術(shù)或產(chǎn)品儲(chǔ)量的分布限制了新企業(yè)對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的侵入。 小結(jié)3寡頭壟斷市場(chǎng) 指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形。如公用事業(yè)。特質(zhì)產(chǎn)品是指那些沒有或缺少相近的替代品的產(chǎn)品。

23、完全壟斷可分為兩種類型： A、政府完全壟斷，如國(guó)營(yíng)鐵路、郵電、有線電視等部門。 B、私人完全壟斷，如根據(jù)政府授予的特許專營(yíng)或根據(jù)專利生產(chǎn)的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)，以及由于資本雄厚、技術(shù)先進(jìn)而建立的排他性的私人壟斷經(jīng)營(yíng)。 由于市場(chǎng)被壟斷，產(chǎn)品又沒有適宜的替代品，因此壟斷者可以制定理想的價(jià)格和產(chǎn)量，以獲取最大利潤(rùn)。但壟斷者也受到反壟斷法和政府管制的約束。4完全壟斷市場(chǎng)四種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特征 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷完全壟斷企業(yè)數(shù)量很多較多很少一個(gè)產(chǎn)品差別程度均質(zhì)或相同實(shí)際或觀念上的差別相同或有差別獨(dú)特產(chǎn)品控制價(jià)格的能力沒 有較 小較 大相當(dāng)大新企業(yè)進(jìn)入的難易程度很容易較容易很不容易不可能 典型行業(yè)農(nóng)業(yè)商業(yè)輕

24、工行業(yè)重工行業(yè)公用事業(yè)行業(yè)生命周期 二行業(yè)生命周期分析P97 通常每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的開展演變過程。這個(gè)過程便稱為行業(yè)的生命周期。一般地說，行業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期。銷售利潤(rùn) 初創(chuàng)期 成長(zhǎng)期 成熟期 衰退期 行業(yè)的生命周期行業(yè)生命周期分析的意義： 通過分析行業(yè)周期的不同階段特征，判斷各 行業(yè)的投資價(jià)值。如: 以下行業(yè)中哪個(gè)行業(yè)更具有投資價(jià)值： 鋼鐵、新能源太陽能、風(fēng)能、 家具行業(yè)、服裝行業(yè)我國(guó)行業(yè)周期劃分 從我國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)際情況看，由于規(guī)定總股本不低于5000萬股并具有三年盈利記錄的公司才能申請(qǐng)上市，所以目前市場(chǎng)中我國(guó)沒有屬于初創(chuàng)期行業(yè)的上

25、市公司。在現(xiàn)有國(guó)內(nèi)上市公司行業(yè)中，信息設(shè)備業(yè)、信息效勞業(yè)、生物制藥業(yè)等處于成長(zhǎng)期，能源業(yè)、商業(yè)等處于成熟期，紡織服裝業(yè)、自行車制造業(yè)等處于衰退期。 由于經(jīng)濟(jì)開展水平的差異，相同的行業(yè)在不同的國(guó)家常常處于不同的生命周期，如采掘業(yè)，在興旺國(guó)家已經(jīng)到了衰退期，但中國(guó)尚屬于成熟期，個(gè)別公司甚至還在成長(zhǎng)期。再如汽車制造業(yè)、乳制品業(yè)，興旺國(guó)家已經(jīng)處于成熟期，但國(guó)內(nèi)剛剛進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。 行業(yè)周期分析 1、行業(yè)生命周期分析 初創(chuàng)期特征：市場(chǎng)需求小，風(fēng)險(xiǎn)高、收益低，企業(yè)普遍虧損。適合于投機(jī)，不宜投資。 指一個(gè)新的行業(yè)剛剛誕生不久的階段。在這一階段，由于新行業(yè)剛剛誕生或初建不久，因而只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這

26、個(gè)新興的行業(yè)。由于初創(chuàng)期行業(yè)的創(chuàng)立投資和產(chǎn)品的研究、開發(fā)費(fèi)用較高，而產(chǎn)品市場(chǎng)需求狹小(因?yàn)槿罕妼?duì)其尚缺乏了解)，銷售收入較低，因此這些創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損。同時(shí)，較高的產(chǎn)品本錢和價(jià)格與較小的市場(chǎng)需求還使這些創(chuàng)業(yè)公司面臨很大的投資風(fēng)險(xiǎn)如網(wǎng)絡(luò)公司的存活力不到1%。另外，在幼稚期，企業(yè)還可能因財(cái)務(wù)困難而引發(fā)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，這類企業(yè)更適合投機(jī)者而非投資者。 在初創(chuàng)期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高、生產(chǎn)本錢的降低和市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的初創(chuàng)期轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的成長(zhǎng)期。 成長(zhǎng)期特征：市場(chǎng)需求增加，利潤(rùn)增長(zhǎng)快，競(jìng)爭(zhēng)劇烈。投資風(fēng)險(xiǎn)大，股價(jià)波動(dòng)大 指一個(gè)行業(yè)迅速

