投資銀行重點(diǎn)考點(diǎn)復(fù)習(xí)

1、投 資 銀 行 理 論 與 實(shí) 務(wù)第一章 投資銀行概述第一節(jié) 投資銀行的定義一、投資銀行的概念1、定義：投資銀行是以證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)為本源，并從事公司財(cái)務(wù)、并購(gòu)及管理基金和風(fēng)險(xiǎn)資本業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。2、投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別 投資銀行 商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承銷(xiāo)存貸款功能（1）直接融資間接融資功能（2）較側(cè)重于長(zhǎng)期融資較側(cè)重于短期融資業(yè)務(wù)概貌無(wú)法用資產(chǎn)負(fù)債表反映表內(nèi)業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)利潤(rùn)根本來(lái)源傭金存貸利差經(jīng)營(yíng)方針和原則在控制風(fēng)險(xiǎn)前提下更注重開(kāi)拓追求收益性、安全性、流動(dòng)性三者的結(jié)合，堅(jiān)持穩(wěn)健原則宏觀管理證監(jiān)會(huì)等中央證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)或財(cái)政部或中央銀行與證券交易所多層次管理中央銀行保險(xiǎn)制度投資銀行保險(xiǎn)制度存款保

2、險(xiǎn)制度二、國(guó)外投資銀行的分類(lèi)（略） 按規(guī)模大小，將它們分為特大型、大型、次大型、地區(qū)性、專(zhuān)業(yè)性和商人銀行等。三、我國(guó)投資銀行分類(lèi)（一） 綜合類(lèi)證券公司1、業(yè)務(wù)范圍：證券承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)等業(yè)務(wù)。2、設(shè)立條件：注冊(cè)資本不低于5億元人民幣；從業(yè)人員有證券從業(yè)資格證；有固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和合格的交易設(shè)施；有健全的管理制度和規(guī)范的自營(yíng)業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分業(yè)管理的體系。（二）經(jīng)紀(jì)類(lèi)證券公司1、業(yè)務(wù)范圍：只能從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。2、設(shè)立條件：注冊(cè)資本不少于5千萬(wàn)人民幣；從業(yè)人員有證券從業(yè)資格證；有固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和合格的交易設(shè)施；有健全的管理制度。（三）兩類(lèi)公司的發(fā)展趨向經(jīng)紀(jì)類(lèi)公司生存空間縮?。簷C(jī)構(gòu)投資者增加、網(wǎng)上交易

3、的增多、手續(xù)費(fèi)下調(diào)；綜合類(lèi)公司在加速整合與創(chuàng)新。三、2010年。中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)證券公司評(píng)價(jià)計(jì)分的高低，將證券公司分為A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大類(lèi)11個(gè)級(jí)別。中國(guó)證監(jiān)會(huì)每年根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況，結(jié)合以前年度分類(lèi)結(jié)果，事先確定A、B、C三大類(lèi)別公司的相對(duì)比例，并根據(jù)評(píng)價(jià)計(jì)分的分布情況，具體確定各類(lèi)別、各級(jí)別公司的數(shù)量，其中B類(lèi)BB級(jí)及以上公司的評(píng)價(jià)計(jì)分應(yīng)高于基準(zhǔn)分100分。被依法采取責(zé)令停業(yè)整頓、指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管、行政重組等風(fēng)險(xiǎn)處置措施的證券公司，評(píng)價(jià)計(jì)分為0分，定為E類(lèi)公司。評(píng)價(jià)計(jì)分低于60分的證券公司，定為D類(lèi)公司。（一）A類(lèi)公司風(fēng)險(xiǎn)

4、管理能力在行業(yè)內(nèi)最高，能較好地控制新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品方面的風(fēng)險(xiǎn)；（二）B類(lèi)公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力在行業(yè)內(nèi)較高，在市場(chǎng)變化中能較好地控制業(yè)務(wù)擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)；（三）C類(lèi)公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力與其現(xiàn)有業(yè)務(wù)相匹配；（四）D類(lèi)公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力低，潛在風(fēng)險(xiǎn)可能超過(guò)公司可承受范圍；（五）E類(lèi)公司潛在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，已被采取風(fēng)險(xiǎn)處置措施。 第二節(jié) 投資銀行的外部關(guān)系（略，13頁(yè)圖）第三節(jié) 投資銀行的功能一、 媒介資金供需 ：為籌資者發(fā)行和承銷(xiāo)證券。特點(diǎn)：、僅為資金供需雙方的中介，而與他們不存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系。、側(cè)重于中、長(zhǎng)期資金的融通。 與商業(yè)銀行比較：直接融資，側(cè)重于長(zhǎng)期融資。二、構(gòu)造證券市場(chǎng) 、一級(jí)市場(chǎng)的輔助構(gòu)建作用：對(duì)

5、資金供需雙方的咨詢(xún)、證券銷(xiāo)售（包銷(xiāo)、分銷(xiāo)、代銷(xiāo)）、私募、參與和組織二級(jí)市場(chǎng)交易 作為做市商穩(wěn)定股價(jià)和維持交易連續(xù)性；為經(jīng)紀(jì)商接受投資者的買(mǎi)賣(mài)委托；作為交易商維作護(hù)股價(jià)的合理價(jià)格。 、從事金融創(chuàng)新。、制造并高效地傳播市場(chǎng)信息。 、降低市場(chǎng)運(yùn)作成本，提高市場(chǎng)的運(yùn)作效率。三、優(yōu)化資源配置 通過(guò)媒介股票和債券的發(fā)行及交易，是社會(huì)資金流向高效益企業(yè)和輔助經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目。 、通過(guò)中介企業(yè)并購(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高社會(huì)生產(chǎn)效率。、通過(guò)培植新興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)步。 四、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中 通過(guò)資金流向和企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。第四節(jié) 我國(guó)發(fā)展投資銀行的作用 一、促進(jìn)直接融資 可解決國(guó)企發(fā)

6、展資金短缺和負(fù)債率過(guò)高問(wèn)題，緩解銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。 二、發(fā)展證券市場(chǎng) 1、參與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。 2、創(chuàng)新推出新的投資品種。 3、穩(wěn)定證券市場(chǎng)。自營(yíng)和作為社?；?、保險(xiǎn)公司等大客戶(hù)的投資顧問(wèn)。 4、培養(yǎng)金融人才。 三、參與企業(yè)資本經(jīng)營(yíng) 1、通過(guò)資本運(yùn)作，推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)的形成和建立：發(fā)股、發(fā)債和并購(gòu)活動(dòng)。 2、盤(pán)活存量資產(chǎn)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：通過(guò)幫助資產(chǎn)證券化（發(fā)股后既增資又便于轉(zhuǎn)讓?zhuān)┖筒①?gòu)活動(dòng)來(lái)達(dá)到。 四、推動(dòng)經(jīng)理革命 1、設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)和制約機(jī)制。 2、傳授資本經(jīng)營(yíng)的理念和思路。 3、擔(dān)任獨(dú)立董事參與公司事務(wù)。第二章 投資銀行的歷史和發(fā)展趨勢(shì)第一節(jié) 投資銀行的發(fā)展歷程一、投資銀行的起源及其早期發(fā)展1、最早的投

7、行業(yè)務(wù)。3000多年前的美索不達(dá)米亞地區(qū)，主要業(yè)務(wù)是給王公貴族和教會(huì)提供貸款，幫助他們管理財(cái)產(chǎn)和制定策略。2、投行業(yè)務(wù)從事者：金匠。加工存儲(chǔ)放貸；票據(jù)兌現(xiàn)、咨詢(xún)等。3、商人銀行的發(fā)展。1718世紀(jì)的貿(mào)易商人轉(zhuǎn)化而來(lái)。17世紀(jì)的荷蘭的阿姆斯特丹、18世紀(jì)后期英國(guó)的倫敦多是當(dāng)時(shí)著名的金融中心，美國(guó)投行也是于18世紀(jì)后期出現(xiàn)。4、戰(zhàn)爭(zhēng)迫使政府發(fā)行債券，促使投資銀行發(fā)展。2、 現(xiàn)代投資銀行的形成和發(fā)展（一）1929年大崩潰前投資銀行1、修建鐵路需要發(fā)行大量債券，尤其是美國(guó)。2、股份公司的大量出現(xiàn)。這些業(yè)務(wù)催生了投資銀行的快速發(fā)展，并隨著其操作技巧和實(shí)力的提高，逐漸參與客戶(hù)公司的管理及涉足金融領(lǐng)域，從而

8、形成金融寡頭。如當(dāng)時(shí)的摩根財(cái)團(tuán)控制了美國(guó)鋼鐵公司、美國(guó)電報(bào)電話(huà)公司、紐約中央鐵路公司、幾家美國(guó)最大的保險(xiǎn)公司等。至1912年，摩根在120家大公司中占有了341個(gè)董事席位，控制了240億美元的資產(chǎn)。3、1929年前的經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮帶來(lái)了證券業(yè)的高漲，促使了投資銀行與商業(yè)銀行的證券投機(jī)及其極為猖獗的價(jià)格操縱。（二）19291933年，投資銀行大量倒閉，金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)1、1929年10月28日（星期一），股市大崩潰拉開(kāi)了整個(gè)世界30年代大蕭條的序幕。19291930年，紐約證交所上市股票價(jià)格下跌82.5%，從892每月下跌到156億美元。2、股市崩潰引發(fā)經(jīng)濟(jì)大蕭條。美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)下降了55.6%，

9、倒退十年；英國(guó)生鐵產(chǎn)量下降52.9%，鋼產(chǎn)量下降46%，造船業(yè)產(chǎn)出下降91%；德國(guó)工業(yè)生產(chǎn)下降40.6%。3、由此引起大量銀行（包括投行）、工廠倒閉，無(wú)數(shù)工人失業(yè)。19301933年，美國(guó)共有7763家銀行倒閉。4、1933年，美國(guó)通過(guò)1933年銀行法（格拉斯.斯蒂格爾法，金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)。（三）大危機(jī)后投資銀行的發(fā)展1、二次大戰(zhàn)使歐洲和日本的證券業(yè)受到嚴(yán)重制約，但美國(guó)證券業(yè)得以平穩(wěn)發(fā)展。2、戰(zhàn)后美國(guó)的投行得到迅猛發(fā)展，并在70年代后通過(guò)金融創(chuàng)新，繞過(guò)銀行法實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)。3、日本20世紀(jì)7080年代的經(jīng)濟(jì)騰飛，是投資銀行得到長(zhǎng)足發(fā)展，但隨著80年代末經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，日本的投資銀行陷入困境，多

10、家大投行倒閉。4、1970年代東亞經(jīng)濟(jì)的繁榮，使韓國(guó)、新加坡等東盟國(guó)家、臺(tái)灣和香港地區(qū)的投行也得到快速發(fā)展，但1997年的東南亞金融危機(jī)又使它們?cè)馐苤貏?chuàng)，如香港的百富勤。5、2007年美國(guó)次貸危機(jī)之后。貝爾斯登、雷曼兄弟倒閉，其他幾大投資銀行被商業(yè)銀行兼并，以便擬制投行自私且危害社會(huì)的不負(fù)責(zé)的創(chuàng)新。（四）新興市場(chǎng)投資銀行的發(fā)展1970年代，新加坡的渣打銀行（1970年）、泰國(guó)投資證券有限公司（1969年）、還有馬來(lái)西亞、香港，韓國(guó)、拉丁美洲以及非洲等地，都相繼成立了證券公司等投資銀行機(jī)構(gòu)。三、現(xiàn)代投資銀行發(fā)展的共性分析1、證券與證券交易繁榮發(fā)展推動(dòng)投資銀行的迅猛發(fā)展作戰(zhàn)。2、戰(zhàn)爭(zhēng)等特殊事件帶來(lái)

11、資金需求給投資銀行的發(fā)展提供了機(jī)會(huì)。美國(guó)的南北戰(zhàn)爭(zhēng)，第一次世界大戰(zhàn)以及眾多的殖民戰(zhàn)爭(zhēng)；3、股份有限公司的出現(xiàn)給投資銀行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)帶來(lái)革命性影響。4、滿(mǎn)足基礎(chǔ)設(shè)施需要發(fā)行債券，是投資銀行快速發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)力。5、企業(yè)的并購(gòu)刺激投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)和咨詢(xún)業(yè)務(wù)的躍升。第二節(jié) 投資銀行的發(fā)展模式一、銀證分業(yè)模式1929年美國(guó)股災(zāi)之后，1933年通過(guò)了格拉斯.斯蒂格爾法，金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)。即商業(yè)銀行主要從事存貸款，不得動(dòng)用存款進(jìn)行自營(yíng)的證券買(mǎi)賣(mài)，但可以用自有資本的10%以下買(mǎi)證券，也可以代理客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券；投資銀行主要從事證券的相關(guān)業(yè)務(wù)。日本在二戰(zhàn)之后，金融業(yè)也是實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)。戰(zhàn)后日本四大證券公司：野村、日興

12、、山一、大和。英國(guó)金融業(yè)盡管也實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但沒(méi)有沒(méi)、日那樣的嚴(yán)格。因?yàn)橛?guó)一直以來(lái)商業(yè)銀行與商人銀行（投資銀行）之間的業(yè)務(wù)交叉很少，在傳統(tǒng)上就基本上是分業(yè)經(jīng)營(yíng)。二、銀證混業(yè)型模式歐洲大陸國(guó)家基本上是采用銀證混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，允許商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)。如德國(guó)、瑞士、奧地利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡等國(guó)家。德國(guó)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式被稱(chēng)為“全能銀行制度”，一個(gè)金融機(jī)構(gòu)可以同時(shí)經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)。德國(guó)當(dāng)時(shí)最大的三家全能銀行為：德意志銀行、德累斯頓銀行、商業(yè)銀行。二戰(zhàn)后，在美國(guó)的壓力之下，德國(guó)也實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但其全能銀行的傳統(tǒng)并沒(méi)有因此改變，并在德國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速崛起的過(guò)程中起了很大的促進(jìn)作用。三、不同發(fā)展模式的

13、利弊（一）分業(yè)型模式的利弊分析優(yōu)點(diǎn)一：有效地降低了整個(gè)金融體制運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)。1、 商業(yè)銀行的安全性原則符合廣大儲(chǔ)戶(hù)起球安全的心理準(zhǔn)則，能較大地保護(hù)儲(chǔ)戶(hù)利益。2、 商業(yè)銀行利用儲(chǔ)戶(hù)的存款進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，違背了風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配的基本原則。儲(chǔ)戶(hù)的低收益潛藏著高風(fēng)險(xiǎn)，而銀行卻可能獲得高收益。這位被了基本的商業(yè)道德。3、 商業(yè)銀行進(jìn)行證券投資可能會(huì)較低資產(chǎn)的流動(dòng)性，容易引發(fā)支付矛盾，也容易英法證券市場(chǎng)的巨大波動(dòng)。4、 商業(yè)銀行進(jìn)行證券投資，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)起助長(zhǎng)作用。優(yōu)點(diǎn)二：有利于保障證券市場(chǎng)的公正合理。商業(yè)銀行與工商企業(yè)關(guān)系密切，能夠事先得到許多內(nèi)幕信息。優(yōu)點(diǎn)三：促進(jìn)了金融業(yè)內(nèi)的專(zhuān)業(yè)化，降低了業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，有益

14、于金融體系的穩(wěn)定。分業(yè)經(jīng)營(yíng)的弊端：限制了銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)，從而制約了本國(guó)銀行的發(fā)展壯大，嚴(yán)重影響和削弱了本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。（2） 混業(yè)型模式的利弊分析優(yōu)勢(shì)：1、有利于金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)建立“金融超市”的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，通過(guò)資源共享，來(lái)實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的規(guī)模效益和范圍效益，降低成本，提高效益。2、 通過(guò)收益互補(bǔ)來(lái)穩(wěn)定利潤(rùn)，降低風(fēng)險(xiǎn)。3、 有利于投行業(yè)務(wù)和信貸業(yè)務(wù)的信息共享。4、 促進(jìn)了金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，有利于優(yōu)勝劣汰和行業(yè)效益的提高，促進(jìn)社會(huì)總效用的上升。第3節(jié) 投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)1、 混業(yè)化（1） 混業(yè)發(fā)展的概況20世紀(jì)70、80年代世界證券業(yè)獲得極大發(fā)展，證券工具創(chuàng)新、證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新層出不窮，投資銀行也迅