27、擴(kuò)大再生產(chǎn)的階段。在成長(zhǎng)期，新行業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過廣泛宣傳和消費(fèi)者的試用，逐漸以其自身的特點(diǎn)贏得了群眾的歡送或偏好，市場(chǎng)需求開始上升。由于市場(chǎng)前景良好，投資于新行業(yè)的廠商大量增加，由此出現(xiàn)了生產(chǎn)廠商和產(chǎn)品相互競(jìng)爭(zhēng)的局面。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷開展和產(chǎn)品產(chǎn)量的不斷增加，市場(chǎng)的需求日趨飽和。那些財(cái)力與技術(shù)較弱、經(jīng)營(yíng)不善，或新參加的企業(yè)那么往往被淘汰或被兼并。因而，這一時(shí)期企業(yè)的利潤(rùn)雖然增長(zhǎng)很快，但所面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也非常大，破產(chǎn)率與被兼并率相當(dāng)高，投資風(fēng)險(xiǎn)也很大，股價(jià)容易大起大落。特別是在成長(zhǎng)期的后期，由于行業(yè)中生產(chǎn)廠商與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰規(guī)律的作用，產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)率減慢，迅速賺取利潤(rùn)的時(shí)機(jī)減少，整個(gè)行業(yè)開始進(jìn)

28、入成熟期即穩(wěn)定期。如網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)呈30%的速度增長(zhǎng)，造就了市場(chǎng)價(jià)值超過200億的盛大網(wǎng)絡(luò) 成熟期特征：利潤(rùn)較高，風(fēng)險(xiǎn)較穩(wěn)定，增長(zhǎng)速度降低。股價(jià)一般不會(huì)大幅度升降，但會(huì)穩(wěn)步攀升。 指行業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品成熟階段，是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)期。在這一時(shí)期里，在競(jìng)爭(zhēng)中生存下來的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場(chǎng)份額，新的企業(yè)很難進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。處于成熟期的行業(yè)，公司股票價(jià)格根本上穩(wěn)定上升，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。如彩電業(yè) 衰退期：特征：廠商的數(shù)目逐步減少，市場(chǎng)逐漸萎縮，利潤(rùn)率停滯或不斷下降。股票價(jià)格持續(xù)下跌，投資風(fēng)險(xiǎn)很大 這一時(shí)期出現(xiàn)在較長(zhǎng)的穩(wěn)定期后。由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，如97年的BP機(jī)

29、現(xiàn)在都消失了原行業(yè)的市場(chǎng)需求開始逐漸減少，產(chǎn)品的銷售量也開始下降，某些廠商開始向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，因而原行業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目減少、利潤(rùn)下降的蕭條景象。至此，整個(gè)行業(yè)便進(jìn)入了生命周期的最后期。在衰退期，廠商的數(shù)目逐步減少，市場(chǎng)逐漸萎縮，利潤(rùn)率停滯或不斷下降。當(dāng)正常利潤(rùn)無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)行業(yè)便逐漸解體了。處于衰退期的行業(yè)，公司股票價(jià)格會(huì)持續(xù)下跌，投資風(fēng)險(xiǎn)很大。影響行業(yè)興衰的因素 2、影響行業(yè)興衰的主要因素 (P100) 行業(yè)的生命周期受技術(shù)進(jìn)步、政府政策、社會(huì)習(xí)慣和相關(guān)行業(yè)變動(dòng)等許多因素的影響。 技術(shù)進(jìn)步 技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響是巨大的。新技術(shù)在不斷地推出新行業(yè)的同時(shí)，也在

30、不斷地淘汰舊行業(yè)。如MP3、MP4的出現(xiàn)使得錄音機(jī)根本銷聲匿跡；又如國(guó)內(nèi)汽車業(yè)的高成長(zhǎng)，自行車業(yè)的不斷衰退，等等。 政府政策 政府的政策和管理措施可以影響行業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍、增長(zhǎng)速度、價(jià)格水平、利潤(rùn)率和其他許多方面。如：考慮到生態(tài)平衡因素，政府會(huì)對(duì)某些行業(yè)實(shí)施限制性規(guī)定，這會(huì)加重該行業(yè)的負(fù)擔(dān)，從而引起該行業(yè)的衰退。 社會(huì)習(xí)慣的改變。 隨著人們生活水平和受教育水平的提高，人們的消費(fèi)心理、消費(fèi)習(xí)慣、文明程度和社會(huì)責(zé)任感會(huì)逐漸改變，從而引起對(duì)某些商品的需求變化并進(jìn)一步影響行業(yè)的興衰。 相關(guān)行業(yè)的變動(dòng) 如果相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品是該行業(yè)的投入品，那么相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的升跌會(huì)影響本行業(yè)的生產(chǎn)本錢上升和利潤(rùn)下降，從而