15、速膨脹。而且有蠶食著其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，并危及到商業(yè)銀行的存貸業(yè)務(wù)。直接融資比重日益上升，商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客戶(hù)流失，貸款質(zhì)量下降，呆壞賬比率上升。這迫使商業(yè)銀行不得不進(jìn)入到投行領(lǐng)域，與投資銀行進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。（二）混合發(fā)展的原因1、發(fā)達(dá)國(guó)家認(rèn)為1930年代大危機(jī)的社會(huì)條件已經(jīng)不復(fù)存在。財(cái)政政策和金融政策已成為有效的反危機(jī)政策工具，可抑制大危機(jī)的發(fā)生。嚴(yán)密有效的金融法規(guī)和監(jiān)管系統(tǒng)、以及商業(yè)銀行存款和投行保險(xiǎn)制度等風(fēng)險(xiǎn)控制手段，使銀行連鎖倒閉的風(fēng)險(xiǎn)較小。70年代發(fā)展起來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)控制理論和風(fēng)險(xiǎn)控制工具有助于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)大幅下降。2、二戰(zhàn)后，新開(kāi)拓出的金融市場(chǎng)不受原有金融法規(guī)的制衡，使其成為各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的場(chǎng)所

16、。3、投行和商業(yè)銀行都找到了相互侵蝕對(duì)方傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的方法。投行的回購(gòu)協(xié)議、房地產(chǎn)和抵押資產(chǎn)業(yè)務(wù)、票據(jù)業(yè)務(wù)。4、國(guó)際業(yè)務(wù)的拓展，極大地推進(jìn)了金融的混合發(fā)展。通過(guò)海外業(yè)務(wù)，繞過(guò)本國(guó)政府的監(jiān)管。（如中國(guó)銀行香港分行）開(kāi)放金融市場(chǎng)面臨國(guó)際全能銀行的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。（三）英、日、美三國(guó)的混業(yè)狀況1、英國(guó)的狀況。英國(guó)金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)主要是源于慣例和歷史影響，而非法令的限制。1986年10月倫敦證券交易所實(shí)施重大改革，允許非會(huì)員取得會(huì)員行號(hào)的100%所有權(quán)，消除了商業(yè)銀行進(jìn)入證券業(yè)的障礙。1989年12月，歐共體發(fā)布“第二號(hào)銀行業(yè)務(wù)指令”。明確要求各成員國(guó)在1993年1月之后，原則上采用內(nèi)部通用的綜合銀行制度，

17、混業(yè)型模式全面鋪開(kāi)。2、 日本的狀況。二戰(zhàn)后，日本的金融機(jī)構(gòu)分為證券公司、普通銀行（2年）、長(zhǎng)期信用銀行（5年）和信托銀行（5年）四個(gè)主要層次。1970年代末，日本開(kāi)始金融自由化的進(jìn)程。之后不斷消除管制，1996年底開(kāi)始推行金融大改革，對(duì)銀證混業(yè)完全解禁。3、美國(guó)的狀況。1977年，美國(guó)放寬對(duì)證券法的解釋?zhuān)虡I(yè)銀行和銀行控股公司開(kāi)始從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；1978年放款銀行承銷(xiāo)商業(yè)匯票和公司債券的限制。1999年，金融服務(wù)現(xiàn)代化法案獲得通過(guò)，為印證混合經(jīng)營(yíng)少清了最后的法律障礙。之后，美國(guó)的金融也出現(xiàn)了大的兼并潮流，現(xiàn)在，美國(guó)超大型商業(yè)銀行基本上都完成了項(xiàng)全能銀行的轉(zhuǎn)變，如花旗銀行、美國(guó)銀行、摩根大通

18、等。（四）混合發(fā)展環(huán)境下投行的發(fā)展對(duì)策1、主動(dòng)并購(gòu)其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)展金融超市。2、集中有限資源保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。3、開(kāi)展地方業(yè)務(wù)發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢(shì)。4、與其他金融機(jī)構(gòu)合并或向外出售二、全球化（一）投資銀行全球化概述1、全球投資銀行，是指業(yè)務(wù)范圍和分支機(jī)構(gòu)遍布全球的超大型投資銀行。2、世界主要的全球投行：美林、摩根斯坦利、第一波士頓、所羅門(mén)、高盛、雷曼兄弟、野村證券、貝爾斯蒂恩斯、大和證券、巴克萊資本（英）。3、至1998年，主要發(fā)達(dá)國(guó)家股票和債券跨境交易額都是本國(guó)GDP的300%以上。投資銀行的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)與國(guó)際業(yè)務(wù)（46頁(yè)）（2） 全球化發(fā)展的三個(gè)階段1、 萌芽階段。1960年之前是投資銀行國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展的

19、萌芽階段，這時(shí)還沒(méi)有形成真正意義上的國(guó)際投資銀行。這主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1） 業(yè)務(wù)范圍比較小，業(yè)務(wù)種類(lèi)單一，基本上局限于國(guó)內(nèi)公司證券的海外推銷(xiāo)，或海外公司證券的國(guó)內(nèi)推銷(xiāo)。（2） 投行國(guó)際業(yè)務(wù)基本上以來(lái)其在國(guó)外的代理行開(kāi)展，雙方之間不存在這隸屬關(guān)系。（如子公司、分公司等）（3） 國(guó)際業(yè)務(wù)還僅限于個(gè)別特殊地區(qū)，例如歐洲，尤其是倫敦。2、 大發(fā)展20世紀(jì)60和70年代，是投資銀行國(guó)際業(yè)務(wù)大發(fā)展時(shí)期，國(guó)際業(yè)務(wù)的特點(diǎn)為：（1） 世界大投資銀行紛紛設(shè)立國(guó)外分支機(jī)構(gòu)，使國(guó)際業(yè)務(wù)依靠代理行的局面得到徹底改變。（2） 投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)綜合化、一體化的趨勢(shì)，一家投行開(kāi)始兼營(yíng)多種國(guó)際業(yè)務(wù)。（3） 投行國(guó)際業(yè)務(wù)的發(fā)

20、展與歐洲債券市場(chǎng)有非常密切的關(guān)系。（4） 盡管?chē)?guó)際業(yè)務(wù)有著明顯的區(qū)別，投資銀行和商業(yè)銀行已經(jīng)在許多國(guó)際金融市場(chǎng)上展開(kāi)直接的競(jìng)爭(zhēng)。3、 最終確立階段20世紀(jì)80年代以來(lái)，尤其是90年代以后，全球化已經(jīng)成為投資銀行發(fā)展的主要方向。這主要表現(xiàn)在：（1） 全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)建立和逐步完善，許多投資銀行已經(jīng)基本上在世界所有的國(guó)際或區(qū)域金融中心都設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)。（2） 國(guó)際業(yè)務(wù)規(guī)模迅速膨脹，許多海外投資銀行已經(jīng)成為紐約、倫敦、東京、香港、新加坡等證券市場(chǎng)中的重要力量。（3） 國(guó)際業(yè)務(wù)的管理機(jī)制已經(jīng)比較完善，全球投資銀行都有了負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)管理全球業(yè)務(wù)的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)。（4） 國(guó)際業(yè)務(wù)多樣化、一體化已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。（5）

21、投資銀行擁有著大量的國(guó)外資產(chǎn)，在國(guó)際范圍內(nèi)從事資產(chǎn)組合管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等活動(dòng)。（三）促成全球的因素1、投資銀行的主觀要求。更準(zhǔn)確的信息；有利于分散經(jīng)營(yíng)，降低風(fēng)險(xiǎn)。2、投資銀行全球化的客觀條件。（1）70年代末后各國(guó)相繼拆除金融壁壘，使投行的全球化成為可能。（2）世界經(jīng)濟(jì)的一體化和不平衡發(fā)展，有力地促進(jìn)了全球投行的形成。（3）國(guó)際證券業(yè)在80年代的發(fā)展也是導(dǎo)致投行國(guó)際化的重要因素之一。如國(guó)際籌資證券化，資產(chǎn)證券化，各國(guó)一、二級(jí)市場(chǎng)的一體化傾向，歐洲債券和股票市場(chǎng)的發(fā)展等。（4）企業(yè)所需要的全方位、一體化與多功能的服務(wù)，也只有大型的全球投行才能滿(mǎn)足其要求。三、 網(wǎng)絡(luò)化（1） 證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化網(wǎng)絡(luò)化對(duì)證