31、影響該行業(yè)股票價(jià)格的下跌；如果相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品是該行業(yè)的替代品，那么相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的上升，會(huì)影響該行業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求增加，從而影響該行業(yè)股票價(jià)格的上升；如果相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品與該行業(yè)產(chǎn)品是互補(bǔ)關(guān)系，那么相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上升會(huì)影響該行業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求減少，從而影響該行業(yè)股票價(jià)格的下跌。行業(yè)投資選擇 3、行業(yè)投資的選擇補(bǔ)充 1選擇的目標(biāo) 一般來說，在投資決策過程中，投資者應(yīng)選擇增長(zhǎng)型的行業(yè)和在行業(yè)生命周期中處于成長(zhǎng)期和穩(wěn)定期的行業(yè)。 增長(zhǎng)型行業(yè)的特點(diǎn)是增長(zhǎng)速度快于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率，投資者可享受快速增長(zhǎng)帶來的較高股價(jià)和股息,但此類投資風(fēng)險(xiǎn)較大。投資者也不應(yīng)排斥增長(zhǎng)速度與國(guó)民經(jīng)濟(jì)同步的行業(yè)，這些行業(yè)一

32、般開展比較穩(wěn)定，投資回報(bào)雖不及增長(zhǎng)型行業(yè)，但投資風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也小。對(duì)處于生命周期不同階段的行業(yè)選擇上，投資者應(yīng)選擇處于成長(zhǎng)期和穩(wěn)定期的行業(yè)。這些行業(yè)有較大的開展?jié)摿?，根底逐漸穩(wěn)定，盈利逐年增加，股息紅利相應(yīng)提高，有望得到豐厚而穩(wěn)定的收益。投資者一般應(yīng)防止初創(chuàng)期的行業(yè)，因這些行業(yè)的開展前景尚難預(yù)料，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，同樣，也不應(yīng)選擇處于衰退期的行業(yè)。選擇方法 2、選擇方法 通常，投資者可以用兩種方法來選擇衡量這種“增長(zhǎng)性行業(yè)：一是將行業(yè)的增長(zhǎng)情況與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)進(jìn)行比較，從中發(fā)現(xiàn)增長(zhǎng)速度快于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)；二是利用行業(yè)歷年的銷售額、盈利額等歷史資料分析過去的增長(zhǎng)情況，并預(yù)測(cè)行業(yè)的未來開展趨勢(shì)。 行業(yè)增長(zhǎng)

33、比較分析 分析某行業(yè)是否屬于增長(zhǎng)型行業(yè)，可利用該行業(yè)的歷年統(tǒng)計(jì)資料與國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合指標(biāo)進(jìn)行比照。具體做法是取得某行業(yè)歷年的銷售額或營(yíng)業(yè)收入的可靠數(shù)據(jù)并計(jì)算出年變動(dòng)率，與國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率進(jìn)行比較。通過比較，可以作出如下判斷： 第一，確定該行業(yè)是否屬于周期性行業(yè)。如果國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值連續(xù)幾年逐年上升，說明國(guó)民經(jīng)濟(jì)正處于繁榮階段；反之，那么說明國(guó)民經(jīng)濟(jì)正處于衰退階段。觀察同一時(shí)期該行業(yè)銷售額是否與國(guó)民生產(chǎn)總值或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同向變化，如果在國(guó)民經(jīng)濟(jì)繁榮階段行業(yè)的銷售額也逐年同步增長(zhǎng)，或是在國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于衰退階段行業(yè)的銷售額也同步下降，說明這一行業(yè)很可能是周期性行業(yè)。 第二，比較該行業(yè)的年

34、增長(zhǎng)率與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率。如果在大多數(shù)年份中該行業(yè)的年增長(zhǎng)率都高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)率，說明這一行業(yè)是增長(zhǎng)型行業(yè)；如果行業(yè)年增長(zhǎng)率與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率持平甚至相對(duì)較低，那么說明這一行業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持同步或是增長(zhǎng)過緩。 第三，計(jì)算各觀察年份該行業(yè)銷售額在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中所占比重。如果這一比重逐年上升，說明該行業(yè)增長(zhǎng)比國(guó)民經(jīng)濟(jì)平均水平快；反之，那么較慢。案例例：A行業(yè)銷售額情況與國(guó)民生產(chǎn)總值情況如下表：年份A行業(yè)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值A(chǔ)行業(yè)銷售額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的百分比（%） 銷售額（億元）年增長(zhǎng)率（%）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（億元）年增長(zhǎng)率（%）199981.210507.73200087.88.1311