22、券市場(chǎng)的影響：1、對(duì)市場(chǎng)參與者：便于信息的發(fā)送、接收及相互聯(lián)系，降低交易成本，客戶(hù)指令發(fā)出、記錄保管等都便捷高效。2、對(duì)交易所：對(duì)場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外交易都有極大的推動(dòng)作用，方便、成本低。3、為登記清算提供了很大便利。4、便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)投資者進(jìn)行證券基本知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范知識(shí)及技能的宣傳、普及。（二）承銷(xiāo)發(fā)行網(wǎng)絡(luò)化1、網(wǎng)上發(fā)行起源。1995年，美國(guó)的一家小型啤酒廠成為第一家網(wǎng)上發(fā)行股票的企業(yè)，并獲得了成功。1997年，改公司老板成立了機(jī)靈資本公市場(chǎng)，提供網(wǎng)上證券發(fā)行和交易服務(wù)。2、網(wǎng)絡(luò)對(duì)投資銀行的影響（1）改變了承銷(xiāo)發(fā)行的傳統(tǒng)作業(yè)習(xí)慣。發(fā)行價(jià)格的制定、路演、招股說(shuō)明書(shū)的制定、發(fā)售股票等環(huán)節(jié)，都可以由IT完成

23、。（2）降低了承銷(xiāo)發(fā)行的成本和投行的收入。股票發(fā)行費(fèi)由傳統(tǒng)的7%降為35%,債券由0.7%將為0.10,15%。（3）給投行帶來(lái)機(jī)遇與挑戰(zhàn)。機(jī)遇：中小型投行可在網(wǎng)上發(fā)行證券，蠶食大投行的市場(chǎng)；大型投行可以創(chuàng)辦或參股新生代投行，分享利益。（三證券交易網(wǎng)絡(luò)化由于低成本和高效率，網(wǎng)上交易迅猛發(fā)展，傳統(tǒng)交易份額日益縮小，尤其是進(jìn)入21世紀(jì)，隨著電腦和網(wǎng)絡(luò)的普及，以及手機(jī)上網(wǎng)等，網(wǎng)絡(luò)交易占據(jù)了絕大比例的交易份額。第四節(jié) 投資銀行在中國(guó)的發(fā)展一、國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)展和發(fā)展階段（一）從國(guó)債發(fā)行到交易柜臺(tái)的出現(xiàn)1981年開(kāi)始發(fā)行國(guó)債，主要是采用行政手段配售，開(kāi)出不能交易。1985年可以在銀行抵押貼現(xiàn)，1988年開(kāi)

24、始轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。1986年9月26日，新中國(guó)第一個(gè)股票交易機(jī)構(gòu)工商銀行上海靜安股票交易柜臺(tái)宣告成立，中國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了從一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)的巨大飛躍。（2） 從柜臺(tái)交易到滬深交易所的成立1900年12月19日，上海證券交易所宣告正式開(kāi)業(yè)；1991年7月3日，深圳證券交易所宣告正式開(kāi)業(yè)。（3） 從滬深證券交易所成立到全國(guó)性證券市場(chǎng)的形成1992年鄧小平南巡之后，中國(guó)的證券市場(chǎng)得到迅猛的發(fā)展。從交易網(wǎng)絡(luò)來(lái)看。1993年和1994年，上海展開(kāi)和各地的交易中心聯(lián)網(wǎng)，把交易網(wǎng)絡(luò)鋪向全國(guó)；1996年，深圳證券市場(chǎng)也完成了向全國(guó)性證券市場(chǎng)的最后轉(zhuǎn)化。從管理體制來(lái)看。對(duì)滬深兩個(gè)交易所的監(jiān)管是從分散走向集中，從地方

25、走向全國(guó)統(tǒng)一。92年之前，由人行和交易所所在地方政府管理，1992年成立國(guó)務(wù)院證券委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)后，由當(dāng)?shù)卣妥C監(jiān)會(huì)共同管理。1998年國(guó)務(wù)院證券委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)合并為中國(guó)證監(jiān)會(huì)，開(kāi)始確立垂直統(tǒng)一的監(jiān)管體系。（4） 從股權(quán)分置改革試點(diǎn)到上市公司股票全流通的基本實(shí)現(xiàn)股權(quán)分置改革之前，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)大約30%為流通股，70%不能上市流通。2005年4月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)的有關(guān)問(wèn)題的通知股權(quán)分置該改革正式開(kāi)始。二、我國(guó)投資銀行的發(fā)展軌跡（一）銀行主導(dǎo)的早期投資銀行早期混業(yè)經(jīng)營(yíng)期：由銀行主導(dǎo)，數(shù)量迅速增加。20世紀(jì)80年代，各專(zhuān)業(yè)銀行建立了許多證券部；各銀行的總部、分支行

26、、地方政府等也設(shè)立了許多信托投資公司、證券公司和證券營(yíng)業(yè)部，還有部分地方政府的財(cái)務(wù)公司等，都從事證券業(yè)務(wù)，呈現(xiàn)出混業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。1990年代，投行數(shù)量迅速增長(zhǎng)。如上海證券交易所會(huì)員1990年成立時(shí)的25家，95年增加到553家，席位從36個(gè)增加到4963個(gè)。（2） 投資銀行的發(fā)展壯大（分業(yè)經(jīng)營(yíng)期）1995年商業(yè)銀行法后實(shí)行銀證脫鉤，券商間進(jìn)行了大整合，出現(xiàn)了擁有幾十家乃至上百家證券營(yíng)業(yè)部的券商，如申銀萬(wàn)國(guó)、君安證券、華夏證券、南方證券、海通證券等。合資券商成立。1995年，建行與摩根斯坦利公司為主要發(fā)起人和控股公司，組建了中國(guó)國(guó)際金融公司。之后，中國(guó)銀行和中國(guó)工商銀行也在海外組建投行。產(chǎn)業(yè)資本與

27、金融資本開(kāi)始融合。聯(lián)合證券與東方證券組建，開(kāi)啟了產(chǎn)業(yè)資本向證券業(yè)的滲透。寶鋼、大亞灣核電站、申能集團(tuán)、等成為證券公司股東，公司出示注冊(cè)資本為10億元。（三）投資銀行的質(zhì)變和飛越（規(guī)范發(fā)展期）1998年7月實(shí)施證券法，全國(guó)券商依法進(jìn)行行業(yè)整合，出現(xiàn)了業(yè)務(wù)的規(guī)范與規(guī)模的增長(zhǎng)，更多的企業(yè)加入證券業(yè)。1999年5月，湘財(cái)證券成為首家獲準(zhǔn)增資擴(kuò)股的投資銀行，注冊(cè)資本從1億元增至10億元。隨后，中信證券、興業(yè)證券、廣發(fā)證券、國(guó)信證券、國(guó)通證券等10家投資銀行凈增注冊(cè)資本近100億元，注冊(cè)資本總額達(dá)到136.5億元。2005年起，證券公司被進(jìn)一步分為創(chuàng)新類(lèi)和規(guī)范類(lèi)兩類(lèi)。創(chuàng)新類(lèi)的綜合類(lèi)證券公司凈資本不得低于1

28、2億元，經(jīng)紀(jì)類(lèi)的不得低于1億元；規(guī)范類(lèi)的綜合類(lèi)證券公司凈資本不得低于2億元，經(jīng)紀(jì)類(lèi)的不得低于2000萬(wàn)元。三、我國(guó)投資銀行的未來(lái)戰(zhàn)略 （一）加入世貿(mào)組織對(duì)國(guó)內(nèi)投資銀行的影響即給國(guó)內(nèi)的投資銀行帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，也帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。1、 負(fù)面影響：國(guó)內(nèi)投資銀行將面臨強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，將受到?jīng)_擊。（1）業(yè)務(wù)上的沖擊。（由于沒(méi)有全面開(kāi)放，目前沖擊不大）（2）人力資源上的競(jìng)爭(zhēng)。2、 正面影響（1） 成立中外合資或合作的影子銀行的障礙撿回被排除。這有利于國(guó)內(nèi)投資銀行向?qū)Ψ綄W(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。（2） 可以得到我國(guó)政府的大力支持和優(yōu)惠政策（2） 國(guó)內(nèi)外投資銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)比較1、 國(guó)內(nèi)投資銀行在開(kāi)展本

29、土業(yè)務(wù)方面具有兩大優(yōu)勢(shì)（1） 具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本上已被國(guó)內(nèi)投資銀行全面占領(lǐng)，難以輕易被搶奪。（2） 熟悉中國(guó)的證券市場(chǎng)。2、 國(guó)內(nèi)投資銀行的劣勢(shì)（1） 資金規(guī)模小；（2）管理機(jī)制落后；（3）運(yùn)作技術(shù)原始。（3） 國(guó)內(nèi)投資銀行的對(duì)策1、 進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，提高視力，走集約化、大型化的道路。2、 業(yè)務(wù)多元化，形成自身的優(yōu)勢(shì)。3、 開(kāi)展合作，加強(qiáng)交流。國(guó)內(nèi)國(guó)外合作，國(guó)內(nèi)相互合作。4、 建立和健全人才引進(jìn)和激勵(lì)機(jī)制。5、 完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督和管理機(jī)制。第三章 投資銀行的組織結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 投資銀行組織結(jié)構(gòu)的選擇1、 合伙制投資銀行（一）合伙人制的概念合伙人制就是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的合伙人擁有公司或分享公司

30、利潤(rùn)。合伙人就是公司的所有者或股東。特點(diǎn)：（1）合伙人共享經(jīng)營(yíng)所得并對(duì)虧損承擔(dān)連帶的無(wú)限責(zé)任；（2）可以共同經(jīng)營(yíng)，也可以由部分人經(jīng)營(yíng)；（3）人數(shù)和規(guī)模沒(méi)有限制，可大可??；（4）有限合伙人對(duì)虧損負(fù)無(wú)限責(zé)任，所以，合伙人制信譽(yù)較高。缺點(diǎn)：（1）決策效率低下，不能適應(yīng)快速發(fā)展的形勢(shì)的需要（因?yàn)橐髑竺總€(gè)人的同意）；（2）人員流動(dòng)困難。因?yàn)槿藛T流動(dòng)與合伙關(guān)系掛鉤；（3）風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)不均。無(wú)限連帶責(zé)任使富有者潛在風(fēng)險(xiǎn)大。合伙人只是以信用為基礎(chǔ)的聯(lián)合企業(yè)，合伙人要么有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，要么有較高的聲望和地位。這一點(diǎn)在投資銀行中表現(xiàn)得尤為明顯。（二）合伙制投資銀行的演化1、由金匠轉(zhuǎn)化為合伙制家族企業(yè)。世代傳承的結(jié)

31、果。2、進(jìn)入18、19世紀(jì)，家族合伙制投行開(kāi)始引入外人參加經(jīng)營(yíng)管理或入股，但大多數(shù)還是采用家族合伙制，其一是其決策效率更高；其二是合伙制投資銀行的家族成員，即骨干力量的利益最緊密地和投資銀行的命運(yùn)聯(lián)系在一起，這既增強(qiáng)了投資銀行的凝聚力，又能使投資銀行獲得更多的信任和更高的信譽(yù)。3、二戰(zhàn)后合伙制和伴隨的集權(quán)制結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)（1）資金來(lái)源狹窄，資本擴(kuò)張速度慢，難以與股份制投資銀行尤其是上市公司的投資銀行相抗衡。（2）家族合伙投資銀行缺乏資本積累機(jī)制，組織結(jié)構(gòu)缺乏穩(wěn)定性。缺乏監(jiān)督機(jī)制和民主決策機(jī)制，難以防治資金的抽離；缺乏授權(quán)機(jī)制和內(nèi)部制衡機(jī)制，既影響效率，有可能導(dǎo)致決策失誤的概率放大。（3）集權(quán)的直線

32、式組織結(jié)構(gòu)對(duì)金字塔領(lǐng)導(dǎo)的要求非常嚴(yán)格。個(gè)人的能力和經(jīng)驗(yàn)都應(yīng)該能夠應(yīng)付巨大的壓力和挑戰(zhàn)。家族并非在每代都能夠出現(xiàn)此類(lèi)人物。4、二戰(zhàn)后大批合伙制投資銀行開(kāi)始嘗試兩合公司和現(xiàn)代公司制組織形態(tài)轉(zhuǎn)化。高盛轉(zhuǎn)型最晚，直到1999年才上市。二、現(xiàn)代公司投資銀行（一）現(xiàn)代公司制的優(yōu)越性1、公司的集資功能。有限責(zé)任公司可以吸收外部股東加入，增加資金；股份有限公司可以上市募資。2、公司的股權(quán)激勵(lì)制度和并購(gòu)手段創(chuàng)新。股權(quán)激勵(lì)有利于招攬優(yōu)秀人才，穩(wěn)定職工隊(duì)伍；以換股的方式并購(gòu)可以與其他企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟。3、公司的法人功能和優(yōu)點(diǎn)。公司法人所有權(quán)使得公司運(yùn)作實(shí)現(xiàn)兩權(quán)分立，即所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，這可以對(duì)抗和排除包括股東在內(nèi)

33、的其他個(gè)人和機(jī)構(gòu)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的直接干擾。4、公司管理趨于規(guī)范化和現(xiàn)代化。（1）管理的專(zhuān)業(yè)化，它帶來(lái)管理的職業(yè)化、知識(shí)化和管理人員地位的獨(dú)立化；（2）利益制衡規(guī)范化，公司內(nèi)部各個(gè)利益主體的相互制衡和內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的建立與規(guī)范，都促進(jìn)了公司運(yùn)營(yíng)效率的提高。5、更易吸引公眾投資。（1）風(fēng)險(xiǎn)有限，股東僅以所投資金對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任；（2）所持股份流動(dòng)性高。對(duì)股東出售股份限制較少。（3）公司財(cái)務(wù)比較透明時(shí)刻置于社會(huì)監(jiān)督之下，有助于保護(hù)中小投資者的利益。（二）現(xiàn)代公司制投資銀行的發(fā)展現(xiàn)代公司制投資銀行的優(yōu)點(diǎn)，使得越來(lái)越多的投資銀行在20世紀(jì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)代公司制。至20世紀(jì)末，世界一流的投資銀行基本上都采用了現(xiàn)

34、代公司制方式。我國(guó)目前以上市的證券公司有：宏源證券、中信證券、招商證券、民生證券、平安證券、國(guó)海證券、華泰證券、興業(yè)證券等等。（三）金融控股公司1、廣義的金融控股公司，是指在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上的包括銀行、證券、保險(xiǎn)等不同子公司的金融控股公司，如平安；狹義的金融控股公司，是指專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上所形成的包括承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)、并購(gòu)、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)投資等不同證券業(yè)務(wù)的金融控股集團(tuán)。隨著銀證混業(yè)經(jīng)營(yíng)日益成為全球性的發(fā)展趨勢(shì)，上述兩種含義的金融控股公司的界限在逐漸淡化。金融控股公司的核心是一家集團(tuán)公司，該公司在集團(tuán)中具有絕對(duì)的控制地位，是一家控股公司。在集團(tuán)內(nèi)，集團(tuán)公司以股份為紐帶，控制數(shù)家公司。 第二節(jié)

35、 投資銀行的內(nèi)部結(jié)構(gòu)與部門(mén)設(shè)置一、投資銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)概述不同的投資銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)有別。如有許多國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或國(guó)外子公司的投資銀行，有的采取母子公司制，有的采取國(guó)際部結(jié)構(gòu)。前者子公司具有較大的自主權(quán)，可以靈活適應(yīng)市場(chǎng)的變化，但母公司對(duì)其的控制較弱；后者便于海外機(jī)構(gòu)統(tǒng)一行動(dòng)，避免內(nèi)部盲目競(jìng)爭(zhēng)，但信息傳遞路線長(zhǎng)，效率低。但它們都可以把內(nèi)部結(jié)構(gòu)分為決策機(jī)構(gòu)、職能部門(mén)、功能部門(mén)等幾個(gè)層次。（一）決策機(jī)構(gòu)投行的決策機(jī)構(gòu)包括股東大會(huì)、董事會(huì)、執(zhí)行委員會(huì)和總裁這幾個(gè)層次。股東大會(huì)是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)；董事會(huì)是股東大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)投行的經(jīng)營(yíng)管理和戰(zhàn)略決策，是投行的最高決策機(jī)構(gòu)；在一些大型投行設(shè)有執(zhí)行委員會(huì)，負(fù)責(zé)