35、206.677.84200196.49.7912007.148.03 運(yùn)用行業(yè)增長(zhǎng)情況分析A行業(yè)處于行業(yè)周期的何種階段？是否是周期性行業(yè)？分析 ：通過上表分析可知：19992001年該企業(yè)處于經(jīng)濟(jì)周期的階段。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值逐年增長(zhǎng)且速度較快，國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段。由于該企業(yè)銷售額逐年增加，與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同步，所以該行業(yè)是周期性行業(yè)。該行業(yè)銷售額增長(zhǎng)率高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率，行業(yè)銷售額占國(guó)民生產(chǎn)總值比重逐年上升，所以A行業(yè)是增長(zhǎng)型行業(yè)，處于行業(yè)周期的成長(zhǎng)期階段。 根據(jù)上述分析，該行業(yè)具有投資價(jià)值。行業(yè)上下游分析 分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對(duì)行業(yè)投資價(jià)值進(jìn)行判斷。三行業(yè)上下游關(guān)系分析上游下游房地

36、產(chǎn)行業(yè)建材 家居裝飾汽車行業(yè)上游下游鋼鐵汽油 汽車維護(hù)1、行業(yè)上下游關(guān)系的重要性 通過分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對(duì)行業(yè)投資價(jià)值進(jìn)行判斷。上下游之間以價(jià)格作為紐帶互相作用，從而對(duì)行業(yè)的收益發(fā)生重要影響。2、重要行業(yè)上下游關(guān)系的實(shí)例分析1煤電矛盾煤炭：由于供需矛盾以及煤炭運(yùn)輸方面因素，2005年煤炭?jī)r(jià)格不斷上漲，使煤炭業(yè)上市公司業(yè)績(jī)水漲船高。截至2007年末，煤炭類上市公司業(yè)績(jī)大多出現(xiàn)增長(zhǎng)，且增幅一般在30%以上大同煤業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55.10%；兗州煤業(yè)增長(zhǎng)52.54%；蘭花科創(chuàng)增長(zhǎng)51.93%；神火股份增長(zhǎng)44.75%；開灤股份增長(zhǎng)34.77%；西山煤電增長(zhǎng)42.23%。 2銅與空調(diào)制造

37、2005年，銅價(jià)暴漲25%，令下游的耗銅大戶空調(diào)制造商神經(jīng)高度緊張。一家知名空調(diào)制造商僅空調(diào)方面的用銅就在6萬噸左右，如果按市場(chǎng)年初的價(jià)格計(jì)算，其銅方面的就增加本錢6億元。 3 氧化鋁與電解鋁：冰火兩重天 由于氧化鋁價(jià)格一漲再漲，電解鋁行業(yè)面臨困境，如關(guān)鋁股份在2005年宣布減產(chǎn)2萬噸電解鋁，影響銷售收入約3.4億元。與此同時(shí)，生產(chǎn)、進(jìn)口氧化鋁的企業(yè)卻成為最大受益者。中鋁幾乎是國(guó)內(nèi)唯一生產(chǎn)氧化鋁的企業(yè)，而氧化鋁進(jìn)口權(quán)那么由中鋁、五礦和中國(guó)有色金屬集團(tuán)分享。氧化鋁生產(chǎn)本錢約1000元/噸。以此計(jì)算，2005年，中鋁生產(chǎn)氧化鋁的利潤(rùn)超過300%. 從上述的實(shí)例中我們不難發(fā)現(xiàn)，上下游關(guān)系對(duì)行業(yè)收益的重大影響。投資分析中必須緊密關(guān)注上下游關(guān)系變動(dòng)對(duì)特定行業(yè)和特定公司的影響。 3、行業(yè)上下游關(guān)系分析中的重要因素 1政府的政策導(dǎo)向2國(guó)際市場(chǎng)的需求與供給情況3技術(shù)變動(dòng)帶來的影響4產(chǎn)業(yè)鏈比較長(zhǎng)的公司將能更有效地面對(duì)由 于上下游關(guān)系變動(dòng)而帶來的挑戰(zhàn)。第二節(jié)完第三節(jié) 區(qū)域分析 我國(guó)作為一個(gè)巨大的經(jīng)濟(jì)體，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上呈現(xiàn)較為明顯的區(qū)域增長(zhǎng)不均衡格局，由于資源條件