36、處理投行經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的問(wèn)題，批準(zhǔn)開(kāi)展的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，向董事會(huì)提出必要的建議?？偛糜啥聲?huì)任命，是投行最主要的管理執(zhí)行者。其主要職責(zé)有：任免各個(gè)層次的工作人員；對(duì)日常的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行決策、管理和控制；獎(jiǎng)懲工作人員；定期向董事會(huì)和執(zhí)行委員會(huì)提交經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)報(bào)告；考慮制定年度預(yù)算和長(zhǎng)期規(guī)劃；執(zhí)行董事會(huì)作出的決議；與監(jiān)督管理部門(mén)和其他金融機(jī)構(gòu)合作。P72圖（2） 職能部門(mén)職能部門(mén)是投行內(nèi)部控制和核算中心，兼有服務(wù)和監(jiān)督職能，其作用在于保證投行內(nèi)部按照規(guī)定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和工作程序，對(duì)各個(gè)部門(mén)的人員和業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行組織、協(xié)調(diào)和制約，從而減少、控制潛在風(fēng)險(xiǎn)損失。內(nèi)部控制包括內(nèi)部管理控制和內(nèi)部會(huì)計(jì)控制兩個(gè)方面。內(nèi)部控制的

37、任務(wù)是確定各個(gè)部門(mén)的職責(zé)權(quán)限，實(shí)行分級(jí)管理、崗位責(zé)任考核和崗位制衡，健全內(nèi)部管理制度和財(cái)會(huì)制度。其主要內(nèi)內(nèi)包括：1、 確定各部門(mén)、各類(lèi)人員、各個(gè)崗位的責(zé)任和職權(quán)。既要做到有人管，又要避免踢皮球。2、 確定各項(xiàng)業(yè)務(wù)的控制程序。通過(guò)操作規(guī)程、作業(yè)手冊(cè)，使各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化，以協(xié)調(diào)各部門(mén)之間的配合并提高工作效率。3、 內(nèi)部控制的審核。包括各種會(huì)計(jì)憑證、會(huì)計(jì)報(bào)表，審核實(shí)物資產(chǎn)與賬面資產(chǎn)是否相符；檢查是否按照規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)和程序操作；隨機(jī)對(duì)各部門(mén)和各機(jī)構(gòu)進(jìn)行抽查。（三）功能部門(mén)功能部門(mén)是投行各個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)和利潤(rùn)創(chuàng)造中心。如證券承銷(xiāo)部、經(jīng)紀(jì)部、資產(chǎn)管理部、金融衍生工具操作部、兼并收購(gòu)部等。這些部門(mén)也是投

38、行的創(chuàng)新中心，是投行落實(shí)戰(zhàn)略發(fā)展路線的第一線。二、投資銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)要求一般要遵循以下三條原則：（一）廣泛地授權(quán)由于金融市場(chǎng)波動(dòng)越來(lái)越激烈，產(chǎn)品創(chuàng)新越來(lái)越快，業(yè)務(wù)領(lǐng)域越來(lái)越廣，技術(shù)工具越來(lái)越先進(jìn)，僅靠極少數(shù)人的決策不可能使投行在這樣復(fù)雜的情形下求得生存和發(fā)展壯大，必須對(duì)各功能部門(mén)放權(quán)。當(dāng)然，也得要建立相應(yīng)的制衡機(jī)制。（二）保持通暢的信息交流渠道要保持內(nèi)部橫向（各功能部門(mén)之間）與縱向（內(nèi)部上下機(jī)構(gòu)或部門(mén)之間）的信息交流暢通，各部門(mén)之間的協(xié)作和溝通才不會(huì)發(fā)生障礙；高層的決策才可能迅速，并減少由于信息實(shí)證導(dǎo)致的決策失誤。（三）建立有效的崗位制約機(jī)制這對(duì)投行而言是生死攸關(guān)。公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)如果殘缺不

39、全，就難以有效的控制內(nèi)部人員，輕者造成投行運(yùn)作成本上升，重的可能導(dǎo)致組織的崩潰。如國(guó)內(nèi)的南方證券、英國(guó)的巴林銀行等。三、投資銀行的部門(mén)設(shè)置1、證券承銷(xiāo)部。幫助客戶(hù)發(fā)行和銷(xiāo)售證券。2、項(xiàng)目融資部。是為某些專(zhuān)門(mén)的項(xiàng)目和大型項(xiàng)目設(shè)計(jì)融資方案和安排融資的部門(mén)。如能源、自然資源、基礎(chǔ)建設(shè)等項(xiàng)目。3、私募證券部。該部門(mén)負(fù)責(zé)與機(jī)構(gòu)投資者和富有的私人投資者建立良好的合作關(guān)系，以向這些投資者發(fā)行不公開(kāi)上市的證券，為企業(yè)融資。4、兼并收購(gòu)部。為并購(gòu)雙方提供服務(wù)，如挑選并購(gòu)對(duì)象、收集相關(guān)信息、并購(gòu)估價(jià)、接管、反收購(gòu)、杠桿收購(gòu)、資產(chǎn)重組、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等。5、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部。負(fù)責(zé)二級(jí)市場(chǎng)上的證券交易，依法從事融資融券業(yè)務(wù)。

40、6、貨幣市場(chǎng)部。主要從事貨幣市場(chǎng)工具的籌資與交易，交易工具包括中短期國(guó)庫(kù)券、儲(chǔ)蓄存單和商業(yè)票據(jù)。7、風(fēng)險(xiǎn)管理部。一般是為客戶(hù)從事期貨期權(quán)提供服務(wù)。8、機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理部。一般從事各類(lèi)基金管理。9、創(chuàng)新證券部。專(zhuān)門(mén)致力于創(chuàng)新金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和研究。10、證券化部。從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。11、高收益?zhèn)鶛?quán)部。某些投行專(zhuān)門(mén)為高收益?zhèn)某袖N(xiāo)和投資設(shè)立的部門(mén)。12、風(fēng)險(xiǎn)投資部。主要負(fù)責(zé)新興公司的融資、預(yù)測(cè)、并購(gòu)等業(yè)務(wù)。13、國(guó)際業(yè)務(wù)部。負(fù)責(zé)和管理協(xié)調(diào)本投資銀行的所有國(guó)際業(yè)務(wù)，并為跨國(guó)公司在本國(guó)子公司和本國(guó)跨國(guó)公司的海外子公司服務(wù)。 第四章 投資銀行監(jiān)管 第一節(jié) 投資銀行監(jiān)管主體一、投資銀行監(jiān)管主體的層次 政府的

41、證券監(jiān)管部門(mén)（如證監(jiān)會(huì)），自律組織對(duì)證券業(yè)的管理（如證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所等），投資銀行的內(nèi)部監(jiān)管。（一）政府監(jiān)管與自律監(jiān)管的區(qū)別1、性質(zhì)不同。政府監(jiān)管是行政性的強(qiáng)制管理；自律組織則是通過(guò)制定公約、章程、細(xì)則、對(duì)投資銀行進(jìn)行自我管理。自律組織一般采用會(huì)員制。2、監(jiān)管依據(jù)不同。前者是依據(jù)國(guó)家的有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策來(lái)對(duì)投行進(jìn)行監(jiān)管；后者則還要依據(jù)自己的章程、業(yè)務(wù)規(guī)則、細(xì)則來(lái)管理。3、監(jiān)管范圍不同。前者負(fù)責(zé)對(duì)全國(guó)范圍的證券業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管；后者主要對(duì)會(huì)員的業(yè)務(wù)進(jìn)行管理。4、處罰方式不同。前者對(duì)違規(guī)投行可采取罰款、警告、直至取消某項(xiàng)業(yè)務(wù)和所有證券業(yè)務(wù)資格的處罰；后者只能罰款、暫停會(huì)員資格、取消會(huì)

42、員資格等。（二）政府監(jiān)管與自律監(jiān)管的聯(lián)系1、監(jiān)管的目的一致，都是為了確保投行遵守證券市場(chǎng)的法規(guī)、政策和市場(chǎng)游戲規(guī)則，以維護(hù)“三公”原則和市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。2、自律組織在監(jiān)管中起著上傳下達(dá)的紐帶作用，有利于投行與管理層的溝通3、自律是對(duì)政府監(jiān)管的積極補(bǔ)充。配合政府進(jìn)行宣傳，增強(qiáng)投行遵紀(jì)守法的自覺(jué)性，也對(duì)會(huì)員投行進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督。4、自律組織本身也要受政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。（三）國(guó)際上證券市場(chǎng)監(jiān)管概況1、美國(guó)、日本、韓國(guó)、新加坡等國(guó)采用集中監(jiān)管，主要由政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管。2、英國(guó)、德國(guó)、意大利、荷蘭、泰國(guó)等國(guó)則主要由自律組織實(shí)行自律監(jiān)管。3、目前兩種監(jiān)管模式正在趨同融合，特別是自律模式正在

43、向集中監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變。（英國(guó)的巴林銀行倒閉，東南亞的金融危機(jī)等教訓(xùn)）二、主要國(guó)家監(jiān)管主體和法律環(huán)境1、美國(guó)：是集中立法管理體制的典型代表，主要依靠政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的集中監(jiān)管。美國(guó)證券交易委員會(huì)是證券市場(chǎng)的最高監(jiān)管機(jī)構(gòu)，直接隸屬于國(guó)會(huì)，獨(dú)立于政府，其對(duì)證券的發(fā)行和交易、券商和投資公司實(shí)行全面的監(jiān)管。監(jiān)管手法：以法律手段為主，注重公開(kāi)原則。1991年開(kāi)始運(yùn)用行政手段，以完善市場(chǎng)公平性，增強(qiáng)中小投資者信心。2、英國(guó)：傳統(tǒng)上實(shí)行以自律管理為主，政府有關(guān)機(jī)構(gòu)為輔的監(jiān)管體制。英國(guó)傳統(tǒng)的自律監(jiān)管體制：（1）英國(guó)證券自律監(jiān)管系統(tǒng)。主要由“證券交易所協(xié)會(huì)”、“股權(quán)轉(zhuǎn)讓和合并專(zhuān)小組”和“證券業(yè)理事會(huì)”組成。前者為英國(guó)證

44、券市場(chǎng)的最高管理機(jī)構(gòu)，主要依據(jù)該協(xié)會(huì)指定的證券交易管理?xiàng)l例和規(guī)則運(yùn)作，其對(duì)會(huì)員的監(jiān)督包括會(huì)計(jì)監(jiān)督、財(cái)務(wù)監(jiān)督、審計(jì)和定期檢查。（2）政府有關(guān)部門(mén)的監(jiān)管系統(tǒng)。英格蘭銀行監(jiān)管商業(yè)銀行的證券部，貿(mào)易工業(yè)部監(jiān)管保險(xiǎn)公司，證券投資委員會(huì)負(fù)責(zé)注冊(cè)、管理證券公司。（3）立法管制。反欺詐法、公平交易法、公司法、財(cái)務(wù)服務(wù)法案等。集中監(jiān)管機(jī)構(gòu)。1998年將原有的9個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并為新的金融服務(wù)監(jiān)管局，以集中監(jiān)管權(quán)限，加大監(jiān)管力度，提高監(jiān)管的靈活性，降低監(jiān)管成本。3、日本。改革前以大藏省證券局（監(jiān)管核心）、證券交易審議會(huì)、證券交易監(jiān)視委員會(huì)、日本銀行（央行）監(jiān)管為主，證券業(yè)協(xié)會(huì)、公司債券承兌協(xié)會(huì)、證券投資信托協(xié)會(huì)及

45、證券情報(bào)中心監(jiān)管為輔。1998年設(shè)置金融監(jiān)督廳，負(fù)責(zé)對(duì)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司等的監(jiān)管。4、德國(guó)。實(shí)行聯(lián)邦政府訂制度、頒法規(guī)，各州政府負(fù)責(zé)監(jiān)管，交易所委員會(huì)、證券審批委員會(huì)和公職經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)等自律管理相結(jié)合。監(jiān)管特點(diǎn)：強(qiáng)調(diào)業(yè)內(nèi)自律和自愿監(jiān)管，法律和規(guī)章的執(zhí)行往往是非強(qiáng)制性的。管特點(diǎn)：遵循“公開(kāi)原則”，實(shí)行集中監(jiān)管。5、中國(guó)。政府（證監(jiān)會(huì)）集中監(jiān)管為主，證券業(yè)協(xié)會(huì)和證券交易所自律監(jiān)管為輔。1998年的證券法規(guī)定證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)證券市場(chǎng)、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券公司、上市公司、投資基金、證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、各類(lèi)證券資信評(píng)估。自律性監(jiān)管。證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)。滬、深兩交易所設(shè)立的許多章程、規(guī)則和

46、管理辦法，基本上確立了各自的會(huì)員管理體制。我國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)于1991年8月成立由46家證券公司發(fā)起組建，截止2006年底，共有會(huì)員300家，其中證券公司113家，基金公司48家，咨詢(xún)公司92家，資產(chǎn)管理公司2家，特別會(huì)員44家。協(xié)會(huì)的職責(zé)為：協(xié)助證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)教育和組織會(huì)員執(zhí)行證券法律、行使行政法規(guī)；指定會(huì)員應(yīng)遵守的規(guī)則；監(jiān)督、檢查會(huì)員行為，對(duì)違反法律、行政法規(guī)或者協(xié)會(huì)章程的，按照規(guī)程給予紀(jì)律處分。第二節(jié) 投資銀行資格管理和業(yè)務(wù)監(jiān)管一、投資銀行資格管理1、美國(guó)的登記注冊(cè)制（1）在證券交易委員會(huì)登記注冊(cè)，內(nèi)容為：申請(qǐng)從事業(yè)務(wù)種類(lèi)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)區(qū)域；注冊(cè)資本金額及其來(lái)源和構(gòu)成；主要高層人員的簡(jiǎn)歷；保證遵守

47、相關(guān)的規(guī)章制度和有關(guān)證券法規(guī)。（2）在證券交易所登記注冊(cè)，申請(qǐng)與在證券交易委員會(huì)類(lèi)似。2、日本的特許制投行在開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)前必須先向大藏省提出申請(qǐng)，經(jīng)審核后，按照大藏省核準(zhǔn)其經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)發(fā)給不同的許可證。日本投行的最低資格要求：擁有足夠來(lái)源穩(wěn)定和可靠的資本金，從事證券承銷(xiāo)的投行不低于30億日元；管理者有良好信譽(yù)、素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平；業(yè)務(wù)人員有良好的教育和業(yè)務(wù)水平；具有比較完備、良好的硬件設(shè)施。二、投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管1、對(duì)投資銀行證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的管理禁止投行以任何形式欺詐、舞弊、操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易。承銷(xiāo)承擔(dān)誠(chéng)信義務(wù)，禁止參與或不制止發(fā)行公告中弄虛作假、欺騙公眾的行為。禁止承銷(xiāo)中的過(guò)度投機(jī)，包銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)本行所

48、能承受范圍的證券。禁止投行索要過(guò)高的發(fā)行費(fèi)用，提高企業(yè)融資成本。2、對(duì)投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的管理（1）堅(jiān)持誠(chéng)信原則，禁止任何欺詐、違法、私自牟利行為。保證所發(fā)信息真實(shí)合法。（2）禁止投行受理投資者的全權(quán)委托交易。（3）投行不得擅自買(mǎi)賣(mài)投資者的證券。（4）不得勸誘或限制某些客戶(hù)的交易，不得從事有害公平的交易。（5）不得自行決定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和傭金比例。除金融監(jiān)管機(jī)關(guān)和國(guó)家執(zhí)法機(jī)關(guān)調(diào)查外，必須為客戶(hù)的交易保密。3、對(duì)投資銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)的管理（1）限制投行承擔(dān)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。如提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、負(fù)債總額少于凈資產(chǎn)兩倍、限制借款買(mǎi)證券、限制買(mǎi)有問(wèn)題的證券（2）禁止投行操縱證券價(jià)格。（3）自營(yíng)業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開(kāi)，不得

49、侵犯客戶(hù)的利益，客戶(hù)委托優(yōu)先等。（4）投行經(jīng)營(yíng)自營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)以維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定和市場(chǎng)秩序?yàn)榧喝?，不得有任何破壞正常交易、侵害客?hù)利益和過(guò)度投機(jī)行為。4、各國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)投行的常規(guī)管理（1）經(jīng)常報(bào)告制度。投行必須定期將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)按統(tǒng)一格式和內(nèi)容報(bào)告監(jiān)管機(jī)關(guān)。（2）證券交易所要按規(guī)定對(duì)投行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行具體的監(jiān)管，并隨時(shí)向上報(bào)告。（3）投行的業(yè)務(wù)收費(fèi)要按監(jiān)管部門(mén)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。（4）投行必須向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證交所交納一定的管理費(fèi)，用于對(duì)投行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的檢查和監(jiān)督等方面的行政開(kāi)支。第三節(jié) 投資銀行保險(xiǎn)制度一、投資銀行保險(xiǎn)制度的必要性為了降低投行由于承擔(dān)過(guò)大風(fēng)險(xiǎn)而造成嚴(yán)重虧損，甚至破產(chǎn)倒閉而對(duì)國(guó)家金融秩序、

50、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和公眾利益造成損害，并妥善處理問(wèn)題投行的并購(gòu)問(wèn)題。二、投資銀行保險(xiǎn)制度的作用1、援助輕微問(wèn)題投行，使與該投行有直接利益關(guān)系的各方免受過(guò)大損失。2、當(dāng)某投行破產(chǎn)時(shí)，券商保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)其資產(chǎn)、債務(wù)進(jìn)行清理，完成未完成的交易，按規(guī)定補(bǔ)償相關(guān)客戶(hù)。（98年香港的百富勤，最近的新華證券、南方證券等）3、資助問(wèn)題投行的被兼并。三、投資銀行保險(xiǎn)制度的內(nèi)容1、必須設(shè)立專(zhuān)門(mén)的、非盈利的投行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)可直接隸屬于最高證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)（香港），或直接隸屬于證券交易所（新加坡），也可獨(dú)立（美國(guó)）。2、必須建立專(zhuān)門(mén)的、由投行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)管理的投資保險(xiǎn)基金。資金由投行按規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)繳納。3、設(shè)立投行報(bào)告制度。投行必須

51、向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提交各種財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)報(bào)告，并隨時(shí)接受保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的相關(guān)檢查。4、允許投資銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在某些緊急情況下，向財(cái)政部或央行融資，以應(yīng)付投行大面積虧損或重大虧損。5、各國(guó)投資銀行保險(xiǎn)制度都規(guī)定，投行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)破產(chǎn)投行的受損客戶(hù)該給予補(bǔ)償，但對(duì)每一客戶(hù)規(guī)定了最高賠償限額。第五章 投資銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng) 第一節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)概述一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)（一）證券承銷(xiāo)1、證券承銷(xiāo)的步驟：投行就證券發(fā)行的種類(lèi)、時(shí)間、條件等給發(fā)行公司提出建議；上報(bào)批準(zhǔn)，與投行簽銷(xiāo)售協(xié)議；投行分銷(xiāo)。2、承銷(xiāo)業(yè)務(wù)報(bào)酬：銷(xiāo)售價(jià)差，或傭金。（二）證券交易交易傭金和自營(yíng)收入。（三）私募發(fā)行（四）兼并與收購(gòu)?fù)缎袇⑴c方式：尋找并購(gòu)對(duì)象；為

52、獵手或獵物公司提供咨詢(xún)；為獵手公司籌資。（五）基金管理（六）風(fēng)險(xiǎn)資本風(fēng)險(xiǎn)資本，是指新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展其所融通的資金。投行的業(yè)務(wù)：為企業(yè)融資（私募）；投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)；管理風(fēng)險(xiǎn)基金。（其）風(fēng)險(xiǎn)控制工具的創(chuàng)造與交易期貨、期權(quán)、利率掉期、貨幣掉期等。投行的業(yè)務(wù)：作為經(jīng)紀(jì)人獲取傭金；獲取差價(jià)收益；規(guī)避業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（吧）咨詢(xún)服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域：資產(chǎn)管理、負(fù)債管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性管理、投資組合設(shè)計(jì)、估價(jià)等。二、投行的收益來(lái)源（見(jiàn)105頁(yè)框架圖）第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)管理一、業(yè)務(wù)前景分析一般用于投行建立初期，或戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)折期。分析的內(nèi)容一是市場(chǎng)環(huán)境的一般分析，某項(xiàng)業(yè)務(wù)的具體分析。（122134頁(yè)）二、業(yè)務(wù)動(dòng)

53、態(tài)管理由各業(yè)務(wù)部門(mén)和研發(fā)部門(mén)在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的實(shí)時(shí)跟蹤管理。（124頁(yè)）第三節(jié) 投資銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新一、創(chuàng)新機(jī)構(gòu)的建設(shè)主要內(nèi)容：作出組織和人員配置方面的安排，以適應(yīng)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)計(jì)劃、管理和領(lǐng)導(dǎo)方面的要求。目的：減少創(chuàng)新中的盲目性和冒險(xiǎn)性。二、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)步驟1、激發(fā)構(gòu)想。內(nèi)部來(lái)源：投行自己研究和開(kāi)發(fā)；外部來(lái)源：客戶(hù)提出非正式建議通過(guò)投行正式的市場(chǎng)研究形成新的構(gòu)思；借助學(xué)術(shù)研究部門(mén)來(lái)獲得新的構(gòu)思。2、篩選構(gòu)思。篩選評(píng)測(cè)內(nèi)容：（1）創(chuàng)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)是否切合投行的戰(zhàn)略目標(biāo)。（2）創(chuàng)新產(chǎn)品是否存在法律、政治等制度性障礙。（3）創(chuàng)新產(chǎn)品推出后可能形成的市場(chǎng)規(guī)模。（4）創(chuàng)新產(chǎn)品存在的風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)程度。（5）創(chuàng)新

54、產(chǎn)品的資金需求，對(duì)專(zhuān)業(yè)人才的素質(zhì)要求。3、商業(yè)分析。主要研究創(chuàng)新產(chǎn)品的商業(yè)可行性，要考慮潛在市場(chǎng)需求、競(jìng)爭(zhēng)情況、產(chǎn)品成本、價(jià)格、銷(xiāo)售額及利潤(rùn)等。4、市場(chǎng)化。即創(chuàng)新產(chǎn)品的實(shí)際推出問(wèn)題，第一要選擇最佳推出時(shí)機(jī)，第二要考慮推出地點(diǎn)。三、創(chuàng)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)模式1、模仿法。2、組合法。即將2個(gè)或2個(gè)以上的現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)加以重新組合。可轉(zhuǎn)債。3、新創(chuàng)法。指投行依據(jù)市場(chǎng)新需求，開(kāi)發(fā)出能夠滿(mǎn)足這種新需求的全新產(chǎn)品的方法。四、國(guó)內(nèi)投行的創(chuàng)新動(dòng)力1、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率下降，驅(qū)使投行積極開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2、國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)加劇，驅(qū)使投行不斷創(chuàng)新謀求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3、國(guó)企改革的不斷推進(jìn)，為證券市場(chǎng)創(chuàng)新提供了發(fā)展空間。4、經(jīng)濟(jì)成分結(jié)構(gòu)

55、的變化，儲(chǔ)蓄率高企、社保體系的完善與壯大等，為投行的不斷創(chuàng)新提供了空間。第六章 投資銀行的人力資源第一節(jié)投資銀行人力資源政策概述一、投行規(guī)劃人力資源政策的規(guī)劃要適應(yīng)投行目前和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化的需要，適時(shí)補(bǔ)充和更換人員，采取適當(dāng)?shù)呐嘤?xùn)和激勵(lì)機(jī)制，吸引外部?jī)?yōu)秀人才加盟，以確保投行總體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)施。二、投資銀行人力資源政策的規(guī)劃類(lèi)別1、按涉及時(shí)間的長(zhǎng)短（1）長(zhǎng)期規(guī)劃。8年以上的規(guī)劃，目的主要是保持投行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和發(fā)展中的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，針對(duì)投行的高級(jí)管理層職務(wù)和業(yè)務(wù)骨干的安排、培訓(xùn)和調(diào)整。（2）中期規(guī)劃。4年左右的規(guī)劃，主要是適應(yīng)投行在較短時(shí)期內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)務(wù)調(diào)整的需要，針對(duì)投行的中、下層管理者的招聘和培訓(xùn)規(guī)劃。（3）短期規(guī)劃。1年獲1年以下的規(guī)劃，目的是要解決當(dāng)前投行各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)人員的需要。2、按所需人員的功能（1）高層人員規(guī)劃。包括投行的決策層、高級(jí)管理層和處于利潤(rùn)中心的核心投行家。這是決定投行核心競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。（2）中層人員規(guī)劃。是本行各部門(mén)的管理者和經(jīng)營(yíng)方針政策的執(zhí)行者，要著重從內(nèi)部員工中培養(yǎng)，以調(diào)動(dòng)廣大員工的積極性和能動(dòng)性。（3）普通員工。要有必要的培訓(xùn)和激勵(lì)，以保證業(yè)務(wù)的質(zhì)量及公司形象。第二節(jié) 投資銀行家一、投資銀行家的個(gè)性分類(lèi)1、創(chuàng)業(yè)者。性格堅(jiān)強(qiáng)而有魅力，思路開(kāi)闊，